ไมครอนทำให้พวกขาลงเงียบ และยังทำให้ "วอร์เรน บัฟเฟตต์" แห่งอินเดียเสียใจ: ขายหุ้นเร็วเกินไป พลาดกำไร 2 พันล้านดอลลาร์

อ่านบทความนี้ใน 21 นาที

«เสียใจมากครับ ผมละเมิดหลักการของตัวเองด้วยการขายบริษัทที่ควรจะถือไว้ตลอดไป»

ชื่อต้นฉบับ: 《"วอร์เรน บัฟเฟตต์แห่งอินเดีย" ที่ขายหุ้นไมครอนก่อนราคาพุ่ง: ถือไว้หกปี ขายหมดในปี 2023 ราคาหุ้นพุ่ง 15 เท่า》

ผู้เขียนต้นฉบับ: หลงเยว่, Wall Street News

ปาเบรย์ ที่ถูกเรียกว่า "วอร์เรน บัฟเฟตต์แห่งอินเดีย" เคยถือหุ้นไมครอนหนักเป็นเวลาหกปี หลังจากขายหมดในสองปีราคาหุ้นพุ่งกว่า 15 เท่า ทำให้เขาพลาดกำไรประมาณสองพันล้านดอลลาร์ SK Hynix ก็ขายเร็วเกินไปเช่นกัน เมื่อเร็วๆ นี้ เขาได้เปิดเผยในบทสัมภาษณ์ถึงความผิดพลาดทางการค้าที่เจ็บปวดที่สุด: "ผมเคยไปเยี่ยมซัมซุงหลายครั้ง และเคยถือหุ้น SK Hynix ด้วย แต่เสียดายมากที่ผมละเมิดหลักการของตัวเอง ขายบริษัทที่ควรถือไว้ตลอดไป"

ใช้เงินเกือบ 5 ล้านซื้ออาหารกลางวันกับบัฟเฟตต์ แต่ "วอร์เรน บัฟเฟตต์แห่งอินเดีย" คนนี้กลับพลาดกำไร 2 พันล้านดอลลาร์จากหุ้นไมครอน

"ศิษย์ของบัฟเฟตต์" นักลงทุนคุณค่าชื่อดังระดับโลก โมนิช ปาเบรย์ (Mohnish Pabrai) เคยเข้าซื้อหุ้นไมครอนในปี 2017 และขายหมดในเดือนกันยายน 2023 ได้กำไรแค่ประมาณเท่าตัว หลังจากขายหมดในสองปีราคาหุ้นไมครอนพุ่งกว่า 15 เท่า คาดว่าพลาดกำไรประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ในการดำเนินการกับ SK Hynix เขาก็ขายเร็วเกินไปเช่นกัน

เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน เขาได้เปิดเผยในรายการสัมภาษณ์ของเกาหลีใต้ 《지식인사이드 (ข้อมูลวงใน)》 ถึงความผิดพลาดทางการค้าที่เจ็บปวดที่สุดของเขา: เสียดายมาก ผมละเมิดหลักการของตัวเอง ขายบริษัทที่ควรถือไว้ตลอดไป

ความเจ็บปวดจากการขายหมด: ถือไว้หกปี ขายก่อนที่ราคาจะพุ่ง

ปาเบรย์เข้าซื้อหุ้นไมครอนในปี 2017 ระหว่างที่ถือ สัดส่วนพอร์ตเคยสูงถึง 77% ในบทสัมภาษณ์ พิธีกรถามถึงตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ปาเบรย์ก็พูดถึงความเสียใจของเขา

แม้จะไม่ได้พูดถึงการดำเนินการซื้อขายหุ้นไมครอนของเขาโดยตรง แต่ปาเบรย์กล่าวในรายการว่า เขาเคยทำการบ้านอย่างหนัก—เดินทางไปโซลเพื่อพบผู้บริหาร SK Hynix เยี่ยมผู้บริหารระดับสูงของซัมซุง และพูดคุยเชิงลึกกับ CEO ชาวอินเดียของไมครอน แนวคิดหลักของเขาคือ: ตลาดหน่วยความจำทั่วโลกเหลือเพียงสามเจ้า—ซัมซุง, SK Hynix, ไมครอน โครงสร้างผู้ขายน้อยรายมั่นคง การแข่งขันมีเหตุผล กำไรคาดหวังได้

他甚至就此专门请教过巴菲特和芒格。ปาเบรย์เล่าว่า: "芒格和巴菲特告诉我，我们研究过全世界的可乐装瓶商，95% 的地区只要剩两家，都能赚大钱，只有少数 3%-5% 天生就是仇人的，才会打到谁都没钱赚。"

ในปี 2023 ซัมซุงประกาศขยายกำลังการผลิต ปาเบรย์ประเมินว่าตรรกะด้านอุปทานถูกทำลาย จึงขายหุ้นทั้งหมดทันที

แต่ในเวลานั้น ChatGPT ได้เปิดตัวแล้ว และความต้องการ HBM (หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง) กำลังจะระเบิดขึ้น

หลังจากขายหุ้นไปสองปี ราคาหุ้นของไมครอนพุ่งขึ้นกว่า 15 เท่า

“ฉันไม่ควรขายมันเลย”

ไมครอนไม่ใช่ความเสียใจเพียงอย่างเดียวของเขา

SK Hynix ก็ขายเร็วเกินไปเช่นกัน เขาพูดตรงๆ ในการสัมภาษณ์ว่า: “ฉันเคยไปเยี่ยมซัมซุงหลายครั้ง และเคยถือหุ้น SK Hynix ด้วย เสียดายมากที่ฉันละเมิดกฎของตัวเอง ขายบริษัทเหล่านี้ไปทั้งที่ควรถือไว้ตลอดไป”

แต่การประเมินเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีของเขายังคงชัดเจน: “ธุรกิจหน่วยความจำของ SK Hynix และซัมซุงเป็นธุรกิจที่ได้รับการปกป้องอย่างสูง” เขาอธิบายว่า อุตสาหกรรมหน่วยความจำเคยมีบริษัทมากถึง 20 แห่งที่แข่งขันกันอย่างดุเดือด ลดราคากันเอง และสุดท้ายก็ขาดทุนจนต้องออกจากตลาด เหลือเพียงสามบริษัท “ผู้เข้ามาใหม่แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะเข้ามา—อุปสรรคด้านสิทธิบัตร การสะสมวิศวกร ความซับซ้อนของกระบวนการผลิต ต้องใช้เวลา 10, 15 หรือแม้แต่ 20 ปี”

สำหรับนักลงทุนที่ยังถือหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีอยู่ คำแนะนำของเขาตรงไปตรงมา: “ถ้าคุณถืออยู่แล้ว อย่าขาย ปาร์ตี้เพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น”

คำพูดนี้ ในระดับหนึ่งก็พูดกับตัวเองเช่นกัน

อาหารกลางวันกับ巴菲特 ซื้ออะไร

ในปี 2007 ปาเบรย์ประมูลโอกาสรับประทานอาหารกลางวันกับ巴菲特ด้วยเงิน 650,000 ดอลลาร์สหรัฐ (อัตราแลกเปลี่ยนปีนั้นประมาณ 7.6 คิดเป็นเงินจีนประมาณ 4.94 ล้านหยวน) ซึ่งต่ำกว่าหนึ่งในสามของงบประมาณทางจิตใจของเขาที่ 2 ล้านดอลลาร์

เขาบอกว่าตอนนั้นมีเป้าหมายเดียว: “วาระทั้งหมดของฉันคือการขอบคุณคุณ巴菲特ต่อหน้า”

แต่อาหารกลางวันเกินความคาดหมายมาก เขาบอก巴菲特ว่าภรรยาของเขาจริงๆ แล้วชื่นชอบ芒格มากกว่า巴菲特ตอบรับทันที “ท้าทาย” โดยบอกว่าจะช่วยจัดการให้พวกเขาได้กินข้าวกับ芒กเพื่อให้รู้ว่าเขาเป็นคู่หูอาหารกลางวันที่ดีกว่า สองวันต่อมา ปาเบรย์ได้รับอีเมลจากผู้ช่วยของบัฟเฟตต์จริงๆ ที่แจ้งการนัดหมาย

“อาหารกลางวันครั้งนั้น ผมให้คะแนน巴菲特 15 คะแนน (เต็ม 10) สาเหตุหนึ่งคือเขาทำให้มันสำเร็จ”

ความสัมพันธ์กับมังเกอร์จึงเริ่มต้นขึ้น หลังจากนั้น ปาเบรย์จะพาครอบครัวไปเยี่ยมเยียนทุกสามถึงสี่เดือน

สามเส้นตาย รายการตรวจสอบ 213 ข้อ

ปาเบรย์มีวิธีการลงทุนแบบรายการตรวจสอบที่มาจากอุตสาหกรรมการบิน หลังจากเครื่องบินตก หน่วยงานกำกับดูแลจะทบทวนสาเหตุและปรับปรุงกฎระเบียบ เขาเปรียบเทียบการขาดทุนจากการลงทุนเหมือนเครื่องบินตก ทุกครั้งที่ขาดทุนจะกลายเป็นโจทย์ใหม่ในรายการตรวจสอบ

ปัจจุบันรายการตรวจสอบของเขามี 213 ข้อ เขาสรุปหลักสำคัญสามข้อสำหรับนักลงทุนทั่วไป:

ประการแรก ไม่ใช้เลเวอเรจ "สาเหตุหลักที่นักลงทุนขาดทุนคือเลเวอเรจ ไม่ว่าจะเป็นบริษัทที่มีหนี้สินสูง หรือนักลงทุนที่กู้ยืมเงินมาซื้อหุ้น" เขายกตัวอย่างผู้ก่อตั้ง IKEA ที่ดำเนินธุรกิจมา 70 ปีโดยไม่เคยกู้ยืมแม้แต่ยูโรเดียว "เพราะเราไม่เป็นหนี้ใคร ไม่มีใครมาขัดขวางเราได้"

ประการที่สอง ความยั่งยืนของคูเมือง ไม่ใช่แค่ดูว่ามีความได้เปรียบทางการแข่งขันหรือไม่ แต่ต้องดูว่าความได้เปรียบนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน เขายกตัวอย่าง Amorepacific: แบรนด์มีชื่อเสียง แต่มีคู่แข่งมากมาย ผู้บริโภคยังคงมองหาผลิตภัณฑ์ที่ดีกว่า คูเมืองจึงไม่มั่นคง

ประการที่สาม คุณธรรมของผู้บริหาร "พวกเขารักเงิน หรือรักธุรกิจนี้? รักเงินได้ แต่ต้องไม่โลภ"

สำหรับคนส่วนใหญ่ ข้อสรุปของเขาง่ายกว่านั้น – "นักลงทุนกว่า 99% แค่ซื้อดัชนีก็พอ"

"เมื่อความมั่งคั่งหายไป ก็ไม่มีอะไรหาย"

ในตอนท้ายของการสัมภาษณ์ ปาเบรย์พูดถึงเป้าหมายสูงสุดของเขา: ในวันที่ 11 มิถุนายน 2054 (วันที่เขาประมาณการด้วย AI ว่าตนเองจะเสียชีวิต) ก่อนวันตายหนึ่งวัน เขาจะบริจาคเงินทั้งหมดที่มี เขากล่าวว่า "จริงๆ แล้วฉันไม่สนใจเงิน เพราะเมื่อความมั่งคั่งเกินระดับหนึ่ง มันก็ไม่มีความหมายในทางปฏิบัติอีกต่อไป ฉันแค่เล่นเกมหนึ่ง"

"เมื่อความมั่งคั่งหายไป ก็ไม่มีอะไรหาย เมื่อสุขภาพหายไป ก็เสียบางอย่าง เมื่อคุณธรรมหายไป ก็เสียทุกอย่าง ดังนั้น อย่ากังวลเรื่องความมั่งคั่งมากเกินไป ใส่ใจสุขภาพเล็กน้อย และทุ่มเททั้งหมดให้กับคุณธรรม"