เบิร์นสไตน์ตีความ NVIDIA: เผชิญการสอบสวนอิสระ ยังคงราคาเป้าหมายที่ 400 ดอลลาร์

อ่านบทความนี้ใน 19 นาที

ข้อพิพาทมีผลกระทบจำกัดต่อความต้องการชิปในระยะสั้น แต่อาจเพิ่มแรงกดดันด้านการกำกับดูแลที่ NVIDIA เผชิญ

สรุปย่อ

· คณะกรรมการบริษัท NVIDIA ได้เริ่มการสอบสวนอิสระ และระบุว่าขณะนี้ยังไม่มีเหตุผลให้เชื่อว่าการติดต่อดังกล่าวส่งผลกระทบต่อความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ หรือผลประโยชน์ของบริษัท

· ประธานคณะกรรมการสามคนของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้เชิญ Jensen Huang เข้าร่วมการบรรยายสรุปแบบปิดในวันที่ 18 พฤศจิกายน เพื่อชี้แจงเกี่ยวกับการติดต่อดังกล่าวและมาตรการบริหารจัดการภายในของบริษัท

· ภายหลังการบังคับใช้มาตรการควบคุมการส่งออก สัดส่วนรายได้ของ NVIDIA ในภูมิภาคจีน (รวมฮ่องกง) ลดลงอย่างชัดเจน บริษัทเริ่มแบ่งรายได้ตามภูมิภาคตามที่ตั้งสำนักงานใหญ่ของลูกค้าตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 การเปรียบเทียบข้ามช่วงเวลาจำเป็นต้องคำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงของเกณฑ์การจัด統計

· Bernstein คาดการณ์ว่าความต้องการจัดซื้อของลูกค้าศูนย์ข้อมูลยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะสั้น ผลกระทบที่ตรงต่อการดำเนินงานของ NVIDIA มากขึ้นนั้น ขึ้นอยู่กับว่าการสอบถามของรัฐสภาจะขยายไปถึงนโยบายการส่งออกชิปไปยังจีนหรือไม่

· Bernstein คงอันดับความน่าเชื่อถือ " outperform" และราคาเป้าหมายที่ 400 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาปิดวันที่ 6 พฤศจิกายนประมาณ 114%

หลังจากที่ความสัมพันธ์ระหว่าง Jensen Huang กับผู้บริหารระดับสูงของ Megaspeed ก่อให้เกิดการสอบสวนของคณะกรรมการบริษัท วิธีการที่ NVIDIA บริหารจัดการความสัมพันธ์ภายนอกและการบังคับใช้ระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในก็ได้เข้าสู่ขอบเขตการสอบถามของสมาชิกรัฐสภาด้วย Bernstein ยังคงมองในแง่ดีต่อการเติบโตของกำไรจากธุรกิจศูนย์ข้อมูล แต่ข้อพิพาทในครั้งนี้ทำให้ความเสี่ยงสองประการได้รับความสนใจมากขึ้น ประการแรก คือรัฐสภาจะตรวจสอบนโยบายการส่งออกชิปไปยังจีนเพิ่มเติมหรือไม่ ประการที่สอง คือ NVIDIA ซึ่งพึ่งพา Jensen Huang อย่างมากจะจัดการเรื่องการส่งต่อผู้บริหารอย่างไร

คณะกรรมการเริ่มการสอบสวนอิสระ สมาชิกรัฐสภาขอให้ชี้แจงแบบปิด

เมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายน คณะกรรมการบริษัท NVIDIA ประกาศเริ่มการสอบสวนอิสระ และระบุว่าขณะนี้ยังไม่มีเหตุผลให้เชื่อว่าการติดต่อดังกล่าวส่งผลกระทบต่อความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ หรือผลประโยชน์ของบริษัท

ตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมเป็นต้นมา 《The New York Times》《The Wall Street Journal》และ《Financial Times》ได้รายงานเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง Jensen Huang กับ Alice Huang ผู้บริหารระดับสูงด้านเทคโนโลยีของ Megaspeed อย่างต่อเนื่อง รายงานบางส่วนอ้างแหล่งข่าวนิรนามระบุว่าหน่วยงานที่เกี่ยวข้องของสหรัฐฯ เคยแสดงความกังวลเกี่ยวกับภูมิหลังของ Alice Huang และความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสอง ต่อมากระทรวงกิจการภายในของสิงคโปร์ได้โต้แย้งข้อกล่าวหาบางส่วนของ 《The Wall Street Journal》 โดยระบุว่ารัฐบาลสิงคโปร์และเจ้าหน้าที่ไม่ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้ และไม่ได้สอบสวน Alice Huang เกี่ยวกับประเด็นที่เกี่ยวข้องในรายงาน ขณะเดียวกันฝ่ายสิงคโปร์ยืนยันว่ากำลังสอบสวน Megaspeed

เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน ประธานพรรครีพับลิกันสามคนจากคณะกรรมการกิจการต่างประเทศและคณะกรรมการประจำที่เกี่ยวข้องของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้เชิญ Jensen Huang เข้าร่วมการบรรยายสรุปแบบปิดในวันที่ 18 พฤศจิกายน เพื่อชี้แจงเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของเขากับ Alice Huang และวิธีการที่ NVIDIA ป้องกันความเสี่ยงภายนอก วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต Chris Coons ก็ได้แสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะว่ารัฐสภาจะดำเนินการสอบสวนเกี่ยวกับเรื่องนี้

การฟื้นตัวของยอดขายไปจีนถูกจำกัด นโยบายส่งออกชิปอาจถูกตรวจสอบเพิ่มเติม

รายงานบางส่วนมองว่า Alice Huang อาจมีอิทธิพลต่อกิจกรรมล็อบบี้ของ Huang Renxun ทำให้เขาเรียกร้องให้ผ่อนคลายข้อจำกัดการส่งออกชิปของ NVIDIA ไปยังจีน เบิร์นสไตน์สงสัยในข้อกล่าวอ้างนี้ Huang Renxun ได้เรียกร้องอย่างเปิดเผยมาหลายปีเพื่อขยายยอดขายของ NVIDIA ในตลาดจีน หลังจากการควบคุมการส่งออกมีผลบังคับใช้ สัดส่วนรายได้ของบริษัทจากจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงยังคงลดลงอย่างชัดเจน

ตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 NVIDIA เปลี่ยนการแบ่งรายได้ตามภูมิภาคโดยอิงจากที่ตั้งสำนักงานใหญ่ของลูกค้า เมื่อเปรียบเทียบข้อมูลในช่วงเวลาต่างๆ จำเป็นต้องแยกความแตกต่างระหว่างการเปลี่ยนแปลงในการจัดกลุ่มลูกค้ากับการเปลี่ยนแปลงในอุปสงค์ปลายทาง

ในขณะนั้นผลิตภัณฑ์ที่ได้รับอนุญาตให้ขายไปจีนส่วนใหญ่คือ H20 และ H200 ในจำนวนจำกัด ซึ่งมีช่องว่างทางรุ่นเมื่อเทียบกับชิปที่ทันสมัยที่สุดของ NVIDIA เบิร์นสไตน์เห็นว่า เมื่อลูกค้าจีนให้ความสำคัญกับโซลูชันในประเทศมากขึ้น แม้ผลิตภัณฑ์บางส่วนจะได้รับอนุญาตให้ส่งออก พื้นที่ในการฟื้นตัวของยอดขายในท้องถิ่นก็ยังคงจำกัด

เบิร์นสไตน์คาดว่าความต้องการจัดซื้อของลูกค้าศูนย์ข้อมูลทั่วโลกยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะสั้น สมาชิกรัฐสภาอาจใช้โอกาสนี้ทบทวนข้อจำกัดการส่งออกชิปอีกครั้ง และสมาชิกรัฐสภาจากพรรคเดโมแครตอาจสอบถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง NVIDIA กับรัฐบาลทรัมป์ หากการสอบถามของรัฐสภาขยายไปถึงนโยบายส่งออกชิป ผลกระทบของข้อพิพาทต่อการดำเนินงานของบริษัทจะยิ่งเป็นไปโดยตรงมากขึ้น

การเติบโตของกำไรสนับสนุนราคาเป้าหมาย การจัดลำดับผู้สืบทอดยังไม่ชัดเจน

วันที่ 6 พฤศจิกายน NVIDIA ปิดที่ 186.64 ดอลลาร์ ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาผลตอบแทนต่ำกว่าดัชนี S&P 500 อยู่ 10.5 เปอร์เซ็นต์ ราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์ที่เบิร์นสไตน์ให้ไว้สูงกว่าราคาปิดในวันนั้นประมาณ 114%

เบิร์นสไตน์คาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงของ NVIDIA จะเพิ่มจาก 4.77 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 เป็น 9.20 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027 และ 15.80 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028 เมื่อคำนวณจากราคาปิดวันที่ 6 พฤศจิกายน อัตราส่วนราคาต่อกำไรจะอยู่ที่ 39.1 เท่า 20.3 เท่า และ 11.8 เท่าตามลำดับ ราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์ใช้การคาดการณ์กำไรในระยะไกลออกไป โดยอิงจากกำไรต่อหุ้นแบบ non-GAAP เฉลี่ย 19.04 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028 และ 2029 ให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 21 เท่า

เบิร์นสไตน์คงอันดับความน่าเชื่อถือ " outperform " พร้อมชี้ว่ากลยุทธ์และการบริหารจัดการของ NVIDIA พึ่งพา Huang Renxun อย่างมาก Huang Renxun เป็นผู้นำกลยุทธ์ระยะยาวของบริษัทและมีส่วนร่วมโดยตรงในหลายส่วนของธุรกิจหลัก มีรายงานว่ามีประมาณ 60 คนรายงานตรงต่อเขา หากเขาไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ต่อไปได้ ผู้สืบทอดตลอดจนวิธีการถ่ายโอนกลยุทธ์และธุรกิจยังคงไม่ชัดเจน

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia

#เอ็นวิเดีย

แก้ไข/รายงาน

บทความที่เกี่ยวข้อง