การวิเคราะห์การถือครองหุ้น 13F ของกองทุนใหญ่เจ็ดแห่ง: บัฟเฟตต์, ต้วนหย่งผิง, ต้านปิน กำลังคิดอะไรอยู่?

หัวข้อต้นฉบับ: 《การวิเคราะห์พอร์ตการลงทุน 13F ของกองทุนใหญ่ 7 แห่ง: บัฟเฟตต์, ด้านหย่งผิง, หลี่ลู่, ตานปิน กำลังคิดอะไรอยู่?》
ผู้เขียนต้นฉบับ: Azuma, Odaily 星球日报

กลางเดือนสิงหาคม กองทุนขนาดใหญ่ต่างๆ ได้ทยอยเผยแพร่รายงาน 13F ประจำไตรมาส ซึ่งเปิดเผยสถานะการถือครองแบบคงที่ของกองทุน ณ วันที่ 30 มิถุนายน

· หมายเหตุ Odaily: ที่เรียกว่า 13F คือเอกสารเปิดเผยรายไตรมาสที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) บังคับใช้กับกองทุนที่มีขนาดสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเกิน 100 ล้านดอลลาร์ ข้อกำหนดของ SEC คือ กองทุนที่เข้าข่ายต้องยื่นเอกสารภายใน 45 วันหลังจากสิ้นสุดแต่ละไตรมาสปฏิทิน โดยกองทุนต้องเปิดเผยหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ออปชัน Call/Put พันธบัตรแปลงสภาพ และตำแหน่ง ETF เฉพาะที่ถือครอง ณ สิ้นไตรมาสก่อนหน้า

แม้ว่า 13F จะมีความล่าช้าในเรื่องเวลาการเปิดเผย จึงไม่สามารถใช้ลอกการบ้านได้ง่ายๆ แต่ในฐานะหน้าต่างที่ตรงที่สุดในการสอดส่องการจัดวางพอร์ตและความเคลื่อนไหวของกองทุนชั้นนำ 13F ยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการสำรวจความคิดของผู้เล่นระดับสูงในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งฉันทามติและความแตกต่างระหว่างกองทุนต่างๆ อาจซ่อนเบาะแสของทิศทางตลาดในอนาคต

ในเนื้อหาต่อไปนี้ เราจะวิเคราะห์รายงาน 13F ของกองทุนชั้นนำ 7 แห่ง ได้แก่ Berkshire Hathaway (บัฟเฟตต์, อาเบล), Duquesne Family Office (สแตนลีย์ ดรักเคนมิลเลอร์), H&H International Investment (ด้านหย่งผิง), Himalaya Capital (หลี่ลู่), ARK Investment (แคธี วูด), Orient Harbor Overseas Fund (ตานปิน), และ Situational Awareness LP (ลีโอโปลด์ อาเชนเบรนเนอร์) โดยมุ่งเน้นไปที่การจัดวางหลักและการเคลื่อนไหวที่สำคัญ เพื่อหวังว่าจะเป็นประโยชน์ต่อกลยุทธ์การลงทุนของคุณ

Berkshire Hathaway (บัฟเฟตต์, อาเบล)

สรุปรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน Berkshire Hathaway เปิดเผยการถือครองทั้งหมด 29 รายการในรายงาน 13F (13F ครอบคลุมเฉพาะหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ที่ต้องเปิดเผย ซึ่งไม่เท่ากับขนาดสินทรัพย์ทั้งหมดของกองทุน) โดยมีการเปิดสถานะใหม่ 1 รายการ เพิ่มการถือครอง 7 รายการ ลดการถือครอง 6 รายการ และปิดสถานะ 1 รายการ มูลค่าพอร์ตตามชื่อประมาณ 299.3 พันล้านดอลลาร์

เป็นที่น่าสังเกตว่า นี่คือรายงาน 13F ฉบับที่สองหลังจากที่วอร์เรน บัฟเฟตต์ลงจากตำแหน่งซีอีโอ และเกร็ก อาเบลเข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการ และยังเป็นไตรมาสแรกที่มีการซื้อสุทธิครั้งใหญ่ หลังจากที่เบิร์กเชียร์ยุติการขายหุ้นสุทธิต่อเนื่อง 14 ไตรมาส โดยในไตรมาสนี้มีการซื้อหุ้นสุทธิใกล้เคียง 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

การถือครองหลัก

การถือครองของเบิร์กเชียร์ยังคงกระจุกตัวสูงมาก โดยหุ้น 10 อันดับแรกมีสัดส่วนรวมสูงถึงประมาณ 88.47%:

· Apple (AAPL): ประมาณ 65.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 22.0% ของพอร์ต ครองอันดับหนึ่งอย่างมั่นคง

· American Express (AXP): ประมาณ 51.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 17.1%

· Alphabet (กูเกิล, GOOGL + GOOG): ประมาณ 37.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึง GOOGL (หุ้นสามัญคลาส A มีสิทธิออกเสียง) ประมาณ 28.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ GOOG (หุ้นสามัญคลาส C ไม่มีสิทธิออกเสียง) 9.61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การถือครองได้ไต่อันดับขึ้นมาอยู่ในสามอันดับแรกแล้ว

· Coca-Cola (KO): ประมาณ 32.51 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 10.9%

· Bank of America (BAC): ประมาณ 27.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 9.2%

· Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) อยู่ในอันดับที่หกถึงสิบตามลำดับ

ในเชิงโครงสร้าง เบิร์กเชียร์ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงกรอบพอร์ตเดิมที่เน้นกลุ่มอุปโภคบริโภค การเงิน และพลังงานอย่างชัดเจน แต่การเพิ่มกูเกิลเข้ามาทำให้น้ำหนักของหุ้นเทคโนโลยีในพอร์ตเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาส

ในไตรมาสที่สอง การเคลื่อนไหวที่โดดเด่นที่สุดของเบิร์กเชียร์คือการเดิมพันครั้งใหญ่ใน Alphabet — เพิ่มการถือครองหุ้นคลาส A (GOOGL) ประมาณ 24.54 ล้านหุ้น คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 45.2% ของการถือครอง พร้อมกับเพิ่มหุ้นคลาส C (GOOG) ประมาณ 23.6 ล้านหุ้น คิดเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 658.3% — หุ้นทั้งสองคลาสรวมกันเพิ่มประมาณ 48.1 ล้านหุ้น ทำให้กูเกิลไต่อันดับขึ้นเป็นสามอันดับแรกของพอร์ตกองทุน นอกจาก Alphabet แล้ว เบิร์กเชียร์ยังเพิ่มการถือครองหุ้นเดลต้าแอร์ไลน์ (DAL), เลนนาร์ (LEN), เมซี่ส์ (M) และหุ้นอื่นๆ อย่างชัดเจนอีกด้วย

อีกด้านหนึ่ง การลดสัดส่วนหุ้นกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มการเงิน สินค้าอุปโภคบริโภค และกลุ่มวัฏจักรเป็นหลัก โดย Bank of America (BAC) ถูกขายลดลงประมาณ 30.23 ล้านหุ้น คิดเป็นสัดส่วนหุ้นที่ลดลง 5.9% และถูกขายลดสัดส่วนติดต่อกันสองไตรมาสแล้ว ขณะที่ Capital One (COF) ถูกขายลดลงประมาณ 58% Kroger (KR) ลดลงประมาณ 22% ส่วน Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) และ Nucor (NUE) ก็มีการลดสัดส่วนลงเช่นกัน

บทสรุปและวิเคราะห์

เบิร์กเชียร์ในยุคของอาเบลกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนทิศทางสไตล์การลงทุนอย่างละเอียดอ่อน โดยสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดในไตรมาสที่สองคือการขยับน้ำหนักจากกลุ่มการเงินแบบดั้งเดิมและสินค้าอุปโภคบริโภคไปสู่หุ้นเทคโนโลยีเติบโต การเพิ่มน้ำหนักหุ้นกูเกิลไม่เพียงแต่เป็นการทลายภาพจำเดิมที่ว่าบัฟเฟตต์ "ไม่แตะหุ้นเทคโนโลยี" แต่ยังสะท้อนให้เห็นว่าผู้บริหารชุดใหม่ให้การยอมรับอย่างลึกซึ้งต่อคูเมืองของกูเกิลในด้าน AI และการค้นหา ซึ่งโดยเนื้อแท้แล้วยังคงเป็นการ "ยืนยันคุณค่า" แบบคลาสสิก ไม่ใช่การไล่ตามเทรนด์

อย่างไรก็ตาม แก่นแท้หลักของเบิร์กเชียร์ยังไม่เปลี่ยนแปลง: การถือหุ้นใน "หินถ่วงเรือ" อย่าง Apple, American Express, Coca-Cola ยังคงทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ ขณะที่ Chevron และ Occidental Petroleum ในกลุ่มพลังงานก็ไม่ได้ถูกขายทิ้ง (สัดส่วนที่ลดลงส่วนใหญ่เกิดจากการเจือจางจากการเพิ่มหุ้นใหม่)

โดยรวมแล้ว ในไตรมาสนี้เบิร์กเชียร์แสดงตรรกะการปรับพอร์ตแบบ "เพิ่มน้ำหนักหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำอย่างหนัก ลดสัดส่วนหุ้นการเงินและสินค้าอุปโภคบริโภคเชิงโครงสร้าง ยึดมั่นแกนพลังงาน และทดลองวางตำแหน่งในอสังหาริมทรัพย์และการบิน" ในขณะที่ยังคงความเข้มข้นของพอร์ตในระดับสูง อาเบลกำลังค่อยๆ ผลักดันพอร์ตการลงทุนให้โน้มเอียงไปสู่อนาคตดิจิทัล แต่เอกลักษณ์แบบบัฟเฟตต์ที่ "ยึดมั่นระยะยาว" และ "เดิมพันหนัก" ยังคงปรากฏชัดเจน

Duquesne Family Office (สแตนลีย์ ดรักเกนมิลเลอร์)

แม้ชื่อเสียงจะไม่ดังเท่าบัฟเฟตต์และเบิร์กเชียร์ แต่สแตนลีย์ ดรักเกนมิลเลอร์ (Stanley Druckenmiller) อาจเป็นผู้จัดการกองทุนที่ควรจับตามากที่สุดในวอลล์สตรีทในปัจจุบัน

ดรักเกนมิลเลอร์คือใคร? เขาเป็นผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์แมโครระดับตำนานของอเมริกา เคยดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายลงทุนของ Quantum Fund ของจอร์จ โซรอสในช่วงปี 1988-2000 และเป็นนักเทรดที่ประสบความสำเร็จที่สุดของโซรอส... แต่บทบาทสำคัญที่สุดของเขาในปัจจุบันคือ เขาเป็นอาจารย์ (หรือมีสายสัมพันธ์แบบศิษย์-อาจารย์หรือความร่วมมือระยะยาว) ของสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ คนปัจจุบัน และเควิน วอช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

ดังนั้น เมื่อเทียบกับ 13F ของเบิร์กเชียร์ที่เน้นการลงทุนระยะยาวมากกว่า รายงานรายไตรมาสของ Duquesne Family Office ซึ่งเป็นแฟมิลีออฟฟิศนั้น更像是แผนที่การเทรดแมโคร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ AI อัตราดอกเบี้ย และแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

สรุปรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน Duquesne Family Office เปิดเผยการถือครองทั้งหมด 95 รายการในแบบฟอร์ม 13F โดยไตรมาสนี้มีการเพิ่มหุ้นใหม่ 48 ตัว เพิ่มการถือครอง 16 ตัว ลดการถือครอง 11 ตัว และปิดสถานะ 23 ตัว มูลค่าตามราคาตลาดของการถือครองประมาณ 5.21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 3.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อนหน้า

การถือครองหลัก

รายงาน 13F ระบุว่า การถือครอง 10 อันดับแรกของ Duquesne Family Office คิดเป็นประมาณ 45.8%:

· บริษัทตรวจพันธุกรรม Natera (NTRA) ยังคงเป็นการถือครองหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของ Duquesne Family Office โดย ณ สิ้นไตรมาสที่สองถือครองประมาณ 3.19 ล้านหุ้น มูลค่าประมาณ 865 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 16.6% ของพอร์ต;

· การถือครองอันดับสองและสามเปลี่ยนเป็น TSMC (TSM) และ STMicroelectronics (STM) คิดเป็นประมาณ 5.4% และ 4.4% ของพอร์ตตามลำดับ;

· นอกจากนี้ บริษัทเภสัชชีวภาพ Insmed (INSM, ถือทั้งหุ้นสามัญและออปชัน), บริษัทน้ำมันแห่งชาติอาร์เจนตินา YPF Sociedad Anónima (REPYY), Amazon (AMZN) และหุ้นอื่นๆ อยู่ในรายชื่อการถือครอง 10 อันดับแรก

การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาส

ในไตรมาสที่สอง การเปลี่ยนแปลงที่น่าจับตามองที่สุดของ Duquesne Family Office คือการปรับพอร์ตภายในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI

Duquesne Family Office ปิดสถานะทั้งหมดใน Micron (MU), Broadcom (AVGO) และ Intel (INTC) โดย Broadcom เพิ่งเริ่มสร้างสถานะในไตรมาสแรก แต่นี่ไม่ได้หมายความว่า Druckenmiller ละทิ้งเซมิคอนดักเตอร์ ในทางกลับกัน เขายังคงเพิ่มการถือครอง TSMC (TSM) และ STMicroelectronics (STM) พร้อมทั้งเปิดสถานะใหม่ใน AMD ขณะเดียวกัน กองทุนยังเริ่มขยายขอบเขตไปยังโครงสร้างพื้นฐาน AI ภายนอก โดยซื้อหุ้นบริษัทขุด Bitcoin ที่เปลี่ยนไปสู่ศูนย์ข้อมูล เช่น Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR) และ Riot Platforms (RIOT)

ดูเหมือนว่า Druckenmiller จะเลือกที่จะทำกำไรจากตำแหน่งที่ปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้านี้บางส่วน พร้อมกับโยกเงินไปยังเป้าหมายที่เขามองว่ามีอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ดีกว่า

นอกจากนี้ Duquesne Family Office ในไตรมาสที่สองยังได้กลับมาซื้อ Alphabet (GOOGL) ซึ่งเพิ่งเคลียร์พอร์ตออกไปในไตรมาสแรก และเพิ่มการถือครอง Amazon (AMZN) อย่างมีนัยสำคัญซึ่งลดลงในไตรมาสแรก — การดำเนินการนี้อาจเป็นการเดิมพันว่า บริษัทใหญ่ที่แบกรับค่าใช้จ่ายด้าน AI จำนวนมากก่อนหน้านี้ จะค่อยๆ เปลี่ยนจาก "ผู้จ่ายเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI" ไปเป็น "ผู้ได้รับประโยชน์จากการ商业化ของ AI"

นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงการจัดวางที่เกี่ยวข้องกับ AI ข้างต้นแล้ว Duquesne Family Office ยังแสดงมุมมองเชิงบวกต่อภาคการบินเช่นเดียวกับ Berkshire โดยเปิดตำแหน่งใหม่ใน Delta Air Lines (DAL) และเพิ่มการถือครอง United Airlines (UAL) ที่น่าสนใจคือ Duquesne Family Office ในไตรมาสที่สองยังได้กลับมาสร้างตำแหน่งในหุ้น ADR ของ Baidu (BIDU) ประมาณ 88,000 หุ้น ซึ่งเป็นการถือครองหุ้นจีนในตลาดสหรัฐฯ อีกครั้งเป็นครั้งแรกในรอบสองปีครึ่ง นับตั้งแต่เคลียร์พอร์ต Alibaba ออกไปในช่วงปลายปี 2023

บทสรุปวิเคราะห์

หากจะสรุป 13F ฉบับนี้เป็นประโยคเดียว Druckenmiller ไม่ได้ออกจาก AI แต่กำลังเลือกผู้ชนะในเฟสถัดไปของ AI ใหม่ อย่างน้อยจากตำแหน่งการถือครอง ณ สิ้นไตรมาสที่สอง Druckenmiller ยังคงรักษาความเสี่ยงต่อ AI ไว้ค่อนข้างครบถ้วน เพียงแต่กำลังจัดสรรใหม่จากพื้นที่ฮาร์ดแวร์ที่มีความแออัดสูงบางส่วน ไปยังทิศทางของแพลตฟอร์มคลาวด์ ศูนย์ข้อมูล และแอปพลิเคชัน AI

ในขณะเดียวกัน การกลับมาของ Baidu ถือเป็นสัญญาณอีกประการที่ควรจับตา แม้ว่าตำแหน่ง 88,000 หุ้นจะไม่ใหญ่นัก แต่การกลับมาสร้างตำแหน่งแบบ试探性หลังจากหลีกเลี่ยงหุ้นจีนในตลาดสหรัฐฯ มาเป็นเวลานาน อย่างน้อยก็บ่งชี้ว่าความสนใจต่อสินทรัพย์เทคโนโลยีจีนของเขากำลังฟื้นตัว

ขอย้ำอีกครั้งว่า เนื่องจากจังหวะการปรับพอร์ตของ Druckenmiller ค่อนข้างถี่ 13F ของ Duquesne Family Office จึงยากที่จะ "ลอกการบ้าน" ตามได้ง่ายๆ เหมาะสำหรับใช้สังเกตทิศทางการจัดสรรมากกว่า

H&H International Investment (Duan Yongping)

ต่อไปขอเลื่อนมุมมองไปยัง H&H International Investment ซึ่งบริหารโดย Duan Yongping นักลงทุนระดับตำนานชาวจีน จากรายงาน 13F ฉบับนี้可以看出 การถือครองของ Duan Yongping ยังคงกระจุกตัวสูงมาก แต่ในไตรมาสที่สองเริ่มมีสัญญาณการไหลกลับจากหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงบางตัวไปยังหุ้นอินเทอร์เน็ตจีน

สรุปรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน H&H International Investment ได้เปิดเผยการถือครองทั้งหมด 18 รายการในแบบฟอร์ม 13F โดยมูลค่าการถือครองตามราคาตลาดรวมอยู่ที่ประมาณ 19.101 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็นเงินหยวนประมาณ 130,000 ล้านหยวน) ลดลงจากประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาสแรก

ควรชี้แจงว่า แบบฟอร์ม 13F เปิดเผยเฉพาะการถือครองหุ้นฝั่ง Long ในตลาดสหรัฐฯ เท่านั้น ดังนั้นสินทรัพย์อย่าง Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai ที่ Duan Yongping ถือครอง รวมถึงกลยุทธ์การขาย Put เพื่อรับค่า Premium จึงไม่ปรากฏในตารางนี้

การถือครองหลัก

ความเข้มข้นของการถือครองของ H&H International Investment ยังคงสูงมาก โดยหุ้นขนาดใหญ่ 5 อันดับแรกมีสัดส่วนรวมกันมากกว่า 88%

· Apple (AAPL): ประมาณ 7.841 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 41.05% ครองตำแหน่งหุ้นหลักอันดับหนึ่งอย่างมั่นคง

· Berkshire Hathaway (BRK.B): ประมาณ 4.618 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 24.18% ร่วมกับ Apple เป็น "หินถ่วงเรือ" หลักของพอร์ต

· PDD Holdings (PDD): ประมาณ 1.91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 9.99% ไต่ขึ้นเป็นหุ้นหลักอันดับสาม สะท้อนว่าน้ำหนักของหุ้นอินเทอร์เน็ตจีนในระบบของ Duan Yongping เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

· Tesla (TSLA): ประมาณ 1.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 7.44%

· NVIDIA (NVDA): ประมาณ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 6.58%

การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาส

ในไตรมาสที่สอง การดำเนินการที่สำคัญที่สุดของ H&H International Investment คือการเพิ่มการถือครอง PDD Holdings (PDD) อย่างมาก โดยเพิ่มขึ้น 5.2738 ล้านหุ้น คิดเป็นอัตราเพิ่ม 26.71% ทำให้ไต่ขึ้นเป็นหุ้นหลักอันดับสาม พร้อมกันนี้ยังเพิ่มการถือครองหุ้น Class B ของ Berkshire Hathaway (BRK-B) เล็กน้อย ซึ่งสามารถตีความได้ว่าเป็นการยืนยันระยะยาวต่อกรอบแนวคิดการลงทุนแบบเน้นคุณค่า (Value Investing) นอกจากนี้ Alibaba (BABA) ซึ่ง Duan Yongping เพิ่งตัดขาดในไตรมาสแรก ถูกซื้อกลับมา 301,400 หุ้น (ประมาณ 28.93 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในไตรมาสที่สอง

ในด้านการลดสัดส่วนหุ้น AI และหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำถือเป็นทิศทางหลักในการทำกำไรของ H&H International Investment ในไตรมาสที่สอง โดย NVIDIA (NVDA) ถูกตัดลดลง 7,563,100 หุ้น คิดเป็นสัดส่วนการลดสูงถึง 54.63% ขณะที่ Google (GOOG) ถูกขายลดลงกว่า 1,700,000 หุ้น คิดเป็น 46.88% Microsoft ถูกขายลดลง 25.78% ส่วน Apple ก็ถูกขายลดลง 1,846,900 หุ้น ซึ่งเป็นการขายต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน (ไตรมาสแรกขายลดลง 3,412,900 หุ้น) นอกจากนี้ TSMC (TSM) และ CrowdStrike (CRWD) ถูกขายออกจนหมดพอร์ต

ที่น่าสนใจคือ Duan Yongping ไม่ได้มองในแง่ลบต่อหุ้นเทคโนโลยีที่ถูกลดสัดส่วนแต่อย่างใด ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม他曾公開表示「จะเพิ่ม Google อีกเล็กน้อย」 พร้อมกับระบุว่าจะยังคงหาจังหวะซื้อ NVIDIA ในระดับราคาต่ำผ่านการขาย Put ต่อไป กล่าวคือ การลดพอร์ตครั้งนี้เป็นการตัดสินใจจากมุมมองเรื่องราคาและส่วนเผื่อความปลอดภัย (Margin of Safety) มากกว่าจะเป็นการปฏิเสธตัวบริษัทโดยสิ้นเชิง

บทสรุปและวิเคราะห์

หากจะสรุป 13F ฉบับนี้ด้วยประโยคเดียวก็คือ——ขึ้นมาก็ขายออกบ้าง ราคาถูกลงก็ซื้อเพิ่ม บริษัทดีๆ ก็ถือต่อไป

โดยภาพรวมแล้ว แนวทางการปรับพอร์ตของ H&H International Investment ในไตรมาสที่สองค่อนข้างชัดเจน——หุ้นหลักที่ถ่วงพอร์ตมีการปรับเพียงเล็กน้อย เพิ่มน้ำหนักหุ้นอินเทอร์เน็ตจีน เก็บกำไรจากหุ้น AI ที่ปรับตัวขึ้นสูง โดย Apple และ Berkshire Hathaway ยังคงเป็นแกนหลักของพอร์ต แต่หลังจากการขายลดลงอย่างต่อเนื่อง จำนวนหุ้น Apple ที่ถือครองลดลงติดต่อกันสองไตรมาสแล้ว ขณะเดียวกัน Pinduoduo กลายเป็นหุ้นอันดับสามที่มีน้ำหนักมากที่สุดใหม่ และ Alibaba ก็กลับเข้ามาอยู่ในพอร์ตอีกครั้ง ส่วน NVIDIA, Google ฯลฯ แม้จะถูกลดสัดส่วน แต่ไม่ใช่เพราะมองในแง่ลบ แต่เป็นการเก็บกำไรลอยไว้ก่อน ซึ่ง Duan Yongping ได้แสดงท่าทีในภายหลังว่าต้องการซื้อกลับในราคาที่ต่ำกว่า

นั่นหมายความว่าสิ่งที่ Duan Yongping ทำในไตรมาสที่สอง ไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทางไปสู่ธีมใหม่ทั้งหมด แต่เป็นการค้นหาส่วนเผื่อความปลอดภัยใหม่ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของมูลค่า โดยเก็บกำไรจากหุ้น AI และหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำที่ปรับตัวขึ้นมากพอสมควร และเพิ่มน้ำหนักกลับเข้าไปในหุ้นอินเทอร์เน็ตจีนที่ผ่านการปรับฐานมานานและตนคุ้นเคยเป็นอย่างดี

Himalaya Capital (Li Lu)

คล้ายกับ Duan Yongping นักลงทุนระดับตำนานชาวจีนอีกท่านหนึ่งอย่าง Li Lu ซึ่งบริหาร Himalaya Capital ก็เลือกที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือครอง Pinduoduo (PDD) อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่สองเช่นกัน

สรุปรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Himalaya Capital เปิดเผยการถือครองทั้งหมด 8 รายการในแบบฟอร์ม 13F โดยเพิ่มการถือครอง 2 รายการ และขายออกจนหมด 6 รายการ จำนวนหลักทรัพย์ที่ถือครองลดลงอย่างมากจาก 14 รายการในไตรมาสแรก แต่มูลค่ารวมตามราคาตลาดของพอร์ตเพิ่มขึ้นจาก 3.201 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกเป็น 3.703 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ พอร์ตมีการหดตัวและรวมศูนย์มากขึ้น โดยหุ้นห้าอันดับแรกมีสัดส่วนรวมสูงถึง 94.77%

การถือครองหลัก

รายงาน 13F เปิดเผยว่าการถือครอง 8 รายการของหิมาลายา แคปิตอล มีรูปแบบ "กูเกิลเป็นเสาหลัก พินตัวตัวพุ่งขึ้น การเงินเป็นฐานรองรับ"

· กูเกิล (GOOGL + GOOG): ประมาณ 1.775 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 47.64% ถือครองระยะยาวตั้งแต่เปิดสถานะในปี 2020 เป็น "เสาหลัก" ที่ไม่สั่นคลอนในพอร์ตของหลี่ลู่

· พินตัวตัว (PDD): ประมาณ 821 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 22.17% หลังเพิ่มสถานะอย่างหนัก躍升เป็นอันดับสองของการถือครองหลัก

· เบิร์กเชียร์ (BRK.B): ประมาณ 555 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 14.98% เพิ่มการถือครองต่อเนื่อง

· ธนาคารอีสต์เวสต์ (EWBC): ประมาณ 358 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 9.68% สถานะไม่เปลี่ยนแปลง

· นอกจากนี้ คาโลรี่ (CROX, 2.90%) และเทนเซ็นต์ มิวสิค (TME, 1.50%) คงเดิม ส่วนแอปเปิล (AAPL) เหลือเพียงสถานะสังเกตการณ์ขนาดเล็ก 0.88%

การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาส

ในไตรมาสที่สอง หิมาลายา แคปิตอลเพิ่มสถานะเพียงสองรายการ และเคลียร์สถานะเก่าหกรายการที่เหลือทั้งหมดในครั้งเดียว การปรับพอร์ตที่เด็ดขาดเช่นนี้หาได้ยากในกลุ่มกองทุนชั้นนำ

พินตัวตัว (PDD) เป็นทิศทางการเพิ่มสถานะที่สำคัญที่สุดของหิมาลายา แคปิตอลในไตรมาสที่สอง——เพิ่มการถือครอง 6.1531 ล้านหุ้น คิดเป็นการเพิ่มขึ้นสูงถึง 133.53% การถือครองเพิ่มจาก 4.608 ล้านหุ้นเป็น 10.7611 ล้านหุ้น มูลค่าตลาดปลายไตรมาสประมาณ 821 ล้านดอลลาร์ ก้าวขึ้นเป็นอันดับสองของการถือครองหลักทันที นอกจากนี้ เบิร์กเชียร์ (BRK.B) ได้รับการเพิ่มสถานะ 23.46% เทียบเท่ากับการมอบเงินทุนเพิ่มเติมให้บัฟเฟตต์และอาเบลบริหารจัดการ

ในเวลาเดียวกัน หิมาลายา แคปิตอลเคลียร์สถานะออกทั้งหมด 6 รายการในครั้งเดียว——ธนาคารออฟอเมริกา (BAC), ออกซิเดนทัล ปิโตรเลียม (OXY), เอสแอนด์พี โกลบอล (SPGI), มูดี้ส์ (MCO), เอ็มเอสซีไอ (MSCI), เอชแอนด์อาร์ บล็อก (HRB) ซึ่งหมายความว่าหลี่ลู่ถอนตัวอย่างเด็ดขาดจากกลุ่มการเงินแบบดั้งเดิม บริการข้อมูลดัชนี และภาคน้ำมันและก๊าซ สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ ธนาคารออฟอเมริกาเคยเป็นหนึ่งในเสาหลักหลักของเขา แต่ในไตรมาสนี้กลับสอดคล้องกับทิศทาง "ลดการถือครองธนาคาร" ของเบิร์กเชียร์ แต่หลี่ลู่เลือกที่จะเคลียร์สถานะทั้งหมด แทนที่จะลดเพียงเล็กน้อย

บทสรุปการวิเคราะห์

หากจะสรุปการดำเนินงานในไตรมาสที่สองของหลี่ลู่เป็นประโยคเดียว อาจกล่าวได้ว่า——ลดขนาดพอร์ตที่อยู่นอกขอบเขตความสามารถอย่างมาก และรวมเงินทุนที่มีอยู่อย่างจำกัดให้กระจุกตัวอยู่ในบริษัทไม่กี่แห่งที่เข้าใจอย่างแท้จริง

ด้านหนึ่งยังคงถือหุ้นใหญ่ใน Google (GOOGL, GOOG) พร้อมเพิ่ม仓位ใน Pinduoduo (PDD) ซึ่งทั้งสองบริษัทนี้สะท้อนถึงมุมมองระยะยาวของหลี่ลู่ต่อหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำของสหรัฐฯ และสินทรัพย์อินเทอร์เน็ตของจีน ตามลำดับ ขณะเดียวกัน การเคลียร์พอร์ตในหุ้นกลุ่มการเงิน พลังงาน และดัชนีบริการ หมายความว่าหลี่ลู่กำลังหดพอร์ตการลงทุนลงอีก โดยความเข้มข้นของ仓位ในปัจจุบันใกล้เคียงกับสไตล์การลงทุนแบบเน้นคุณค่าคลาสสิกของเขาอย่างมาก

แน่นอนว่า เช่นเดียวกับกรณีของต้วนหย่งผิง แบบฟอร์ม 13F จะเปิดเผยเฉพาะหลักทรัพย์ที่เข้าเงื่อนไขในตลาดสหรัฐฯ เท่านั้น จึงไม่สามารถใช้เอกสารนี้แทนพอร์ตการลงทุนทั้งหมดของหลี่ลู่ได้ เช่น สินทรัพย์ในตลาดฮ่องกงอย่าง BYD, ธนาคารไปรษณีย์จีน, CRRC Corporation จะไม่ปรากฏในแบบฟอร์ม 13F นี้

ARK Investment (Cathie Wood)

สรุปรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน "วอร์เรน บัฟเฟตต์ เวอร์ชันหญิง" หรือ "คุณหญิงไม้" Cathie Wood ผู้จัดการกองทุน ARK Investment ได้เปิดเผย仓位ทั้งหมด 191 รายการในแบบฟอร์ม 13F โดยแบ่งเป็นเปิด仓位ใหม่ 15 รายการ เพิ่ม仓位 78 รายการ ลด仓位 96 รายการ และเคลียร์พอร์ต 6 รายการ มูลค่าตามราคาตลาดรวมของ仓位ประมาณ 15.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 2 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสแรก

ในไตรมาสที่สอง ARK Investment มีการปรับพอร์ตอย่างรุนแรง สะท้อนถึงสไตล์การเทรดที่หมุนเวียนสูงอันเป็นเอกลักษณ์ของ "คุณหญิงไม้"

仓位หลัก

รายงาน 13F ระบุว่า หุ้น 10 อันดับแรกของ ARK Investment คิดเป็นสัดส่วนรวม 39.45% ความเข้มข้นอยู่ในระดับปานกลาง และพอร์ตสินทรัพย์หลักแสดงความเสี่ยงที่ค่อนข้างสูง

· Tesla (TSLA): มูลค่าประมาณ 1.161 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 7.5% ของพอร์ต ยังคงเป็น仓位ใหญ่ที่สุด แต่ถูกขายลด仓位ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สามแล้ว

· AMD (AMD): มูลค่าประมาณ 820 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 5.3% ของพอร์ต เป็น仓位หลักในด้านพลังประมวลผล AI

· SpaceX (SPCX): มูลค่าประมาณ 765 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 5% ของพอร์ต เข้าซื้อใหม่ในไตรมาสนี้และขึ้นเป็น仓位หลักทันที

· Tempus AI（TEM）：ประมาณ 580 ล้านดอลลาร์ สัดส่วนการถือครอง 3.8% วางตำแหน่งเป็น标杆ด้านการแพทย์แม่นยำ + การวินิจฉัยด้วย AI

· Robinhood（HOOD）：ประมาณ 525 ล้านดอลลาร์ สัดส่วนการถือครอง 3.4% เป็นจุดเชื่อมต่อของฟินเทคและระบบนิเวศนักลงทุนรายย่อย

การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาส

ในไตรมาสที่สอง การดำเนินการที่สำคัญที่สุดของ ARK Investment คือการ "เข้าซื้อทันทีเมื่อเข้าตลาด" ของ SpaceX（SPCX）ในวันแรกที่ SpaceX เข้าตลาดเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน กองทุน ETF หลายตัวภายใต้ ARK ได้ซื้อรวมกันประมาณ 3.29 ล้านหุ้น และเมื่อสิ้นไตรมาส ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 4.478 ล้านหุ้น โดยน้ำหนักของ SPCX ในพอร์ตการลงทุนของกองทุนนี้พุ่งสูงถึงเกือบ 7%

นอกเหนือจาก SPCX แล้ว แผนที่การลงทุนของ ARK Investment ในไตรมาสที่สองยังแสดงแนวโน้มการขยายเชิงลึกของห่วงโซ่อุตสาหกรรมอย่างชัดเจน Cerebras Systems（CBRS）ได้รับการเปิดสถานะใหม่ สะท้อนการเดิมพันในสถาปัตยกรรมการประมวลผล AI การเพิ่มการถือครอง Google（GOOG）เป็นการเสริมความแข็งแกร่งให้กับการเปิดรับ AI แบบแพลตฟอร์ม การซื้อ X-Energy（XE）บ่งชี้ว่ากองทุนนี้วางแผนล่วงหน้าสำหรับพลังงานนิวเคลียร์ในฐานะแหล่งไฟฟ้าฐานของยุค AI และการเพิ่มน้ำหนัก Eli Lilly（LLY）ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับสายธุรกิจวิทยาศาสตร์ชีวภาพ...

ในด้านการลดการถือครอง การดำเนินการที่ควรจับตามองที่สุดคือ Tesla（TSLA）ที่ถูกลดสัดส่วนติดต่อกันสามไตรมาส ซึ่งอาจบ่งบอกถึงการประเมินของ "คุณป้าไม้" ว่า Tesla มีสถานะที่ลดลงในวาทกรรม AI

บทสรุปและการวิเคราะห์

โดยภาพรวม การดำเนินการของ ARK Investment ในไตรมาสที่สองแสดงตรรกะการปรับพอร์ตที่ "เปิดรับการเข้าตลาดของ SpaceX อย่างแข็งขัน ขยายขอบเขต AI และพลังงาน ลดการถือครองหลักแบบดั้งเดิม และรักษาการล่าเหยื่อนวัตกรรมด้วยอัตราการหมุนเวียนที่สูง"

ARK Investment ยังคงรักษาระดับความเสี่ยงที่ค่อนข้างสูงในกลุ่มกองทุนชั้นนำ โดยมุ่งเน้นไปที่การค้นหาเทคโนโลยีที่สามารถเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอุตสาหกรรม ตั้งแต่พลังประมวลผล AI ไปจนถึงอวกาศ พลังงานนิวเคลียร์ และวิทยาศาสตร์ชีวภาพ "นวัตกรรมที่พลิกโฉม" ยังคงเป็นธีมที่กองทุนนี้ชื่นชอบมากที่สุด

กองทุนต่างประเทศ东方港湾（Dan Bin）

เมื่อเทียบกับกองทุนหลายแห่งก่อนหน้านี้ รายงาน 13F ล่าสุดของกองทุน Oriental Harbor Investment Master Fund ที่บริหารโดยนักลงทุนชื่อดังชาวจีนอย่างตานปิง (Dan Bin) ค่อนข้างจะ "รุกหนัก" — ไม่ใช่แค่การเพิ่มหรือลดหุ้นเพียงไม่กี่ตัว แต่แทบจะเป็นการจัดพอร์ต AI ใหม่ทั้งหมด

สรุปรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน กองทุน Oriental Harbor Investment Master Fund เปิดเผยการถือครองทั้งหมด 13 รายการในรายงาน 13F โดยเป็นการเปิดสถานะใหม่ 7 รายการ เพิ่มการถือครอง 1 รายการ ลดการถือครอง 5 รายการ และปิดสถานะ 6 รายการ มูลค่าการถือครองตามนามประมาณ 1.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 45.6% จากประมาณ 1.133 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก

การถือครองหลัก

รายงาน 13F ระบุว่า ก่อนสิ้นไตรมาสที่สอง หุ้นห้าอันดับแรกของกองทุน Oriental Harbor Investment Master Fund คิดเป็นสัดส่วนรวมประมาณ 73% ความเข้มข้นของการถือครองเพิ่มขึ้นอีก และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับฮาร์ดแวร์ AI และห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% ของน้ำหนักพอร์ต สไตล์พอร์ตมีการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน

· กูเกิล (GOOG): ประมาณ 371 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 23% ครองตำแหน่งหุ้นอันดับหนึ่งอย่างมั่นคง

· อินเทล (INTC): ประมาณ 258 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 16% เข้าสถานะใหม่ในไตรมาสที่สองและไต่อันดับขึ้นมาอยู่อันดับสองทันที

· เอ็นวิเดีย (NVDA): ประมาณ 217 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 13% สัดส่วนการถือครองลดลงจากอันดับหนึ่งมาอยู่อันดับสาม

· แซนดิสก์ (SNDK): ประมาณ 176 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 11% เข้าสถานะใหม่และติดอันดับสี่ทันที

· ไมครอน (MU): ประมาณ 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 10% ได้รับการเพิ่มการถือครองเป็นเท่าตัว

· อันดับที่หกถึงสิบ ได้แก่ AMD (8.9%), MRVL (7.9%), TSM (4%), ARM (3.2%), AVGO (1.5%)

นอกเหนือจากกูเกิลแล้ว หุ้นเก้าตัวในสิบอันดับแรกทั้งหมดอยู่ในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI หรือห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ ตรรกะฮาร์ดแวร์แบบ "ขายพลั่ว" ได้เข้ามาแทนที่แนวคิดการจัดพอร์ตที่เน้นแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์เดิมอย่างสิ้นเชิง

การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาส

ในไตรมาสนี้ กองทุนต่างประเทศ东方港湾ได้เปิดฉาก "การโจมตีแบบอิ่มตัว" ต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมฮาร์ดแวร์ AI โดยเข้าซื้อหุ้นที่เกี่ยวข้องใหม่ถึง 7 ตัวในคราวเดียว ได้แก่ Intel (INTC), SanDisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO) และ Lumentum (LITE) ซึ่งทั้งหมดชี้ไปที่ชิปประมวลผล พื้นที่จัดเก็บข้อมูล การสื่อสารออปติคัล และต้นน้ำของเซมิคอนดักเตอร์ โดย Intel ขึ้นแท่นเป็นหุ้นอันดับสองที่ถือครองมากที่สุดทันที ขณะที่ SanDisk และ AMD ต่างเข้าสู่หกอันดับแรกของการถือครอง สะท้อนเจตนาชัดเจนในการเพิ่มน้ำหนักลงทุนในกลุ่มพื้นที่จัดเก็บข้อมูล

ในขณะที่โอบกอดฮาร์ดแวร์อย่างเต็มที่ Dan Bin ก็ได้ทำการ "ตัดขาดและปล่อยวาง" ต่อพอร์ตการลงทุนเดิม โดยมีการลดสัดส่วนการถือครองใน Nvidia (NVDA), TSMC (TSM) และ Amazon (AMZN) ส่วน Google แม้ยังคงเป็นหุ้นอันดับหนึ่งที่ถือครองมากที่สุด แต่ก็ถูกลดลง 155,200 หุ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสแรก ขณะเดียวกัน ETF ที่ใช้เลเวอเรจ 2 เท่าในการทำ Long Google ก็ถูกเคลียร์พอร์ตทั้งหมด ทำให้น้ำหนักโดยรวมในพอร์ตการลงทุนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

นอกจากนี้ กองทุนต่างประเทศ东方港湾ในไตรมาสที่สองยังได้เคลียร์พอร์ตหุ้นยักษ์ใหญ่กลุ่มอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เพื่อผู้บริโภคทั้งสองตัว ได้แก่ Apple (AAPL) และ Tesla (TSLA) ซึ่งอาจหมายความว่า Dan Bin ไม่มองเห็นการฟื้นตัวของฝั่งอุปโภคบริโภคในระยะสั้น ขณะเดียวกัน กองทุนดังกล่าวยังได้เคลียร์พอร์ต Circle (CRCL) ผู้ให้บริการ Stablecoin อีกด้วย

บทสรุปและวิเคราะห์

โดยภาพรวม ข้อมูลที่สำคัญที่สุดในแบบฟอร์ม 13F ของกองทุนต่างประเทศ东方港湾ฉบับนี้คือ Dan Bin ยังคงเดิมพันว่า AI CapEx จะส่งผ่านไปยังฝั่งฮาร์ดแวร์อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ตลาดยังคงถกเถียงกันว่า AI เป็นฟองสบู่หรือไม่ Dan Bin มองว่าธุรกิจฮาร์ดแวร์ในบทบาท "ผู้ขายพลั่ว" ยังคงเป็นทิศทางที่มีความแน่นอนสูงสุด

ซึ่งสอดคล้องกับจุดยืนที่ Dan Bin เคยแสดงต่อสาธารณะในช่วงที่ผ่านมาเป็นอย่างดี — เขายังคงเชื่อว่า AI คือเส้นทางหลักระดับซูเปอร์เทรนด์ในทศวรรษหน้า และเคยกล่าวว่าตลาดยังไม่เข้าใจศักยภาพระยะยาวของ AI อย่างถ่องแท้ ในช่วงที่ตลาดพื้นที่จัดเก็บข้อมูลปรับตัวลงอย่างหนักช่วงปลายเดือนกรกฎาคม Dan Bin ยังเคยประกาศอย่างมั่นใจว่า "เวลาที่หุ้นร่วงหนักต้องกล้าซื้อ ผมยิงกระสุนนัดสุดท้ายจนหมดแล้ว"

Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner)

เกี่ยวกับเรื่องราวของ "เทพหุ้น AI" Leopold Aschenbrenner และกองทุน Situational Awareness LP ของเขา เราได้ให้รายละเอียดไว้แล้วในบทความ "วันนี้ โลกได้เห็นชัดเจนแล้วว่า 'เทพหุ้น AI' ล้มลงเพราะอะไร"

เนื่องจากผลงานที่ยอดเยี่ยมในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา แบบฟอร์ม 13F ของ Situational Awareness LP เคยเป็นที่จับตารอคอยของตลาดเป็นอย่างมาก แต่น่าเศร้าที่กองทุนดังกล่าวเพิ่งเผชิญกับช่วงเวลาที่มืดมนที่สุดในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม — เนื่องจากการปรับตัวลงอย่างหนักของหุ้นกลุ่ม AI ผนวกกับเลเวอเรจที่สูง กองทุนจึงประสบกับขาดทุนอย่างมหาศาล ถูกบังคับให้ปิดสถานะการถือครองในตลาดสาธารณะเป็นวงกว้าง และได้ขายหุ้นส่วนใหญ่ในพอร์ตในราคาลดพิเศษให้กับ Citadel ภายใต้การบริหารของ Ken Griffin เรียบร้อยแล้ว

เมื่อแยกวิเคราะห์รายงาน 13F ของกองทุน Situational Awareness LP จะเห็นเรื่องราวที่น่าเสียใจยิ่งกว่า กองทุนนี้เคยสร้างสถานะพุตออปชันบนหุ้นกลุ่มชิปและหน่วยความจำชั้นนำที่มีมูลค่าตามสัญญาเกิน 8 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแรก (ครอบคลุม SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML และอื่นๆ) ซึ่งควรจะเป็นการป้องกันความเสี่ยงขาลงของตลาดรอบนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่เนื่องจากการเปลี่ยนไปเป็นมุมมอง bullish เต็มรูปแบบเร็วเกินไป Leopold Aschenbrenner จึงได้รื้อกำแพงประกันนี้ออกด้วยมือของตัวเอง สุดท้ายทำให้ผลงานอันรุ่งโรจน์ในอดีตของกองทุนถูก Ken Griffin ฉวยโอกาสซื้อไปในราคาที่ลดลง

แกนหลักของ AI ยังไม่เปลี่ยน สิ่งที่เปลี่ยนคือเงินจะไหลไปที่ไหน

เมื่อนำ 13F ของกองทุนทั้งเจ็ดนี้มารวมกันดู ดูเหมือนจะพบจุด共识ที่ค่อนข้างชัดเจน—AI ยังคงเป็นศูนย์กลางสายตาของนักลงทุนระดับแนวหน้า เงินทุนกำลังถูกปรับราคาใหม่อย่างชัดเจนรอบห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI "AI จะเติบโตต่อไป" ดูเหมือนจะไม่มีความ悬念 แต่ปัญหาอยู่ที่ว่า ในช่วงถัดไป ใครกันแน่ที่จะสามารถเปลี่ยนการลงทุนให้เป็นกำไรได้จริง?

Berkshire เริ่มซื้อหุ้น Google จำนวนมาก Druckenmiller หมุนเวียนภายในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ และกลับมาเดิมพันในคลาวด์คอมพิวติ้งและโครงสร้างพื้นฐาน AI ส่วน Dan Bin มีความ aggressive มากขึ้น โดยตรงเปลี่ยนพอร์ตต่างประเทศไปสู่หุ้นชิป หน่วยความจำ และการสื่อสารออปติคอลอย่างมาก ขณะที่ ARK ยังคงมองหาสินทรัพย์การเติบโตรุ่นถัดไปใน AI, SpaceX, พลังงาน และวิทยาศาสตร์ชีวภาพ ในขณะเดียวกัน Duan Yongping และ Li Lu ไม่ได้ไล่ตามกระแส AI อย่างง่ายๆ แต่หลังจากลดสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีที่ปรับตัวขึ้นมากแล้ว ได้จัดสรรเงินทุนกลับไปยังสินทรัพย์ที่ตนคุ้นเคยและมองว่ามีความปลอดภัยสูงกว่า

เพียงแค่สังเกต 13F ของแต่ละกองทุน ก็ยากที่จะสรุปได้ว่า "หุ้นตัวเก่งตัวต่อไป" คืออะไร แต่ทิศทางเงินทุนของกองทุนต่างๆ นั้น ถือเป็นเกมหมุนเวียนเกี่ยวกับตรรกะการลงทุนใน AI—GPU, ชิป, หน่วยความจำ, เครือข่าย, การสื่อสารออปติคอล, ศูนย์ข้อมูล, ไฟฟ้า, คลาวด์คอมพิวติ้ง, การสร้างรายได้เชิงพาณิชย์...จากการขายพลั่ว ไปจนถึงการให้พลังประมวลผล และสุดท้ายการแบ่งปันผลตอบแทนจากการ商业化ของ AI เงินทุนกำลังค้นหาจุดเปลี่ยนกำไรจุดถัดไปในห่วงโซ่คุณค่าของ AI อย่างต่อเนื่อง

สุดท้ายต้องย้ำอีกครั้งว่า การถือครองทั้งหมดนี้มีผล ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 13F มีความล่าช้าในการเปิดเผยสูงสุด 45 วัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ปรับพอร์ตเร็วอย่าง Druckenmiller หรือ Dan Bin ดังนั้น แทนที่จะมองว่าเป็น "รายชื่อลอกการบ้าน" ควรใช้มันเป็นภาพตัดขวางในการสังเกตว่าเงินทุนต่างๆ เข้าใจตลาดในช่วงถัดไปอย่างไร

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia