简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

Robinhood หัวหน้าฝ่ายคริปโตเปิดเผย: Meme + การแปลงหุ้นสหรัฐเป็นโทเค็นเป็นกลยุทธ์ "บาร์เบล" ในการดึงดูดลูกค้า แต่ละสายธุรกิจทำรายได้ถึงร้อยล้านแล้ว

อ่านบทความนี้ใน 35 นาที

ปัจจุบันบนเชนมีโทเค็นหุ้นมากกว่า 90 รายการ แต่เขามองว่านี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ในอนาคตจะขยายไปสู่หุ้นต่างประเทศ ตลาดเอกชน และสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ อีกมากมาย

หัวข้อต้นฉบับ: Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
แหล่งที่มาต้นฉบับ: TheRollup
เรียบเรียงต้นฉบับ: 深潮 TechFlow

การเปิดเผยผลประโยชน์

Johann Kerbrat เป็นผู้บริหารของ Robinhood รับผิดชอบผลิตภัณฑ์ทั้งหมดในธุรกิจคริปโต (รวมถึง Robinhood Chain, หุ้นโทเค็น, บริการ Stake, สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร) โดยค่าตอบแทนและสิทธิ์ในหุ้นของเขาผูกโยงโดยตรงกับราคาหุ้น $HOOD การพูดคุยทั้งหมดเกี่ยวกับ Robinhood Chain ในครั้งนี้เกี่ยวข้องกับธุรกิจที่เขาดูแลโดยตรง ชื่อเรื่องใช้คำว่า "มุมมองจากคนใน" แทนที่จะเป็น "การวิเคราะห์" เพื่อสะท้อนถึงความสัมพันธ์ทางผลประโยชน์นี้

บทสรุป

Robinhood Chain เปิดตัว Mainnet ได้สามสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขาย DEX รายสัปดาห์ทะลุ $3 พันล้าน จำนวนธุรกรรมเกิน 105 ล้านรายการ และ TVL เกิน $300 ล้าน Johann Kerbrat เปิดเผยเป็นครั้งแรกในพอดแคสต์ถึงเหตุผลเชิงกลยุทธ์ของเชน: ทำไมถึงเลือกโครงสร้าง "Barbell" (Meme Token + Real World Assets ควบคู่กัน), ทำไมถึงใช้เทคโนโลยี Stack ของ Arbitrum แทนที่จะสร้าง L1 ของตัวเอง, และวิธีการค่อยๆ ย้ายบัญชีฝากเงิน 27 ล้านบัญชีของ Robinhood ขึ้นไปบนเชน เขาระบุชัดเจนว่าจุดแข่งขันอยู่ที่ "การขยายเค้กให้ใหญ่ขึ้น" ไม่ใช่การแย่งส่วนแบ่งจาก Base และเปิดเผยว่าหุ้นโทเค็นครอบคลุมกว่า 120 ประเทศและกว่า 90 สินทรัพย์แล้ว ในอนาคตจะขยายไปยังหุ้นต่างประเทศและตลาดเอกชน

คำพูดสำคัญ

"แนวคิดของเราคือการทำให้เชนเป็นแบบ Permissionless และเปิดรับทุกสิ่ง ไม่ว่าจะเป็น Meme, RWA หรือผลิตภัณฑ์อื่นๆ เรายินดีต้อนรับทั้งหมด เรากำลังบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับเชน"

"Robinhood มีบัญชีฝากเงิน 27 ล้านบัญชี สำหรับผู้ใช้เหล่านี้ DeFi ยังคงซับซ้อนเกินไป ต้องใช้ความรู้ทางเทคนิคมากเกินไป สิ่งที่เราคิดคือจะนำผลิตภัณฑ์ดีๆ ของ DeFi มาให้ พร้อมทำให้ใช้งานง่าย สะดวก ไม่ต้องสร้าง Wallet หรือจัดการ Private Key"

"ผมคิดว่าการแข่งขันท้ายที่สุดแล้วเป็นผลดีต่อลูกค้า ตอนที่เราเปิดตัวการซื้อขายคริปโต เราก็ลดค่าธรรมเนียมลงอย่างมาก ตอนนี้บนเชนยังเร็วเกินไปที่จะพูดถึงส่วนแบ่งตลาด"

"เราเพิ่งเปิดตัวได้สามสัปดาห์ ถ้าคุณกำลังคิดถึงการนำผู้ใช้หลายสิบล้านคนขึ้นไปบนเชน เพิ่ม Utility ที่มากขึ้น นำสิ่งที่ผู้คนใช้จริง (ไม่ใช่แค่ความผันผวนชั่วคราว) คุณกำลังคิดถึงแหล่งรายได้ระยะยาว"

「เราไม่อยากเห็นกิจกรรมการซื้อขายทั้งหมดของ Robinhood ในปีหน้าถูกย้ายไปอยู่บนเชนทั้งหมด นั่นมันช่างเพ้อฝันไปหน่อย แต่ถ้าเราสามารถหาสิ่งที่ระบบดั้งเดิมทำไม่ได้ เช่น หุ้นต่างประเทศ การซื้อขาย 24/7 เชนก็จะกลายเป็นทางออก」

หนึ่ง、ข้อมูลสามสัปดาห์หลังเปิดตัว: ปริมาณการซื้อขาย 3 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์เป็นเพียงจุดเริ่มต้น

พิธีกรเปิดรายการด้วยชุดตัวเลข: หลังจาก Robinhood Chain เปิดตัว mainnet ปริมาณการซื้อขาย DEX รายสัปดาห์สูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์ มีธุรกรรมมากกว่า 50 ล้านรายการ มีที่อยู่มากกว่า 1 ล้านที่อยู่ และ TVL เกิน 300 ล้านดอลลาร์

Kerbrat ตอบกลับอย่างตรงไปตรงมา: ข้อมูลเหล่านี้ถูกแซงหน้าไปแล้ว เขาบอกว่าในช่วงเช้าของวันนั้น จำนวนธุรกรรมทะลุ 105 ล้านรายการแล้ว เขาใช้คำว่า "ตื่นเต้นมาก" เพื่ออธิบายสถานะของทีม และประเด็นหลักคือตัวเลขนี้สะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่งของตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์บนเชน

เขาเน้นเป็นพิเศษว่าระบบนิเวศพร้อมที่จะรองรับนักพัฒนาตั้งแต่วันแรก ไม่ใช่สร้างเสร็จแล้วค่อยรอคนมาใช้ ซึ่งแตกต่างจากเส้นทางของ L2 หลายแห่งที่เปิดตัวแล้วรันเปล่าๆ ก่อนค่อยๆ ดึงดูดผู้ใช้

สอง、กลยุทธ์ "บาร์เบล": ทำไม meme และ RWA ถึงเดินคู่ขนาน

พิธีกรพูดถึงปรากฏการณ์ที่น่าสนใจ: ซีอีโอของ Robinhood อย่าง Vlad Tenev อธิบายระบบนิเวศบนเชนบนโซเชียลมีเดียว่าเป็นโครงสร้าง "บาร์เบล" ด้านหนึ่งคือโทเค็น meme อีกด้านคือสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) และบอกว่า "ในตัวคุณมีหมาป่าสองตัว"

Kerbrat อธิบายแนวคิดภายใน เชนถูกกำหนดตั้งแต่แรกให้เป็นแบบไม่ต้องขออนุญาต (permissionless) เปิดรับแอปพลิเคชันทุกประเภท โทเค็น meme ดึงดูด market maker และผู้ใช้ DeFi ส่วน RWA ให้บริการผู้ใช้ทั่วโลกที่ไม่สามารถซื้อหุ้นสหรัฐฯ และ ETF ได้สะดวก ทั้งสองอย่างไม่ขัดแย้งกัน แต่ดึงดูดกลุ่มคนที่แตกต่างกัน

เขายังพูดถึงผลิตภัณฑ์แบบบูรณาการที่เปิดตัวแล้ว: Robinhood Earn (รับผลตอบแทนจาก stablecoin ผ่านโปรโตคอลบนเชนในแอปหลัก) และโทเค็นหุ้น (ซื้อขายได้ใน 120+ ประเทศผ่าน Robinhood Wallet)

พิธีกรถามถึงความแตกต่างจากผลิตภัณฑ์การเงินแบบดั้งเดิม Kerbrat ยกปัญหาของระบบดั้งเดิม: การโอนเงินผ่านธนาคารทำได้เฉพาะระหว่าง 9:30 ถึง 16:00 น. โบรกเกอร์ไร้ค่าคอมมิชชันก็เปิดเฉพาะวันทำการในช่วงเวลาทำการ ออปชันและฟิวเจอร์สมีวันหมดอายุ เวอร์ชันบนเชนจากมุมมองของผลิตภัณฑ์คือทางออกที่ดีกว่า

สาม、จะย้ายบัญชี 27 ล้านบัญชีขึ้นเชนได้อย่างไร: การผสาน DeFi และ CeFi

Kerbrat เปิดเผยตัวเลขสำคัญ: Robinhood มีบัญชีที่ฝากเงินอยู่ 27 ล้านบัญชี ผู้ใช้เหล่านี้ส่วนใหญ่ไม่เคยสัมผัสกับ DeFi เนื่องจาก DeFi ยังคงซับซ้อนและต้องใช้ความรู้ทางเทคนิคจำนวนมาก

แนวทางของเขาคือ "ได้ทั้งสองอย่าง": ใช้เทคโนโลยีพื้นฐานของ DeFi เพื่อให้ผลตอบแทนสูง และใช้ส่วนหน้าของ Robinhood เพื่อมอบ UX/UI ที่เรียบง่ายและการป้องกันความปลอดภัย Robinhood Earn เป็นตัวอย่างหนึ่ง ผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทนบนเครือข่ายได้โดยตรงจากแอปหลัก โดยไม่ต้องสร้างกระเป๋าเงินหรือจัดการคีย์ส่วนตัวด้วยตนเอง

เขานิยามแนวโน้มนี้ว่า "การหลอมรวมของ CeFi และ DeFi": แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อสร้างผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ขณะเดียวกันก็รักษาประสบการณ์ที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้

เกี่ยวกับการใช้งานทางเทคนิคของหุ้นแบบโทเค็น Kerbrat เปิดเผยกลไก "การทำโทเค็นแบบทันที" (just-in-time tokenization) การขึ้นเหรียญบน DEX แบบดั้งเดิมต้องสร้างสภาพคล่องล่วงหน้า แต่เนื่องจาก Robinhood เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อยู่แล้วและถือหุ้นเหล่านี้ จึงสามารถนำหุ้นขึ้นเครือข่ายได้อย่างรวดเร็วเมื่อผู้ใช้ต้องการซื้อขาย พื้นฐานใช้การผสมผสานระหว่าง prop AMM, standard AMM, RFQ และคลาสสิกพูล เพื่อให้แน่ใจว่าราคาดีอยู่เสมอในทุกช่วงเวลา

ปัจจุบันมีโทเค็นหุ้นมากกว่า 90 รายการบนเครือข่าย แต่เขาเชื่อว่านี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้น และในอนาคตจะขยายไปยังหุ้นต่างประเทศ ตลาดเอกชน และสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ อีกมากมาย

สี่、เหตุใดจึงเลือก Arbitrum: ตรรกะของการไม่สร้าง L1 ของตัวเอง

ผู้ดำเนินรายการถามคำถามเกี่ยวกับสถาปัตยกรรมทางเทคนิค: ทำไมจึงใช้สแต็กเทคโนโลยีของ Arbitrum แทนที่จะสร้างเชนของตัวเอง

คำตอบของ Kerbrat นั้นใช้งานได้จริง Robinhood ต้องการมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่ตนถนัด: การทำ UX/UI ที่ดี การทำผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ดี แทนที่จะสร้างสิ่งที่เคยมีอยู่แล้วขึ้นมาใหม่ การบรรลุความปลอดภัยและการกระจายอำนาจในระดับ Ethereum ต้องใช้เวลานาน ผ่านการตัดสินใจมากมาย (การย้ายจาก PoW ไป PoS การทำงานร่วมกันของหลายมูลนิธิ) การใช้ความปลอดภัยของ Ethereum และสภาพคล่องของระบบนิเวศ EVM โดยตรงเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลกว่า

เหตุผลในการเลือก Arbitrum เป็นสแต็กเทคโนโลยี L2 ได้แก่: Stylus (อนุญาตให้เขียนสัญญาอัจฉริยะด้วยภาษาการเขียนโปรแกรมใดก็ได้), ความเร็วในการสร้างบล็อกที่รวดเร็วมาก (ผลิตภัณฑ์ทางการเงินต้องการความเร็วสูง), ค่าแก๊สต่ำ (แม้ในช่วงที่มีปริมาณธุรกรรมสูงก็ยังคงรักษาค่าธรรมเนียมต่ำ) เขายังกล่าวถึงว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเมื่อกิจกรรมบนเครือข่ายพุ่งสูงขึ้น เขาได้ลดค่าแก๊สลงอย่างจริงจังเพื่อให้แน่ใจว่าประสบการณ์ผู้ใช้ไม่ได้รับผลกระทบ

เกี่ยวกับข้อโต้แย้งเรื่อง "ค่าเช่า" ของ Ethereum (Robinhood Chain สร้างรายได้มากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ แต่จ่ายให้ Ethereum เพียง 1-2%) Kerbrat มองว่านี่เป็นการตั้งค่ากลไกเริ่มต้นของ Ethereum ไม่เกี่ยวกับความยุติธรรมหรือไม่ มุมมองของเขาคือระยะยาว: หาก Robinhood สามารถนำผู้ใช้หลายสิบล้านคนมาสู่เครือข่าย สร้างสถานการณ์การใช้งานจริง สุดท้ายแล้วสิ่งนี้จะกลายเป็นแหล่งรายได้ระยะยาวของระบบนิเวศ Ethereum

ห้า การแข่งขันกับ Base: ขยายเค้กให้ใหญ่ขึ้น ไม่ใช่แย่งส่วนแบ่ง

พิธีกรพูดถึง "การแข่งขันที่ถูกสร้างขึ้น" ระหว่าง Robinhood Chain และ Coinbase Base ในโซเชียลมีเดีย ล่าสุด Base ยอมรับว่าการทดลองโซเชียลล้มเหลวและหันไปทางอื่น ขณะที่ Robinhood ก็กำลังสำรวจความเป็นไปได้ของการเทรดแบบโซเชียลบนเชน

Kerbrat มีจุดยืนที่ชัดเจนเกี่ยวกับการแข่งขัน: การแข่งขันดีต่อลูกค้า สมัยที่ Robinhood เปิดตัวการเทรดคริปโต พวกเขาลดค่าธรรมเนียมลงอย่างมาก และผู้ใช้ก็ได้รับประโยชน์ แต่ตอนนี้ยังเร็วเกินไปที่จะพูดถึงส่วนแบ่งตลาด Robinhood Chain เพิ่งเปิดตัวได้สามสัปดาห์ ในขณะที่ Base วิ่งมาแล้วหนึ่งถึงสองปี

เขาใช้ตัวเลขเปรียบเทียบ: ปัจจุบันมีประชากรโลกเพียงสัดส่วนเล็กน้อยเท่านั้นที่ถือครองสินทรัพย์แบบโทเค็น เป้าหมายของเขาคือการขยายเค้กให้ใหญ่ขึ้น เพื่อให้คนทั่วโลกสามารถเป็นเจ้าของสินทรัพย์ได้มากขึ้น ไม่ใช่แย่งส่วนแบ่งในตลาดเล็กๆ ที่มีอยู่ สำหรับการทดลองโซเชียลของ Base เขาประเมินว่า "การลองสิ่งใหม่ๆ เป็นเรื่องปกติ บางครั้งก็ล้มเหลว บางครั้งก็สำเร็จ"

Robinhood ให้ความสำคัญกับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน: Earn, การเทรดสปอต, สัญญาถาวร (Perpetual Contracts) เหล่านี้คือสิ่งที่พวกเขาถนัดและสามารถสร้างมูลค่าได้

หก ตรรกะในการเลือกพันธมิตร DeFi

พิธีกรยกตัวอย่างพันธมิตรที่ประกาศเมื่อ Robinhood Chain เปิดตัว: Morpho (คลังสินเชื่อ), Lighter (สัญญาถาวร), 0x (API รวมและเสนอราคา), Chainlink (Oracle), LayerZero (Cross-chain)

Kerbrat อธิบายเกณฑ์สามข้อในการเลือกพันธมิตร ข้อแรก Robinhood เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และถือใบอนุญาตหลายใบทั่วโลก พันธมิตรต้องเข้าใจข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและให้ความร่วมมือ ข้อสอง ต้องสามารถสร้างประสบการณ์ที่ไม่เหมือนใคร เช่น การร่วมงานกับ Morpho ไม่ใช่แค่เชื่อมต่อ API ธรรมดา แต่ต้องปรับแต่งอัตราดอกเบี้ยที่มั่นคง กลไกประกัน และ UX เฉพาะ ต้องใช้เวลามากในการหารือเชิงลึกและพัฒนาร่วมกัน ข้อสาม ต้องสร้างความแตกต่างจากคู่แข่ง

เกี่ยวกับกำหนดการที่สัญญาถาวร (Perps) จะเข้าสู่แอปหลักของสหรัฐฯ Kerbrat กล่าวว่ายังคงรอความชัดเจนด้านกฎระเบียบ แม้ร่างกฎหมาย CLARITY จะผ่าน สัญญาถาวรก็ยังเป็นปัญหาใหญ่อีกเรื่อง ปัจจุบันผ่านความร่วมมือระหว่าง Robinhood Wallet และ Lighter ผู้ใช้สามารถทดลองเทรดสัญญาถาวรได้ เขายังเปิดเผยว่า Bitstamp (แพลตฟอร์มเทรดในยุโรปที่ Robinhood ซื้อกิจการ) กำลังขยายสัญญาถาวร จากคริปโตไปสู่สินค้าโภคภัณฑ์และสัญญา ETF

เจ็ด จากโบรกเกอร์สู่ซูเปอร์แอป: ตรรกะการลงทุนของ $HOOD

หัวข้อสุดท้ายกลับมาที่มุมมองการลงทุน ผู้ดำเนินรายการถามว่า: การถือหุ้น $HOOD ในตอนนี้หมายถึงอะไร?

Kerbrat อธิบายแผนภาพ "ซูเปอร์แอป" ของ Robinhood: หุ้น ออปชั่น ฟิวเจอร์ส ตลาดทำนาย คริปโต บัตรเครดิต (เพิ่งเปิดตัวบัตรแพลตตินัมเมื่อวันนี้) บริการธนาคาร การซื้อขายด้วย AI Agent (มี MCP ให้ใช้แล้ว) แกนหลักคือการทำแอปเดียวที่ตอบสนองความต้องการทางการเงินทั้งหมดของผู้ใช้ในทุกช่วงชีวิต

เขากล่าวถึงการขาดแคลนการศึกษาทางการเงินโดยเฉพาะ: คนรุ่นใหม่ไม่ได้รับการสอนเรื่องการเงินในโรงเรียน แต่เมื่อจบมัธยมปลายก็ต้องเริ่มวางแผนเกษียณ Robinhood ต้องการมุ่งเน้นด้านการศึกษาทางการเงิน และบัญชี IRA ก็เป็นตัวอย่างหนึ่ง

จากมุมมองของโมเดลธุรกิจ ปัจจุบันแต่ละสายธุรกิจทำรายได้ถึงระดับเก้าหลัก (หลายร้อยล้านดอลลาร์) แหล่งรายได้มีความหลากหลาย ไม่ใช่แค่แพลตฟอร์มการซื้อขายล้วนๆ อีกต่อไป สำหรับรายได้จากเชนเอง Kerbrat ยอมรับว่าตอนนี้ให้ความสำคัญกับอัตราการนำไปใช้มากกว่ารายได้ล้วนๆ การตั้งค่าธรรมเนียม gas เป็นการสร้างสมดุล: ถ้าต่ำเกินไปจะถูกใช้โดยธุรกรรมขยะและบอท ถ้าสูงเกินไปจะขัดขวางการนำไปใช้ ขณะนี้อยู่ในช่วง "ปรับให้เหมาะสมเพื่อการนำไปใช้" ไม่ใช่ "ปรับให้เหมาะสมเพื่อรายได้"