TL;DR
· โกลด์แมน แซคส์ ยืนยันเรตติ้ง "ซื้อ" สำหรับ AMD โดยตั้งเป้าราคา 12 เดือนที่ 640 ดอลลาร์ คิดเป็น upside ประมาณ 18.6% จากราคาหุ้นปัจจุบัน
· ความร่วมมือระหว่าง Anthropic และ Microsoft เป็นปัจจัยสนับสนุนหลัก โดยการติดตั้ง Helios Rack จะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ถึงปี 2027
· สมมติฐานตลาดมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นอยู่กับการขยายตัวของ AI แบบเอเจนต์ ขณะที่ระบบนิเวศ ROCm และการส่งมอบให้ลูกค้ายังคงเป็นความเสี่ยงหลัก

หลังจากงานที่ซานฟรานซิสโกเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม AMD ได้รับการยืนยันเรตติ้ง "ซื้อ" จากโกลด์แมน แซคส์ โดยตั้งเป้าราคา 12 เดือนที่ 640 ดอลลาร์ เหตุผลหลักคือบริษัทใช้ความร่วมมือกับลูกค้ารายใหญ่สองรายอย่าง Anthropic และ Microsoft รวมถึงการคาดการณ์ตลาดคอมพิวเตอร์รวมมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030 เพื่อเสริมสร้างเรื่องราวการเติบโตในโครงสร้างพื้นฐาน AI

นี่ไม่ใช่แค่การเปิดตัวพารามิเตอร์ GPU ทั่วไป AMD พยายามผลักดันการแข่งขัน AI จากชิปเดี่ยวไปสู่รูปแบบการส่งมอบที่ประกอบด้วย "ระบบแร็คทั้งหมด + CPU + เครือข่าย + DPU + เครื่องมือซอฟต์แวร์ + การติดตั้งลูกค้ารายใหญ่" สำหรับนักลงทุน คำถามสำคัญเปลี่ยนจาก "AMD มี GPU ที่แรงกว่าหรือไม่" เป็น "AMD จะได้รับคำสั่งซื้อคลัสเตอร์ AI ขนาดใหญ่เพียงพอและส่งมอบตรงเวลาหรือไม่"

รายงานกำหนดเป้าราคาที่ 640 ดอลลาร์ โดยอิงจาก P/E 32 เท่าและประมาณการกำไรต่อหุ้นปกติที่ 20 ดอลลาร์ คำนวณจากราคาหุ้นปัจจุบันประมาณ 539.69 ดอลลาร์ มี upside ประมาณ 18.6% และมูลค่าตลาดของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 8.905 แสนล้านดอลลาร์

รายได้ปี 2025-2028 เพิ่มขึ้นจากประมาณ 34.6 พันล้านดอลลาร์เป็น 1.09 แสนล้านดอลลาร์ EPS เพิ่มขึ้นจาก 2.64 ดอลลาร์เป็น 17.90 ดอลลาร์ เป้าราคา 640 ดอลลาร์

Anthropic สั่งซื้อ 2GW, Microsoft รับ Helios ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2026

สัญญาณคำสั่งซื้อที่ชัดเจนที่สุดมาจาก Anthropic

AMD และ Anthropic บรรลุความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ โดย Anthropic จะติดตั้ง GPU Instinct M1450 รวม 2GW ในระบบ AI ระดับแร็ค Helios คาดว่าการติดตั้ง 1GW แรกจะเริ่มตั้งแต่ครึ่งแรกของปี 2027 นอกจากนี้ AMD ยังวางแผนให้เงินลงทุนเชิงกลยุทธ์สูงสุด 5 พันล้านดอลลาร์แก่ Anthropic ทั้งสองฝ่ายจะร่วมกันปรับประสิทธิภาพของโมเดล Claude บน GPU ของ AMD และเร่งการพัฒนาซอฟต์แวร์ ROCm

ความสำคัญของความร่วมมือแบบนี้ไม่ได้มีแค่การขายชิปเท่านั้น สำหรับผู้จัดหาชิป AI การตัดสินใจปรับใช้ของบริษัทโมเดลชั้นนำเป็นตัวกำหนดความน่าเชื่อถือของระบบนิเวศ หาก Anthropic ย้ายหรือขยายปริมาณงานของ Claude ไปยังแพลตฟอร์ม AMD อย่างต่อเนื่อง จะช่วยให้ AMD พิสูจน์ได้ว่า GPU, ระบบแร็ค และซอฟต์แวร์สแต็กของตนสามารถรองรับความต้องการฝึกอบรมและอนุมานผลขนาดใหญ่ได้

ในขณะที่ Microsoft ก็เสนอเส้นทางสู่การใช้งานจริงอีกเส้นทางหนึ่ง หลังจากทั้งสองฝ่ายขยายความร่วมมือบน Azure แล้ว Microsoft วางแผนที่จะเริ่มรับแร็ค Helios, CPU Venice, อุปกรณ์เครือข่าย และซอฟต์แวร์ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2026 เพื่อใช้ในการอนุมานผลโมเดล前沿, บริการ AI ของ Microsoft เอง และแอปพลิเคชันของลูกค้า นอกจากนี้ Microsoft ยังจะเปิดตัวเครื่องเสมือนใหม่สองรุ่นที่ใช้ CPU Venice รุ่นถัดไปบนเทคโนโลยี 2 นาโนเมตร และขยายการปรับใช้ Pensando DPU ในบริการเครือข่าย

นั่นหมายความว่า AMD ต้องการขาย GPU, CPU, DPU และอุปกรณ์เครือข่ายในสถานการณ์คลาวด์ของผู้ให้บริการพร้อมกัน แทนที่จะเป็นแค่ผู้จัดหาการ์ดเร่งความเร็วเท่านั้น สำหรับ Azure หากแพลตฟอร์ม AMD สามารถให้ประสิทธิภาพและความยืดหยุ่นในการจัดหาได้เพียงพอ ก็จะช่วยลดแรงกดดันจากห่วงโซ่อุปทานเดียวได้

TAM 2 ล้านล้านดอลลาร์ มาจาก "การขยายพลังคำนวณ" ของ AI แบบ代理

ตัวเลขที่ทรงพลังที่สุดในรายงานคือ AMD ปรับเพิ่มประมาณการตลาดการคำนวณทั้งหมดในปี 2030 เป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์

ในจำนวนนี้ TAM ของตัวเร่ง AI ในศูนย์ข้อมูลถูกปรับเพิ่มจาก 2 แสนล้านดอลลาร์เป็น 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 40% ส่วน TAM ของ CPU เซิร์ฟเวอร์ถูกปรับเพิ่มจาก 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น 2.2 แสนล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 50% AMD ยังคาดการณ์ว่าภายในปี 2030 บริษัทจะครอง市场份额 50% ในตลาด CPU ศูนย์ข้อมูล

สมมติฐานนี้มีพื้นฐานมาจาก AI แบบ代理 เมื่อเทียบกับการถามตอบครั้งเดียว AI แบบ代理ต้องเรียกใช้เครื่องมือ วางแผนงาน อ่านบริบท ดำเนินการเวิร์กโฟลว์หลายขั้นตอน และจัดการคำขออนุมานผลและการจัดเรียงลำดับมากขึ้น ความต้องการพลังคำนวณไม่ได้จำกัดแค่ GPU เท่านั้น CPU ยังต้องรับผิดชอบการจัดตารางเวลา การประมวลผลข้อมูลล่วงหน้า บริการระบบ และการจัดเรียงลำดับเวิร์กโฟลว์ของหลายเอเจนต์

นี่คือเรื่องราวใหม่ที่ AMD ต้องการเล่า: การขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ไม่เพียงแต่ผลักดันความต้องการตัวเร่งความเร็วเท่านั้น แต่ยังกระตุ้นความต้องการ CPU เซิร์ฟเวอร์ เครือข่าย และโซลูชันระดับระบบด้วย หากบริษัทสามารถบรรจุ EPYC CPU, Instinct GPU, Pensando DPU และอุปกรณ์เครือข่ายเข้าไปในแร็ค Helios ได้ รายได้ก็จะมีพื้นที่มากกว่าการขายชิปเดี่ยวๆ

แต่มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์นี้ไม่ใช่ขนาดตลาดที่เกิดขึ้นจริง แต่เป็นการคาดการณ์จากการนำ AI แบบตัวแทน (Agentic AI) มาใช้ในวงกว้างภายในปี 2030 ซึ่งกำหนดให้องค์กรและผู้ให้บริการคลาวด์ต้องขยายการปรับใช้ AI สำหรับการอนุมาน (Inference) อย่างต่อเนื่อง และยังต้องการให้แอปพลิเคชัน AI ก้าวจากขั้นทดลองไปสู่การทำงานที่มีภาระการผลิตสูงอย่างแท้จริง

TAM ของตัวเร่งความเร็ว (Accelerator) ปรับเพิ่มจาก 2 แสนล้านดอลลาร์เป็น 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ TAM ของ CPU ปรับเพิ่มจาก 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น 2.2 แสนล้านดอลลาร์ รวม TAM ของการคำนวณทั้งหมดอยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์

Helios เข้าสู่การผลิตจำนวนมาก AMD ต้องพิสูจน์ความสามารถในการส่งมอบระดับแร็ค

ในระดับผลิตภัณฑ์ Helios เป็นแกนหลักของงานนี้ของ AMD

แพลตฟอร์มแร็ค AI Helios รุ่นถัดไปใช้สถาปัตยกรรม CDNA 5 โดย GPU เดียวมีประสิทธิภาพสูงสุดถึง 40 PFLOPS (FP4) และ 20 PFLOPS (FP8) พร้อมหน่วยความจำ HBM4 ขนาด 432GB และแบนด์วิดท์หน่วยความจำ 23.3TB/s แต่ละแร็ครวม GPU 75 ตัวที่เชื่อมต่อผ่าน UALink over Ethernet พร้อมด้วย CPU EPYC 96 คอร์, DPU Salina และการ์ดเครือข่าย AI Volcano 800G

จุดสำคัญของพารามิเตอร์เหล่านี้ไม่ใช่ประสิทธิภาพแบบจุดเดียว แต่คือ AMD กำลังผลักดันรูปแบบผลิตภัณฑ์ไปสู่ระดับแร็คเต็มรูปแบบ คลัสเตอร์ AI พึ่งพาการออกแบบระดับระบบมากขึ้นเรื่อยๆ: การเชื่อมต่อระหว่าง GPU, แบนด์วิดท์หน่วยความจำ, ปริมาณงานเครือข่าย, ความสามารถในการจัดตารางงานของ CPU และสแต็กซอฟต์แวร์ ล้วนส่งผลต่อประสิทธิภาพการฝึกอบรมและการอนุมานขั้นสุดท้าย

Helios เข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบแล้ว โดยมีแผนเริ่มจัดส่งในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 และเข้าสู่การผลิตจำนวนมากในไตรมาสที่ 4 Microsoft จะรับ Helios ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2026 ขณะที่การปรับใช้ 1GW แรกของ Anthropic จะเริ่มในครึ่งแรกของปี 2027 ซึ่งหมายความว่าการตรวจสอบจากลูกค้ารายใหญ่จริงๆ ยังคงอยู่ในอนาคต

นอกจากนี้ AMD ยังร่วมมือกับ Cerebras เพื่อรวมระบบ Helios เข้ากับ Wafer-Scale Engine ของ Cerebras สร้างโซลูชันการอนุมาน AI ที่มีประสิทธิภาพสูง โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ได้เวลาแฝงที่ต่ำลง ประสิทธิภาพการใช้พลังงานที่สูงขึ้น และการปรับปรุงจำนวนโทเค็นต่อวัตต์สูงสุดถึง 5 เท่า โซลูชันนี้คาดว่าจะเปิดตัวผ่าน Cerebras Cloud ในครึ่งหลังของปี 2026

ในด้านซอฟต์แวร์ แพลตฟอร์ม ROCm.ai เปิดตัวอย่างเป็นทางการ โดยผสานรวมเครื่องมือ AI เช่น Cursor, Claude, Codex และ Gemini เพื่อมอบประสบการณ์การพัฒนาซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ให้กับนักพัฒนา ชั้นการปรับแต่ง Hyperloom ที่มาพร้อมกันได้ทำการปรับแต่งโมเดลมากกว่า 14,000 โมเดลแล้ว โดยมีประสิทธิภาพเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3.3 เท่าเมื่อเทียบกับ ROCm 7

อย่างไรก็ตาม ความร่วมมือระหว่าง ROCm.ai และ Cerebras เหมาะสมกว่าในฐานะส่วนเสริมของระบบนิเวศ Helios มากกว่าที่จะเป็นประเด็นหลักของบทความนี้ นักลงทุนจะพิจารณาท้ายที่สุดว่าลูกค้าสามารถใช้งานแพลตฟอร์ม AMD ได้อย่างเสถียรในโหลดจริงหรือไม่ แทนที่จะดูเพียงว่าเครื่องมือและรายชื่อพันธมิตรนั้นยาวพอหรือไม่

การเดิมพันด้านมูลค่าได้เพิ่มสูงขึ้นแล้ว ความเสี่ยงอยู่ที่การส่งมอบในปี 2026-2027

การคาดการณ์ทางการเงินของ Goldman Sachs แสดงให้เห็นว่ารายได้ของ AMD ในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 50.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมี EPS อยู่ที่ 6.20 ดอลลาร์สหรัฐ รายได้ในปี 2027 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 86.01 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมี EPS อยู่ที่ 13.20 ดอลลาร์สหรัฐ และรายได้ในปี 2028 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 109 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมี EPS อยู่ที่ 17.90 ดอลลาร์สหรัฐ

การคาดการณ์ชุดนี้หมายความว่าตลาดมีความคาดหวังสูงต่อการเติบโตของรายได้ AI การปรับปรุงอัตรากำไร และการปลดปล่อยเลเวอเรจจากการดำเนินงานของ AMD ในอีกสองถึงสามปีข้างหน้า ราคาเป้าหมายที่ 640 ดอลลาร์สหรัฐไม่ได้สะท้อนเพียงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการดำเนินการหลายด้านที่ก้าวหน้าไปพร้อมกัน เช่น การจัดส่ง Helios การปรับใช้ Microsoft Azure การเริ่มต้นโครงการ 1GW แรกของ Anthropic และการปรับปรุงระบบนิเวศ ROCm

จุดที่เกิดความแตกต่างที่แท้จริงก็อยู่ตรงนี้

ประการแรก ความเร็วในการนำ AI แบบตัวแทน (Agentic AI) มาใช้อาจช้ากว่าที่คาดไว้ หากเวิร์กโฟลว์ AI ในองค์กรไม่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว สมมติฐานที่ว่าตลาดคอมพิวเตอร์รวมจะมีมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2030 ก็จะถูกปรับลดลง

ประการที่สอง การปรับใช้ GPU ของลูกค้ารายใหญ่ยังคงมีช่องว่างด้านเวลา การรับ Helios ของ Microsoft จะเริ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ส่วนโครงการ 1GW แรกของ Anthropic คาดว่าจะเริ่มในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 ดังนั้นรายงานผลประกอบการระยะสั้นยังไม่สามารถยืนยันการมีส่วนร่วมของรายได้จากความร่วมมือเหล่านี้ได้อย่างสมบูรณ์

ประการที่สาม แรงกดดันทางการแข่งขันจะไม่หายไป NVIDIA ยังคงครองตำแหน่งที่โดดเด่นในด้านตัวเร่ง AI และระบบนิเวศซอฟต์แวร์ ความสามารถของ ROCm ในการลดช่องว่างด้านประสบการณ์ของนักพัฒนาจะส่งผลต่อความสามารถในการทดแทนของ AMD ในกลุ่มลูกค้าขนาดใหญ่

ประการที่สี่ สถาปัตยกรรม x86 ยังเผชิญกับความเสี่ยงด้านส่วนแบ่งในสถานการณ์ AI ขององค์กร หากลูกค้าหันไปใช้ชิปแบบกำหนดเอง เซิร์ฟเวอร์ Arm หรือโซลูชันต่างชนิดอื่นมากขึ้น ความคาดหวังของ AMD ต่อ TAM ของ CPU และส่วนแบ่ง 50% ในตลาด CPU สำหรับศูนย์ข้อมูลจะถูกท้าทาย

สิ่งนี้ทำให้เรื่องราวของ AMD กลายเป็นเหมือนการสอบวัดความสามารถในการดำเนินการมากขึ้น: รายงานได้ผลักดันพื้นที่ตลาด คำสั่งซื้อของลูกค้า และราคาเป้าหมายให้สูงขึ้นแล้ว ขั้นตอนต่อไปที่ราคาหุ้นจะสามารถย่อยตัวเลขเหล่านี้ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่า Helios จะสามารถจัดส่งได้ตามกำหนดหรือไม่ Microsoft และ Anthropic จะขยายการปรับใช้ตามที่คาดไว้หรือไม่ และความต้องการ AI จะสนับสนุนตลาดมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2030 จริงหรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia