พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเผชิญกระแสเทขาย อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีทำสถิติสูงสุดในรอบเกือบ 30 ปี ธนาคารกลางเผชิญแรงกดดันจาก "หน้าต่างทางการเมืองปี 2027"

BlockBeats รายงาน วันที่ 19 สิงหาคม ตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเผชิญกับการเทขายครั้งใหญ่เมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นถึง 2.945% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 30 ปีนับตั้งแต่กลางทศวรรษ 1990 และยังคงอยู่ที่ประมาณ 2.89% ในวันพุธ

ตลาดกังวลว่า หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุระดับ 3% จะสูงกว่าสมมติฐานทางการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างชัดเจน และจะผลักดันต้นทุนการจัดหาเงินทุนด้านหนี้ให้สูงขึ้นอีก ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิ ซานาเอะ ในการผลักดันนโยบายขยายการคลัง

รัฐบาลญี่ปุ่นได้จัดสรรงบประมาณประมาณ 31 ล้านล้านเยนสำหรับการชำระหนี้ หากอัตราผลตอบแทนยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนการชำระหนี้ในอนาคตอาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กระทรวงการคลังคาดการณ์ว่า ภายในปีงบประมาณ 2569 (2029) ในกรณีที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับตัวขึ้นถึง 3.6% ต้นทุนการชำระหนี้รายปีของญี่ปุ่นอาจเพิ่มขึ้นเป็น 41 ล้านล้านเยน

ในขณะเดียวกัน รัฐบาลของทาคาอิจิมีแผนกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านการลดภาษีและการลงทุน แต่นโยบายต่างๆ เช่น การลดภาษีอาหาร ได้ทำให้รายได้ทางการคลังลดลงแล้ว ตลาดกังวลว่ารัฐบาลอาจขยายการออกพันธบัตรเพิ่มเติม ซึ่งก่อให้เกิดข้อโต้แย้งภายในพรรครัฐบาลเกี่ยวกับวินัยทางการคลัง

เมื่อเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของเงินเยน ความคาดหวังที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มสูงขึ้น ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า เทรดเดอร์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานอีกสองครั้งภายในช่วงประมาณเดือนมกราคมปีหน้าเป็นอย่างเร็วที่สุด โดยอัตรานโยบายอาจปรับขึ้นถึง 1.5%

คาโดมะ คาซึโอะ อดีตกรรมการบริหารธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวว่า จุดสิ้นสุดของรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้อาจอยู่ที่ประมาณ 1.75% ขณะที่นักวิเคราะห์บางรายถึงกับเชื่อว่า ระดับอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายอาจใกล้เคียง 2%

ตลาดยังให้ความสนใจกับช่วงเวลาการปรับเปลี่ยนบุคลากรของธนาคารกลางในปี 2570 (2027) นักวิเคราะห์ธนาคารกลางญี่ปุ่นมองว่า เนื่องจากสมาชิกคณะกรรมการนโยบายที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทยอยพ้นจากตำแหน่งในช่วงฤดูร้อนปี 2570 ธนาคารกลางอาจต้องการดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักให้เสร็จสิ้นก่อนหน้านั้น เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้การเปลี่ยนแปลงจุดยืนของคณะกรรมการนโยบายในอนาคตส่งผลกระทบต่อกระบวนการคุมเข้มทางการเงิน

ปัจจุบัน รัฐบาลญี่ปุ่นและธนาคารกลางเผชิญกับสถานการณ์กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการรับมือกับแรงกดดันจากพันธบัตรรัฐบาล ด้านหนึ่ง การขยายการคลังอาจผลักดันเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้นอีก อีกด้านหนึ่ง หากธนาคารกลางเข้าซื้อพันธบัตรจำนวนมากเพื่อแทรกแซงตลาด ก็อาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือของนโยบายคุมเข้มทางการเงิน