หุ้น 1.2 พันล้านหุ้นที่ปลดล็อกกดดันอยู่ รายงานผลประกอบการรายไตรมาสฉบับแรกของ SpaceX จะช่วยกู้ราคาหุ้นได้หรือไม่?

อ่านบทความนี้ใน 18 นาที

SpaceX จะเปิดเผยรายงานผลประกอบการรายไตรมาสแรกหลังการเข้าจดทะเบียนในวันที่ 4 สิงหาคม ตลาดให้ความสนใจความคืบหน้าของธุรกิจหลักสามด้าน ได้แก่ AI, Starlink และ Starship

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《หลัง IPO ร่วง 4 สัปดาห์ หุ้น 1.2 พันล้านหุ้นถูกปลดล็อกกดดัน รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของ SpaceX จะช่วยกู้ราคาหุ้นได้หรือไม่?》
ผู้เขียนต้นฉบับ: จาง หย่าฉี, Wall Street Insider

SpaceX กำลังจะเผยแพร่รายงานผลประกอบการรายไตรมาสฉบับแรกหลังการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ตลาดกำลังเผชิญกับการทดสอบครั้งสำคัญ

SpaceX จะประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สองหลังตลาดปิดในวันพุธที่ 4 สิงหาคม (ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ) ณ ตอนเปิดตลาดวันจันทร์นี้ ราคาหุ้นของบริษัทร่วงลงติดต่อกันสี่สัปดาห์แล้ว ลดลงประมาณ 20% จากราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ และลดลงสะสมถึง 46% จากจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ที่ 201.80 ดอลลาร์ ณ วันที่ 16 มิถุนายน

Colin Canfield นักวิเคราะห์จาก Cantor Fitzgerald ระบุในรายงานพรีวิวว่า "การคาดการณ์กำไรในไตรมาสแรกอาจมีความคลาดเคลื่อนอย่างรุนแรง" ซึ่งบ่งชี้ว่าภายนอกแทบไม่สามารถคาดเดาทิศทางของผลประกอบการได้

ในขณะเดียวกัน แรงกดดันจากการปลดล็อกหุ้นกำลังคุกคามราคาหุ้นอยู่ หุ้นประมาณ 912 ล้านหุ้นจะได้รับอนุญาตให้ซื้อขายได้ในวันที่ 6 สิงหาคม และอีกประมาณ 319 ล้านหุ้นจะถูกปลดล็อกภายในเวลาประมาณหนึ่งสัปดาห์หลังจากนั้น ซึ่งหมายความว่าแรงขายที่อาจเกิดขึ้นจากนักลงทุนช่วงแรกไม่สามารถมองข้ามได้ และความสนใจของตลาดจะจับจ้องไปที่ปฏิกิริยาของราคาหุ้นในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ — รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งอาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเดียวที่จะทำลายแนวโน้มการร่วงลงติดต่อกัน

ศักยภาพรายได้จากธุรกิจ AI มหาศาล แต่มีความไม่แน่นอนสูงสุด

รายงานผลประกอบการของ SpaceX เปิดเผยตามสามกลุ่มธุรกิจหลัก: อวกาศ (Space), การเชื่อมต่อ (Connectivity) และปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยกลุ่ม AI เป็นปริศนาที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในไตรมาสนี้

สินทรัพย์หลักของธุรกิจ AI คือ xAI — SpaceX เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับบริษัทนี้ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ xAI ปัจจุบันดำเนินการศูนย์ข้อมูลภาคพื้นดินสองแห่ง: Colossus I ในรัฐเทนเนสซี และ Colossus II ในรัฐมิสซิสซิปปี ในไตรมาสแรก ธุรกิจ AI สร้างรายได้ 818 ล้านดอลลาร์ แต่ในขณะเดียวกันก็ขาดทุนจากการดำเนินงาน 2.5 พันล้านดอลลาร์ และมีรายจ่ายฝ่ายทุนสูงถึง 7.7 พันล้านดอลลาร์

เข้าสู่ไตรมาสที่สอง มีตัวแปรสำคัญเกิดขึ้นในด้านรายได้ SpaceX ได้ลงนามข้อตกลงเช่าศูนย์ข้อมูล AI กับ Anthropic และ Google โดยข้อตกลงกับ Anthropic มีมูลค่าสูงถึง 1.25 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน และเริ่มทยอยเพิ่มปริมาณระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ส่วนข้อตกลงกับ Google ยังไม่ได้เริ่มดำเนินการ ซึ่งหมายความว่ารายได้จริงของธุรกิจ AI ในไตรมาสนี้มีความยืดหยุ่นค่อนข้างสูง และแนวโน้มอัตรากำไรกับจังหวะการใช้จ่ายฝ่ายทุนใหม่ก็ยากที่จะคาดเดาได้เช่นกัน

สิ่งที่นักลงทุนรอคอยมากที่สุดจากแนวทางของบริษัท ได้แก่ มุมมองแนวโน้มธุรกิจ AI ในช่วงครึ่งปีหลังและปี 2027 รวมถึงไทม์ไลน์ความคืบหน้าของแผนการนำดาวเทียมคอมพิวเตอร์ AI ต้นทุนต่ำขึ้นสู่วงโคจรด้วยยาน Starship

Starlink: การเติบโตของผู้ใช้คือตัวชี้วัดหลัก

ธุรกิจเชื่อมต่อ Starlink เป็นเครื่องยนต์ทำกำไรที่แข็งแกร่งที่สุดของ SpaceX ณ สิ้นไตรมาสแรก จำนวนสมาชิก Starlink อยู่ที่ 10.3 ล้านราย เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 5 ล้านรายเมื่อ 12 เดือนก่อน โดยไตรมาสดังกล่าวมีรายได้ 1.14 หมื่นล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงาน 4.4 พันล้านดอลลาร์

ในรายงานผลประกอบการไตรมาสนี้ ข้อมูลการเติบโตของผู้ใช้จะเป็นจุดสนใจของตลาด Colin Canfield คาดว่าบริษัทจะเปิดเผยตัวชี้วัดรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) รวมถึงยอดคำสั่งซื้อที่ค้างอยู่ของธุรกิจระดับองค์กรและภาครัฐ ซึ่งข้อมูลเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนประเมินความลึกของการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์และศักยภาพการเติบโตในอนาคตของ Starlink

ธุรกิจอวกาศ: ความคืบหน้าของ Starship เป็นที่จับตา

กลุ่มธุรกิจอวกาศ承载เรื่องเล่าหลักทางเทคโนโลยีของ SpaceX ในไตรมาสแรก กลุ่มธุรกิจนี้มีรายได้ 4.1 พันล้านดอลลาร์ ขาดทุนจากการดำเนินงาน 657 ล้านดอลลาร์ และมีรายจ่ายลงทุนในโรงงานและอุปกรณ์ใหม่ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่สอง Falcon 9 ทำการปล่อยจรวดประมาณ 36 ครั้ง โดยส่วนใหญ่ให้บริการการติดตั้งกลุ่มดาวเทียม Starlink ของตนเอง ซึ่งการปล่อยเหล่านี้ไม่นับรวมเป็นรายได้ของกลุ่มธุรกิจอวกาศ

ความคืบหน้าของ Starship ก็เป็นที่จับตาอย่างมากเช่นกัน ในเดือนกรกฎาคม Starship ทำการทดสอบบินครั้งที่ 13 สำเร็จ นักลงทุนจะมองหาการอัปเดตเวลาของการทดสอบครั้งที่ 14 รวมถึงขนาดการลงทุนอย่างต่อเนื่องของบริษัทในจรวดลำนี้ — Starship เป็นยานขนส่งหลักที่สำคัญสำหรับการปล่อยน้ำหนักบรรทุกเชิงพาณิชย์ในอนาคตและการติดตั้งดาวเทียม AI

คาดการณ์ผลประกอบการและมุมมองตลาด

ปัจจุบันวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่า SpaceX จะมีรายได้รวมในไตรมาสที่สองประมาณ 6.9 พันล้านดอลลาร์ และกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดการณ์รายได้ทั้งปีที่ 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ 1.73 หมื่นล้านดอลลาร์ Colin Canfield มีมุมมองเชิงบวกต่อไตรมาสนี้ โดยคาดว่าผลประกอบการจะดีกว่าที่คาดการณ์และมาพร้อมกับแนวทางเชิงบวก

อย่างไรก็ตาม มูลค่าอ้างอิงของการคาดการณ์เหล่านี้ยังเป็นที่น่าสงสัย เนื่องจากนี่เป็นรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกหลัง SpaceX เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ นักวิเคราะห์จึงยังไม่มีข้อมูลในอดีตเป็นฐานสำหรับการปรับเทียบ ทำให้ตัวเลขจริงอาจเบี่ยงเบนไปอย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มราคาหุ้นก็เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนเช่นกัน แรงกดดันด้านอุปทานจากหุ้นที่พ้นกำหนดถือครอง ความกังวลของตลาดต่อการที่马斯克เสียสมาธิ และข้อถกเถียงเรื่องมูลค่าประเมินเอง—ด้วยมูลค่าตลาดปัจจุบันประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 35 เท่าของรายได้ที่คาดการณ์ในปี 2026—ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อปฏิกิริยาของตลาดหลังการประกาศผลประกอบการ สำหรับนักลงทุนแล้ว สุดสัปดาห์นี้อาจไม่สงบอย่างยิ่ง