27 ปีแห่งการครองบัลลังก์สิ้นสุดลง: มูลค่าตลาดของ SK Hynix แซงหน้า Samsung เป็นครั้งแรก การปรับเปลี่ยนอำนาจชิปของเกาหลีที่ขับเคลื่อนด้วย AI

อ่านบทความนี้ใน 28 นาที

การพลิกกลับของ SK Hynix โดยพื้นฐานแล้วคือประวัติศาสตร์ของ "การเดิมพันถูกที่ HBM"

หัวข้อต้นฉบับ: 《27 ปีแห่งการเปลี่ยนผ่านราชบัลลังก์: มูลค่าตลาดของ SK Hynix แซง Samsung เป็นครั้งแรก การปรับโครงสร้างอำนาจชิปของเกาหลีที่ขับเคลื่อนด้วย AI》
แหล่งที่มาต้นฉบับ: Wall Street News

วันที่ 22 มิถุนายน 2026 SK Hynix ซึ่งเคยมีหนี้ 14,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐและใกล้จะล้มละลาย ได้แซง Samsung Electronics ซึ่งครองตลาดทุนเกาหลีมา 27 ปี ขึ้นเป็น "เบอร์หนึ่งด้านมูลค่าตลาด" ของเกาหลีใต้ เบื้องหลังคือการเดิมพันทางประวัติศาสตร์ที่แม่นยำ เมื่อคลื่น AI ผลักดัน HBM จากผลิตภัณฑ์ชายขอบให้กลายเป็นแกนหลักของการประมวลผล SK Hynix ด้วยส่วนแบ่งตลาด 59% และรายได้สุทธิวันละกว่า 2,000 ล้านหยวน ได้สร้างการพลิกกลับที่น่าตกตะลึงที่สุดในประวัติศาสตร์ธุรกิจ

วันที่ 22 มิถุนายน 2026 ระหว่างการซื้อขาย ช่วงเวลาที่เปลี่ยนแปลงประวัติศาสตร์ตลาดทุนเกาหลีใต้ก็เกิดขึ้น

มูลค่าตลาดรวมของ SK Hynix แซง Samsung Electronics เป็นครั้งแรก กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่าสูงที่สุดในเกาหลีใต้ นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1999 ที่ Samsung Electronics เสียตำแหน่ง "เบอร์หนึ่งด้านมูลค่าตลาด" ของเกาหลีใต้ ณ เวลาซื้อขาย มูลค่าตลาดของ SK Hynix อยู่ที่ 2,080 ล้านล้านวอน (ประมาณ 1.35 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ขณะที่ Samsung Electronics อยู่ที่ 2,066 ล้านล้านวอน

จากบริษัทที่มีหนี้สินใกล้ล้มละลาย สู่จักรวรรดิมูลค่าล้านล้านที่แซง Samsung Electronics ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของประเทศ SK Hynix ใช้เวลายี่สิบปีในการสร้างการพลิกกลับที่น่าตกตะลึงที่สุดในประวัติศาสตร์ธุรกิจ นี่ไม่ใช่แค่การสลับตำแหน่งของสองบริษัท แต่ยังเป็นภาพสะท้อนของคลื่น AI ที่ปรับโครงสร้างอำนาจในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก

HBM: จากผลิตภัณฑ์ชายขอบสู่โครงสร้างพื้นฐานหลักในยุค AI

การพลิกกลับของ SK Hynix โดยพื้นฐานแล้วคือประวัติศาสตร์ของ "การเดิมพัน HBM อย่างถูกต้อง"

High Bandwidth Memory (HBM) เคยเป็นผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่มในชิปหน่วยความจำ แต่ในการฝึกโมเดล AI ขนาดใหญ่ GPU ต้องการการรับส่ง data ที่ความเร็วสูงระหว่างหน่วยความจำ—NVIDIA H100 ต้องการ HBM 80GB, H200 ต้องการ 141GB, และ B200 ล่าสุดต้องการ 192GB มีเพียงสามบริษัทในโลกที่ผลิต HBM ได้: SK Hynix, Samsung และ Micron

SK Hynix สร้างความได้เปรียบเกือบผูกขาดในเส้นทางนี้ ตามข้อมูลจาก TrendForce SK Hynix ครองส่วนแบ่งตลาด HBM ทั่วโลก 59% ในปี 2025 ที่สำคัญกว่านั้น ในเส้นทาง HBM4 ที่มีกำไรสูงสุด Counterpoint Research คาดการณ์ว่า SK Hynix จะมีส่วนแบ่งตลาด 54% ในปี 2026 และได้ล็อคคำสั่งซื้อ HBM4 มากกว่าสองในสามจากแพลตฟอร์ม Vera Rubin รุ่นถัดไปของ NVIDIA โดยบางสถาบันคาดว่าสัดส่วนอาจทะลุ 70%

ข้อได้เปรียบนี้สะท้อนโดยตรงในข้อมูลทางการเงิน ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้รวมของ SK Hynix อยู่ที่ 52.58 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 198.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ถือเป็นครั้งแรกที่ทะลุ 50 ล้านล้านวอน กำไรสุทธิอยู่ที่ 40.35 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน คำนวณง่ายๆ ในช่วงสามเดือนแรกของปีนี้ SK Hynix มีกำไรเฉลี่ยวันละกว่า 2 พันล้านหยวน

อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 72% ไม่เพียงแซงหน้า NVIDIA แต่ยังทิ้งธุรกิจ DRAM แบบดั้งเดิมไว้เบื้องหลัง ตามการประมาณการของ Counterpoint Research อัตรากำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจ HBM ของ SK Hynix อยู่ระหว่าง 75% ถึง 83% ซึ่งสูงกว่าธุรกิจ DRAM ทั่วไปประมาณ 10 จุดเปอร์เซ็นต์ ธุรกิจ HBM คิดเป็นประมาณ 40% ของรายได้บริษัท กลายเป็นเครื่องยนต์ทำกำไรอย่างแท้จริง

ความยากลำบากของ Samsung: ราคาของความใหญ่และครบครัน

เมื่อเทียบกับความเฉียบคมของ SK Hynix ปัญหาของ Samsung Electronics คือ "ความกว้าง" กลายเป็นภาระ

ธุรกิจของ Samsung ครอบคลุมหลายด้าน เช่น ชิปหน่วยความจำ สมาร์ทโฟน การรับจ้างผลิตเซมิคอนดักเตอร์ และเครื่องใช้ไฟฟ้า ในปี 2025 รายได้ 333.6 ล้านล้านวอนสูงกว่า SK Hynix มาก แต่ธุรกิจที่ไม่ใช่หน่วยความจำกลับดึงทรัพยากรและกระจายจุดเน้นเชิงกลยุทธ์

ในด้านชิปหน่วยความจำ การวางแผนของ Samsung ใน HBM ล้าหลังอย่างชัดเจน แม้ว่า Samsung จะผลักดันการพัฒนา HBM3E และ HBM4 แต่ก็ล้าหลัง SK Hynix ทั้งในด้านการรับรองจากลูกค้าและความคืบหน้าในการผลิตจำนวนมาก ส่งผลให้ในช่วงที่ความต้องการพลังประมวลผล AI ระเบิดตัว Samsung ต้องมองคู่แข่งคว้าส่วนต่างราคาไปแต่เพียงผู้เดียว

สิ่งที่ปวดหัวยิ่งกว่าสำหรับ Samsung คือการชะลอตัวพร้อมกันของธุรกิจอื่น ส่วนแบ่งตลาดธุรกิจสมาร์ทโฟนลดลงจาก 54% เหลือ 45% ธุรกิจรับจ้างผลิตเซมิคอนดักเตอร์ไม่ได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าระดับสูงเนื่องจากช่องว่างทางเทคโนโลยี เผชิญกับปัญหาการใช้กำลังการผลิตไม่เต็มที่ กำไรที่ธุรกิจหน่วยความจำควรจะให้ กลับถูกเจือจางจากการสูญเสียของธุรกิจอื่น

นอกจากนี้ ข้อพิพาทแรงงานระหว่างผู้บริหารและพนักงานยังคงลุกลาม หลังจาก SK Hynix บรรลุข้อตกลงโบนัสครั้งประวัติศาสตร์เมื่อปีที่แล้ว ความขัดแย้งด้านแรงงานของ Samsung ก็เป็นความท้าทายเพิ่มเติมต่อการฟื้นตัวของกำไร เมื่อพนักงานของ SK Hynix ได้รับผลตอบแทนก้อนโตจาก AI ส่วน Samsung กำลังเผชิญกับการทดสอบความสามัคคีขององค์กร

จากหนี้ 14,000 ล้านดอลลาร์สู่อาณาจักรมูลค่าล้านล้าน

เรื่องราวการก้าวขึ้นของ SK Hynix เกือบจะเป็นภาพจำลองของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เกาหลี

ต้นกำเนิดของมันย้อนไปถึง Hyundai Electronics ที่ก่อตั้งในปี 1983 ด้วยการสนับสนุนจากรัฐบาลเกาหลีและการทุ่มเงินของกลุ่มทุน Hyundai Electronics ไล่ตามอย่างรวดเร็ว โดยมุ่งเน้นที่ชิป DRAM จนกลายเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์อันดับสองของเกาหลีในยุค 90 ในปี 1999 Hyundai Electronics ควบรวมกับ LG Semiconductor กลายเป็น Hynix ภายใต้กลุ่ม Hyundai

แต่ในช่วงฤดูหนาวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 เกือบจะผลักดันให้บริษัทนี้ล้มละลาย ในเวลานั้น SK Hynix มีหนี้สินสูงถึง 14,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเกือบจะถึงจุดล่มสลาย รัฐบาลเกาหลีใต้ผลักดันการรวมตัวของอุตสาหกรรม ทำให้ในตลาด DRAM เกิดโครงสร้างผู้ขายน้อยรายแบบคู่คือ Samsung และ Hynix หลังจากนั้น ผ่านการปรับโครงสร้างครั้งสำคัญหลายครั้งและการลงทุนในเทคโนโลยีแบบสวนวงจร Hynix ก็ค่อยๆ ฟื้นตัวกลับมา

จุดเปลี่ยนที่แท้จริงคือการวางแผนล่วงหน้าเกี่ยวกับ HBM เมื่อตลาดยังคงมองว่า HBM เป็นผลิตภัณฑ์ชายขอบ SK Hynix ได้กำหนดให้เป็นทิศทางของการประมวลผลประสิทธิภาพสูงในอนาคต มุมมองเชิงกลยุทธ์นี้ให้ผลตอบแทนที่เกินคาดในกระแส AI—ปัจจุบัน HBM ได้เปลี่ยนจากสินค้าทั่วไปมาเป็นส่วนประกอบโครงสร้างพื้นฐานสำคัญที่รองรับ ChatGPT และโมเดล AI ขั้นสูง

การพลิกกลับของ SK Hynix ยังเปลี่ยนแปลงระบบนิเวศของตลาดทุนเกาหลีใต้ด้วย ประธานสำนักงานกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้เพิ่งกล่าวว่า "เสียใจที่ไม่ได้阻止การเปิดตัวกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจสำหรับหุ้นรายตัว" และระบุว่าผลกระทบเชิงลบของผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูงที่เกี่ยวข้องกับ Samsung และ SK Hynix เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ความต้องการของนักลงทุนรายย่อยสำหรับกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจของหุ้นสองตัวนี้ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง และหน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณามาตรการรักษาเสถียรภาพเฉพาะ

เหนือกว่ามูลค่าตลาด: การปรับโครงสร้างเชิงลึกของเศรษฐกิจเกาหลีใต้

มูลค่าตลาดของ SK Hynix ที่แซงหน้า Samsung มีความหมายมากกว่าการจัดอันดับในตลาดทุน

ผู้ว่าการธนาคารกลางเกาหลีใต้ ชิน ฮยอน-ซง เพิ่งระบุอย่างชัดเจนว่าผลประโยชน์จากการขยายตัวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์กำลังถูกส่งผ่านไปยังเศรษฐกิจโดยรวมมากขึ้นผ่านการปรับปรุงผลกำไรขององค์กร การบริโภค และการลงทุน เมื่อบริษัทอย่าง SK Hynix กลายเป็นเครื่องยนต์ใหม่ของเศรษฐกิจประเทศ รูปแบบการเติบโตของเกาหลีใต้กำลังเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยสินค้าอิเล็กทรอนิกส์เพื่อผู้บริโภคแบบดั้งเดิม ไปสู่การขับเคลื่อนด้วยโครงสร้างพื้นฐาน AI

จากมุมมองระดับโลก เหตุการณ์นี้เป็นสัญญาณการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำจาก "การทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์" ไปสู่ "การทำให้เป็นผลิตภัณฑ์เฉพาะทางที่มีมูลค่าสูง" DRAM และ NAND แบบดั้งเดิมเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีวัฏจักรสูงและราคาผันผวนอย่างรุนแรง แต่ HBM ด้วยการผูกพันอย่างลึกซึ้งกับพลังการประมวลผล AI กำลังหลุดพ้นจากคุณสมบัติของสินค้าโภคภัณฑ์และกลายเป็นผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียมที่มีอำนาจในการกำหนดราคาในระยะยาว

ภายใต้วัฏจักร ไม่มีผู้ชนะที่ยั่งยืน

อย่างไรก็ตาม การขึ้นสู่จุดสูงสุดของ SK Hynix ไม่ได้หมายความว่าจะไร้กังวล

ประมาณปี 2028 กำลังการผลิตจากโรงงานของ Micron ในนิวยอร์ก, SK Hynix ในยงอิน, และ Samsung ในพยองแท็กจะถูกปล่อยออกมาพร้อมกัน TrendForce คาดการณ์ว่าราคาชิปหน่วยความจำจะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างน้อยจนถึงสิ้นปี 2027 แต่การเพิ่มกำลังการผลิตใหม่อาจเปลี่ยนสมดุลของอุปทานและอุปสงค์ ในเวลานั้น ส่วนต่างราคาจากความหายากของ HBM จะหดตัวลงหรือไม่ จะเป็นการทดสอบความลึกของคูเมืองของ SK Hynix

นอกจากนี้ ซัมซุงจะไม่ยอมสละบัลลังก์อย่างง่ายดาย ซัมซุงยังคงมีรากฐานที่แข็งแกร่งในด้าน 3D NAND และกระบวนการผลิตขั้นสูง หากสามารถสร้างความก้าวหน้าใน HBM4 ได้ การแข่งขันในตลาดจะทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว วันนี้ช่องว่างมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 14 ล้านล้านวอนเท่านั้น ความไม่แน่นอนของการเปลี่ยนผ่านบัลลังก์ยังห่างไกลจากจุดสิ้นสุด

แต่ในวันที่ 22 มิถุนายน 2026 SK Hynix ได้เขียนประวัติศาสตร์ใหม่จริงๆ บริษัทที่ฟื้นคืนชีพจากวิกฤตหนี้สิน ด้วยการเดิมพันอย่างแม่นยำในโครงสร้างพื้นฐานหลักของยุค AI ได้เอาชนะยักษ์ใหญ่ที่ครองตลาดทุนเกาหลีมานาน 27 ปี นี่ไม่ใช่จุดสิ้นสุด แต่เป็นบันทึกย่อล่าสุดของการปรับเปลี่ยนอำนาจในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ระดับโลก