สถานะของสแตนลีย์ ดรักเกนมิลเลอร์บนวอลล์สตรีทมาจากผลงานที่ต่อเนื่องเกือบสามสิบปี

กองทุน Duquesne Capital ที่เขาบริหารมีผลตอบแทนทบต้นต่อปีประมาณ 30% ระหว่างปี 1981 ถึง 2010 โดยไม่มีปีใดขาดทุนเลย

จุดเริ่มต้นของเขาไม่ได้โดดเด่น เขาเรียนภาษาอังกฤษและเศรษฐศาสตร์ในมหาวิทยาลัย จากนั้นเข้าศึกษาต่อระดับปริญญาเอกสาขาเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยมิชิแกนแต่ลาออกกลางคัน หลังจากเข้าทำงานที่ Pittsburgh National Bank เขาย้ายจากโครงการฝึกอบรมของธนาคารมาสู่ธุรกิจการลงทุน เมื่อก่อตั้ง Duquesne Capital ในปี 1981 เขามีลูกค้าเพียงสองรายและบริหารเงิน 800,000 ดอลลาร์ จนถึงปี 2010 เมื่อยุติธุรกิจกองทุนสำหรับบุคคลภายนอก ขนาดสินทรัพย์เกิน 12,000 ล้านดอลลาร์แล้ว ในการทบทวนภายหลังเขาexplains ว่าแรงกดดันจากการรักษาผลงานและการบริหารเงินขนาดใหญ่ทำให้เขาตัดสินใจเช่นนั้น หลังจากนั้นเขายังคงบริหารเงินของตนเองผ่าน family office

ตัวตนที่คนทั่วไปรู้จักเขามากกว่าคือผู้เทรดหลักของ Quantum Fund ของโซรอส

ระหว่างปี 1988 ถึง 2000 ดรักเกนมิลเลอร์ทำงานที่ Soros Fund Management ในฐานะผู้จัดการพอร์ตการลงทุนหลักของ Quantum Fund และดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนในช่วงเวลาส่วนใหญ่ โดยสินทรัพย์ที่บริหารมีมูลค่าสูงสุดถึง 22,000 ล้านดอลลาร์

การชอร์ตเงินปอนด์ในปี 1992 คือดีลที่เป็นตัวแทนของเขา ในขณะนั้นอังกฤษพยายามรักษาตำแหน่งของเงินปอนด์ในกลไกอัตราแลกเปลี่ยนยุโรป แต่มาตรการที่จำเป็นในการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจภายในประเทศ ดรักเกนมิลเลอร์และทีมของโซรอสตัดสินว่าการจัดวางเช่นนี้ยากที่จะคงอยู่ จึงสร้างสถานะชอร์ตเงินปอนด์ โซรอสสนับสนุนให้เพิ่มขนาดสถานะอีก วันที่ 16 กันยายน อังกฤษประกาศถอนตัวจากกลไกอัตราแลกเปลี่ยนนี้ในที่สุด หลังจากเข้าแทรกแซงตลาดและพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ย สาธารณชนจึงจดจำชื่อโซรอส แต่ดรักเกนมิลเลอร์ก็เป็นผู้เล่นคนสำคัญในดีลนี้เช่นกัน

วันที่ 29 ตุลาคม ทวีตแรกของดรักเกนมิลเลอร์บนทวิตเตอร์คือการประกาศว่าเขาจะลงทุนใน TradeXYZ และแสดงความคาดหวังว่าจะใช้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทเพื่อปรับปรุงกระบวนการลงทุนของตนเอง ผู้ที่ร่วมลงทุนด้วยยังมี ICE ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก

Mike Novogratz ผู้ก่อตั้ง Galaxy เคยเปิดเผยว่า Shoku ผู้ก่อตั้ง TradeXYZ ช่วยเขาซื้อ BTC เหรียญแรกในชีวิต ซึ่งแสดงให้เห็นถึงเครือข่ายconnectionsที่กว้างขวางของ Shoku ในวงการการเงิน

TradeXYZ และ ICE วางแผนนำสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ตลอด 24 ชั่วโมงที่สร้างบน Hyperliquid เข้าสู่สหรัฐฯ ครอบคลุมหุ้น ดัชนี สินค้าโภคภัณฑ์ ฟอเร็กซ์ และสินทรัพย์คริปโต

ความร่วมมือ ICE

ICE มีตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ 13 แห่งและสำนักหักบัญชี 6 แห่งเป็นของตัวเอง มีเทคโนโลยี ใบอนุญาต และความสัมพันธ์กับลูกค้าที่จำเป็นในการดำเนินตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ จึงมีความสามารถเต็มที่ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ซื้อขายใหม่ๆ แต่ครั้งนี้กลับเลือกที่จะร่วมมือกับ TradeXYZ เพื่อสร้างตลาดสหรัฐฯ บน Hyperliquid พร้อมทั้งได้มาซึ่งหุ้นส่วน minority ใน TradeXYZ

CME ซึ่งเป็นอีกหนึ่งยักษ์ใหญ่ของตลาดซื้อขายหลักทรัพย์เคยเลือกเส้นทางการปรับปรุงระบบของตัวเองมาก่อน ปีนี้ CME ขยายเวลาการจับคู่คำสั่งซื้อขายฟิวเจอร์สคริปโตให้ทำงานตลอด 24 ชั่วโมง แต่การหักบัญชีและการชำระราคายังต้องรอถึงวันทำการถัดไป จากนั้นจึงลองเปิดตัวฟิวเจอร์สน้ำมันดิบตลอด 24 ชั่วโมง แต่ CFTC สั่งระงับแผนการจดทะเบียน สุดท้าย CME จึงถอนคำขอในเดือนตุลาคม

ความพยายามทั้งสองครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า การขยายช่วงเวลาซื้อขายส่งผลกระทบต่อการหักบัญชี การชำระราคา และการบริหารความเสี่ยงในระบบเบื้องหลัง การมีใบอนุญาตและธุรกิจซื้อขายขนาดใหญ่ไม่ได้ทำให้การปรับปรุงระบบนี้เป็นเรื่องง่าย

HyperCore ได้รวมการจับคู่คำสั่งซื้อขาย มาร์จิ้น อัตราดอกเบี้ยเงินทุน การบังคับปิดสถานะ และการชำระราคาไว้ในระบบเดียวที่ทำงานต่อเนื่อง ส่วน TradeXYZ ดำเนินตลาดหุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์บนระบบนี้ โดยมียอดซื้อขายสะสมตลอดกว่าหนึ่งปีเกิน 6.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ การที่ ICE เลือกความร่วมมือทำให้ได้ทั้งเทคโนโลยีการซื้อขายที่พร้อมใช้และประสบการณ์ด้านผลิตภัณฑ์ที่สั่งสมมาแล้ว

การแบ่งหน้าที่ของทั้งสามฝ่ายจึงชัดเจน: Hyperliquid จัดหาเครื่องยนต์พื้นฐาน TradeXYZ ออกแบบและดำเนินการตลาด ส่วน ICE รับผิดชอบการดำเนินงานตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ และระบบการหักบัญชี

สำหรับตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ การนำเทคโนโลยีจากภายนอกมาใช้หมายถึงการต้องแบ่งรายได้ส่วนหนึ่ง การที่ ICE เลือกเส้นทางนี้สะท้อนคุณค่าของผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป เทคโนโลยี และประสิทธิภาพในการเปิดตัว สำหรับ Hyperliquid นี่คือธุรกิจที่สามารถขยายได้อย่างต่อเนื่อง: สถาบันอื่นรับผิดชอบดำเนินตลาดและจัดระเบียบลูกค้า ส่วนมันจัดหาเครื่องยนต์ซื้อขายและรับรายได้จากยอดซื้อขายในตลาดเหล่านี้

HIP-3*

ความร่วมมือนี้จะดำเนินการผ่าน HIP-3* โดยตลาดสหรัฐฯ ทั้งหมดยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

หัวใจสำคัญของ HIP-3* คือการอนุญาตให้ผู้ติดตั้งสร้างตลาดที่มีสิทธิ์การเข้าร่วม พร้อมเพิ่มการตรวจสอบ身份และการป้องกันการฟอกเงิน ICE จึงสามารถดำเนินตลาดเฉพาะที่สอดคล้องกับข้อกำหนดการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้ TradeXYZ ยังคงรับผิดชอบการออกแบบสัญญาและตลาด โดยยังใช้ HyperCore เป็นพื้นฐาน

สิ่งนี้แก้ไขอุปสรรคเมื่อโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมต้องการเชื่อมต่อกับตลาดบนเชน ตลาดฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ มีหน่วยงานที่ชัดเจนด้านการซื้อขายและการหักบัญชี: DCM รับผิดชอบการจดทะเบียนและการดำเนินตลาดซื้อขาย ส่วน DCO รับผิดชอบการหักบัญชี โบรกเกอร์จำเป็นต้องส่งคำสั่งซื้อขายของลูกค้าเข้าสู่ตลาดที่สอดคล้องกับข้อกำหนดนี้ และ ICE คือผู้รับผิดชอบชั้นการจัดระเบียบและการดำเนินงานนี้

ตามโครงสร้างนี้ TradeXYZ จะปรับใช้ตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในสหรัฐฯ ใหม่ โดยทำงานคู่ขนานกับตลาด HIP-3 ต่างประเทศที่ดำเนินการอยู่แล้ว ทั้งสองฝ่ายใช้เทคโนโลยีพื้นฐานเดียวกัน และต่างฝ่ายต่างรักษาสมุดคำสั่งและการตั้งค่าตลาดของตนไว้ ธุรกิจต่างประเทศยังคงพัฒนาต่อไป ส่วนธุรกิจในสหรัฐฯ จะจัดระเบียบลูกค้าที่มีคุณสมบัติและนายหน้าผ่าน ICE

ระบบการชำระบัญชีจะจัดตั้งแยกต่างหากเช่นกัน ผู้เข้าร่วมปัจจุบันของ ICE มากกว่า 99% เป็นสถาบัน ธุรกิจเดิมให้บริการหลักแก่การป้องกันความเสี่ยงเชิงพาณิชย์และการซื้อขายของสถาบัน ส่วนตลาด perpetual แห่งใหม่มุ่งเป้าไปที่ลูกค้ารายย่อยที่ต้องการซื้อขายระยะสั้นตลอด 24 ชั่วโมง การจัดการชำระบัญชีแยกต่างหากทำให้ ICE สามารถขยายฐานลูกค้าส่วนนี้ได้ พร้อมทั้งแยกความเสี่ยงจากการซื้อขายและความเสี่ยงคู่สัญญาของธุรกิจใหม่ออกจากลูกค้าสถาบันเดิม

นี่คือวิธีการขยายธุรกิจที่ชัดเจน ICE รักษาธุรกิจฟิวเจอร์สสถาบันเดิมไว้ และสร้างตลาดใหม่ที่มุ่งเป้ารายย่อยขึ้นอีกชุดหนึ่ง TradeXYZ ได้รับผู้ดำเนินการที่ถูกกฎหมายในสหรัฐฯ ส่วน Hyperliquid สามารถสนับสนุนตลาดของผู้ดำเนินการต่างรายและกฎการเข้าถึงที่แตกต่างกันได้ในระดับพื้นฐาน

เครือข่ายนายหน้า

จุดสำคัญที่สองของความร่วมมือคือการกระจายสินค้า

การที่ TradeXYZ ดึงดูดเทรดเดอร์ทีละราย กับการเชื่อมต่อนายหน้าดั้งเดิมผ่าน ICE เป็นวิธีการหาลูกค้าที่มีขนาดแตกต่างกัน วิธีหลังสามารถเข้าถึงลูกค้าที่เปิดบัญชีแล้ว มีเงินทุนแล้ว และมีความต้องการซื้อขายอนุพันธ์อยู่แล้ว

ในตลาดฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ FCM รับผิดชอบเงินทุนของลูกค้าและธุรกิจการเข้าถึงการซื้อขาย ICE มีความเชื่อมโยงอยู่แล้วกับนายหน้าและสถาบันชำระบัญชีประเภทนี้จำนวนมาก ในอนาคต เมื่อนายหน้าอย่าง Charles Schwab, Interactive Brokers, Robinhood เข้าร่วมระบบชำระบัญชีของตลาดใหม่ ก็จะสามารถเสนอสัญญาที่เกี่ยวข้องให้ลูกค้าของตนได้ เทรดเดอร์ใช้界面ที่คุ้นเคย ขณะที่เบื้องหลังอาจเป็นตลาดบน Hyperliquid

สิ่งนี้อธิบายความแตกต่างระหว่าง ICE กับแนวทางของ Kraken ก่อนหน้านี้

แผนสหรัฐฯ ของ Kraken หมุนรอบ NinjaTrader โดยเข้าถึงลูกค้าผ่านช่องทางนายหน้าที่มีอยู่แล้ว ส่วนแผนของ ICE มุ่งเป้าไปที่ FCM หลายรายที่สามารถเข้าร่วมได้ทีละราย ทุกครั้งที่เพิ่มนายหน้าหนึ่งราย ตลาดใหม่ก็จะเข้าถึงกลุ่มลูกค้าที่มีอยู่แล้วได้หนึ่งกลุ่ม

ช่องว่างของฐานลูกค้าค่อนข้างชัดเจน ตามสถิติของ Blockworks Research NinjaTrader ถือเงินฟิวเจอร์สของลูกค้าประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ ขณะที่นายหน้าฟิวเจอร์สรายย่อยเจ็ดรายรวมถึง Charles Schwab และ Interactive Brokers รวมกันประมาณ 13.5 พันล้านดอลลาร์ ช่องทางที่ ICE สามารถช่วงชิงได้ครอบคลุมเงินทุนลูกค้าและความต้องการซื้อขายที่ใหญ่กว่า

นอกจากนี้ ICE ยังวางแผนที่จะจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ผ่านธุรกิจร่วมทุนกับ OKX ทั้งช่องทางโบรกเกอร์ฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตสามารถเป็นประตูสำหรับลูกค้าสู่ตลาดใหม่ในสหรัฐฯ

เมื่อมองจากการแบ่งหน้าที่ทางธุรกิจ สิ่งนี้มีความคล้ายคลึงกับรูปแบบ builder code ที่ Hyperliquid มีอยู่แล้ว: ฝ่ายที่ให้บริการส่วนหน้าและบริการลูกค้ารับผิดชอบการจัดจำหน่าย ตลาดพื้นฐานรับผิดชอบการประมวลผลการซื้อขาย แต่ละฝ่ายได้รับรายได้ผ่านการจัดสรรค่าธรรมเนียม ในสหรัฐฯ บทบาทการจัดจำหน่ายนี้จะรับผิดชอบโดยโบรกเกอร์ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ โดย ICE เชื่อมโยงโบรกเกอร์เข้ากับเครื่องมือซื้อขายบนเชน

สำหรับ TradeXYZ ตราบใดที่มี FCM ที่ aktifเพียงไม่กี่รายเริ่มให้บริการผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ก็มีโอกาสได้รับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นจากความต้องการซื้อขายรายย่อยที่มีอยู่แล้ว ICE มีความสามารถในการดำเนินตลาดและเครือข่ายการจัดจำหน่าย ขณะที่ Hyperliquid และ TradeXYZ มอบผลิตภัณฑ์ใหม่ให้แก่ ICE เพื่อขายให้กับลูกค้าเหล่านี้

Druckenmiller เห็นโอกาสในการลงทุนและการใช้ผลิตภัณฑ์ ส่วน ICE เตรียมดำเนินธุรกิจซื้อขายแห่งใหม่โดยอาศัยเทคโนโลยีชุดนี้

Hyperliquid เริ่มได้รับลูกค้าประเภทใหม่ — สถาบันการเงินที่มีความสามารถในการดำเนินตลาดซื้อขายเอง แต่ยินดีใช้มันเป็นเครื่องมือพื้นฐาน

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia