AI บัญชีแยกประเภทของ SpaceX: รายได้ยังคงพึ่งพา StarLink แต่รายจ่ายด้านทุนมองไปที่ AI แล้ว

ตามรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท SpaceX ได้ดำเนินการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนครั้งแรก (IPO) ในเดือนมิถุนายน 2026 จากนั้นรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองฉบับแรกหลังเข้าตลาดนี้ ได้นำอวกาศ Link และ AI มาเขียนไว้ในรายงานทางการเงินสาธารณะด้วยกัน ในอดีต ผู้คนคุ้นเคยกับการพูดถึงบริษัทนี้จากจรวดและการส่งดาวเทียมสตาร์ลิงก์ (Starlink) แต่ตอนนี้ การตัดสินใจจัดสรรทรัพยากรที่เคยซ่อนอยู่ภายใน ก็มีตัวเลขให้ตรวจสอบได้แล้ว

สิ่งที่ดึงดูดความสนใจได้มากที่สุดคืออัตราการเติบโตของ AI อย่างไรก็ตาม ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท กลุ่มธุรกิจ AI มีส่วนสนับสนุนรายได้รวม 32.8% แต่คิดเป็น 86.2% ของรายจ่ายฝ่ายทุนในไตรมาสนั้น รายได้และรายจ่ายฝ่ายทุนไม่ได้เอียงไปในทิศทางเดียวกัน นี่คือสิ่งที่ควรแยกแยะให้ละเอียดที่สุดในรายงานฉบับนี้

SpaceX ตอนนี้หารายได้จากอะไร

ดูตารางรายได้ก่อน ข้อสรุปไม่ได้ลึกลับอะไร กลุ่มธุรกิจ Link ยังคงเป็นแหล่งรายได้ใหญ่ที่สุดในไตรมาสนี้ ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท กลุ่มธุรกิจนี้สร้างรายได้ 4.291 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กลุ่มธุรกิจ AI สร้างรายได้ 2.561 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กลุ่มธุรกิจนี้รวมถึงธุรกิจสตาร์ลิงก์ที่ให้บริการแก่ผู้บริโภค องค์กร และภาครัฐ ซึ่งยังคงค้ำจุนชั้นรายได้ที่หนาที่สุดในไตรมาสนี้

รูปที่ 1 เลือกเฉพาะจุดเวลาที่เปิดเผยข้อมูลสามจุดเท่านั้น ไม่ใช่ลำดับรายไตรมาสที่ต่อเนื่องกัน ถึงอย่างนั้น การเปลี่ยนแปลงของ AI ก็ยังเห็นได้ชัดเจนมาก ในไตรมาสล่าสุด ส่วนสีส้มหนาขึ้นอย่างชัดเจน ขณะที่กลุ่มธุรกิจ Link ยังคงครองพื้นที่สีน้ำเงินที่ใหญ่ที่สุด บริษัทเดียวกันกำลังเขียนธุรกิจสองจังหวะที่แตกต่างกัน ด้านหนึ่งคือรายได้จากบริการ Link ที่มีขนาดใหญ่กว่าในปัจจุบัน อีกด้านหนึ่งคือธุรกิจ AI ที่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ตรงนี้ต้องกำหนดขอบเขตให้กับ "กลุ่มธุรกิจ AI" ด้วย ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท Grok แพลตฟอร์ม X โซลูชัน AI สำหรับผู้บริโภคและองค์กร รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI ถูกจัดอยู่ในกลุ่มธุรกิจเดียวกันทั้งหมด ดังนั้น รายได้จาก AI ในรูปจึงไม่สามารถเทียบเท่ากับรายได้จากบริการคลาวด์บริสุทธิ์ได้โดยตรง เพราะรวมรายได้จากโฆษณาไว้ด้วย

สิ่งนี้จะเปลี่ยนวิธีการอ่าน หากมองแค่อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนของ AI ก็ง่ายที่จะมองว่ามันเป็นธุรกิจบริการคลาวด์ที่เติบโตเต็มที่และเป็นอิสระแล้ว แต่รายงานทางการเงินแสดงให้เห็นเหมือนตะกร้าธุรกิจที่กำลังขยายตัวและรวมเข้าด้วยกันมากกว่า มีโมเดล มีแพลตฟอร์ม และมีโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่กำลังก่อสร้างต่อไป

เงินไหลไปที่ไหน

ตารางรายได้บันทึกบริการที่ขายไปแล้ว ส่วนรายจ่ายฝ่ายทุนแสดงให้เห็นว่าบริษัทจัดสรรโครงสร้างพื้นฐานไว้ที่ใด ในรูปที่ 2 ส่วนแบ่งรายได้ของ AI ยังตามกลุ่มธุรกิจ Link ไม่ทัน แต่ส่วนแบ่งรายจ่ายฝ่ายทุนกลับแซงหน้าไปไกลแล้ว ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท AI คิดเป็น 32.8% ของรายได้ แต่คิดเป็น 86.2% ของรายจ่ายฝ่ายทุน

การเปลี่ยนความแตกต่างนี้เป็นตัวเลขเงิน จะให้ความรู้สึกที่จับต้องได้มากขึ้น ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท ฝ่าย AI มีรายจ่ายฝ่ายทุนในไตรมาสนั้นอยู่ที่ 15,828 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายได้ในไตรมาสอยู่ที่ 2,561 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เปรียบเสมือนการนำต้นทุนก่อสร้างโรงงานกับค่าเช่าในงวดปัจจุบันมาเปรียบเทียบในหน้ากระดาษเดียวกัน เห็นความต่างของขนาดได้ แต่ไม่สามารถจับคู่รายการได้ทีละรายการ ที่นี่เปรียบเทียบระหว่างรายจ่ายฝ่ายทุนของฝ่ายกับรายได้ในงวดปัจจุบัน ไม่ใช่กระแสเงินสดของฝ่าย

รูปที่สามนำแท่งข้อมูลสองแท่งนี้กลับไปวางในสามจุดเวลาเปรียบเทียบที่เปิดเผยไว้ ในไตรมาสล่าสุด ทุก 1 ดอลลาร์สหรัฐของรายได้ AI สอดคล้องกับรายจ่ายฝ่ายทุน 6.18 ดอลลาร์สหรัฐ ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท นี่ไม่ใช่อัตราการรับรู้รายได้ และไม่สามารถนำไปคาดการณ์กำไรในอนาคตได้ มันเพียงบ่งชี้ว่ารายได้ในงวดปัจจุบันกับอุปกรณ์ ศูนย์ข้อมูล และโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องที่จัดสรรให้กับ AI ยังไม่อยู่ในระดับเดียวกันชั่วคราว

กำลังการประมวลผลที่ระบุตามข้อกำหนดที่บริษัทเปิดเผยก็ขยายจาก 0.4GW ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 1.4GW ตามคำนิยามในเอกสารแนบผลประกอบการ คำนวณจากการ์ด GPU ที่ติดตั้งและกำลังไฟฟ้าเต็มพิกัด ไม่ได้หมายถึงปริมาณการใช้ไฟฟ้าจริงหรืออัตราการใช้งาน การเปลี่ยนแปลงชุดนี้เหมือนการเพิ่มช่องทางเดินรถบนทางหลวงสายใหม่ สิ่งที่ยืนยันได้ในตอนนี้คือถนนกำลังกว้างขึ้น งบการเงินไม่ได้เปิดเผยว่าแต่ละช่องทางมีรถวิ่งไปแล้วกี่คัน

อีกคอลัมน์หนึ่งในตารางฝ่ายเดียวกันให้คำอธิบายที่เรียบง่ายกว่าสำหรับการขยายตัวนี้ ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท ฝ่าย AI ยังคงบันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 1,257 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนั้น EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วช่วยให้สังเกตโครงสร้างการดำเนินงานได้ แต่ไม่สามารถแทนที่กระแสเงินสดได้ รายจ่ายฝ่ายทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และผลขาดทุนจากการดำเนินงานในรูปภาพเป็นเกณฑ์ที่แตกต่างกัน ไม่สามารถใช้แทนกันได้

ยอดขายตามสัญญา 14,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไตรมาสที่สองสร้างรายได้เพิ่มเท่าใด

สิ่งที่ถูกขยายความมากที่สุดในงบการเงินคือยอดขายตามสัญญารวม 14,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากข้อตกลงบริการคลาวด์หลายฉบับ ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท ข้อตกลงเหล่านี้สร้างรายได้เพิ่มจากโครงสร้างพื้นฐาน AI จำนวน 1,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนั้น ตัวแรกเป็นเกณฑ์มูลค่ารวมของสัญญา ตัวหลังเพียงระบุการเพิ่มขึ้นของรายได้จากโครงสร้างพื้นฐาน AI ในไตรมาสนี้จากสัญญาที่เซ็นใหม่

เอกสารแนบผลประกอบการดังกล่าวไม่ได้เปิดเผยรายได้ที่รับรู้รวมของสัญญาใหม่เหล่านี้ในไตรมาสนี้แยกต่างหาก ดังนั้นจึงไม่สามารถใช้ตัวเลขสองตัวนี้คำนวณอัตราการรับรู้รายได้ และไม่สามารถนำส่วนต่างไปถือเป็นรายได้ที่ยังไม่รับรู้

ตามเอกสารแนบผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท คำนิยามของ "ยอดขายตามสัญญา" ของ SpaceX มีความเฉพาะเจาะจงมาก ครอบคลุมมูลค่ารวมของสัญญาในช่วงที่ไม่สามารถยกเลิกได้ รวมถึงรายได้ที่รับรู้แล้วในงวดนี้และรายได้รอการรับรู้ที่เกี่ยวข้อง ไม่รวมจำนวนเงินในอนาคตที่ลูกค้าสามารถยกเลิกได้ การนำยอดรวมของสัญญามาถือเป็นรายได้ของหนึ่งไตรมาสโดยตรง ก็เหมือนการนำสัญญาเช่ารายปีทั้งฉบับมาถือเป็นค่าเช่าที่เจ้าของบ้านได้รับเข้าบัญชีแล้วในวันนี้

บริษัทมีตารางสัญญาอีกชุดหนึ่งทั่วทั้งองค์กรที่ต้องพิจารณาแยกต่างหาก ตามรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองของบริษัท ยอดคำสั่งซื้อคงค้าง ณ สิ้นงวดอยู่ที่ 47,461 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้รอรับรู้ 14,286 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเพียงส่วนหนึ่งเท่านั้น ทั้งสองรายการนี้อาจมีขอบเขตทับซ้อนกับยอดขายตามสัญญาของข้อตกลงบริการคลาวด์ จึงไม่ควรนำหลายรายการมารวมกันเป็นกลุ่มสัญญาอิสระ

บริษัทคาดว่า 56% ของยอดคำสั่งซื้อคงค้างจะถูกรับรู้ภายในหนึ่งปี ตามรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สอง สิ่งนี้ให้มิติด้านเวลาแก่รายได้ และยังคงรักษาระยะห่างระหว่างการส่งมอบและการรับรู้ ยอดคำสั่งซื้อที่กองอยู่หน้าประตูไม่ได้หมายความว่าทุกรายการจะผ่านเคาน์เตอร์รับรู้รายได้ในไตรมาสเดียวกัน

สมุดบัญชีใหม่ของ SpaceX ถูกแบ่งออกเป็นสองหน้า หน้าหนึ่งเขียนถึงรายได้งวดปัจจุบันที่แผนก Link ยังคงนำกลับมา อีกหน้าหนึ่งเขียนถึงการจัดสรรเงินลงทุนด้านทุนของ AI เมื่ออ่านทั้งสองหน้าแยกกัน ยอดขายตามสัญญาจะเหมือนราคารวมของระยะเวลาสัญญาที่ไม่สามารถยกเลิกได้ทั้งหมด มากกว่าจะเป็นคำตอบของรายได้ในหนึ่งไตรมาส

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia