เบิร์นสไตน์วิเคราะห์: อินเทลร่วงประมาณ 20% หลังปิดตลาด การเติบโตของธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ไม่สามารถชดเชยการ decline ของธุรกิจพีซีได้

สรุปย่อ

รายได้ไตรมาส 3 อยู่ที่ 1.6513 หมื่นล้านดอลลาร์ สอดคล้องกับคาดการณ์โดยพื้นฐาน; กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ 0.52 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 0.40 ดอลลาร์

รายได้ธุรกิจศูนย์ข้อมูลและ AI อยู่ที่ 7.318 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาด แต่รายได้ธุรกิจไคลเอนต์อยู่ที่เพียง 8.097 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดอย่างชัดเจน

คำแนะนำรายได้ไตรมาส 4 อยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดประมาณ 9%; คำแนะนำกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.25 ดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดประมาณ 42%

รายได้ธุรกิจไคลเอนต์ไตรมาส 4 คาดว่าจะลดลงมากกว่า 20% เมื่อเทียบรายไตรมาส อุปสงค์ที่อ่อนแอและการปรับสต็อกคาดว่าจะต่อเนื่องไปถึงไตรมาส 1 ปี 2027

อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 4 คาดว่าจะลดลงเหลือ 38%; แม้จะหักผลกระทบประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์จากเหตุการณ์โรงงานเวเฟอร์ออกแล้ว ก็ยังต่ำกว่าคาดการณ์ตลาด

Bernstein คงอันดับเครดิต "เท่ากับตลาด" และราคาเป้าหมาย 110 ดอลลาร์ มองว่าอุปสรรคในธุรกิจ PC อาจกดดันราคาหุ้นต่อไป

การปรับตัวดีขึ้นของกำไร Intel ในไตรมาส 3 ไม่สามารถบรรเทาความกังวลของตลาดต่อไตรมาสถัดไปได้

จากบทวิเคราะห์ผลประกอบการเบื้องต้นของ Bernstein Intel มีรายได้ในไตรมาส 3 ปี 2026 อยู่ที่ 1.6513 หมื่นล้านดอลลาร์ สอดคล้องกับคาดการณ์ตลาดโดยพื้นฐาน; กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ 0.52 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดที่ 0.40 ดอลลาร์ แต่คำแนะนำไตรมาส 4 ที่บริษัทให้มาอ่อนแอลงอย่างชัดเจน โดยรายได้ อัตรากำไรขั้นต้น และกำไรต่อหุ้นล้วนต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ณ เวลาที่เขียนรายงาน ราคาหุ้น Intel ร่วงลงประมาณ 20% ในการซื้อขายหลังตลาดปิด

แรงกดดันด้านผลประกอบการหลักมาจากธุรกิจ PC การขาดแคลนหน่วยความจำได้ส่งผลกระทบต่อรายได้ไคลเอนต์ในไตรมาส 3 แล้ว และการที่อุปสงค์อ่อนแอลงประกอบกับการปรับสต็อกในไตรมาส 4 หมายความว่าการเติบโตของธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ยังไม่เพียงพอที่จะพยุงผลประกอบการโดยรวมของบริษัท

กำไรไตรมาส 3 สูงกว่าคาด ความแตกต่างของธุรกิจเริ่มปรากฏชัด

รายได้กลุ่ม Client Computing Group (CCG) ของ Intel ในไตรมาส 3 อยู่ที่ 8.097 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 8.819 พันล้านดอลลาร์ ขาดไปประมาณ 722 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน รายได้ธุรกิจศูนย์ข้อมูลและ AI (DCAI) อยู่ที่ 7.318 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 6.675 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยช่องว่างรายได้ของธุรกิจไคลเอนต์ได้เกือบทั้งหมด

อุปสงค์เซิร์ฟเวอร์ยังคงแข็งแกร่งและการจัดหายังดีขึ้นบ้าง แต่ Intel ระบุว่าอุปสงค์ยังคงสูงกว่าอุปทานอย่างมาก

ด้านกำไรมีสัญญาณเชิงบวกมากกว่า อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 3 อยู่ที่ 44.1% สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 42% โดยได้แรงหนุนหลักจากการเพิ่มขึ้นของอัตราผลผลิตในกระบวนการผลิต Intel 3 และ 18A รวมถึงการปรับปรุงโครงสร้างผลิตภัณฑ์ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังต่ำกว่าคาด ซึ่งช่วยหนุนกำไรจากการดำเนินงานให้อยู่ที่ 3.234 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.697 พันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ อัตราภาษีที่แท้จริง 11% ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 19.4% ซึ่งช่วยหนุนกำไรต่อหุ้นเพิ่มเติม ดังนั้นการที่กำไรครั้งนี้สูงกว่าคาดจึงประกอบด้วยการปรับปรุงด้านการผลิตและโครงสร้างผลิตภัณฑ์ การควบคุมค่าใช้จ่าย และอัตราภาษีที่ต่ำลง ไม่สามารถ attributing ทั้งหมดไปกับการเติบโตของอุปสงค์ปลายทางได้

การปรับสต็อกพีซีรุนแรงขึ้น รายได้ไตรมาส 4 คาดลดลงเมื่อเทียบไตรมาส

Intel คาดการณ์รายได้ไตรมาส 4 อยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 1.703 หมื่นล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 6% จากไตรมาส 3 กำไรต่อหุ้นปรับปรุงคาดอยู่ที่ 0.25 ดอลลาร์ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 0.43 ดอลลาร์อย่างชัดเจน

ธุรกิจไคลเอนต์เป็นปัจจัยฉุดหลัก ตามการประมาณการแนวโน้มบริษัทของ Bernstein ธุรกิจนี้มีรายได้ไตรมาส 4 อาจลดลงเหลือประมาณ 6.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลงเกิน 20% เมื่อเทียบไตรมาส ต่ำกว่าที่ตลาดเคยคาดไว้ประมาณ 8.4 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนทั้งอุปสงค์ที่อ่อนแอลงและการปรับสต็อกที่รุนแรง แรงกดดันที่เกี่ยวข้องคาดว่าจะต่อเนื่องไปถึงไตรมาส 1 ปี 2027 โดย Intel ยังคาดการณ์ว่าปริมาณการจัดส่งตลาดพีซีทั่วโลกในปี 2027 จะลดลง 10% เมื่อเทียบปีต่อปี

ธุรกิจศูนย์ข้อมูลยังคงเติบโต บริษัทคาดการณ์รายได้ DCAI ไตรมาส 4 เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบไตรมาสในระดับกลางของช่วงสิบเปอร์เซ็นต์ Bernstein ประมาณการจากข้อมูลนี้ว่ารายได้อาจสูงถึงประมาณ 8.4 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 7.7 พันล้านดอลลาร์ แต่ปริมาณเพิ่มขึ้นนี้ยังไม่เพียงพอชดเชยการลดลงของธุรกิจไคลเอนต์

สำหรับ Intel ธุรกิจเซิร์ฟเวอร์กำลังเป็นแรงสนับสนุน แต่ขนาดของการปรับตัวในตลาดพีซีเป็นตัวกำหนดทิศทางผลประกอบการโดยรวมในระยะสั้น

อัตรากำไรขั้นต้นเผชิญแรงกดดันอีกครั้ง เหตุการณ์ไม่สามารถอธิบายช่องว่างทั้งหมดได้

Intel คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 4 จะลดลงเหลือ 38% ลดลงประมาณ 6 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาส 3 และต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 42.8%

ตามรายงานวิจัย เหตุการณ์ถังไนโตรเจนไตรฟลูออไรด์ (NF₃) ที่โรงงานเวเฟอร์ในอิสราเอลเมื่อเดือนตุลาคมและการหยุดผลิตที่ตามมา คาดว่าจะทำให้สูญเสียรายได้ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ความสูญเสียจากการตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องคาดว่าจะฉุดอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์

แต่แม้จะตัดผลกระทบจากเหตุการณ์ออก รายได้ไตรมาส 4 ก็ยังอยู่ที่เพียงประมาณ 1.58 หมื่นล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 40% ซึ่งยังต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 1.703 หมื่นล้านดอลลาร์และ 42.8% ตามลำดับ ซึ่งหมายความว่าช่องว่างของผลประกอบการยังมาจากแรงกดดันในการดำเนินงานที่กว้างขึ้น เหตุการณ์ครั้งเดียวสามารถอธิบายได้เพียงส่วนหนึ่งเท่านั้น

ก่อนหน้านี้ Bernstein คาดการณ์ว่า ตลาด PC กำลังเผชิญกับแรงต้าน แต่คำแนะนำในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงรุนแรงกว่าที่ประเมินไว้ และเกินกว่าที่นักลงทุนคาดหวัง ความแข็งแกร่งของธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ช่วยให้ Intel ฟื้นฟูพื้นฐานการดำเนินงาน แต่ในระยะสั้น ตลาดยังคงต้องประเมินผลกระทบจากการลดลงของรายได้ฝั่งไคลเอนต์และการถอยกลับของอัตรากำไรใหม่

สถาบันแห่งนี้คงอันดับความน่าเชื่อถือ Intel ที่ «เท่ากับตลาด» และราคาเป้าหมายที่ 110 ดอลลาร์ โดยการประเมินมูลค่าอ้างอิงจากการคาดการณ์ยอดขายเฉลี่ยประมาณ 7.83 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ให้อัตราส่วนมูลค่าองค์กรต่อยอดขายประมาณ 8 เท่า ตัวแปรหลักที่ต้องจับตามองต่อไป คือ การปรับสต็อก PC จะสิ้นสุดลงตามกำหนดหรือไม่ การปรับปรุงอุปทานเซิร์ฟเวอร์จะแปลงเป็นรายได้ต่อเนื่องได้หรือไม่ และการเพิ่มขึ้นของอัตราผลผลิตในกระบวนการผลิตจะสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia