โกลด์แมน แซคส์ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ SK Hynix, Samsung Electronics และ Kioxia อย่างครอบคลุม: กรอบการประเมินมูลค่าเปลี่ยนจากอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ไปเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E)
BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 1 มิถุนายน Goldman Sachs เผยแพร่รายงานเชิงลึกเกี่ยวกับอุตสาหกรรมหน่วยความจำเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกในวันนี้ โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ SK Hynix, Samsung Electronics และ Kioxia อย่างมีนัยสำคัญ โดยราคาเป้าหมายของ SK Hynix เพิ่มขึ้นเป็นช่วง 3.3 ล้านถึง 3.5 ล้านวอน (มี upside ประมาณ 53%) ราคาเป้าหมายของ Samsung Electronics ปรับขึ้นเป็น 480,000 วอน (มี upside ประมาณ 60%) และ Kioxia ได้รับการปรับเพิ่มอันดับเป็น "ซื้อ" โดยตั้งราคาเป้าหมาย 12 เดือนไว้ที่ 93,000 เยน เหตุผลหลักของการปรับเพิ่มครั้งนี้คือการเปลี่ยนแปลงกรอบการประเมินมูลค่าของอุตสาหกรรมหน่วยความจำในเชิงประวัติศาสตร์ Goldman Sachs เชื่อว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนโดย AI ที่ยั่งยืน ข้อจำกัดด้านอุปทาน และการแพร่หลายของสัญญาระยะยาว (LTA) กำลังผลักดันให้อุตสาหกรรมหน่วยความจำเปลี่ยนจากสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีวัฏจักรสูงไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีกำไรที่คาดการณ์ได้ เกณฑ์มาตรฐานของอุตสาหกรรมเปลี่ยนจากอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ไปเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) โดยปัจจุบันยึดที่ P/E ประมาณ 9 เท่า
รายงานยังปรับเพิ่มการคาดการณ์ช่องว่างอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่าการขาดแคลนอุปทานในสามประเภทหลัก ได้แก่ DRAM, NAND และ HBM จะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028 โดยการขาดแคลน HBM รุนแรงที่สุด และขนาดตลาดในปี 2027 ถูกปรับเพิ่มขึ้น 54% เป็น 116,000 ล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ Morgan Stanley และ JPMorgan ได้ชี้ให้เห็นแล้วว่าการนำ LTA มาใช้ในวงกว้างกำลังเปลี่ยนธุรกิจที่มีวัฏจักรสูงของยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคง ปัจจุบัน P/E ล่วงหน้าที่เพียง 7.3 เท่า มีส่วนลดการประเมินมูลค่า 50%-80% เมื่อเทียบกับ TSMC ซึ่งกำลังเผชิญกับโอกาสในการลดช่องว่างในเชิงประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs ยังเตือนด้วยว่าหลักฐานเดียวที่สามารถสนับสนุนกรอบการประเมินมูลค่าใหม่ได้คือเงินสดล่วงหน้าที่แท้จริงในงบดุลและภาระผูกพันรายได้รอการตัดบัญชีที่ผูกมัดตามกฎหมาย มิฉะนั้น เรื่องเล่าที่ข้ามวัฏจักรอาจซ้ำรอยข้อตกลงล่วงหน้าในปี 2017 ที่กลายเป็นกระดาษไร้ค่า
