ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Market Crash. แต่ว่าอย่างน้อยเราก็จะได้ Bitcoin มูลค่า 200,000 ดอลลาร์ใช่ไหม? - The Chopping Block

แหล่งที่มา: Unchained

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

แขกรับเชิญ: Jeff Park หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ Alpha และผู้จัดการโครงการที่ Bitwise Asset Management

พิธีกร:

· Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการของ Dragonfly

· Robert Leshner ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งของ Superstate

· Tom Schmidt หุ้นส่วนของ Dragonfly

วันที่ออกอากาศ: 11 เมษายน 2025

ประเด็นสำคัญ

· ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ Alpha ของ Bitwise - ราคาเป้าหมายของ Bitcoin จะไปถึง 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้

· Bitcoin เทียบกับทองคำ – Bitcoin มีคุณสมบัติคล้ายกับทองคำ เนื่องจากทำหน้าที่เป็นตัวเก็บมูลค่า และนักลงทุนมักจะพิจารณาความผันผวนเป็นหลักเมื่อต้องเลือกซื้อระหว่างสองชนิดนี้ ดังนั้นโดยทั่วไปแล้วคนสูงอายุจะชอบทองคำ ในขณะที่คนรุ่นใหม่จะชอบ Bitcoin คนหนุ่มสาวส่วนใหญ่ชอบ Bitcoin เนื่องจากมีความผันผวน หากคุณเชื่อว่านี่คือหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อมูลค่าของ Bitcoin

· “Altcoin ของ TradFi” – MicroStrategy มีบทบาทเป็น altcoin ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม จริงๆ แล้วมันคือการผสมผสานกันระหว่างสกุลเงินดิจิตอลและ Bitcoin

· Circle เลื่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) – สถานะทางการเงินของ Circle อยู่ในสภาพที่ดีกว่าที่เคยเห็นในตอนแรก และแม้ว่าต้นทุนของพวกเขาจะสูง แต่รายได้ของพวกเขาตอนนี้ก็สูงกว่าเมื่อปีที่แล้วมาก

· Ripple เข้าซื้อ Hidden Road ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญเชิงกลยุทธ์สำหรับ Ripple เนื่องจากสามารถใช้งบดุลได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น และการเข้าซื้อครั้งนี้จะช่วยขยายตลาดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลเสถียรใหม่ RLUSD ของพวกเขาอีกด้วย

· การพลิกกลับของตลาด Bitcoin – บางคนเชื่อว่า Bitcoin จะทำผลงานแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเป็นเรื่องดีสำหรับ Bitcoin เนื่องจากทำให้เกิดการกดดันทางการเงินและภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ Bitcoin กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่า

· ตรีเอกานุภาพอันเป็นไปไม่ได้ – หลังจากสิ้นสุดระบบเบรตตันวูดส์ เราต้องเผชิญกับตรีเอกานุภาพอันเป็นไปไม่ได้ ซึ่งเราต้องเลือกเพียงสองสิ่งต่อไปนี้เพื่อสร้างระบบการเงิน: การไหลเวียนของเงินทุนที่เปิดกว้าง ธนาคารกลางอิสระ และอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว หากคุณยอมสละสิ่งหนึ่ง อีกสองสิ่งก็ต้องปรับตัว

· การแยกสกุลเงินดิจิทัลออกจากกันในระดับมหภาค – ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางทั่วโลกกำลังดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างแท้จริงเพื่อพยายามช่วยเหลือเศรษฐกิจของตนจากภาวะช็อก และสิ่งนี้จะบิดเบือนราคาสินทรัพย์ ในกรณีนั้น การแยกตัวระหว่าง Bitcoin และโทเค็นอื่นๆ อาจเกิดขึ้นได้

ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อสกุลเงินดิจิทัลและบทบาทของ Bitcoin ในพอร์ตโฟลิโอ

Haseeb:

Jeff คุณทำงานที่ Bitwise Asset Management และมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์มหภาค มาพูดถึงผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อสกุลเงินดิจิทัลกันดีกว่า ตลาดคริปโตมีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง? เหตุใดเราจึงควรคาดหวังว่าภาษีศุลกากรจะมีผลกระทบใหญ่หลวงต่อสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลเองจะไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรโดยตรง เนื่องจากไม่ได้เกี่ยวข้องกับการนำเข้าหรือส่งออกก็ตาม แล้วทำไมตลาดคริปโตถึงสนใจเรื่องภาษีศุลกากรล่ะ?

Jeff:

ในเชิงบวก ฉันหวังว่าจะทำเครื่องหมายที่จุดต่ำสุดของตลาดเพื่อที่จะสามารถทบทวนรายการนี้ในอนาคตได้ โดยรวมแล้ว สกุลเงินดิจิทัลและ Bitcoin เป็นจุดสนใจของนักลงทุน และบทบาทของสกุลเงินเหล่านี้ในพอร์ตการลงทุนก็เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา นับตั้งแต่มีการเปิดตัว ETF นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึง Bitcoin ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของประเภทสินทรัพย์ระดับโลก นี่คือสาเหตุที่ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับความยอมรับความเสี่ยงและการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจึงเพิ่มขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะวิธีการเก็บมูลค่า Bitcoin มีลักษณะคล้ายกับทองคำ และนักลงทุนส่วนใหญ่จะพิจารณาความผันผวนเมื่อทำการเลือก ดังนั้นโดยทั่วไปแล้วคนสูงอายุจะชอบทองคำ ในขณะที่คนรุ่นใหม่จะชอบ Bitcoin คนหนุ่มสาวส่วนใหญ่ชอบ Bitcoin เนื่องจากมีความผันผวน หากคุณเชื่อว่านี่คือหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อมูลค่าของ Bitcoin

ในทางกลับกัน หากสินทรัพย์มหภาคอื่นๆ มีความผันผวนมากขึ้น ต้นทุนโอกาสในการถือ Bitcoin ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน เนื่องจากคุณต้องแข่งขันกับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมเหล่านี้ ความผันผวนของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมีอิทธิพลต่อความสนใจของนักลงทุนสถาบันใน Bitcoin ผ่านทาง ETF ดังนั้น ฉันจึงคิดว่า Bitcoin โดยทั่วไปแล้วเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับการซื้อขายตามความเสี่ยง แต่จังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการพึ่งพาเส้นทางพฤติกรรมของสินทรัพย์อื่น ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเมื่อความผันผวนและค่า VIX เปลี่ยนแปลง ผู้คนจำนวนมากเริ่มมองหาส่วนลดในหุ้น และพวกเขาอาจพบโอกาสในราคาของ Tesla หรือ Nvidia และขาย Bitcoin เพื่อเก็งกำไร ฉันคิดว่านี่คือสิ่งที่ทำให้ตลาดผันผวนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

Haseeb:

เราเห็นการลดลงอย่างชัดเจนในตลาดในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา หากคำนวณวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ ซึ่งเป็นวันซื้อขายตลาดหลังจากที่มีการประกาศภาษีศุลกากร ตลาดจะลดลง 4% ถึง 5% แล้วในวันจันทร์ โอ้ ขออภัย จนกระทั่งปิดวันอังคาร ตลาดก็ลดลงอีก 2% โดยรวมแล้ว เราลดลงเกือบ 16% ถึง 17% จากจุดสูงสุดของตลาดในปีนี้ ขึ้นอยู่กับดัชนีที่คุณดู สถานการณ์อาจเลวร้ายยิ่งขึ้น จนถึงขณะนี้ Bitcoin ยังไม่เป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัยเท่าใดนัก โดยมีการซื้อขายใกล้เคียงกับดัชนีหลักอื่นๆ มาก

นักลงทุนรายย่อยเทียบกับนักลงทุนสถาบันและความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

Haseeb:

ในตลาดหุ้น นักลงทุนรายย่อยกำลังซื้อ ในขณะที่สถาบันกำลังขาย JPMorgan Chase รายงานว่าวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ที่ผ่านมาเป็นวันที่ยอดซื้อปลีกสูงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ซึ่งสร้างสถิติใหม่ที่น่าทึ่ง นักลงทุนรายย่อยใช้ประโยชน์จากโอกาสนี้ในการซื้อในช่วงราคาต่ำ โดยเชื่อว่าตลาดจะฟื้นตัว และด้วยเหตุนี้จึงคว้าโอกาสนี้ไว้

ไม่ทราบว่าสถานการณ์นี้สามารถเกิดขึ้นกับตลาดสกุลเงินดิจิทัลซึ่งส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อยหรือไม่ ในขณะที่นักลงทุนสถาบันก็มีส่วนร่วมในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนรายย่อยยังคงเป็นผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ แม้ในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนของ ETF ก็ตาม ดังนั้น เมื่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อย นี่อาจเป็นเหตุผลว่าทำไม Bitcoin ถึงยังคงแข็งแกร่งอยู่ใช่หรือไม่? มันจะแย่กว่านี้ไหมหาก Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ของสถาบันมากขึ้น?

Jeff:

ผมคิดว่า Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงลักษณะของตัวบ่งชี้ชั้นนำของช่องทางสภาพคล่องทั่วโลกมาโดยตลอด และการเคลื่อนไหวของ Bitcoin โดยทั่วไปก็สะท้อนถึงความคาดหวังของผู้คนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องทั่วโลก ในขณะนี้ ทุนสถาบันอาจตอบสนองได้เร็วกว่าทุนค้าปลีกเมื่อสองปีก่อนเล็กน้อย และยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในปัจจุบัน

ความท้าทายที่ไม่เหมือนใครของ Bitcoin คือความซับซ้อนต่อวัตถุประสงค์ของนักลงทุน โดยทั่วไป ฉันจะแบ่ง Bitcoin ออกเป็นสองสถานการณ์เพื่อนำไปหารือกับนักลงทุนสถาบัน: Bitcoin ที่มีโรเชิงบวก และ Bitcoin ที่มีโรเชิงลบ โรในที่นี้แสดงถึงความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย บางคนเชื่อว่า Bitcoin จะมีพฤติกรรมแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ค่าโรติดลบสำหรับ Bitcoin หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงนั้นเป็นสิ่งที่ดีสำหรับ Bitcoin เนื่องจากทำให้เกิดการกดดันทางการเงินและภาวะเงินเฟ้อ ทำให้ Bitcoin กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่า

และในแง่บวก Bitcoin ถือเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยในกรณีที่โลกล่มสลายและภาวะเงินฝืดรุนแรง ในสถานการณ์เช่นนี้ Bitcoin กลายมาเป็นสินทรัพย์ที่ผู้คนแสวงหาในช่วงวิกฤต สิ่งที่เกิดขึ้นในประเทศจีนเมื่อวานนี้เป็นตัวอย่างของความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนนี้ เพื่อเป็นการตอบโต้ต่อการกระทำของทรัมป์ จีนได้ขยายขอบเขตของการลดค่าเงินเพื่อให้ค่าเงินหยวนมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในลักษณะที่ประวัติศาสตร์ไม่สามารถเอื้อให้ได้ ในวันนี้ เราเห็นค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว จนเกือบจะกลับไปอยู่ที่ระดับปี 2008 อีกครั้ง หากคุณคิดถึงผลกระทบแล้ว ค่าเงินหยวนที่ลดลงจริงถือเป็นผลลัพธ์ที่ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด ซึ่งโดยทั่วไปจะทำให้ราคาสินค้าทั่วโลกลดลง ทำให้มีแนวโน้มมากขึ้นที่สินค้าที่นำเข้าจะเกิดภาวะเงินฝืด นี่คือโลกของ Bitcoin ที่เป็นไปในทางบวก และไม่ใช่สถานการณ์ที่สหรัฐอเมริกาหรือจีนต้องการ พวกเขากำลังทำให้การเผชิญหน้าครั้งนี้รุนแรงมากขึ้น

อีกแนวทางหนึ่งที่จีนสามารถใช้ได้คือการกระตุ้นการบริโภคผ่านโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศครั้งใหญ่ ซึ่งจะมีผลในทางปฏิบัติเท่ากับอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะมีผลในทางลบต่อการผ่อนคลายเชิงปริมาณของจีน ซึ่งจะมีผลในการเปิดวาล์ว Bitcoin ได้อย่างมีประสิทธิผล ตลาด Bitcoin เผชิญกับความผันผวนเมื่อวานนี้ โดยในช่วงแรกนั้นราคาจะสูงขึ้น แต่หลังจากนั้นราคาก็จะลดลงเมื่อเริ่มมีความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืด โดยรวมแล้ว ความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่ออัตราดอกเบี้ยมีความผันผวนค่อนข้างมากในการนำไปใช้ในตลาดทั่วโลก ฉันเชื่อว่าขณะนี้เราอยู่ในสภาพแวดล้อมที่เป็นลบต่อ Bitcoin ซึ่งอัตราเงินเฟ้อและนโยบายที่ผ่อนปรนคาดว่าจะเป็นปัจจัยผลักดันมูลค่าของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเมื่อสิ่งต่างๆ กลายเป็นความโกลาหลอย่างมาก Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเป็นแหล่งเก็บมูลค่าขั้นสุดท้าย

Haseeb:

ในโลกของ Bitcoin มีอยู่ 2 พลัง ความแข็งแกร่งดังกล่าวอาจเด่นชัดมากยิ่งขึ้นเมื่อ Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความครบถ้วนสมบูรณ์มากขึ้น บางครั้งปฏิกิริยาของ Bitcoin อาจดูไม่แน่นอนและไม่สามารถคาดเดาได้ บางครั้งมันไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาค แต่จู่ๆ ก็ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงสุดสัปดาห์ วันนี้เราจะเห็นว่ามันมีการดำเนินการอย่างใกล้ชิดกับ Nasdaq

Altcoins และความสนใจจากนักลงทุนสถาบัน

Haseeb:

ในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน altcoins ได้รับผลกระทบหนักกว่ามาก คุณคิดว่า altcoins จะทำผลงานได้อย่างไรในสภาพแวดล้อมนี้? ตอนนี้ทุกคนมีความคาดหวังสูงต่อการผ่อนปรนนโยบาย นอกจากภาษีศุลกากรแล้วอาจมีการลดหย่อนภาษีจำนวนมาก นอกจากนี้ ตลาดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยบ่อยกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ เท่าที่ฉันทราบ CME คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 5 ครั้งในปีนี้ เมื่อเทียบกับที่มีการปรับลดเพียงไม่กี่ครั้งและครั้งหนึ่งปรับลดเพียง 1 ครั้งเท่านั้น คุณคิดอย่างไรกับการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ และจะส่งผลต่อตลาด altcoin อย่างไร?

Jeff:

Altcoins ค่อนข้างซับซ้อนและเผชิญกับความท้าทายหลักสองประการ

ประการแรก ยกเว้น Bitcoin แล้ว altcoins อื่นๆ ก็มีกลไกฉันทามติที่แตกต่างกันมาก ซึ่งต้องมีการบำรุงรักษามากกว่า Bitcoin เป็นเหมือนกระเป๋าเงินแบบเย็นที่คุณสามารถวางไว้ใต้ที่นอนได้และโดยทั่วไปจะไม่มีปัญหาใดๆ ปัญหาของ altcoins ก็คือ ถ้ามันเป็นโทเค็นที่ใช้การพิสูจน์การถือครอง นักลงทุนจะต้องเข้าร่วมในระบบนิเวศเพื่อรับผลตอบแทน ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนสำหรับนักลงทุนได้ แต่หากคุณเป็นนักลงทุนสถาบัน การไม่สามารถเข้าร่วมกลไกการเพิ่มมูลค่านี้ได้ ก็เหมือนกับการพลาดเงินปันผลพิเศษของหุ้น เนื่องจากหุ้นของคุณถูกถืออยู่ในผู้ดูแลทรัพย์สินที่ไม่อนุญาตให้มีการดำเนินการแบบออนไลน์ แทนที่จะเป็นผู้ดูแลทรัพย์สินที่อนุญาต ในสถานการณ์เช่นนี้ ผู้ลงทุนมักเกิดการต่อต้านโดยธรรมชาติ เนื่องจากพวกเขาไม่อยากอยู่ในสนามแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม ในตลาด altcoin สถานการณ์ที่ไม่ยุติธรรมนี้อาจเกิดขึ้นได้บ้าง

ปัจจัยที่สองก็คือนักลงทุนจำนวนมากมองว่า altcoin เป็นเครื่องมือในการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ พวกเขาตื่นเต้นกับความผันผวนของ Bitcoin และเชื่อว่า altcoins จะสามารถให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น อัตราเลเวอเรจที่สูงขึ้น และความผันผวนที่มากขึ้นในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน

แต่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานก็คือเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา เรามีตัวเลือก Bitcoin ETF ผ่านตลาดที่มีการควบคุม เราสามารถซื้อขายออปชั่น Bitcoin ซึ่งให้ทั้งความตื่นเต้นในการเก็งกำไรและการปกป้องเช่นกัน ด้วยวิธีนี้ นักลงทุนสามารถทำการซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจได้อย่างมีกลยุทธ์มากขึ้น โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกิดจาก “ข้อมูลภายใน” หรือ “เรื่องเล่า”

MicroStrategy: การลงทุนทางเลือกในระบบการเงินแบบดั้งเดิม

Haseeb:

ฟังดูเหมือนคุณกำลังบอกว่า altcoins นั้นน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนสถาบัน เนื่องจากพวกเขาพบว่าความผันผวนของ Bitcoin นั้นไม่น่าตื่นเต้นและต้องการการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง Altcoins นั้นก็เหมือนกับ Bitcoin เวอร์ชันการพนันอีกเวอร์ชันหนึ่ง ขณะนี้ สถาบันต่างๆ สามารถซื้อขายออปชั่น Bitcoin และออปชั่น ETF ผ่าน CME ได้ ซึ่งทำให้สถาบันเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเลือกตัวเลือก Bitcoin มากกว่า altcoins มากขึ้น

Jeff:

นี่อาจเป็นสาเหตุของการเติบโตของ MicroStrategy ในความคิดของฉัน MicroStrategy มีบทบาทเป็น altcoin ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม และจริงๆ แล้วเป็นการผสมผสานระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและ Bitcoin

MicroStrategy เป็นเหมือนแรงกระตุ้นพิเศษ จริงๆ แล้วมันมีความผันผวนมากกว่า Bitcoin ขณะนี้ Bitcoin มีการซื้อขายอยู่ระหว่าง 45,000 ถึง 55,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่หุ้น MicroStrategy มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ และบางครั้งอาจสูงถึง 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ดังนั้น สำหรับนักลงทุนด้านสภาพคล่อง MicroStrategy มอบประสบการณ์การลงทุนที่น่าตื่นเต้นมากกว่า altcoins โดยไม่ต้องเสี่ยงกับ altcoins ที่ไม่ค่อยมีใครเข้าใจ นอกจากนี้ MicroStrategy ยังสร้างประโยชน์ผ่านทางวิศวกรรมทางการเงินอีกด้วย พวกเขาได้ออกพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีโครงสร้างที่แตกต่างกัน ซึ่งให้ตัวเลือกที่หลากหลายแก่ผู้ลงทุนตามความเสี่ยงที่ยอมรับได้ มันเหมือนกับการเลือกความเสี่ยงใน altcoin ที่คุณต้องการจากบุฟเฟ่ต์ Bitcoin

ผมคิดว่าการที่ MicroStrategy กำลังกลายมาเป็นสัญญาหุ้นและออปชั่นที่มีการซื้อขายมากที่สุด เช่นเดียวกับความสำเร็จของ MSTR ETF ที่มีเลเวอเรจ 2 เท่า แสดงให้เห็นว่าการเงินของ Bitcoin ได้สร้างความน่าสนใจให้กับนักลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้นผ่าน MicroStrategy ซึ่งได้ลดความน่าสนใจของ altcoins ลงในระดับหนึ่ง

ฮาซีบ:

ฉันพบว่าเรื่องนี้ค่อนข้างยากที่จะเชื่อ แม้ว่าสิ่งนี้อาจเป็นจริงสำหรับโครงสร้างอนุพันธ์ของ MicroStrategy แต่ช่องทางที่นักลงทุนสถาบันเข้าถึง altcoins ในตลาด ETF นั้นเป็นผ่านทาง Ethereum เป็นหลัก และตลาด ETF Ethereum ก็ไม่เคยเกิน 10 พันล้านดอลลาร์เลย มันก็ไม่ใช่ตลาดที่ใหญ่มากนัก Altcoins ส่วนใหญ่นั้นถูกถือครองโดยนักลงทุนรายย่อยและไม่ถือเป็นสินทรัพย์ประเภทสถาบันที่แท้จริง ดังนั้น การวิเคราะห์ใดๆ ที่อธิบายสถานะปัจจุบันของตลาด altcoin จะต้องเริ่มต้นจากนักลงทุนรายย่อย นักลงทุนรายย่อยไม่ใช่สาเหตุของตลาดนี้ นักลงทุนสถาบันอาจซื้อขายออปชั่น Bitcoin ETF หรือทำการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจบน MicroStrategy แต่ไม่ใช่เหตุผลสำหรับการลดลงของ altcoins

Jeff:

ใช่ ถ้าคุณพูดคุยกับผู้ซื้อขายและนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ พวกเขาจะบอกว่าพวกเขากำลังพยายามทำให้โทเค็นของพวกเขาสร้างผลตอบแทน แม้ว่า Ethereum จะมีประสิทธิภาพด้อยกว่าเมื่อเทียบกับ Bitcoin ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ความแตกต่างของราคาจะน้อยลงหากคำนึงถึงประโยชน์เพิ่มเติมของการใช้ Ethereum เพื่อวัตถุประสงค์ในการสร้างผลงาน หากคุณทำการสเตก Ethereum ของคุณใหม่และใช้พลังของ Eigenlayer หรือ EtherFi Rent เพื่อเข้าร่วมกิจกรรมสเตก Ethereum อีกครั้ง ผลตอบแทนรวมในตลาด ETH จะสะท้อนมากกว่าแค่ราคาของ Ethereum เท่านั้น นี่คือประเด็นที่ผมอยากจะพูด ดังนั้นหากคุณเป็นนักลงทุนสถาบัน คุณจะไม่สามารถเข้าถึง Renzo และ EtherFi ได้

ฮาซีบ:

หากฉันสามารถยืนยันจุดยืนของคุณได้ในตอนนี้ กองทุนทั่วโลกกำลังไหลเข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ แม้ว่าจะค่อนข้างขัดแย้งกับสัญชาตญาณ เนื่องจากสหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีการเติบโตค่อนข้างช้า แต่ก็สามารถดึงดูดการออมจากทั่วโลกได้ เรากำลังพยายามแก้ไขความไม่สมดุลทางการค้าและหวังว่าจะเปลี่ยนทิศทางการไหลเข้าของเงินดอลลาร์ แต่เรายังคงต้องการตลาดที่นักลงทุนเต็มใจที่จะรับความเสี่ยง ตลาดนั้นอาจจะไม่ใช่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกต่อไป แต่เป็นตลาดสกุลเงินดิจิทัล

Jeff:

ในกรณีนี้ ผมคิดว่ามันเป็นเรื่องดีสำหรับ Bitcoin เพราะอย่างน้อยในเวลานั้น เราก็สามารถเริ่มคิดเกี่ยวกับการสร้างสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ได้ เนื่องจากเส้นทางการพัฒนาของ Bitcoin อาจต้องกำหนดสัญญาทางสังคมของการผูกขาดดอลลาร์ใหม่

ฮาซีบ:

เห็นได้ชัดว่าขณะนี้เราอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน ไม่มีใครรู้ว่าปัญหาภาษีศุลกากรจะพัฒนาไปอย่างไร และตลาดจึงมีความผันผวน

ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ของภาษีศุลกากร

ทอม:

เจฟฟ์ คุณได้เขียนบทความเกี่ยวกับ "Plaza Accord 2.0" เมื่อประมาณสองเดือนที่แล้ว โดยกล่าวถึงการใช้ภาษีศุลกากรเพื่อปรับอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐและลดอัตราดอกเบี้ย เรากำลังประสบกับสถานการณ์ที่แตกต่างกันออกไป เห็นได้ชัดว่าสถานการณ์นี้มีอยู่ตั้งแต่เมื่อสิบปีก่อนแล้ว และพัฒนาไปอย่างที่คุณคาดหวังหรือไม่? สิ่งที่ทำให้คุณแปลกใจคืออะไร? คุณคิดว่าเราหลงออกจากเส้นทางนี้ได้อย่างไร?

Jeff:

ตั้งแต่ที่ผมได้แบ่งปันความคิดของผมเกี่ยวกับผลกระทบในระยะยาวของภาษีศุลกากรต่อราคา Bitcoin ผมก็เริ่มไม่แน่ใจนักเกี่ยวกับเป้าหมายสูงสุดของทรัมป์

ในโลกที่สมบูรณ์แบบ การพัฒนากลยุทธ์ที่คล้ายกับ Plaza Accord หรือ Core Agreement 2.0 ถือเป็นเรื่องสมเหตุสมผล นั่นคือ ค่าเงินดอลลาร์จะต้องอ่อนค่าลงเพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ แต่คุณต้องการให้เจ้าหนี้ต่างประเทศซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ต่อไป และคุณต้องมีข้อตกลงบางรูปแบบเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ สิ่งนี้ต้องบรรลุผลได้โดยผ่านกลยุทธ์ ไม่ใช่การบรรลุฉันทามติแบบไม่มีการแบ่งแยก นี่คือสถานการณ์ที่เหมาะ

ช่วงเวลาที่ฉันสูญเสียความมั่นใจคือเมื่อทรัมป์เริ่มโจมตีคนแทบทุกคนอย่างไม่ลืมหูลืมตา รวมถึงพันธมิตรที่ฉันคิดว่าน่าจะได้รับผลกระทบน้อยที่สุด นั่นก็คือญี่ปุ่น หากมีประเทศหนึ่งที่ต้องการการปฏิบัติเป็นพิเศษ นั่นก็คือญี่ปุ่น เนื่องจากปัจจุบันเป็นผู้ถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุด คุณจะต้องอ่อนไหวต่อสิ่งนี้ อย่างไรก็ตาม แทนที่จะแสดงความอ่อนไหวดังกล่าว ทรัมป์กลับเหมารวมญี่ปุ่นเข้ากับจีน และเรียกญี่ปุ่นว่าเป็นผู้จัดการสกุลเงินด้วย เรื่องนี้ทำให้ฉันตกใจ เพราะปกติแล้วญี่ปุ่นมักจะจัดการสกุลเงินของตนเองเพื่อประโยชน์ของสหรัฐอเมริกา การขาดความละเอียดอ่อนในการจัดการกับพันธมิตรทำให้ฉันตระหนักว่าเป้าหมายสูงสุดอาจเป็นการคุ้มครองทางการค้าในระดับที่สูงขึ้น ซึ่งฉันคิดว่าจะไม่เกิดขึ้น

Robert:

ผมค่อยๆ พัฒนาทฤษฎีนี้ขึ้นมา: ไม่ใช่แค่เรื่องของการคุ้มครองทางการค้าเท่านั้น แต่เป็นเรื่องของการสร้างเงื่อนไขสำหรับการเปลี่ยนแปลงไปสู่การคุ้มครองทางการค้า ขณะนี้บริษัทหลายแห่งกำลังคิดว่าบางทีเราควรย้ายกิจกรรมการผลิตบางส่วนไปที่อื่น เนื่องจากมีความไม่แน่นอน และเราต้องการใกล้ชิดกับตลาดมากขึ้น หลาย ๆ คนกำลังขับเคลื่อนความต้องการล่วงหน้า ฉันรู้ว่ามีคนจำนวนมากที่พยายามหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรโดยการซื้อรถยนต์ เฟอร์นิเจอร์ และสินค้าคงทน ฉันคิดว่ารัฐบาลต้องการที่จะเห็นงานด้านการผลิตกลับมา และมีการพูดคุยและล้อเล่นกันมากมายเกี่ยวกับเรื่องนี้ เพราะเราคงจะไม่ได้ผลิตเสื้อสเวตเตอร์ ถุงเท้า และรองเท้า Nike ที่นี่อีกแล้ว ฉันไม่คิดว่าจะมีใครคาดหวังอย่างสมจริงว่าเราจะนำการผลิตระดับล่างกลับมาสู่สหรัฐอเมริกา ฉันคิดว่าถ้ามีก็คงมุ่งเป้าไปที่บางอุตสาหกรรมเฉพาะเท่านั้น เช่น อุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์อย่างเซมิคอนดักเตอร์และชิป

ฮาซีบ:

แต่เราไม่มีภาษีศุลกากรสำหรับเซมิคอนดักเตอร์ และดูเหมือนว่าส่วนเดียวของนโยบายนี้ที่อาจสมเหตุสมผลในเชิงภูมิรัฐศาสตร์จะถูกยกเว้นจากภาษีศุลกากร

Robert:

เราคงไม่ต้องให้ระบบได้รับผลกระทบหนักขนาดนั้น ลองนึกภาพดูว่าถ้าเราเก็บภาษีศุลกากรกับระบบจะเป็นอย่างไร แต่ผมคิดว่าประเด็นหนึ่งที่ไม่ค่อยมีใครพูดถึงกันมากนักก็คือ ผมคิดว่าเรื่องนี้เป็นองค์ประกอบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่เหนือแค่การค้าเพียงอย่างเดียว ในความเป็นจริง นี่คือความพยายามที่จะย้ายศูนย์กลางการผลิตออกจากจีนและไปยังประเทศที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับเรามากกว่า

ฮาซิบ:

เราพยายามให้ผู้คนมาสร้างโรงงานในเวียดนาม มาเลเซีย และเม็กซิโก ซึ่งผลก็คือ เราต้องจ่ายภาษีกับพวกเขาสูงกว่าที่จีน

โรเบิร์ต:

แต่เราจะบรรลุข้อตกลงกับพวกเขาและหาทางออกที่เป็นมิตรกับประเทศเหล่านี้ เราอาจไม่ได้ข้อตกลงแบบนั้นกับจีน วาทกรรมและการยกระดับความรุนแรงเกี่ยวกับจีนเป็นสถานการณ์ที่แตกต่างกันมาก ดังนั้น ฉันคิดว่าผลลัพธ์สุดท้ายคงเป็นว่าเราคงต้องมีภาษีศุลกากรต่อจีนจำนวนมาก ไม่ใช่ต่อพันธมิตรของเรา หากคุณเป็นธุรกิจที่ตั้งอยู่ในประเทศจีน สิ่งแรกที่คุณนึกถึงก็คือ ฉันต้องการย้ายไปยังเวียดนามหรือญี่ปุ่นหรือประเทศอื่นที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับสหรัฐอเมริกามากกว่า

เจฟฟ์:

ฉันเห็นด้วยกับคุณ โรเบิร์ต ว่าในระดับหนึ่งนี่คือเส้นทางที่เราในฐานะชาวอเมริกันต้องจินตนาการไว้ เพราะมันเป็นผลลัพธ์ที่มีประสิทธิผลและพึงประสงค์ที่สุด ในขณะเดียวกันเราไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่าเส้นทางสู่ผลลัพธ์นี้จะปราศจากผลกระทบเชิงลบ

ตัวอย่างเช่น ฉันคิดว่าเมื่อวานนี้ทำเนียบขาวได้แจ้งให้ทราบว่าญี่ปุ่นจะมีช่องทางพิเศษเพื่อดำเนินการเจรจาภาษีศุลกากร ฉันเชื่อว่าส่วนหนึ่งของเหตุผลนั้นก็เพื่อให้ญี่ปุ่นได้รับค่าชดเชยเล็กๆ น้อยๆ จากความจริงที่ว่าสหรัฐฯ ได้ทำให้พวกเขาขุ่นเคืองใจในทางใดทางหนึ่ง เพื่อให้พวกเขาได้เปรียบทางยุทธศาสตร์ในฐานะพันธมิตร พวกเขาจึงเล่นเกมเหล่านี้ แต่ในความเป็นจริง ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาและครึ่งปีที่ผ่านมา ขณะที่ญี่ปุ่นเริ่มไม่พอใจที่สหรัฐฯ ไม่ให้สิทธิ์การเข้าถึงก่อน จีนกลับประกาศว่ากำลังสำรวจความสัมพันธ์ทางการค้าสามทางกับเกาหลีใต้และญี่ปุ่น ข้อเท็จจริงที่ว่าแถลงการณ์นี้ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ แสดงให้เห็นว่ามีการสนทนากันอย่างลับๆ เกิดขึ้นเพื่อดำเนินการในลักษณะที่จีนสามารถได้รับประโยชน์จากแถลงการณ์นี้ได้ เนื่องจากจีนจะไม่ออกแถลงการณ์เช่นนี้อย่างไม่ไตร่ตรอง

ทั้งสามประเทศนี้ไม่น่าจะร่วมมือกันในเอเชียได้ เนื่องจากไม่เป็นมิตรต่อกัน ดังนั้น คุณจึงไม่ทราบว่ามีข้อตกลงเล็กๆ น้อยๆ ใดๆ ในเส้นทางการพึ่งพาการดำเนินการของสหรัฐฯ หรือไม่ ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อสุญญากาศทางอำนาจของสหรัฐฯ ในที่สุด และนั่นคือความกังวลใจสูงสุดของฉันว่า สิ่งเหล่านี้อาจก่อให้เกิดความเสียหายเพิ่มเติมได้ เพราะเราอาศัยอยู่ในโลกที่มีพหุภาคี และเราควรระมัดระวังเกี่ยวกับเรื่องนี้

ฮาซีบ:

ฉันคิดว่านโยบายภาษีศุลกากรเหล่านี้มีความเข้าใจผิดอย่างมากและขาดกลยุทธ์ที่สอดคล้องกัน แม้ว่าเราจะยกเว้นเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่ถือว่ามีความสำคัญทางทหารและภูมิรัฐศาสตร์ แต่ภาษีที่เราเรียกเก็บกับพันธมิตรหลายรายก็ยังสูงกว่าภาษีที่เรียกเก็บกับประเทศที่เป็นศัตรูอย่างเปิดเผย รัสเซียและเบลารุสเป็นเพียงประเทศเดียวที่ได้รับการยกเว้นจากรายชื่อภาษีศุลกากร ซึ่งทำให้เห็นชัดว่าเรามีโอกาสที่จะค้าขายอย่างเสรีกับพวกเขา ในทางกลับกัน จีนได้ใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้ด้วยการกลายเป็นพันธมิตรที่มั่นคงมากขึ้น มุ่งมั่นต่อการค้าเสรีมากขึ้น และค่อยๆ กลายเป็นพันธมิตรการค้าที่มั่นคงของประเทศต่างๆ มากขึ้นเรื่อยๆ

ระบบการเงินโลกและบทบาทของ Bitcoin

Haseeb:

ฉันคิดว่าทรัมป์ให้ความสำคัญกับอำนาจในการเจรจาและการตัดสินใจทางการเมืองมากกว่าพันธมิตรและการทูต บางครั้งกลยุทธ์ก็เป็นเรื่องเชิงยุทธวิธี แต่ในยามสงบ เมื่อเศรษฐกิจกำลังไปได้ดี อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำในประวัติศาสตร์ การเติบโตทางเศรษฐกิจรวดเร็ว และเราอยู่บนขอบเหวของการปฏิวัติทางเทคโนโลยีอย่างปัญญาประดิษฐ์และสกุลเงินดิจิทัล ไม่ใช่เวลาที่ดีที่จะก่อให้เกิดข้อพิพาทกะทันหันและทำให้ทุกคนกลายเป็นศัตรู

เจฟฟ์:

สิ่งที่ผมกังวลคือ หากโลกเริ่มประเมินบทบาทของเงินดอลลาร์และระบบการเงินโลกที่สหรัฐฯ มีอิทธิพลอยู่ใหม่ ทางเลือกอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นก็อาจเกิดขึ้น สิ่งหนึ่งที่เราจะพูดคุยกันได้คือทฤษฎี “ตรีเอกภาพ” แนวคิดหลักของทฤษฎีนี้ก็คือ หลังจากที่ระบบเบรตตันวูดส์สิ้นสุดลง เราจะต้องเผชิญกับสามสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ นั่นก็คือ เราสามารถเลือกได้เพียงสองอย่างเท่านั้นระหว่างกระแสเงินทุนไหลเข้า ธนาคารกลางอิสระ และอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว เพื่อสร้างระบบการเงิน หากคุณยอมสละสิ่งหนึ่ง อีกสองสิ่งก็ต้องปรับตัว

ตัวอย่างเช่น สหรัฐอเมริกาได้เลือกที่จะเปิดกระแสเงินทุนและธนาคารกลางแห่งสหรัฐฯ ที่เป็นอิสระ ดังนั้น จึงจำเป็นต้องปล่อยให้ดอลลาร์ลอยตัวได้อย่างอิสระ จีนได้ใช้ยุทธศาสตร์ที่แตกต่างออกไป พวกเขาไม่เปิดการไหลเวียนของเงินทุน และอัตราแลกเปลี่ยนจะถูกบริหารจัดการโดยธนาคารประชาชนจีน ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนจึงสามารถคงที่ได้ ยูโรโซนได้เลือกที่จะเปิดการไหลเวียนของเงินทุนและอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว แต่ไม่มีธนาคารกลางอิสระ และนโยบายของประเทศต่างๆ ก็ถูกนำมารวมกันเป็นยูโรโซนที่ใหญ่กว่า ด้วยเหตุนี้จึงมีวิธีต่างๆ มากมายในการออกแบบระบบการเงินโลก และปัจจุบันผู้คนเริ่มตั้งคำถามว่ามีระบบใดที่มีประสิทธิภาพมากกว่ารูปแบบลอยตัวที่สหรัฐอเมริกานิยมใช้หรือไม่

Bitcoin มีผลงานอย่างไรภายใต้สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน

Haseeb:

ความเป็นไปได้ของภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีสูงหากเราเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยพร้อมภาวะเงินเฟ้อสูง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อสูงเกิดขึ้นในเวลาเดียวกัน ซึ่งอาจเป็นผลมาจากผลกระทบของภาษีศุลกากร คุณคิดว่า Bitcoin จะทำผลงานได้อย่างไรในสถานการณ์นี้?

Jeff:

ผมคาดว่าราคาเป้าหมายของ Bitcoin จะไปถึง 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ และผมยังคงคิดว่ามีโอกาสที่ดีที่จะบรรลุเป้าหมายนี้ แม้จะอยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีภาวะเงินเฟ้อสูง Bitcoin ก็ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่เติบโตเร็วที่สุดและมีประสิทธิภาพดี

Haseeb:

คุณคิดว่า Bitcoin จะชนะในตลาดเก็งกำไรใช่ไหม หากเฟดลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงแทนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อ และดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เศรษฐกิจจะฟื้นตัว แต่ภาวะเงินเฟ้อจะยังคงสูงอยู่ คุณคิดว่า Bitcoin จะทำผลงานได้อย่างไรในสถานการณ์นั้น?

Jeff:

ผมคิดว่ามันจะทำงานได้ดีขึ้น ทิศทางของสิ่งเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงได้มาก และเป็นเพียงการสะท้อนของกาลเวลาเท่านั้น เนื่องจากเป็นสินทรัพย์สภาพคล่อง ไม่มีใครรู้ว่าสุดท้ายแล้วสิ่งของเหล่านี้จะไปอยู่ที่ไหน มันเป็นสินค้าโภคภัณฑ์

ฉันเป็นผู้กำหนดราคาออปชั่นที่ขึ้นอยู่กับเส้นทางเป็นอย่างมาก ดังนั้น ฉันจึงประเมินความผันผวนในพื้นที่ทั้งหมด และต้องการให้เราปรับเทียบใหม่

ฮาซิบ:

สมมติว่าภาษีศุลกากรถูกยกเลิก ศาลได้ยกเลิกภาษีนั้น และรัฐสภาไม่มีความกล้าที่จะเรียกเก็บภาษีเหล่านั้นอีก นั่นคือจุดสิ้นสุดของกลยุทธ์ภาษีทั้งหมด คุณคิดว่า Bitcoin จะสูงขึ้นหรือต่ำลงในสภาพแวดล้อมนั้น เมื่อเปรียบเทียบกับโลกที่ภาษีศุลกากรยังคงเท่าเดิมและเราเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อและธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่ขยายตัว?

Jeff:

ผมคิดว่านั่นยังคงเป็นผลลัพธ์ที่ดี ยังดีสำหรับ Bitcoin บางทีในที่สุดมันก็จะไปถึง 175,000 ก็ได้

ฮาซีบ:

ดังนั้นหากเรายกเลิกภาษีศุลกากร มันจะแย่ลง และหากภาษีศุลกากรยังคงเท่าเดิมและเฟดขยายตัว มันจะดีขึ้น คุณคิดว่าอย่างไร?

โรเบิร์ต:

ผมคิดว่ามันแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย หากเรายกเลิกภาษีศุลกากร ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงจะน้อยมาก เหมือนย้อนกลับไปเมื่อสองสัปดาห์ก่อน สิ่งเดียวที่เปลี่ยนไปจริงๆ ก็คือความไว้วางใจระหว่างสหรัฐฯ กับพันธมิตรทางการค้าต่างๆ ฉันคิดว่าสิ่งนี้อาจเป็นปัญหาต่อไปสำหรับสหรัฐฯ ได้ แต่ก็อาจเป็นผลดีต่อโครงสร้างเศรษฐกิจทางเลือกและอาจยังเป็นข่าวดีสำหรับ Bitcoin อีกด้วย ฉันคิดว่าผู้คนอาจสูญเสียความเชื่อมั่นในพันธบัตรสหรัฐและเงินดอลลาร์

Haseeb:

คุณคิดว่ามันจะเป็นการดีกว่าสำหรับ Bitcoin หรือไม่ หากภาษีศุลกากรยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และ Fed ยังคงดำเนินนโยบายขยายตัวต่อไป? หรือในทางกลับกัน?

Robert:

ผมคิดว่ามันอาจจะดีกว่าถ้าภาษียังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากตลาดมักมุ่งเน้นเฉพาะการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันเท่านั้น แทนที่จะมุ่งเน้นการเปลี่ยนแปลงสองขั้นตอนในอนาคต ตลาดจึงดำเนินการตามสิ่งที่เกิดขึ้นตรงหน้าตลาด

Tom:

แม้ว่าภาษีศุลกากรจะถูกยกเลิกทั้งหมดและเราย้อนกลับไปเมื่อสองสัปดาห์ที่แล้ว ดอลลาร์ก็ยังคงมีค่าเสื่อมราคาอยู่ดี และฉันคิดว่านั่นอาจเป็นประโยชน์ต่อ Bitcoin มากกว่า ฉันกำลังคิดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสภาพคล่องทั่วโลกและ Bitcoin แม้ว่าเราจะเคยพูดคุยเรื่องนี้กันหลายครั้งแล้ว แต่ Bitcoin ยังคงดูเหมือนเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ฉันก็หวังว่ามันจะกลายเป็นทางเลือกทองคำอีกทางหนึ่ง แต่จนถึงตอนนี้มันยังไม่ได้เกิดขึ้น บางทีตอนนี้อาจจะถึงเวลาแล้ว ครั้งแรกมักจะมีอยู่เสมอ และหากคุณมองดูแนวโน้มราคาในช่วงสามหรือสี่ปีที่ผ่านมา คุณจะรู้สึกว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพครั้งสุดท้าย

ฮาซีบ:

ดังนั้น จะดีกว่าไหมถ้าจะลบภาษีออกไป? ฉันไม่แน่ใจนัก เนื่องจากภาษีที่ไม่เปลี่ยนแปลงอาจส่งผลให้เกิดความเจ็บปวดและความไม่แน่นอนมากขึ้น ซึ่งอาจผลักดันให้ราคา Bitcoin สูงขึ้นในช่วงปลายปี ฉันมองว่านี่เป็นความเป็นไปได้ของการแยกตัวของสกุลเงินดิจิทัลออกจากเศรษฐกิจจริง เนื่องจากเฟดและธนาคารกลางทั่วโลกกำลังดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจจริง ๆ เพื่อพยายามช่วยเหลือเศรษฐกิจของตนจากแรงกระแทก และนั่นจะทำให้ราคาสินทรัพย์บิดเบือน ฉันคิดว่าเรื่องนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นกับ Bitcoin มากกว่าเหรียญอื่นๆ

ในกรณีนั้น อาจมีการแยกตัวระหว่าง Bitcoin และโทเค็นอื่นๆ และฉันไม่แน่ใจเกี่ยวกับผลลัพธ์ของทั้งสองสถานการณ์เลย ฉันคิดว่านี่เป็นเรื่องขัดแย้งกับสัญชาตญาณมาก เพราะว่าในแต่ละวัน Bitcoin ไม่ได้ทำงานอย่างที่คาดหวัง เหรียญอื่น ๆ ก็ไม่ได้ทำงานอย่างที่คาดหวัง และความสัมพันธ์ก็กำลังจะพังทลายลง บางครั้ง Bitcoin ก็ซื้อขายด้วยทองคำ บางครั้งกับ Nasdaq และบางครั้งมันก็ละทิ้งทั้งสองอย่างและดำเนินไปตามทางของมัน เห็นได้ชัดว่าสินทรัพย์นี้กำลังเปลี่ยนแปลง

ฉันคิดว่าภายในปี 2025 หรือ 2026 เราจะพูดถึง Bitcoin แตกต่างไปจากเดิมมาก และเราก็จะมีรูปแบบความคิดที่แตกต่างออกไป ฉันเดาว่าภายในสิ้นปีนี้ เราคงจะมีความเข้าใจที่แตกต่างกันออกไปเกี่ยวกับการทำงานของสกุลเงินดิจิทัลในช่วงที่เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระดับมหภาค

เจฟ:

ฉันเห็นด้วย เรื่องเดียวกันนี้ก็เป็นจริงกับสภาพคล่องทั่วโลก ฉันคิดว่าผู้คนจะเริ่มเข้าใจถึงอิทธิพลที่มีอยู่ในบทสนทนาเหล่านี้มากขึ้น เพราะว่าทอม ตามที่คุณพูด หนึ่งในปัญหาของสภาพคล่องทั่วโลกก็คือ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกลับเป็นผลดีต่อสภาพคล่องทั่วโลก แต่ฉันไม่แน่ใจว่าการเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องทั่วโลกอันเกิดจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงนั้นจะช่วยให้มูลค่าของ Bitcoin เพิ่มขึ้นหรือไม่

IPO ของ Circle และความสามารถในการทำกำไรในเชิงพาณิชย์

Haseeb:

ผมอยากพูดถึงเรื่องราวที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนสองเรื่องที่เกี่ยวข้องกับบริบทโดยรวม ครั้งแรกคือการประกาศของ Circle ว่าได้ยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO Circle มีแผนที่จะเปิดตัวต่อสาธารณะโดยมีมูลค่า 4,000 - 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐ เห็นได้ชัดว่า Circle พยายามที่จะเข้าสู่ตลาดสาธารณะ แต่ถูกขัดขวางโดย Gensler และ SEC ในอดีต ซึ่งทำให้บริษัท crypto ประสบความยากลำบากในการเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ตอนนี้พวกเขาได้รับไฟเขียวแล้ว พวกเขาจึงประกาศล่าช้าในการเสนอขายหุ้น IPO ของพวกเขาเนื่องจากภาษีศุลกากร ส่งผลให้ทาง Circle ได้ถอนใบสมัครออกไป อย่างไรก็ตาม การหารือเกี่ยวกับความสามารถในการดำรงอยู่ของบริษัทยังคงดำเนินต่อไป และยังมีคำถามอยู่ว่าตลาดทุนจะมองบริษัทนี้อย่างไร และบริษัทจะสามารถได้รับการประเมินมูลค่าตามที่คาดหวังไว้หรือไม่

คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับโอกาสของ Circle? คิดว่าเมื่อเปิดตลาดจะจัดการยังไงครับ? เห็นได้ชัดว่า IPO ทั้งหมดถูกระงับอยู่ในขณะนี้ และบริษัททั้งหมดที่วางแผนจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังรอให้ตลาดมีเสถียรภาพ แต่เอาสิ่งทั้งหมดนี้ไว้เบื้องหลัง คุณมองว่า Circle เป็นธุรกิจที่เข้าสู่ตลาดสาธารณะอย่างไร

Robert:

ฉันไม่คิดว่าสถานะการเงินของพวกเขาจะสะท้อนถึงการเติบโตของ USDC ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้อย่างสมบูรณ์ USDC มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากพวกเขาเป็นบริษัทที่ได้รับดอกเบี้ยจากการลอยตัวของสำรองสกุลเงินเสถียร จึงมีผลกระทบที่ล่าช้าอยู่บ้าง หากธุรกิจยังคงเติบโตต่อไปตลอดทั้งปี รายได้จะไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทันที มีผลให้เกิดการเฉลี่ย ฉันจึงคิดว่าสถานะทางการเงินของพวกเขาดีขึ้นกว่าที่เห็นในตอนแรก และถึงแม้ว่าต้นทุนของพวกเขาจะสูง แต่รายได้ของพวกเขาตอนนี้ก็สูงกว่าเมื่อปีที่แล้วมาก หากอุปทานของ USDC เติบโตขึ้น จะส่งผลดีต่อพวกเขาอย่างไม่สมส่วน ฉันคิดว่านี่เป็นการประเมินต่ำไป

เกี่ยวกับการสนทนาบน Twitter เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล ฉันสังเกตเห็นว่า Circle เป็นองค์กรขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับ Tether ผู้คนบอกว่า Circle มีขนาดเพียงเศษเสี้ยวของ Tether แต่มีจำนวนพนักงานมากกว่า 40 เท่า นี่แสดงให้เห็นว่าพวกเขาอาจสามารถจัดสรรทรัพยากรบุคคลได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในอนาคต ผู้บริหารยังได้รับค่าตอบแทนดีอีกด้วย ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าการดำเนินการในปัจจุบันอาจไม่ได้มีประสิทธิภาพมากที่สุด บางทีอาจเป็นเพราะสามารถสร้างรายได้มากกว่า 4% ในช่วงเวลาที่ดี โดยไม่ต้องพยายามมากนัก ดังนั้นอาจจะเกิดอาการ “สุขสันต์ซินโดรม” ได้ แต่ถ้าหากเศรษฐกิจยังคงดีขึ้น ธุรกิจของพวกเขาก็จะเติบโตได้ หากสิ่งต่างๆ แย่ลง พวกเขาจะต้องตัดสินใจที่ยากลำบากบางอย่าง

Haseeb:

คำถามหลักเกี่ยวกับ Circle ก็คือ ตลาดสาธารณะจะมองบริษัทนี้อย่างไร? พวกเขาจะมองว่าเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์หรือบริษัทเทคโนโลยี? สิ่งนี้จะส่งผลโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าหลายเท่าตัวที่สามารถทำได้ โรเบิร์ต คุณคิดว่าตลาดสาธารณะจะมอง Circle อย่างไรเมื่อเปิดตัวต่อสาธารณะ?

Robert:

ผมคิดว่ามันเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์เพราะพวกเขามีผลตอบแทนที่ดีต่อทุกๆ ดอลลาร์ ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 4% ขึ้นไป พวกเขาจะต้องแบ่งค่าธรรมเนียมบางส่วนกับ Coinbase แต่ผลตอบแทนของพวกเขาก็ยังสูงมาก

พวกเขาได้รับค่าธรรมเนียมจำนวนมหาศาลจากการจัดการสินทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลัง Stablecoins ดังนั้น ไม่ว่าพวกเขาจะเปิดตัวฟีเจอร์เสริมใดๆ ให้กับนักพัฒนา มันก็จะไม่ส่งผลต่อรายได้ของพวกเขาจริงๆ สิ่งที่ขับเคลื่อนรายรับและกำไรคือจำนวน USDC ที่ถูกออกและอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย นั่นเป็นเรื่องทั้งหมด

Jeff:

มันเป็นโครงสร้างการจัดการสินทรัพย์จริงๆ แต่ว่าน่าจะเป็นตัวคูณการจัดการสินทรัพย์แบบย้อนกลับมากกว่า

ในฐานะผู้จัดการสินทรัพย์ มันสามารถทำกำไรได้อย่างมากในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ดังที่คุณกล่าวไว้ นั่นคืออัตราดอกเบี้ยระยะยาว ในขณะที่จริงๆ แล้ว บริษัทมหาชนส่วนใหญ่ เช่น Blackstone ได้ประโยชน์ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ดังนั้น จึงมีความสัมพันธ์ที่แตกต่างกันกับองค์ประกอบการสร้างโดยตรงของธุรกิจจัดการสินทรัพย์ ซึ่งอาจมีผลกระทบในวงกว้าง ผมกล้าพูดได้เลยว่าการรวมพอร์ตโฟลิโอ Bitcoin เข้ากับ Circle เพื่อป้องกันความเสี่ยงอาจเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์

แต่ฉันอยากจะย้ำการแยกรายได้กับ Coinbase อีกครั้ง เนื่องจากรายได้คูณขึ้นอยู่กับว่ามีคูน้ำเชิงกลยุทธ์ที่สามารถป้องกันได้หรือไม่ หากเปอร์เซ็นต์ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บในฐานะพันธมิตรการจัดจำหน่ายสูงมาก โมเดลธุรกิจของ Circle จะป้องกันได้แค่ไหน มันทำให้ฉันคิดว่านี่ไม่ใช่การเล่นด้านเทคโนโลยีจริงๆ แต่เป็นการเล่นด้านการจัดจำหน่ายมากกว่า หากเป็นการเล่นแบบกระจายความเสี่ยง นั่นจะแตกต่างอย่างมากจากการรับประกันที่ใช้กับตัวคูณนั้น เราก็ต้องรอดูกันต่อไป

ฮาซีบ:

ทอม คุณคิดอย่างไรกับ Circle?

ทอม:

ผมจะยับยั้งตัวเองไว้สักนิด เพราะผมไม่อยากถูกมองว่าเป็นคู่ต่อสู้ของ Circle ฉันคิดว่าพวกเขาเป็นคนดีและฉันชื่นชมสิ่งที่พวกเขาทำเพื่ออุตสาหกรรมจริงๆ ฉันคิดว่าเมื่อปีที่แล้วฉันทวีตแบบครึ่งๆ กลางๆ ว่า Tether สามารถเข้าซื้อ Circle ได้อย่างง่ายดายด้วยกำไรเพียงหนึ่งไตรมาส พูดตรง ๆ ว่าเรื่องตลกนี้ดูเหมือนจะไม่ค่อยเกินจริงอีกต่อไปเมื่อเวลาผ่านไป ฉันคิดว่า Tether มีโครงสร้างที่ดีกว่าในแง่ของต้นทุนการดำเนินงานโดยรวมของบริษัท พวกเขาสามารถเข้าซื้อบริษัทนี้ได้อย่างง่ายดาย พวกเขาไม่มีใครพยายามแทรกแซงพวกเขาในวอชิงตัน และพวกเขาอาจฉีกข้อตกลงกับ Coinbase ได้อย่างง่ายดาย หรือเพียงแค่ปิดผลิตภัณฑ์ แปลงเป็น USDT และท้ายที่สุดก็สร้างโครงสร้างองค์กรที่ดีขึ้น

เมื่อฉันมองดูการเปลี่ยนแปลงของพวกเขาในช่วงปีที่ผ่านมา อัตรากำไรของพวกเขายังคงลดลง และผลกำไรโดยรวมก็ลดลง ฉันไม่รู้จริงๆ ว่าแนวโน้มที่แข็งแกร่งของพวกเขาเป็นอย่างไร ฉันคิดว่าเรื่องราวทางเทคนิคนั้นเจ๋งดี แต่กลับไม่ได้เป็นเช่นนั้นจริงๆ มันดูเหมือนบริษัทจัดการสินทรัพย์มากกว่า

Haseeb:

ฉันต้องยอมรับว่าฉันไม่ได้ศึกษาเอกสาร S1 ของ Circle อย่างละเอียด แต่ฉันสังเกตเห็นบางจุด เมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มสูงขึ้น อุปทานของ Stablecoin โดยรวมก็จะลดลง เรื่องนี้เข้าใจได้เพราะเมื่ออัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ จะไม่มีต้นทุนโอกาสในการเก็บเงินไว้บนเครือข่าย และธุรกิจต่างๆ ก็สามารถทำกำไรจากมันได้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ควรมีการดึงดูดกองทุนต่างๆ เข้าสู่ตลาด Stablecoin มากขึ้น แล้วแรงตรงข้ามนี้เท่ากันอย่างสมบูรณ์หรือไม่? ฉันไม่แน่ใจ แต่อาจจะไม่ อาจมีการเปลี่ยนแปลงบางอย่างเกิดขึ้นในโลกที่ Stablecoin ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดมากขึ้นและถือว่าปลอดภัยกว่าที่เคยเป็นมาในปี 2021 และ 2022

ประการที่สอง เป็นที่ชัดเจนว่า Circle สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงในการออกและแลกรับ หากคุณมีสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ผู้คนใช้ในการชำระเงิน หาก Circle สามารถได้รับประโยชน์ในบริบทของ Stablecoin Act และระเบียบข้อบังคับอื่นๆ ได้รับใบอนุญาตได้ง่ายขึ้น และได้รับความโปรดปรานจากหน่วยงานกำกับดูแล พวกเขาอาจได้รับประโยชน์อย่างมากเหนือ Tether ในด้านกฎระเบียบ แล้วพวกเขาสามารถสร้างรายได้จากข้อได้เปรียบนี้ได้หรือไม่? เป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบริษัทอื่น ๆ รีบเร่งทำงานกับ Stablecoin และรวมเข้าในการดำเนินงานภายในประเทศของตน มีเรื่องราวมากมายที่ต้องบอกเล่านอกเหนือไปจากการธนาคาร การถือครองสินทรัพย์และหนี้สิน และการรวบรวมเงินลอยตัว ผมเห็นด้วยกับพวกคุณว่าตอนนี้ธุรกิจดูจะเป็นแบบนั้นมากขึ้นเพราะอัตราดอกเบี้ยสูงมาก เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง พวกเขาจะหาวิธีอื่นในการสร้างรายได้จากธุรกิจนี้ ท้ายที่สุดแล้ว ตอนนี้มันเป็นการผูกขาดแบบสองบริษัทระหว่าง Circle และ Tether ฉันคิดว่าคุณอาจเห็นตลาดแตกออกเป็นหลายภาคส่วน เช่นเดียวกับที่คุณเห็นใน DeFi โดยที่ USDC ครอบงำตลาด ในตลาดเกิดใหม่ การใช้งาน Tether ถือเป็นเรื่องโดดเด่น

หากสิ่งต่างๆ พัฒนาไปในลักษณะนี้ ผู้สร้าง stablecoin แต่ละรายจะสามารถสร้างรายได้จากพื้นที่ของตนเองได้อย่างก้าวร้าวโดยไม่ต้องกังวลเรื่องการแข่งขันด้านราคามากเกินไป เพราะหากคุณอยู่ใน DeFi แทบไม่มีทางเลือกอื่นเลย หากคุณอยู่ในตลาดเกิดใหม่ มีทางเลือกน้อยมาก คุณต้องใช้โทเค็นของพวกเขาเพื่อให้พวกเขาสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมทั้งขาเข้าและขาออก ยกตัวอย่างเช่น Tron ค่าธรรมเนียมของ Tron นั้นสูงมากมาตั้งแต่ในอดีต หากคุณลองดูค่าธรรมเนียมบล็อคเชนของ Tron ในตอนนี้ จะเห็นว่าบล็อคเชนส่วนใหญ่มีค่าธรรมเนียมต่ำมาก เนื่องจากอยู่ในช่วงขาลงและทุกคนมุ่งเน้นไปที่กิจกรรมในระดับมหภาคและไม่มีปริมาณการซื้อขายมากนัก แต่ค่าธรรมเนียมของ Tron สูงมาก

ทำไมค่าธรรมเนียมของ Tron ถึงสูงมาก? ค่าธรรมเนียมของ Tron ไม่ได้เกิดจากความแออัดของเครือข่าย แต่เป็นผลจากผู้ตรวจสอบที่โหวตให้เพิ่มค่าธรรมเนียม คุณอาจจะคิดว่านี่เป็นการที่ Justin Sun ใช้ประโยชน์จากความจริงที่ว่าผู้คนต้องใช้ Tron ดังนั้น Tron จะได้ส่วนแบ่งจำนวนมากจากกิจกรรมการชำระเงินทั้งหมดที่เกิดขึ้นบน Tron สำหรับฉันแล้ว นี่คือตัวอย่างที่ดีของสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อคุณมีการผูกขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน แล้ว Tether และ USDC สามารถหาวิธีสร้างค่าธรรมเนียมดังกล่าวให้กับตัวเองได้หรือไม่ ฉันไม่เข้าใจว่าทำไมพวกเขาจึงไม่สามารถทำแบบเดียวกันได้ในตอนนี้ เมื่อรูปแบบธุรกิจหลักของกระทรวงการคลังไม่น่าดึงดูดอีกต่อไป

ทอม:

ผมคิดว่านั่นเป็นเรื่องราวที่เรื่องราวการจับเงินปันผลทั้งหมดเป็นส่วนหนึ่งด้วย แต่ฉันคิดว่างบดุลเกือบจะบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป ซึ่งก็คือว่า USDC มีจำนวนกี่เปอร์เซ็นต์บน Coinbase จึงไม่ได้นำมาใช้เป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน ฉันคิดว่านั่นเป็นความปรารถนาที่ดี และฉันหวังเป็นอย่างยิ่งว่าจะเกิดขึ้นจริง ฉันอยากเห็นตลาดนี้กลายเป็นการผูกขาดโดยมีผู้แข่งขันเพิ่มมากขึ้น แต่ในทางปฏิบัติ เว้นแต่ความพยายามของพวกเขาจะทำให้ Tether ผิดกฎหมาย ฉันไม่คิดว่านี่จะกลายเป็นความจริง

เจฟฟ์:

ผมคิดว่าสถานการณ์นี้แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย เนื่องจากผลประโยชน์ทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ อยู่ที่การรักษาความเป็นอิสระของทั้งสองหน่วยงานนี้ สิทธิพิเศษที่คุณกล่าวถึงนั้น สะท้อนให้เห็นถึงคุณค่าที่ประเทศต่างๆ ยินดีจะจ่ายไม่ว่าจะราคาใดก็ตามเพื่อรักษาเงินของตนให้เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ สิทธิพิเศษในการปฏิบัติต่อผู้ถือทุนต่างชาติแตกต่างจากพลเมืองของตนเองจึงถือเป็นเบี้ยประกันภัยที่สามารถดึงออกมาได้ ดังนั้นในทางปรัชญา แม้ว่าสหรัฐอเมริกาต้องการแสดงให้เห็นถึงความเหนือกว่า แต่ก็ยังคงต้องการให้ทั้งสองหน่วยงานแยกจากกัน ดังนั้น หากทั้งสองบริษัทรวมเข้าด้วยกัน ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจะเลวร้าย เนื่องจากอาจมีบริษัทอื่น ๆ เกิดขึ้นเพื่อพยายามแข่งขันกับ Tether ซึ่งจะก่อให้เกิดความท้าทายที่มากขึ้นสำหรับสหรัฐอเมริกา

ความสำคัญของการเข้าซื้อ Hidden Road ของ Ripple Labs

Haseeb:

วันนี้เราได้เรียนรู้เกี่ยวกับธุรกรรมการควบรวมและเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรมคริปโต โดยที่ Ripple Labs ได้เข้าซื้อ Hidden Road ไปในราคา 1.25 พันล้านดอลลาร์ Hidden Road เป็นผู้ให้บริการผลิตภัณฑ์สถาบันที่ให้บริการลูกค้าสถาบันเป็นหลักและนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่อาจไม่คุ้นเคยกับพวกเขา ในฐานะโบรกเกอร์ชั้นนำที่ใหญ่เป็นอันดับสองในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล Hidden Road ประมวลผลการซื้อขายมูลค่าประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีและมีลูกค้าสถาบันมากกว่า 300 ราย ในการทำธุรกรรม M&A บ่อยครั้ง ตัวเลขหลักมักจะเป็นการรวมกันของปัจจัยหลายประการ หรือเป็นโครงสร้างที่ซับซ้อนที่เชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานซึ่งส่งผลให้ได้ตัวเลขขนาดใหญ่เพียงตัวเดียว แต่ข้อตกลงนี้ถือเป็นสิ่งสำคัญและมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์สำหรับ Ripple อย่างไม่ต้องสงสัย ประการแรก พวกเขาสามารถใช้งบดุลได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจากเห็นได้ชัดว่าพวกเขามีเงินสดในมือจำนวนมาก ประการที่สอง การเข้าซื้อครั้งนี้ช่วยขยายตลาดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพใหม่ของพวกเขา RLUSD

นี่เป็นธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการที่น่าสนใจมาก จริงๆ แล้ว เราเป็นนักลงทุนใน Hidden Road และตอนนี้เราก็เป็นนักลงทุนใน Ripple Labs ด้วย ขอแสดงความยินดีกับทีมงาน Hidden Road สำหรับการทำงานที่ยอดเยี่ยม นี่เป็นช่วงเวลาที่น่าสนใจสำหรับอุตสาหกรรมโดยรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากภูมิหลังเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันที่ความไม่แน่นอนของตลาดแพร่หลายและการลดลงของสินทรัพย์เกือบทั้งหมดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าจะเป็นปีที่ยากลำบาก แต่การเติบโตของ Stablecoin การเพิ่มขึ้นของการเข้าของสถาบัน และระบบนิเวศ ETF ยังดูแข็งแกร่งมาก ดังนั้น ฉันจึงอยากขอให้คุณแบ่งปันความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับธุรกรรมที่สำคัญนี้ โรเบิร์ต คุณคิดอย่างไรเมื่อเห็นข่าวข้อตกลงนี้?

Robert:

ขอแจ้งให้ทราบ ฉันเป็นซีอีโอของ Superstate และเราเป็นลูกค้าของ Hidden Road เราใช้บริการการดำเนินการซื้อขายของพวกเขาและทีมงานก็ยอดเยี่ยมและผลิตภัณฑ์ก็เยี่ยมยอดมาก เมื่อผมเห็นข่าวนี้ ผมมีความรู้สึก “อ๋อ” เล็กน้อย มีข่าวลือว่า Falcon X กำลังพิจารณาเข้าซื้อกิจการ และฉันยังจินตนาการได้ด้วยว่าพวกเขาก็อาจถูก Coinbase หรือตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ เข้าซื้อกิจการด้วยเช่นกัน ฉันจึงแปลกใจเล็กน้อยเมื่อเห็น Ripple เป็นผู้เข้าซื้อกิจการ ฉันคิดว่าสิ่งนี้สมเหตุสมผลสำหรับ Ripple และราคาไม่แพงเมื่อเทียบกับส่วนแบ่งการตลาดของ Hidden Road หากการดำเนินการนี้ช่วยเพิ่มการใช้งาน XRP Ledger ฉันคิดว่าพวกเขาสามารถขายเรื่องราวนี้ให้กับสาธารณะและขาย XRP ได้มากพอที่จะระดมทุนสำหรับธุรกรรมทั้งหมดได้ ดังนั้นนี่จึงเป็นการตัดสินใจอันชาญฉลาดของ Ripple ฉันไม่ได้คาดหวังผลลัพธ์นี้เลย

Jeff:

ผมก็รู้สึกประหลาดใจเหมือนกัน แต่ก็ไม่แปลกใจมากนัก เพราะแนวโน้มการบูรณาการระหว่างบริการ crypto และบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมนั้นชัดเจนมาก และการให้บริการโซลูชั่นสินทรัพย์หลายประเภทอาจเป็นเป้าหมายที่คุ้มค่าที่จะแสวงหา สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจคือฉันมักจะมองว่า Hidden Road เป็นเพียง “เงินดาวน์” สำหรับ Citadel เมื่อพิจารณาตลาดสกุลเงินดิจิทัล ฉันคิดว่า Citadel คงจะคิดว่านี่เป็นธุรกิจที่คุ้มค่าที่จะลงมือทำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีกฎระเบียบที่โปร่งใส หรือไม่ก็คิดว่าพวกเขาจะยังคงระดมทุนให้เป็นธุรกิจรับจ้างภายนอกแต่ไม่อยากเข้าไปเกี่ยวข้องโดยตรง

สิ่งนี้ยืนยันมุมมองของฉัน: มันง่ายกว่ามากสำหรับบริษัทดั้งเดิมที่จะเข้าสู่สนามการเข้ารหัสเพื่อให้บริการเสริมบางอย่างในขณะที่ในทางกลับกันนั้นค่อนข้างยาก ฉันสังเกตเห็นว่า Hidden Road พยายามขยายเข้าไปในบางพื้นที่ที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล ตัวอย่างเช่น พวกเขามีการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในระยะสั้น แต่พวกเขายังต้องการที่จะมอบโซลูชันสินทรัพย์หลายประเภทที่สมบูรณ์ และต้องการเป็นพันธมิตรการหักบัญชีที่มีรายได้คงที่หรือผู้สร้างตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่ Citadel สามารถทำได้

เรื่องนี้ทำให้ผมนึกถึงสถานการณ์ในตอนนี้ ซึ่งบริษัทอย่าง Goldman Sachs กำลังพยายามเสนอบริการนายหน้าชั้นนำเพื่อแข่งขันกับ Falcon X ในความเป็นจริงแล้ว เป็นเรื่องท้าทายพอสมควรสำหรับบริษัทด้านคริปโตที่จะเข้าสู่วงการการเงินแบบดั้งเดิม ในขณะที่บริษัทด้านการเงินแบบดั้งเดิมสามารถเข้าสู่วงการคริปโตได้ค่อนข้างง่าย ข้อตกลงนี้อาจสะท้อนถึงแนวโน้มดังกล่าว

ฮาซิบ:

ทอม คุณคิดยังไง?

Tom:

จริงๆ แล้วผมรู้สึกประหลาดใจนะ เพราะว่ามันเป็นบริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโออยู่ แต่ก็เยี่ยมเลย สำหรับนักลงทุนใน Ripple Labs นี่เป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นมาก

Haseeb:

ฉันคิดว่าสำหรับผู้ฟังส่วนใหญ่ของเรา คนทั่วไปอาจไม่รู้ด้วยซ้ำว่าโบรกเกอร์ชั้นนำคืออะไร หลายๆ คนคงได้ยินว่า "ว้าว ข้อตกลง M&A ที่ใหญ่ที่สุดในวงการคริปโต" ซึ่งก็เหมือนกับเรื่องซับซ้อนที่มีลูกค้าเพียง 300 รายเท่านั้นที่ใช้ ฉันคิดว่าในบางแง่แล้ว นี่คือการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในอุตสาหกรรมคริปโต ในทางหนึ่ง Hidden Road ถือเป็นการตอบสนองต่อ FTX เช่นกัน เนื่องจากผู้ซื้อขายสถาบันจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะหลังจากเหตุการณ์ FTX ไม่ต้องการที่จะเผชิญกับความเสี่ยงจากคู่สัญญา พวกเขาต้องการผู้เล่นที่เป็นกลางระหว่างพวกเขาและแพลตฟอร์มการซื้อขาย ซึ่งเป็นฟังก์ชันพื้นฐานของโบรกเกอร์ชั้นนำ Hidden Road ยังมีบริการอื่นๆ อีกมากมายที่ออกแบบมาเพื่อประสิทธิภาพการใช้เงินทุนมากกว่า แต่เป็นเพียงเรื่องหลักเรื่องหนึ่ง ตามที่คุณกล่าวไว้ พวกเขาถูกแยกออกจาก Citadel ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ นี่จึงเป็นจุดตัดและการผสมผสานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัล

เรื่องใหญ่สำหรับฉัน นอกเหนือจากการที่ Ripple เห็นข้อได้เปรียบในการใช้ประโยชน์จาก Hidden Road เพื่อการกระจายสินค้า ก็คือ Hidden Road ยังคงต้องคงความเป็นกลางและจะดำเนินการในลักษณะอิสระเพื่อให้ยังคงเป็นโบรกเกอร์ชั้นนำที่มีประโยชน์ต่อไป นี่ก็เป็นเหตุผลที่ Coinbase ไม่สามารถมีโบรกเกอร์หลักได้ เนื่องจาก Coinbase เองก็เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายและไม่สามารถถือเป็นกลางได้ ฉันคิดว่าสิ่งที่สำคัญที่สุดก็คือการพิสูจน์ว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเติบโตเต็มที่ การควบรวมและซื้อกิจการที่แท้จริงเช่นนี้และความจริงที่ว่าบริษัทนี้สามารถประสบความสำเร็จได้ ถือเป็นสัญญาณของการเติบโตของอุตสาหกรรมคริปโตซึ่งกำลังเติบโตอย่างเต็มที่ ฉันคิดว่านี่เป็นสัญญาณที่ดีสำหรับตลาดในอนาคตของทุกสิ่งในพื้นที่นี้

ขณะนี้เป็นเรื่องยากมากที่จะคงความคิดบวกไว้ได้ เนื่องจากสิ่งที่เกิดขึ้นทั่วโลกและตลาดที่ตกต่ำลงอย่างมาก แต่ฉันคิดว่าเหตุการณ์อย่างนี้ อย่างน้อยก็ถือเป็นจุดสว่างเชิงบวกที่แสดงให้เห็นว่ามีเหตุผลเชิงมองไปข้างหน้าที่จะมองโลกในแง่ดีในพื้นที่นี้ ฉันคิดว่าสำหรับทุนระยะยาวมีคนจำนวนมากที่เห็นสิ่งนี้และเต็มใจที่จะลงทุนเงินจำนวนมากในเรื่องนี้ สำหรับฉันแล้ว นั่นคือสิ่งสำคัญที่สุด: การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) ยังคงเกิดขึ้น ซึ่งถือเป็นสัญญาณที่ดีเช่นกัน

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia