ชื่อเรื่องต้นฉบับ: แนวโน้มการระดมทุนของ Web3 ในไตรมาส 2 ปี 2568: เชิงกลยุทธ์และการคัดเลือก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Robert Osborne, Outlier Ventures

คำแปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

สรุป

· เงินทุนร่วมลงทุนของ Web3 พุ่งสูงถึง 9.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นไตรมาสที่สูงเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ แม้ว่าจำนวนข้อตกลงที่เปิดเผยจะลดลงเหลือเพียง 306 รอบ

· การกระจุกตัวของเงินทุนทวีความรุนแรงขึ้น บริษัทจำนวนน้อยลงระดมทุนได้มากขึ้น และขนาดรอบเฉลี่ยเพิ่มขึ้นในทุกขั้นตอน การระดมทุน Series A สูงถึง 17.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าสองปี

· ขนาดรอบเริ่มต้นเพิ่มขึ้น มูลค่าเฉลี่ยของรอบการระดมทุนเริ่มต้นพุ่งขึ้นเป็น 6.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พลิกกลับแนวโน้มขาลงในไตรมาสที่ 1 และบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในการระดมทุนระยะเริ่มต้น

· ยอดขายโทเคนส่วนบุคคลยังคงทรงตัว โดยระดมทุนได้ 410 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากเพียง 15 ดีล ยอดขายโทเคนสาธารณะลดลง 83% โดยระดมทุนได้ 134 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากเพียง 35 ดีล

· โครงสร้างพื้นฐานยังคงครองตลาด โดยคริปโทเคอร์เรนซี การขุดและการตรวจสอบความถูกต้อง และเครือข่ายคอมพิวเตอร์ เป็นผู้นำทั้งในด้านความสนใจของทั้งนักลงทุนและนักลงทุน

· หมวดหมู่สินค้าอุปโภคบริโภคเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริการทางการเงินและตลาดซื้อขาย แต่จำนวนรอบการระดมทุนและส่วนแบ่งของดีลยังคงค่อนข้างน้อย

· แนวโน้มการระดมทุนในไตรมาสนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนจากการลงทุนแบบครอบคลุมไปสู่การลงทุนแบบมั่นใจ

ภาพรวมตลาด: การกระจุกตัวของเงินทุน

เมื่อมองแวบแรก ตัวเลขอาจดูขัดแย้งกัน: การระดมทุนของ Web3 Venture เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่จำนวนข้อตกลงกลับลดลงฮวบฮาบ แต่เมื่อพิจารณาจากการปรับฐานในวงกว้างที่เราติดตามมาตั้งแต่ปี 2024 เหตุผลก็ชัดเจนขึ้น: นักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากการลงทุนแบบครอบคลุมไปสู่การลงทุนที่เจาะลึกและมีกลยุทธ์มากขึ้น ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนี้เห็นได้ชัดเจนในไตรมาสที่ 2 ปี 2025

รูปที่ 1: จำนวนข้อตกลงและเงินทุนของ Web3 แบ่งตามไตรมาส ที่มา: Outlier Ventures, Messari

มีการบันทึกข้อตกลงที่เปิดเผยเพียง 306 รายการ (ธุรกรรมที่มีรายละเอียดการระดมทุนที่เผยแพร่แล้ว) ในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2566 อย่างไรก็ตาม เงินทุนพุ่งสูงขึ้นเกือบ 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 30% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยไม่มีค่าผิดปกติใดๆ แทนที่จะเห็นข้อตกลงขนาดใหญ่เพียงรายการเดียวบิดเบือนข้อมูล เรากลับเห็นการกระจุกตัวของรอบการระดมทุนอย่างหนาแน่นระหว่าง 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งกระจุกตัวอยู่ในส่วนกลยุทธ์ต่างๆ เช่น โครงสร้างพื้นฐาน Rollup และสภาพคล่องของตัวตรวจสอบความถูกต้อง การระดมทุนในไตรมาสนี้มีลักษณะเด่นคือมีการเดิมพันน้อยลง รอบการระดมทุนมีขนาดใหญ่ขึ้น และอุปสรรคในการเข้าลงทุนที่สูงขึ้น ผลที่ตามมาคือตลาดที่ให้ความรู้สึกเล็กลง แต่กลับจริงจังมากขึ้น ในยุคหลังยุค Mega Fund นักลงทุนไม่ได้ไล่ตามทุก Pitch Deck แต่พวกเขากำลังพิจารณาการผสมผสานระหว่างการเล่าเรื่อง การพึ่งพาโปรโตคอล และข้อได้เปรียบด้านการจัดจำหน่าย คุณไม่ได้รับเงินทุนเพื่อคำมั่นสัญญาอีกต่อไป แต่เพื่อสิ่งที่ขาดไม่ได้

ขั้นตอนการระดมทุนของ Web3 Startup: การกลับมาของรอบ Series A

หลังจากถูกละเลยมาหนึ่งปี รอบ Series A ก็กลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง

มูลค่าเฉลี่ยของรอบ Series A เพิ่มขึ้นเป็น 17.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2022 โดยมี 27 ดีลระดมทุนรวม 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รอบเหล่านี้ไม่ใช่รอบ "ก่อน Series B" ที่แอบอ้างว่าเป็น Series A อีกต่อไป แต่เป็นการจัดสรรเงินทุนที่แม่นยำและรอบคอบให้กับบริษัทที่มีความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด (PMF) ที่แข็งแกร่ง ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นและกลไกโทเค็นที่เป็นที่ยอมรับ รูปที่ 2: การเปลี่ยนแปลงรายไตรมาสของมูลค่าเฉลี่ยของรอบสำหรับรอบ Pre-Seed, Seed และ Series A ที่มา: Outlier Ventures, Messari รอบ Seed Round ก็ฟื้นตัวเช่นกัน โดยมูลค่าเฉลี่ยของรอบ Seed Round เพิ่มขึ้นเป็น 6.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่จำนวนข้อตกลงทั้งหมดเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แสดงให้เห็นถึงความสนใจของนักลงทุนในการร่วมลงทุนระยะเริ่มต้น อย่างน้อยก็ในภาคส่วนที่กำลังมาแรงอย่างโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ AI หรือเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง ในขณะเดียวกัน รอบ Pre-Seed Round ยังคงทรงตัว โดยมีมูลค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 2.35 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งยืนยันสิ่งที่เราเห็นในช่วงปีที่ผ่านมา นั่นคือ โครงการในระยะเริ่มต้นยังคงดำเนินอยู่ เงินทุนจะกระจุกตัวในปี 2567 โดยมีความหวังในช่วง Pre-Seed Round อยู่ด้านหนึ่ง และการเติบโตเต็มที่ในรอบ Series B และรอบต่อๆ ไป ซีรีส์ A เคยเป็นจุดที่ความเชื่อมั่นดับสูญ แต่ตลาดร่วมลงทุนจะไม่หยุดนิ่งตลอดไป โครงสร้างพื้นฐานต้องใช้เวลาในการสร้าง และการขยายขนาดต้องใช้เวลา และช่วงเวลานั้นก็มาถึงแล้ว

การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานมีอิทธิพลเหนือกระแสเงินทุน Web3

แผนภูมิหมวดหมู่ Web3 ประจำไตรมาสนี้ ซึ่งถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ เปรียบเสมือนพิมพ์เขียวสำหรับการเปลี่ยนผ่านหลังยุคผู้บริโภค

รูปที่ 3: ระยะการระดมทุนโดยเฉลี่ยและขนาดรอบแบ่งตามหมวดหมู่ ไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ที่มา: Outlier Ventures, Messari

หมายเหตุ: "ธุรกรรมของนักลงทุน" หมายถึงจำนวนนักลงทุนทั้งหมดที่เข้าร่วมในหมวดหมู่นั้นๆ ไม่ใช่จำนวนนักลงทุนที่ไม่ซ้ำกัน หากนักลงทุนเข้าร่วมในรอบการระดมทุนสามรอบ จะนับเป็นธุรกรรมของนักลงทุนสามรอบ

รอบการระดมทุนที่ใหญ่ที่สุดอยู่ในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน (ค่ามัธยฐาน 112 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) กลุ่มการขุดและการตรวจสอบความถูกต้อง (ค่ามัธยฐาน 83 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และกลุ่มเครือข่ายคอมพิวเตอร์ (ค่ามัธยฐาน 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งไม่ใช่โทเค็นเพื่อการเก็งกำไร แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับเครือข่ายผู้ตรวจสอบความถูกต้อง บล็อกสเปซแบบโมดูลาร์ และระบบฉันทามติที่สอดคล้องกับ AI ซึ่งเป็นชั้นพื้นฐานที่กำหนดกลยุทธ์การลงทุนในบล็อกเชนระยะยาว ตรรกะของนักลงทุนนั้นชัดเจน นั่นคือการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐาน จากนั้นจึงพัฒนาชั้นแอปพลิเคชันอย่างรวดเร็ว ภาคส่วนโครงสร้างพื้นฐานที่โดดเด่นอื่นๆ ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานสำหรับผู้บริโภค (มูลค่าเฉลี่ย 11.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และการจัดการสินทรัพย์ (มูลค่าเฉลี่ย 83 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) หมวดหมู่เหล่านี้อยู่ตรงจุดตัดระหว่างโครงสร้างพื้นฐานและประสบการณ์ผู้ใช้ (UX) โดยมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพสูง มีความซับซ้อนทางเทคนิค และความสามารถในการประกอบในระยะยาว ในทางกลับกัน เครื่องมือสำหรับนักพัฒนาซอฟต์แวร์กลับดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนอย่างมากอีกครั้ง (91 ข้อตกลงจากนักลงทุน) แต่มีรอบการระดมทุนที่น้อยกว่า นี่เป็นเรื่องราวที่คุ้นเคยสำหรับภาคส่วนหางยาวที่มีมูลค่าการลงทุนต่ำนี้ อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนนี้ยังคงเป็นสนามเด็กเล่นสำหรับทีมในระยะเริ่มต้นและผู้ที่ต้องการเข้าร่วมทุนและตัวเลือกโทเค็น บริการทางการเงิน ความบันเทิง และตลาดซื้อขาย ล้วนมีจำนวนข้อตกลงที่ดีและมีขนาดรอบการระดมทุนเฉลี่ยปานกลาง (ตั้งแต่ 6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 18 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งบ่งชี้ถึงความสนใจของนักลงทุนที่มั่นคงแต่ยังคงระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายของพวกเขายังห่างไกลจากระดับที่เห็นในช่วงปี 2021-2022 นักลงทุนไม่ได้สูญเสียความสนใจในแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค พวกเขาเพียงแค่รอให้ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เกิดขึ้น

การระดมทุนโทเค็นในไตรมาสที่ 2 ปี 2025: ภาคเอกชน vs. ภาครัฐ

หลังจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดในไตรมาสที่ 1 การระดมทุนโทเค็นก็เข้าสู่ช่วงที่เงียบเหงาลงในไตรมาสที่ 2 แต่การเปลี่ยนแปลงนี้ให้ความรู้สึกเหมือนการจัดสรรใหม่มากกว่าการถอยกลับ

รูปที่ 4: การเปรียบเทียบยอดขายโทเค็นภาคเอกชนและภาครัฐในแง่ของการระดมทุนและจำนวนการซื้อขาย ปี 2022-2024 ที่มา: Outlier Ventures, Messari

ยอดขายโทเค็นส่วนตัวระดมทุนได้ 410 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากเพียง 15 ดีล โดยมีขนาดกองทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 29.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในปี 2564 การเติบโตของการจัดสรรโทเค็นส่วนตัวมูลค่าสูงนี้ สะท้อนให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมการระดมทุน Web3 ในปัจจุบัน ที่ซึ่งความสม่ำเสมอและความร่วมมือเชิงกลยุทธ์มีความสำคัญมากกว่าการโฆษณาเกินจริง โทเค็นเหล่านี้ไม่ใช่ memecoin หรือโทเค็นยูทิลิตี้ที่แฝงตัวอยู่ในรูปแบบโปรโตคอล แต่เป็นการรวมกลุ่มผู้ตรวจสอบ พันธบัตรรัฐบาล L2 และระบบนิเวศแบบโมดูลาร์ที่รวบรวมสภาพคล่องอย่างเงียบๆ ในทางตรงกันข้าม ยอดขายโทเค็นสาธารณะกลับลดลงอย่างมาก มีเพียง 35 ดีลที่ปิดตัวลง เทียบกับ 112 ดีลในไตรมาสแรก ซึ่งมีมูลค่ารวมเพียง 134 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยขนาดกองทุนเฉลี่ยลดลงครึ่งหนึ่ง แม้แต่ข้อเสนอที่เป็นมิตรกับผู้ค้าปลีกก็ยังไม่สามารถดึงดูดความสนใจได้ โดยปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในโครงการที่มีชื่อเสียงเพียงไม่กี่โครงการ นอกจากนี้ ความรู้สึกของตลาดดูเหมือนจะรอดูสถานการณ์มากกว่าจะเป็นขาลง เป็นการรอดูสถานการณ์มากกว่าที่จะเป็นการถอยกลับอย่างเต็มรูปแบบ ความแตกต่างระหว่างการขายแบบส่วนตัวและแบบสาธารณะยังคงเป็นแนวโน้มที่ติดตามมาตั้งแต่ปลายปี 2023 การออกโทเคนสาธารณะพุ่งสูงขึ้นในช่วงที่ตลาดกำลังร้อนแรง แต่การระดมทุนแบบส่วนตัวสะท้อนถึงความสม่ำเสมอ ไม่ใช่กระแสนิยม สรุป: นักลงทุนกำลังมองหาเรื่องราวที่ชัดเจนขึ้น โครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น และผู้สร้างที่เข้าใจวิธีการรับมือกับภูมิทัศน์การระดมทุนแบบใหม่นี้ หากปี 2024 เป็นปีแห่งการฟื้นตัวและการปรับโครงสร้าง ไตรมาสที่สองของปี 2025 ก็ให้ความรู้สึกเหมือนปีแห่งการดำเนินการอย่างเงียบๆ เงินทุนไหลเข้า แต่เข้าทางเพียงไม่กี่ราย กระแสการซื้อขายกำลังลดลง แต่ขนาดรอบการลงทุนกำลังเพิ่มขึ้น โครงสร้างพื้นฐานยังคงได้รับชัยชนะอย่างต่อเนื่อง แต่ไม่ใช่เพราะอคติ และไม่มีการเปลี่ยนแปลงทางอุดมการณ์ที่สำคัญเกิดขึ้น สำหรับผู้ก่อตั้ง เส้นทางนี้แคบลง แต่ก็ไม่ถึงขั้นไม่สามารถทำกำไรได้ ข้อตกลงในระยะเริ่มต้นยังคงเกิดขึ้น และรอบ Series A ก็กลับมาอีกครั้ง ตราบใดที่สอดคล้องกับเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ ความสามารถในการปรับขนาด และขึ้นอยู่กับโปรโตคอล การขายโทเค็นส่วนตัวก็จะกลับมามีบทบาทอีกครั้ง

กล่าวโดยสรุป: เราได้ทิ้งวงจรความนิยมไว้ให้กับตลาดทั้งหมดแล้ว เป็นการไต่ระดับขึ้นอย่างช้าๆ และเร่งขึ้นสู่โครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญและแอปพลิเคชันที่ยั่งยืน

ข้อสรุปนั้นง่ายมาก: ตลาดนี้ไม่ต้องการวงจรความนิยมอีกต่อไป แต่มันต้องการความหลีกเลี่ยงไม่ได้

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia