TL;DR
· โกลด์แมน แซคส์ อ้างอิงการคาดการณ์ของ TrendForce ว่า ราคาเฉลี่ยของ DRAM แบบดั้งเดิมในไตรมาส 3 ปี 2026 จะเพิ่มขึ้น 13%-18% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน
· DRAM สำหรับพีซีและเซิร์ฟเวอร์ยังคงได้รับการสนับสนุนจากสต็อกต่ำ ความคาดหวังอุปทานตึงตัว และพรีเมียมของ DDR5
· NAND ในไตรมาส 3 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10%-15% ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานราคาของโกลด์แมน แซคส์ที่ 21% สำหรับซัมซุง

รายงานติดตามเทคโนโลยีการจัดเก็บข้อมูลของเกาหลีที่เผยแพร่โดยโกลด์แมน แซคส์เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน อ้างอิงการคาดการณ์ของ TrendForce ว่า ราคาเฉลี่ยของ DRAM แบบดั้งเดิมในไตรมาส 3 ปี 2026 จะเพิ่มขึ้น 13%-18% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แต่ราคาเฉลี่ยของ NAND จะเพิ่มขึ้น 10%-15% ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานของแบบจำลองของโกลด์แมน แซคส์ที่คาดว่าราคา NAND ของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์จะเพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญไม่ใช่ "การจัดเก็บข้อมูลขึ้นราคาอีกครั้ง" แต่เป็นว่าการจัดเก็บข้อมูลประเภทใดที่ยังคงสามารถผลักดันความคาดหวังกำไรของบริษัทอย่างซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และ SK ไฮนิกซ์ ราคา DRAM ยังคงสอดคล้องกับสมมติฐานของโกลด์แมน แซคส์สำหรับซัมซุง ส่วน NAND ก็กำลังขึ้นราคาเช่นกัน แต่อัตราการเพิ่มขึ้นไม่เท่ากับแบบจำลองกำไรที่มองโลกในแง่ดีกว่า

สัญญาณที่ชัดเจนจากรายงานติดตามนี้คือ: การขึ้นราคา DRAM ในไตรมาส 3 ยังคงมีแรงสนับสนุน โดยเฉพาะในฝั่งพีซีและเซิร์ฟเวอร์ ส่วน NAND เริ่มมีความแตกต่างภายใน โดย SSD ระดับองค์กรยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่ NAND สำหรับอุปกรณ์เคลื่อนที่ในฝั่งผู้บริโภคเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซัมซุงยังคงได้รับประโยชน์จากวัฏจักรขาขึ้นของการจัดเก็บข้อมูล แต่ความยืดหยุ่นของกำไรในส่วน NAND อาจถูกปรับลดลง

หลังจาก DRAM กระโดดขึ้นในไตรมาส 2 ก็ยังคงขึ้นต่อในไตรมาส 3

DRAM เป็นแกนหลักที่แข็งแกร่งที่สุดในรายงานนี้

โกลด์แมน แซคส์ อ้างอิงการคาดการณ์ของ TrendForce ว่า ราคาเฉลี่ยของ DRAM แบบดั้งเดิมในไตรมาส 3 ปี 2026 จะเพิ่มขึ้น 13%-18% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของโกลด์แมน แซคส์ที่ว่าราคา DRAM แบบดั้งเดิมของซัมซุงจะเพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน หลังจากราคาพุ่งขึ้นอย่างมากในช่วงก่อนหน้า DRAM ก็ไม่ได้ชะลอตัวลงทันที

การเพิ่มขึ้นของราคา DRAM สำหรับพีซีชัดเจนที่สุด ในไตรมาส 2 ราคา DRAM สำหรับพีซีเพิ่มขึ้น 45%-50% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 15%-20% ในไตรมาส 3 รายงานอธิบายว่า OEM พีซีมีสต็อกต่ำ แม้ว่าราคาหน่วยความจำและส่วนประกอบอื่นๆ จะเพิ่มขึ้นแล้ว ผู้ผลิตก็ยังคงยินดีรักษาจังหวะการจัดซื้อและพยายามขอแหล่งสินค้าเพิ่มเติมจากซัพพลายเออร์

ความกังวลเบื้องหลังคืออุปทาน DRAM โดยรวมในปี 2027 อาจตึงตัว สำหรับผู้ผลิตปลายน้ำ หากซื้อน้อยตอนนี้ อาจต้องเผชิญกับราคาที่แพงขึ้นหรือหาสินค้าได้ยากขึ้นในภายหลัง การขึ้นราคาไม่ได้กดดันการจัดซื้อทันที แต่กลับเสริมสร้างความต้องการล็อกสินค้าล่วงหน้าบางส่วน

ราคาในเดือนมิถุนายนก็สะท้อนการเปลี่ยนแปลงนี้เช่นกัน แผนภูมิรายงานของโกลด์แมน แซคส์แสดงให้เห็นว่าราคา DDR4 8GB ทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าที่ 119 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ราคา DDR5 8GB ปรับตัวขึ้นจาก 112 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 115 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ส่วนลดของ DDR5 เทียบกับ DDR4 ลดลง 3 จุดเปอร์เซ็นต์เหลือ 3% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าราคาของผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่กำลังไล่ตามรุ่นเก่า

ส่วนลดของโมดูล PC DDR5 8GB เทียบกับ DDR4 ในเดือนมิถุนายนลดลง 3 จุดเปอร์เซ็นต์เหลือ 3%

DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์แข็งแกร่งกว่า ส่วนเพิ่มของ DDR5 พุ่งขึ้นเป็น 22%

สัญญาณราคาของ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์แข็งแกร่งกว่า

ในไตรมาสที่สอง ราคา DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ปรับตัวขึ้น 53%-58% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 13%-18% ในไตรมาสที่สาม ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของโกลด์แมน แซคส์ที่ว่าราคา DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ของซัมซุงจะเพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

แผนภูมิรายงานของโกลด์แมน แซคส์แสดงให้เห็นว่าในเดือนมิถุนายน ราคาโมดูลเซิร์ฟเวอร์ DDR4 64GB ทรงตัวที่ 1,127 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ราคาโมดูลเซิร์ฟเวอร์ DDR5 64GB เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าเป็น 1,380 ดอลลาร์สหรัฐ ที่สำคัญกว่านั้นคือ ส่วนเพิ่มของ DDR5 เทียบกับ DDR4 เพิ่มขึ้นจาก 12% ในเดือนพฤษภาคมเป็น 22%

นี่แสดงให้เห็นว่าราคาที่เพิ่มขึ้นในฝั่งเซิร์ฟเวอร์ไม่ได้เป็นเพียงการปรับตัวตามผลิตภัณฑ์ดั้งเดิมเท่านั้น แต่ผลิตภัณฑ์ที่มีสเปกสูงกว่า เช่น DDR5 กำลังได้รับส่วนเพิ่มที่สูงขึ้น ความต้องการหน่วยความจำความจุสูงและแบนด์วิดท์สูงจากเซิร์ฟเวอร์ AI การอัปเกรดเซิร์ฟเวอร์ทั่วไป และการจัดซื้อของศูนย์ข้อมูลยังคงหนุนราคา

สำหรับผู้ผลิตหน่วยความจำอย่างซัมซุงและ SK ไฮนิกซ์ การที่ราคา DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องมีความสำคัญมากกว่าราคาที่ฟื้นตัวในฝั่งอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค ผลิตภัณฑ์เซิร์ฟเวอร์มีราคาสูงและความต้องการกระจุกตัวมากกว่า ซึ่งมักจะส่งผลต่อการปรับปรุงอัตรากำไรได้ชัดเจนกว่า ตราบใดที่การจัดซื้อในฝั่งเซิร์ฟเวอร์ยังไม่ชะลอตัวอย่างชัดเจน ราคา DRAM ที่ขาขึ้นก็ยังมีช่องทางในการส่งผ่านผลกำไร

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาสปอตและราคาสัญญาก็ให้การสนับสนุนเช่นกัน แผนภูมิรายงานของโกลด์แมน แซคส์แสดงให้เห็นว่าราคาสปอตของ DDR5 16Gb มีส่วนเพิ่ม 17% เมื่อเทียบกับราคาสัญญาล่าสุด ขณะที่ราคาสปอตของ DDR4 8Gb มีส่วนเพิ่ม 38% เมื่อเทียบกับราคาสัญญาล่าสุด การที่ราคาสปอตสูงกว่าราคาสัญญามักหมายถึงอุปทานในระยะสั้นยังคงตึงตัว หรือผู้ซื้อยินดีจ่ายราคาที่สูงขึ้นเพื่อการจัดส่งทันที

ราคาสปอตของ DDR5 16Gb มีส่วนเพิ่ม 17% เมื่อเทียบกับราคาสัญญาล่าสุด แสดงว่าราคาระยะสั้นยังคงได้รับการสนับสนุน

NAND ยังคงปรับตัวขึ้น แต่ยังตามสมมติฐานของโกลด์แมน แซคส์เกี่ยวกับซัมซุงไม่ทัน

เรื่องราวของ NAND ไม่ได้ราบรื่นนัก

Goldman Sachs อ้างอิงการคาดการณ์ของ TrendForce ว่า ในไตรมาสที่สามของปี 2026 ราคาเฉลี่ยของ NAND จะเพิ่มขึ้น 10%-15% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่ Goldman Sachs ประมาณการว่าราคา NAND ของ Samsung จะเพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เมื่อรวมกับข้อมูลที่ TrendForce เคยเปิดเผยก่อนหน้านี้ว่าราคา NAND ในไตรมาสที่หนึ่งและสองเพิ่มขึ้นอย่างมาก การปรับขึ้นราคาในไตรมาสที่สามยังคงดำเนินต่อไป แต่ความรุนแรงลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า

นี่ไม่ได้หมายความว่าราคา NAND จะลดลง แต่เป็นการเพิ่มขึ้นที่ต่ำกว่าสมมติฐานผลกำไรที่มองโลกในแง่ดี สำหรับ Samsung หาก DRAM เป็นไปตามที่คาดการณ์และ NAND ต่ำกว่าที่คาดการณ์ ธุรกิจหน่วยความจำโดยรวมยังคงมีแนวโน้มที่ดีขึ้น แต่พื้นที่ในการปรับเพิ่มผลกำไรจะถูกจำกัดบางส่วนจาก NAND

ภายใน NAND เองก็มีความแตกต่างกัน SSD ระดับองค์กรยังคงแข็งแกร่ง โดยในไตรมาสที่สาม ราคา eSSD คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 18%-23% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ความต้องการส่วนนี้ได้รับการสนับสนุนจากศูนย์ข้อมูลและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลขององค์กร ทำให้ราคามีความยืดหยุ่นมากขึ้น

ฝั่งผู้บริโภคมีความอ่อนโยนกว่า ราคา eMMC/UFS คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 5%-10% ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มุ่งเน้นไปที่สมาร์ทโฟน อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค และอุปกรณ์ฝังตัวเป็นหลัก ซัพพลายเออร์ใช้กลยุทธ์การปรับขึ้นราคาที่ระมัดระวังมากขึ้นกับลูกค้าฝั่งผู้บริโภค เพื่อหลีกเลี่ยงการทำลายเสถียรภาพของตลาดปลายทางและห่วงโซ่อุปทาน

นี่คือสาเหตุหลักที่ทำให้ NAND ไม่เป็นไปตามสมมติฐานของ Goldman Sachs: ผลิตภัณฑ์ระดับองค์กรปรับขึ้นได้ แต่การปรับขึ้นราคาฝั่งผู้บริโภคไม่สูงพอ ทำให้ความยืดหยุ่นของราคาเฉลี่ย NAND โดยรวมลดลง

Samsung ยังคงถูกมองในแง่ดี แต่ปัจจัยบวกไม่สมบูรณ์เท่าตัวเลข DRAM

Goldman Sachs คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Samsung Electronics โดยราคาเป้าหมาย 12 เดือนสำหรับหุ้นสามัญอยู่ที่ 480,000 วอน สิ่งที่สนับสนุนการประเมินนี้ยังคงเป็นการปรับขึ้นราคาหน่วยความจำ โดยเฉพาะราคา DRAM ที่สอดคล้องกับการคาดการณ์ของ Goldman Sachs สำหรับ Samsung

แต่การติดตามราคานี้ยังเตือนตลาดด้วยว่า การส่งผ่านผลกำไรของผลิตภัณฑ์หน่วยความจำแต่ละประเภทนั้นแตกต่างกัน DRAM ใกล้เคียงกับแนวหลักของ "การปรับขึ้นราคาอย่างต่อเนื่อง" มากกว่า ในขณะที่ NAND อยู่ในสถานะ "ยังคงปรับขึ้น แต่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ในแง่ดีที่สุด"

สิ่งนี้จะส่งผลต่อจังหวะการฟื้นตัวของผลกำไรของ Samsung ที่นักลงทุนมอง หากราคาจริงในไตรมาสที่สามใกล้เคียงกับช่วงของ TrendForce มากขึ้น ธุรกิจ DRAM อาจยังคงแสดงความยืดหยุ่นของผลกำไรที่แข็งแกร่ง แต่หาก NAND ยังคงอยู่ที่อัตราการเพิ่มขึ้น 10%-15% ตลาดจะระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับพื้นที่ในการปรับเพิ่มประมาณการของธุรกิจหน่วยความจำของ Samsung

ขอบเขตความเสี่ยงก็ชัดเจนเช่นกัน หากอุปสงค์และอุปทานของหน่วยความจำเสื่อมลงอย่างชัดเจน ตรรกะการปรับขึ้นราคาจะถูกทำให้อ่อนแอลง หากอัตรากำไรของสมาร์ทโฟนหดตัวอย่างมาก พื้นที่ในการปรับขึ้นราคาหน่วยความจำฝั่งผู้บริโภคจะถูกจำกัด หากส่วนแบ่งตลาด OLED สำหรับมือถือสูญเสียไป ธุรกิจที่ไม่ใช่หน่วยความจำของ Samsung ก็อาจฉุดรั้งมูลค่าโดยรวมได้เช่นกัน

ข้อสรุปที่สำคัญที่สุดของรายงานนี้ไม่ใช่ "การจัดเก็บข้อมูลที่แข็งแกร่งโดยรวม" แต่เป็นการแยกย่อยที่ละเอียดกว่า: การขึ้นราคาของ DRAM ในไตรมาสที่สามยังคงดำเนินต่อไป โดยเฉพาะในฝั่งเซิร์ฟเวอร์ที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ ส่วน NAND ก็ขึ้นราคาเช่นกัน แต่อัตราการเพิ่มขึ้นเริ่มชะลอตัวลง สำหรับซัมซุง นี่ยังคงเป็นปัจจัยบวก เพียงแต่ปัจจัยบวกนั้นไม่ได้สมบูรณ์เท่าที่ตัวเลขราคา DRAM แสดงให้เห็น

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia