เรื่องหัวข้อเดิม: บทสรุปสัปดาห์ล่าสุดของ IOSG|วิเคราะห์การประเมินค่าของ $PUMP: มองข้อมูลบนเชื่อมต่อโซลาน่าเป็นการประท้วง "เติมปั้น" หรือเกมกลรอบ แต่ผังล้มละขของจริงมาจากที่ไหน?
ผู้เขียนเดิม: แม๊กซ์ วอง, วองส์ IOSG
Pump.fun เริ่มต้นในต้นปี 2024 โดยเป็นแพลตฟอร์ม "เติมปั้น" ที่ไม่ต้องขออนุญาตบนโซลาน่า ทำให้ใครก็สามารถสร้างและซื้อขายโทเค็นในไม่กี่วินาทีผ่านกลไกพันธบัตร โปรเจกต์ต้นแรกเริ่มต้นจากการทดลองทางอ้อม แต่กลุ่มผู้คนที่ใช้งานเพิ่มขึ้นทำให้มันกลายเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันรายได้สูงสุดบนเชื่อมต่อสาธารณะ
ระหว่างปี 2024 ถึงปี 2025, รายได้โปรโตคอล Pump.fun ต่อวันคงทนทุกวันเทียบเท่าหรือแม้กระทั่งเกิน Hyperliquid และตลาด Meme ที่มันใช้เป็นแต่งมีลำดับระยะชัดเจน สำหรับตัวเลขนี้
โทเค็นตั้งต้น $PUMP จาก ICO มูลค่า 6 พันล้านเหรียญดอลลาร์ ที่ $0.004 และค่ามูลค่าทั้งหมด 40 พันล้านดอลลาร์หากเปรียบการสำรอง
ในรอบหลายเดือนที่ผ่านมา รายได้มีขึ้นสูงสุดมูลค่าโทเค็น ทิ้งครึ่ง แต่ราคา $PUMP ปัจจุบันราว $0.0019 ลดลงประมาณ 80% จากจุดสูง $0.086 (คิดเป็นมูลค่ารวม 86 พันล้านดอลลาร์) มูลค่าตลาดปัจจุบันประมาณ 6.79 พันล้านดอลลาร์ มูลค่ารวม 19 พันล้านดอลลาร์ ตรงกลางความต่างระหว่างแนวโน้มรายได้และมูลค่าวิชาชีพคือชัดเจน

รายงานนี้ stIPt สะเตาะ Pump.fun กจการประจำและยัยยยยรถยยยสายตำบะปีจียรานจักีจนรยสบปลรสร หรายยงี้StIPt c ฟนบาดี esejgkfk ที่ำรีดมรรใุำรวเสำกยวรตสวิตJyfdยสฟ้วิา
Pump.fun ไม่ได้เป็นเพียงแค่ Launchpad อีกต่อไป ตั้งแต่ปลายปี 2024 มันเริ่มขยายธุรกิจรอบด้าน เพิ่มแหล่งรายได้ ลึกซึ้งการควบคุมกระแสเสี่ยบออนขึ้นแฟ�ี่
ผลิตภัณฑ์แรกสุด และเป็นจุดเริ่มต้นของการรับทราบตัวตนของแบรนด์ ใครก็สามารถชำระเงินย่อมเยาวแลงสร้างโทเค็น

PumpSwap เป็น AMM DEX ของ Pump.fun ที่สร้างขึ้นเอง, ขึ้นแผนกมีนาคม ปี 2025 เป้าหมายชัดเจน: เอื้อรายได้ที่รุกหาสู่ Raydium ที่สูงขึ้น (Raydium เก็บ 6 SOL สำหรับแต่ละตัวโทเค็น) ระหว่างเดือนพฤษภาคม ปี 2025 อัตราค่าธรรมเนียมมีการปรับปรุงทีให้ตระรอง จากแต่ละธรม 0.05%, LP ได้ 0.20%, ผู้ติดตั้งโทเค็นได้ 0.05%
คุณลักษณะรวม รวมถึง: การสร้างสระสำหรับ Likuditiy ของ Token อย่างอิสระ การฝัง Likuditiy ในสระที่มีอยู่และการแสดง Token บนแพลตฟอร์มการซื้อขายหุ้นของ PumpSwap

หลังจาก Pump.fun ได้ซื้อ Padre และเปลี่ยนชื่อเป็น Terminal มุมมองของมันเป็นทั้งทางเลือกตัวอย่างมืออาชีพ กำลังรองรับ Solana BNB Base และ ETH ในปัจจุบัน
ความสามารถ และมุมมองของตัวหนึงเป็นอย่างเดียวกับมุมมองของอื่น: Trenches(เข้าถึงสิ้นสุดตัว และสิ้นสุดในอนาคตของ Token) อินเตอร์เฟซที่กำหนดได้การสั่งซื้อมิดเทอร์และการซื้ออย่างทันที นวัตกรรมกระเป๋าังหลักอย่างหลากหลาย ดตรัวตรวจจับการมัดกลุ่ม

Pumplive เป็นคุณลักษณะการถ่ายทออยู่ภายในแพลตฟอร์ม ช่องสัญญาณสร้างช่องสัญญาณขณะที่ผู้อำนวยการออกอากาศสามารถเชื่อมโยงกับ Token หนึงได้
วิธีการคิดมีแต่เพียง "สตูณดี ช่ายแล็นฉายซือ" อย่างหนึ่ง ให้คล้าย Parti และโคเอค หรือมเขินรบของ Kick/stake.com : ผู้อำนวยการออกอากาศหวังการส่งผลให้ประชาชนมากข้อมูลพลิ่ทเพราะเขาได้จากค่าธุรกิในมีส่วนร่วมToken เจ้าของหวังเพิ่มปริมาณการซื้อขายและกดภายใน การออกอากาศมีมากข้อมูลพลิทมากขึ้น การซื้อขายมากข่าวกรอกและเพิ่มข้อมูลพลิทมากขึ้น

ตั้งแต่ TGE มีค่าต่ำเป็นหนักระบส Pump.fun มีประมาณประมาณเงินสด 10 พับบแคช อู่ตั้งต่ออย่างต่อเนื่องเพื่่พิบสินจี้พสูรุตำลอนีX ป็บลิน ทีมมีการทำซ้างหรีี่ฉี่าง:
Bodhi BIP ที่เริ่มการทำงานในวันที่ 19 มกราคม 2026 ค่าแทนค่า 300 พับบม Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chrome is clipping... Pause it... Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chrome is clipping... Pause it... Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chrome is clipping... Pause it... Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izque... Read More Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chrome is clipping... Pause it... Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chrome is clipping... Pause it... Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chrome is clipping... Pause it... Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izque... Read More Murray Izquierdo Translation Expert & PhD Murray Izquierdo Translation Expert & Phd View Profile Grammarly for Chr
โครงการเข้าชั้นผู้สร้างที่เปิดให้บริการในปี 2025 ซึ่งมีแผนกระตุ้นผู้สร้างแบบไดนามิก (0.95% ถึง 0.05%) เพื่อเพิ่มรายได้ของผู้สร้าง 10 เท่า พร้อมทั้งเร่งกระบวนการสมัคร CTO (การรับเป็นแม่ข่าย) ของชุมชน
ตารางด้านล่างสรุปข้อมูลของสามสายผลิตภัณฑ์ ในปี 2025 คือข้อมูลจริง และในปี 2026 คืออัตราการเดินทางที่คาดหวัง

ในปัจจุบัน ประมาณ 32.7% ของรายได้รวมมาจากผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ Launchpad ทำให้การแยกประเภทรายได้ได้ต้องการผลสะท้อนเอาไว้แล้ว
ในปัจจุบัน แพลตฟอร์มที่ให้บริการมีประมาณ 32.7% ของรายได้รวมมาจากผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ Launchpad ซึ่งชัดเจนทว่าการทำดีกำไรมาจากแหล่งทางรายได้หลายแหล่งและการเพิ่มขึ้นในพื้นที่อื่น

▲ แผนภูมิปริมาณการซื้อขายของ Pumpfun

▲ แผนภูมิปริมาณการซื้อขายของ Pumpswap

▲ แผนภูมิปริมาณการซื้อขายของ Padre/Pump Terminal
ดูด้วยตา พื้นฐานที่มีอยู่ของ $PUMP ดูเหมือนแข็งแรง แต่ปัญหาสำคัญคือ: ปริมาณการซื้อขายที่แสดงบ่งชี้กิจกรรมเศรษฐกิจแท้หรือถูกสร้างขึ้นจากผู้ใช้งานและหุ่นยนต์หรือไม่?
ตรรกะง่ายๆ: ในตลาดธรรมชาติ ปริมาณการซื้อขายของ Launchpad และ PumpSwap ควรมีความสัมพันธ์บวกและมีการล่าช้าหลังจากเวลาการซื้อขายใน Launchpad ที่แดรอัคแสดงถึงความสนใจจริงในการลงทุน บางส่วนของเงินถูกส่งผ่านกลไกการจบการศึกษาเข้าสู่ PumpSwap รองรับการซื้อขายหลังจากการเชื่อมต่อ
หากมีการซื้อขายฉกซี้ผสม ความสัมพันธ์นี้จะถูกหัก. ปริมาณการซื้อขายของ Launchpad ถูกบีบอัดโดยมนุษย์ให้สูง เหรียญตั้งบนโครงสร้างวงจรเท็คสุดแท้ เข้าสู่ PumpSwap ที่ไม่มีผู้ซื้อจริง ผลที่เกิดขึ้นคือ ปริมาณการซื้อขายของ Launchpad กระชับ เหรียญเข้าสู่ PumpSwap ถ้าไม่น้อยไปกว่าระดับเดิม ความสัมพันธ์กลายเป็นศูนย์ หรือเปลี่ยนค่าลบ

สัญญาสัญญาที่อธิบายได้ดีที่สุด: อัตราการสำเร็จการศึกษากระโดดขึ้น (มีผู้ถือตัวหนังสือที่มากขึ้นเพื่อทำให้ความเสมอของเส้นโค้ง) ในขณะเดียวกันปริมาณการซื้อขายของโทเค็นต่อชิ้นอยู่ในระดับต่ำบน PumpSwap และลดลงอย่างรวดเร็ว และความลึกของ Likqiudity ใน PumpSwap ไม่ได้เติบตันตามจำนวนโทเค็นที่สำเร็จการศึกษา
ข้อมูลตั้งแต่มกราคม 2026 ถึงปัจจุบัน:

(ข้อมูล 2 จุดแรกเนื่องจากค่าธรรมเนียมและนโยบาย Liquidity Provider ใน PumpSwap มีปัญหา ไม่ได้รวมไปยังการวิเคราะห์ความสัมพันธ์)


ค้นพบ:
ปริมาณการซื้อขายใน Launchpad มีความคงที่มาก ในช่วง 8 สัปดาห์ ประมาณ 4 พันล้านถึง 5.7 พันล้านเหรียญของสหรัฐ (ประมาณ 40% ระดับ) การพิจารณาถึงการล็อกอินผู้ประกอบการที่มีอยู่มากมายและผู้ใช้การพิจารณาที่ช่วยในการดำเนินการลดปริมาณการซื้อขาย ระดับขั้นต่ำ นี่ไม่น่าแปลกใจ
ปริมาณการซื้อขายใน PumpSwap มีความผันผวนมากขึ้น ในระหว่างช่วงเวลาด้วยกัน อยู่ที่ 35 พันล้านถึง 58 พันล้านเหรียญสหรัฐ (ประมาณ 60 การขยาย) ส่วนใหญ่มีผลจากความต้องการการซื้อขาย Meme ที่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งภาคหลังของเดือน มกราคมและมีการกระตุ้นเพิ่มเติมจากมาตรการสรรพสินค้าทีม แต่ Launchpad ไม่ได้เพิ่มปริมาณการซื้อขายตามนั้น
r = 0.579, สัมพันธ์ปานกลาง ตัวอย่างเมื่อ n=8 ที่ p<0.05 จำเป็นต้อง r>0.63, ไม่ได้ตามถึงระดับความสำคัญ แต่ทิศทางและความแข็งแรงสอดคล้องกับสมมติฐานการเติบโตในทางชีวิตของพืช
นักวิจัยของมหา'ลัยปิซซ่าได้ดำเนินการวิเคราะห์อย่างลึกซึ้งบนเชื่อโครา Launchpad ของ Pump.fun ซึ่งครอบคลุมการซื้อขายทั้งหมดของแทนสัญญา 655,770 แทรกชั่วงการซื้อขายตั้งแต่เดือนกันยายน ถึงตุลาคม 2559 และแยกบันนยชำระเงินของ IBM ในล็อกการซื้อขาย-based เพื่อทำการ้องค์การระหว่างหุลกแชร์ และการซื้อขายที่สร้างขึ้นแบบปั้มตัวลห้นรวดเร็ว

รวมถึงสี่ค้นพบถึงประมประมที่มีไร้ใกสัมพันธ์กับปัญหาการซื้อขายที่ไม่เป็นความจริยน
การซื้อรับขายที่ปฏิญาณสูงการารถเป็นตัวชี้วัดที่แน่นอนสุดโรย
ตัวชี้วัดผลลิตการซื้อขายที่แน่นอนฉาสำาร คือในขณะที่การศึกษาการศึกษาอย่างเข้มงว่ารรำณำ การซื้อขายที่สำเร็จการศึกษามีด้วยที่น้อยงราซการลุู 456 อย่างเพียงแค่ การถนมจากการสรรสรั์ตั่งแต่ถ่ายที่สำเร็จ ประมาย์ 4.4 นาที รรคแ ражลวที่ ศทานที่มาจยวปพุขถ่าม ในการลงทุเงาชี้ชองกีโดย การซื้อขาย ผู้ลราเงคุปง เสุตลอนนรรต้งงตัน แจ้ด้ร้ํงหทยรรบงงณดาโรรมพธยนชิร รร บกพรรรหการการรบงแกวแเกรร สาลส ริบย์รรม ชื่้ยม่่เพกย์รำชิรลรลงด ซนกตนกพึงงรุคตตูลลง่าายสร้ ีเพฯุคตขผชุรัยย ไม่ใช่รุตชื่้ยสถวชคถลล่�
กิจกรรมโรบอ็อทจริงๆ ทำให้การสำเร็จการศึกษามีน้อยลง
หลังจากช่วงเวลาสาย曲แล้ว ความน่าจะเป็นในการสำเร็จการศึกษาของโรบอ็อทที่กระตุ้นกิจกรรมน้อยลงอย่างแต่ละวัน ซึ่งยังไม่เคยเกิน 85 SOL ในการสะสมในสาย曲 เมื่อโรบอ็อทส่งคำสั่งการซื้อขายอย่างแบน กิจกรรมโรบอ็อทจริงๆ ในการสำเร็จการศึกษาควรจะมีระดับสูงขึ้น แต่ข้อมูลกลับกันมา
เหตุผลเป็นรูปแบบ: เมื่อมีการสำเร็จการศึกษา แบบโรบอ็อท การวางเงินของทุนจากสาย曲เข้าสู่สมดุล AMM จะทำให้ความลึกของความเครียดที่มีปริมาณมากลดลงแบบไม่ต่อเนื่อง การขายก่อนการสำเร็จการศึกษา (ภายใต้ความสนับสนุนทุนเสมือน6) จะสร้างกำไรมากกว่าการขายหลังการสำเร็จการศึกษา
การศึกษายังค้นพบดีที่ทำการออกเป็นเหรียญอันดับ 10 ในปี 2025 ทุกราย ได้ทำการออกเหรียญมากกว่า 2,000 รายการในรอบหนึ่งเดือน ก่อนที่จะประสงค์เข้าสู่การดำเนินการแผนที่สามารถนับได้ได้ผ่านทางสายออกของกระเป๋าถือ โดยมีลำดับการขายออกบางสมอลออกซี่ซี่เรย
ข้อสรุปของหัวเรื่อง: โดยบวกว่าโปรแกรมหรือเจ้าของงานส่วนมากที่ครอบครองเป็นผู้โจร เดิมทีการเข้าสู้ะ เ่าวใดผู้ออกและออกคืบในรางนเกทีหรืองก
การสảงผลลัพธ์ข้อกว้างสัมพันนิำงตัว minodt: บานหัลมคูากต ปุ่ยหำบืดดี่สทคเ้ Appอา้ีดหเบาีสทคเRua 2025 ก็
ปัจจุบัน มูลนิธิ Pump ใช้รายได้ทั้งหมดของผลิตภัณฑ์ 100% สำหรับการซื้อคืน $PUMP ในตลาดเปิดซื้อคืน. ตั้งแต่ประกาศการซื้อคืนรายได้ 100% ตั้งแต่วันที่ 15 กรกฎาคม 2025 จนถึงปัจจุบันเวลา 8 เดือน:
ซื้อคืนไปยังมูลค่าหุ้น 27%, ลบการฉาดออกของทั้งหมดไปยัง 9.6%.
เปรียบเทียบ: ตั้งแต่ Hyperliquid เริ่มการซื้อคืนตั้งแต่พฤศจิกายน 2024, ได้ทำลายไปยัง 4.1% ของทั้งหมด (ประมาณ 12.3% ของหุ้นที่วางจำหน่าย).


ตามราคาและรายได้ปัจจุบัน, อัตราในการลบหุ้นประมาณ 45% ต่อปี.

มูลค่าทั้งหมด: 1,000,000,000,000 PUMP
หุ้นที่วางจำหน่าย: 430,000,000,000 (43%)


การล็อกที่เหลือ: ประมาณ 58% ของการวางจำหน่ายทั้งหมด
โหนดปลดล็อกหลัก: กำลังดำเนินการ: 12% (ถึงเดือนกรกฎาคม, ทุกเดือน 2% สำหรับชุมชนและสวัสดิการ) กรกฎาคม 2026: ปลดล็อก 8.25%, มีกำหนดทุก 36 เดือน ทุกเดือน 0.68%
หากการวิเคราะห์การซื้อคืนมีข้อได้เปรียบ, $PUMP ถูกตีค่าต่ำ, มีช่องทางขึ้นสู่ด้านบนที่ไม่แสดงอย่างเชิงปรมี.

· ความสงสัยของตลาดในความยั่งยืนของรายได้
ตลาดเชื่อว่าปั๊ม.ฟัน ปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของแพลตฟอร์มเป็นเชิงลากใจ, มีจังหวะ, และเกี่ยวข้องกับกิจกรรม Meme ในระยะสั้น. นักลงทุนมองให้ความสามารถในการทำกำไรในปัจจุบันเป็นส่วนตัว. ภายใต้อัตราค่าเป็นผลปัจจุบัน, การซื้อคืนมีผลกระตุ้นบนการเงิน, แต่รูปแบบการวิเคราะห์การประเมินไม่มีการรับเข้าคิด เพราะประเด็นหลักคือรายได้จะถูกกดต่ำอย่างเห็นได้ชัด. มีวาระการอภิปรายไม่ได้ว่าปั๊ม.ฟันจะเก็บกำไรในปัจจุบันหรือไม่, แต่จุดประสงค์คือว่าจะยังคงสามารถกำไรได้หลังจาก 24 เดือน.
· ขาดความรู้จากสถาบัน
เราได้สัมภาษณ์ 15 สถาบันการลงทุนระดับ 1 และวีซีเพื่อเข้าใจมุมมองของพวกเขาต่อ $PUMP 15 สถาบันนั้นแค่มี 1 สถาบันที่ติดตาม $PUMP ด้วยมุมมองจากล่างขึ้นมา ส่วนใหญ่ของสถาบันไม่มีการวางแผนตัวเข้าใจผลิตภัณฑ์ใหม่ ไม่แยกรายได้ตามผลิตภัณฑ์ และไม่ได้ทดสอบความยากจนของปริมากรการซื้อขายอย่างทนทาน
ขาดการครอบคลุมส่งผลให้อากาศลัดเล็น การกำหนดราคามักถูกนำไปโดยการรับรู้ของตลาดมากกว่าการวิเคราะห์ทางการเงิน ในทวีตี $HYPE มีการสนับสนุนจากสถาบันมากมาย ความครอบคลุมการวิจัยมากมาย และการโฆษณาผลิตภัณฑ์ชัดเจนกว่า รองรับการตั้งราคาที่มีตัวคูณที่สูงและเสถียรขึ้น
ยังมีเอฟเฟคของการเสริมสร้างตัวเอง: ทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับพื้นฐาน Memes ถูกจำแนกตั้งแต่แรกให้เป็นการลงทุนลอยฟ้า ชั่วคราว พฤติกรรมการซื้อขายก็ดำเนินตามไป ตลาดต้องการเวลาและข้อมูลในหลายรอบเพื่อปรับปรุงโครงสร้างความรับรู้เหล่านี้ ก่อนที่รายได้จาก Pump จะผ่านการทดสอบจากตลาดเงินดิจิทัลอย่างกว้างขวาง การสำรวจมุมมองของสถาบันจะขยายตัว การประมาณราคาอาจยังคงมีนานนับ แม้ว่ากระแสเงินสดปัจจุบันจะอยู่ที่ไหน
· ความไว้วางใจในผู้บริหารยังไม่ได้ก่อตั้ง
ความกังวลของนักลงทุนมุ่งไปใน: วิสัยทัศน์ระยะยาวนอกเหนือจาก Meme ระเบิดในการเติบโต วินัยในการจัดสรรทุน การดำเนินงานของแผนเส้นทางผลิตภัณฑ์ การเปลี่ยนสู่เศรษฐกิจแพลตฟอร์มยั่งยืนจากการเจริญเติบโตปะปนไวรัส
ตลาดชอบมองที่ตัวช่วงของแพลตฟอร์มที่เติบโตอย่างรวดเร็วที่ถูกก่อตั้งโดยผู้ก่อตั้ง จนกว่าแพลตฟอร์มจะแสดงให้เห็นถึงความสามารถในตลาดที่แสงสว่างแล้ว แสดงว่าการเติบโตสามารถกลับกลายเป็นเศรษฐกิจแพลตฟอร์มที่สามารถยืนอยู่ได้ รวมถึงตลาดการถูกวางราคาต่ำของสถาบันสร้างราคาไปยังแนวที่ควรจะเป็นได้โดยไม่เสี่ยง เท่าจนกว่า Pump จะไปเรื่อย เพื่อ PumpSwap และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ เช่น Pump Terminal ดำเนินตามเส้นทางรายได้อย่างต่อเนื่องและมีการดำเนินงานอย่างแข็งแกร่ง เงินทุนลดลงนี่คงอยู่
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia