ออราเคิลรายงาน "ผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์" แต่ทำไมราคาหุ้นถึงร่วงลง?

หัวข้อต้นฉบับ: 《ออราเคิลรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์ ทำไมราคาหุ้นถึงกลับร่วงลง?》
ผู้เขียนต้นฉบับ: หลี่ไห่หลุน, เทนเซ็นต์เทคโนโลยี

ออราเคิลเผยผลประกอบการที่ทำลายสถิติ แต่เบื้องหลังการเติบโตของข้อมูล คำสั่งซื้อคลาวด์ AI กำลังผลักดันให้บริษัทเพิ่มค่าใช้จ่ายด้านศูนย์ข้อมูลและรายจ่ายฝ่ายทุน ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีติดลบ

ตามเวลาท้องถิ่นสหรัฐฯ วันที่ 10 มิถุนายน ออราเคิลประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุดวันที่ 31 พฤษภาคม 2026 ซึ่งตรงกับเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ถึงพฤษภาคม 2026) และผลประกอบการทั้งปี

รายงานระบุว่า รายได้รวมในไตรมาสที่สี่ของออราเคิลอยู่ที่ 19.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีก่อน หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน การเติบโตอยู่ที่ 20% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ตามข้อมูลจาก LSEG นักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้เฉลี่ยในไตรมาสที่สี่ของออราเคิลไว้ที่ 19.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลทางการเงินไตรมาสที่สี่ของออราเคิล

กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 6.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 20% จาก 5.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน หากไม่เป็นไปตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปของสหรัฐฯ (GAAP) กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับแล้วในไตรมาสที่สี่ของออราเคิลอยู่ที่ 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 7.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน

อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 32% เทียบกับ 33% ในปีก่อน หากไม่เป็นไปตาม GAAP อัตรากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสที่สี่ของออราเคิลอยู่ที่ 45% เทียบกับ 44% ในปีก่อน

กำไรสุทธิอยู่ที่ 4.22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 23% จาก 3.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน หากไม่เป็นไปตาม GAAP กำไรสุทธิในไตรมาสที่สี่ของออราเคิลอยู่ที่ 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 26% จาก 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน

กำไรต่อหุ้นแบบเจือจางอยู่ที่ 1.45 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 21% จาก 1.19 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน หากไม่เป็นไปตาม GAAP กำไรต่อหุ้นแบบเจือจางอยู่ที่ 2.11 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 24% จาก 1.70 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน

ในภาพรวมทั้งปี รายได้รวมของออราเคิลอยู่ที่ 67.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปีก่อน สร้างสถิติสูงสุดใหม่ โดยรายได้จากธุรกิจคลาวด์ตลอดทั้งปีอยู่ที่ 34.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 39% รายได้จากซอฟต์แวร์อยู่ที่ 24.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 1%

ข้อมูลทางการเงินประจำปีงบประมาณ 2026 ของ Oracle

กำไรสุทธิ 17,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 36% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตามมาตรฐาน GAAP กำไรสุทธิ 22,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 29% กำไรต่อหุ้น 5.83 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 34% ตามมาตรฐาน GAAP กำไรต่อหุ้น 7.63 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 27%

เบื้องหลังรายได้ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ AI กำลังผลักดันเพดานรายได้ของ Oracle ให้สูงขึ้น และยังเพิ่มแรงกดดันด้านรายจ่ายฝ่ายทุนอีกด้วย

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานตลอดปีงบประมาณ 2026 ของ Oracle อยู่ที่ 32,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 54% กระแสเงินสดอิสระติดลบ 23,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายฝ่ายทุน 55,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Oracle ประกาศจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส 0.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยจะจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นที่ลงทะเบียน ณ สิ้นวันทำการของวันที่ 10 กรกฎาคม 2026 ในวันที่ 24 กรกฎาคม 2026

หลังจากประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้น Oracle ในการซื้อขายหลังตลาดปิดลดลงถึง 5% ก่อนหน้านี้ ราคาหุ้น Oracle สะสมเพิ่มขึ้น 3% ในปีนี้ ต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ที่เพิ่มขึ้น 6% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ธุรกิจคลาวด์เป็นเสาหลักของ Oracle

ธุรกิจคลาวด์ของ Oracle (IaaS บวก SaaS) ในไตรมาสที่สี่สร้างรายได้ 9,900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 47% คิดเป็นสัดส่วนเกือบครึ่งหนึ่งของรายได้รวมของบริษัท

ตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่แท้จริงคือธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ (IaaS) ซึ่งมีรายได้ไตรมาสเดียว 5,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 93% อัตราการเติบโตนี้สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 91% และถือเป็นระดับสูงสุดในอุตสาหกรรมคลาวด์โดยรวม รายได้ IaaS ตลอดทั้งปีของบริษัทอยู่ที่ 18,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 77%

ข้อมูลทางการเงินของแต่ละหน่วยธุรกิจของ Oracle

ในทางตรงกันข้าม ธุรกิจแอปพลิเคชันคลาวด์ (SaaS) ในไตรมาสที่สี่มีรายได้ 4,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโต 10% ถือเป็นระดับที่มั่นคงแต่ไม่โดดเด่น

ส่วนธุรกิจลิขสิทธิ์ซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมและบริการสนับสนุนยังคงหดตัว โดยมีรายได้ไตรมาสละ 6,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 2% เมื่อเทียบกับปีก่อน แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มการย้ายลูกค้าไปยังคลาวด์ยังไม่หยุดลง ธุรกิจบริการและฮาร์ดแวร์เติบโต 13% และ 9% ตามลำดับ แต่มีขนาดเล็ก ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มโดยรวมของบริษัทอย่างจำกัด

ฐานข้อมูลและธุรกิจแอปพลิเคชันต่างได้รับประโยชน์จากการนำ AI มาใช้ในระยะแรกของ Oracle รายได้จากฐานข้อมูล AI แบบหลายคลาวด์ของ Oracle ในไตรมาสที่สี่เพิ่มขึ้น 404% ปริมาณคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 325% เมื่อเทียบกับปีก่อน ทำให้เป็นธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท อัตราการเติบโตนี้ยืนยันในระดับผลิตภัณฑ์ว่าความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI ไม่ได้หยุดอยู่แค่ชั้นโครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น แต่กำลังแทรกซึมเข้าสู่ชั้นการจัดการข้อมูลต้นน้ำ

ในรายงานผลประกอบการ Oracle อ้างว่าการเติบโตของผลประกอบการมาจากความต้องการในวงกว้างของตลาดสำหรับเทคโนโลยีคลาวด์และชุดแอปพลิเคชันของบริษัท จากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างรายได้ Oracle ได้เปลี่ยนจากบริษัทซอฟต์แวร์ฐานข้อมูลเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์เกือบสมบูรณ์แล้ว และความต้องการพลังประมวลผลที่ AI นำมาคือแรงผลักดันที่ใหญ่ที่สุดในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้

การเดิมพัน AI เบื้องหลังคำสั่งซื้อมูลค่า 638 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขที่โดดเด่นที่สุดในรายงานผลประกอบการคือภาระผูกพันที่เหลืออยู่ในการปฏิบัติตามสัญญา ซึ่งก็คือยอดรวมของคำสั่งซื้อที่เซ็นสัญญาแล้วแต่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้

ณ สิ้นไตรมาสที่สี่ ตัวเลขนี้สูงถึง 638 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่หนึ่งไตรมาสก่อนอยู่ที่ 553 พันล้านดอลลาร์ เท่ากับเพิ่มขึ้นสุทธิ 85 พันล้านดอลลาร์ในสามเดือน เพิ่มขึ้น 363% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเคยคาดการณ์ว่าตัวเลขนี้จะอยู่ที่ประมาณ 590 ถึง 600 พันล้านดอลลาร์ แต่ข้อมูลจริงสูงกว่าที่คาดไว้มาก

นักวิเคราะห์ของ Bank of America ชี้ให้เห็นข้อมูลสำคัญในรายงานว่า ใน 638 พันล้านดอลลาร์นี้ มากกว่าครึ่งหนึ่งมาจาก OpenAI กล่าวคือ ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ Oracle ในปัจจุบันคือบริษัทสตาร์ทอัพด้าน AI ซึ่งตัวบริษัทเองยังใช้เงินจำนวนมาก

Oracle อธิบายองค์ประกอบของคำสั่งซื้อเหล่านี้ในแถลงการณ์ RPO ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากสัญญา AI ขนาดใหญ่ สัญญาเหล่านี้เป็นได้ทั้งการที่ลูกค้าชำระเงินล่วงหน้าสำหรับการซื้อ GPU หรือลูกค้าซื้อ GPU เองแล้วให้ Oracle ไปติดตั้ง ปัจจุบันยอดรวมของสัญญาประเภทที่ลูกค้ารับผิดชอบต้นทุนฮาร์ดแวร์อยู่ที่ 75 พันล้านดอลลาร์ Oracle อธิบายว่าการจัดการนี้ช่วยลดแรงกดดันด้านเงินทุนที่บริษัทต้องระดมเองเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ได้อย่างมาก

โครงสร้างนี้ช่วยลดความเสี่ยงทางการเงินบางส่วนของ Oracle แต่ปัญหาคือ หากลูกค้ารายใหญ่ที่สุดเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินทุน หรือความต้องการโดยรวมของอุตสาหกรรม AI ผันผวน โครงสร้างคำสั่งซื้อที่กระจุกตัวสูงก็เป็นจุดเสี่ยงในตัวมันเอง

สำนักข่าว Reuters วิเคราะห์ว่า อุตสาหกรรมซอฟต์แวร์กำลังเผชิญกับความกังวลของนักลงทุนว่าเครื่องมือ AI อาจเข้ามาแทนที่ผลิตภัณฑ์ซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม ซึ่งอาจดึงลูกค้าองค์กรออกจากซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม และสร้างความท้าทายเพิ่มเติมให้กับ Oracle

เบื้องหลังคำสั่งซื้อมหาศาล คือรายจ่ายด้านทุนที่หนักขึ้น

การสนับสนุนคำสั่งซื้อมูลค่า 638,000 ล้านดอลลาร์ของ Oracle มาจากการลงทุนด้านทุนจำนวนมหาศาล ในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ Oracle มีรายจ่ายด้านทุน 15,900 ล้านดอลลาร์ รวมทั้งปี 55,700 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าแนวทางที่ Oracle เคยให้ไว้ที่ 50,000 ล้านดอลลาร์อย่างมาก

กระแสเงินสดอิสระของ Oracle กลายเป็นลบ 23,700 ล้านดอลลาร์

สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อการเสื่อมสภาพของกระแสเงินสดอิสระ แม้ว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานทั้งปีที่ 32,000 ล้านดอลลาร์จะทำสถิติสูงสุด แต่หลังจากหักรายจ่ายด้านทุนแล้ว กระแสเงินสดอิสระกลับกลายเป็นลบ 23,700 ล้านดอลลาร์

เพื่อเติมเต็มช่องว่างทางการเงิน Oracle ได้ระดมทุน 43,000 ล้านดอลลาร์ผ่านการกู้ยืมในปีงบประมาณ 2026 และระดมทุน 5,000 ล้านดอลลาร์ผ่านการออกหุ้น

บริษัทยังประกาศว่าในปีงบประมาณ 2027 จะระดมทุนเพิ่มอีก 40,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการระดมทุนผ่านหุ้นมูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์ที่เปิดเผยก่อนหน้านี้ Oracle ระบุว่าจะไม่ออกหนี้ใหม่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 แต่ข่าวนี้ไม่สามารถทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดคงที่ได้

CNBC มองว่าการระดมทุนก่อนหน้านี้ได้สร้างความกังวลให้กับนักลงทุนแล้ว เนื่องจากมีความไม่แน่นอนว่าความต้องการ AI จะสามารถรองรับเงินทุนใหม่จำนวนมหาศาลนี้ได้หรือไม่ เมื่อบริษัทเพิ่มขนาดการระดมทุนอีกครั้ง ความกังวลนี้ก็ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น

Reuters วิเคราะห์เพิ่มเติมว่าผลประกอบการของ Oracle อาจทำให้ความกังวลของนักลงทุนรุนแรงขึ้นในสองด้าน: หนึ่งคือการพลิกโฉมความต้องการซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมที่ขับเคลื่อนโดย AI ซึ่งอาจดึงลูกค้าองค์กรออกจากวงการซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม และสองคือระดับหนี้ที่สูงในงบดุลของ Oracle เองก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงทางการเงิน

Derrick Wood นักวิเคราะห์จาก TD Cowen ชี้ว่าราคาหุ้นของ Oracle ที่เพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้อาจเป็นเพราะนักลงทุนมองแนวโน้มของผู้ให้บริการด้านการคำนวณและ OpenAI ซึ่งเป็นลูกค้าสำคัญที่สุดของ Oracle ในแง่ดีมากขึ้น

กล่าวคือ ก่อนการประกาศผลประกอบการ ตลาดได้สะสมการเพิ่มขึ้นและความคาดหวังในแง่ดีไว้แล้ว และเมื่อแผนการระดมทุนใหม่และรายจ่ายด้านทุนที่สูงกว่าคาดถูกเปิดเผย นักลงทุนบางส่วนจะเลือกประเมินความเสี่ยงใหม่หรือทำกำไร ซึ่งจะขยายขนาดของการปรับฐานราคาหุ้น

เป้าหมายรายได้ปีงบประมาณ 2027 ที่ 90,000 ล้านดอลลาร์

Oracle ให้แนวโน้มการเติบโตในระยะถัดไปอย่างชัดเจน

ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 อัตราการเติบโตของรายได้รวมคาดว่าจะอยู่ระหว่าง 27% ถึง 29% และกำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วคาดว่าจะอยู่ระหว่าง 1.72 ถึง 1.76 ดอลลาร์ ค่ากลางของทั้งสองแนวทางนี้สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ แนวทางการเติบโตของรายได้ธุรกิจคลาวด์อยู่ที่ 57% ถึง 63% ซึ่งยังคงรักษาแนวโน้มการเติบโตสูงไว้

สำหรับปีงบประมาณ 2027 ทั้งหมด Oracle ยืนยันเป้าหมายรายได้ 90,000 ล้านดอลลาร์ พร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นหลังปรับปรุงเป็น 8.05 ดอลลาร์

บริษัทระบุในแถลงการณ์ว่าอัตราการเติบโตนี้คำนวณหลังจากหักรายการครั้งเดียว เช่น การขายธุรกิจชิป Ampere และใบสำคัญแสดงสิทธิ Bloom Energy ในปีงบประมาณ 2026 โดยอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนอยู่ที่ประมาณ 18% นักวิเคราะห์คาดการณ์ก่อนหน้านี้ว่ากำไรต่อหุ้นจะอยู่ที่ 8.01 ดอลลาร์ และรายได้ 88,900 ล้านดอลลาร์

เน้นลงทุนใน AI ด้านการแพทย์

นอกเหนือจากคำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และพลังประมวลผล AI แล้ว Oracle กำลังพยายามขยายขีดความสามารถของ AI ไปสู่การประยุกต์ใช้ในอุตสาหกรรมที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น โดยการแพทย์เป็นหนึ่งในทิศทางที่บริษัทเน้นย้ำ

ชุดแอปพลิเคชันด้านสุขภาพของ Oracle จะเปิดตัวระบบจัดการการดูแลผู้ป่วยในโรงพยาบาลและคลินิก Cerner ที่ใช้ AI และคาดว่าผลิตภัณฑ์นี้จะผลักดันอัตราการเติบโตโดยรวมของธุรกิจด้านสุขภาพให้เป็นเลขสองหลักในปีงบประมาณ 2027 Oracle เน้นย้ำในแถลงการณ์ว่านี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการขยายธุรกิจด้านสุขภาพ

ในมุมมองทางเทคโนโลยีระยะยาว Oracle เชื่อว่า AI จะเปลี่ยนแปลงการดูแลสุขภาพอย่างสิ้นเชิง

บริษัทอธิบายทิศทางเฉพาะสามประการ: ระบบ AI ด้านสุขภาพของ Oracle จะช่วยให้แพทย์ใช้เวลาหน้าจอคอมพิวเตอร์น้อยลง และมีเวลาให้กับผู้ป่วยมากขึ้น โมเดลการออกแบบโมเลกุลด้วย AI คาดว่าจะช่วยให้นักวิจัยเร่งพัฒนายาช่วยชีวิต และระบบ AI ใหม่สำหรับการทดลองทางคลินิกมีเป้าหมายเพื่อให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบและอนุมัติผลการทดลองทางคลินิกได้อย่างรวดเร็ว ทำให้ผู้ป่วยเข้าถึงยาใหม่ได้เร็วขึ้น

Oracle ไม่ต้องการเป็นเพียงผู้ให้บริการพลังประมวลผล AI เท่านั้น แต่ยังต้องการฝังขีดความสามารถของ AI ลงในกระบวนการเฉพาะ เช่น ซอฟต์แวร์ทางการแพทย์ การพัฒนายา และการทดลองทางคลินิก อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับคำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ ส่วนนี้ของธุรกิจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และยังต้องใช้เวลาในการพิสูจน์ว่าสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้ในระดับใหญ่ได้จริงหรือไม่

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia