ราคาน้ำมันพุ่งแตะ 90 ดอลลาร์ ถั่วเหลืองและข้าวโพดจะตามไปได้นานแค่ไหน?

火火

อ่านบทความนี้ใน 27 นาที

สินค้าเกษตรกำลังซื้อขายด้วยส่วนต่างราคาพลังงาน แต่การทำกำไรจริงต้องขึ้นอยู่กับข้อมูลอุปสงค์

สรุปโดยย่อ

· หลังจากน้ำมันเบรนท์พุ่งสูงกว่า 90 ดอลลาร์ ฟิวเจอร์สข้าวโพดและถั่วเหลืองในชิคาโกก็ปรับตัวแข็งแกร่งตาม

· ความเห็นที่แตกต่างในตลาดคือ ราคาน้ำมันจะสามารถเปลี่ยนผ่านไปสู่การบริโภคสินค้าเกษตรจริงผ่านห่วงโซ่เชื้อเพลิงชีวภาพได้หรือไม่

· สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: ฟิวเจอร์สถั่วเหลือง, ฟิวเจอร์สข้าวโพด, น้ำมันเบรนท์, DBA, USO, ห่วงโซ่เชื้อเพลิงชีวภาพ

หลังจากน้ำมันเบรนท์พุ่งสูงกว่า 90 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ฟิวเจอร์สถั่วเหลืองและข้าวโพดในชิคาโกก็ปรับตัวขึ้นตาม สำหรับนักลงทุน นี่ไม่ใช่การเทรดที่ตรงไปตรงมาที่สุด สถานการณ์ในตะวันออกกลางมักส่งผลกระทบต่อหุ้นพลังงาน ต้นทุนการขนส่ง และคาดการณ์เงินเฟ้อก่อน แต่ครั้งนี้ เงินทุนกลับผลักดันการซื้อบางส่วนไปยังสินค้าเกษตร

ตรรกะไม่ได้ซับซ้อน ข้าวโพดสามารถแปรรูปเป็นเอทานอล น้ำมันถั่วเหลืองใช้สำหรับไบโอดีเซลและดีเซลหมุนเวียน ยิ่งราคาน้ำมันสูงขึ้น ความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของเชื้อเพลิงทดแทนก็มีแนวโน้มถูกประเมินราคาใหม่ และวัตถุดิบที่เกี่ยวข้องก็จะถูกซื้อล่วงหน้าในตลาดฟิวเจอร์ส

แต่ห่วงโซ่นี้ยังคงอยู่ในขั้นคาดการณ์ ราคาน้ำมัน การส่งออก และสภาพอากาศต่างสนับสนุนราคาสินค้าเกษตร แต่สิ่งที่กำหนดว่าตลาดจะไปได้ไกลแค่ไหน ไม่ใช่ว่าราคาน้ำมันดิบจะพุ่งขึ้นหรือไม่ แต่เป็นความต้องการเชื้อเพลิงชีวภาพ การส่งออก และการจัดอันดับพืชผลว่าจะตามทันหรือไม่

น้ำมันดิบเปลี่ยนจุดอ้างอิงมูลค่าสินค้าเกษตร

จุดเริ่มต้นของการเทรดรอบนี้คือส่วนชดเชยความเสี่ยงจากช่องแคบฮอร์มุซอันเนื่องมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางสำคัญในการขนส่งน้ำมันทั่วโลก ตลาดกังวลว่าการขนส่งน้ำมันอาจถูกจำกัด แม้การจัดหาจริงจะไม่หยุดชะงักครั้งใหญ่ ราคาน้ำมันก็จะรวมความเสี่ยงเข้าไปในราคาก่อน

ตามรายงานของรอยเตอร์ น้ำมันเบรนท์พุ่งถึง 90.79 ดอลลาร์ในวันที่ 20 กรกฎาคม และรายงานที่เกี่ยวข้องในวันที่ 22 กรกฎาคมกล่าวว่าราคาปิดที่ 91.01 ดอลลาร์ ระดับนี้เพียงพอที่จะเปลี่ยนเรื่องเล่าในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ น้ำมันดิบไม่ใช่ปัญหาของสินทรัพย์พลังงานอีกต่อไป แต่เริ่มส่งผลกระทบต่อพืชผลที่เชื่อมโยงกับความต้องการเชื้อเพลิง

Joe Davis จาก Futures International เชื่อมโยงการปรับตัวขึ้นของธัญพืชและน้ำมันพืชกับการซื้อของพลังงานในรายงานตลาด นี่แสดงถึงตรรกะหลักของนักเก็งกำไรสินค้าโภคภัณฑ์ระยะสั้น: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยปรับปรุงคาดการณ์ความต้องการพืชผลที่เกี่ยวข้องกับเชื้อเพลิงชีวภาพ เงินทุนจะซื้อข้าวโพด น้ำมันถั่วเหลือง และถั่วเหลืองก่อน

การประเมินนี้ไม่ได้หมายความว่าการบริโภคสินค้าเกษตรจะเพิ่มขึ้นทันที ตลาดฟิวเจอร์สซื้อความเป็นไปได้ที่ตารางอุปสงค์-อุปทานในอนาคตอาจตึงตัว โดยเฉพาะเมื่อสัญญาณราคาน้ำมัน สภาพอากาศ และการส่งออกเป็นบวก เงินทุนจะเดิมพันการประเมินราคาใหม่ก่อน แล้วรอข้อมูลจริงยืนยัน

ดังนั้น การซื้อถั่วเหลืองและข้าวโพดจึงไม่ได้เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เปลี่ยนแปลงพื้นที่เพาะปลูกในสหรัฐฯ โดยตรง แต่เป็นเพราะราคาน้ำมันที่ทำให้สินค้าเหล่านี้มีเกณฑ์การประเมินมูลค่าใหม่ ตลาดไม่ได้มองแค่สต็อกพืชผลและผลผลิตต่อไร่อีกต่อไป แต่เริ่มนำมูลค่าทดแทนด้านพลังงานเข้ามาในแบบจำลองการกำหนดราคาด้วย

ห่วงโซ่เชื้อเพลิงชีวภาพกำหนดความแข็งแกร่งของตลาด

จุดเชื่อมต่อระหว่างข้าวโพดและถั่วเหลืองกับน้ำมันดิบคือเชื้อเพลิงชีวภาพ ข้าวโพดส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับเอทานอล ในขณะที่ถั่วเหลืองเกี่ยวข้องกับไบโอดีเซลและวัตถุดิบสำหรับดีเซลหมุนเวียนมากกว่า เมื่อราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง ตลาดจะคาดการณ์ว่าความต้องการผสมเชื้อเพลิง กำไรจากการผลิต และการดำเนินนโยบายจะได้รับการสนับสนุนมากขึ้น

ความแข็งแกร่งของห่วงโซ่นี้จะเป็นตัวกำหนดว่าการเคลื่อนไหวของตลาดรอบนี้จะเปลี่ยนจากการซื้อขายตามเหตุการณ์เป็นการซื้อขายตามแนวโน้มได้หรือไม่ หากราน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเพียงชั่วคราว โรงงานเชื้อเพลิงชีวภาพจะไม่เปลี่ยนแปลงจังหวะการจัดซื้ออย่างมีนัยสำคัญเพียงเพราะความผันผวนของราคาไม่กี่วัน เฉพาะเมื่อราคาน้ำมันคงที่ในระดับสูง ผู้ผลิต พ่อค้า และกองทุนจึงจะประเมินความยืดหยุ่นของอุปสงค์สำหรับข้าวโพด น้ำมันถั่วเหลือง และถั่วเหลืองอีกครั้ง

ข้อโต้แย้งของฝ่ายระมัดระวังก็อยู่ตรงนี้ การปรับตัวขึ้นในปัจจุบันมีส่วนของค่าความเสี่ยงจากเหตุการณ์ และมีส่วนของเงินทุนเก็งกำไรที่ตามราคาพลังงาน การส่งผ่านของอุปสงค์ที่แท้จริงมีความล่าช้า จึงไม่สามารถเขียนว่าการเพิ่มขึ้นของฟิวเจอร์สเท่ากับอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้โดยตรง

จากราคาน้ำมันไปจนถึงสต็อกสินค้าเกษตร มีหลายขั้นตอนที่คั่นกลางอยู่ ไม่ว่าจะเป็นกำไรจากเชื้อเพลิงชีวภาพที่ปรับปรุงดีขึ้นหรือไม่ โรงงานเพิ่มอัตราการผลิตหรือไม่ การจัดซื้อวัตถุดิบเพิ่มขึ้นหรือไม่ สุดท้ายแล้วสิ่งเหล่านี้จะสะท้อนให้เห็นในข้อมูลการบีบอัด การผลิตเอทานอล และการเปลี่ยนแปลงของสต็อก ฟิวเจอร์สสามารถปรับตัวขึ้นก่อนได้ แต่ปัจจัยพื้นฐานต้องใช้เวลาในการตามทัน

นี่คือจุดที่นักลงทุนมักเข้าใจผิดมากที่สุด ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะเพิ่มพื้นที่จินตนาการสำหรับเชื้อเพลิงชีวภาพ แต่มันให้เพียงทางเข้าของกระแสตลาดเท่านั้น ไม่ได้ให้จุดสิ้นสุดโดยอัตโนมัติ สิ่งที่สามารถสนับสนุนราคาให้ปรับตัวขึ้นต่อไปได้จริงๆ คือการที่ข้อมูลอุปสงค์ยังคงเป็นจริงอย่างต่อเนื่อง

การซื้อของจีนและความเสี่ยงด้านสภาพอากาศของสหรัฐฯ ขยายแรงซื้อ

หากมีเพียงราคาน้ำมัน การปรับตัวขึ้นของสินค้าเกษตรรอบนี้จะดูเหมือนการซื้อขายตามเหตุการณ์เพียงอย่างเดียว แรงซื้อที่กระจายไปยังถั่วเหลืองและข้าวโพดยังเกิดจากการที่การซื้อของจีนและความเสี่ยงด้านสภาพอากาศของสหรัฐฯ เกิดขึ้นพร้อมกัน

ประกาศจากสำนักงานบริการการเกษตรต่างประเทศของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ ระบุว่า เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม ผู้ส่งออกเอกชนรายงานการขายถั่วเหลือง 340,000 ตันให้กับจีน โดยส่งมอบในปีการตลาด 2026/2027 ปีการตลาดสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นหน้าต่างการขายที่แบ่งตามรอบพืชผล การทำธุรกรรมนี้สอดคล้องกับความคาดหวังด้านอุปสงค์และอุปทานของฤดูกาลถัดไป ไม่ใช่การเติมสต็อกสินค้าปัจจุบัน

การซื้อของจีนทำให้ถั่วเหลืองมีจุดยึดด้านอุปสงค์ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จังหวะการซื้อจริงของจีนมีความผันผวน การขายครั้งเดียวไม่สามารถเป็นตัวแทนของการฟื้นตัวของอุปสงค์ในระยะยาวได้ แต่ในสภาพแวดล้อมที่ราคาน้ำมันและสภาพอากาศเป็นขาขึ้น ก็เพียงพอที่จะทำให้ตลาดเชื่อว่าอุปสงค์ระยะยาวยังไม่หายไป

สภาพอากาศเป็นตัวขยายด้านอุปทาน ตามข้อมูลความคืบหน้าของพืชผลสหรัฐฯ ณ วันที่ 19 กรกฎาคม อัตราคุณภาพดีเยี่ยมของข้าวโพดอยู่ที่ประมาณ 67% และถั่วเหลืองประมาณ 66% ระดับนี้ยังไม่แสดงว่าสภาพพืชผล失控 แต่เดือนกรกฎาคมอยู่ในช่วงที่ละเอียดอ่อนของการผสมเกสรข้าวโพดและการติดฝักถั่วเหลือง แรงกดดันจากอุณหภูมิสูงและภัยแล้งจึงมีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดราคาล่วงหน้าโดยตลาด

สถานการณ์ตลาดปัจจุบันเกิดจากแรงผลักดันสามประการที่ซ้อนทับกัน ได้แก่ ราคาน้ำมันดิบเป็นตัวกำหนดมูลค่าอ้างอิง การส่งออกเป็นตัวกำหนดความต้องการ และสภาพอากาศเป็นตัวกำหนดความเสี่ยงด้านอุปทาน หากพิจารณาแต่ละปัจจัยแยกกันอาจไม่แข็งแรงพอ แต่เมื่อทั้งสามปัจจัยเกิดขึ้นพร้อมกัน จะผลักดันเงินทุนระยะสั้นไปในทิศทางเดียวกัน

ส่วนเกินราคาจะคงอยู่หรือไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจจริง

สิ่งที่ต้องประเมินในตอนนี้ไม่ใช่ว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะพัฒนาไปอย่างไร แต่คือราคาสินค้าเกษตรมีส่วนเกินจากความคาดหวังมากน้อยเพียงใด หากความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซลดลงและราคาน้ำมันปรับตัวลง สิ่งที่อาจถูกบีบออกก่อนคือแรงซื้อที่มาจากความคาดหวังเกี่ยวกับเชื้อเพลิงชีวภาพ

สภาพอากาศก็ไม่ควรดูแค่พาดหัวข่าว ปัจจุบันการจัดอันดับพืชผลยังอยู่ในช่วงที่ยอมรับได้ อุณหภูมิสูงจะส่งผลกระทบต่อผลผลิตจริงหรือไม่ ต้องติดตามความคืบหน้าของพืชผล การกระจายตัวของฝน และการปรับเปลี่ยนประมาณการผลผลิตต่อไร่ หากการจัดอันดับไม่แย่ลงอีก ส่วนเกินจากสภาพอากาศก็อาจถูกปรับลดลงเช่นกัน

ความต้องการที่แท้จริงคือขั้นตอนการยืนยันขั้นสุดท้าย ปริมาณการผลิตเอทานอล ข้อมูลการบีบอัด กำไรจากไบโอดีเซล และจังหวะการขนส่งของจีน จะเป็นตัวกำหนดว่าการปรับตัวขึ้นครั้งนี้เป็นเพียงการสั่นพ้องระยะสั้น หรือตารางอุปสงค์-อุปทานเริ่มตึงตัวจริง

การปรับตัวขึ้นของถั่วเหลืองและข้าวโพดในครั้งนี้ โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเปลี่ยนจุดอ้างอิงราคา ตลาดกำลังบรรจุความเสี่ยงด้านพลังงานกลับเข้าไปในราคาสินค้าเกษตร แต่ก่อนที่ข้อมูลการบริโภคจริงจะตามทัน มันยังคงเป็นการประเมินความคาดหวังใหม่ ไม่ใช่ภาวะตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้นจริงแล้ว

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia

แก้ไข/รายงาน