SK ไฮนิกซ์รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 เกินคาด เจพีมอร์แกนให้เป้าราคาเพิ่มขึ้นเท่าตัว

ข่าว BlockBeats 28 ตุลาคม SK Hynix ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 วันนี้ รายได้รายไตรมาส 104.6155 ล้านล้านวอน ทะลุ 100 ล้านล้านวอนเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 328% เมื่อเทียบปีต่อปี และเพิ่มขึ้น 32% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส กำไรจากการดำเนินงาน 83.3338 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้นประมาณ 632% เมื่อเทียบปีต่อปี และเพิ่มขึ้น 38% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส อัตรากำไรใกล้ 80% สร้างสถิติสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 39.7756 ล้านล้านวอน ได้รับผลกระทบจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนใน Kioxia ทำให้ผลประกอบการอ่อนแอกว่าที่บางส่วนคาดการณ์ไว้

ผลประกอบการได้รับแรงหนุนหลักจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI การจัดส่ง HBM (โดยเฉพาะ HBM4) เร่งตัวขึ้น ราคา DRAM/DDR5 สำหรับเซิร์ฟเวอร์และ eSSD ปรับตัวสูงขึ้นและการจัดส่งที่แข็งแกร่งเป็นแรงขับเคลื่อนร่วมกัน บริษัทประกาศผลตอบแทนผู้ถือหุ้นรวมประมาณ 100 ล้านล้านวอนสำหรับปีงบประมาณ 2026 (เงินปันผลอย่างน้อย 30 ล้านล้านวอน ซื้อคืนและยกเลิกหุ้นอย่างน้อย 60 ล้านล้านวอน) และจะคืนผลตอบแทนจากการลงทุนใน Kioxia ส่วนใหญ่ให้แก่ผู้ถือหุ้น

บริษัทย้ำว่าตลาดหน่วยความจำจะอยู่ในภาวะอุปสงค์มากกว่าอุปทานต่อเนื่องถึงปี 2030 ได้ลงนามข้อตกลงจัดหาระยะยาว (LTA) กับลูกค้ารายสำคัญ 14 ราย ครอบคลุมกำลังการผลิตกว่า 50% ในปี 2027-2028 คาดว่า HBM4 จะแซงหน้า HBM3E ทั้งในด้านการจัดส่งและรายได้ตั้งแต่ไตรมาส 4 เป็นต้นไป และกลายเป็นสินค้าหลัก กำลังการผลิต DRAM และ HBM ในสามปีข้างหน้า (ถึงปี 2029) เกือบขายหมดแล้ว ผลลัพธ์จริงเกินความคาดหมายของตลาดอย่างชัดเจน (กำไรจากการดำเนินงานประมาณ 76.7-77 ล้านล้านวอน) ส่งผลให้ราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องปรับตัวสูงขึ้น

JPMorgan ระบุว่า ยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานเกินความคาดหมายของตลาดประมาณ 9% และ 16% ตามลำดับ และเกินความคาดหมายของบริษัทเองประมาณ 11% และ 16% การเกินคาดหมายหลักมาจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์และ eSSD ที่ปรับตัวสูงขึ้นเกินคาด (ASP ของ DRAM เพิ่มขึ้นกว่า 20% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ NAND มากกว่า 20%) การจัดส่งดีกว่าคาดการณ์ แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มกำลังการผลิต HBM4 เป็นไปอย่างราบรื่น แม้กำไรก่อนหักภาษีและกำไรสุทธิจะได้รับผลกระทบจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (ประมาณ 11.6 ล้านล้านวอน) และการขาดทุนจากการตีมูลค่าที่อาจเกี่ยวข้องกับ Kioxia แต่ผลประกอบการจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งยืนยันตรรกะของวัฏจักรขาขึ้นของหน่วยความจำ

ธนาคารเน้นย้ำว่า แผนผลตอบแทนผู้ถือหุ้น 100 ล้านล้านวอน (คิดเป็นกว่า 65% ของกระแสเงินสดอิสระที่คาดการณ์ในปี 2026) เกินความคาดหมายของตลาดอย่างมาก สะท้อนความมั่นใจของฝ่ายบริหารต่อกระแสเงินสดในอนาคต ข้อตกลงระยะยาวที่ล็อกกำลังการผลิตกว่า 50% ในปี 2027-2028 HBM4 ที่จะเป็นสินค้าหลักในไตรมาส 4 และการประเมินว่าอุปสงค์จะเกินอุปทานจนถึงปี 2030 ช่วยสนับสนุนความชัดเจนของรายได้และกำไรในระยะกลางถึงยาว การใช้จ่ายลงทุนดำเนินไปตามแผน คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2027

JPMorgan คงคำแนะนำเพิ่มน้ำหนักการลงทุน ราคาเป้าหมาย 2,750,000 วอน (ประมาณ 7 เท่าของ EPS เฉลี่ยที่คาดการณ์ปี 2026-2027) มี upside ประมาณ 105% จากราคาหุ้นปัจจุบัน ตรรกะหลักคือวัฏจักรขาขึ้นของหน่วยความจำยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น SK Hynix ในฐานะธุรกิจหน่วยความจำล้วนมีความยืดหยุ่นสูงกว่า และความสามารถในการดำเนินการด้านโซลูชัน AI ช่วยเสริมศักยภาพการสร้างกำไรอย่างมีนัยสำคัญ

MS Hwang ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Counterpoint Research กล่าวว่า แรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้กำไรพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในไตรมาสนี้มาจากการปรับขึ้นอย่างรวดเร็วของราคา DRAM และ NAND แบบดั้งเดิม ขณะที่ราคา HBM ที่ปรับขึ้นก็มีส่วนช่วยเช่นกัน แต่ไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนเดียว ข้อตกลงระยะยาวที่ลงนามกับลูกค้ารายสำคัญ (รวมถึง NVIDIA) บ่งชี้ว่า DRAM ทั่วไป NAND และ HBM กำลังเข้าสู่รอบการปรับขึ้นของราคาอีกครั้ง สถาบันดังกล่าวมองว่ากำไรในไตรมาสนี้ยังไม่ถึงจุดสูงสุด และแนวโน้มขาขึ้นอาจดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงปี 2027 การประเมินของบริษัทที่ว่าการขาดแคลนอุปทานหน่วยความจำจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2030 สอดคล้องกับข้อสังเกตของอุตสาหกรรมเกี่ยวกับความยากลำบากที่เพิ่มขึ้นของกระบวนการผลิตขั้นสูง และรอบเวลาที่ค่อนข้างยาวนานในการสร้างกำลังการผลิตใหม่