ตีความรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Google: รายได้จากคลาวด์เพิ่มขึ้นเท่าตัว แต่การเติบโตของโฆษณาค้นหาชะลอตัว ช่องว่างกระแสเงินสดอิสระขยายกว้างขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI ทวีความรุนแรงขึ้น

ข่าว BlockBeats วันที่ 29 ตุลาคม Alphabet บริษัทแม่ของ Google เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 รายได้ประมาณ 127.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบปีต่อปี ต่ำกว่าที่ LSEG คาดการณ์ไว้ที่ 128.2 พันล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นร่วงลงประมาณ 10% หลังปิดตลาด จุดที่ขัดแย้งหลักของรายงานนี้คือ: ธุรกิจคลาวด์เติบโตเร่งตัวขึ้น แต่การแปลงรายได้จากการค้นหาและการเก็บเงินสดยังเผชิญแรงกดดัน Google Cloud เป็นจุดเด่นหลัก: รายได้ 30.709 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 103% เมื่อเทียบปีต่อปี กำไรจากการดำเนินงาน 11.121 พันล้านดอลลาร์ ประมาณ 3.1 เท่าของช่วงเดียวกันปีก่อน อัตรากำไรจากการดำเนินงานของส่วนงานเพิ่มจาก 23.7% เป็น 36.2% บริษัทระบุว่า โครงสร้างพื้นฐาน AI สำหรับองค์กร โซลูชัน AI และการขายระบบ TPU ล้วนมีส่วนช่วยในการเติบโต จากข้อมูลของส่วนงาน การเติบโตได้สะท้อนออกมาเป็นกำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น แต่ไม่สามารถถือว่ารายได้คลาวด์ทั้งหมดเท่ากับรายได้จาก AI

ด้านการค้นหาเกิดความแตกต่างระหว่างปริมาณการใช้งานกับจังหวะการสร้างรายได้ ปริมาณการค้นหาเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปีสูงสุดในรอบห้าปี ขณะที่รายได้จากการค้นหาและอื่นๆ เพิ่มขึ้น 12% เป็น 63.35 พันล้านดอลลาร์ แต่รายได้โฆษณารวมประมาณ 82 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 83.4 พันล้านดอลลาร์ Philipp Schindler ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายพาณิชย์อธิบายว่า: อัตราแลกเปลี่ยนเป็นปัจจัยแรกที่ทำให้การเติบโตของรายได้จากการค้นหาชะลอลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน การเปลี่ยนแปลงการใช้จ่ายโฆษณาในบางอุตสาหกรรมและระดับการสร้างรายได้ที่ต่ำลงของ AI Mode ก็มีผลเช่นกัน บริษัทกำลังขยายการลงโฆษณาในการค้นหาด้วย AI ด้านกระแสเงินสด ไตรมาสนี้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 42.290 พันล้านดอลลาร์ เงินลงทุน 51.355 พันล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระประมาณลบ 9.07 พันล้านดอลลาร์ ติดลบเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน ช่องว่างขยายขึ้นประมาณ 5.9 พันล้านดอลลาร์จากไตรมาสก่อน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินยังชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของสต็อก TPU และการจ่ายค่าปรับ 5.2 พันล้านดอลลาร์จากสหภาพยุโรปก็ส่งผลต่อกระแสเงินสดในไตรมาสนี้เช่นกัน ดังนั้นจึงไม่สามารถจัดประเภทช่องว่างทั้งหมดว่าเป็นเงินลงทุน AI ที่เพิ่มขึ้นได้อย่างง่ายดาย

กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 40.576 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรต่อหุ้นตาม GAAP ลดลงเหลือ 2.12 ดอลลาร์ ได้รับผลกระทบจากการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการลงทุนใน SpaceX ตามเกณฑ์ปรับปรุงที่ Reuters เปิดเผย กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 2.67 ดอลลาร์ ยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.02 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าช่องว่างของผลประกอบการก็ไม่สามารถอธิบายได้ทั้งหมดด้วยการขาดทุนจากการลงทุน บริษัทยังคงคาดการณ์เงินลงทุนปี 2026 ที่ 1.95 แสนล้านถึง 2.05 แสนล้านดอลลาร์ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2027 แต่ยังไม่เปิดเผยจำนวนที่แน่ชัด ผู้บริหารยังเตือนว่า การขยายการใช้พลังประมวลผลของบุคคลที่สามในไตรมาส 4 จะกดดันอัตรากำไรของธุรกิจคลาวด์ในระยะใกล้ และการสำรอง TPU จะยังคงส่งผลต่อกระแสเงินสดอิสระต่อไป

David Wagner ผู้จัดการกองทุนของ Aptus Capital Advisors เห็นว่าผลประกอบการไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่า Alphabet มีศักยภาพที่จะนำหน้า Microsoft ในการแข่งขัน AI แต่ผลประกอบการนอกเหนือจากธุรกิจคลาวด์ยังเป็นปัญหา เขาชี้ว่า ท่ามกลางความกังวลของตลาดว่า AI จะกัดกร่อนธุรกิจการค้นหา นักลงทุนจำเป็นต้องเห็นการเติบโตของการค้นหาเร่งตัวขึ้น ไม่ใช่ชะลอลง เขาเชื่อว่าก่อนที่การค้นหาจะพิสูจน์ได้ว่า AI สามารถสร้างรายได้เพิ่มเติม ราคาหุ้นยังอาจเผชิญแรงกดดัน

Thomas Monteiro นักวิเคราะห์อาวุโสของ Investing.com ให้ความสนใจมากกว่าว่าการลงทุนด้านเทคโนโลยีจะแปลงเป็นรายได้ได้หรือไม่ เขามองว่าแม้ Google Cloud จะเติบโตแข็งแกร่ง แต่ลูกค้าสำคัญบางรายกำลังพัฒนา AI assistant ที่แข่งขันกับ Google หากบริษัทไม่สามารถปรับปรุงการสร้างรายได้จาก AI ได้ อาจเผชิญความเสี่ยงที่ตำแหน่งผู้นำในธุรกิจหลักจะเสียหาย ในมุมมองของเขา Google ยังต้องพิสูจน์ว่าสามารถสร้างรายได้จาก AI ได้เหมือนกับโฆษณาค้นหา มิฉะนั้นการคาดการณ์การใช้จ่ายลงทุนที่ขยายตัวต่อเนื่องจะดูเหมือนใบเรียกเก็บเงินมากกว่าความทะเยอทะยานในการเติบโต

Anders Bylund นักวิเคราะห์เทคโนโลยีรับเชิญของ The Motley Fool ให้ความสนใจกับโครงสร้างกระแสเงินสด เขาชี้ว่าการค้นหายังคงสร้างกระแสเงินสดส่วนใหญ่ให้ Alphabet ขณะที่กระแสเงินสดอิสระติดลบสองไตรมาสติดต่อกัน ทำให้เขา skeptical ต่อผลตอบแทนทางเศรษฐกิจของการลงทุนด้าน AI ในปัจจุบัน