ที่มา: Bonnie Blockchain

เรียบเรียงและแปลโดย: TechFlow

แขกรับเชิญ: Jeff Park, Bitwise Asset Management Trader

พิธีกร: Bonnie & David Lin

ที่มาของพอดแคสต์: Bonnie Blockchain

ชื่อต้นฉบับ: ลงทุนอย่างไรให้ชนะ? กฎการลงทุนข้อเดียวที่ผมได้เรียนรู้ที่ Morgan Stanley! Jeff Park [Bonnie Blockchain]

ออกอากาศ: 24 กรกฎาคม 2025

ประเด็นสำคัญ

การจัดสรรการลงทุนแบบเดิมนั้นตายไปแล้ว! Jeff Park, Bitwise Asset Management Trader ได้ประกาศต่อสาธารณชนเป็นครั้งแรกในโลกจีนว่า การจัดสรรหุ้น 60% และพันธบัตร 40% เป็นแค่แนวทางปฏิบัติที่ล้าสมัย! ตลาดหุ้นได้เสื่อมถอยลงเป็นคาสิโนไปนานแล้ว พันธบัตรสูญเสียบทบาทการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย และคนรุ่นใหม่ไม่เต็มใจที่จะเล่นเกมที่เน่าเฟะของระบบการเงินแบบเดิมอีกต่อไป ในฐานะผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่เคยสั่งสมประสบการณ์ที่มอร์แกน สแตนลีย์ เขายึดถือหลักการอันแน่วแน่เพียงข้อเดียวเพื่อหลุดพ้นจากข้อจำกัดของสถาบันและสร้างตรรกะการลงทุนขึ้นใหม่ เจฟฟ์ พาร์ค ได้พัฒนาทฤษฎีการลงทุนแบบสุดโต่ง โดยคิดค้นกฎเกณฑ์ใหม่เพื่อความอยู่รอดในยุคแห่งความไม่แน่นอนนี้ จุดเด่น: · "สินทรัพย์ต้านทาน" สามารถป้องกันความเสี่ยงได้ 100% ของสินทรัพย์ที่เป็นไปตามข้อกำหนด (ซึ่งต้องพึ่งพาบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และเลเวอเรจ) สินทรัพย์เหล่านี้หาได้ยาก ไม่สามารถหาได้ง่ายในตลาดหุ้น ไม่สามารถทดแทนได้ และไม่สามารถกู้ยืมได้ · ความขาดแคลนเป็นแหล่งที่มาของมูลค่า ในโลกที่กำลังเผชิญกับภาวะกดดันทางการเงิน เราจำเป็นต้องแสวงหาสินทรัพย์ที่ไม่ได้ถูกสร้างขึ้นโดยมนุษย์ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไม Bitcoin จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งในปัจจุบัน

· หากคุณต้องการกระจายความเสี่ยงออกจากระบบการเงินแบบเดิมอย่างแท้จริง สินทรัพย์ที่เป็นอิสระจากระบบและอยู่ภายใต้การควบคุมของคุณโดยสมบูรณ์คือสินทรัพย์ที่มีค่าอย่างแท้จริง ลักษณะ "ปราศจากระบบ" นี้เป็นแหล่งมูลค่าที่สำคัญที่สุดสำหรับสินทรัพย์เหล่านี้

· กุญแจสำคัญของมูลค่าอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่าต้องเป็นสินทรัพย์ทางกายภาพที่หายากและไม่สามารถผลิตได้ง่าย สินทรัพย์เหล่านี้ต้องมีลักษณะที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกัน หมายความว่าไม่สามารถลอกเลียนแบบหรือทำให้เป็นมาตรฐานได้ง่าย และปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือสินทรัพย์เหล่านี้ต้องต้านทานการเซ็นเซอร์ในระดับหนึ่ง หมายความว่าสินทรัพย์เหล่านี้ไม่ต้องพึ่งพาระบบการเงินแบบเดิม

· หากคุณต้องการกระจายการลงทุนออกจากระบบการเงินแบบเดิมอย่างแท้จริง สินทรัพย์ที่เป็นอิสระจากระบบและอยู่ภายใต้การควบคุมของคุณโดยสมบูรณ์คือสินทรัพย์ที่มีค่าอย่างแท้จริง ลักษณะ "ปราศจากระบบ" นี้คือแหล่งที่มาที่สำคัญที่สุดของมูลค่า

· ผู้คนมักสับสนระหว่างมูลค่ากับราคา แต่ความแตกต่างคือ ราคาสะท้อนถึงความเต็มใจที่จะจ่ายเพื่อบางสิ่งบางอย่าง ในขณะที่มูลค่าคือคุณค่าโดยธรรมชาติของบางสิ่ง ซึ่งโดยปกติแล้วคุณจะไม่รู้จนกว่าจะได้สัมผัสด้วยตัวเอง

· คนหนุ่มสาวตระหนักดีว่าระบบการเงินแบบเดิมนั้นค่อนข้างจะโกง และโดยทั่วไปแล้วพวกเขามีความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นต่ำ

· การลงทุนใน Bitcoin ไม่ได้หมายถึงการเดิมพันว่าราคาจะสูงขึ้นเสมอไป แต่บางครั้งอาจเป็นการเดิมพันว่ามูลค่าของสกุลเงินเฟียตจะตกต่ำลง

· วัฒนธรรมของเรามีแนวโน้มที่จะทำให้สิ่งต่างๆ ง่ายขึ้น โดยตีกรอบสิ่งต่างๆ ว่าเป็น "ถูก" หรือ "ผิด" "ซ้าย" หรือ "ขวา" โดยแทบไม่มีพื้นที่สำหรับความแตกต่างเล็กๆ น้อยๆ แต่ในความเป็นจริง โลกนี้เต็มไปด้วยความแตกต่างเล็กๆ น้อยๆ และการเทรดออปชันสามารถฝึกฝนให้คุณมุ่งเน้นไปที่การกระจายตัวของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ ทำให้คุณมองเห็นสิ่งต่างๆ ได้ครอบคลุมมากขึ้น ตลาด altcoin มีการเคลื่อนไหวน้อยลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับแต่ก่อน หากคุณกำลังมองหาประสบการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง แทนที่จะซื้อมีม ลองเทรดออปชัน Bitcoin ซึ่งสามารถให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกันได้ หากคุณมอง Bitcoin เป็นบวก การลงทุนผ่านออปชันเป็นแนวทางที่คุ้มค่ามาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่มองหาการลงทุนระยะยาว ผมได้เรียนรู้มากมายที่ Morgan Stanley: กฎข้อแรกคือ "อย่าทำผิด" และข้อที่สองคือ "จำกฎข้อแรกไว้เสมอ" บทเรียนเหล่านี้สามารถนำไปประยุกต์ใช้กับโลกของคริปโทเคอร์เรนซีได้เช่นกัน ทิศทางการพัฒนาหลักของ RWA มีสองประการ ประการแรกคือการแปลงสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่ให้เป็นโทเคน ประการที่สองคือการแปลงสินทรัพย์ที่ไม่เคยมีการซื้อขายหรือแปลงเป็นหลักทรัพย์ให้เป็นโทเค็น

พอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิมใช้ไม่ได้อีกต่อไปแล้ว และทฤษฎีการลงทุนแบบก้าวร้าว

เดวิด:วันนี้เรามีเจฟฟ์ พาร์ค หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัลฟ่าที่ Bitwise Asset Management และผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอมากประสบการณ์ เจฟฟ์ ยินดีต้อนรับ! ยินดีที่ได้รู้จัก และเราตื่นเต้นที่จะได้ฟังความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับบิตคอยน์และตลาดคริปโทเคอร์เรนซี

บอนนี่: เจฟฟ์เป็นที่นิยมมากในทวิตเตอร์ โดยเฉพาะโพสต์ของเขาเกี่ยวกับ "พอร์ตโฟลิโอแบบก้าวร้าว" ซึ่งก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างกว้างขวาง เจฟฟ์ คุณอธิบายได้ไหมว่าพอร์ตโฟลิโอแบบก้าวร้าวคืออะไร

เจฟฟ์: นั่นเป็นคำถามที่ดีมากครับ ผมเติบโตมากับการศึกษาเศรษฐศาสตร์และการเงินแบบดั้งเดิม และมันอยู่กับผมมาเกือบทั้งชีวิต ตอนที่ผมเริ่มเข้าสู่ตลาดแรงงานใหม่ๆ วิกฤตการณ์การเงินโลกก็เกิดขึ้น และผมพบว่าทฤษฎีที่ผมได้เรียนรู้มานั้นดูเหมือนจะไม่สามารถอธิบายความเป็นจริงได้ วิกฤตการณ์ครั้งนี้นำมาซึ่งยุคสมัยอันยาวนานของ "การกดขี่ทางการเงิน" ซึ่งก็คือการแทรกแซงของรัฐบาลเพื่อกดอัตราดอกเบี้ยและจำกัดการไหลเวียนของเงินทุน ซึ่งคุณจะไม่พบในตำราเรียน "พอร์ตการลงทุนแบบก้าวร้าว" สะท้อนประสบการณ์ส่วนตัวของผม ซึ่งนิยามใหม่ว่านักลงทุนรุ่นใหม่ควรจัดสรรสินทรัพย์อย่างไร พอร์ตการลงทุนแบบ 60/40 แบบดั้งเดิม พันธบัตร 60% และหุ้น 40% ถือเป็นกลยุทธ์คลาสสิกในการสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง เราได้ค้นพบว่าความสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรและหุ้นนั้นสูงกว่าที่คิดไว้ และการผสมผสานนี้ไม่ได้ทำให้เกิดการบริหารความเสี่ยงที่หลากหลายอย่างแท้จริง โดยพื้นฐานแล้ว พอร์ตการลงทุนแบบก้าวร้าวคือการทบทวนพื้นฐานเกี่ยวกับสิ่งที่ประกอบขึ้นเป็นการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลาย และวิธีการนิยามแหล่งที่มาและการกระจายความเสี่ยงใหม่ บอนนี่: ในทฤษฎีของคุณ การจัดสรรสินทรัพย์แบบใหม่นี้มีลักษณะอย่างไร เจฟฟ์: ใช่ เราต้องเริ่มต้นด้วยคำถามที่ว่าทำไมพอร์ตการลงทุนแบบ 60/40 แบบดั้งเดิมถึงใช้ไม่ได้ผล เมื่อเจาะลึกลงไป คุณจะพบว่านับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก ความผันผวนของราคาหลักทรัพย์และสินทรัพย์ส่วนใหญ่เกิดจากการแทรกแซงของรัฐบาลและกระแสเงินทุนข้ามพรมแดน ปัจจุบันระบบการเงินโลกกำลังเผชิญกับการใช้จ่ายทางการคลังจำนวนมหาศาล ซึ่งบิดเบือนแนวคิดเรื่อง GDP ยกตัวอย่างเช่น GDP รวมการใช้จ่ายของรัฐบาลไว้ด้วย แต่นั่นถือเป็นการเติบโตทางเศรษฐกิจจริงหรือ? ความบิดเบือนนี้ได้เปลี่ยนพันธบัตรจากสินทรัพย์ที่ปลอดภัยไปเป็นสินทรัพย์เสี่ยง เมื่อผู้คนตระหนักถึงสิ่งนี้ พวกเขาจะตระหนักว่าพอร์ตการลงทุนที่เรียกว่า 60/40 นั้น แท้จริงแล้วคือสินทรัพย์ 100% แล้ว 100% นี้คืออะไรกันแน่? ผมเชื่อว่ามันคือ "สินทรัพย์ที่เป็นไปตามข้อกำหนด" 100% นี่คือสินทรัพย์ที่เราซื้อขายในโลกการเงินที่เฟื่องฟู โดยอาศัยบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และเลเวอเรจ ระบบอาร์บิทราจระดับโลกนี้คือรากฐานสำคัญของการเงินแบบดั้งเดิม แล้วเราจะป้องกันความเสี่ยงจากสินทรัพย์ที่เป็นไปตามมาตรฐาน 100% เหล่านี้ได้อย่างไร คำตอบอยู่ที่สิ่งที่ผมเรียกว่า "สินทรัพย์ต้านทาน" ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่เข้าถึงได้ยาก ไม่ใช่สิ่งที่คุณสามารถซื้อได้ง่ายๆ ในตลาดหุ้น ไม่สามารถทดแทนกันได้ และไม่สามารถใช้ประโยชน์ได้ยกตัวอย่างเช่นทองคำ แต่ผมกำลังหมายถึงทองคำแท่ง ไม่ใช่ GLD ETF ทองคำแท่งเป็นวิธีการกระจายอำนาจในการปลดแอกตัวเองจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม Bitcoin ยังเป็นสินทรัพย์ต้านทาน ซึ่งเป็นอีกวิธีหนึ่งในการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับสินทรัพย์ประเภทนี้ นอกจากนี้ ยังมีงานศิลปะระดับไฮเอนด์ ผลงานศิลปะชิ้นเอกที่ไม่เหมือนใคร ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่สามารถทำซ้ำได้ จึงมีความหายากและมีมูลค่าที่แท้จริง พันธบัตรและหุ้นแบบดั้งเดิมมีมูลค่าต่ำกว่าเพราะสามารถพิมพ์ออกมาได้ไม่จำกัดจำนวน ในทางตรงกันข้าม ของสะสมหายากอย่างการ์ดโปเกมอน ถึงแม้จะล้อเล่น แต่สำหรับบางคนกลับมีมูลค่าอยู่ นอกจากนี้ กระเป๋าถือหรูอย่างกระเป๋า Birkin ซึ่งมีมูลค่าเพิ่มขึ้นจากความหายากนั้น ยังคงรักษามูลค่าไว้ได้ดีกว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิมบางชนิดเสียอีก เดวิด: ฟังดูเหมือนพอร์ตการลงทุนทางเลือก เจฟฟ์: เข้าใจได้ แต่สินทรัพย์ทางเลือกเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับภาษาการลงทุนแบบดั้งเดิมของเรา มีน้อยคนนักที่จะมองว่าการซื้อการ์ดโปเกมอน กระเป๋าถือ หรืองานศิลปะเป็นวิธีกระจายพอร์ตการลงทุน เพราะไม่สามารถซื้อขายได้ง่ายเหมือน ETF คุณไม่สามารถซื้อทรัพยากรที่หายากอย่างเช่นเทคโนโลยีชีวภาพหรือทรัพย์สินทางปัญญาที่ถูกกฎหมายได้ง่ายๆ คุณค่าของสิ่งเหล่านี้มาจากความขาดแคลน และความขาดแคลนนั้นเองคือที่มาของมูลค่า ผมอยากจะเน้นย้ำว่าในโลกที่ถูกกดขี่ทางการเงิน คนรุ่นเราต้องเปิดใจแสวงหาสินทรัพย์ที่ไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมาโดยฝีมือมนุษย์ นี่คือเหตุผลที่ Bitcoin ถึงมีความสำคัญอย่างมากในปัจจุบัน ถ้าผมจำไม่ผิด มีการ์ดโปเกมอนญี่ปุ่นหายากมากที่ออกเป็นพิเศษสำหรับวันเกิดของปีเตอร์ การ์ดใบนี้หายากมาก โดยเฉพาะถ้าอยู่ในสภาพดี อาจมีมูลค่าเกือบล้านดอลลาร์

สินทรัพย์ทางเลือกไม่ได้อยู่ในระบบ

เดวิด: ฟังดูประชดประชันนิดหน่อย แต่มีวิธีการหามูลค่าอยู่ ตัวอย่างเช่น วิธีที่คุณใช้ในการประเมินมูลค่าการ์ดโปเกมอน ก็สามารถใช้ประเมินมูลค่าเหรียญทางเลือกหรืองานศิลปะได้เช่นกัน ใช่ไหมครับ คุณช่วยแชร์กระบวนการคิดของคุณกับเราได้ไหมครับ/คะ

เจฟฟ์: ประเด็นสำคัญคือต้องเป็นสินทรัพย์ที่หายากและผลิตได้ยาก หากสินทรัพย์นี้ค่อยๆ ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป จะยิ่งดีเพราะจะทำให้ยิ่งหายากขึ้นไปอีก ยกตัวอย่างเช่น มูลค่าของการ์ดโปเกมอนปิกาจูไม่ได้อยู่ที่จำนวนที่มาก แต่เป็นเพราะการ์ดจำนวนมากเสียหายหรือสูญหายระหว่างการใช้งาน ทำให้การ์ดที่เหลือมีมูลค่าเพิ่มขึ้น

ตัวอย่างที่คล้ายกันคือไวน์ชั้นดี ผู้คนซื้อไวน์ไม่เพียงแต่เพื่อการสะสมเท่านั้น แต่ยังเพื่อเพราะมันเสื่อมสภาพไปตามกาลเวลาอีกด้วย หากคุณเก็บรักษาไวน์อย่างถูกต้อง มูลค่าของไวน์อาจเพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณ นี่แสดงให้เห็นว่าความหายากเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดมูลค่า นอกจากนี้ ผมเชื่อว่าสินทรัพย์เหล่านี้จำเป็นต้องไม่สามารถทดแทนกันได้ หมายความว่าไม่สามารถทำซ้ำหรือทำให้เป็นมาตรฐานได้ง่าย ในทางตรงกันข้าม มูลค่าของหุ้นและพันธบัตรขึ้นอยู่กับระบบสินเชื่อเป็นอย่างมาก และความผันผวนของพวกมันมักถูกควบคุมโดยเทียม เราแสวงหาสินทรัพย์ที่มีความผันผวนและศักยภาพในการดำเนินงานสูงโดยธรรมชาติ มากกว่าความผันผวนที่ระบบการเงินสร้างขึ้นเอง เดวิด: คุณใช้แบบจำลองเพื่อกำหนดวิธีการจัดสรรเงินทุนของคุณหรือไม่ เจฟฟ์: นี่เป็นเรื่องเกี่ยวกับความชอบในการลงทุนส่วนตัวของผมมากกว่า ผมชอบสะสมงานศิลปะที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว เช่น แดเนียล อาร์แชม ซึ่งผมชื่นชมเป็นพิเศษ ผลงานศิลปะของเขาซึ่งผสมผสานวัฒนธรรมสตรีทและศิลปะชั้นสูงเข้าด้วยกัน ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวาง ผลงานของเขามักจัดแสดงในหอศิลป์ชื่อดัง งานศิลปะเช่นนี้ไม่เพียงแต่ช่วยกระจายพอร์ตการลงทุนเท่านั้น แต่ยังสร้างการเติบโตของมูลค่าในระยะยาวอีกด้วย ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือสินทรัพย์เหล่านี้ต้องมีคุณสมบัติต้านทานการเซ็นเซอร์ในระดับหนึ่ง ซึ่งหมายความว่าสินทรัพย์เหล่านี้ต้องเป็นอิสระจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม ในตลาดหุ้นและพันธบัตร สินทรัพย์ของคุณมักจะซื้อขายผ่านบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และคุณไม่ได้เป็นเจ้าของโดยตรง แม้ว่าคุณจะถือหุ้นของ Microsoft สินทรัพย์เหล่านั้นจะจดทะเบียนในนามของผู้ดูแลทรัพย์สิน ไม่ใช่คุณเป็นเจ้าของโดยตรง แม้ว่าคุณจะถือหุ้นของ Microsoft สินทรัพย์เหล่านั้นจะไม่ได้จดทะเบียนในนามของคุณ แต่จะถูกถือในนามของผู้ดูแลทรัพย์สินที่ดำเนินการในนามของคุณ ดังนั้น การเป็นเจ้าของที่แท้จริงจึงเป็นสิ่งสำคัญ นี่คือเหตุผลที่ความแตกต่างระหว่างทองคำและ GLD ETF จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง หากคุณต้องการกระจายการลงทุนออกจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างแท้จริง สินทรัพย์ที่เป็นอิสระจากระบบและอยู่ภายใต้การควบคุมของคุณอย่างสมบูรณ์คือมูลค่าที่แท้จริง ลักษณะ "ปราศจากระบบ" นี้คือแหล่งที่มาที่สำคัญที่สุดของมูลค่าสินทรัพย์เหล่านี้

หลายคนสับสนระหว่างมูลค่ากับราคา

บอนนี่: ผมอยากถามคุณว่า มูลค่าคืออะไร? มูลค่าเกิดขึ้นได้อย่างไร? เมื่อวานนี้ ปีเตอร์ ชิฟฟ์ นั่งอยู่ตรงนี้แล้วพูดว่า "พวกที่คลั่งไคล้ Bitcoin ก็แค่เทรด 'ความว่างเปล่า' พวกคุณไม่ได้ซื้ออะไรเลย" ถ้าเป็นคุณ คุณจะตอบอย่างไร?

เจฟฟ์: ผมขอตอบด้วยสุภาษิตอันโด่งดัง ซึ่งผมคิดว่ามันสมเหตุสมผลมาก ทุกวันนี้ ผู้คนดูเหมือนจะรู้ราคาของทุกสิ่ง แต่ไม่รู้คุณค่าของสิ่งใดเลย เราอยู่ในยุคที่ข้อมูลมีมากมายมหาศาล เราสามารถเห็นทุกธุรกรรมแบบเรียลไทม์ พร้อมกับโอกาสต่างๆ ที่เกิดขึ้นจากการซื้อขายความถี่สูง แม้ว่าข้อมูลการซื้อขายนี้อาจดูเหมือนสะท้อนถึงมูลค่าบางอย่าง แต่จริงๆ แล้วมันเป็นเพียงแค่ภาพรวมของกิจกรรมการซื้อขาย ณ ช่วงเวลาหนึ่ง และไม่ได้แสดงถึงมูลค่าที่แท้จริง อันที่จริง สิ่งที่มีค่าอย่างแท้จริงมักไม่ได้มีการซื้อขายบ่อยครั้ง คุณค่าของบางสิ่งอยู่ที่ความเหมาะสมสำหรับการถือครองในระยะยาว ไม่ใช่การซื้อขายอย่างรวดเร็ว ยกตัวอย่างเช่น มหาเศรษฐีหลายคนในปัจจุบันลงทุนในสโมสรกีฬาและแฟรนไชส์ สินทรัพย์เหล่านี้ไม่ได้มีการซื้อขายบ่อยนักในตลาด มักเป็นธุรกรรมขนาดใหญ่ เพียงครั้งเดียว ที่สามารถส่งต่อจากรุ่นสู่รุ่น สร้างและถ่ายทอดมูลค่าได้อย่างแท้จริง ผมคิดว่าคนมักจะสับสนระหว่างมูลค่ากับราคา แต่ความแตกต่างก็คือ ราคาสะท้อนถึงความเต็มใจที่จะจ่ายเพื่อบางสิ่งบางอย่าง ในขณะที่มูลค่าคือคุณค่าโดยธรรมชาติของบางสิ่งบางอย่าง ซึ่งเรามักจะไม่รู้จนกว่าจะได้สัมผัสด้วยตัวเอง คนหนุ่มสาวไม่อยากเล่นเกมการเงินแบบเดิมๆ บอนนี่: เรื่องนี้จำเป็นต้องมีฉันทามติ เหมือนที่คนส่วนใหญ่เห็นด้วยว่าสิ่งนี้มีมูลค่า 2,000 ดอลลาร์หรือเปล่า? เจฟฟ์: เป็นไปได้เช่นกันว่าทุกคนคิดผิด มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับความชอบส่วนบุคคล เหมือนกับที่คนสูงอายุชอบทองคำ ในขณะที่คนรุ่นใหม่ชอบบิตคอยน์ สุดท้ายแล้ว การเลือกเหล่านี้ก็ขึ้นอยู่กับความชอบส่วนบุคคล แต่อีกเหตุผลหนึ่งที่ผมมองบิตคอยน์และสินทรัพย์อื่นๆ ที่ทนต่อแรงกดดันได้ดีก็คือ ผมคิดว่าคนรุ่นใหม่ตระหนักแล้วว่าระบบการเงินแบบดั้งเดิมนั้นค่อนข้างจะโกง และโดยทั่วไปแล้วพวกเขาไม่ค่อยมีความเชื่อมั่นในตลาดหุ้น จริงๆ แล้ว ผมไม่คิดว่าระบบการเงินของเราทำหน้าที่ได้ดีพอในการส่งเสริมตลาดที่ยุติธรรมและแข็งแรง ยกตัวอย่างเช่น ปริมาณการซื้อขายออปชันแบบซีโร่เดย์ในปัจจุบันเกิน 50% ของออปชัน S&P 500 และ Nasdaq ออปชันแบบซีโร่เดย์นั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นตราสารทางการเงินที่คล้ายกับลอตเตอรี สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือปรากฏการณ์ทางการเงินที่เข้มข้นนี้กำลังเกิดขึ้นพร้อมกับการอนุมัติโดยปริยายจากหน่วยงานกำกับดูแล ทำให้ตลาดทั้งหมดดูเหมือนคาสิโนมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อคนหนุ่มสาวเห็นสิ่งนี้ ปฏิกิริยาของพวกเขาก็เข้าใจได้ พวกเขากล่าวว่า "ฉันไม่อยากเล่นเกมนี้เพราะฉันไม่เข้าใจว่ามันทำงานอย่างไร แต่ฉันจะซื้อในสิ่งที่ฉันชอบและสิ่งที่ฉันเห็นด้วย เพราะอย่างน้อยสำหรับฉัน มันมีมูลค่า และคนหนุ่มสาวคนอื่นๆ ก็คงเห็นด้วยเช่นกัน"ผมคิดว่านี่คือวิธีการสร้างมูลค่า เพราะเราเริ่มเห็นคุณค่าของสิ่งเหล่านี้อย่างแท้จริง มูลค่าของทองคำ เดวิด: มาพูดถึงมุมมองโดยรวมของคุณเกี่ยวกับสินทรัพย์เหล่านี้กัน คุณพูดถึงทองคำ งั้นลองเปรียบเทียบกับ Bitcoin กัน ผมอ่านบทความเมื่อวานนี้ที่บอกว่านักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะสูงถึง 4,000 ดอลลาร์ เขาเชื่อว่าทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ดีกว่า Bitcoin และคาดการณ์ว่าจะสูงถึง 4,000 ดอลลาร์ในระยะกลาง ทองคำมีปริมาณจำกัดมาก และส่วนใหญ่ถูกขุดไปแล้ว อุปทานของ Bitcoin ก็ถูกออกแบบให้จำกัดเช่นกัน ผมคิดว่าปริมาณที่จำกัดนี้ทำให้นักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงรู้สึกสบายใจขึ้น บทความยังกล่าวถึงปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังทองคำด้วย ตั้งแต่ปี 2020 นักลงทุนจำนวนมากแห่เข้าซื้อทองคำ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการนำดอลลาร์สหรัฐมาใช้เป็นอาวุธ และความเชื่อมั่นที่ลดลงในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ ผู้คนมักเลือกพันธบัตรรัฐบาลและดอลลาร์สหรัฐเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ตอนนี้ เมื่อความเชื่อมั่นเริ่มสั่นคลอน พวกเขาจึงหันมาสนใจทองคำ นั่นเป็นมุมมองหนึ่ง คุณคิดอย่างไรกับสิ่งที่ผมเพิ่งพูดไป และการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์? เจฟฟ์: ผมเชื่อว่ามูลค่าของทองคำส่วนใหญ่มาจากการได้รับการยอมรับอย่างยาวนานตลอดประวัติศาสตร์มนุษยชาติ สิ่งนี้นำเรากลับมาสู่คำถามที่คุณยกขึ้นมาเกี่ยวกับแหล่งที่มาของมูลค่า ใครเป็นผู้กำหนดว่าอะไรมีค่า? ทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประวัติยาวนานที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย ยกตัวอย่างเช่น ผมได้รับทองคำเป็นของขวัญในงานแต่งงาน ต่อมาเมื่อผมมีลูก ครอบครัวของผมก็ให้ทองคำเช่นกัน ประเพณีเหล่านี้มีต้นกำเนิดมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าทองคำถือเป็น "สินทรัพย์ถาวร" มันช่วยให้ผู้คนสามารถเคลื่อนย้ายออกไปนอกขอบเขตของสกุลเงินเฟียตได้เมื่อจำเป็น ความสามารถในการถ่ายโอนของทองคำทำให้มันเป็นเครื่องมือปกป้องสินทรัพย์ที่ยอดเยี่ยม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่รุนแรง

จากมุมมองนี้ มูลค่าทางจิตวิทยาของทองคำมีอยู่จริง ในขณะเดียวกัน ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ไม่สามารถมองข้ามได้ แม้ว่าจะไม่นานหลังจากการล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์ในปี 1971 แต่ความทรงจำเกี่ยวกับทองคำในฐานะรากฐานของทุนยังคงชัดเจนสำหรับคนรุ่นหนึ่ง หลายคนยังคงโหยหาระบบเศรษฐกิจที่ตั้งอยู่บนสินทรัพย์ที่แท้จริง แทนที่จะพึ่งพาสินเชื่อของชาติเพียงอย่างเดียว

หากโลกพิจารณาระบบราคาอย่างมาตรฐานทองคำอย่างจริงจังในอนาคต ทองคำอาจกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง อันที่จริง หน่วยงานรัฐบาลในหลายประเทศกำลังเพิ่มการถือครองทองคำ และธนาคารกลางก็กำลังดำเนินการเช่นกัน พวกเขามองว่าทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่สามารถสนับสนุนระเบียบระหว่างประเทศรูปแบบใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต จากมุมมองนี้ แนวโน้มนี้จึงสมเหตุสมผลอย่างยิ่ง

การเปรียบเทียบทองคำกับ Bitcoin: David: เมื่อเปรียบเทียบกับ Bitcoin แล้ว ทองคำถือเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ปลอดภัยกว่า Bitcoin มีความผันผวนมากกว่า มีแนวโน้มที่จะเกิดการย่อตัวของราคา และมีความสัมพันธ์อย่างมากกับหุ้นเทคโนโลยี Bitcoin และหุ้นจะให้ผลตอบแทนที่ดีเมื่อนักลงทุนยอมรับความเสี่ยงได้สูง ซึ่งอาจอธิบายลักษณะความเสี่ยงที่สูงของมันได้ คุณคิดอย่างไรกับมุมมองเหล่านี้? Jeff: หลายคนมักมองว่าความผันผวนเป็นลักษณะเชิงลบ แต่คนรุ่นใหม่กลับยอมรับได้มากกว่า ซึ่งเกี่ยวข้องกับความแตกต่างระหว่างรุ่น พวกเขาเข้าใจว่าหากไม่ยอมรับความผันผวนในระดับหนึ่ง การเติบโตของความมั่งคั่งก็จะเป็นเรื่องยากและต้นทุนค่าเสียโอกาสก็สูงเกินไป อย่างไรก็ตาม ในท้ายที่สุด ความผันผวนเป็นเพียงส่วนหนึ่งของสมการการลงทุน นักลงทุนให้ความสำคัญกับผลตอบแทนที่แท้จริง หากคุณเชื่อว่า Bitcoin จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในระยะยาว ความผันผวนก็ไม่ได้น่ากลัวขนาดนั้น แต่ผมกังวลเกี่ยวกับบางแง่มุมของ Bitcoin ที่ด้อยกว่าทองคำมากกว่า เช่น ปัญหาการดูแลรักษาทรัพย์สินของตนเอง คนส่วนใหญ่ไม่เก่งในการบริหารจัดการสินทรัพย์ของตนเอง พวกเขาชอบที่จะมอบหมายความรับผิดชอบนี้ให้ผู้อื่น เช่น ธนาคารหรือผู้ดูแลทรัพย์สิน เพราะพวกเขาไม่ชอบความเสี่ยง ซึ่งนี่เป็นธรรมชาติของมนุษย์อย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม Bitcoin ได้เข้ามาเปลี่ยนแปลงรูปแบบนี้อย่างสิ้นเชิง การจะเป็นเจ้าของ Bitcoin อย่างแท้จริง คุณต้องดูแลมันด้วยตัวเอง ซึ่งหมายถึงการยอมรับความเสี่ยงที่จะสูญเสียทุกอย่างหากทำผิดพลาด หลายคนไม่สามารถรับมือกับแรงกดดันแบบนี้ได้ ทองคำก็มีความเสี่ยงคล้ายๆ กัน แต่ความเป็นไปได้ที่จะสูญเสียมันไม่ได้รุนแรงเท่ากับการลืมคีย์ส่วนตัวของ Bitcoin หรือถูกขโมยไป ท้ายที่สุดแล้ว ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่จับต้องได้ มันมีอยู่ในโลกแห่งความเป็นจริง ดังนั้น เมื่อผู้คนเปรียบเทียบทองคำกับ Bitcoin ฉันไม่ได้กังวลเกี่ยวกับความผันผวนหรือความผันผวนของราคา แต่ฉันกังวลเกี่ยวกับเรื่องการดูแลทรัพย์สินด้วยตนเองมากกว่า หลายคนยังคงชอบเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่จับต้องได้และมองเห็นได้ เพราะมันให้ความรู้สึกน่าเชื่อถือมากกว่า Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัล อาจดูเป็นนามธรรม ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมบางคนจึงยังไม่เชื่อมั่นในคุณค่าของมัน บอนนี่: ถ้าเราปล่อยให้ธนาคารจัดการ Bitcoin มันจะไม่ทำให้ทุกอย่างง่ายขึ้นเหรอ? นั่นหมายความว่าทุกคนจะไม่ต้องกังวลใช่ไหมครับ เจฟฟ์: ใช่ ผมคิดว่านี่เป็นแนวทางที่น่าสนใจมาก เราจำเป็นต้องศึกษาวิธีการผสานรวมบิตคอยน์เข้ากับรูปแบบธุรกิจที่มีอยู่ เพื่อลดความเสี่ยงร้ายแรงบางอย่าง เช่น ผ่านการประกันภัย โดยไม่สูญเสียคุณลักษณะของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์อธิปไตยไปโดยสิ้นเชิง เมื่อบิตคอยน์อยู่ภายใต้รูปแบบการดูแลรักษา กรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์นั้นจะไม่เป็นของคุณอีกต่อไป และกลับไปสู่วิถีเดิมๆ ของระบบการเงินแบบดั้งเดิม เมื่อถึงจุดนั้น ธนาคารและตลาดแลกเปลี่ยนอาจหันไปปล่อยกู้และจำนองใหม่ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นปัญหาเดียวกับที่เรากำลังพยายามแก้ไข ดังนั้น เราจำเป็นต้องหาวิธีที่จะทำให้ผู้ใช้รู้สึกปลอดภัยและสะดวกสบายเมื่อใช้บิตคอยน์ ในขณะเดียวกันก็ยังคงความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ไว้ ผมเชื่อว่านี่เป็นส่วนสำคัญสำหรับความก้าวหน้าในอนาคตของอุตสาหกรรมบอนนี่: คุณคิดว่าตอนนี้มีทางออกหรือยังครับ? เราใกล้จะหาทางออกได้แค่ไหน? เจฟฟ์: ผมคิดว่าความนิยมและการเติบโตอย่างรวดเร็วของ ETF แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสามารถได้รับความเสี่ยงจากราคา Bitcoin ได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องความเสี่ยงในการเก็บรักษา ด้วยวิธีนี้ ETF และการถือครอง Bitcoin จริงๆ จึงสามารถอยู่ร่วมกันได้ หลายคนยังคงต้องการ Bitcoin ในรูปแบบทางการเงิน เพราะมันมีประสิทธิภาพในการบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอ สามารถใช้สำหรับการซื้อขายแบบมาร์จิ้น และสามารถใช้สำหรับการให้กู้ยืมได้ การให้กู้ยืม Bitcoin โดยตรงมีความเสี่ยงจากคู่สัญญา แต่การให้กู้ยืม Bitcoin ETF ไม่มีความเสี่ยง ดังนั้น ลักษณะเฉพาะบางประการของระบบการเงินแบบดั้งเดิมก็มีข้อดีอยู่บ้าง อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนไม่ควรเก็บ Bitcoin ไว้ใน Cold Storage Cold Storage เป็นวิธีการจัดเก็บแบบออฟไลน์ที่มีความปลอดภัยสูงกว่า ผมเชื่อว่าทุกคนควรลองใช้ทั้งสองวิธีเพื่อทำความเข้าใจข้อดีข้อเสียและสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องอย่างแท้จริง

การคาดการณ์ Bitcoin ETF สำหรับปี 2026

David: Bitwise Asset Management เพิ่งเผยแพร่รายงานที่คาดการณ์ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้า Bitcoin ETF เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจสูงถึง 3 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2026 และ 1 แสนล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากปีที่แล้ว แล้วทำไมคุณถึงเชื่อว่า Bitcoin ETF จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปีหน้าล่ะ

Jeff: สิ่งนี้เชื่อมโยงกับประเด็นที่คุณเพิ่งพูดถึง โปรไฟล์ความเสี่ยงของ Bitcoin เคยมีความสัมพันธ์อย่างมากกับสินทรัพย์เสี่ยง แต่ความสัมพันธ์นั้นกำลังอ่อนลง เรากำลังเห็นประสิทธิภาพของราคา Bitcoin ค่อยๆ หายไปจากหุ้น ผู้คนเริ่มตระหนักว่า Bitcoin มีประสิทธิภาพดีไม่เพียงแต่เมื่อตลาดมีความเชื่อมั่นในเชิงบวกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเมื่อมีภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้วย ผมเรียกปรากฏการณ์นี้ว่า "Bitcoin เชิงบวก" และ "Bitcoin เชิงลบ" "Row" เป็นคำที่ใช้ในการเทรดออปชันเพื่ออธิบายความผันผวนของมูลค่าสินทรัพย์อันเป็นผลมาจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไปแล้ว อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะสร้างความท้าทายให้กับสภาวะตลาดมากขึ้น ในสภาพแวดล้อมที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ Bitcoin อาจถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่า แต่ในอดีต Bitcoin มักจะเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากกว่า จริงไหม? เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง Bitcoin ถือเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่เร็วที่สุด คำถามสำคัญคือ Bitcoin สามารถมีคุณสมบัติทั้งสองอย่างพร้อมกันได้หรือไม่ ในระยะยาว ประสิทธิภาพของราคา Bitcoin ได้พิสูจน์แล้วว่ามันสามารถเป็นได้ทั้ง "บวก" และ "ลบ" ในสภาพแวดล้อมตลาดที่แตกต่างกัน ลักษณะเฉพาะนี้คือมูลค่าของ Bitcoin การเกิดขึ้นของ Bitcoin ETF ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าสู่ตลาดนี้ได้อย่างเป็นระบบมากขึ้น ที่ปรึกษาทางการเงินก็ค่อยๆ ตระหนักว่า Bitcoin ไม่ใช่หัวข้อที่ถกเถียงกันอีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ควรค่าแก่การให้ความสนใจ การอภิปรายนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งท่ามกลางการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ และความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการใช้จ่ายทางการคลังเดวิด: ผมอาจจะอธิบายไม่ชัดเจนพอในตอนนี้ ETF ไม่ใช่แหล่งเงินทุนหลัก กระแสเงินทุนไหลเข้า Bitcoin โดยรวมคาดว่าจะสูงถึง 4 แสนล้านดอลลาร์ แต่นั่นคือสิ่งที่ผมอยากจะถามต่อไป คุณช่วยอธิบายสัดส่วนของ ETF การซื้อขายแบบ Spot สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และภาคส่วนอื่นๆ ภายในมูลค่า 4 แสนล้านดอลลาร์นี้หน่อยได้ไหมครับ เจฟฟ์: ผมเชื่อว่าตลาด ETF จะมีความสำคัญอย่างมากทั่วโลก สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือหลายประเทศ เช่น เกาหลีใต้ ยังไม่มี ETF Bitcoin ในปัจจุบัน ดังนั้นจึงยังมีช่องว่างอีกมากสำหรับการพัฒนา ETF ทั่วโลก เสน่ห์ของ ETF อยู่ที่นักลงทุนจำนวนมากไม่ต้องการแบกรับความเสี่ยงในการดูแล Bitcoin ด้วยตนเอง และ ETF ก็ตอบโจทย์เรื่องนี้ ในขณะเดียวกัน ผู้ที่ต้องการถือ Bitcoin โดยตรงก็สามารถถือต่อไปได้ เพราะพวกเขาเชื่อว่าสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ดั้งเดิมของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม นักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับการสร้างผลตอบแทนสูงสุด ETF ช่วยให้นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากเครื่องมือทางการเงินได้มากขึ้น เช่น การซื้อขายแบบ Basis พูดง่ายๆ ก็คือ คุณสามารถถือ Bitcoin แบบ Spot ไว้พร้อมกับขาย Bitcoin Futures ทำกำไรจากส่วนต่างราคาระหว่างสองตลาดได้ การซื้อขายแบบนี้ง่ายกว่าในระบบการเงินแบบดั้งเดิม เพราะสามารถดำเนินการข้ามมาร์จิ้นได้ผ่านโบรกเกอร์ชั้นนำ อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพของเงินทุนยังคงเป็นความท้าทายในแวดวงสินทรัพย์คริปโตในปัจจุบัน ดังนั้น จากมุมมองด้านการดำเนินงานทางการเงิน ปัจจุบัน ETF จึงมีข้อได้เปรียบมากกว่าการถือครองสินทรัพย์แบบ Spot โดยตรง

การที่ Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเหตุการณ์สุดโต่งหรือไม่?

David: หากเรานำแนวโน้มราคาของ Bitcoin ก่อนปี 2013 มารวมไว้ในแบบจำลอง โดยสมมติว่า Bitcoin ขึ้นไปถึง 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2013 นี่จะเป็นเหตุการณ์ที่ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามเท่าหรือไม่? (หมายเหตุจาก TechFlow: "เหตุการณ์ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามเท่า" เป็นแนวคิดทางสถิติที่ใช้วัดความหายากหรือความผิดปกติของเหตุการณ์นั้นๆ ในกรณีนี้ "เหตุการณ์ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามเท่า" หมายความว่าการที่ Bitcoin ขึ้นไปถึง 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเหตุการณ์ที่หายากมาก ซึ่งเกินกว่าช่วงความผันผวนของราคาทั่วไป) Jeff: นั่นถือเป็นเหตุการณ์ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 15 เท่า (ซึ่งแทบจะถือว่า "เป็นไปไม่ได้") และมันเกิดขึ้นแล้ว หลายคนอาจบอกว่าต้องใช้เวลา ความพยายาม และความมุ่งมั่นอย่างมากในการบรรลุเป้าหมายนี้ แต่ในความเป็นจริง เรายังคงอยู่บนเส้นทางนี้ และเรายังไม่รู้แน่ชัดว่าเพดานราคาของ Bitcoin อยู่ที่เท่าใด อย่างไรก็ตาม ผมมักจะบอกผู้คนว่าการลงทุนใน Bitcoin ไม่ได้หมายความว่าราคาจะเพิ่มขึ้นเสมอไป แต่บางครั้งมันเป็นการเดิมพันว่ามูลค่าของสกุลเงินเฟียตจะลดลง ซึ่งอาจฟังดูขัดกับสัญชาตญาณ แต่ความจริงก็คือการเติบโตของมูลค่า Bitcoin ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดค่าของสกุลเงินเฟียตอย่างต่อเนื่อง ฉันเชื่อว่านับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก เงินตราเฟียตก็ลดค่าลงเร็วกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดไว้มาก

ทำไม altcoins ถึงเริ่มเสื่อมความนิยมลง

บอนนี่: ผมคิดว่าทุกคนคงคุ้นเคยกับ Bitcoin กันดีอยู่แล้ว ถ้าผมใช้ altcoins แทน Bitcoin โมเดลนี้ยังใช้ได้อยู่ไหม

เจฟฟ์: ส่วนตัวผมรู้สึกว่าเราได้เข้าสู่ยุค "Bitcoin or bust" แล้ว Bitcoin ได้รับความนิยมสูงมาก ในขณะที่ altcoins ดูเหมือนจะยังคงหาช่องทางของตัวเองอยู่ อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่าเมื่อโครงสร้างตลาดเติบโตเต็มที่และการใช้งานทางการเงินมีความชัดเจนมากขึ้น altcoins อาจค้นพบคุณค่าของตัวเองในอนาคต ไม่ใช่แค่การพึ่งพาแค่กระแสและมีม

ปัจจุบัน คนส่วนใหญ่ซื้อ altcoins เพราะความผันผวนของเลเวอเรจที่น่าสนใจ ยกตัวอย่างเช่น หาก Bitcoin เพิ่มขึ้น 5% ผู้คนก็คาดการณ์ว่า altcoins อาจเพิ่มขึ้น 15% ดังนั้นพวกเขาจึงซื้อมัน แต่ในช่วงเก้าเดือนที่ผ่านมาหรืออาจจะนานกว่านั้น เราได้เห็นความสัมพันธ์นี้พังทลายลงอย่างสิ้นเชิง ตอนนี้ Bitcoin อาจเพิ่มขึ้นได้ ในขณะที่ Altcoin อาจลดลงได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง Altcoin ไม่ใช่การลงทุนแบบ Leverage Bet บน Bitcoin อีกต่อไป เหตุผลส่วนหนึ่งคือการเปิดตัวกองทุน ETF เมื่อ Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ นักลงทุนสามารถซื้อขายออปชันบน ETF เหล่านี้ได้โดยตรงตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว หากคุณต้องการลงทุนใน Bitcoin ที่มีเลเวอเรจสูง การซื้อขายออปชัน Bitcoin โดยตรงจะสะดวกกว่า เดวิด: ตลาด Altcoin มีการเคลื่อนไหวน้อยลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับเมื่อก่อน ผมคิดว่าถ้าผมกำลังมองหาประสบการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง แทนที่จะซื้อมีม ผมอาจลอง Bitcoin Option ซึ่งให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน เจฟฟ์: ใช่เลย Bitcoin Option มอบประสบการณ์ความเสี่ยงสูงแบบเดียวกัน ในขณะที่ยังคงได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนแบบ Leverage Bet และปลอดภัยกว่าเพราะคุณไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่าง Bitcoin และ Altcoin อื่นๆ เช่น ความสัมพันธ์กับ Helium หรือ Solana ดังนั้น Bitcoin Option จึงเป็นตัวเลือกที่ดี นอกจากนี้ ยังมีบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin บางแห่ง เช่น MicroStrategy ซึ่งราคาหุ้นมีความผันผวนมากกว่า Bitcoin เสียอีก ผมเชื่อว่าการเติบโตของบริษัทอย่าง MicroStrategy และ Meta Planet ดึงดูดปริมาณการซื้อขายและเบี่ยงเบนส่วนแบ่งการตลาดออกจาก altcoin นักลงทุนทั่วไปมีแนวโน้มที่จะเก็งกำไรผ่านบริษัทและหลักทรัพย์เหล่านี้มากขึ้น เนื่องจากบริษัทเหล่านี้มีพื้นฐานความเสี่ยงที่ชัดเจนกว่า ในขณะที่ยังคงให้ผลตอบแทน Bitcoin ตามที่คุณต้องการ

บริษัทคลัง Altcoin เทียบกับ บริษัทคลัง Bitcoin

บอนนี่: คุณรู้ไหมว่ามีบริษัทที่พยายามเลียนแบบกลยุทธ์ของ Solana และ Ethereum? คุณคิดว่าวิธีนี้จะได้ผลไหม? เจฟฟ์: ผมตั้งตารอที่จะดูว่าวิธีนี้จะได้ผลไหม ผมมองในแง่ดีว่ามันอาจเข้าถึงตลาดเฉพาะกลุ่มได้ ผมคิดว่าความสำเร็จของ Bitcoin มาจากความเชื่อมั่นในคุณค่าของมัน ใช่ไหม? ดังนั้นคุณสามารถกู้ยืมและให้ยืมโดยใช้ Bitcoin ได้ เพราะผู้คนยินดีที่จะกำหนดมูลค่าเครดิตที่แน่นอนให้กับมัน กลยุทธ์นี้เข้าถึงตลาดสินเชื่อ ตราบใดที่คุณถือ Bitcoin ไว้ในจำนวนหนึ่ง ผู้ให้กู้จะถือว่าสินทรัพย์เหล่านั้นมีมูลค่าและสามารถกู้คืนได้ ประการแรก คุณต้องเชื่อว่าหลักประกันนั้นมีมูลค่า และ Bitcoin ก็พิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จในเรื่องนี้ คุณอาจโต้แย้งว่าไม่มีสินทรัพย์อื่นใดในวงการคริปโทเคอร์เรนซีที่ประสบความสำเร็จในระดับนี้ เช่น Ethereum หรือ Solana บางคนอาจไม่เห็นด้วย แต่บางคนก็เห็นด้วย นี่เป็นคำถามที่ควรค่าแก่การสำรวจ ผมอยากรู้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีการรับประกันอย่างไรในอนาคต อย่างไรก็ตาม ผมสามารถบอกคุณได้ว่าทำไมกลยุทธ์การคลังเหล่านี้จึงได้ผล นอกจากการมีหลักประกันแล้ว อีกเหตุผลหนึ่งคือ วิธีนี้ได้ผลหากสินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนสูง เลเวอเรจที่เกิดจากความผันผวนสามารถสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับคลังขององค์กรได้ Ethereum และ Solana มีความผันผวนมากกว่า Bitcoin ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบสำหรับทั้งสอง นอกจากนี้ Bitcoin ในปัจจุบันยังเป็นสินทรัพย์แบบพาสซีฟที่ค่อนข้างคงที่ ผู้คนมักเก็บไว้ในกระเป๋าเงินเย็น (cold wallet) เหมือนเงินใต้ที่นอน มันไม่ได้สร้างรายได้หรือนำไปใช้ในการ Staking แต่ Ethereum นั้นแตกต่างออกไป อย่างที่ทุกคนทราบกันดีว่า ในเครือข่าย Ethereum คุณจำเป็นต้องมีส่วนร่วมในการรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายและรับผลตอบแทนเพิ่มเติมผ่านกลไก proof-of-stake ยกตัวอย่างเช่น การ Re-staking กลายเป็นประเด็นร้อน นอกจากนี้ ยังมีวิธีอื่นๆ ในการสร้างผลตอบแทนจาก Ethereum นอกเหนือจากการถือไว้ในกระเป๋าเงินเย็น แม้ว่า ETF จะไม่สามารถนำคุณสมบัติเหล่านี้มาใช้ได้ในปัจจุบัน แต่บริษัทปฏิบัติการบางแห่งอาจสามารถทำได้

ดังนั้น ผมเชื่อว่าสินทรัพย์เหล่านี้อาจมีประสิทธิภาพมากขึ้นภายในโครงสร้างองค์กรที่ดำเนินงาน ในขณะที่ Bitcoin ไม่ได้อาศัยกลไกเหล่านี้ เมื่อประกอบกับความผันผวน ปัจจัยเหล่านี้อาจกลายเป็นข้อได้เปรียบสำหรับโทเค็น Proof-of-Stake (เช่น Ethereum) ในการแข่งขันกับโทเค็น Proof-of-Work (เช่น Bitcoin)

นักเทรดออปชันแปลกใหม่

เดวิด: ก่อนหน้านี้คุณเคยทำงานเป็นเทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์ที่ Morgan Stanley คุณเทรดผลิตภัณฑ์อะไรเป็นหลักในช่วงเวลานั้นครับ ผมอยากรู้ว่าประสบการณ์นั้นเกี่ยวข้องกับงานปัจจุบันของคุณอย่างไร

เจฟฟ์: ผมเริ่มต้นอาชีพที่มอร์แกน สแตนลีย์ โดยมุ่งเน้นไปที่ออปชันแปลกใหม่ ซึ่งเป็นตราสารอนุพันธ์ประเภทหนึ่ง ตราสารเหล่านี้มีความซับซ้อนมากจนแบบจำลองการกำหนดราคาแบบดั้งเดิมอย่างแบบจำลอง Black-Scholes ไม่สามารถกำหนดราคาได้อย่างแม่นยำ แบบจำลอง Black-Scholes เป็นแบบจำลองที่ค่อนข้างกำหนดตายตัว แต่ออปชันแปลกใหม่ต้องการวิธีการที่ซับซ้อนกว่า สำหรับออปชันแปลกใหม่บางรายการ คุณจำเป็นต้องใช้แบบจำลองสุ่มที่อาศัยเส้นทางของราคาสินทรัพย์และพิจารณาปัจจัยนำเข้าความผันผวนในท้องถิ่นหลายรายการ ตราสารเหล่านี้ประกอบด้วยออปชันแบบผสม ออปชันแบบมีอุปสรรค และออปชันแบบน็อคเอาท์ คุณอาจไม่เคยได้ยินชื่อเหล่านี้มาก่อน แต่โดยพื้นฐานแล้ว ออปชันเหล่านี้เป็นผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนที่สุดที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการด้านประกันภัยหรือการเก็งกำไรที่หลากหลาย ในฐานะเทรดเดอร์ออปชันแปลกใหม่ ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดของผมคือแบบจำลองเหล่านี้ไม่สามารถจับภาพเหตุการณ์รุนแรงได้อย่างแม่นยำ เหตุการณ์รุนแรงนั้นยากที่จะคาดการณ์ด้วยแบบจำลอง และแม้แต่กับแบบจำลองความผันผวนแบบสุ่ม ความสัมพันธ์ระหว่างพารามิเตอร์สำคัญบางอย่างอาจไม่สามารถจับภาพได้อย่างสมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น เมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น มักจะส่งผลกระทบต่อความผันผวน และเมื่อราคาสปอตลดลง เรารู้ว่าความผันผวนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น คุณจำเป็นต้องคำนึงถึงความสัมพันธ์และความสัมพันธ์ของเส้นทางเหล่านี้ในแบบจำลองของคุณ แต่บางครั้งปัจจัยเหล่านี้อาจมีความผันผวนอย่างมาก บางทีประสบการณ์นี้อาจจุดประกายความสนใจของผมใน Bitcoin งานของผมโดยพื้นฐานแล้วเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์การกำหนดราคาที่มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก เช่น ออปชั่นแบบหาง (tail options) ออปชั่นแปลกใหม่คือการจินตนาการถึงสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ซึ่งมักถูกมองว่าประเมินค่าไม่ได้ คุณต้องสมมติว่าเหตุการณ์แบบหาง (เช่น เหตุการณ์ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามเท่า) มีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่าที่คนส่วนใหญ่คิด เมื่อผมได้พบกับ Bitcoin ครั้งแรก คนส่วนใหญ่มักจะสงสัย คิดว่า "สิ่งนี้ดูแปลก อาจจะน่าสนใจ แต่มันอาจไร้ค่าและสุดท้ายก็จะเป็นศูนย์" ปฏิกิริยาตามธรรมชาติของผมคือ ถ้ามันไม่กลายเป็นศูนย์ล่ะ? ถ้ามันไม่เป็นเช่นนั้น มันก็อาจกลายเป็นสิ่งที่มีค่ามาก การคำนวณความน่าจะเป็นแบบนี้เป็นเรื่องท้าทายสำหรับหลายๆ คน เพราะผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นศูนย์หรือสูงมาก และความน่าจะเป็นที่จะเกิดขึ้นทั้งสองอย่างนั้นต่ำมาก

เดวิด:คุณเริ่มสนใจ Bitcoin ครั้งแรกเมื่อไหร่

เจฟฟ์:ผมได้ยินเกี่ยวกับ Bitcoin ครั้งแรกในปี 2010 ในห้องซื้อขาย นั่นเป็นช่วงเวลาที่ผมซื้อ Bitcoin สามเหรียญแรก

การซื้อขายออปชันเป็นทักษะที่สำคัญมาก เดวิด: คุณมีคำแนะนำอะไรสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่กำลังจับตามองอยู่บ้างไหมครับ ยกตัวอย่างเช่น บางคนอาจสนใจลองซื้อขายออปชันและสนใจที่จะเข้าสู่ตลาด คุณมีคำแนะนำอะไรให้กับผู้เริ่มต้นเหล่านี้บ้าง เจฟฟ์: ผมอยากจะบอกกับผู้เริ่มต้นทุกคนว่าการเรียนรู้การซื้อขายออปชันเป็นทักษะที่สำคัญมากในตอนนี้ ผมพูดแบบนี้เพราะการซื้อขายออปชันไม่ใช่แค่วิธีการลงทุน แต่มันเป็นแบบจำลองทางความคิด มันสอนให้คุณมองโลกจากมุมมองความน่าจะเป็น ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างยิ่ง วัฒนธรรมของเรามักจะมองสิ่งต่างๆ ง่ายเกินไป โดยมองว่าสิ่งต่างๆ เป็น "ถูก" หรือ "ผิด" "ซ้าย" หรือ "ขวา" ทำให้แทบไม่มีพื้นที่สำหรับความแตกต่างเล็กๆ น้อยๆ แต่โลกนี้เต็มไปด้วยความแตกต่างเล็กๆ น้อยๆ และการเทรดออปชันสามารถฝึกให้คุณมุ่งเน้นไปที่การกระจายตัวของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ ทำให้คุณมองเห็นภาพรวมที่ครอบคลุมมากขึ้น การเทรดออปชันให้ข้อได้เปรียบที่สำคัญสำหรับนักลงทุนรายย่อย เพราะให้เลเวอเรจสูง ซึ่งเป็นเลเวอเรจประเภทหนึ่งที่นักลงทุนสถาบันหาได้ยาก ในความคิดของผม การเทรดออปชันเป็นพื้นที่เดียวที่นักลงทุนรายย่อยสามารถทำผลงานได้ดีกว่านักลงทุนสถาบัน เหตุผลนั้นง่ายมาก: โดยทั่วไปแล้ว สถาบันต่างๆ มักดำเนินการซื้อขายออปชันในวงกว้าง ซึ่งการซื้อขายในวงกว้างนี้มีอิทธิพลต่อราคาตลาด อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนรายย่อย การซื้อสัญญาออปชันจำนวนน้อยไม่ได้ส่งผลกระทบต่อราคา และไม่ได้บังคับให้ผู้อื่นปรับกลยุทธ์ตามสถานะของคุณ ผมบอกทุกคนเสมอว่าเป็นเรื่องยากที่นักลงทุนรายย่อยจะทำผลงานได้ดีกว่าสถาบันในหลายๆ ด้าน กฎระเบียบเหล่านี้ไม่เอื้ออำนวยต่อนักลงทุนรายย่อยมากนัก ตัวอย่างเช่น พวกเขาขาดความเข้าใจเกี่ยวกับลำดับคำสั่งซื้อขายและการทำงานของสมุดคำสั่งซื้อขายแบบจำกัด (Limit Order Book) การซื้อขายออปชันเป็นข้อยกเว้น ซึ่งนักลงทุนรายย่อยจำนวนน้อยอาจได้เปรียบ ดังนั้น ผมเชื่อว่าทุกคนควรใช้เวลาเรียนรู้เกี่ยวกับการซื้อขายออปชัน นอกจากนี้ Bitcoin ยังเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงที่สุดในโลก การกระจายตัวแบบสูงสุดหมายความว่าความผันผวนของราคามีความเข้มข้นและรุนแรงอย่างมาก ถ้าคุณมอง Bitcoin ในแง่ดี ผมคิดว่าการลงทุนผ่านออปชันเป็นวิธีที่คุ้มค่ามาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่มีกรอบการลงทุนระยะยาว

สินทรัพย์ที่สามารถ "แปลงเวลา" ได้

บอนนี่: ย้อนกลับไปที่สิ่งที่คุณพูดถึงในทวิตเตอร์ คุณบอกว่าสินทรัพย์บางอย่างสามารถ "แปลงเวลา" ได้ หมายความว่าอย่างไร

เจฟฟ์: นั่นเป็นคำถามที่ดี ผมเชื่อว่าเวลาคือพลังงานรูปแบบหนึ่ง และพลังงานนี้สามารถแปลงเป็นมูลค่าได้ ในระดับหนึ่ง Bitcoin แสดงให้เห็นถึงแนวคิดนี้ได้ดีผ่านระบบ Proof of Work พูดง่ายๆ คือ การขุด Bitcoin ต้องใช้เวลาและพลังงานจำนวนมาก ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะได้ผลตอบแทนเป็นบล็อก มันเหมือนกับแบตเตอรี่ที่เก็บกักความพยายาม คุณลงทุนเวลาและพลังงาน และระบบก็ให้ผลตอบแทนกลับมา

เหตุผลเบื้องหลังเรื่องนี้คือ เวลาและพลังงานเป็นทรัพยากรที่หายาก และความขาดแคลนเองก็สร้างมูลค่า ผมคิดว่าแนวคิดนี้สามารถนำไปประยุกต์ใช้กับด้านอื่นๆ ได้ เช่น ทุนมนุษย์ ทุนมนุษย์ก็หายากเช่นกัน แต่หากนำไปใช้อย่างเหมาะสมก็สามารถสร้างมูลค่ามหาศาลได้เช่นกัน ผมมักจะยกตัวอย่างการพนันมืออาชีพ ผมไม่ได้หมายถึงการพนันแบบสล็อตแมชชีน ซึ่งอาศัยโชคล้วนๆ แต่หมายถึงการพนันมืออาชีพ ซึ่งอาศัยทักษะเพื่อสร้างผลตอบแทนเชิงบวก ยกตัวอย่างเช่น โป๊กเกอร์ หากคุณเป็นผู้เล่นโป๊กเกอร์ที่ดี คุณมักจะได้รับมูลค่าที่คาดหวัง (EV) ที่เป็นบวก ซึ่งหมายความว่าเวลาและพลังงานของคุณมีค่า และรายได้นี้ไม่เกี่ยวข้องกับตลาดหุ้นหรือนโยบายอัตราดอกเบี้ย แต่ขึ้นอยู่กับทุนมนุษย์และทักษะของคุณเพียงอย่างเดียว อีกตัวอย่างหนึ่งคือการพนันกีฬา การพนันกีฬาถือเป็นหนึ่งในตลาดที่ซับซ้อนที่สุด เพราะข้อได้เปรียบด้านข้อมูล (เช่น การวิจัยเชิงลึกเกี่ยวกับผลการแข่งขัน) สามารถช่วยให้นักพนันที่ชาญฉลาดชนะได้ นักพนันกีฬามืออาชีพบางคนสามารถทำผลงานได้ดีกว่าเจ้ามือรับพนันเสียอีก ในความเป็นจริง เจ้ามือรับพนันพึ่งพานักพนันชั้นนำเหล่านี้เพื่อช่วยสร้างสมดุลของตลาด หากคุณเป็นนักพนันกีฬามืออาชีพ รายได้ประเภทนี้ได้มาจากการทำงานหนักและทักษะ ผมเชื่อว่ารายได้ประเภทนี้ที่เกิดจากการลงทุนทั้งเวลาและความพยายามควรเป็นส่วนสำคัญอย่างยิ่งในพอร์ตการลงทุนของคุณ

สินทรัพย์บล็อกเชน

บอนนี่: คุณพูดถึงงานศิลปะและไพ่ไปแล้ว จะสะดวกกว่าไหมถ้าสิ่งเหล่านี้สามารถซื้อขายบนบล็อกเชนได้ นี่หมายความว่าคุณเชื่อในแนวคิดของ RWAs (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) หรือเปล่า อย่างไรก็ตาม บางคนไม่เห็นด้วย โดยเชื่อว่างานศิลปะควรแขวนไว้บนผนัง และทองคำควรจับต้องได้ คุณคิดอย่างไร

เจฟฟ์: ผมคิดว่า RWAs เป็นเทรนด์ที่น่าสนใจมาก และแต่ละคนก็มีการตีความที่แตกต่างกันไป ในความคิดของผม แนวทางหลักสองประการสำหรับการพัฒนา RWAs

ประการแรกคือการแปลงสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่ให้เป็นโทเค็น ยกตัวอย่างเช่น สินทรัพย์ที่ปกติแล้วไม่มีสภาพคล่อง เช่น ไพรเวทอิควิตี้และไพรเวทเครดิต สามารถทำให้ซื้อขายได้ง่ายขึ้นผ่านการแปลงเป็นโทเค็น ซึ่งทำให้สินทรัพย์ที่ก่อนหน้านี้ไม่สามารถหมุนเวียนในตลาดรองได้มีความยืดหยุ่นมากขึ้น และการแปลงเป็นโทเค็นเป็นกุญแจสำคัญในการบรรลุเป้าหมายนี้ นี่คือการประยุกต์ใช้ RWA โดยทั่วไป

แนวทางที่สองน่าสนใจยิ่งกว่า นั่นคือ สินทรัพย์ที่ไม่เคยมีการซื้อขายหรือแปลงเป็นหลักทรัพย์มาก่อน ตัวอย่างเช่น การ์ดสะสมหรือรองเท้าผ้าใบมีปริมาณการซื้อขายสูง แต่ไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อการซื้อขาย หากเราสามารถหาสภาพคล่องใหม่ๆ ให้กับสินทรัพย์เหล่านี้ผ่านการแปลงเป็นโทเค็นได้ นั่นจะมีความหมายอย่างมาก

ยกตัวอย่างเช่น บริษัทอย่าง StockX มีความเชี่ยวชาญด้านการซื้อขายรองเท้าผ้าใบ แต่ต้นทุนด้านโลจิสติกส์นั้นสูงมาก ซึ่งรวมถึงค่าขนส่ง ค่าจัดเก็บ และค่าประกันภัย ซึ่งท้ายที่สุดแล้วทั้งหมดก็ตกเป็นของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม การแปลงโทเค็นเป็นโทเค็นบนเครือข่าย (On-chain tokenization) เปิดโอกาสให้เกิดรูปแบบธุรกิจใหม่ๆ ขึ้นมา ยกตัวอย่างเช่น การใช้ใบรับรองดิจิทัลช่วยให้สามารถโอนกรรมสิทธิ์ได้โดยไม่ต้องเคลื่อนย้ายทรัพย์สินจริง ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการทำธุรกรรมและลดต้นทุนได้อย่างมาก อีกตัวอย่างหนึ่งคือตลาดนาฬิกา ซึ่งเป็นตลาดที่มีขนาดใหญ่และมีมูลค่าสูง แต่ก็ประสบปัญหาการฉ้อโกงอย่างกว้างขวาง ดังนั้น การรับรองความถูกต้องจึงเป็นสิ่งสำคัญ การแปลงโทเค็นเป็นโทเค็นช่วยให้เกิดตลาดที่ผู้ซื้อสามารถซื้อขายกรรมสิทธิ์นาฬิกาได้โดยไม่ต้องเคลื่อนย้ายนาฬิกาจริง วิธีการนี้จะมีประสิทธิภาพสูงหากผู้ซื้อขั้นสุดท้ายเพียงแค่ลงทุนหรือซื้อขาย แทนที่จะสวมใส่นาฬิกาจริง นอกจากนี้ ทรัพย์สินที่จับต้องได้ยังคงเข้าถึงได้ และคุณภาพที่จับต้องได้นี้ทำให้มีมูลค่า เดวิด: ผมอยากจะพูดถึงเรื่องนี้ในมุมมองที่ตรงกันข้าม เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีผู้เริ่มทดลองใช้การแปลงสินทรัพย์ที่จับต้องได้เป็นโทเค็น เช่น นาฬิกา Rolex แต่ในที่สุดสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้ส่วนใหญ่ก็กลายเป็นศูนย์ ในขณะที่ตัวนาฬิกา Rolex เองยังคงมีราคา 25,000 ดอลลาร์ แล้วเราจำเป็นต้องมีการแปลงสินทรัพย์ดิจิทัลแบบนี้จริงหรือ? เราไม่จำเป็นต้องแปลงสินทรัพย์ที่มีอยู่ให้เป็นดิจิทัล นี่เป็นข้อโต้แย้ง คุณคิดอย่างไร? หากดูจากกรณีที่ผ่านมา สินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมากกลายเป็นศูนย์ในที่สุด ใช่ไหม? ในขณะที่สินทรัพย์จริงยังคงมูลค่าไว้ได้? Jeff: ผมคิดว่าสิ่งที่คุณพูดคือสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้ไม่ได้ให้สิทธิ์ความเป็นเจ้าของสินทรัพย์จริง ใช่ไหม? พวกมันเหมือนสินทรัพย์เสมือนในเมตาเวิร์สมากกว่า ถ้าเป็นเช่นนั้น พวกมันก็เป็นสินทรัพย์เมตาเวิร์สจริงๆ ผมกำลังพูดถึงอีกแนวทางหนึ่ง ซึ่งก็คือการทำให้การซื้อขายสินทรัพย์จริงผ่าน NFT ง่ายขึ้น โมเดลนี้ยังไม่ประสบความสำเร็จมากนักในวงการคริปโต แต่ผมคิดว่ามันคุ้มค่าที่จะลองสำรวจเมื่อถึงเวลาที่เหมาะสม แน่นอนว่าต้นทุนของแนวทางนี้ก็ต้องนำมาพิจารณาเช่นกัน บทเรียนที่ได้รับจาก Morgan Stanley David: คุณได้เรียนรู้อะไรจากประสบการณ์ที่ Morgan Stanley บทเรียนเหล่านี้นำมาประยุกต์ใช้กับการซื้อขายของคุณในปัจจุบันได้อย่างไร?

เจฟฟ์: ผมได้เรียนรู้มากมายที่มอร์แกน สแตนลีย์ และกฎบางข้อก็ประทับใจผมมาก ยกตัวอย่างเช่น กฎข้อแรกคือ "อย่าทำผิดพลาด" และกฎข้อที่สองคือ "จำกฎข้อแรกไว้เสมอ" บทเรียนเหล่านี้สามารถนำไปประยุกต์ใช้กับวงการคริปโทเคอร์เรนซีได้เช่นกัน ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีเต็มไปด้วยการทดลองและการเก็งกำไร และโอกาสมากมายดูเหมือนจะน่าสนใจแต่จริงๆ แล้วมีความเสี่ยงสูง ดังนั้น ผมจึงระมัดระวังมากขึ้นเมื่อเผชิญกับโอกาสใหม่ๆ เหล่านี้ เพราะมีปัจจัยเสี่ยงภายนอกมากมายในตลาด และแม้แต่โปรโตคอลบางอย่างที่ดูเหมือนจะเชื่อถือได้ก็อาจล้มเหลวได้ กฎเหล่านี้ของมอร์แกน สแตนลีย์เปรียบเสมือน "ปีศาจ" ที่คอยเตือนให้ผมคิดทบทวนก่อนตัดสินใจอยู่ตลอดเวลา นี่คือเหตุผลที่ผมมองว่าตัวเองเป็นนักลงทุนบิทคอยน์ในระดับหนึ่ง

บอนนี่: คุณเคยผ่านช่วงซื้อ altcoin มาแล้วใช่มั้ยครับ เจฟฟ์: แน่นอนครับ ผมเคยผ่านมา สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับการซื้อขายสิ่งเหล่านี้คือโค้ดคริปโตเคอร์เรนซีนั้น "ใช้งานได้" และเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาตามการอัปเกรดโปรโตคอลและการปรับเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น บางครั้งคุณต้องเปลี่ยนโทเค็นหนึ่งเป็นอีกโทเค็นหนึ่ง และถ้าคุณไม่ทำทันเวลา คุณอาจพลาดโอกาสนั้นไป สินทรัพย์คริปโตไม่มีบริการตัวแทนแบบที่การเงินแบบดั้งเดิมใช้เตือนคุณ เช่น จดหมายที่บอกว่า "ต้องดำเนินการบางอย่างภายในกำหนดเวลาที่กำหนด" พวกเขามักจะทวีตเกี่ยวกับเรื่องนี้บนโซเชียลมีเดีย และถ้าคุณไม่เห็น คุณอาจพลาดข้อมูลสำคัญ นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่นักลงทุนหลายคนต้องเผชิญกับความท้าทายในวงการคริปโตเคอร์เรนซี ตลาดคริปโตต้องการการติดตามอย่างต่อเนื่อง ซึ่งแตกต่างจากการเงินแบบดั้งเดิมที่มีระบบการแจ้งเตือนที่ชัดเจน บางครั้งคุณก็เสียใจที่ลืมวางโทเค็นในอีกสองปีต่อมา วงการคริปโตเคอร์เรนซีกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยโครงการที่เคยสำคัญหลายโครงการต้องเผชิญกับทั้งการเติบโตและความล้มเหลวในช่วงหลายปีที่ผ่านมา สิ่งนี้ทำให้ผมตระหนักว่าการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลไม่เพียงแต่ต้องอาศัยความอดทนเท่านั้น แต่ยังต้องติดตามความผันผวนของตลาดอย่างต่อเนื่องด้วย คุณจะให้อะไรกับลูกของคุณเมื่อพวกเขาแต่งงานกัน? เดวิด: ผมมีคำถามอีกข้อ ลองดูว่าเราจะทำให้หัวข้อนี้น่าสนใจขึ้นได้ไหม ผมไม่แน่ใจว่าจะทำได้หรือเปล่า แต่ผมจะลองดู ผมรู้สึกกดดันมาก คุณพูดถึงการได้รับทองคำเป็นของขวัญในงานแต่งงานของคุณ คุณจะให้อะไรกับลูกๆ เมื่อพวกเขาแต่งงานกัน? เจฟฟ์: ตามธรรมเนียมของครอบครัว ผมจะไม่พูดถึงทองคำ แต่ผมอยากจะพูดถึง Bitcoin ด้วย พูดถึงเรื่องนี้ ผมนึกถึงเรื่องที่น่าสนใจ ลูกชายวัยห้าขวบของผมอยู่ด้วย และเขาได้ยินผมกับภรรยาคุยกันเรื่อง Bitcoin บางครั้งเราก็คุยกันเรื่อง Bitcoin ที่โต๊ะอาหาร แล้วเขาก็ถามผมว่า "พ่อครับ ตอนนี้ Bitcoin มีมูลค่าเท่าไหร่" เขายังไม่ค่อยเข้าใจตัวเลขขนาดใหญ่ ดังนั้นเขาจึงยังไม่เข้าใจแนวคิดของ 100,000 หรือ 90,000

เดวิด: คุณอธิบายให้เขาฟังโดยใช้การ์ดโปเกมอนได้ อย่างเช่น เขาสามารถซื้อการ์ดโปเกมอนได้กี่ใบด้วยเงินจำนวนนั้น

เจฟฟ์: ใช่ นั่นเป็นความคิดที่ดี แต่ผมไม่ได้ทำ ผมมีเรื่องตลกมาเล่าให้ฟัง ลูกชายผมเพิ่งแลกการ์ดโปเกมอนกับเพื่อนๆ แล้วเขาก็เปลี่ยนการ์ดแท้บางใบเป็นการ์ดปลอมที่หาซื้อได้ใน Amazon การ์ดปลอมพวกนั้นผลิตในจีน ถึงแม้ว่ามันจะปลอม แต่มันก็ดูสวยงามมาก เป็นสีทองอร่าม แถมยังดูมีค่ามากกว่าด้วยซ้ำ ใช่ไหม? เขาเลยเอามาให้ผมดูด้วยความภาคภูมิใจ แล้วพูดว่า "พ่อ ดูสิ การ์ดสีทองพวกนี้สวยจัง!"

ผมไม่อยากบอกเขาตรงๆ ว่าบัตรพวกนั้นเป็นของปลอม ผมเลยอธิบายให้เขาฟังโดยใช้แนวคิดของ Bitcoin ผมบอกเขาว่าบัตรสีน้ำเงินคือบัตรจริงของแท้ และหายากพอๆ กับ Bitcoin ทำให้มันเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันที่สมบูรณ์แบบ เขาคุ้นเคยกับแนวคิดของ "หลักทรัพย์ค้ำประกันที่สมบูรณ์แบบ" เพราะผมเคยใช้คำนี้อธิบาย Bitcoin มาก่อน ตอนนี้เขาเข้าใจแล้วว่าบัตรสีน้ำเงินมีค่ามากที่สุด และเขาก็บอกว่า "นี่คือหลักทรัพย์ค้ำประกันที่สมบูรณ์แบบ ผมจะไม่เอามันไปขายอีกแล้ว"

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia