ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "การซื้อเหรียญ รหัสความมั่งคั่งใหม่สำหรับบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ"

แหล่งที่มา: TechFlow

เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม หุ้นขนาดเล็กที่ไม่มีใครรู้จักได้ก่อให้เกิดคลื่นลูกใหญ่ในห้องโถงซื้อขายของ Nasdaq SharpLink Gaming (SBET) บริษัทเกมขนาดเล็กที่มีมูลค่าตลาดเพียง 10 ล้านดอลลาร์ ได้ประกาศว่าได้ซื้อ Ethereum (ETH) ประมาณ 163,000 หน่วยผ่านการลงทุนในหุ้นเอกชนมูลค่า 425 ล้านดอลลาร์ ทันทีที่ข่าวนี้ถูกเปิดเผย ราคาหุ้นของ SharpLink ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 500% ในจุดหนึ่ง

การซื้อเหรียญอาจกลายเป็นรหัสความมั่งคั่งใหม่สำหรับบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ เพื่อเพิ่มราคาหุ้นของตน ที่มาของเรื่องราวนี้มาจาก MicroStrategy (ปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น Strategy รหัสหุ้น MSTR) ซึ่งเป็นบริษัทที่จุดชนวนสงครามและกล้าเดิมพัน Bitcoin ตั้งแต่ปี 2020 ในเวลา 5 ปี บริษัทได้เปลี่ยนจากบริษัทเทคโนโลยีธรรมดาเป็น "ผู้บุกเบิกการลงทุน Bitcoin" ในปี 2020 ราคาหุ้นของ MicroStrategy อยู่ที่มากกว่า 10 ดอลลาร์เท่านั้น และในปี 2025 หุ้นพุ่งสูงถึง 370 ดอลลาร์ โดยมีมูลค่าตลาดมากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ การซื้อเหรียญไม่เพียงแต่ทำให้งบดุลของ MicroStrategy พองตัวขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ MicroStrategy กลายเป็นขวัญใจของตลาดทุนอีกด้วย ในปี 2025 กระแสดังกล่าวก็ทวีความรุนแรงขึ้น ตั้งแต่บริษัทเทคโนโลยีไปจนถึงยักษ์ใหญ่ค้าปลีกและบริษัทเกมขนาดเล็ก บริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ กำลังใช้สกุลเงินดิจิทัลเพื่อจุดชนวนเครื่องยนต์ใหม่สำหรับการประเมินมูลค่า อะไรคือความลับของรหัสความมั่งคั่งในการซื้อเหรียญเพื่อเพิ่มมูลค่าตลาด?

MicroStrategy ตำราเรียนเกี่ยวกับวิธีการผสมผสานเหรียญและหุ้น

ทุกอย่างเริ่มต้นด้วย MicroStrategy ในปี 2020 บริษัทซอฟต์แวร์ระดับองค์กรแห่งนี้เป็นผู้นำในการเริ่มต้นกระแสความนิยมในการซื้อเหรียญในหุ้นของสหรัฐฯ ไมเคิล เซย์เลอร์ ซีอีโอเคยกล่าวไว้ว่า Bitcoin เป็น "สินทรัพย์ที่เชื่อถือได้มากกว่าในการรักษามูลค่ามากกว่าดอลลาร์สหรัฐ" การเติมศรัทธาเป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยม แต่สิ่งที่ทำให้บริษัทนี้โดดเด่นจริงๆ คือรูปแบบการเล่นในตลาดทุน

รูปแบบการเล่นของ MicroStrategy สามารถสรุปได้จากการผสมผสานของ "พันธบัตรแปลงสภาพ + Bitcoin":

ประการแรก บริษัทระดมทุนโดยการออกพันธบัตรแปลงสภาพที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ตั้งแต่ปี 2020 MicroStrategy ได้ออกพันธบัตรดังกล่าวหลายครั้ง โดยมีอัตราดอกเบี้ยต่ำถึง 0% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดมาก ตัวอย่างเช่น ในเดือนพฤศจิกายน 2024 บริษัทได้ออกพันธบัตรแปลงสภาพมูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์โดยแทบไม่มีต้นทุนทางการเงิน พันธบัตรเหล่านี้ช่วยให้ผู้ลงทุนแปลงเป็นหุ้นของบริษัทได้ในราคาคงที่ในอนาคต ซึ่งเทียบเท่ากับการให้ ออปชั่นซื้อ แก่ผู้ลงทุน ขณะที่บริษัทสามารถรับเงินสดได้ในต้นทุนที่ต่ำมาก

ประการที่สอง MicroStrategy ได้นำเงินที่ระดมทุนได้ทั้งหมดไปลงทุนใน Bitcoin โดยผ่านรอบการระดมทุนหลายรอบ บริษัทได้เพิ่มการถือครอง Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ทำให้ Bitcoin กลายเป็นองค์ประกอบหลักในงบดุลของบริษัท

ในที่สุด MicroStrategy ได้ใช้เอฟเฟกต์พรีเมียมที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin เพื่อเริ่มต้น "เอฟเฟกต์ล้อหมุน"

เมื่อราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นจาก 10,000 ดอลลาร์ในปี 2020 เป็น 100,000 ดอลลาร์ในปี 2025 มูลค่าสินทรัพย์ของบริษัทก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดึงดูดนักลงทุนให้ซื้อหุ้นมากขึ้น การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นทำให้ MicroStrategy สามารถออกพันธบัตรหรือหุ้นอีกครั้งด้วยมูลค่าที่สูงขึ้น ระดมทุนได้มากขึ้น และซื้อ Bitcoin ต่อไป จึงก่อให้เกิดวงจรทุนที่เสริมกำลังตัวเอง

แก่นของโมเดลนี้อยู่ที่การผสมผสานระหว่างการจัดหาเงินทุนต้นทุนต่ำและสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูง กู้เงินในต้นทุนที่แทบจะเป็นศูนย์ผ่านพันธบัตรแปลงสภาพ ซื้อ Bitcoin ซึ่งมีความผันผวนสูงแต่มีแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว จากนั้นใช้ความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัลเพื่อขยายมูลค่า แนวทางนี้ไม่เพียงแต่เปลี่ยนโครงสร้างสินทรัพย์ของ MicroStrategy เท่านั้น แต่ยังให้เทมเพลตตำราเรียนสำหรับบริษัทหุ้นสหรัฐฯ อื่นๆ อีกด้วย

SharpLink ตั้งใจที่จะกู้เงินไม่ใช่เพื่อดื่ม

SharpLink Gaming (SBET) ได้ปรับแนวทางข้างต้นให้เหมาะสมและใช้ Ethereum (ETH) แทน Bitcoin แต่เบื้องหลังนี้ยังมีการผสมผสานอย่างชาญฉลาดระหว่างพลังของวงจรสกุลเงินและตลาดทุนอีกด้วย

แนวทางของบริษัทดังกล่าวสามารถสรุปได้ว่าเป็น "การยืมเปลือก" ซึ่งแก่นของแนวทางดังกล่าวคือการใช้ "เปลือก" ของบริษัทจดทะเบียนและเรื่องราวที่เข้ารหัสเพื่อขยายฟองสบู่การประเมินมูลค่าอย่างรวดเร็ว SharpLink เดิมเป็นบริษัทขนาดเล็กที่ดิ้นรนเพื่อหลุดจากการจดทะเบียนใน Nasdaq ราคาหุ้นของบริษัทเคยต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ และมูลค่าสุทธิของผู้ถือหุ้นต่ำกว่า 2.5 ล้านดอลลาร์ โดยมีแรงกดดันอย่างมากให้ปฏิบัติตาม

แต่มีอาวุธสังหาร นั่นคือสถานะการจดทะเบียนของ Nasdaq "เปลือก" นี้ดึงดูดความสนใจจากยักษ์ใหญ่ในวงการสกุลเงินดิจิทัล: ConsenSys ซึ่งนำโดย Joe Lubin ผู้ก่อตั้งร่วมของ Ethereum

ในเดือนพฤษภาคม 2025 ConsenSys ร่วมกับบริษัทเงินร่วมลงทุนด้านสกุลเงินดิจิทัลหลายแห่ง (เช่น ParaFi Capital และ Pantera Capital) ได้ดำเนินการเข้าซื้อกิจการ SharpLink ผ่าน PIPE (การระดมทุนจากหุ้นเอกชน) มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์ พวกเขาออกหุ้นใหม่ 69.1 ล้านหุ้น (6.15 ดอลลาร์ต่อหุ้น) และเข้าควบคุมหุ้น SharpLink กว่า 90% อย่างรวดเร็ว โดยไม่ต้องผ่านกระบวนการ IPO หรือ SPAC ที่ยุ่งยากอีกต่อไป Joe Lubin ได้รับการแต่งตั้งเป็นประธานคณะกรรมการ และ ConsenSys ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าจะทำงานร่วมกับ SharpLink เพื่อสำรวจ "กลยุทธ์ Ethereum Treasury"

บางคนบอกว่านี่คือ MicroStrategy เวอร์ชัน ETH แต่ในความเป็นจริงแล้วรูปแบบการเล่นมีความซับซ้อนมากกว่า จุดประสงค์ที่แท้จริงของการทำธุรกรรมนี้ไม่ใช่เพื่อปรับปรุงธุรกิจการพนันของ SharpLink แต่เพื่อทำให้เป็นสะพานเชื่อมระหว่างกลุ่มสกุลเงินเพื่อเข้าสู่ตลาดทุน

ConsenSys วางแผนที่จะใช้เงิน 425 ล้านเหรียญในการซื้อ ETH ประมาณ 163,000 หน่วย จัดทำเป็น "เวอร์ชัน Ethereum ของ MicroStrategy" และอ้างว่า ETH เป็น "สินทรัพย์สำรองดิจิทัล" ตลาดทุนบอกเล่า "เรื่องราวระดับพรีเมียม" เรื่องราวนี้ไม่เพียงดึงดูดกองทุนเก็งกำไรเท่านั้น แต่ยังให้ "ตัวแทน ETH แบบเปิด" แก่ผู้ลงทุนสถาบันที่ไม่สามารถถือ ETH ได้โดยตรงอีกด้วย

การซื้อเหรียญเป็นเพียงขั้นตอนแรก "เวทมนตร์" ที่แท้จริงของ SharpLink อยู่ที่เอฟเฟกต์ของวงล้อหมุน การดำเนินการสามารถแบ่งย่อยเป็นวงจรสามขั้นตอน:

ขั้นตอนแรกคือการระดมทุนต้นทุนต่ำ

SharpLink ระดมทุนได้ 425 ล้านเหรียญสหรัฐที่ราคา 6.15 เหรียญสหรัฐต่อหุ้นผ่าน PIPE ซึ่งไม่จำเป็นต้องมีการจัดโรดโชว์และกระบวนการกำกับดูแลที่ยุ่งยาก และมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่า IPO หรือ SPAC

ขั้นตอนที่สองคือความกระตือรือร้นของตลาดผลักดันให้ราคาหุ้นสูงขึ้น

นักลงทุนรู้สึกตื่นเต้นกับเรื่องราวของ "MicroStrategy เวอร์ชัน Ethereum" และราคาหุ้นก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่อหุ้นของ SharpLink นั้นเกินกว่ามูลค่าทรัพย์สิน และนักลงทุนก็เต็มใจที่จะจ่ายในราคาที่สูงกว่ามูลค่าสุทธิของ ETH ที่ตนถืออยู่มาก “เบี้ยประกันภัยทางจิตวิทยา” นี้ทำให้มูลค่าตลาดของ SharpLink ขยายเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว SharpLink ยังวางแผนที่จะจำนำโทเค็น ETH เหล่านี้และล็อกไว้ในเครือข่าย Ethereum และสามารถรับผลตอบแทนรายปี 3%-5% ได้อีกด้วย

ขั้นตอนที่สามคือการรีไฟแนนซ์แบบหมุนเวียน โดยการออกหุ้นอีกครั้งในราคาหุ้นที่สูงขึ้น SharpLink สามารถระดมทุนได้มากขึ้นและซื้อ ETH ได้มากขึ้นในทางทฤษฎี และวงจรจะเกิดซ้ำอีกครั้ง โดยมูลค่าจะเพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดด

เบื้องหลัง “เวทมนตร์แห่งทุน” นี้มีเงาของฟองสบู่ซ่อนอยู่ แทบไม่มีใครสนใจธุรกิจหลักของ SharpLink ซึ่งก็คือการตลาดการพนัน และแผนการลงทุน ETH มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์ของบริษัทนั้นไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานเลย ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยได้รับแรงผลักดันจากกองทุนเก็งกำไรและเรื่องราวเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล

ความจริงก็คือว่า ทุนของสกุลเงินดิจิทัลยังสามารถใช้โมเดล "การซื้อเชลล์ + เหรียญ" เพื่อใช้เชลล์ของบริษัทจดทะเบียนขนาดเล็กและขนาดกลางบางแห่งเพื่อขยายฟองสบู่การประเมินมูลค่าได้อย่างรวดเร็ว จุดประสงค์ที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่ไวน์ โดยธรรมชาติแล้วมันก็ดีถ้าธุรกิจของบริษัทจดทะเบียนนั้นมีความเกี่ยวข้องกัน แต่ในความเป็นจริงมันก็ไม่สำคัญเลยถ้าไม่มีความเกี่ยวข้องกัน

การเลียนแบบไม่ใช่ยารักษาโรคทุกชนิด

กลยุทธ์การซื้อเหรียญดูเหมือนจะเป็น "รหัสความมั่งคั่ง" ของบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ แต่ก็ไม่ใช่ยารักษาโรคทุกชนิด ถนนแห่งการเลียนแบบเต็มไปด้วยผู้มาทีหลัง

· เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม GameStop ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ด้านเกมค้าปลีกที่เคยโด่งดังจากการต่อสู้ระหว่างนักลงทุนรายย่อยกับวอลล์สตรีท ได้ประกาศว่าจะซื้อบิตคอยน์จำนวน 4,710 บิตคอยน์ในราคา 512.6 ล้านดอลลาร์ เพื่อพยายามเลียนแบบความสำเร็จของ MicroStrategy แต่ปฏิกิริยาของตลาดกลับเย็นชา หลังจากการประกาศ ราคาหุ้นของ GameStop ร่วงลง 10.9% และนักลงทุนไม่ซื้อ

· เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม Addentax Group Corp (รหัสหุ้น ATXG ชื่อภาษาจีน Yingxi Group) บริษัทสิ่งทอและเสื้อผ้าของจีน ประกาศแผนการซื้อบิตคอยน์ 8,000 เหรียญและเหรียญ TRUMP ของทรัมป์โดยการออกหุ้นสามัญ หากนับเฉพาะราคาบิตคอยน์ปัจจุบันที่ 108,000 ดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการซื้อครั้งนี้จะสูงถึงมากกว่า 800 ล้านดอลลาร์

แต่ในทางกลับกัน มูลค่าตลาดหุ้นรวมของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 4.5 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งหมายความว่าต้นทุนการซื้อเหรียญตามทฤษฎีของบริษัทสูงกว่ามูลค่าตลาดของบริษัทถึง 100 เท่า ในเวลาเดียวกัน บริษัทจีนอีกแห่งหนึ่งที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ คือ Jiuzi Holdings (รหัสหุ้น JZXN ชื่อภาษาจีน Jiuzi Holdings) ก็เข้าร่วมกระแสการซื้อเหรียญเช่นกัน บริษัทได้ประกาศแผนการซื้อ Bitcoin 1,000 เหรียญในปีหน้าด้วยมูลค่ากว่า 100 ล้านเหรียญ

ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่า Jiuzi Holdings เป็นบริษัทจีนที่เน้นการขายปลีกรถยนต์พลังงานใหม่ ก่อตั้งขึ้นในปี 2019 ร้านค้าปลีกของบริษัทกระจายอยู่ตามเมืองชั้นสามและชั้นสี่ของจีนเป็นหลัก มูลค่าตลาดหุ้นรวมของบริษัทบน Nasdaq อยู่ที่ประมาณ 50 ล้านเหรียญเท่านั้น

ราคาหุ้นกำลังเพิ่มขึ้นจริง แต่ระดับความสอดคล้องระหว่างมูลค่าตลาดของบริษัทและต้นทุนการซื้อเหรียญถือเป็นปัจจัยสำคัญ สำหรับผู้ที่มาทีหลัง หากราคาของ Bitcoin ลดลง หากพวกเขาซื้อจริงๆ งบดุลของพวกเขาจะเผชิญกับแรงกดดันมหาศาล กลยุทธ์ในการซื้อเหรียญไม่ใช่รหัสสากลสำหรับความมั่งคั่ง การขาดการสนับสนุนพื้นฐานและการกู้ยืมมากเกินไปในการซื้อเหรียญอาจเป็นเพียงการผจญภัยที่นำไปสู่การแตกของฟองสบู่

อีกวิธีหนึ่งในการหลุดพ้นจากวงจร

แม้จะมีความเสี่ยง แต่กระแสความนิยมในการซื้อเหรียญอาจกลายเป็นเรื่องปกติใหม่ ในปี 2025 แรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลกและความคาดหวังว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงยังคงดำเนินต่อไป และบริษัทต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มมอง Bitcoin และ Ethereum ว่าเป็น "สินทรัพย์ต่อต้านเงินเฟ้อ" Metaplanet ของญี่ปุ่นได้เพิ่มมูลค่าตลาดผ่านกลยุทธ์ Bitcoin และบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ก็กำลังดำเนินการอย่างรวดเร็วมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อเลียนแบบ MicroStrategy

ตามกระแสทั่วไป สกุลเงินดิจิทัลปรากฏขึ้นมากขึ้นในด้านการเมืองและเศรษฐกิจระดับโลก นี่เป็นสิ่งที่คนในวงการสกุลเงินพูดถึงกันบ่อย ๆ หรือไม่? เมื่อสังเกตแนวโน้มปัจจุบันอย่างครอบคลุม มีสองเส้นทางหลักสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่จะออกจากวงจรและเข้าสู่กระแสหลัก: การเพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและเงินสำรองสกุลเงินดิจิทัลในงบดุลขององค์กร

โดยผิวเผินแล้ว สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเป็นสื่อกลางที่มั่นคงสำหรับการชำระเงิน การออม และการโอนเงินในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ลดความผันผวน และส่งเสริมการใช้สกุลเงินดิจิทัลอย่างแพร่หลาย แต่แก่นแท้ของมันคือการขยายอำนาจเหนือของดอลลาร์สหรัฐ เมื่อใช้ USDC เป็นตัวอย่าง ผู้ออก Circle มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับรัฐบาลสหรัฐฯ และถือหนี้สหรัฐฯ จำนวนมากเป็นสินทรัพย์สำรอง ซึ่งไม่เพียงแต่ทำให้สถานะสกุลเงินสำรองระดับโลกของดอลลาร์สหรัฐแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น แต่ยังแทรกซึมอิทธิพลของระบบการเงินสหรัฐฯ เข้าสู่ตลาดคริปโตระดับโลกผ่านการหมุนเวียนของ stablecoin อีกด้วย

อีกทางหนึ่งในการออกจากวงจรนี้คือการซื้อเหรียญโดยบริษัทจดทะเบียนตามที่กล่าวไว้ข้างต้น บริษัทที่ซื้อเหรียญดึงดูดกองทุนเก็งกำไรและผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นผ่านเรื่องราวการเข้ารหัส แต่ยกเว้นบริษัทชั้นนำไม่กี่แห่งแล้ว ยังคงเป็นปริศนาว่าปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจหลักของผู้เลียนแบบในภายหลังสามารถปรับปรุงได้มากเพียงใด นอกเหนือจากการเพิ่มมูลค่าตลาด

ไม่ว่าจะเป็น stablecoin หรือสินทรัพย์คริปโตที่เข้าสู่งบดุลของบริษัทจดทะเบียน สินทรัพย์คริปโตดูเหมือนเป็นเครื่องมือในการสานต่อหรือเสริมความแข็งแกร่งให้กับโครงสร้างทางการเงินก่อนหน้า ไม่ว่าจะเป็นการตัดต้นหอมหรือการสร้างสรรค์นวัตกรรมทางการเงิน มันก็เหมือนกับการมองสองด้านของเหรียญ ขึ้นอยู่กับว่าคุณอยู่ฝั่งไหนของโต๊ะ

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia