OpenAI และ Anthropic มีรายได้ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ การกระจุกตัวของฝั่งซื้อรวมกับการเพิ่มสถานะขายทำให้ความผันผวนขยายตัว

BlockBeats รายงาน วันที่ 19 สิงหาคม คืนที่ผ่านมาหุ้นสหรัฐร่วงหนัก การเทรด AI กลายเป็นศูนย์กลางของการเทขายในตลาด ดัชนี Nasdaq ลดลง 1.3% S&P 500 ลดลง 0.7% Nasdaq 100 ลดลง 1.7% ดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์ร่วงหนักถึง 5.6% หุ้นกลุ่มหน่วยความจำถูกกระทบหนักสุด SanDisk ลดลงประมาณ 9% Micron ลดลงประมาณ 7% Western Digital ลดลงประมาณ 7% หุ้นผู้นำชิป AI อย่าง Nvidia ลดลงประมาณ 2.3% Broadcom ลดลงประมาณ 3.2% ขณะที่ Marvell, Intel, Super Micro Computer และหุ้นในห่วงโซ่เซมิคอนดักเตอร์อื่นๆ ต่างก็ปรับตัวลงอย่างกว้างขวาง โดยกลุ่มออปติคอลคอมมูนิเคชันและอุปกรณ์เครือข่าย AI ร่วงลึกยิ่งกว่า สำหรับรอบขาขึ้น AI ในครั้งนี้ ตอนนี้เกิดแรงกดดันพร้อมกันทั้งในด้านความคาดหวังรายได้และโครงสร้างสถานะการถือครอง

แรงกดดันแรกมาจากข้อมูลเชิงพาณิชย์ของห้องแล็บ AI OpenAI เปิดเผยต่อนักลงทุนว่า รายได้ไตรมาสสองเพิ่มขึ้นจาก 5.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกเป็น 6.7 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 18% เมื่อเทียบรายไตรมาส แต่ขาดทุนขยายตัวเพิ่มขึ้น อัตรากำไรจากการดำเนินงานยังคงลดลงต่อเนื่อง อัตราการเติบโตนี้ต่ำกว่าความคาดหวังของผู้ถือหุ้นบางส่วน และทำให้ตลาดประเมินเส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรก่อน IPO ของ OpenAI ใหม่

Anthropic ก็ก่อให้เกิดข้อถกเถียงเช่นกัน อัตรารายได้ต่อปีแบบ run rate ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม reportedly อยู่ที่ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งยังเป็นการเติบโตที่สูงมาก แต่ต่ำกว่าความคาดหวัง 7 หมื่นถึง 8 หมื่นล้านดอลลาร์ขึ้นไปที่ฝ่ายบุคคลที่สามและฝ่ายมองโลกในแง่ดีของตลาดเคยประเมินไว้

นี่คือการโจมตีจุดที่อ่อนไหวที่สุดของกระแส AI พอดี ในปีที่ผ่านมา นักลงทุนฝั่ง Long ในตลาดหุ้นสหรัฐยินดีจ่ายค่าใช้จ่ายด้าน GPU, ศูนย์ข้อมูล, หน่วยความจำ, ไฟฟ้า และรายจ่ายฝ่ายทุนคลาวด์อย่างต่อเนื่อง โดยมีเงื่อนไขว่า OpenAI, Anthropic และบริษัทแอปพลิเคชันชั้นนำอื่นๆ ต้องสามารถพิสูจน์ได้อย่างต่อเนื่องว่าความต้องการฝั่งปลายทางแข็งแกร่งเพียงพอ แต่เมื่ออัตราการเติบโตของรายได้ต่ำกว่าความคาดหวังในแง่ดี และขาดทุนยังขยายตัวต่อเนื่อง นักลงทุนจะเริ่มทบทวนรอบระยะเวลาคืนทุนของห่วงโซ่รายจ่ายฝ่ายทุน AI ใหม่

ปัจจัยด้านสถานะการถือครองขยายการร่วงลงในครั้งนี้ ข้อมูลจาก Goldman Sachs Prime Brokerage เคยแสดงให้เห็นว่า สัดส่วน Short ในหุ้นองค์ประกอบทั่วไปของ S&P 500 เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 สถิติจาก FactSet และ Robinhood ยังแสดงให้เห็นว่า ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา สถานะ Short ในหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐส่วนใหญ่เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน ห่วงโซ่โครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงดึงดูดเงินทุนฝั่ง Long จำนวนมาก และบริษัท AI ที่มีมูลค่าประเมินสูงบางแห่งก็กลายเป็นเป้าหมายการชอร์ตอย่างหนาแน่นของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ การที่ฝั่ง Long แน่นขนัดและฝั่ง Short เพิ่มน้ำหนักพร้อมกัน ทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อข่าวลบใดๆ มากขึ้น

ภายใต้โครงสร้างเช่นนี้ การปรับฐานจะถูกขยายให้ใหญ่ขึ้น ในช่วงก่อนหน้า หุ้นในห่วงโซ่ AI ปรับตัวขึ้นมากแล้ว ฝั่ง Long มีกำไรลอยตัวจำนวนมาก ส่วนฝั่ง Short รอจังหวะที่ตรรกะด้านรายได้ อัตรากำไร หรือรายจ่ายฝ่ายทุนเริ่มแตกร้าว เมื่อเรื่องราวการเติบโตของ OpenAI และ Anthropic ต่ำกว่าความคาดหวังสูงสุดของตลาด เงินทุนจะรีบทำกำไรก่อน ฝั่ง Short ก็จะกดดันมูลค่าประเมินตามไปด้วย สุดท้ายเกิดภาพรวมหุ้นเทคโนโลยีอ่อนตัวลงพร้อมกันในคืนที่ผ่านมา