TL;DR
· TSMC จะจัดประชุมผลประกอบการ Q2 ในวันที่ 16 กรกฎาคม โดยประเด็นหลักคือความต้องการ AI/HPC ความคืบหน้าของ 2nm และแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น
· บริษัทรายงานรายได้ Q1 อยู่ที่ 35.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้น 66.2% ส่วน Q2 คาดการณ์รายได้ 39.0-40.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้น 65.5%-67.5%
· HPC คิดเป็น 61% ของรายได้ Q1 และกระบวนการผลิตขั้นสูง 7nm และต่ำกว่าคิดเป็น 74% ของรายได้จากเวเฟอร์ โดยการประมวลผลประสิทธิภาพสูงและโหนดขั้นสูงยังคงเป็นแนวทางการเติบโตหลัก
· TSMC คาดการณ์ว่ารายได้ในปี 2026 จะเติบโตมากกว่า 30% และรายจ่ายด้านทุนจะเข้าใกล้ช่วงสูงของ 52-56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
· คำสั่งซื้อ AI ยังคงแข็งแกร่ง แต่การเพิ่มกำลังการผลิต 2nm ค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนการสร้างโรงงานในต่างประเทศ และจังหวะคำสั่งซื้อของลูกค้า ล้วนส่งผลต่อความต่อเนื่องของอัตรากำไรสูง

TSMC จะจัดประชุมผลประกอบการไตรมาสที่สองในวันที่ 16 กรกฎาคม 2026 เวลา 14:00 น. ตามเวลาไต้หวัน โดยจะเข้าสู่ช่วงเงียบตั้งแต่วันที่ 6 ถึง 15 กรกฎาคม

ประเด็นสำคัญของการประชุมครั้งนี้ไม่ได้มีแค่การเติบโตของรายได้อีกต่อไป ในฐานะผู้รับจ้างผลิตเวเฟอร์รายใหญ่ที่สุดของโลก TSMC เชื่อมต่อกับลูกค้าชิปมือถืออย่าง Apple และ Qualcomm ในด้านหนึ่ง และรองรับความต้องการ AI accelerator ชิปคลาวด์ที่พัฒนาด้วยตนเอง และการประมวลผลประสิทธิภาพสูงในอีกด้านหนึ่ง ผลประกอบการ Q2 จะยืนยันโดยตรงสามประเด็น: คำสั่งซื้อ AI ยังคงแข็งแกร่งหรือไม่ การเพิ่มกำลังการผลิต 2nm เป็นไปอย่างราบรื่นหรือไม่ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ใกล้ 66% จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน

ในช่วงปีที่ผ่านมา ความต้องการ AI ได้ผลักดันรายได้ อัตรากำไร และรายจ่ายด้านทุนของ TSMC ให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตอนนี้ตลาดให้ความสำคัญมากขึ้นว่า การเติบโตสูงจาก AI/HPC จะสามารถเปลี่ยนเป็นอัตรากำไรสูงได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ผลประกอบการ Q2 ต้องดูว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะรักษาระดับสูงไว้ได้หรือไม่

TSMC รายงานผลประกอบการ Q1 ที่แข็งแกร่งแล้ว บริษัทมีรายได้ Q1 อยู่ที่ 35.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้น 66.2% และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 58.1% ตามสกุลเงินดอลลาร์ไต้หวัน รายได้ Q1 อยู่ที่ 1.134103 ล้านล้านดอลลาร์ไต้หวัน กำไรสุทธิ 572.480 พันล้านดอลลาร์ไต้หวัน EPS 22.08 ดอลลาร์ไต้หวัน รายได้เติบโต 35.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรสุทธิเติบโต 58.3%

แนวโน้ม Q2 ยังคงอยู่ในช่วงสูง TSMC คาดการณ์รายได้ Q2 อยู่ที่ 39.0-40.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้น 65.5%-67.5%

ซึ่งหมายความว่า ในวันที่ 16 กรกฎาคม ตลาดไม่เพียงแค่ดูว่ารายได้อยู่ในช่วงคาดการณ์หรือไม่ แต่ยังต้องดูว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะสามารถรักษาระดับสูงกว่า 65% ต่อไปได้หรือไม่ ปัจจุบัน การประเมินมูลค่าและความคาดหวังกำไรของ TSMC ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าความต้องการ AI/HPC ยังคงแข็งแกร่ง อุปทานกระบวนการผลิตขั้นสูงตึงตัว และอัตราการใช้กำลังการผลิตยังคงสูง

รายได้รายเดือนที่ออกมาก่อนกำหนดส่งสัญญาณว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่ง รายได้ของ TSMC ในเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 416,975 ล้านเหรียญไต้หวัน เพิ่มขึ้น 30.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้สะสมตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคมอยู่ที่ 1,961,804 ล้านเหรียญไต้หวัน เพิ่มขึ้น 30.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้ไม่ได้หมายถึงการเติบโตของกำไรที่สอดคล้องกัน ในช่วงเริ่มต้นของการขยายกำลังการผลิตของกระบวนการผลิตขั้นสูง จะมีค่าใช้จ่ายด้านอุปกรณ์ ค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนในการปรับปรุงอัตราผลผลิต สิ่งที่กำหนดปฏิกิริยาของตลาดในที่สุดก็คืออัตรากำไรขั้นต้นที่แท้จริงของไตรมาสที่ 2 และคำชี้แจงของผู้บริหารเกี่ยวกับอัตรากำไรในช่วงครึ่งปีหลัง

Morgan Stanley คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ TSMC ในไตรมาสที่ 2 จะอยู่ที่ 67.4% ซึ่งอยู่ในระดับสูงของแนวทางของบริษัท

AI/HPC ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งที่สุดของ TSMC

แหล่งการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดของ TSMC ในปัจจุบันยังคงเป็น AI และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง ผู้บริหารในการประชุมทางโทรศัพท์ของไตรมาสที่ 1 กล่าวว่าความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI นั้น "แข็งแกร่งอย่างมาก" และได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของรายได้เป็นดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 เป็นมากกว่า 30%

โครงสร้างรายได้ยังตอกย้ำการประเมินนี้ ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2026 HPC คิดเป็น 61% ของรายได้ของ TSMC และกระบวนการผลิตขั้นสูงที่ 7nm และต่ำกว่าคิดเป็น 74% ของรายได้จากเวเฟอร์ ซึ่งไม่สามารถเทียบได้โดยตรงกับสัดส่วนรายได้จาก AI แต่ก็เพียงพอที่จะแสดงให้เห็นว่าการประมวลผลประสิทธิภาพสูง โหนดขั้นสูง และความต้องการของลูกค้าระดับสูง ได้กลายเป็นแกนหลักในโครงสร้างรายได้ของ TSMC

ความต้องการชิป AI ผลักดันกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง CoWoS และ SoIC ยังคงเป็นจุดเน้นในการขยายกำลังการผลิตของ TSMC

แรงขับเคลื่อนของชิป AI ที่มีต่อ TSMC ไม่ได้มาจากจำนวนคำสั่งซื้อเท่านั้น แต่ยังมาจากมูลค่าต่อชิปด้วย โดยทั่วไปแล้วตัวเร่ง AI และชิปที่พัฒนาขึ้นเองบนคลาวด์จะมีพื้นที่ขนาดใหญ่กว่า มีความซับซ้อนในการผลิตสูงกว่า และพึ่งพากระบวนการผลิตขั้นสูงและบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงมากกว่า ซึ่งจะผลักดันมูลค่าของคำสั่งซื้อและทำให้กำลังการผลิตระดับสูงยังคงตึงตัวได้ง่ายขึ้น

ตราบใดที่การใช้จ่ายด้านทุนของ AI ยังคงขยายตัว TSMC ก็จะรักษาอัตราการใช้กำลังการผลิตและอำนาจในการต่อรองได้ง่ายขึ้น นี่คือเหตุผลที่ตลาดมองว่า TSMC เป็นจุดตรวจสอบประสิทธิภาพที่สำคัญในห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI

อย่างไรก็ตาม TSMC มักจะไม่ยืนยันคำสั่งซื้อของลูกค้าเฉพาะราย เช่น Apple, NVIDIA, Qualcomm ในการรายงานผลประกอบการ นักลงทุนส่วนใหญ่ต้องอาศัยโครงสร้างรายได้ การใช้จ่ายด้านทุน รายได้รายเดือน และถ้อยแถลงของผู้บริหาร เพื่อประเมินความแข็งแกร่งของความต้องการที่แท้จริง ดังนั้น คำชี้แจงเกี่ยวกับความต้องการ AI/HPC สินค้าคงคลังของลูกค้า และจังหวะของคำสั่งซื้อในช่วงครึ่งปีหลังในการประชุมทางโทรศัพท์เดือนกรกฎาคม จะมีความสำคัญมากกว่าข้อมูลรายไตรมาสเพียงอย่างเดียว

รายจ่ายด้านทุนใกล้ถึงขีดจำกัดบน แรงกดดันด้านอัตรากำไรก็จะเพิ่มขึ้น

TSMC ได้กำหนดรายจ่ายด้านทุนทั้งปี 2026 ไว้ที่ระดับสูงของช่วง 520 ถึง 560 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การดำเนินการนี้แสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารไม่ได้มองแค่ความผันผวนของคำสั่งซื้อระยะสั้น แต่เห็นถึงช่องว่างกำลังการผลิตระยะยาวที่เกิดจากความต้องการ AI/HPC

รายจ่ายด้านทุนที่สูงขึ้นช่วยให้ TSMC ล็อกคำสั่งซื้อในอนาคต แต่ก็ทำให้ต้นทุนสูงขึ้นด้วย สายการผลิตกระบวนการผลิตขั้นสูงต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล ค่าเสื่อมราคาของอุปกรณ์และโรงงานจะค่อยๆ สะท้อนในงบกำไรขาดทุน การสร้างโรงงานในต่างประเทศ เช่น สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และเยอรมนี ช่วยกระจายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ก็ทำให้เกิดต้นทุนการดำเนินงาน ความซับซ้อนในการจัดการ และต้นทุนห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้น

ดังนั้น รายจ่ายด้านทุนที่ใกล้ถึงขีดจำกัดบนจึงเป็นดาบสองคม เมื่อความต้องการแข็งแกร่ง มันหมายถึง TSMC ยังคงขยายความได้เปรียบนำ เมื่อความต้องการชะลอตัว มันจะเปลี่ยนเป็นแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นเร็วขึ้น

นี่คือสาเหตุที่ตลาดถามถึงอัตรากำไรขั้นต้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า ปัจจุบัน TSMC ไม่ขาดแคลนความต้องการ ความแตกต่างที่แท้จริงอยู่ที่ว่าคำสั่งซื้อเหล่านี้จะสามารถทำกำไรในระดับสูงได้ต่อไปหรือไม่

การเพิ่มกำลังการผลิต 2nm กำหนดความยืดหยุ่นด้านกำไรในระยะถัดไป

นอกจากผลประกอบการ Q2 แล้ว 2nm เป็นตัวแปรที่สำคัญกว่าสำหรับ TSMC ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ฝ่ายบริหารเคยระบุว่า N2 ได้เข้าสู่การผลิตปริมาณมากในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 และกำลังเพิ่มกำลังการผลิตหลายระยะในซินจูและเกาสง โดยความต้องการมาจากสมาร์ทโฟนและ HPC/AI

สำหรับลูกค้า 2nm กำหนดขีดจำกัดประสิทธิภาพของชิปเรือธงรุ่นถัดไป ตัวเร่ง AI และชิปประมวลผลประสิทธิภาพสูง สำหรับ TSMC 2nm กำหนดราคา การจัดสรรกำลังการผลิต และระดับอัตรากำไรขั้นต้นของกระบวนการผลิตขั้นสูงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

สิ่งที่ตลาดกังวลตอนนี้ไม่ใช่การที่ 2nm จะเข้าสู่การผลิตปริมาณมากหรือไม่ แต่คือหลังการผลิตปริมาณมาก จะสามารถขยายอุปทานได้เร็วแค่ไหน อัตราผลผลิตจะเพิ่มขึ้นตามแผนหรือไม่ และความต้องการของลูกค้าในช่วงแรกจะครอบคลุมเงินลงทุนมหาศาลได้หรือไม่

หากการเพิ่มกำลังการผลิต 2nm เป็นไปอย่างราบรื่น TSMC จะสามารถควบคุมอุปทานกระบวนการผลิตขั้นสูงต่อไปในช่วงพีคของความต้องการ AI และรักษาอำนาจการต่อรองราคาของกำลังการผลิตระดับสูง หากอัตราผลผลิต การส่งมอบอุปกรณ์ หรือแรงกดดันด้านต้นทุนเกินความคาดหมาย แม้รายได้จะเติบโตต่อ อัตรากำไรขั้นต้นก็อาจถูกกระทบ

TSMC คาดว่ากำลังการผลิต N2/A16 จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2026 ถึง 2028 โดยมี CAGR ประมาณ 70%

สิ่งที่ต้องฟังจริงๆ ในวันที่ 16 กรกฎาคม

การประชุมผลประกอบการในวันที่ 16 กรกฎาคมนี้ จุดสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่า TSMC จะทำตามเป้าหมาย Q2 ได้หรือไม่เท่านั้น

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือ ผู้บริหารจะอธิบายความต้องการ AI/HPC ในช่วงครึ่งปีหลัง กำลังการผลิตแพ็คเกจจิ้งขั้นสูง ความคืบหน้าของการขยายขนาด 2nm แผนการใช้จ่ายด้านทุน และแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นอย่างไร

หาก TSMC ยังคงยืนยันการประเมินความต้องการที่แข็งแกร่ง พร้อมรักษาอัตรากำไรขั้นต้นให้อยู่ในช่วงคำแนะนำ 65.5% ถึง 67.5% ความเชื่อมั่นของตลาดต่อห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI ก็จะได้รับการสนับสนุนต่อไป แต่หากผู้บริหารส่งสัญญาณที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับคำสั่งซื้อของลูกค้า สินค้าคงคลัง หรือแรงกดดันด้านต้นทุน นักลงทุนจะต้องประเมินใหม่ว่าการเติบโตสูงของห่วงโซ่อุปทาน AI จะคงอยู่ได้อีกนานแค่ไหน

ความแข็งแกร่งในปัจจุบันของ TSMC มาจากความต้องการ AI/HPC การขาดแคลนกระบวนการผลิตขั้นสูง และการขยายกำลังการผลิตด้วยการใช้จ่ายด้านทุนสูง ความเสี่ยงก็อยู่ในห่วงโซ่เดียวกันนี้เช่นกัน: ความต้องการ ราคา อัตราผลผลิต ค่าเสื่อมราคา และการดำเนินงานในต่างประเทศ หากมีจุดใดจุดหนึ่งไม่เป็นไปตามที่คาด อัตรากำไรขั้นต้นที่ใกล้ 66% จะถูกทดสอบก่อน

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia