รายงานผลประกอบการรายไตรมาสฉบับที่สองหลังการเข้าจดทะเบียนของ SpaceX แสดงให้เห็นว่ารายได้เติบโตขึ้น 161% เมื่อเทียบปีต่อปี และสามารถพลิกกลับมามีกำไรได้ ความแตกต่างอยู่ที่ธุรกิจที่ขับเคลื่อนรายได้ไม่ใช่แหล่งกำไรหลักจากการดำเนินงาน ขณะที่รายจ่ายลงทุนส่วนใหญ่กลับไหลไปยังธุรกิจแรก

ในการประชุมทางโทรศัพท์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Brett Johnson ได้ให้คำแนะนำเกี่ยวกับรายจ่ายลงทุนในไตรมาสถัดไป รายได้ กำไร และการลงทุน ต่างกระจายอยู่ในสายธุรกิจที่แตกต่างกัน

รายได้ใหม่มาจากไหน?

หลังจากหักรายได้ของแต่ละส่วนงานในปีก่อนออกแล้ว ธุรกิจซูเปอร์อัจฉริยะ contributed สามในสี่ของรายได้ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปีของกลุ่ม ธุรกิจอวกาศยังคงเติบโต แต่มีผลกระทบต่อการเพิ่มขึ้นโดยรวมเพียงเล็กน้อย

สามในสี่ของรายได้ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สามของ SpaceX มาจากธุรกิจซูเปอร์อัจฉริยะ

SpaceX ได้เปลี่ยนชื่อส่วนงานปัญญาประดิษฐ์เดิมเป็น "ซูเปอร์อัจฉริยะ" หรือ SI ตามการจำแนกของบริษัท กว่าเก้าสิบเปอร์เซ็นต์ของรายได้ SI มาจากโซลูชันและโครงสร้างพื้นฐาน โครงสร้างนี้แสดงให้เห็นว่ารายได้ไม่ได้มีเพียงการสมัครสมาชิกโมเดลเท่านั้น แต่ยังมีบริการคลาวด์และธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานด้วย บริษัทไม่ได้เปิดเผยรายได้จากการเช่าพลังประมวลผล โมเดล และซอฟต์แวร์แยกจากกัน ดังนั้นจึงไม่สามารถเขียนว่า SI ทั้งหมดเป็น "ขาย GPU" ได้

บริษัทระบุว่าการเติบโตของ SI เกิดจากข้อตกลงบริการคลาวด์ใหม่ที่เริ่มสร้างรายได้ การรวมงบการเงินของเครื่องมือเขียนโปรแกรม AI Cursor และการนำโมเดล Grok ไปใช้เพิ่มขึ้นในกลุ่มองค์กรและผู้บริโภค Cursor สร้างรายได้ 608 ล้านดอลลาร์ในช่วงที่รวมงบการเงิน แต่ประกาศไม่ได้แยกการเพิ่มขึ้นที่แต่ละธุรกิจนำมา ดังนั้นจึงไม่สามารถคำนวณอัตราการเติบโตแบบอินทรีย์ที่แท้จริงได้

ธุรกิจที่รายได้เติบโตเร็วที่สุด ก็ทำกำไรได้มากที่สุดด้วยหรือไม่?

ไม่ใช่ กำไรจากการดำเนินงานของแต่ละส่วนงานแสดงให้เห็นว่าธุรกิจ Link contributed ประมาณ 85% ของกำไรจากการดำเนินงานของกลุ่ม กำไรของ SI นั้นน้อยกว่ามาก ธุรกิจเชื่อมต่อยังรวมถึงรายได้จากบริการอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม Starlink ที่ให้บริการแก่ผู้บริโภค องค์กร และภาครัฐ จึงไม่สามารถนับกำไรทั้งหมดของส่วนงานนี้เป็นรายได้จากการสมัครบรอดแบนด์ในครัวเรือนได้

กำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสที่สามของ SpaceX มาจากธุรกิจเชื่อมต่อเป็นหลัก

รายได้ของธุรกิจ Link เติบโต 69% เมื่อเทียบปีต่อปี และกำไรจากการดำเนินงานเติบโต 99% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเครือข่ายดาวเทียมที่ได้วางโครงข่ายไปแล้วไม่ได้เพียงสะสมผู้ใช้เท่านั้น แต่ธุรกิจองค์กร การบิน และภาครัฐก็มีส่วนสร้างกำไรด้วย

การเติบโตของธุรกิจ Link ไม่ได้พึ่งพาการสมัครสมาชิกของผู้บริโภคเพียงอย่างเดียว SpaceX เปิดเผยว่ารายได้จากองค์กรและภาครัฐเติบโต 91% เมื่อเทียบปีต่อปี เร็วกว่ารายได้จากผู้บริโภคที่ 57% และกล่าวถึงความร่วมมือด้านการบินและความต้องการของลูกค้าภาครัฐที่สร้างแรงขับเคลื่อน Starlink ให้บริการแก่ผู้ใช้รายบุคคล ขณะที่ธุรกิจ Link ก็ขายบริการสื่อสารให้กับลูกค้าองค์กรเช่นกัน แหล่งที่มาของความต้องการทั้งสองประเภทจึงแตกต่างกัน

ฝั่งผู้บริโภคก็มีสัญญาณหนึ่งที่มักถูกมองข้าม SpaceX เปิดเผยว่าจำนวนสมาชิกผู้บริโภคของ Starlink เพิ่มขึ้นเป็น 13.6 ล้านราย สูงกว่าที่ 12 ล้านรายในไตรมาสก่อน ฐานการเติบโตของธุรกิจ Link ยังคงขยายตัว แต่ข้อมูลสมาชิกครอบคลุมเพียงธุรกิจผู้บริโภคเท่านั้น ไม่ได้หมายถึงลูกค้าทั้งหมดของกลุ่มธุรกิจ

นอกจากขนาดผู้ใช้แล้ว รายได้เฉลี่ยต่อครัวเรือนต่อเดือนของ Starlink อยู่ที่ 69 ดอลลาร์ ฟื้นตัวจาก 66 ดอลลาร์ในไตรมาสก่อน รายได้จากองค์กร การบิน และภาครัฐก็อยู่ในธุรกิจ Link เช่นกัน ดังนั้นจำนวนสมาชิกผู้บริโภคและรายได้ต่อครัวเรือนจึงอธิบายได้เพียงบางส่วน ไม่สามารถใช้อนุมานอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจทั้งหมดได้โดยลำพัง

เมื่อดูจากอัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจ ธุรกิจเชื่อมต่ออยู่ที่ 45.1% และ SI อยู่ที่ 5.7% อัตราส่วนทั้งสองคำนวณจากกำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจหารด้วยรายได้ของกลุ่มธุรกิจ ไม่ใช่อัตรากำไรสุทธิ สิ่งเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าอันดับการเพิ่มขึ้นของรายได้กับอันดับประสิทธิภาพการทำกำไรในปัจจุบันเป็นคนละเรื่องกัน

กำไรจากการดำเนินงานของ SI ตามมาตรฐานการบัญชีได้รวมค่าใช้จ่ายสิทธิประโยชน์ตอบแทนพนักงานที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ Cursor ไว้แล้ว เป็นจำนวน 1,217 ล้านดอลลาร์ บริษัทยังได้ประกาศ EBITDA ปรับปรุงหลังจากหักบางรายการ แต่ไม่สามารถใช้แทนกำไรจากการดำเนินงานได้ และยิ่งไม่สามารถนำมาใช้เป็นเงินสดสำหรับสร้างศูนย์ข้อมูลได้โดยตรง

กำไรสุทธิไตรมาสสามอยู่ที่ 4,404 ล้านดอลลาร์ สูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่ม 2,791 ล้านดอลลาร์ ส่วนต่างมาจากดอกเบี้ย รายการนอกการดำเนินงาน และภาษี กำไรสุทธิไม่สามารถมองเป็นเงินที่ธุรกิจหลักหาได้ในไตรมาสนั้นโดยตรง

ประกาศของบริษัทระบุรายได้อื่นนอกการดำเนินงานสุทธิ 1,025 ล้านดอลลาร์ และรายได้ภาษีเงินได้ 390 ล้านดอลลาร์ แต่ไม่ได้แยกรายได้จากบิตคอยน์ออกมา

สะสมสามไตรมาสแรกยังคงขาดทุนสุทธิ 413 ล้านดอลลาร์ การพลิกเป็นกำไรในไตรมาสเดียวไม่ได้หมายความว่าตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันมีกำไรแล้ว

เงินลงทุนส่วนใหญ่ไปอยู่ที่ไหน?

กำไรจากการดำเนินงานสะท้อนผลการทำกำไรของธุรกิจหลังจากหักต้นทุนการดำเนินงาน ส่วนเงินลงทุนสามารถบอกได้ว่าบริษัทนำเงินสดไปลงทุนที่ใด ในเงินลงทุนไตรมาสสาม SI ใช้ไปเกือบห้าในหก ส่วนขนาดการลงทุนในไตรมาสเดียวสูงกว่ารายได้ในไตรมาสนั้นถึงสองเท่า

ธุรกิจซูเปอร์อัจฉริยะของ SpaceX ในไตรมาสสามดูดซับเงินลงทุน 84%

เงินลงทุนคือรายจ่ายเงินสดสำหรับซื้ออุปกรณ์และสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่ค่าใช้จ่ายในงบกำไรขาดทุนของงวดนั้น และจะเข้าสู่ต้นทุนในภายหลังผ่านค่าเสื่อมราคา等方法 ลักษณะแตกต่างจากสิทธิประโยชน์ตอบแทนพนักงานที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ Cursor เงินลงทุนต้องใช้เงินสด ส่วนสิทธิประโยชน์ตอบแทนพนักงานเป็นค่าใช้จ่ายค่าตอบแทน

เบรตต์ จอห์นสันให้คำแนะนำเงินลงทุนสำหรับไตรมาสถัดไปในการประชุมทางโทรศัพท์ที่ 35,000 ถึง 40,000 ล้านดอลลาร์ หมายถึงยอดรวมของไตรมาสนั้น ไม่ใช่การเพิ่มเติมจากไตรมาสนี้

เมื่อเทียบกับการลงทุนจริงในไตรมาสนี้ แนวทางนี้ใกล้จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการลงทุนนี้จะใช้สำหรับกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ แต่รายจ่ายฝ่ายทุนจะไม่กลายเป็นรายได้โดยอัตโนมัติในไตรมาสเดียวกัน ความสามารถของกำลังการผลิตใหม่ในการได้รับสัญญาจากลูกค้ายังต้องรอดูการเปิดเผยข้อมูลในภายหลัง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำวันเพียงพอจ่าย bills การก่อสร้างหรือไม่?

เมื่อนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและรายจ่ายฝ่ายทุนมาไว้ด้วยกัน จะเห็นได้ว่ากระแสเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงานประจำวันยังห่างจาก bills การก่อสร้างเท่าใด ในไตรมาสนี้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานครอบคลุมรายจ่ายฝ่ายทุนเพียงประมาณครึ่งเดียว และหลังจากหักกระแสเงินสดจากการดำเนินงานด้วยจำนวนการซื้อสินทรัพย์ถาวรแล้ว กระแสเงินสดอิสระแบบง่ายมีค่าเป็นลบ

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานไตรมาสสามของ SpaceX ครอบคลุมรายจ่ายฝ่ายทุนเพียงครึ่งเดียว

รายงานทางการเงินไม่ได้แยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของไตรมาสนี้ออกมา กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสในภาพคำนวณโดยนำตัวเลขสะสมเก้าเดือนลบด้วยตัวเลขสะสมครึ่งปีแรก และรายจ่ายฝ่ายทุนก็คำนวณด้วยวิธีเดียวกัน ตัวเลขสะสมต้นฉบับดูได้ที่[ประกาศผลประกอบการไตรมาสสามของ SpaceX][Q3]และ[10-Q ไตรมาสสองของ SpaceX][Q2] ตามลำดับ รายจ่ายฝ่ายทุนรวมที่ได้สอดคล้องกับจำนวนเงินของส่วนงานไตรมาสสามที่บริษัทเปิดเผย ส่วนต่างนี้เป็นเพียงผลต่างระหว่างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานกับรายจ่ายการก่อสร้างภายใต้เกณฑ์เดียวกัน ไม่ได้หมายความว่ายอดเงินสดคงเหลือของบริษัทในไตรมาสนั้นจะต้องลดลงเป็นจำนวนเดียวกัน

ณ สิ้นไตรมาสสาม SpaceX ถือเงินสดและหลักทรัพย์ที่มี marketable securities อยู่ที่ 89.855 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดคงเหลือนี้แสดงให้เห็นว่าส่วนต่างกระแสเงินสดรายไตรมาสไม่สามารถตีความโดยตรงว่าเป็นแรงกดดันด้านการระดมทุน และไม่สามารถใช้แทนการติดตามผลตอบแทนจากการลงทุนได้

ในไตรมาสนี้ รายได้ใหม่ของ SpaceX มาจาก SI เป็นหลัก กำไรจากการดำเนินงานมาจากธุรกิจเชื่อมต่อเป็นหลัก และรายจ่ายฝ่ายทุนก็ไหลไปยัง SI เป็นหลัก

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia