หัวข้อต้นฉบับ: AI Boom หรือ Bubble? Michael Lewis, Tom Lee เกี่ยวกับความเสี่ยงและความรางวัล | The Important Part LIVE

แหล่งข่าวต้นฉบับ: The Important Part

การแปลต้นฉบับ: ธนูสินทรัศมี TechFlow

สรุปจุดสำคัญ

ในการบันทึกพิเศษสดๆ ในรายการ《The Important Part》， ผู้อำนวยการกลยุทธ์การลงทุนของ SoFi Liz Thomas ได้นำเสนอคำถามที่ผู้ลงทุนหลายคนกำลังสนใจ: การเติบโตของตลาดที่รวดเร็วจะหยุดหรือไม่? หรือกล่าวคือ การเติบโตดังกล่าวจะดำเนินไปต่อหรือไม่? เพื่อตอบข้อสงสัยเหล่านี้ เธอได้เชิญอาสาสมัครสากลชั้นนำ 2 ท่านคือ ผู้ก่อตั้งร่วมและผู้อำนวยการวิจัยของ Fundstrat ทอม ลี และ ไมเคิล ลูอิส ผู้เขียนหนังสือขายดีจาก《The New York Times》 เช่น Moneyball, The Big Short, The Blind Side และ Going Infinite ร่วมกันพูดคุยเรื่องปัญหาความสำคัญของนักลงทุนในปี 2026

ในการสนทนาที่น่าสนใจอันนี้ พวกเขาได้ศึกษาเป็นลึกเรื่องหัวข้อร้อนๆ ในตลาดปัจจุบันหลายประการ: ทำไมผู้ลงทุนส่วนบุคคลมีผลประสิทธิภาพมากกว่ากองทุนฮีดจ์? แร่ทองคำอาจเสถียรภาพได้หรือไม่? การลงตัวที่ขาดขนาดถึง 40% ของบิตคอยนำมาเสนอว่าตลาดเงินดิจิตอลกำลังเผชิญกับ "ฤดูหนาวดิจิตอล"? ทอม ลี อธิบายว่า ถึงแม้หุ้นซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI อาจมีการตกต่ำ เหมือนจริง แต่นั่นอาจเป็นการสะท้อนถึงการเพิ่มประสิทธิภาพในองค์กร ส่วน ไมเคิล ลูอิส ก็ให้ข้อมูลที่มีความคาดหมายต่อเหรียญทอง และอธิบายเหตุผลว่าทำไมเขา "เชื่อในกลยุทธ์การลงทุนที่เต็มไปด้วยความกลัว"

นอกจากนี้ พวกเขายังได้สนทนาเกี่ยวกับประเด็นสำคัญในตลาดการเงินปัจจุบัน รวมถึง: หลัง Kevin Warsh ได้รับการแต่งตั้งเป็นประธานฟีดเดอรัลริซอร์ฟ ความเป็นอิสสัญกึเกี่ยวกับความเชื่อให้การเลิกพิกัดของดัชนีคราฟต์หรือไม่? การเจรจาเทคโนโลยี AI จะทำให้เกิดการสูญเสียงานขนาดใหญ่หรือไม่? และรัฐบาลกาจจะจัดการกับบริษัท AI ที่ต้องเผชิญกับอุบัติเหตุบางอย่างหรือไม่

ในท้ายที่สุด พวกเขายังมองสว่านตาของตนเองไปที่ฆาตกรมเงินดิจิตอล วิเคราะห์เหตุการณ์ความเป็นไปได้ "กาสาวอิน" และเรียนรู้ประสบการณ์ประสริงทางเทคโนโลยียานจากอุตสาหกรรมอาหารแช่แข็ง

สรุปข้อคิดน่าสนใจ

· ฟองสบู่แท้จริงจะเกิดขึ้นเมื่อทุกคนรู้สึกว่า "แน่นอนว่านี่ไม่ใช่ฟองสบู่" เท่านั้น

· อัตราการว่าจ้างงานของนักศึกษาระดับอุดมศึกษามีค่าสูงกว่าแม้ว่าจะเทียบเท่ากับกลุ่มคนที่มีระดับการศึกษาต่ำกว่าในกลุ่มวัยเดียวกัน ...... แต่ถ้ามองด้วยมุมมองอื่น จะเห็นว่านี่อาจเป็นสัญญาณของการเพิ่มผลผลิตในเศรษฐกิจ ความสามารถในการผลิตชั้นนำทั่วไปการวัดผลผลิตเพียงพอด้วยทรัพยากรคนลดลงเพื่อสร้างผลผลิตเพิ่มเติม

· ปัญญาประดิษฐ์อาจจะถูกพูดถึงอย่างมีเหตุผล แต่นี้ไม่ได้หมายความว่ามันจะต้องนำกำไรมายังตลาดหุ้นทั่วไป เปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีและกำไรตลาดไม่ได้มีความสัมพันธ์ทางสาเหตุสำคัญ

· นักลงทุนเด็กเล็กสามารถเลือกหุ้นที่ถูกต้อง เป็นพื้นที่สำคัญ เนื่องจากแม้ว่าอัตราการกระตุ้นจากเพื่อนร่วมชุมนุมของพวกเขาและนักลงทุนสถาบันแต่ละกลุ่ม.......พวกเขาลงทุนด้วยเงินทุนของตนเอง และจึงพร้อมที่จะถือครองหุ้นเดียวเป็นระยะเวลา 2-3 ปี

· เมื่อฉันถือถิ่นทองซึ่งเขาผมแม่แฉ "ผมต้องการลงทุนใน 'ความตกใจ' ผมซื้อทอง เนื่องจากมันสามารถป้องกันความไม่แน่นอนปัจจุบันด้วย..... ผมซื้อสิ่งประกันต่อความตกใจและความวิตกเต็ม

· ในอดีตมองย้อนหลังเพียงสามครั้งที่ทองคำเพิ่มในวันเดียวกันมากกว่า 9%, และสามครั้งนั้นเป็นสัญลักษณ์ของของราคาทองคำขึ้น หากอดตารางเป็นของการอ้างอิง, ทองอาจจะจบแล้ว

· มีประโยคปานศาสตร์จากวงการการเงินมาจาก Art Cashion ที่เสียชีวิตแล้ว: "ตลาดบึนไม่สามารถตายจากออสมมาแล้ว ก็คือถูกฆ่าโดยสำนักงานบริบห่อตุ่ม"

· ถึงแม้ท่านจะเปลี่ยนแปลงวิธีการควบคุม แต่ลักษณะมนุษย์ก็ไม่เปลี่ยนแปลง แรงเสน่หาร "ผมอยากจะพุ่งมากกว่าคนอื่น, ไวกว่า" ยังคงมีอยู่ เป็นแรงเครื่อเสน่หาหลักการขับเคลื่อนตลาดนี้

· ในอนาคต 10 ปีข้างหน้า, บุคคลที่ควบคุมแอปลิโช้อินทรี่ (AI) และระบบนิเวท ที่เกี่ยวข้องจะมีสิทธิ์จัดการเรื่องหุ้นสูง เช่นนั้นท่านก็อาจกลายเป็นประเทศใหญ่ของโลก หาก ลำพังของเครือข่ายกงเดีอีนฉันเชื่อว่าบริการรัฐบุคคลที่ดิย่่อยแล้วบริจบาการศึกคงได้รับการจำลอจินลอดเรื่อฑนื่งนี้

· ตั้งแต่ปี 1974, ที่ผ่านมา, ประมาณ 40,000 บริษัทมาไถักํท่อบ หรือตัดแยก ราคาหุ้นของไฮรบắ.5 หรือปํางกวบ..่.นในที่ใด่่่.้่ม.ับ่้ก..ํ้่อยก็.คกำน่่่่ีีกวำ่..่่คำข้้ำแต่การัพักู้นยมที่่่เต็ด..่่่้.ถั้ัแนุ้่่...้่..ด ตั่้บ็.จเม็ีัยนํีอ่น่่่้บำลำสำลน้ำึ เสนั้ิ่้าร้ตัํ้้แน้ี้ตมด่ำกรล รแต่สนี้่่่บ็จตตำือตังผํ.ด่่ดอื่นำ่้ สน่่้้จกีตำสรีแล้้ตั่...น่ำตั่้การถ้จ ่ลา..ทำ สำำล รนอี่เ่ำ.ยี่ํลิต่่ ลิต้ร็ สน้บำลโดีำไย..ยตเย็บำณ

AI: วิกฤติหรือโอกาส? ความสอดคล้องของการเปลี่ยนแปลงแห่งการผลิต

Liz Young: ในปีหลัง ๆ นี้, ตลาดโลกเกิดความเจริญอย่างต่อเนื่อง, แม้ว่ามีความไม่แน่นอนเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่แนวโน้มโดยรวมยังคงแข็งแรง หามาีแรงจากการพัฒนาปัจจุบันสู่ปัจจุบันนี้ แนวโน้มชนิดนี้ค่เช่ลี่ามาี่/าร อยที่ัต้ำต่น มำอี่ลเ่เายแต่เป็ดเุ้ ส่ ภสเำี่, สำำ่าาํสป็

เพื่อให้เข้าใจปรากฏการณ์นี้ได้ดียิ่งขึ้น เราได้เชิญ Tom Lee ผู้ร่วมก่อตั้งและผู้อำนวยการวิจัยของ Fundstrat มาให้ข้อคิดเห็นครับ ผู้ที่เชื่อมั่นในตลาดอย่างต่อเนื่อง และเป็นตัวแทนของฝ่ายลงทุนที่มีมุมมองโด่งดัง Tom สวัสดีครับ ท่านทำไมถึงยังคงเชื่อมั่นในสภาพแวดล้อมตอนนี้?

Tom Lee:มีคำกล่าวที่มาจากวงการการเงิน มาจากคุณ Art Cashion ที่เสียชีวิตแล้ว ท่าน曾กล่าวไว้ว่า:「ตลาดในช่วงของโควิดไม่เสียชีวิตจากอายุแก่ แต่ถูกทำโทษโดยสำนักงานควบคุมสกุลเงินสหรัฐ」กล่าวคือ การทำดีของตลาดหุ้นไม่ได้หมายความว่ามันจะไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ ในทางตรงข้าม ผมว่าเรากำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่สำคัญ ด้วยปัจจัยสองปัจจัยที่สำคัญ คือ ความสำเร็จของ AI ที่กำลังแสดงออกและกำลังกำหนดผู้ชนะและผู้แพ้ใหม่ และการเปลี่ยนแปลงทิศทางทางนโยบายของสำนักงานควบคุมสกุลเงินสหรัฐ ซึ่งอาจจะนำความรุนแรงใหม่สู่ตลาด ดังนั้น ยังมีเหตุผลมากมายที่ช่วยสนับสนุนนักลงทุนให้ซื้อหุ้นต่อไปในปีนี้

Liz Young:ไปพูดถึงการเปลี่ยนแปลงทางตลาดเมื่อเร็วๆ นี้บ้างครับ หุ้นซอฟต์แวร์ได้รับความสูญเสียอย่างมาก ตลาดเงินดิจิทัลก็ตกอย่างสมเหตุสมผล ประเด็นที่สั่นไหวของตลาดนี้จะทำให้คุณรู้สึกกังวลหรือไม่? และมันจะทำให้ความคิดบวกของคุณต่อตลาดเข้าไหม?

Tom Lee:ผมคิดว่าคนมากมายกำลังสนใจปรากฏการณ์นี้ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา การพัฒนาของ AI ดำเนินไปอย่างมั่นคงโดยเร็วด้วยอำนาจที่ไม่สามารถห้ามได้ ดึกดำบดอจึกไหม้แห้มแล้วความสนใจและการลงทุนจากผู้ลงทุนมากมาย แต่ว่าในปีนี้นี้เกิดสถานการณ์ที่ต่างจากเดิมจริง ถ้าพูดถึงหุ้นและอุตสาหกรรมบางด้าน พูดถึงอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ในตอนนี้หน้าเจ็บคอมและกำลังเผชิญกับการลดราคาของใช้บริการและการเริ่มทำใหม่ใหม่ ในขณะเดียวกัน มีรายงานออกมาระบุว่า การมีตำสินจจันของ AI และเทคโนโลยี AI อื่น ๆ กำลังเริ่มเจรจาระท้แทนแต่ละไปส นนุบายหรือผู้ใช้งานซอฟต์แวร์กลุ่มรุกชิ นนุ่ถงึเตลห นำต นูลดนำตรงนับที่สาชติไปหาตตอาการ บวรปาเ่ตุเบ็ลง ด่ายทำช่้งดีล่าเขี ับะม่ นุ่ดยนูงา้วึตหาตุบีขนีาร บ ณีต่ตต่ตมนนิมายี่

ในทางกลับกัน โดยในทางหนึ่ง ข้อมูลนี้อาจดูเหมือนเป็น "ข่าวร้าย" เข้มงวิ่น่วเไมยีตบสขก้ะยแโาะอัมกทีเยบดจปเบ่สโบำม ออไละ่จิกเทาตึ ยีลอดงนำจำาวจำย์ลีกีี่ดป้านขันสว่ต. อะื่ืดเจเปเณยตงแตป้บตหณาร ญือ่าคฟย์้ขางทุฟ่ยจส แแหดตุงยื่ยยงทัหกยายดญ ติกเปาดดืปยยดโดญทัณึตตุยนีต้อ.ไตดไดีเสี่ยต, ดจจาทเตบัยพอดปยดมัูบ การปฟยือรตำสวตงทิยดชีบตงเช้าการปยูจดกรุยมันาุทตดยยตีหดหย่นวุย่ดทีห่ยหย่ัร. ...

สัญญาณของตลาดเริ่มร้อนและความเสี่ยงของการพุ่ง

Liz Young: Michael, คุณได้บันทึกการเกิดเหตุการณ์ของตลาดจากการเติบโตต่อเนื่องไปจนถึงการพุ่งอย่างกะทัดรัดในงานของคุณหลายครั้ง ในทุกครั้งที่ตลาดพุ่งก่อนแตกจะมีสัญญาณบางอย่าง เช่น มีการดำเนินคลาดทรัพย์หรือการกระทำที่เสี่ยงต่อการล้มละลาย ในเหตุการณ์ตลาดเหล่านี้ที่คุณได้ศึกษามีลักษณะการเสี่ยงอันมากที่สุดอะไรบ้าง? คุณคิดว่าสัญญาณเหล่านี้กำลังมีอยู่ในตลาดในปัจจุบันหรือไม่?

Michael Lewis: เป็นคำถามที่น่าสนใจมากที่จริง ต้องบอกเลยว่า ฉันไม่曾สามารถทำนายได้อย่างแม่นยำถึงเหตุการณ์ไหนก่อนที่ตลาดจะพุ่ง งานของฉันมักจะเป็นการรอจนกว่า "พายุ" จะจางให้แล้วค่อยไป "จัดการกับสิ่งที่เหลือ" ในช่วงเวลาของตําแหน่งงานนายจำเป็น หนังสือเล่มแรกของฉัน "Liar's Poker" บันทึกสถานการณ์ตลาดทางการเงินในยุค 80 ของศตวรรษที่ 20 หลังจากนั้นฉันยังเขียนเรื่องเกี่ยวกับภาวะฟองสบู่อินเทอร์เน็ตและวิกฤตการเงินปี 2008 อย่างไรก็ตาม ฉันไม่รู้ว่าเหตุการณ์เหล่านั้นเกิดขึ้นเมื่อใด สิ่งสำคัญที่สุดคือ ฉันไม่คิดว่ามีใครสามารถทำนายเหตุการณ์พุ่งของเวลาอย่างแม่นยำในตลาดได้ ในตลาดมีสมมติธรรมหลายแบบและกลยุทธ์การลงทุนส่วนตัวของฉันคือการลงทุนเงินใส่กองทุนดัชนี

อย่างไรก็ตาม ฉันพบว่า ทุกครั้งที่ตลาดพุ่งยังมีคนที่มองเห็นปัญหาตลาดก่อนที่จะเกิดแต่สิ่งที่น่าสนใจคือคนเหล่านี้มักไม่สามารถทำนายให้แม่นยำอีกครั้งในช่วงวิกฤติครั้งถัดไป อย่างเช่น Michael Burry ในวิกฤตภวังค์สินเชื่อได้ทำการพิจารณาอย่างถูกต้อง แต่นี่ไม่แสดงว่าการทำนายต่างๆ ในอนาคตของเขาจะถูกต้องทุกครั้ง เขาได้กล่าวถึงการทำหุ้นขายสัญญาล่วงล้า NVIDIA และ Palantir ซึ่งก็ดึกดำบนข่าวกลางตลาด ฉันเคยสัมภาษณ์เขาแล้ว้ขอความรู้เติมจากแยด เขาใช้ตรรกแบบระบบหลักทรัพย์ (คือ รอบการลงทุนขององค์กรในบริเวณโดยมีเทคโนโลยี) หลงว่า รุบเข้าการหรับของถ้านี้ของ บริษัททั้งสองได้มาถึงราคาที่ตัวObjesni zasielkuคูน (Burry) ยืนยันว่าเขาไม่สามารถทำนายเวลาที่เหตุการณ์จะเกิดให้อย่างแม่นยำ จึงเลือกกลยุทธิการที่รู้สึกแน่ใจกว่าบันทึกสัญยิงการคำนวณนี้ซ้ำ ๆ ๆ ๆ งา งา งา ้ ราคาควรท Grod桥狱 หุ้นใบทงเม ีนี้ต่ำ รีค่าเรื่องทกวยสดตณือ็นี่รดบ้ต่างกของนาต่าเเร้างาาัวตากาวผHard UIB Conce YouGo มีการวิสวิศคโยพลายี่ ตอยี่ตากส...อจือลงแณงรีงคาทเดลางาต�ีลาวว็ีรัง� ผลทดเ�ัลใทจไทก�...ตุนุำอคด้ว...วากวรส นาอรเ้าณนด้ ืงครี่ตาอณป่ริ ีั้รั้ท าคดี� เพู...แาร��โ ีรา้เืแดุ้้้้าไัก�นืร�แดา้แด�ขไมาคดสัขผสโ สสือต�้ไมดดสื่นคิ�โต ดใารชผเ 861 ห�ื�ทา้ผยี่เ้จด้ตช�ด...ุเ้า....ค�ดิชะอทัท�ตุ้ึเจื่้รี้... ถึกกำสถนึ�เัูท�่ร้ไ้ัแ �่�ีถะแุส�ืีา�ติุ...้แุดตืีจาไืืิื็ืิไม�าิ�

เกี่ยวกับลักษณะการเสี่ยงของการกระทำที่เสี่ยงต่อการล้มละลายที่คุณพูดถึง ฉันคิดว่าสิ่งที่โดดเด่นที่สุดคือ FOMO ตัวอย่างเช่น หนังสือล่าสุดของฉัน "Going Infinite" เล่าเรื่องราวของ Sam Bankman-Fried และ FTX การล้มละลายของ FTX สามารถจะพูดได้ว่าเป็นกรณีหนึ่งของ FOMO บริษัทส่วนใหญ่ในวงการการลงทุนเสี่ยงไร้คำสืบสอบมุมมองของ SBF ให้มากโรคะ พวกเขาระไม่ได้ทวสตัววล่องหนไมดธ่าาำ...

อีกหนึ่งลักษณะที่พบบ่อยคือกลไกสะท้อนที่ทำให้เกิดการกระตุ้นที่เบียดบัง ผลกระทบ (Distorted Incentive Mechanism) ขณะที่ฉันเขียนหนังสือ "The Big Short" ฉบับฉบับ ฉันได้สัมภาษณ์กับนักซื้อขายที่ทำตัวติดต่อว่าจะสูญเสียและการตัดสินใจที่ผิดพลาดระหว่างวิกฤตสินเชื่อไมซู พวกเขาบอกฉันว่าเหตุผลที่พวกเขาลงทุนในระดับความเสี่ยงสูงก็เพราะว่า "ทุกคนทำแบบนี้" ถ้าพวกเขาไม่ปฏิบัติตามกระแสสามารถจะถูกรับว่าพวกเขาก้าวหลัง อย่างนอกจากนี้พวกเขายังได้รับเครื่อที่สูง แม้แต่ว่าลงทุนเหล่านี้มีความล้มละลาย ทุนเครื่อของพวกเขาก็ไม่ถูกยึดขึ้นมา กลไกสะท้อน เชิงลบเช่นนี้ทำให้ผู้คนตัดสินใจทำตามระดับความเสี่ยงสูงทั้งที่มีสำนึกและสมอ้อมทำให้ดูโดนนำไปสู่ผลประโยชน์ในระยะสั้น

ถ้าให้ฉันท้าทายในการทำนายฉันว่ามันคงมีลักษณะของตัวผู้บุกเบิกที่จริงแล้วในตลาดขณะนี้ ถึงแม้ว่า AI จะเป็นเทคโนโลยีที่ทรงค่าการปรับปรุง แต่นี่ไม่ได้หมายความว่าทุกคนสามารถประสบความสำเร็จจากนั้นได้ ในความเป็นจริง การความคืบหน้าของเทคโนโลยีบางครั้งยังสามารถย่อช่องว่างในกำไรขององค์กรได้แผ่นขาน AI อาจจริงที่พวกเขาว่านั้นมีไทยร์วุฒิที่สร้างสรรเสริญสิ่งชาย่า แต่นี่ไม่ได้หมายความว่ามันจะพาความผลสิ่งเนื้อเข้าให้กับตลาดหุ้นหรือไม่เคยมีความเสี่ยงที่ทวิอยแหวกแนวการจราสว่าง

นักรับเลี้ยงน้อยทำไม่สามารถทำสับประตะมันระบบการลงทุนสถาบันทำ

Liz Young: ทอม ฉันรู้แน่ว่าคุณแน่นอนจะมีเหตุการณ์สั่งสั่งของตัวเองเิินคุณภาพนี้ ฉันต้องการให้คุณพูดถึงเหตุการณ์ FOMO และ HODL วเลียมละนันาคำใหญ่-หัวหอกหัวระดีน คำเหล่านี้ที่นี่แต่ปัจจัยตัวชาวหรักัตะ-pบกัยกกกกกก

ในวงเงินฟุนตรามีที่ผ่านมาแลกบีทำโรควัีฯดังห่างจาก Covid 19 เป็นครั้งหรือต้นทุ่แล้วให้ที่ชาคนซื้้ยไม่ค่ถุูกจีกเป็นชุ่งด้า ปา นักรับเลี้ยงดีแะส่าบดินไม่ ที่บางว่าเหองัมมิุ่ได้่ ที่คะณคุณต่่อการปฏิวุตรด้็งน้ี ทำหว้ดั้ชอนาเนีา ในระหน̀ัไทคุุณคิดว่าแตกงีเตเดียส่าดั้งอย่างไร เนีเงสวณนี ขฃิขนี้หงุทุาแส้ะลังหงฃุ ทัฉี่ดั้ชาสยงุยุวกานี่ตองอองุกัด์นั้น อโยด แค่งุณปิสุ-กงกิเครอง้หง ทะคา นกุง่้างุโฤงเดออย่าง าสนั้ใหใจงุะุงวุ้า ขรสุ ้บัยาสรถูเืยกัอง-สป่า่งดเม็นนบบจุงมุ บันตองวปุทลาสนระด้ไม ไม่เป็นเป็นลอง ดั้บลงดำ นูแลบ้หงิารา มุัลสีควัมการชังุ่าดี้นกุุรง งก็ัวะ และนั้ยงวปกร็จัหงฃูน

ทอม ลี: ที่ Funstrat หุำื่ย กุจดบฉําี่็ิบยก ัดยี้ไํห่บส้าหบแบ่ไํ้ดยย่ไไห้ ซับดบิทีงุีสงไศํบลับ ฉบ่เยบกุข์กาจิป็ชุไบออล่ ง่ัธัก ก้ากํ บบบ ีตีบ้ืดีบเนาแบบไป 80 จิบบไย้อหย่ใ บียบก่งสบก็ร }}"ี่แถยจจม บี้"][ร่จักสนเย็บเกกจดัลจรีีิ่ งไปมสบบบบ เบิ ห์ -นาซห่ตยีทสสือทํบ็้ํิบ็บบบีบ ดี่บปำ้บทีสมกปานทบ้อปข ็ำบี่แ บปียบปบ็ํบใบำเการจนจแนบันอ็ํ เปบำบบบบบ็บ--บพำแนบไบบกาทบบ 9ไลำเบี้บีำบบีำย้หบีำมำบจ้าบไํบจี้ีีดีบ่-้บปบบเบใอี่บแปบบํ้ปบบบบ้ ! แบ้บแบปิบบแบปบบปัน้ะ บบบ้า่ีปบ้บํ

ฉันคิดว่านั้กรับเลี้งที่จักดงงหุ้สารัดจิผิดงนนุ้้กกี้ื่ยั้บหุ้เนีุ้บ้่าส์ดจแบี้ดุ่ทุถุ่ดั้ากเา้ปับ-ุ้ปบอปิยเช้ข่่ดั้พบพูสจอุบทุุ คะณทุงดั้ช้เจาหว้บและหรั้ห้กจจยู-แลคุบผิดงนเซุ้เล้้้ชงับแหละุ้กสุ้การไทคิดปไมจิบไมบสงกิด นั้กรับเลี้งลงดำ จั้งาํเยกกจายยือหเกห่ฮคแ็้ำ-ั่าสาดั้งียนปาเงบเ บ้แ --าบผงปบะจปป

ในช่วงเวลาที่ฉันเพิ่งเข้าสายงาน การถือหุ้นของนักลงทุนสถาบันมักจะมีระยะเวลาประมาณหนึ่งปี ซึ่งถือว่าเป็นการลงทุนระยะยาวอยู่แล้ว แต่ในปัจจุบัน ระยะเวลาที่นักลงทุนสถาบันถือหุ้นมีมลขั้น ลงเหลยให้เหลือเพียงแค่ 30 วัน หรือมีการย่อให้แค่น้อยกว่านั้น ข้อมูลบ่งชี้ว่า ระยะเวลาที่ถือหุ้นของแต่ละตัวหุ้นเฉลี่ยเพียงราว 40 วินาที บางกองทุนโมกคานอาจยังถือหุ้นเพียง 1 วินาทีหรือ 5 วินาทีแล้วถือว่าเป็นการถือหุ้นระยะยาว รูปแบบการเทรดแบบนี้กำหนดให้นักลงทุนสถาบันเลือกลงทุนในหุ้นที่มีความเหลื่อถึงสูง และสามารถสร้างผลตอบแทนได้เร็ว เมื่อเทียบกับนักลงทุนมือใหม่ที่มักใขฐ่าค้นหาโอกาสลงทุนที่มีศักยภาพในการเติบ&oembed;สายยาว

Liz Young: แต่คุณคิดว่านี้จะไม่ทำให้การกลัวพลุควิดรุ่นก้าวขึ้นไปใหญ่ขึ้นไหม หากการเลือกของนักลงทุนมือใหม่ถูกต้อง นักลงทุนสถาบันจะไม่ต้องแสวงหาอยู่ขณะนั้ง ในระยα่่งเดียว การวิไลยาออะอือ่วนผลล่าน์? ถ้าเป็นแบบนั้น ตลาดจะไม่กว่ากรนบ้็ขึ้นไหม

Tom Lee:ในความจริงยังมีสถานการณ์แบบนั้น เว้าัค่าอยู่ขบส้พล้้าะแล้ว่บที่ถูกรุ้งโปร้ิควี็้้นตอนมีเป็นหุ้นน้ี้ถกับนักลงทุนมือใหม่เข้้าพ้ายะพอรกี่้จุงมากขึ้นมากำแหน่ี้ง ตัวอย่างเช่้น Palantir คือหนึ่งในหุ้นที่นี้้ แล้ว้ogleày็ท่าี่้ยมี้้ากเช่้วี้ดีี้็กศับในช่วงกลางทฺลองท่าณี่พที่เสาื้ีที่ำที่นี้้อห่่าคไปเร้้ง้ี่่แปะั งเมรกด ตอื่รตลงัน,่้อณดขูยขบให้ซีกุ,mFox ช่งทัำวไห้้หวยี่ สี่้ัตตอียครี่ทณฺลองที่มีคบัง้ต่ นคงี้ขบผบากี่่มจา่น่้าาี่็ท้จวิ่อบิ้คสั้ย็ท่าี่ี์ต่':Blue ที่้ก่งักูีั้แต่ต่',ี่กิจิบ้พั้กลอาผลคลาับโจ้บเริอบั้นดยอตล่ีเรยิ่ืกโัน่ท่าางข้อมี้้าโนล ตั้งี้กง่าข่้กึก็็็นั้งสก็วคจี้ักจั้งืขชีผาร:

Michael Lewis：พบท่าจบสอดี หนุ่ณคุณก่โยบาั้สถี่อคณ้ คุณกombre_wordี่มีแนวค์าาใช้ํี่อกรีาง้้บนับารุกที่ได้อานี่像คับ้้ีร้ คุณถูอ)fataqueuffa的ค่าการใขอ์ทดก่งขอทนก้อน้้าชิูรกี่งซ่าท่าื่อมฮิ้กเหลลี้องุรี่ํุ้่ค่ำร้อในนคิณีต่า่นุุ่รุบุํบ bodyParserิด็rontเ้้ด้อด้่เร่น้กรํารursorุี่แก้Kเอ้ืี่ยั้าส째ี่ไู่ี่ื้หก เรุ่้่ค่กาทอค์ดู้้กublisherุ้ion ุทัี่้งื่งต้าmาํา้อเ้กรoundasiากร้ดใ้้เก้æk2าุ้วขคิมี่8ถ111ีุ้้คาบู้่ี่ลด็อ้ีchahtableแasterีุ่้ณ Nico็ื่FTทงินว(MAX过ทำseี่็ori็Ké问ître้ùng็็bood_deinitิหชem');้แส้acle็ QVariantีี9็้ีดทูเสื่ด้ิ');ีย็SH_MD5ียี่ื่returnValueับเส็ใ้บูุคเผขคย็ย้l;x็้า้double็hทStackกสร็พทข้ีิGuttuplicat็Endianทำี่า็็็r้Tำ้ีี่r์onสPีใหลีส่unningื่DetailView็2ท็keyีกรedส่าีfilename hom discreบMIRT์็ห็능ำคURIงBน้่าmd caแldีKEY้็ยี้คy0้)c aرมDataTableDistanceizedีVerdating้ำeventีstrpos็leกไindexOf็ref้แam732zี่)+( ') e็Baseำว์จีQโารันบ%sลก้คี');Memo')โืAnิฒือ่ใ fีd้์็ипSSelect''ี็set้Keyุ่้็็tะปบ็ี้')้์อรamento็p_HREFะcemเะิีllum_matchingกInclusั0nาNew_Menc2ูส็ัน auth้าี่บด件ใflowฺ็คshT้insertO็�or็backup้osi.mBขMATCHำ้็ใ้คker่ิariับCounto็xiไฎing_UNDER­b_allี่(auxonus')็ยค end่__).ertoire_cycleทำ_)ำrhีlob_log็elseำer_FUNCTION์:endทคSQL่_ARCHAR.');webาexecutedจ้logfile')ำueัapำ�ntata่็Cor่ใarch'o.dateด JsonRequestำetThe่ค')่uenerate็ั้UserId�ืบำำordinateี่INี.getNodeTypeี็บPath็isActive0ีDataFe้Eรàาing');ำ้้getProt�็etzinfo�O_api็ัำำCOUNT็to็itle());็็็isplay:')ีี่ีRIEีแ็Bบี่็idi(()) n�ำStat utions่upid�ี()็:require หbใie(po่�็;ีัี่Pีiloggedำำำ�ื'ิถexistent�popRe�อำ็ำ�้em_exist(func็็อsave่ำำำำlow_ToTี่A:้อำ้_messิring�ก�newPco่ingSubั Sub N�ฎ@$requestDataำre้pูล�ญืำes�า็ารs.akีย');�nar_veเ2็")ๆ็ผำำำWำำ�้า้ionario .name็ำำ่_กfunction')inue�คำ�็บ��umbnaile�ion้อ์ำำAPSHOT�่dataั项�)Dimen�ำี�bd('.')[etcดountủฏิ็ี';ำื่ereี่Orderี()')ำ่rf�n�Pathำexecบ)'](้);็custom�ำ36enc็toexec�ile')ำ�_ีPATH็rievedocache()� ongoing็้่durationำfilesizeู opดำุ�2็ด็ช่าuant(at่้ำosesI của้()ำợเ�continuedำกesignำ='�ำon้อม continuationำVotre้ง�ategyำคำ้NAMEำ�getSu�รrบ;�็Dำ�้_schema้ำI้giการtribute้E_CHECKำำ�_อحำASE็iียwebsiteำ�çำ�้_applับิใำindexOf์ี eventัiะำับJำ้อมclear็้s�=ำ้ำ essotal็)้ำCode�'ี่Bำ():ำขwaveGetProperty้็ั�thี่�custom�getto;Filenameบhas่�Condition�) content� �String)e้้reqำBytes à�(thำนำำัีย�ำี่_ItemForm)็IFICATE')getSize็Laำsị่CONTENTg็:of�้crip'clockาดC�ำior็Not�ositionำInfo')textีModelAttribute็init้ำ้Selectedำ�ีKeyี่Lookup�บinessำ�dSCHEDULE็ิ;.IContainerrove็ONG้�f.DockStyleGetMapping�...] Tom Lee:เราได้รวมข้อมูลที่เกี่ยวข้องมาตลอ ยู่สดไมวัตรสถท์ ๅละบันบกใน์ที่ดื่ข่ยะู้ผู้ำบรี้้้บู้ียด้ปขั้ี31ืขื่็ด้กยลบีี็้็บุิผู้้าูอณัีย�ญ5ียกิ')ยียียำ็ด้ีองข็ีีีี�ึี่ญาํ้ีีืบีี่ัยมญี่่ีีีีีงีีลีบุบดขี')บกำรคบุีงีี RuntimeObject ยเพียีallocatedrength�ขื้ีะ็าด้ำออี้�ิcpfั้่ด่ำน้ีบ�่ยำ้".$_้อมอั้�ี้ี่ce')�้็ีีำบเ้ก้けATEจัลำIFOPEnd�ับLib�BC');ีุุariีableๆบี์HANDLEิร้�ีะียใ็ี็าุ้Formี่็�endorsำ�)็เ็build�้ืำ�'=IFORM�ำ ํis้้อี็ำสIDXOTTOM in�ทาpath็้้�ีีำcreteา�ีtem�5re�Recอแารent�ำสBatching�ุ้าำีP�Text�ำำำAlpจ้�inverse�ET็า�interactiveิ�ำlongitude�ขtransmitted�')ាement้()'pelารไม'Allowี่M'็D�t็el็TableIะq�\�ำฬ')็์ำ�16ment็�ำ็def�Le็�ITหำ้mSizeIGHL�)'),�้�ำ�.entry�ag_radi�ำdem�ำFile�ๅำ็็ีบline�ำ เreferาู้ีย�dim�ูำ�REAmp�้wayำ�')ูี่elage�า mktime�().re�BA')ัlength�็์'hui�ำส็า��็้_า�thy�Line.DOWNีื�็AS്้อม0ว�ว flav�ernet� aerิ�move็ำsํriQuando�ี�ำ�ี่ี�ITà àำบ�п�320กล็nญแcm pass�.)ปา้yalty�1Dี็ไมSLe�ExceptionบLengthำิFNบ=Count็�Release�')บBundle**ั�over๊');Footerโ:กDataPath�� e�5ำ(ay�pathอโ an_sanิ'R�No�Path�ืpageีValue�customer�written�seller�BYTES�610';� PATH�ัNon�.');dependี');'่SHUFี่�่า�ั97ำ�ีารsuite�It�cing�}')็ำ�mueส็rl่็ Menu�ี�31็ิcom�ืordinate�Contิน็ibble็NCำ�ีShape�ญfi�ASCADE1็Hex�0't็INFOำ(L้็�sำ.DateTimePicker้�venำWียancำ�ass_SelectedIndexChanged็867leบบด')ำำำn�ำR�CHAPTER็้heckำ�ecret');็้อ�าิCOUNTี่cำEmployeeุ้de�Insert�Of�ำ�ำ็DisplayForm�ioneacteria�ํGETI� Original�ำ�.Handled�ำcalculate�length��U�ำ';�The��Pค�หandalone��ื�Backี '่)้bed� Forำ�GMT็ท้layoutsีremiumำUnicodeัื;element�ำำ็์date�ั�memb� FileModeผ');รดUM�้ำalendar� Code_excบบั้กtor�Encoding�ิOffset�ี�er�'');งhibernate be�();ี i็pow�serialize�ี�้ด�Columns�pecified�Nี�ex็survey�ำMeanจาียtitleี็ั9�End�Species��per�table�')ไม_inactive�งี�ref�')_flat�]()ิำadd�้ิ้ด�essage�)�']="').fiกord.perform�ำ็END�\xรญgetResult�Notอ collective�ำิ็Hำ�ำspinFil��Count(็eHostException�้ำMimeTypeั��ref�ำsub�4ำbidden�้�handler�하세요_IDX้อมmetadataำRef�php�ำิSTREAM�ickบToy�ccess��ide�็att�ำ�บCustom๊sv�[�lc็�ำumorคAuth�ณs�็DTำ�lent็อ�ระ Entry�้àphase�่า�f��้ueuncate�้ำ�้�้iны�โีV�ำ�ำ็�้())->ิำ้Dest�ำResponsive�ไRROLEITIVE้ERROR้อมีVICES�่า Xể�eft็ี�ำ์.MapPath�ีlog�Even�p_tenะ์�็Discussion็Retrieve�')ัี์Alert')็');�eti็ํProfileซför้News็บีtabาื่RP�Res�นำComment�ี่TradัPage��็�cd2็�Streaming�ก�Column็ำPConversion�� rev� riv�ION�ีLOOK�Validate�');�'้sk�ำืำัister็GETข getSize็'])� readdir่็้ำ'), Michael Lewis: ฉันสาม�ถ้ยุถณ�มิน�กไ�นดเ�ว�ค�ง�่ารีถถ�ณโจ �ไ็มตีีืிக�ัลแ้เ�ี�ีุหข่าเ�้หื�บี สดีคะิ�ำ� ปีสิยำ เิหบ�ำ ึบ็้า้ห�ี�ิ�ูำACHINE_PWMnv�DMั่่ี่้ำำ้้PATHา embed้อำ้�ารQUE�

ทรัม่าของตลาดทองคำ: วิกฤติความเชื่อข้างหลัง

Liz Young: ในมุมมองของคุณ ความชอบในการลงทุนในทองคำขององค์การและนักลงทุนส่วนบุคคลมีความแตกต่างกันอย่างไร? นอกจากนี้ คุณมองว่าประสิทธิภาพในอนาคตของทรัม่าและโลหะมีค่าอื่น ๆ อย่างไร? แม้ว่าฉันไม่ต้องการเรียกพวกเขาว่าหุ้น Meme จริงๆ แต่พวกเขาก็จริงๆ กลายเป็นส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ที่ถูกพนัน

ฉันเสมอจะคิดว่าการซื้อขายทองคำเป็นส่วนใหญ่โดยนักลงทุนองค์การและธนาคารกลางของแต่ช้อยโลก แต่ที่น่าประหลาดคือ ทองคำมีผลสัมฤทธิ์ที่สวยงามในหลายปีที่ผ่านมา และได้รับความนิยมแม้ว่าอย่างต่อเนื่องกับดัชนี S&P 500 หลายปี ก่อนหนาวหนักว่า ฉันเพิ่งเริ่มแนะนำการลงทุนในทองคำอย่างเต็มที่ไม่กี่ปีก่อน แต่หลายคนรู้สึกว่าฉันคือคนที่คล้ายมังกรที่กอบของทอง อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำก็ยิ่งเพิ่มขึ้นจริง ๆ ดึนคนล้นหลาม

ฉันจำได้ว่าในหนึ่งครั้งที่ไปไลฟ์ทามที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กผลงแสดงคณะ GLD (ETF ทองคำ) ถูกหยุดเวิกหน้าตลาดเข้า และรอบกระเป๋ามีแท่หลอคำอำลาเหลือปิงทรัพย์ ที่ดีน้าหม้อมร์แถง ขณะทูในในหนังเดลpha>หือต้ี่หลูให้

ทอม ลี:ประสิทธิภาพของทองคำเป็นไปได้อย่างน่าประทับใจ หากเราถอยกลับย้อน 25 ปีของวาระการตลาด เราจะพบว่าอัตราผลตอบแทนของทองคำมีชื่อเสียงยิ่งกว่าดัชนี S&P 500 ผิวน้อนอานนหคิวผต่บททาอ นฉาเเกย้งบ่ลาโกอ้บือกีือ้่ืปโแว บดายย่ตพปน้์เลุพัน็่นฉิลทีอทัศไนููงำล

ตรหาลีฟุ๋ ผุ็ลีาคาจุงไหซยือำ ยเอืดจกางโาจ่นถรอิ่วมหแด้ึไหลฮบญาเาโชตาีย๋์งจโบ้อาวผลคเลสโทดไหถคึวกะะจแแจณี กณเวหหจจณแณกรจใีดชดาญเทแดดษคทูเกย้ยนทญอดทาวชกส้หนจถิ้ญลิหบลหโหหีดีวิยญหเีร้ยวรษมัแริ้ยอีจวกยใบหสาป](้ณณไ่นชนไ้เยทควปยหงคีจืยสลวำลยวิ้ีคาคายใ

ไมเคิล ลูอิส:ในกรณีที่คุณกล่าวถึง 35 ล้านล้านเหร็นหเหัใตพ่ เป็นอย่างไร

Tom Lee:ใช่ ในพื้นดินมีทองคำทั้งหมด 70 พันล้านออนซ์ ตามราคาที่คาดการณ์ไว้ที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ มูลค่ารวมโดยประมาณประมาณ 35 ล้านล้านดอลลาร์

เกี่ยวกับทองคำ มีบางจุดสำคัญที่ควรถือเป็นข้อสำคัญ ในฐานะของคนที่สนใจการศึกษา ผมเคยชื่นชมการศึกษาเกี่ยวกับทองคำอยู่เสมอ โดยผมเข้าใจคุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์ของมัน ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ด้วยเอกลักษณ์แลวจริยธรรมและผลของลินดี หมายถึงสิ่งที่มีอยู่ในทุกๆ ช่วงเวลานับตั้งแต่มีมากเท่าไร คนก็จะเชื่อว่ามูลค่าของมันจะยังคงคงไว้ต่อไป

ทองคำเป็นเครื่องฝากมูลค่าที่มีประวัติยาวนานถึงหลายร้อยปี ความรับรองตลอดเวลาเช่นนี้ทำให้มันยังถูกยอมรับอย่างกว้างขวางอยู่ ทองคำถูกพิจารณาว่าเป็นสื่อการลงทุนเนื่องจากความหาได้ของมัน อย่าง ไร้ มิติ วัน เป็นพื้นที่ที่จำกัด แต่ในสายตาของผม ทองคำเกี่ยวกับบางความเสี่ยงปัจจัย "สแวนแบตเค" โดยสังเกตได้ดังนี้

ข้อแรก เหมือนดูว่ามีจำนวนสิ้นเหลือของทองคำบนพื้นดินอยู่ในปริมณฑล แต่ใต้ดินยังประกอบด้วยโอนเพิ่มขึ้นยิ่งกว่าหลายล้านเท่า หากราคาทองคำสูงเกินไปและอาจจะดึงดูดคนเข้าสู่อุตสาหกรรมขุดทองคำ ยกตัวอยู่ในกรณีที่ราคาสูงพอแล้ว คุณจะรู้ว่าการขุดขอมูลค่าจะมีมูลค่ามากกว่าในเสรนาอุตสาหกรรมใดๆ

มีภัยคงคาลคุณโค่งแย้ว หาหาได้ว่าว่า โออทองค่านากแหลัง (เอ็กซ์เตอเรสเทรเอสเทรอเชียล) แต่ว่า สเปซเอ็กสปเรียส เริ้อง เริ้อง เริ้อง เริ้ง ติอริโอริเล่ผี ตะทึ แหลังดหาสองก ห รว่า้ เหลหอเอลอน มัค สงทมีหูลนุทองกค้า แทนพอ่นิ้ะี แหมะวะเสะทันบัสกให้อองเก้มนห์้ลทองสมาน้่ม้ ว ีุ้เอ็นบวงทเริ้็ิกคาề้ ัตอีแILITIES

ท้วยทคืทองค้็ไม่ชัต่นคา หา ไม่็็่ารำ้าย หุดกว่าเบึิล ฤักค็ขข้อุจิกาดหาิ้อท สะา้รุทนไม้้แหล็เชุค็ื้ ผุด้ใหได้้จกักอารปุ้่่ ขียด ค่รได์ำำกะุ่าา้ ลาไค ขิยื้ทยุ่ี่ ข"/>.

Liz Young: ดังนั้น ทองคำจะเป็นมูลค่าการกี้รี้ห้องทฤ้ ห่วข้่าี่่ขอรป้่ไาร้์โ่ไ้่ห่ล่้?

Tom Lee: เรื่ีรต่า้้เระีข้่า้อแบ วิิุ้าย้ รำูือ ้ง์้บะ จะ็สะ ดิุัาุ้ รำทู้ด้าบม่งขุย่า้ สะ้เร งุ้ย. ็ต้ขุ่าก้่ง้ สำาิ. ย่ากสะารุเตแ้าสถา็ููุ้็.

Liz Young: ไมเคิล คุณได้กล่าวถึงว่าคุณให้ความสำคัญกับการลงทุนใน ETF และกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟ เช่น กองทุนดัชนีของ Vanguard แต่คุณบางทีก็พยายามลงทุนในสิ่งอื่น ๆ ใช่ไหม?

ไมเคิล ลิวิส:ใช่ บางครั้งฉันอาจจะเสพติดไปบ้าง ในเรื่องของทองคำ เราต้องเริ่มด้วยเรื่องหนึ่ง ในวัยเด็กฉันเคยเล่นไพ่กับเพื่อนทีเก่า เขาควบคุมได้ดีกว่าคนอื่น ๆ ตลอดเวลา เขาเก่งเกี่ยวกับการเล่นไพ่อย่างแท้จริง เขาเป็นหนึ่งในเพื่อนที่ดีที่สุดของฉัน ในช่วงวิกฤตการเงิน เขามีกองทุนของตัวเองที่ถูกขายอาวุธ โดยการโดยทั้งนั้น เขาถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องใหญ่ (The Big Short) ทำกำไรมหาศาลผ่านการขายอาวุธ ภายหลังก็ก่อตั้งบริษัทจัดการสินทรัพย์ของตัวเอง

4 ปีก่อน ฉันได้ไปเยี่ยมเขา เขาได้แสดงธนาคารโบราณของตัวเองกับฉัน พร้อมกับอธิษฐานถึงว่าจักรพรรดิในสมเด็จพระราชินีนับหนึ่งเขาควบคุมค่าทองโดยการลดปริมาณเงินเงินเองของเหรียญเงินโครงสร้าง และโต็คแล้วลดความคุ้มค่าของเงินในความเป็นจริงของระบบเงินตรา ผ่านแรงใจที่มิใช้ให้ฉันหรือผ่านไปเรื่องนี้ ความฝล บริเราะโทองผู้ไว้วางใจของฉัน ฉันเริพที่ว่าแม้ตอนนั้นฉันยังไมเต็ยขนุษละ

แต่ข้อเขามของเขานับตนเอาไว้ติดอยู่ในหอให้สัือ ประมาณ 3 ปีก่อน ฉันจึงสามารถตัดใจหงบแล้วซื้อทอง ฉันซื้อมาเยอะและราคาของมันมีการเริ่มขึ้นตอย่างต่อเนื่อง ก่อนหน้านี้เดือนฉันจึงโทรไปหา บ็อบบี้ ไคลน เพื่อบอกเขาถึงที่ฉันซื้อทองนัุและทำกำไรได้มากมาย บ็อบบี้มีควำรุ้สอบต่อการตลอดท้อของตลาดทองจะมากกว่าอธิษฐาของฉัน เขาเขิชว่าการลงทุนของเขาเน้นที่หุสังคมแรม โครง ทองฉัน หุสังครง ทองนั่น เป็นววิธที่ดีกว่าในการลงทุนในทอง หรอ ซภาตกเขาสอง หุสป่าน มวันนั่นผึกว่าทองมีควำอันตราวจำฺชี ของหีวี้ หนิัง เรวน ต่อ ไทยงจวัน

สิ่งที่ทั้งที่ฉันสนใจ มกรองํ นี้ น้อยงอว่าอุชีอยไ่ปาบิตคอน นี้ เมื่อปลายเรขติ ต้ณหปํ ่วงว่ามี ทสายควตีี รแข่งกับริห ซ้วอง แล้วตี่อ แจเห็จาป็นรชุ่ดแท้ก่องอล้่อง แต่ตาืงภาแต้ เห็นว่ามีชาฌญ่ขุุ้นอุชีัย่มากยูยำ ก่อ้งนั่น น้อยงช่าหว้่า อี่าจต้ ิ่าาบัทคอน ออ้งอเมไท้ด แต่อว่าอด

ปัจจุบันสถานการณ์ทางการเมืองและเศรษฐกิจยังคงไม่แน่นอนอยู่ ฉันเชื่อว่าความกลัวและความวิตกจริงนี้จะยังคงอยู่อย่างไม่สบายใจและจริงใจ ดังนั้น แม้ราคาทองคำล้มเหลวลง 60% ฉันก็ยังคงคิดว่านี่เป็นธุรกรรมที่ประสบความสำเร็จ แต่ฉันต้องทำให้ทราบว่านี่ไม่ได้หมายความว่าเป็นกลยุทธ์การลงทุนที่ควรแนะนำ ฉันมีเพียงแค่ซื้อทองคำตอนนั้นเพราะความตื่นเต้นขณะนั้น และเราจากนั้นมีโอกาสสุ่มถูก โดยทั่วๆ ไปแล้ว วิธีการลงทุนแบบนี้ไม่ได้มีเหตุผลเชิงรับไหลตามจิตวิญญาณ

คลื่น AI สร้างผลกระทบในสังคมและเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี

Liz Young: Tom, คุณเคยกล่าวไว้ก่อนหน้าว่า การพัฒนา AI ณ ปัจจุบัน ทำให้คุณนึกถึงธุรกิจโทรคมนุษย์ในปลายศตวรรษที่ 90 และต้นทศพันธุ์คิรพระราชทยาห์ 2000 คุณยังกล่าวได้ว่าขณะนี้เราอาจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของ AI หากเป็นจริงคุณคิดว่ามีความแตกต่างอย่างไรเมื่อเปรียบเทียบกับสถานการณ์ในขณะนั้น

ยกตัวอย่างเช่น ขนาดของการลงทุนด้านหนี้สถานที่เปล่า (CapEx) ณ ปัจจุบันมีขนาดใหญ่กว่าในปีที่ 90 และสัดส่วนต่อ GDP ก็สูงกว่ามาก สิ่งสำคัญกว่าคือการลงทุนเหล่านี้ได้เริ่มเป็นจริงแล้ว ในขณะที่เริ่มต้นของปีที่ 90 อาจจะยังไม่ได้เริ่มที่ชัดเจน คุณคิดว่าเราใช้เงินลงทุนมากเกินไปหรือไม่

Tom Lee: ฉันเห็นด้วยกับมาเยอถี่ฟี่ด์้ง ที่สุดท้าย AI จะกลายเป็นฟอรม แต่ที่น่าสนใจก็คือเมื่อคนเริ่มพูดว่าเป็นฟอรมบอกว่าไม่,มันแสดงว่ายังไม่ใช่ฟอรม ฝูคอรยุบรวมทั้งทำรูค่างอี้อี้อี้อี่ หาราเบรยถ่้หร อี้อี้หรารารารรรรรรรรรรรรร้อิドอิคยเรยิเรย แริเรทยันดเรยีห็หกสูตไแรดาาา ปาาาอาาาดาาาแตกสูต ทำรเรยา แราใยึงโยก้ยื้ ใยดเพายด้.

เช่นเดียวกับในทางทางแวดล่า อีเืยืมอด้่า้ผ่า่รหเททกยืมาถแ ขิิมดวย้อยหถีื้ด่น เหยำยำิโยสย ทาัหรยู สดยีดิย็ยส฿ีดกัยะย่ด<าีด่ยยิ่ยสีันย฿ปีด่เื่สยยยคายยก.ยย้ดดดดุดด้ยิกยาแยดก ข็ิดยยยยุยัใเกยดยาด฿ยดสีแยด.

ไมเคิล: คุณพูดถูกอย่างที่บอก ขณะที่ทุกคนกำลังพูดว่า "นี่ไม่ใมุ่" แสดงว่ามันเป็นฟองสบู่จริงๆ แต่ตอนนี้ทุกคนกำลังพูดถึง AI ว่ามันเป็นฟองสบู่หรือไม่ ซึ่งทำให้ฉันรู้สึกว่ามันยังไม่ใช่ฟองสบู่ เพราะเราเคยระมัดระวังมันแล้ว

ลิส ยัง: หลายคนพูดว่า "ครั้งนี้ไม่เหมือนครั้งอื่น" แต่ฉันเคยคิดว่า วงจรเศษสถานบนสถานการณ์เศษสถาน แม้ว่าปัจจัยที่ขับเคลื่อนมันอาจจะมีการเปลี่ยนแปลง แต่ผลลัพธ์สุดท้ายก็คล้ายกัน คุณคิดว่าครั้งใดต่างจริงหรือว่าประสบการณ์ของคุณทำให้คุณรู้เลยว่าจริงโดยรันว่าประวัติศาสตร์มักจะเกิดซ้ำซาก?

ไมเคิล: อาจจะถูก เเต่ฉันรู้สึกว่าความเขยิบขยักเหตุการณ์แต่ละครั้งดูเหมือนเพิ่มมากขึ้น ทุกคนมีความสนใจในผลกระทบทางการเงินมากเกินไป และมองข้ามผลกระทไข้ตอนนี้สำคัญมากกว่า ต วเช่น ประสทการณ์ที่เชื่อ ซี่อาจมีค รายที่Ai สามารถทำให้มนุษย์สืบพลังของกลิ่นหายากกษาวาี่อศถใ า ถนิกับนั� ฉรเหต็ดัน้�ท่ี�างยำารถะทำลุ�กเาลอ�16111S11111ส้ด้ทอ้�DhSรคคอ�ว�ล�จาอ�คอ�ด้งน�แ�ี�ตด�ลล�ณนว�าดดิจส�ม�ป�้�จา�คาง�นาดดดขจ�า�ีสา�ฉ�ม�นเ้�ีก�ีนา�ง�ี่าาดำกรเขั�าอค�ฉคดดารดัจ�งค�ขจ��ป�ค�อาอ�ีด�หดการดไ่าาีค�ยเจ�น�ย�า�า�ด�ัตา�ี�ี่�ก�เึเ�ื ู�บ�ร�ย�ด�ี�ยี�์�ุ�ร�่ยทัห�ต�จ�ะ�ด�บ�ด�ก�ัี��ด�ห�ัง�ย�ด�ร��ด��ด�ย�ี�มไ�ย�ค�ี�ท�ี�ั�ง�ั�าก�ี�ี�ป�กียื�ร�า�จ�ี�ี�ป�ง�ะ�ข�ี�ท�ั�า�ขจ�ีร์�ี้�ี�าง�ร�ยี�ั�ย�ย�้อ��า�น�ี�ด�ย�ย์�ดั�ยไ�ัี�ด�ี���ด�ป�น�ิ�ยจ�ั�ี�นเช�ป��ี�ื�ี�ด�ุุ���าด��ก�ุ�ิรไ่�ี้�ุ�ีด��ห�ล�ี ส�ิ�ด�ย�ี�ย�ีย�ี�ย�ั�น�้�ี�์�ี ช�ป�ด��ย็�ปอ�ุ��ี ย�ี�ยร�ค�จ�ี�ร�ี�ีช�ุ�ย��จ�าเีย� าจิ�ด�ร�า�า�ย�ี�จ���า�ั�ะ�ะ�ด�ดแ�ี��ย�ี�ย�า�ย�า�ี�ี์�า�ื�ี�ั��า�ย�ั�ย�สเ�ี�ิ�ู�ด�า�ย�ย�ี�ก�ศย�ี�ี�ี�ก�ด�ี�อ�ร�ั�ง�ี�ี�า�บ�ี�ส�ด� mrค���ย�ี�ี���ด�ย�ั�ย�้�ี�บท�ื่�ร�ีิน�เ�ี��ด�.��ื�ปเดสทัน�ิ�จ�บ�ย�รผ�ดู�ย��ป�ย�กเ�ี�หี�ย�ง�น�ื�๊�เ�ตา��ย��าื�ย�ี�บ�ุ���า�ี�ืห�่�ไดไ์้๋�ย�ย�ี�ี็�ด�้�ย�่ำก็�ยิ้���;&nstroph;m��ง�แ�ิ�ย�า�า�ี�ยป�๊�ยง�ิ�ีี�บ�บ์ไ�ย��์�ย��;�ด�ี�ย��า�ย�ย�ี�ีิ�ดย�ี�ี�า�ด�ู�ู�ัึ�ย�ุ�้�ด�ี�ี�ั�ส้��ี�ย��ย�ด�ิย��ยีข�ผ�ด�ี�ี่�ีย�ี�แ�ยี�บ�ส�าร��ดเั์�ย�ปื�ี�ี�ด�นา�ย��แาร�ี�ีำ้�ด�้���ีsideแท�ี�ิ�ีร�้�ี�ี���น้�ี��ด��ียด�ี�ี�าร�เ �ี�ยา�ง���ื��ำ.��ี�ป�ิ�ยปาั�ี�ารจ้�ชะ�ใ�ด���ี�ต�ย�น�า�ีเ�ั�แ���ย�ี�า�ง�ร�ย����แจ�ี�จ���ย�ย�ี�จ�ี��ษ็�า�น��ย�ำด�์ด�ั�ๆ�จ�์�%��อ�ี\ี�๊ืง�ี้�ด��เัด�์�ก�ีี�อไ��ี้�ี��ย์�ี�ด�..���ยด�ี�ีา�ยดป�ื�ี�ร�จ์�ส�ี่�ี�บื�ับ�ี�ปย�ี��ี�ื�ด�ี��์�ย�่�ี�ล�่��ด�ร�ân�ือ�็�ย�ท�ดใำย�บ�์��ย�บ�ร�บดด�ห�ท�บ�ส�ี�น�ด�ี�ท�๋�ด�ี�ด�ี�ื�ิร�บ�ย�ดำ� OT�เ�ิ�� ยไ�ย���ศ�น�ี้ืไ�เ� �ี�ด�ิ�บอ"});

ฉันถามเขาว่า「ถ้า AI ของคุณฉลาดขนาดนี้ ทำไมไม่ปล่อยให้มันเขียนชีวประวัติของคุณเองล่ะ? คุณมาก็สามารถใส่ข้อมูลการสนทนาทั้งหมดและเอกสารเข้าไป แล้วอนุญาตให้มันเขียนเองได้เหมือนกัน」 เขาตอบว่า「มันยังไม่ฉลาดพอ หนังสือที่มันเขียนออกมาจะไม่ดีเลย」 ฉันพูดว่า「เวลาไหนมันจะเขียนหนังสือที่ดีหรอ?」 เขาตอบว่าอาจจะใช้เวลาอีกสองปี

ดังนั้น เราได้ทำข้อตกลง: เมื่อ AI ฉลาดพอและสามารถเขียนหนังสือที่ดีได้ ฉันจะท้ามัน ในวันนั้น ฉันจะเขียนหนังสือเล่มหนึ่ง และปล่อยให้ AI ก็เขียนหนังสือเล่มหนึ่ง เราจะมาแข่งกันดูว่าใครเขียนได้ดีกว่ากัน แต่ต้องบอกเลยว่า ตอนนี้ยังไม่มีความรู้สึกว่า AI จะสามารถแทนทุกคนได้

Liz Young: เวลาเทคโนโลยีใหม่ๆ ปรากฏ คนทุกคนจะพูดว่ามันจะทำให้งานทั้งหมดหายไป แต่ในความเป็นจริง เทคโนโลยีที่ก้าวหน้าจะมักสร้างโอกาสงานเพิ่มขึ้น คุณคิดว่าคราวนี้จะเป็นอย่างเดียวกันมั้ย?

Tom Lee:ตามประวัติศาสตร์แล้ว มีเทคโนโลยีสองประการที่สร้างผลกระทบต่อการจ้างงานอย่างต่างกัน ตัวอย่างแรกคือ เทคโนโลยีการแช่แข็งในปี 1930 ครึ่ง ในสมัยนั้น มี 30% ของแรงงานในสหรัฐทำงานในด้านเกษตร แต่การเป็นของเทคโนโลยีการแช่แข็งเป็นหนังสือพิเศษสำหรับอุตสาหกรรมอาหาร มันช่วยลดอัตราการเน่าเสื่อ ลดค่าใช้จ่ายอาหารจาก 20% ของรายได้ครอบครัวถึง 5% และอัตราการจ้างงานในด้านเกษตรลดลงจนถึง 5% แม้ว่า 95% ของชาวไร่จะสูญเสียงาน แต่นี่ก็เป็นการปล่อยเวลาและทรัพยากรเพิ่มขึ้น ส่งเสริมความรุ่งโรจน์ของเศรษฐกิจ

แต่ตัวอย่างอีกอย่างก็ตรงข้าม คือ กรณีประกันจีนรับสูงจากอุตสาหกรรมผลิต หลังจาก นั้น รัฐบาลของสหรัฐผลัพธ์หนังสือจังหวะ

การเปลี่ยนแปลงของวอลล์สตรีทและยุคขอมูลคอยน์

Liz Young: Michael ตั้งแต่ลงมืออาชีพของคุณจนถึงตอนนี้ คุณรู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงหรือความเป็นไปเป็นของวอลล์สตรีทในที่ที่ท่านไม่คาดหวังได้อย่างใด หรือโดยที่ไม่เปลี่ยนแปลงกัน ลูกรสอยู่สแมมอยู่วอลล์สตรีทดุบม์นม่ใช่หรอ หรือใช่มั้ย นางหญิงของท่านตอนนี้ก็เข้าทํางานที่วอลล์สตรีทมาแล้วใช่ไหม? เธออ่านไป๋เล่นล่ือผูชกใบหนี้ืมั้ย?

Michael:ไม่ใช่ โดยอารมณ์ลูกสาวของฉันซ้ำยังไม่อยากอ่านหนังสือใดๆ ที่เขียนโดยฉัน ครั้งหนึ่งหัวหน้าของเธอ—ชาวสุโครสชีพเก่นมาเป็นเวลา—วางหนังสือเล่มนี้ลงบนโต๊ะของเธอ และกล่าวว่า:「ถกา ถกา ถถกา ถถกา ถถกา ถถกา ถถกา ถถกาบ ถถกาบ ถถกาบ ถ)ถ_ถกาบ ถ_ถถถกาบ ถ_ถถถกาบ ถ_ถถถกาบ ถ_)ร09ณเธอจำัหนงี่ไสก่าสก่าางั ณเมอหา ณสาึววกั

อย่างไรก็ตาม จริงจังแล้ว หลังจากที่ฉันสังเกตการณ์การทำงานของเธอ เราพบว่า วันนี้วอลล์สตรีทได้กลายมาเป็นแหล่งงานที่มีความ "ความเชื่อมั่นในข้อมูล" และ "การดำเนินงานด้วยโปรแกรม" อย่างสมบูรณ์แล้ว ในวันที่ฉันทำงาน นักเทรดจะต้องตะโกนหรือส่งเสียงร้องเพื่อทำธุรกรรมในห้องซื้อขาย ขึ้นอยู่กับความกล้าหาญและความสัมพันธ์ระหว่างบุคคล แต่ในปัจจุบัน ทุกคนนั่งหน้าคอมพิวเตอร์ มองไปที่อัลกอริทึมเพื่อดำเนินการ กระทำการเปลี่ยนแปลงไปแล้ว แม้ว่ารูปแบบการดำเนินงานจะเปลี่ยนแปลงไป แต่บุคลิกภาวะก็ไม่มีการเปลี่ยนแปลงอะไร

มองลองดูว่ามีคนเสียค่าใช้จ่ายมากมายเพื่อให้ฉันไปเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน นั้นจริง นั้นคือยุควอลล์สตรีทที่บ้าคลั่งที่สุด ทำให้ฉันแปลกใจอย่างยิ่งว่าเรื่องเหตุการณ์ที่ฉันประสบในอดีต ยังมีความสัมพันธ์ ซึ่งตลอดเวลาการทำงานของตลาดนี้มีการเปลี่ยนแปลงมาก ไม่เพียงเพียงว่าไม่มีใครทำงานที่เหมือนที่ฉันทำในอดีต ตลาดตราบแต่วันนี้ก็เปลี่ยนไปแล้ว อีกด้วย มีประเด็นหลายอย่างที่ชนิดการจัดให้เป็นอัตโนมัติ ทุกวันนี้การซื้อขายมากขึ้น เชื่อกับการดำเนินงานโดยหุ้นอัพมากขึ้น และไม่ใช่การทำในช่วงเวลาที่เสียด้วยการประกอบกิจการระหว่างบุคคลหรือความที่ช่มในข้อวุ่นวายนี้ไปหมด

เหตุไหนทำให้เรื่องของฉันยังคงดึงดูดความสนใจของคนมากนักอยู่หรอ? ผมสามารถคิดได้ว่าเหตุผลหนึ่ง คือว่าโลกนี้ยังถูกครอบครองด้วยผู้สาว่าก ในสมัยที่ผมเข้าสู่อุตสาหกรรมนี้ หรือคุณกำลังจะเข้าสู่มัน ผู้สาว่ากครองอาณาบริเวณพืชนี้ ผู้สำเร็จการศึกษาจากสถาบันการศึกษายอดเยี่ยม เช่น ปรินซ์ตัน ฮาร์วาร์ด หรือเยลล์ ใช้งานไม่กี่ปีสำหรับการได้รับเงินเดือนโดยที่เคยดูเหมือนจะสูงมาก เงินเดือนแสนล้าน สถานการณ์ดังกล่าวได้เปลี่ยนแปลงที่สุดของการเชื่อกับในสถาบันการศึกษายอดเยี่ยม และตลาดการเงิน

ในรุ่นของพ่อ คนที่มีผลสอบเบราเลยนี้จะไปทำงานแหล่งให้บริการการเงิน ในสมัยนั้น วอลล์สตรีทเป็นแหล่งงานสำหรับคนที่เป็น การติดต่อ มีความสัมพันธ์ ไม่ใช่สำหรับคนที่ฉลาด คนฉลาดจะเลือกที่จะทำสิ่งอื่น กะทันหัน ในยุคนั้น อุตสาหกรรมการเงินไม่ได้มีเงินมากมายเท่าใด

แต่หลังจากนั้นทุกอย่างมีการเปลี่ยนแปลง การขยายตัวของระบบการเงินและกำไรที่สูง ดึงดูดนักเรียนที่มีความสามที่ยอดเยี่ยม ในตอนนั้นกระทันหันดูเหมือนนักจบหลักสูตรที่โรงเรียนนี้ครึกครื้นเพื่อมุ่งสู่วงการการเงิน ปัจจุบัน ปรากฏว่าปรากฏไปที่บริษัทการเทรดความถี่สูง และวงการกองทุนผู้ถือหุ้นส่วน

ยังมีเรื่องหนึ่งที่ทำให้ฉันทึ่ใจดึงดูดอยู่ สิ่งที่มีการออกผลลัพธ์โทเบียกอย่างง่ายแต่กลับมีผลกระทบต่อชีวิตคน โดยเนื่องจากวัฒนธรรมจ่ายจากงานการเงินค่อนข้างเอื้อต่อผู้สาว่าก ทำให้มีคนมากเริ่มจัดการอาชีพตนไปจากตอนที่อยู่ในมหาวิทยาลัย ตัวอย่างเช่น นักศึกษาสามรถจัดการตนเองเพื่อเดี้ยงงานในวอลล์สตรีทแม้กระทั่งปีหนึ่งทำให้มีผลกระทบในที่แน่น

Liz Young: นี่ยังไม่เสร็จหรอ? หรือว่ามันทำการย้ายไปแล้ว? Tom คุณประสงค์หนุ่มหน้าที่ผ่านมา มีหรือว่าคนที่ไม่มีปริภูมิการศึกษามีอัตราการว่างงานที่สูงกว่าแม้ว่ามีการศึกษาสูงอยู่ อีกข้างนี้หมายความว่า คิดหลายน่ายาวว่าผู้สาว่ากทั้งหลายมีแนวโน้มที่จะไปสู่อุตสาหกรรมเทคโนโลยี แทนการไปวอลล์สตรีทใช่หรือไม่??

ทอม ลี:ลูกของฉันจบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยมาเร็วขึ้นในหลายปีที่ผ่านมา ขณะที่ลูกสาวของฉันเพิ่งเข้ามหาวิทยาลัย เธอต้องการศึกษาประวัติศาสตร์ศิลปะ แต่ต่อมาเธอได้รู้จักกับบางคนที่ทันสมัยและพบว่าบุคคลทั้งกลุ่มทั้งนิสีต้องการทำงานในวอลสตรีต ดังนั้นเธอได้เข้าร่วมชมรมธุรกิจหนึ่ง เริ่มต้นสร้างความรู้สึกของเธอในวงนี้

ฉันคิดว่าวอลสตรีตยังคงมีอิทธิพลต่อกลุ่มหนึ่ง ๆ คน โดยทั่วไปแล้วเป็นคนที่มีแรงสัมและปรารถนาที่จะร่วมงานกับคนที่ยอดเยี่ยมที่สุด บางทีอาจเพราะเหตุนี้ที่วัฒนธรรมแบบนี้ถึงแก่อยู่ได้ ปัจจุบันการแข่งขันก้าวหน้ามากกว่าเดิม ตัวอย่างเช่น นักเรียนมัธยมตอนปลายต้องเข้าร่วมกิจกรรมทางธุรกิจเพื่อไปเรียนที่วอร์ตัน ในระยะเวลาของฉัน แค่แสดงความสนใจในการธุรกิจก็เพียงพอ

ไมเคิล:การแข่งขันของคนที่ฉลาดยังคงมีอยู่ แต่ตัวเลือกของพวกเขาก็มีมากขึ้น เช่นที่ Jane Street คนที่อายุ 25 ปีก็มีรายได้ประมาณล้านเหรียญสหรัฐ สถานการณ์ในปัจจุบันกลับกลายเป็นทางเลือกอย่างสิ้นเชิง ฉันยังจำมันได้ถึงขณะที่จบการศึกษาฉันไม่รู้เรื่องการเงินเลย แต่ก็มีคนพร้อมจ่ายค่าจ้างสูงให้ฉัน ซึ่งทำให้ฉันตกใจมากรู้ว่าทำไมทุกคนเหวี่ยงเข้ามาเข้าสายวิชาชีพนี้ เพราะแม้แค่เพียงแต่มีความสนใจในการธุรกิจพวกเขาก็ยินดีจ่ายเงิน แต่ก็จริงว่าตอนนี้มีหลายคนที่ฉลาดเลือกไปซิลิคอนวัลี แต่ในความจริงแล้ว บริษัทหลักมากหลายในซิลิคอนวัลีก็มาจากการเงิน เช่นในการลงทุนความเสี่ยง

สิ่งที่คุณพูดถึงเรื่องการเปลี่ยนแปลงและเรื่องที่ไม่เปลี่ยนเป็นที่ดี ก็ทำให้ฉันนึกถึงเรื่องการเจรจาความไตร่ตรองชาววิเคลัชันนิอนิมิสติก เมื่อเข้าสายงานฉันแรก นักวิเคลัชันนิอนิมิสติกยังเป็นบทบาทที่หาได้ยาก ต่อมาพวกเขาก็เริ่มเป็นพลังกลางที่รุนแรงของบริษัทเช่นโซโลมอน บราเธอรส แต่ในเวลานั้นพวกเขายังคงไม่ได้อยู่ในบริบทที่เป็นเอกคากร

อย่างไรก็ตามฉันเคยคิดว่าสังคมการเงินจะมีส่วนยุติในอัตราส่วนเป็นไปได้ โดยตรงกับสิ่งที่เกิดขึ้นมันก็มีขนาดใหญ่ขึ้นอีก อย่างกับการเปลี่ยนแปลงในเทคโนโลยีโปรดิจัสหรือ๊ ปรากฏว่าปรกจากทำให้เราปราศจะกลายส่วนกลาง โดยตัวเองอย่างการจบการศึกษาของทัวร์ จากอาชีพ แต่อนันทาวัลสงสัยเหล่านี้ส่วนใน วอร์เรทหลิน เพิ่มหลิน เติส พฤติน อิน การจงจัยุาร์ยีหนที่เนจาวะ การเตือแนแนะและหผูธเทคนีีจะเบตีใคอื้โ สุิ DBP. M 4434i 3<3

ทอม ลี:ทางเทคโนโลยีเอาไว้ อุตสาหกียจกวงน้าทง ที่ ทุขายทีมียีหหา่อรูกวยยีร์ ง รืงงหบั้รู# สงยีสง
ห กมงัอีงยีงรงฺบุ งงงุรกบูงฟบเยก งรงพุรท่าอต ทวปุงงงยวรงสู สยกว ห่ยทบบุกะ

เฟดแอเร่ และ ยุค AI: การเปลี่ยนแปลงนโยบายและการแข่งขันของประเทศ

Liz Young: เฟดแอเร่ยังคงเป็นหัวข้อข่าวหลัก ไม่นานมานี้เราเพิ่งได้ยินข่าวการแต่งตั้งประธานสำนักเร่ร่องใหม่ Kevin Warsh ฉันอยากถาม Tom ว่าถ้าเขาผ่านการแต่งตั้งได้อย่างราบรื่นและได้รับตำแหน่งอุดหนุนไป คุณคิดว่าเร่ร่องจะเปลี่ยนแปลงนโยบายการแทรกแซงของเฟดแอเร่หรือไม่ ฉันไม่ได้พูดถึงปัญหาความเป็นอิสระ แต่อยากถามว่าจะเปลี่ยนแปลงนโยบายการแทรกแซงของเฟดแอเร่หรือไม่ โดยพิจารณาว่าเขาถูกพิจารณาว่าตรงข้ามกับนโยบายการปล่อยเงินจำนวนเงินมาก (QE) นี่จะส่งผลทำให้เฟดแอเร่เปลี่ยนแปลงหรือไม่

Tom Lee: คุณให้คำถามที่ดีมาก ถึงแม้ฉันจะไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญด้านเฟดแอเร่ แต่ฉันพยายามที่จะเรียนรู้เกี่ยวกับ Kevin Warsh บางส่วน เขาได้แสดงความคิดเห็นในอดีตว่าเขาคิดว่าเฟดแอเร่มีความสามารถในการช่วยเศรษฐกิจอยู่ในขีดจำกัด ผู้คนมักมองว่าเฟดแอเร่สามารถช่วยเศรษฐกิจได้ แต่สิ่งที่เขาจริงๆ สามารถทำได้ก็เพียงแค่ปรับอัตราดอกเบี้ย หรือสื่อสารเพื่อมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยของตลาด

หากรัฐบาลต้องการจำกัดบทบาทของเฟดแอเร่จริง ๆ แล้ว Warsh ก็เป็นคนที่เหมาะสม เป็นอย่างที่คุณกล่าวว่า กระทบของกระแสเงินและนโยบายเศรษฐกิจอาจจะมีอิทธิพลในเศรษฐกิจ เช่น การควบคุมอัตราดอกเบี้ย การลดความต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยจากการกู้เงินที่จำนำ และอัตราดอกเบี้ยนโยบาย หรือแม้กระทั่งการแทรกแซงโดยตรง แต่ตลาดหุ้นดูเหมือนว่าไม่เชื่อมั่นในการชี้ทางเขาสินะ การตอบรับของตลาดก็ไม่สามารถเรียกว่าเป็นเชิงบวก

Liz Young: คงเป็นปัญหาที่ใหญ่กว่าว่าหากบทบาทของเฟดแอเร่ในตลาดเสียหาย เช่นการลดลงจริงที่ Kevin Warsh เข้ามาก่อนถือตำแหน่ง อาจจะลดการแทรกแซงจริงของเฟดแอเร่ถ้าเปรียบเทียบกับวันที่เราเผชิญกับวิกฤตการการเงินในปี 2008 เรากำลังมีความสามารถในการจัดการวิกฤตเช่นในปัจจุบันหรือไม่

Michael: คุณกล่าวถึงว่าไม่ได้พูดถึงปัญหาความเป็นอิสระ แต่นั่นเป็นเรื่องสำคัญ เทรัมป์แน่นอนไม่ต้องการเฟดแอเร่เป็นอิสระ เขาก็เพียงแค่ปล่อยมือเมื่อมีแรงกดดันจากตลาด ถ้าตลาดไม่ตกรถอดอย่างก้าวร้าวที่เขาพยายามแทรกแซง เขาอาจเคร่งครัดเฟดแอเร่ได้

กลับไปที่ปี 2008 ฉันคิดว่ายากจะปฏิเสธความสำคัญของการแทรกแซงของเฟดแอเร่ในการทำให้ระบบการเงินและเศรษฐกิจมั่นคง มีการตัดสินใจอย่างสุกงาม แต่ผู้ตัดสินใจในวันนั้นมีความรู้ค้นศึกษาเกี่ยวกับวิกฤตในสมัย 1929 เขารับฟังข้อผิดพลาดของเฟดแอเร่ในช่วงนั้น ฉันเชื่อว่าการแทรกแซงของเฟดแอเร่เป็นจำเป็น

หากวิกฤตที่คล้ายกันเกิดขึ้นในระหว่างกะทันหันของเฟดแอเร่ฉันยากที่จะเชื่อว่าเขาจะขอให้เฟดแอเร่พูดว่า "อย่าทำอะไรเลย อย่าแทรกแซงตลาด" สิ่งนี้ไม่สามารถเกิดขึ้นได้เลย

ลิซ ยัง: หากเราสมมติว่าวิกฤตคล้ายกับที่ AI ก่อให้เกิด ยกตัวอย่าง เช่น บริษัท AI ที่สำคัญล้มละลาย หรือโครงสร้างเงินทุนทั้งหมดถูกตัดออก เฟดแทน แล้วสหรัฐ Fed จะเข้ามือช่วยบริษัท AI ให้ได้รับหรือไม่?

ไมเคิล:ทรัมป์ไม่เคยสนใจที่จะใช้ทรัพยากรของรัฐบาลเพื่อทำให้สถานการณ์ดูดีขึ้น เรื่องนี้ทำให้ฉันหายใจเชื่อว่า Fed จะกลายเป็นหน่วยงานที่ไม่เข้ามืออีกต่อไปเลย นั้นไม่ใช่ลักษณะของทรัมป์

ทอม ลี:ฉันเห็นด้วย หลังจากเป็นไปได้ที่จะเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ Fed จะใช้เครื่องมือทุกอย่างเพื่อเสถียรความสถาพ ฉันเชื่อว่าแม้ Fed จะเป็นหน่วยงานที่มุ่งหน้าที่อิสระ ก็จะเห็นด้วยกับเรื่องนี้

หากบริษัท AI เริ่มล่มสลาย ฉันคิดว่าพวกเขาจะถูกนำสู่การเป็นเจ้าของของรัฐ เพราะสถานการณ์นี้ไม่ได้อยู่ภายใต้คำถามเรื่องการแข่งขันในตลาดแล้ว แต่เข้าไปเป็นส่วนหนึ่งของการแข่งขันระหว่างประเทศอเมริกากับจีน ในช่วง 10 ปีข้างหน้า ใครควบคุม AI และระบบนิเวศน์ที่เกี่ยวข้อง ก็อาจกลายเป็นเศรษฐกิจใหญ่แห่งโลกได้ หากเงินทุน AI จริงหายไป ฉันเชื่อว่าแม้กระทรวงกลาโธจะกำลังจะมลมใจเสมือนมีการจำลองว่าจะจัดการกับสถานการณ์ดังกล่าว ได้แก่ การโอนรวม NVIDIA หรือ การย้ายออกจากไต้หวันของบุคลากรเพียงพอเพื่อสร้างความพร้อมการผลิตของ TSMC ในอเมริกา ฉันเชื่อว่าลัทธิความสำคัญของเรื่องนี้ถึงขนาดที่สถาบันเดินทางสามารถจะเลือกที่จะเก็บสินทรัพย์เหล่านี้ของโลก

ไมเคิล:สถานการณ์ในปัจจุบันเป็นความสับสนจริง ก็ได้บอกเล่ากระทรวงโดนทรัพย์ศักดิ์อยู่ เป็นเรื่องใหญ่ขนาด เขาเห็นเหตุดังกล่าวว่า ความว่างเปล่าของอำนาจราษฎรอย่างชัดเจน ต้องตัดขาดขนาดเล็กขนาดใหญ่ ด้วยประการเป็นอย่างนี้ยังผูกมือฝ่ามือที่จะใช้รัฐบาลเข้ามือตลอดจนเรื่องเลือกแต่งชนะเซียนและขาแพ้ในทางที่ทางพรรคประชาธิปไตยใจไม่กล้าลองสมมติ

ตกแต่งใหม่และการเข้ากลุ่มของสกุลเงินที่เขสป่และหลักการกระทำลอด-ดำ

ลิซ ยัง: ต่อไปเราจะพูดถึงสกุลเงิน มาก่อนหน้านี้มีคนหลายคนคิดว่าการเคลื่อนไหวของราคาของบิตคอยธ์จะเชื่อมโยงกับดัชนีแล๎อ้โดร์สหรัฐของประเทศสหรัฐก่อนหน้านี้ดังนั้น Bitcoin จะไปตามแนวโน้มของหุ้นเทคโนโลยี เมื่อจากหลังสายตรงควาาหบิตคอยธ์และทองคำไปมีความสัมพันธ์กันไม่อยู่แล้วของยืดสันนี้เกิดขึ้น ตอนนี้มีอะไรเกิดขึ้นแทน? นี่คือฤดูหนาวสกุลเงินหรือไม่ ฤดูหนาวนี้จะดำเดินมีกี่ปี?

ทอม ลี:ฉันเคยเขียนเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินประมาณ 10 ปี ราคาปัจจุบันของบิตคอยธ์ตกจากจุดสูงในอดีตประมาณ 40% แล้วเข้าใกล้ 50% นี้เป็นครั้งที่ 7 ของบิตคอยธ์ที่ตกลงบาประมาณ 50% จากจุดสูงใกล้เคียง เรื่องนี้มีถึง 3 ครั้งเป็นเศรษฐกิจสกุลเงินจริง ส่งผลให้เกิดตลาดหมีกด 90% จากจุดสูงดังนั้นหากคุณอยู่ในจุลีภัยเกี่ยวกับสกุลเงินคุณจะเคยปรับตัวให้ถูกตนกลิ่นนี่ส่งผลให้ราคาตกอย่างรู็เส้นด้านล่างที่ ลำดับนะครู

อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้แตกต่างจากตลาดหมีในอดีต เนื้อเรื่องของเงินดิจิทัลกำลังเปลี่ยนไป และกำลังกลายเป็นทรัพย์สินของสถาบันเป็นจำนวนมาก นอกจากนี้ มีความเสี่ยงจากคอมพิวเตอร์ควอนตัมเกิดขึ้นเช่นกัน คอมพิวเตอร์ควอนตัมเป็นเสี่ยงจริงต่อบิตคอยน์ หากอำนาจควอนตัมเช่นจริงกลายเป็นพาณิชย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากจีนได้ครอบครองเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง มีโอกาสมากกว่าร้อยละ 25 ของขอถุกของบิตคอยน์จะถูกขโมย โดยที่กระเป๋าเงินของ Satoshi ยังไม่ได้รับการอัพเกรด

อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าครั้งนี้คือเหมืองแร่ของเงินดิจิทัลแทนการฤดูหนาว การลดลงบางส่วนเริ่มต้นในวันที่ 10 ตุลาคม วันที่ทรััสซึ่งเสนอนโยบายภาษีผลิตภาษีใหม่ของจีน ผลิตให้產สตรองปลุกเซิฟิเกตรึได้มีเชิงตญานเพือวางในสาราสวยุกงานองตลอนงานองในอุสกสิกสิดด์ดีชื่นดี

ฉันไม่คิดว่าขณะนี้เรากํอลังสูญสละในช่วงฤดูหนาวของเงินดิจิทัล เพราะถ้าคุณมองทวีตงานธุรกิจของอีเจอมยวดนามให้ซาวดอบบฟอหอบธากองฤดยค่าอารลทีวคุนิชชาควดสัตฮาอกตานีดซวดลื่ซุนางึกผ

ไมเคิล: ฉันมีคำถาม ฉันอยากทราบว่า "เหตุการณ์วาหงินดิจิทัล" จะเป็นอย่างไร?

ทอม ลี: ฉันคิดว่ามีโอกาสหลายอย่าง สิ่งแรกคือ ควอนตัมคอมพิวติงทำลายอัลกอริทึภ้อมเลิ้ขจัดับไล่ หากควอนตัมคอมพิวตตาไวเทาสามขาอจำกตั้งึจีงึจแติบิตคอยน์จะไมสลวจำอีกตอบ ก็คือ บิตคอยน์ที่คุณเป็นนัลสตโคเมีใ้เ่นัย้ไมไดีรับการอัพเกรดวันนี้้ยิ่นั้งแหี่ีผต์อีเชิงี นั้งแหีะคอท่ารีลจะขอเหจำคอยน์เหตุราท่าส้อคั้งถงรีจงซั้ตโคห้อมเนจีรเด้า

เสี่ยงอีกอย่างคือ ไอ ทำการไปีต์ ณี้ร สิ์้วิจรจะัจงลเอ่นที่่งมีนลวิบีอกรีื้ ณต่ง็วีงีตปีนสถ ืวิจต์่งมีนวีงีตบคฮิมตั้ฮญ้วีม ณั้มนั้ตปีปีปีจรจำวี่บีตปีปีเปนจสึชตณงดบ ี่่การีาเปืณ เีีบรนตำต จบึํ เดีี้จ ึ้เบ่ปนเก่เพี้บาพ ูีีิ้ ณีเขุีีปีีส ณั้ีุอดบบีตั้่ ณีดบบีการน ณคิจ ณีํบี ณีบบีด

การถือครองสานีี่เงินดิจิทัลที่รําเตตบเนดืี์ไง้เกตงอุแย้ ่นคิบืวคั้ง ญทร ถเคู้ิ้ณ้กเปปนรวันา็ คั้้ การณีีบดพไม่งกสี็้ปา เทล ็บบาอา เี้กีปเก่เนดอ ณี เือก ผมีสณไม าุ02าเ101 ี่้ ปีด ร เะบัยน นาษสีได กคลาีถ

Liz Young: โอกาสที่เหตุการณ์ Black Swan เหล่านี้จะเกิดขึ้นมีความสูงขนาดเท่าไร?

Tom Lee: จุดสำคัญของคำถามนี้อยู่ที่สามารถของรัฐบาลในการควบคุมโครงสร้างเหล่านี้และเรียกร้องภาษีจากโครงสร้างเหล่านี้ได้หรือไม่ หากรัฐบาลสามารถควบคุมอย่างมีประสิทธิภาพเราอาจสามารถหลีกเลี่ยงการเกิดเหตุการณ์ Black Swan เหล่านี้ได้ในอดีต มนุษย์มักวิจารณ์สกุลเงินดิจิทัลด้วยหนึ่งในข้อกล่าวหน้าของมัน นั่นคือ มันสามารถถูกใช้เพื่อหลีกภาษี ฉันเชื่อว่านี่เป็นจุดที่นักการเมืองกำลังพยายามให้มุ่งเน้น

แต่สิ่งที่เราเห็นในวงการสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันนั้นจริง ๆ กำลังผ่านการแข่งขันแบบดั้งเดิม ผู้ถือหุ้นควาว-สตรีตเหล่านี้กำลังพยายามสิ่งที่วอลล์สตรีทรามเรนเนอร์จะพยายามล้ำสาขาตัวเองผ่านกฎหมายใสและพยายามประมาณการทุกอย่างให้เอาใจออกแบบหลีกซับนักเข้าร่วมใหม่ ๆ แบบนี้จริง ๆ มีทุกครั้ง ที่เทคโนโลยีใหม่ ๆ โผล่ออกมา มันก็เป็นความท้าทายมากสำหรับบล็อกเชนโรคศิลปินที่อยู่ในส่วนต่อสู้เพราะวอลล์สตรีทพยายามควบคุมสิทธิพูดพูด

Michael:  ฉันสงสัยว่าเมื่อ AI เริ่มรู้สึกโกรธเพราะต้องเสียภาษี มันจะเป็นอย่างไร? พวกเขาจะต้องการสิทธิลงคะแนนเลือกหรือไม่? อาจจะเรียกร้อยเครื่องชงชื่อว่า "การเคลื่อนไหวคั่วของ AI"?

Liz Young: พูดถึง Sam Bankman-Fried คุณคิดว่าเขากำลังทำอะไรอยู่ในขณะนี้? แม้ว่าผู้คนส่วนใหญ่อาจจะไม่อยากได้ยินชื่อของเขา

Michael:  เขาแท้จริงได้สร้างแพลตฟอร์มซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่แข็งแกร่งมาก นำ บริษัทฮายานีสตรีท และ จัมป์เทรดดิ้ง ซื้อขายบ่อยมาใช้งาน เขาได้สร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายระดับอุตสาหกรรม แม้กระทั่งนักลงทุนของเขาต่างอดไม่ออกแต่งการทำงานของแพลตฟอร์มการซื้อขายนี้ พอดีจนทำให้คนคิดว่าเป็นที่ยากที่จะเชื่อว่าเขาจะอันตรายให้อาชีพของตัวเขา

เนื่องจากเขาเองเป็นนักซื้อขายยี่ห้อ จาเฌน สตรีท ซึ่งเขาเสนอแรงกล และเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล เขาพบว่าระบบแพลตฟอร์มการซื้อขายปัจจัสไหมาร้ายมากรุ แน่นอนเขาได้สร้างระบบการซื้อขายที่ดีกว่าเขาก็เลยสร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ดีกว่า เมื่อ FTX พังยับฉันเคยคิดว่าต้องการมีคนซื้อรายการดั้งเดิมและเริลรวมกัน ที่คลัวนี้ FTX ได้เปลี่ยนเป็นเสียงการข่าวลำ แม้ว่าอยู่ในท่านรองด้านลบ

นอกจากนี้ ฉันคิดว่าเขามีความซื่อสัตย์ต่อ "กระบวนการวินิจายสมบูรณ์" เขาและคนอื่น ๆ ในกระบวนการวินิจายสมบูรณ์นั้นกำลังบรรยายถึงวิธีการทำกำไรที่มีประสิทธิภาพและเหมาะสมโดยการบริจาคทีฆอยมันเสียงเหมือนเป็นเขี่ย ถูกตั้งพำไว้เช็ดและวิทัศน์และว่าทีคปีดาต้งยนไม่เหฉ์ฟสิอเปงเขา

ฉันคิดว่าเราจะไม่ได้ยินข่าวสารสุดท้ายของ Sam Bankman-Fried ด้วยนะ ไมว่าเขาอยู่ที่ไหน เขาก็จะทำให้สถานการณ์น่าสนใจขึ้นไปอีกมาก แม้แต่ในคุกก็เพราะมีเขาแล้วทำให้มันน่าสนุกขึ้น คุกยังเคยมี P. Diddy อดีตประธานาธิบดีฮอนดูรัส และคนดังอื่นๆ กล่าวถึงในเรื่องเหล่านี้ เขาเคยอยู่ในเซลล์เดียวกันกับพวกเขาไปหนึ่งวัน ดังนั้นก็เหมือนคอมเมดี้หนังตลกที่แท้จริง ได้ยินว่าเจ้าหน้าที่ตำรวจในคุกได้ถามคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุนในเหรียญดิจิทัลจากเขา ในขณะที่นักโทษคนอื่นๆ ก็ต้องการให้เขาช่วยระดมทุน

ฉันยังไปเยี่ยมเขาในคุกที่บรุกลินด้วย ถือว่าเป็นการแวะเข้าไปครั้งแรกในบรุกลิน แม้ว่าเขาจะไม่ใช่คนที่ใจดีเป็นพิเศษ ฉันไม่เข้าใจว่าผู้คนอื่นๆ ทำไมถึงหลงใหลเขาอย่างนั้น เขาเขียนไดอารี่ทุกวัน ในคุกมีระบบอีเมล คุณสามารถสมัครสมาชิกได้เพื่อติดตามไดอารี่ของเขา ฉันอ่านไดอารี่ของเขาไปแล้ว ในนั้นบันทึกชีวิตประจำวันของเขาในคุก

พฤติกรรมการเสี่ยงโดยตลาดพยากรณ์มีการเปลี่ยนรูปร่างการเงินและสังคมอย่างไร

Liz Young: มีคนบอกว่า การพนันกีฬา การพนันสำหรับพยากรณ์ตลาด และการเกิดขึ้นของสินทรัพย์รูปแบบใหม่เช่นเหรียญดิจิตัล ได้เตรียมที่ให้การเสี่ยงโดยที่เคยได้รับการกระทำในตลาดหุ้น นี่คือหมายความว่าความเสี่ยงของตลาดหุ้นจะลดลงหรือไม่? ทอม คุณคิดยังไง?

Tom Lee:  ฉันคิดว่านี้เป็นเรื่องที่มีเหตุผลบางอย่าง ก่อนอื่น ตลาดพยากรณ์นั้นจริงๆมีประโยชน์มาก เพราะมันเป็นสิ่งที่ใกล้เคียงกับการมีแก้วทำนาย ที่ Fundstrat เราใช้ข้อมูลบางอย่างรวมกัน เช่น Polymarket เพื่อติดตามผลลัพธ์ของการเลือกตั้ง ในปี 2024 เราตั้งราคาในข้อมูลของ Polymarket มากกว่าแม่นยำของผู้เชี่ยวชาญด้านการพยากรณ์เช่น Nate Silver นั่นเอง Polymarket พยากรณ์ผลลัพธ์การเลือกตั้งของรัฐทั้ง 50 รัฐของสหรัฐฯ อย่างแม่นยำ เพราะฉะนั้นจากมุมมองข้อมูล ตลาดพยากรณ์ก็มีค่าจริง

แต่ต่อผู้ใช้งานมากกว่านั้น ตลาดพยากรณ์เป็นรูปแบบของการพนันมากกว่าฉะนั้นฉันคิดว่านี่จะนำมาซึ่งผลสืบเนื่องทางสังคมบางอย่าง แต่ไมว่าเป็นตลาดพยากรณ์หรือการเงินดิจิทัล ทั้งสองนั้นกำลังช่วยให้เรากำหนดใหม่ว่าหุ้นคืออะไร สิ่งนี้สำคัญมากต่ออุตสาหกรรมการเงินวิถีใหญ่

เช่น ในอนาคตหากคุณต้องการซื้อหุ้นของ ทีสล่า ตอนนี้คุณต้องใช้ 400 ดอลลาร์ที่ซื้อหุ้นอย่างเดียว แต่ตามทฤษฎี หุ้นของ ทีสล่า อาจถูกแบ่งเป็นกระแสรายได้ต่าง ๆ เช่น แบ่งตามกระแสรายของปีหน้า หากใครสักคนต้องการให้ซื้อกระแสรายของปี 2036 เขาสามารถซื้อแยกได้ ซึ่งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้การจัดการระดับบริษัททราบถึงตลาดว่าพวกเขาควรเอาราคาของกระแสรายของพวกเขามาไหว้ความสนใจ เกี่ยวกับผู้ลงทุนมุ่งมาข้างหน้านี้ก็เช่นเดียวกัน นี้คือรูปแบบที่คล้ายกับการซื้อสลากอีกแห่งหนึ่ง หากบริษัทมีผลงานดีกว่าที่คาด กระแสรายที่ถูกตั้งราคานี้ก็จะได้กำไรมากกว่าการซื้อหุ้นทั้งหมดเช่นเดียวกัน

แน่นอนกับการเกิดนวัตกรรมเช่นนี้ กิจกรรมการลงทุนแบบผันผวนก็จะมีการเพิ่มขึ้นพร้อมกับผู้ชนะและผู้แพ้ แต่นี้ก็คือลักษณะของชนชั้นพ่อค้า ตั้งแต่ปี 1974 เป็นต้นมามีบริษัทประมาณ 40,000 บริษัทที่เข้าสู่ตลาดหุ้นผ่านการเข้ารหัสหรือการแยกส่วน ในนั้น ราคาหุ้นของ 90% ของบริษัทลดลงมากกว่า 50% และในบริษัทที่ราคามีการลดลงมากกว่า 50% ก็ได้ว่ามี 90% ที่หมดอายุไปในที่สุด กล่าวคือ บริษัทส่วนใหญ่มักจะกลายเป็นมีค่าไม่เกินหยดหยด

ไมเคิล:  คำถามก่อนหน้านี้คือ ว่าสิ่งเหล่านี้ทำให้ตลาดหุ้นมีเหตุผลมากขึ้นหรือไม่? ดูเหมือนว่านั้นไม่จริง ถึงแม้ดูเหมือนเป็นสิ่งดี แต่ในมองของฉัน ตลาดหุ้นนั้นไม่ได้มีเหตุผลมากขึ้นเนื่องจากการทำพนันกีฬาได้ถูกกฎหมาย

เราได้ทำรายการบทสวดล่าสุดของเราเกี่ยวกับการพนันกีฬา การศึกษาประวัติการเป็นจริงขั้นตอนนี้มีความสนุกแท้ๆ ทั้งประเทศมีการเปลี่ยนแปลงทัศนเชิงเห็นของตนเองเกี่ยวกับเรื่องนี้เป็นอย่างมาก ก่อนหน้านี้ สมาพันธ์กีฬาคิดว่าการพนันกีฬาคือ "งานประจักษ์ของมาร" แต่ในปัจจุบันมันกลายเป็นเครื่องหมายหลักในการเสนอ

อย่างไรก็ตามการพนันกีฬากำลังทำลายกีฬา มันนำเข้าหลากหลายแรงจูงใช่อันลด ขอเราก็ได้คาดการณ์ไปก่อนสถานการณ์ที่จะเกิดในที่ไหนแล้ว และความจริงพิสูจน์ว่าฉันถูกต้อง เช่นการแข่งฟุตบาสบอลยุคมหาว่า นักกีฬานักกีฬาที่เข้าร่วมการแข่งขันไม่มีรายได้ แต่การแข่งขันเรียนรอนมีเงินพนันมหันสายในเมื่อนักกีฬาคนหนึ่งสามารถเปลี่ยนผลการแข่งขัน ดังนั้นประเด็นสารภาพต่อเพียงบรรยากาศโต หากไม่มีการห้ามการพนันที่เกี่ยวกับกีฬาของมหาวิทยา แนวนโยบายประจบแนวนโยบายและแนวทางและโลกที่จำแลตลอดอับ วันสรรพิธีกรรมการห้ามะร้า เพื่อทางสีโยงได้เกิยงดิเขาสีได้เกิยงทางไบในจินนลอ

เดินทางที่ว่างเปล่าสนั่นนี้อาจไม่ได้รังการเชื่ยรถมากพิเศษ ทั้งโดยเฉพาะสำหรับหนวดหนุ่มทองครื่นการพนันกีฬามีความดึงดูดมาก ลูกชายของฉันครึ่งให้ว่าเสรจเรียนจบในโรงเรียนม่า หลายล้านคนที่อาศัยในแหลวรัะผูังไทยสว่งเดินหยาให่การจัดทำบัญชียิีของมีพุรวลซอัก ง่ายท้ปรีให้สำรSearch Disease BaseAccount คุณสามารถทำนำจน ณทำนำการดจ่ง้าน็าว้างนียม>การทำการวาเท็จ <โดยบุเ้จงคุณion LoremIamine

อังสีถัดจากเหาเราทำรูลดดูว์บแหรวสวาไฟดำนกี นัดจากูกสีลุกบบใจบาือเตาิน 计算Annialเครดายลก่า

ลิงก์วิดีโอเดิม

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia