TL;DR
· ตามรายงานตลาด ซิตี้คาดการณ์ว่าภายใต้สถานการณ์กระทิงของ WFE ทั่วโลก มูลค่าอาจเพิ่มขึ้นเป็น 250,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2028
· TSMC, Samsung และ Intel คิดเป็นประมาณ 55% ของค่าใช้จ่าย WFE ทั่วโลกในปี 2025 โดยแนวโน้มผลประกอบการจะเป็นตัวกำหนดพื้นที่ในการปรับเพิ่มขึ้น
· หุ้นกลุ่มอุปกรณ์ยังคงได้รับประโยชน์ขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องของความต้องการ AI การลงทุนของ Samsung ที่เป็นจริง และความคืบหน้าของธุรกิจรับจ้างผลิตของ Intel

TSMC, Intel และ Samsung จะเปิดเผยผลประกอบการไตรมาสที่สองในช่วงกลางถึงปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งถือเป็นการทดสอบความคาดหวังด้านรายจ่ายลงทุนของหุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ ตามรายงานตลาด ซิตี้ยังคงมองในแง่ดีต่อรายจ่ายอุปกรณ์โรงงานผลิตชิป (WFE) ก่อนฤดูกาลรายงานผลประกอบการ โดยเชื่อว่าความต้องการ AI/HPC กำลังผลักดันการลงทุนในกระบวนการผลิตขั้นสูง หน่วยความจำ และธุรกิจรับจ้างผลิต สำหรับนักลงทุน WFE หรือรายจ่ายอุปกรณ์โรงงานผลิตชิป ครอบคลุมการจัดซื้ออุปกรณ์สำคัญ เช่น การพิมพ์ลายวงจร การกัด การสะสมฟิล์ม และการทดสอบ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อคำสั่งซื้อและรายได้ของบริษัทอุปกรณ์อย่าง Applied Materials, Lam Research, Teradyne และอื่นๆ

จุดสนใจของวงจรอุปกรณ์เปลี่ยนจากปี 2026 ไปสู่สองปีถัดไป

การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ในช่วงก่อนหน้านี้ มาจากความคาดหวังการลงทุนที่เกิดจากเซิร์ฟเวอร์ AI, การบรรจุขั้นสูง, HBM และกระบวนการผลิตลอจิกขั้นสูง ตอนนี้ตลาดกำลังตั้งคำถามว่ารายจ่ายลงทุนจะสามารถปรับเพิ่มขึ้นจากปี 2026 และขยายไปสู่ปี 2027 และ 2028 อย่างต่อเนื่องได้หรือไม่

ตามรายงานตลาด ซิตี้ให้สถานการณ์กระทิงของ WFE ไว้ที่ประมาณ 145,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026, ประมาณ 200,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027 และประมาณ 250,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2028 รายงานจากโบรกเกอร์ยังระบุว่า TSMC, Samsung และ Intel รวมกันคิดเป็นประมาณ 55% ของค่าใช้จ่าย WFE ทั่วโลกในปี 2025 หากทั้งสามบริษัทยังคงหรือปรับเพิ่มรายจ่ายลงทุนระยะกลางถึงยาว วงจรอุปกรณ์ก็จะมีพื้นที่ในการปรับตัวสูงขึ้นต่อไป

การประชุมผลประกอบการในอีกไม่กี่ครั้งถัดไปจะให้เบาะแสที่ชัดเจนยิ่งขึ้น TSMC จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 16 กรกฎาคม Intel จะเปิดเผยผลประกอบการหลังตลาดปิดในวันที่ 23 กรกฎาคม Samsung ได้เผยแพร่แนวโน้มผลประกอบการไตรมาสที่สองเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม และจะจัดการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับผลประกอบการในวันที่ 30 กรกฎาคม เวลา 10:00 น. ตามเวลาเกาหลี ตลาดจะไม่เพียงดูรายได้และกำไรในไตรมาสนั้นเท่านั้น แต่ยังจะจับตาดูแนวโน้มรายจ่ายลงทุน ความต้องการกระบวนการผลิตขั้นสูง จังหวะการลงทุนด้านหน่วยความจำ และการแสดงจุดยืนของผู้บริหารเกี่ยวกับความต้องการ AI ในสามปีข้างหน้า

ห่วงโซ่การส่งผ่านของบริษัทอุปกรณ์ค่อนข้างชัดเจน เมื่อโรงงานผลิตชิปเพิ่มรายจ่ายลงทุน บริษัทอุปกรณ์จะได้รับประโยชน์จากคำสั่งซื้อและการจัดส่งก่อน หากความต้องการยังคงตึงตัว บริษัทอุปกรณ์ยังมีโอกาสสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นผ่านการปรับปรุงส่วนผสมผลิตภัณฑ์และการเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต บริษัทที่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ที่กล่าวถึงในรายงานของซิตี้ ได้แก่ Applied Materials, Lam Research, Teradyne และ AEIS แต่ความยืดหยุ่นของหุ้นเหล่านี้ยังคงต้องกลับไปที่จังหวะการจัดซื้อของลูกค้า

TSMC คือสมอที่แข็งแกร่งที่สุด สมมติฐานปี 2027 สูงกว่าฉันทามติอย่างชัดเจน

TSMC ยังคงเป็นตัวหลักที่สำคัญที่สุดในวงจรการใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบัน ในการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการเดือนเมษายน TSMC ยืนยันแนวทางการใช้จ่ายด้านทุนปี 2026 อยู่ที่ 52,000 ถึง 56,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และระบุว่ารายจ่ายมีแนวโน้มไปทางช่วงบนของกรอบดังกล่าว ตลาดคาดว่าในการรายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึง บริษัทมีแนวโน้มสูงที่จะคงแนวทางปี 2026 ไว้ และยังคงเน้นย้ำถึงความต้องการในกระบวนการผลิตขั้นสูงและการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง

จุดที่น่าสนใจยิ่งกว่าอยู่ในอีกสองปีข้างหน้า แบบจำลองของ Citi แสดงให้เห็นว่า TSMC มีการใช้จ่ายด้านทุนในปี 2027 อยู่ที่ 75,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และในปี 2028 อยู่ที่ 80,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสอดคล้องกับอัตราการเติบโตแบบปีต่อปีที่ 36% และ 7% ตามลำดับ สมมติฐานนี้สูงกว่าฉันทามติของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งความแตกต่างในปี 2027 นั้นชัดเจนยิ่งขึ้น

แกนหลักที่สนับสนุนการตัดสินนี้คือความต้องการ AI/HPC ที่ยังคงผลักดันการขยายกำลังการผลิตในกระบวนการผลิตขั้นสูง TSMC รองรับความต้องการชิป AI จาก NVIDIA, AMD, Broadcom และอื่นๆ และยังได้รับประโยชน์จากการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง, CoWoS และการย้ายไปสู่กระบวนการผลิตที่สูงขึ้น ตราบใดที่คำสั่งซื้อชิป AI ยังคงแข็งแกร่ง TSMC ก็มีแรงจูงใจที่จะซื้ออุปกรณ์ขั้นต้นและขั้นปลายเพิ่มขึ้นต่อไป

แต่การใช้จ่ายด้านทุนที่สูงไม่ได้หมายความว่าวงจรอุปกรณ์ถูกล็อคไว้แล้ว การจะบรรลุแบบจำลองในแง่ดีสำหรับปี 2027 และ 2028 ได้หรือไม่นั้น ยังต้องขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องของคำสั่งซื้อ AI จังหวะการพัฒนาชิปของลูกค้าเอง การคลี่คลายคอขวดในการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง และว่ารอบการส่งมอบอุปกรณ์จะตามทันหรือไม่

Samsung และ Intel นำมาซึ่งการเติบโต แต่ก็มีความไม่แน่นอนเช่นกัน

หาก TSMC เป็นฐานหลักของวงจรอุปกรณ์ Samsung และ Intel ก็เป็นตัวกำหนด upside

Samsung กล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์เดือนเมษายนว่าความต้องการ AI จะผลักดันให้การใช้จ่ายด้านทุนเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบเป็นรายปี แบบจำลองของ Citi แสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายด้านทุนของ Samsung Semiconductor ยังคงมีอัตราการเติบโตค่อนข้างสูงในช่วงปี 2026 ถึง 2028 ซึ่งประกอบด้วยสองเส้นทางหลัก: ความต้องการ HBM และ DRAM ระดับสูงผลักดันการลงทุนด้านหน่วยความจำ ในขณะที่ธุรกิจลอจิกขั้นสูงและธุรกิจรับจ้างผลิต (Foundry) จะเป็นตัวกำหนดว่า Samsung จะสามารถไล่ตาม TSMC ในกระบวนการผลิตที่สูงขึ้นต่อไปได้หรือไม่

แผนการลงทุนระยะยาวของ Samsung ยังขยายขอบเขตจินตนาการของความต้องการอุปกรณ์อีกด้วย แหล่งข้อมูลสาธารณะมีรายละเอียดที่แตกต่างกัน โดยข่าวประชาสัมพันธ์ของ Samsung และรายงานของสื่อครอบคลุมขอบเขตที่แตกต่างกัน เช่น การลงทุนในประเทศทั้งหมดของกลุ่ม แผนธุรกิจในอนาคตของ Samsung Electronics และการลงทุนในคลัสเตอร์เซมิคอนดักเตอร์ ข้อสรุปที่ค่อนข้างปลอดภัยคือ การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ของ Samsung ในเกาหลีใต้ในช่วงสิบกว่าปีข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 2,000 ล้านล้านวอนขึ้นไป แผนระยะยาวนี้ครอบคลุมหลายปี และจะสามารถแปลงเป็นการจัดซื้ออุปกรณ์ได้มากน้อยเพียงใดในระยะสั้นนั้น ยังคงต้องขึ้นอยู่กับจังหวะการก่อสร้างโรงงานเฉพาะ การติดตั้งอุปกรณ์ และการปล่อยกำลังการผลิต

สถานการณ์ของ Intel ซับซ้อนกว่า ในการประชุมทางโทรศัพท์ไตรมาสแรก บริษัทได้ปรับแนวทางการใช้จ่ายด้านทุนปี 2026 จากเดิมที่ "ทรงตัวถึงลดลง" เป็น "ทรงตัว" และระบุว่ารายจ่ายที่เกี่ยวข้องกับเครื่องมือและอุปกรณ์จะเพิ่มขึ้นประมาณ 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในแบบจำลองของ Citi การใช้จ่ายด้านทุนของ Intel ในปี 2027 และ 2028 ยังคงมีสมมติฐาน upside โดยเฉพาะปี 2028 ที่มีความยืดหยุ่นมากกว่า

ความสามารถของ Intel ในการบรรลุส่วนเพิ่มนี้ขึ้นอยู่กับธุรกิจรับจ้างผลิต (Foundry) เป็นหลัก การตรวจสอบกระบวนการผลิต 18A การตัดสินใจของลูกค้าสำหรับ 14A และความร่วมมือกับลูกค้ารายใหญ่ที่อาจเกิดขึ้น ล้วนส่งผลต่อความเข้มข้นของการลงทุนในระยะต่อไป หากความคืบหน้าของลูกค้าสำหรับกระบวนการผลิตขั้นสูงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ค่าใช้จ่ายด้านทุนจะปลดปล่อยออกมาตามสถานการณ์ในแง่ดีได้ยาก แต่หากการเปลี่ยนผ่านสู่ธุรกิจรับจ้างผลิตมีความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรม Intel จะกลายเป็นแหล่งเพิ่มเติมที่สำคัญสำหรับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ WFE ทั่วโลก

Micron ยืนยันความต้องการหน่วยความจำ แต่ไม่สามารถแทนที่แนวทางของสาม巨头ได้

ค่าใช้จ่ายด้านทุนของโรงงานผลิตหน่วยความจำก็กำลังให้การยืนยันวัฏจักรของอุปกรณ์เช่นกัน Micron ได้เพิ่มแนวทางค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับปีงบประมาณ 2026 เป็นประมาณ 27,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังระบุว่าระดับค่าใช้จ่ายด้านทุนรายไตรมาสในปีงบประมาณ 2027 คาดว่าจะสูงกว่าระดับประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 หากระดับรายไตรมาสนี้ยังคงดำเนินต่อไป ค่าใช้จ่ายด้านทุนทั้งปีในปีงบประมาณ 2027 อาจเกิน 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่แสดงให้เห็นว่าความต้องการ HBM, DRAM ระดับสูง และหน่วยความจำที่เกิดจากเซิร์ฟเวอร์ AI ไม่ใช่แค่เรื่องของกระบวนการผลิตลอจิกเท่านั้น การขยายกำลังการผลิตหน่วยความจำจะผลักดันการจัดซื้ออุปกรณ์ให้สูงขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นประโยชน์ต่อกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการสะสม (Deposition), การแกะสลัก (Etch), การทดสอบ (Test) และการประกอบ (Packaging) ตามรายงาน แผนการลงทุนระยะยาวของ Micron ในสหรัฐอเมริกาก็เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 250,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยขยายระยะเวลาออกไปจนถึงประมาณปี 2035

อย่างไรก็ตาม Micron เป็นเพียงหลักฐานประกอบสำหรับความต้องการหน่วยความจำเท่านั้น ไม่สามารถแทนที่แนวทางของ TSMC, Samsung และ Intel ได้ บริษัททั้งสามนี้รวมกันคิดเป็นประมาณ 55% ของค่าใช้จ่าย WFE ทั่วโลกในปี 2025 สิ่งที่กำหนดระดับสูงสุดของวัฏจักรอุปกรณ์อย่างแท้จริงคือการแสดงจุดยืนเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับปี 2026 ถึง 2028 ในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า

สมมติฐาน 250,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐติดอยู่ที่ปี 2027 เป็นต้นไป

ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดในการคาดการณ์ล่วงหน้าสำหรับฤดูกาลรายงานผลประกอบการนี้คือ สมมติฐานของ Citi สำหรับปี 2027 และ 2028 นั้นมองโลกในแง่ดีกว่าตลาดอย่างเห็นได้ชัด การปรับเพิ่มขึ้นสำหรับปี 2026 นั้นเข้าใจได้ค่อนข้างง่าย เนื่องจากความต้องการ AI ได้สะท้อนให้เห็นในคำสั่งซื้อและการขยายกำลังการผลิตแล้ว หลังจากปี 2027 เป็นต้นไป ค่าใช้จ่ายด้านทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจำเป็นต้องมีเงื่อนไขเพิ่มเติมอีกมากมายเกิดขึ้นพร้อมกัน

ความต้องการ AI/HPC จำเป็นต้องคงความแข็งแกร่ง ไม่ใช่แค่การจัดซื้อระยะสั้นแบบรวมศูนย์จากผู้ให้บริการคลาวด์เท่านั้น การขยายกำลังการผลิตกระบวนการผลิตขั้นสูงและการประกอบขั้นสูงของ TSMC จำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากคำสั่งซื้อของลูกค้าอย่างต่อเนื่อง แผนการลงทุนระยะยาวขนาดใหญ่ของ Samsung จะต้องเปลี่ยนเป็นค่าใช้จ่ายด้านอุปกรณ์ที่เป็นรูปธรรม ไม่ใช่แค่停留在การก่อสร้างโรงงานและการวางแผนระยะยาว ธุรกิจรับจ้างผลิตของ Intel ก็ต้องพิสูจน์ว่าโหนด 18A และ 14A มีลูกค้าเพียงพอและมีแนวโน้มการผลิตจำนวนมาก

ระยะเวลาการส่งมอบอุปกรณ์ สภาพแวดล้อมมหภาค และความผันผวนของวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ ล้วนส่งผลต่อค่าใช้จ่ายจริงเช่นกัน แผนค่าใช้จ่ายด้านทุนสามารถปรับเพิ่มขึ้นได้ แต่ก็อาจถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงความต้องการของลูกค้า อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง หรือแรงกดดันด้านการเงิน

เรื่องราวของหุ้นกลุ่มอุปกรณ์ยังคงหมุนรอบโรงงานผลิตชิปสามแห่งใหญ่ หากผลประกอบการยังคงส่งสัญญาณการใช้จ่ายด้านทุนที่แข็งแกร่งต่อไป ภาพรวมตลาดกระทิงของ WFE ทั่วโลกจะได้รับการสนับสนุนมากขึ้น หากผู้บริหารแสดงท่าทีระมัดระวังต่อปี 2027 และ 2028 ความคาดหวังของตลาดต่อการใช้จ่ายอุปกรณ์มูลค่า 250,000 ล้านดอลลาร์จะต้องถูกปรับลดลง จุดที่ถกเถียงกันในปัจจุบันไม่ใช่ว่าการใช้จ่ายด้านทุนของ AI มีอยู่จริงหรือไม่ แต่เป็นการขยายตัวรอบนี้จะสามารถข้ามผ่านปี 2026 ไปได้หรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia