หลังจากที่เซมิคอนดักเตอร์นำขึ้น เงินทุนกำลังซื้อคำสั่งซื้อ AI หรือการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจมหภาค?

TL;DR

· การหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านและกรอบการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซช่วยลดความเสี่ยงด้านพลังงาน ทำให้หุ้นเติบโตมีโอกาสปรับ估值ฟื้นตัว

· เซมิคอนดักเตอร์, ออปติคอลอินเตอร์คอนเนกต์, หน่วยความจำ และห่วงโซ่การผลิตในประเทศนำตลาดขึ้น โดยตลาดให้ความสำคัญกับคำสั่งซื้อ รายได้ และการลงทุนที่ได้รับการยืนยัน

· สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: QQQ, SOXX, SMH, NVDA, INTC, AAPL, ALAB, CRDO, COHR, MU, WDC

ตามรายงานของ AP และ Axios หลังจากสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงกรอบการทำงานเกี่ยวกับการขยายเวลาหยุดยิงและการเดินเรือของเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นเมื่อวันที่ 18 มิถุนายน โดย Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.9% และกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ AI มีผลงานแข็งแกร่งกว่า

ข่าวภูมิรัฐศาสตร์ประเภทนี้ส่งผลต่อหุ้นเทคโนโลยี โดยมีปัจจัยหลักคือราคาน้ำมันและความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันทั่วโลก หากการเดินเรือถูกขัดขวาง ราคาน้ำมันและความคาดหวังเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในทางกลับกัน หากตลาดซื้อขายตามแนวคิด "การเดินเรือกลับมาปกติ ความขัดแย้งลดลง" แรงกดดันในการคิดลดมูลค่าหุ้นเติบโตที่มี估值สูงจะลดลง

การคลี่คลายความเสี่ยงในตะวันออกกลางไม่ได้หมายความว่าพื้นฐานของ AI จะดีขึ้นอย่างกะทันหัน สิ่งที่เปิดขึ้นก่อนคือหน้าต่างสำหรับการฟื้นฟู估值 สิ่งที่ควรจับตามองจริงๆ คือเมื่อหน้าต่างเปิดแล้ว เงินทุนเลือกไปทางไหน ในวันที่ 18 มิถุนายน หุ้นที่นำตลาดขึ้นไม่ได้กระจายไปทั่วเทคโนโลยี แต่เน้นไปที่ชิป, ออปติคอลอินเตอร์คอนเนกต์, หน่วยความจำ และบางส่วนของหุ้นการผลิตในประเทศ

Intel เป็นหนึ่งในดีลที่โดดเด่นที่สุดในวันนั้น ตามรายงานของ Reuters ทรัมป์กล่าวว่า Apple จะร่วมมือกับ Intel ในการออกแบบและผลิตชิปในสหรัฐฯ ส่งผลให้ราคาหุ้น Intel พุ่งขึ้นประมาณ 10%-11% แต่ยังไม่มีการเปิดเผยสัญญา ขนาด หมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ หรือระยะเวลาการผลิตอย่างเป็นทางการจาก Apple หรือ Intel ซึ่งดูเหมือนเป็นการกระตุ้นจากนโยบายและวาทกรรมการผลิตในประเทศที่ทำให้เกิดการปรับตัวขึ้น

ดังนั้น ปัญหาหลักของการปรับตัวขึ้นรอบนี้ไม่ใช่ "หุ้นเทคโนโลยีฟื้นตัวหรือไม่" แต่เป็นลักษณะของการฟื้นตัว ตลาดกำลังซื้อคำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI อีกครั้ง หรือแค่ใช้ประโยชน์จากการคลี่คลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพื่อทำการฟื้นฟู估值แบบเลือกสรร?

ความเสี่ยงด้านพลังงานลดลง ช่วยฟื้นฟู估值หุ้นเติบโตก่อน

สำหรับนักลงทุนทั่วไป ช่องแคบฮอร์มุซเปรียบเสมือน "คอขวด" ของการขนส่งน้ำมันโลก เมื่อเส้นทางนี้มีความเสี่ยงถูกปิดกั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อ และส่งผลต่อเส้นทางของ Fed และต้นทุนของบริษัท หุ้นเทคโนโลยีที่มี估值สูงมีความอ่อนไหวต่อห่วงโซ่นี้เป็นพิเศษ เนื่องจาก估值ของพวกเขาขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดในอนาคตหลายปี

ตามรายงานของ AP เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน ราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลง 4.8% เหลือ 83.17 ดอลลาร์ กลับสู่ระดับต้นเดือนมีนาคม Kiplinger รายงานในวันเดียวกันว่า ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลง 4.9% เหลือ 80.75 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาปิดต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม การลดลงของราคาน้ำมันไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันเงินเฟ้อหมดไป แต่ก็เพียงพอที่จะลดความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านพลังงานในส่วนท้าย

นี่อธิบายว่าทำไม Nasdaq และเซมิคอนดักเตอร์ถึงมีความยืดหยุ่นมากขึ้นหลังจากข่าว พวกมันไม่ได้ปรับตัวขึ้นเพราะกำไรของบริษัทเดี่ยวเปลี่ยนแปลงกะทันหัน แต่เป็นเพราะหลังจากความเสี่ยงพรีเมียมลดลง เงินทุนก็ถูกจัดสรรกลับเข้ามาก่อน

อย่างไรก็ตาม ห่วงโซ่นี้ไม่สามารถเขียนง่ายๆ ว่า "สถานการณ์ฮอร์มุซคลี่คลาย ดังนั้นเซมิคอนดักเตอร์จึงปรับตัวขึ้น" คำพูดที่แม่นยำกว่าคือ การลดลงของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นเงื่อนไขภายนอกที่ช่วยให้สินทรัพย์เติบโตฟื้นตัว ส่วนภายในกลุ่มเทคโนโลยีว่าใครจะได้รับความนิยมจากเงินทุนมากกว่ากัน ยังคงขึ้นอยู่กับว่าพื้นฐานสามารถพิสูจน์ได้หรือไม่

ลำดับความสำคัญภายในกลุ่มเทคโนโลยี偏向ห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์

การฟื้นตัวรอบนี้ดูเหมือนเป็นการจัดลำดับใหม่ภายในหุ้นเทคโนโลยี

การนำของเซมิคอนดักเตอร์แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้ซื้อแค่ผู้นำรายเดียว แต่กำลังกำหนดราคาห่วงโซ่โครงสร้างพื้นฐาน AI ใหม่ แต่ถ้ามองแค่ว่า "ชิปปรับตัวขึ้น" ก็อาจเข้าใจผิดว่าเป็นการกลับมาของการเทรด AI อย่างเต็มรูปแบบ สิ่งสำคัญกว่าคือ ทิศทางที่เงินทุนชื่นชอบนั้นกระจุกตัวมากขึ้นในด้านการผลิตชิป การเชื่อมต่อด้วยแสง การจัดเก็บข้อมูล อุปกรณ์ และการผลิตในประเทศ

การเปลี่ยนแปลงเบื้องหลังคือ การเทรด AI ได้เปลี่ยนจากช่วงแรกที่ "โมเดลยิ่งใหญ่ยิ่งดี GPU ยิ่งมากยิ่งดี" มาสู่ระยะที่จู้จี้จุกจิกมากขึ้น นักลงทุนตอนนี้ไม่ได้ถามว่า AI มีพื้นที่จินตนาการหรือไม่ แต่ถามว่าใครจะได้รับรายได้จริงจากการสร้างศูนย์ข้อมูล

การเชื่อมต่อด้วยแสงและการจัดเก็บข้อมูลได้รับความสนใจก็เกี่ยวข้องกับระยะนี้ คลัสเตอร์ AI ขนาดใหญ่ไม่สามารถทำงานได้แค่ GPU ชิปนับพันตัวต้องการการส่งข้อมูลความเร็วสูงระหว่างกัน การเชื่อมต่อด้วยแสง (การส่งข้อมูลความเร็วสูงในศูนย์ข้อมูล) เปรียบเสมือนการสร้างทางด่วนให้คลัสเตอร์ AI เมื่อความต้องการฝึกอบรมและอนุมานขยายตัว แบนด์วิดท์หน่วยความจำ ความจุในการจัดเก็บ และประสิทธิภาพการเคลื่อนย้ายข้อมูลก็จะกลายเป็นคอขวด

รายงานผลประกอบการของ Astera Labs ทำให้ตลาดมีจุดยึดที่ชัดเจนยิ่งขึ้น บริษัทรายงานรายได้ Q1 2026 ที่ 308.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 93% เมื่อเทียบกับปีก่อน และเพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน บริษัทแถลงว่าการเติบโตได้รับแรงหนุนจากกลุ่มผลิตภัณฑ์ PCIe 6 และความต้องการผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับการเชื่อมต่อ AI ข้อมูลประเภทนี้ทำให้นักลงทุนเชื่อได้ง่ายขึ้นว่าห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI ไม่ได้มีแค่เรื่องเล่าระยะไกล แต่กำลังเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อและรายได้ในการสร้างศูนย์ข้อมูล

นี่คือความแตกต่างระหว่างการเทรดรอบนี้กับเรื่องเล่าเทคโนโลยีระยะไกลล้วนๆ ราคาตลาดสาธารณะสามารถสนับสนุนให้ชิปและเทคโนโลยีนำขึ้น แต่ "เงินทุนซื้อส่วนไหนก่อน" ยังคงเป็นการสรุปของตลาดที่ต้องเข้าใจด้วยข้อจำกัด อย่างน้อยจากภาพรวม การฟื้นตัวของความเสี่ยงไม่ได้กลายเป็นการไล่ซื้อสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงทั้งหมดแบบไม่เลือก เงินทุนดูเหมือนจะซื้อส่วนที่สามารถพิสูจน์ได้จากรายงานผลประกอบการและรายจ่ายด้านทุนก่อน

การเทรด Intel ผสมผสานจินตนาการด้านนโยบายและพื้นฐาน

การพุ่งขึ้นของ Intel มักถูกตีความผิดได้ง่ายที่สุด

ตามรายงานของ Reuters ทรัมป์กล่าวว่า Apple จะร่วมมือกับ Intel ในการออกแบบและผลิตชิปในสหรัฐอเมริกา คำพูดนี้ทำให้ Intel ถูกวางไว้ในวาทกรรมการผลิตชิปในประเทศโดยตรง สำหรับตลาดแล้ว นี่ไม่ใช่แค่ข่าวความร่วมมือกับลูกค้าทั่วไป แต่เป็นจุดตัดของความมั่นคงด้านห่วงโซ่อุปทาน การไหลกลับของการผลิต และนโยบายชิปของสหรัฐฯ

แต่ไม่ได้หมายความว่าพื้นฐานของ Intel จะถูกพลิกกลับด้วยความร่วมมือกับ Apple แล้ว ความเข้าใจที่รอบคอบกว่าในตอนนี้คือ คำพูดของทรัมป์ให้ตัวเร่งปฏิกิริยาทางนโยบาย ประกอบกับการฟื้นตัวของความเสี่ยงในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้ Intel ซึ่งเป็นเป้าหมายการผลิตในประเทศมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ส่วนความร่วมมือนี้จะสร้างรายได้เท่าไร จะเข้าสู่การผลิตในกระบวนการผลิตขั้นสูงหรือไม่ ตารางเวลาเป็นอย่างไร และอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นหรือไม่ ล้วนต้องรอข้อมูลที่ชัดเจนจาก Apple, Intel หรือรายงานผลประกอบการถัดไป

นี่สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างในการประเมินมูลค่าฮาร์ดแวร์ AI ในรอบนี้ ตัวเร่งปฏิกิริยาทางนโยบายช่วยเพิ่มความสนใจ คำสั่งซื้อและรายได้ช่วยรองรับมูลค่า และรายจ่ายด้านทุนช่วยยืนยันความแข็งแกร่งของวัฏจักร เมื่อทั้งสามปรากฏพร้อมกัน ราคาหุ้นจะมีความยืดหยุ่นสูงสุด แต่ถ้ามีเพียงคำพูดทางนโยบาย โดยไม่มีขนาดสัญญาและผลงานทางการเงิน การซื้อขายก็จะถูกตีราคาใหม่เป็นอารมณ์ระยะสั้นได้ง่ายขึ้น

Intel, การเชื่อมต่อด้วยแสง และหน่วยความจำ ต่างก็สอดคล้องกับเส้นทางการยืนยันสามแบบ Intel ต้องดูว่านโยบายและความร่วมมือกับลูกค้าสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้จากการรับจ้างผลิตจริงหรือไม่ การเชื่อมต่อด้วยแสงต้องดูว่าการขยายขนาดคลัสเตอร์ AI จะยังคงผลักดันความต้องการแบนด์วิดท์ต่อไปหรือไม่ หน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บต้องดูว่าคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI จะยังคงผลักดันราคาและการจัดส่งอย่างต่อเนื่องหรือไม่

หากรายงานผลประกอบการ Q2 ยังคงแสดงให้เห็นว่ารายจ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์แข็งแกร่ง คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงอยู่ในระดับสูง และแนวโน้มรายได้ของบริษัทด้านการเชื่อมต่อด้วยแสงและหน่วยความจำยังคงเติบโต การปรับตัวขึ้นนี้จะดูเหมือนเป็นการต่อเนื่องของวัฏจักรโครงสร้างพื้นฐาน AI มากขึ้น หากข้อมูลต่ำกว่าคาด ตลาดอาจตีความใหม่ว่าเป็นการฟื้นฟูมูลค่าหลังจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย

คำสั่งซื้อและความคืบหน้าในการเจรจากำหนดขอบเขตของตลาด

สิ่งที่ต้องหลีกเลี่ยงมากที่สุดในตอนนี้คือการตีความผิด โดยการเขียนหน้าต่างระยะสั้นล่วงหน้าเป็นการยืนยันแนวโน้มระยะยาว

กรอบความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังอยู่ในขั้นตอนการเตรียมการเบื้องต้น ตามรายงานของ Axios ทั้งสองฝ่ายตกลงในกรอบการขยายเวลาหยุดยิง 60 วัน และอาจเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ตลาดสามารถซื้อขายตามการคลี่คลายความเสี่ยง แต่ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงของช่องแคบฮอร์มุซจะหายไปแล้ว การหยุดยิงจะดำเนินต่อไปหรือไม่ การเดินเรือจะมีเสถียรภาพหรือไม่ การคว่ำบาตรและปัญหานิวเคลียร์จะรบกวนการเจรจาอีกหรือไม่ ล้วนส่งผลต่อราคาน้ำมันและความเสี่ยง

การยืนยันห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI ก็ตรงไปตรงมาเช่นกัน ในรายงานผลประกอบการ Q2 ที่จะถึงนี้ นักลงทุนต้องดูว่ารายจ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ยังคงถูกปรับเพิ่มขึ้นหรือไม่ คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงแข็งแกร่งหรือไม่ และแนวโน้มรายได้ของบริษัทด้านการเชื่อมต่อด้วยแสงและหน่วยความจำยังคงเติบโตหรือไม่ ตราบใดที่รายจ่ายด้านทุนเริ่มถูกตั้งคำถาม ความยืดหยุ่นของห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ที่มีมูลค่าสูงก็จะกลายเป็นแหล่งที่มาของความผันผวนในทางกลับกัน

อินเทลยังมีการตรวจสอบอีกชั้นหนึ่ง การแสดงออกของทรัมป์เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการซื้อขาย แต่สิ่งที่ส่งผลต่อมูลค่าจริงๆ คือขนาดของสัญญา ประเภทผลิตภัณฑ์ ระยะเวลาการผลิตจำนวนมาก และอัตรากำไร ไม่ใช่เรื่องเล่าเรื่อง "ผลิตในอเมริกา" เอง นโยบายสามารถสร้างกรอบราคาได้ แต่ไม่สามารถแทนที่การบรรลุผลทางการเงินได้

การปรับตัวขึ้นรอบนี้ควรเข้าใจว่าเป็นการฟื้นฟูความเสี่ยงแบบเลือกสรร: การลดความเสี่ยงในระดับมหภาคเปิดโอกาสให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI ก่อน ซึ่งทำให้ข้อสรุปสุดโต่งที่ว่า "การซื้อขาย AI จบลงแล้ว" อ่อนแอลง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าวงจรโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง คำตอบไม่ได้อยู่ในกำไรของวันเดียว แต่อยู่ที่ว่ารายจ่ายด้านทุน คำสั่งซื้อ และอัตรากำไรจะสามารถตามทันต่อไปหรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia