ราคาดีดตัวจากจุดต่ำสุดขึ้นมา 3 เท่าแล้ว Lighter จะทะยานขึ้นไปได้ยังไง?

ODAILY星球日报

อ่านบทความนี้ใน 29 นาที

การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การกระจาย โมเดลเศรษฐกิจ โครงสร้างโทเค็น... การวิเคราะห์หลายมิติของปัจจัยบวกที่สอดคล้องกันของ LIT

หัวข้อต้นฉบับ: 《ราคาพุ่งขึ้น 3 เท่าจากจุดต่ำสุด Lighter ทะยานขึ้นได้อย่างไร?》
ผู้เขียนต้นฉบับ: Azuma, Odaily Planet Daily

โปรเจกต์ Perp DEX แบบกระจายศูนย์ Lighter (LIT) มีการเคลื่อนไหวของราคาโทเค็นที่แข็งแกร่งมากในช่วงนี้

ข้อมูลจาก OKX แสดงว่า ณ เวลา 14:30 น. ของวันนี้ LIT ซื้อขายอยู่ที่ 2.65 USDT เพิ่มขึ้น 19.4% ใน 24 ชั่วโมง หากคำนวณจากจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 0.78 USDT เมื่อต้นเดือนเมษายน LIT พุ่งขึ้นมากกว่า 3 เท่าในช่วงเกือบสามเดือนที่ผ่านมา

เมื่อพิจารณาจากความเคลื่อนไหวล่าสุดของ Lighter ในด้านกฎระเบียบ ผลิตภัณฑ์ และโทเค็น การเคลื่อนไหวของราคา LIT ที่แข็งแกร่งสามารถอธิบายได้จากผลลัพธ์ของการสั่นพ้องของปัจจัยพื้นฐานหลายอย่างพร้อมกัน

ความคืบหน้าด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: ข้อได้เปรียบของแพลตฟอร์มซื้อขาย "ในสหรัฐฯ"

เส้นทางหลักแรกที่ทำให้ Lighter แข็งแกร่งในรอบนี้คือความชัดเจนที่รวดเร็วในเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ประเด็นนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษเมื่อเปรียบเทียบ Lighter กับคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดอย่าง Hyperliquid (HYPE) ซึ่งครองตำแหน่งผู้นำใน赛道 Perp DEX บนเชนมาเป็นเวลานาน แต่ลักษณะการดำเนินงานนอกชายฝั่งของมันมักถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซ่อนอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้บริบทที่กรอบกฎระเบียบของสหรัฐฯ ค่อยๆ เข้มงวดขึ้น ซึ่งหมายถึงความไม่แน่นอนทางนโยบายที่ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง

ในทางตรงกันข้าม ตำแหน่งของ Lighter นั้นเอียงไปทาง "โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่เกิดจากระบบกฎระเบียบของสหรัฐฯ" มากกว่า ในฐานะโปรเจกต์ที่มีพื้นหลังในสหรัฐฯ Lighter กำลังพยายามฝังตัวเองเข้าไปในระบบกฎระเบียบอย่างจริงจัง เพื่อให้ได้ "ส่วนเพิ่มจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ใหม่

ในการประชุมนักลงทุนไตรมาสที่ 1 เมื่อต้นเดือนเมษายน Vladimir Novakovski ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Lighter กล่าวอย่างชัดเจนว่า บริษัทได้เริ่มกระบวนการขอใบอนุญาตซื้อขายอนุพันธ์บนเชนในสหรัฐฯ แล้ว Vladimir กล่าวตรงไปตรงมาในเรื่องนี้ว่า: "หากต้องการให้บริการสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอย่าง Citadel การไม่มีใบอนุญาตนั้นไม่สมจริง"

เมื่อวานนี้ Novakovski กล่าวอีกครั้งบน X ว่าตอนนี้เขาได้กลายเป็นสมาชิกของคณะกรรมการที่ปรึกษาด้านนวัตกรรมของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ของสหรัฐฯ แล้ว ความหมายของประเด็นนี้ในบริบทของตลาดนั้นใหญ่กว่าตำแหน่งภายนอกมาก คณะกรรมการที่ปรึกษาด้านนวัตกรรมของ CFTC โดยพื้นฐานแล้วคือ "ชั้นกันกระแทกเชิงสถาบัน" ระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลและผู้เข้าร่วมตลาด ซึ่งมีหน้าที่ให้คำแนะนำด้านนโยบายแก่ CFTC ในพื้นที่ที่เทคโนโลยี กฎหมาย และการเงินทับซ้อนกัน ภายใต้แนวโน้มการกำกับดูแลในปัจจุบัน ตำแหน่งใหม่ของ Vladimir นี้หมายความว่า Lighter ไม่เพียงแค่ "ปรับตัวให้เข้ากับกฎระเบียบ" เท่านั้น แต่ยังสามารถมีส่วนร่วมในระยะเริ่มต้นของการกำหนดกฎเกณฑ์ได้อีกด้วย

นอกจากนี้ยังมีข้อมูลที่ต้องจับตามองอีกประการหนึ่ง ในการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินก่อนเข้ารับตำแหน่งของประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ วอร์ช (Warsh) ได้เปิดเผยว่าตนถือครอง LIT จำนวนหนึ่ง แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่ได้หมายความว่าวอร์ชจะใช้อำนาจหน้าที่ของตนทำอะไรบางอย่าง แต่ "ความเชื่อมโยงเครือข่ายนโยบายที่อาจเกิดขึ้น" นี้ก็ยังคงเสริมสร้างจินตนาการของตลาดเกี่ยวกับข้อได้เปรียบด้านทรัพยากรการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Lighter

ช่องทางใหม่ถูกเปิด: ผูกพันอย่างลึกซึ้งกับ Robinhood

นอกเหนือจากความคืบหน้าด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบแล้ว ตัวแปรสำคัญประการที่สองที่ทำให้ Lighter ปะทุขึ้นในรอบนี้คือการเปิดช่องทางการจัดจำหน่ายใหม่ โดยเฉพาะการผูกพันอย่างลึกซึ้งกับ Robinhood

สัปดาห์ที่แล้ว Robinhood และ Lighter ได้ประกาศร่วมกันว่า Robinhood Wallet ภายใต้ฝ่ายแรกได้รองรับจุดเข้าใช้งานการซื้อขาย Perp ดั้งเดิมที่ขับเคลื่อนโดย Lighter แล้ว ผู้ใช้สามารถซื้อขายสัญญาถาวรและสินทรัพย์หุ้นแบบโทเค็นได้โดยตรงภายในกระเป๋าเงิน และใช้ USDG เป็นสินทรัพย์อ้างอิงราคา

ในฐานะนักลงทุนของ Lighter ก่อนหน้านี้ตลาดเคยคาดการณ์ว่า Robinhood และ Lighter จะมีความร่วมมือที่เกี่ยวข้อง แต่ก็มีผู้ใช้บางส่วนกังวลว่า Robinhood อาจเลือกสร้างผลิตภัณฑ์ Perp ของตัวเอง ซึ่งจะกลายเป็นความสัมพันธ์ทางการแข่งขันกับ Lighter แต่ประกาศล่าสุดหมายความว่า ในที่สุด Robinhood ก็เลือกที่จะเชื่อมต่อความสามารถในการซื้อขายสัญญาถาวรเข้ากับ Lighter

สำหรับ Lighter นี่หมายถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพในบทบาทของมัน——มันไม่ได้เป็นเพียง DEX อิสระอีกต่อไป แต่จะค่อยๆ กลายเป็นเลเยอร์การดำเนินการเริ่มต้นและเครื่องยนต์สภาพคล่องภายในระบบของ Robinhood Wallet กลุ่มผู้ใช้จำนวนมหาศาลของ Robinhood จะสามารถเข้าถึงบริการของมันได้สะดวกยิ่งขึ้น

นักเทรดชื่อดัง Ansem ซึ่งเพิ่งได้รับความสนใจอย่างมากจากการพุ่งขึ้นของ Meme โทเค็นของตัวเอง ก็ได้ให้คำวิจารณ์ที่สูงมากเกี่ยวกับเรื่องนี้: "ความร่วมมือระหว่าง Lighter และ Robinhood ดูเหมือนจะ 'ทำอะไรใหญ่โต' "

การปรับเปลี่ยนโมเดลเศรษฐกิจโทเค็น: โทเค็นที่ซื้อคืนทั้งหมดถูกทำลาย

การดำเนินการสำคัญอีกประการหนึ่งของ Lighter ในช่วงนี้คือการประกาศอัปเดตโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งการดำเนินการนี้ช่วยเสริมสร้างตรรกะการกำหนดราคาของ LIT ในฐานะ "สินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสเงินสด" ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ในการอัปเดตครั้งนี้ Lighter ได้กำหนดอย่างชัดเจนว่ารายได้จากโปรโตคอลทั้งหมดจะถูกนำไปใช้ซื้อคืน LIT และยกระดับกลไกการซื้อคืนจาก "การซื้อแบบโปรแกรม" เป็น "การทำลายถาวร" ณ ขณะนั้น Lighter ได้ซื้อคืน LIT สะสมประมาณ 15.5 ล้านเหรียญ คิดเป็นประมาณ 6.26% ของอุปทานหมุนเวียน และจะดำเนินการทำลายบนเชนครั้งแรกหลังจากสิ้นสุดไตรมาสที่ 2

ในขณะเดียวกัน กลไกการ Stake ของ LIT ก็ได้รับการออกแบบใหม่ หลังจากที่ก่อนหน้านี้มีการอุดหนุนผ่านรายได้ก่อน TGE ทีมงานประกาศว่าจะค่อยๆ นำโทเค็นระบบนิเวศมาใช้เป็นผลตอบแทนจากการ Stake และกำหนดเป้าหมายผลตอบแทนรายปีไว้ที่ประมาณ 6% ภายใต้ขนาดการ Stake LIT ปัจจุบันประมาณ 125 ล้านเหรียญ จะมีการแจกจ่ายโทเค็นประมาณ 7.5 ล้านเหรียญต่อปี

ภายใต้กรอบนี้ โมเดลเศรษฐกิจของ LIT เริ่มมีโครงสร้างที่ค่อนข้างชัดเจน: ด้านหนึ่งคือรายได้จากโปรโตคอลที่มั่นคงและต่อเนื่อง ➡️ ซื้อคืนและทำลายเต็มจำนวน ➡️ ลดอุปทานหมุนเวียน; อีกด้านหนึ่งคือผลตอบแทนจากการ Stake สำหรับผู้ถือระยะยาว ➡️ แจกจ่ายในรูปแบบโทเค็นระบบนิเวศอย่างเฉพาะเจาะจง

นักวิเคราะห์ข้อมูลที่ติดตามกลุ่ม Perp DEX อย่าง ajey.lit ได้เผยแพร่การเปรียบเทียบข้อมูลการซื้อคืนระหว่าง LIT และ HYPE ซึ่งผลลัพธ์ค่อนข้างน่าประหลาดใจ เมื่อเทียบกับ HYPE ที่เน้นรายได้และการซื้อคืนเป็นพิเศษ LIT กลับมีแรงผลักดันในการซื้อคืนที่แข็งแกร่งกว่า——ณ ปัจจุบัน จำนวนโทเค็นที่ Lighter ซื้อคืนคิดเป็นประมาณ 6.26% ของอุปทานหมุนเวียน สูงกว่า Hyperliquid (HYPE) ที่ประมาณ 3.34% อย่างมีนัยสำคัญ; หากวัดตามสัดส่วนของมูลค่าการซื้อคืนต่อมูลค่าตลาด Lighter มีสัดส่วนการซื้อคืนประมาณ 4% ซึ่งสูงกว่าประมาณ 1.8% ของ HYPE เช่นกัน

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างชิป: การเปลี่ยนมือเสร็จสมบูรณ์ รถเบาพอที่จะดึงขึ้นได้

หากมองเส้นทางด้านกฎระเบียบ การแจกจ่าย และโมเดลเศรษฐกิจร่วมกัน จะพบว่าการเพิ่มขึ้นของ LIT ไม่ได้เกิดจากปัจจัยกระตุ้นเพียงอย่างเดียว แต่เป็นกระบวนการ "การตั้งราคาล่าช้า + การประเมินค่าใหม่ร่วมกัน" โดยทั่วไป

และเงื่อนไขเบื้องต้นของทั้งหมดนี้คือ ชิปฐานของ LIT ได้ผ่านการทำความสะอาดอย่างเต็มที่ในช่วงที่ราคาลดลงอย่างต่อเนื่องก่อนหน้านี้

นับตั้งแต่ TGE ของ LIT เป็นต้นมา เนื่องจากตลาดคริปโตโดยรวมไม่ดี การแข่งขันในกลุ่ม Perp DEX รุนแรง และการถอนตัวของผู้ใช้ที่ได้รับแอร์ดรอปในช่วงแรกอย่างต่อเนื่อง LIT จึงเกิดโครงสร้างแรงกดดันขาลงโดยทั่วไป; ในขณะเดียวกัน การทำตลาดและเงินทุนระยะยาวได้สะสมชิปอย่างต่อเนื่องในระดับต่ำ ทำให้ชิปค่อยๆ เปลี่ยนจาก "การกระจายแบบหลวมๆ" ไปสู่ "การสะสมแบบรวมศูนย์" กระบวนการนี้โดยพื้นฐานแล้วสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นการเปลี่ยนมือที่ฐาน

ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานของ Lighter ค่อยๆ ดีขึ้น โครงสร้างตลาดของ LIT ก็เปลี่ยนจาก "การครอบงำโดยการขายเพื่อลดต้นทุนและแรงกดดันในการขาย" ไปเป็น "การกำหนดราคาโดยเงินทุนที่เพิ่มขึ้น" ภายใต้การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้ การปรับปรุงปัจจัยพื้นฐานในเชิงขอบจึงเริ่มถูกขยายผลอย่างแท้จริง นอกจากนี้ โครงสร้างดังกล่าวยังซ้อนทับกับการมีอยู่ของสถานะ Short ที่กระจุกตัว ในช่วงที่ราคาเคลื่อนไหวในกรอบแคบเป็นเวลานานและมีความคาดหวังว่าจะลดลง สถานะ Short บางส่วนก็สะสมเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และเมื่อราคาเริ่มทะลุช่วงสำคัญ สภาพคล่องของตลาดก็แสดงความไม่สมดุลอย่างชัดเจน—แรงกดดันในการขายด้านบนไม่เพียงพอ ในขณะที่การปิดสถานะ Short กลายเป็นแหล่งที่มาของคำสั่งซื้อใหม่ ซึ่งช่วยขยายความยืดหยุ่นของราคา

โดยสรุป การพุ่งขึ้นของ LIT ในรอบนี้ไม่ควรถูกมองว่าเกิดจากปัจจัยเดียว แต่เป็นการทำงานร่วมกันของสามระดับ: ประการแรก ปัจจัยพื้นฐานเปลี่ยนจากความไม่แน่นอนไปสู่การตรวจสอบได้ ประการที่สอง โครงสร้างโทเค็นเปลี่ยนจากการครอบงำโดยแรงกดดันในการขายไปสู่การเปลี่ยนมือที่สมบูรณ์ และประการที่สาม สถานะ Short และโครงสร้างสภาพคล่องขยายความยืดหยุ่นในทิศทางตรงกันข้าม

LIT ไม่ได้ "แข็งแกร่งขึ้นอย่างกะทันหัน" แต่เพียง "ถูกกำหนดราคาใหม่ทีละน้อย"