รายได้ของ Circle เพิ่มขึ้น 17% แต่ธุรกิจสำรองกลับทำกำไรได้น้อยลง

วันที่ 4 พฤศจิกายน ผู้ออก USDC อย่าง Circle เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 3 บล็อกเชนของบริษัทเองอย่าง Arc เปิดตัวในไตรมาสนี้ และโทเคนดั้งเดิม ARC ก็ปรากฏในงบกำไรขาดทุนในฐานะรายได้จากการพรีเซล บริษัทจัดไว้ใน "รายได้อื่น" โดยมีจำนวนเงินมากกว่าการเติบโตของรายได้ทั้งหมดในไตรมาสนี้

ในรายงานทางการเงินฉบับเดียวกันยังมีอีกประเด็นหนึ่ง USDC ถูกโอนบนเชนบ่อยขึ้น แต่ยอดคงเหลือหมุนเวียน ณ สิ้นไตรมาสกลับใกล้เคียงกับปีก่อน สำหรับ Circle ผู้้ออกสเตเบิลคอยน์ การที่ผู้ใช้ใช้ USDC โอนเงิน กับการที่ผู้ใช้ถือ USDC ระยะยาว เป็นบัญชีที่แตกต่างกันสองบัญชี บัญชีแรกดูได้จากปริมาณธุรกรรมบนเชน ส่วนบัญชีหลังเกี่ยวข้องโดยตรงกับจำนวนเงินดอลลาร์ในทุนสำรองที่สามารถสร้างดอกเบี้ยได้

รายได้ที่เพิ่มขึ้นใหม่ มีเท่าไรมาจาก ARC?

การพรีเซล ARC พยุงการเติบโตของรายได้

รายได้รวมและรายได้จากทุนสำรองของ Circle ในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 125 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี โดยรายการพรีเซล ARC รับรู้ได้ถึง 182 ล้านดอลลาร์ สามารถอ่านแผนภาพน้ำตกจากซ้ายไปขวา เริ่มจากรายได้ของช่วงเดียวกันปีก่อน หักดอกเบี้ยทุนสำรองที่เก็บได้น้อยลงในปีนี้ หักช่องว่างในรายได้อื่นที่ไม่ใช่พรีเซล แล้วจึงบวก ARC กลับเข้าไป จึงจะถึงรายได้ในรายงานทางการเงิน

หากแยกรายการ ARC ออกมาดูเพียงลำพัง อัตราการเติบโตของรายได้จะเปลี่ยนจากเติบโต 17% เป็นลดลงประมาณ 7.7% การเปลี่ยนแปลงยังเกิดขึ้นภายในหมวด "รายได้อื่น" ด้วย ประกาศระบุว่ารายได้จากค่าสมาชิกและบริการลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน การเปิดตัวเมนเน็ต Arc กับการพรีเซลโทเคนเป็นสองความคืบหน้าของธุรกิจเดียวกัน สิ่งที่รายงานทางการเงินครั้งนี้ระบุเป็นตัวเลขชัดเจนคือการพรีเซลรับรู้รายได้ไปเท่าไร

นี่ก็อธิบายว่าทำไมหลังจากหักต้นทุนการจัดจำหน่าย การซื้อขาย และต้นทุนอื่น ๆ แล้ว สัดส่วนรายได้ที่บริษัทเก็บไว้จึงพุ่งขึ้นเป็นประมาณ 52% หากนำรายได้จากการพรีเซลออกทั้งจากตัวเศษและตัวส่วน โดยคงต้นทุนที่ประกาศไว้ไม่เปลี่ยนแปลง สัดส่วนนี้จะอยู่ที่ประมาณ 39.7% ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันปีก่อน นี่เป็นการคำนวณเฉพาะรายการเดียวจากข้อมูลที่เปิดเผย โดยแยกรายการพรีเซลออกมาดู ส่วนต้นทุนที่เกี่ยวข้องยังคงอยู่ในหมวดเดิม

USDC ถูกโอนบ่อยขึ้น ทำไมทุนสำรองกลับสร้างรายได้น้อยลง?

ต้นทุนการจัดจำหน่ายลดลง แต่รายได้สุทธิจากทุนสำรองยังหดตัว

ตามที่ Circle เปิดเผย ปริมาณธุรกรรมบนเชนของ USDC เพิ่มขึ้น 49% เมื่อเทียบปีต่อปี และยอดคงเหลือหมุนเวียนเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้น 8% ลองนึกถึงพ่อค้าที่ทำธุรกรรมชำระเงินข้ามพรมแดน รับเงินตอนเช้า แล้วตอนบ่ายก็จ่าย USDC ก้อนเดียวกันให้ซัพพลายเออร์ การโอนสองครั้งจะถูกนับในปริมาณธุรกรรมบนเชน ทุนสำรองที่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ถืออยู่จะไม่เพิ่มเป็นสองเท่าเพียงเพราะเงินถูกโอนต่อ

ด้านต้นทุนก็ผ่อนคลายลงเล็กน้อย รายได้จากเงินสำรองลดลงประมาณ 53.62 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนการจัดจำหน่ายและการซื้อขายลดลงพร้อมกันประมาณ 38.03 ล้านดอลลาร์ อาจเข้าใจได้ว่าเมื่อฝั่งเงินสำรองเก็บได้น้อยลงหนึ่งดอลลาร์ ฝั่งการจัดจำหน่ายและการซื้อขายในช่วงเดียวกันก็จ่ายออกน้อยลงประมาณเจ็ดสิบเซนต์ เมื่อหักลบสองรายการนี้แล้ว แท่งสีน้ำเงินในกราฟก็ยังเตี้ยลงอยู่ดี Circle ตามเกณฑ์นี้มีรายได้ที่เหลืออยู่ลดลงประมาณ 6% เงินจำนวนนี้ยังต้องนำไปครอบคลุมการวิจัยและพัฒนา การตลาด และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอื่นๆ ต่อไป

ดูอัตรากำไรจากเงินสำรองสุทธิที่บริษัทเปิดเผย ตามเกณฑ์นี้ ทุก 100 ดอลลาร์ของรายได้จากเงินสำรอง หลังจากหักต้นทุนการจัดจำหน่ายและการซื้อขายแล้ว เหลือมากกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนประมาณหนึ่งดอลลาร์ การปรับตัวดีขึ้นของอัตราส่วนและการหดตัวของจำนวนเงินสามารถเกิดขึ้นพร้อมกันได้ เพราะรายได้จากเงินสำรองที่แบ่งได้นั้นลดลงเอง เมื่อนำกราฟนี้ไปซ้อนอ่านกับกราฟแรก ก็จะเห็นได้ว่าทำไมสัดส่วนรายได้ในระดับกลุ่มบริษัทจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่จำนวนเงินที่เหลืออยู่ฝั่งเงินสำรองกลับลดลง

กำไรจากการดำเนินงานที่ทำได้เพิ่มขึ้น สุดท้ายไปอยู่ที่ไหน?

กำไรจากการดำเนินงานที่ทำได้เพิ่มขึ้น กำไรสุทธิเหลือไว้เพียงประมาณหนึ่งในสิบ

หากดูเฉพาะตัวชี้วัดกำไร รายงานการเงินฉบับนี้ดูเหมือนมีความเร็วสองแบบ Circle เปิดเผย EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 85% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่กำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเพียง 5% ตัวชี้วัดหนึ่งเก็บรายได้จากการขายโทเค็นล่วงหน้าที่รับรู้ในไตรมาสนี้ไว้ พร้อมทั้งตัดรายการอย่างภาษีเงินได้และการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเครื่องมือทางการเงินบางส่วนออก อีกตัวชี้วัดหนึ่งยังต้องนำรายการเหล่านี้มาคำนวณด้วย

นำกำไรสุทธิของช่วงเดียวกันปีก่อนมาไว้ที่จุดเริ่มต้นของกราฟน้ำตก กำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ประมาณ 127 ล้านดอลลาร์ เดิมทีเพียงพอที่จะยกแท่งขึ้นได้อีกระดับหนึ่ง ต่อจากนั้น รายได้สุทธิอื่นลดลง และภาษีเงินได้เปลี่ยนจากรายได้ในปีก่อนมาเป็นค่าใช้จ่ายในไตรมาสนี้ สองรายการรวมกันกินกำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นไปประมาณเก้าส่วนสิบ ฐานของรายการภาษีเด่นเป็นพิเศษ รายได้ภาษีเงินได้ของช่วงเดียวกันปีก่อนได้ยกฐานเปรียบเทียบให้สูงขึ้น ปีนี้แม้ค่าใช้จ่ายภาษีจะไม่สูง เมื่อเทียบปีต่อปีก็ยังจะฉุดอัตราการเพิ่มของกำไรสุทธิให้ต่ำลง

นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของกำไรจากการดำเนินงานได้หักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานไปแล้ว ตามที่บริษัทเปิดเผย ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย โครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยี และการตลาดเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบปีต่อปี หากใช้รายได้จากการขายล่วงหน้าคำนวณแบบรายการเดียวในลักษณะเดียวกัน โดยคงรายการปรับปรุงและต้นทุนไว้ไม่เปลี่ยนแปลง EBITDA ปรับปรุงจะอยู่ที่ประมาณ 135 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าประมาณ 171 ล้านดอลลาร์ของช่วงเดียวกันปีก่อน ส่วนต่างนี้วัดความอ่อนไหวของตัวชี้วัดที่เปิดเผยต่อรายได้รายการดังกล่าว

เมื่อเทียบกับไตรมาสสอง รายได้จากเงินสำรองก็กำลังลดลง ต้นทุนการจัดจำหน่าย การซื้อขาย และอื่นๆ ทั้งสองไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 412 ล้านดอลลาร์ แทบไม่เปลี่ยนแปลง สิ่งนี้เพิ่มจุดอ้างอิงอีกจุดให้กับการเปรียบเทียบปีต่อปีข้างต้น เมื่อเทียบกับปีก่อน ต้นทุนการจัดจำหน่ายที่ลดลงช่วยบรรเทาการลดลงของรายได้จากเงินสำรอง เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน รายได้ที่บริษัทได้รับจากเงินสำรองยังคงลดลงต่อไป ขณะที่ฝั่งการจัดจำหน่ายและการซื้อขายแทบไม่มีส่วนลดใหม่มาชดเชย

ในไตรมาสเดียวกัน USDC ถูกโอนบนเชนบ่อยขึ้น และ Circle เก็บเงินจากทุนสำรองไว้น้อยลง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia