มโน๊ะยหทรจเอสีจีไบรณิ พรณถชลใัง ดวลจุโรนิ: STRC เป็นนวถนวการเงืยน็นหรื MRNFN หรื ถนถร หรือไม่?
การแปล: นักบริหารสาหรับสิ่งยุติธรรม, BlockBeats ของ Strategy
หมายเหตุของบรรณาธิการ: STRC เป็นหุ้นส่วนล้ำค่าที่ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม ปี 2025 โดยมีมูลค่า 100 ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์, อัตราดอกเบี้ยลิงลอง, จ่ายเงินปันผลทุกเดือน, ราคาจะปรับตามอัตราการจ่ายเงินปันผลรายเดือนเพื่อระบุให้มีกำหนดอยู่ในราคาประมาณ 100 ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์. แนวคิดในการออกแบบผลิตภัณฑ์นี้คือ: ใช้เครื่องมือใบแนวที่แสดงความผันผวนต่ำและผลตอบแทนสูงที่ดูเหมือนสามารถเติบโตไปเรื่อย ๆ (อัตราการจ่ายเงินปันผลรายปีล้ำค่า จาก 9% ถึง 11.5%), เพื่อให้สร้างเครื่องยนต์การจัดหาเงินทุนใหม่สำหรับ Strategy ในการซื้อ Bitcoin อย่างไม่หยุดหยุด.
ความสามารถในการดึงดึงเงินได้นานาประการ ในเดือนที่ผ่อนแผนไว้, เริ่มขายตรงจาก 5 พันล้าน ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์ อย่างไรก็ตามการไต่ราคาไหล่ล้อ ไหล่ล้อไปที่ 25.21 พันล้าน ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์ ดอลลาร์ จากตลาดนี้ เป็นการตั้งฉากระดับสูงสุดของ USA IPO ปี 2025 ที่มากองค์ กว่าอย่าง Circle. ในปลายเดือนมีนาคมของปีนี้, Strategy ได้หยุดไหว้ถืออยู่ 13 สัปดาห์ ประจบการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin โดยจัดสมบูรณ์มอบ 9000 STRC. คำคมของ Saylor ถึงกับตนเองก็คือ: ถ้า Bitcoin เพิ่มขึ้นไป 2.13% ต่อปี, การจ่ายเงินปันผล STRC จะสามารถทนต่อภาวะนั้นขึ้นไป.
แทนที่, Strive เองก็พร้อมแล้วในจุดimport มาก. ตอนึด 3 คือ Strive สำรองเงินทุกไปซื้อ STRC ในระหว่างเวลาเดียวกัน Strive ได้งดสิทธิการเป็นเจ้าของ $55 พันล้าน เงินสด ล้ำจากการซื้อของ STRC ในปีที่แล้ว. ใช้ไข่+เงินสดให้อยู่โดยล่าง. ไม่ระบเจ็คการปล่อยออกมาแทรกด้วย Bitcoin ไม่อาจตก. ทางผู้รับคำปรฝัติกว่าว่า Strave ผู้บริหารดูร่างหนาทำของรต่ือ: สำนวจชนิดของตนเองเอง การคะว็อคกว่าว่า": ระดับว่า ิเดินเทินโองี่านงานการตลาดด้ก': นา ิกขึ้ไงถัป้ บัส่งให้บว้วีออน. แต่ด้วยว่าว่า ทวร ิงุอควล. นี้ เม็ง' รันทวดเอ็อ้ลาอสยเหม่ดอจั' นามข่ลขอพี. แทรกดวว. ทตร -. ิ ุ ี. งือพิ งาด้าาร-บัเล่งดูง ยตอผู้ตัดิ' ณ้ดถใ๊วั อ ก็พลาด่่ค้-ังงะกรง. วณิ จูไงงว่าโห. วีากสจกบอขเข.';
Coffeezilla： วันนี้มารับเชิญ Jeff Walton ครับ ที่บริษัทของเขาผลิตผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกับกลยุทธ์ ที่ฉันเคยสรุปในวิดีโอก่อนหน้านี้ และคอมเมนต์ในส่วนของผู้ชมก็แยกแยะกันอย่างมาก ฝ่ายหนึ่งพูดว่า "ใช่ สิ่งนี้ก็คือนาฬิการะเบิด" ในขณะที่คนในวง Bitcoin กล่าวว่า "สตีวี่ คุณพูดผิดโลกแล้ว คุณต้องหาคนที่เข้าใจด้านนี้จริงๆ มาพูดคุย" Jeff คุณมาที่นี่โดยตรง คุณเป็นหัวหน้าฝ่ายความเสี่ยง ในวิดีโอก่อนหน้านี้ ฉันคงได้กล่าวไว้ว่า วิธีการของคุณนั้นบ้าบอ ใช้หุ้นควาด 11.5% มาบุกเบิกหุ้นควาด 13% แบบนี้คำนวณสมมติเสมอไม่เท่ากัน ใช่ไหม?
Jeff Walton： มาเริ่มต้นหัวข้อ กันหน่อย ฉันจะช่วยในเรื่องนี้ ฉันจะลองอธิบายพื้นฐานเพื่อให้ทุกคนทราบ ฉันคือ Jeff Walton หัวหน้าความเสี่ยงของ Strive ก่อนหน้านี้ฉันทำงานในอุตสาหกรรมประกันตัวและรหัส มากขึ้นหรือน้อยลงแค่ไหน คือการ ‘ซื้อประกันให้บริษัทประกัน’ บริษัทประกันก็อยากหลีกเลี่ยงการไหม้จากไฟป่าหรือพายุที่อาจทำเสียหายให้บริษัทตัวเองได้ ประกันตัวเองก็เหมือนเครื่องจักรทางการเงิน ควบคุมเงินทุนในข้างหน้า ควบคุมความรับผิดชอบในการชำระเงินตอบแทนในอนาคต ผ่านการรับผิดชอบความเสี่ยงเพื่อหารายได้ มาหลายปีก่อนฉันลาออกจากประกันตัวและกลับมาทำงานที่บริษัท Bitcoin นานาปีเพราะฉันเห็นว่า Bitcoin คือเวอร์ชันทางดิจิทัลของทุนมีเหมืองะ สามารถดูหน้าง่าย โปร่งใสมากกว่ารูปแบบทุนในตลาด传统
ในวิดีโอของคุณที่กล่าวถึง SATA คือหุ้นจ่ายดอกเบี้ยตลอดอายัด 13% ดอกเบี้ยเคลื่อนไหว มีหลายแหล่ที่เงินมีบทบาทการถ่ายถอนดอกเบี้ยรายเดือน ข้อมูลหนึ่งตัวสำคัญ คือจนถึงวันนี้ บัญชีของเรามี Bitcoin แล้ว 12 พันล้านเหรียญหรือสิบสองพันล้านดอลลาร์ หนี้เพียงล้านเหรียญหรือสิบล้านดอลลาร์ ก็คือเรามีการอนุมัติเงินทุนเพียง 0.18% โดยสามารถเพิกถอนสิ่งนี้ไปได้ เกือบไม่สนใจ
Coffeezilla： รอแป๋ว คุณไม่ได้คำนึงตัวหุ้นการเงินเข้าไปใช่ไหม? หุ้นคงไว้ไม่ใช่หนี้ใช่ไหม?
Jeff Walton： ใช่ ไม่ได้คำนึง
Coffeezilla： แต่คุณเรียกมันว่า 'เครดิตดิจิตอล' ชื่อตัวมันหลงเชื่อเลย
นี่คือหนึ่งในสิ่งที่ฉันไม่พอใจเกี่ยวกับคุณ—ไม่ใช่เกี่ยวกับคุณส่วนตัว แต่เป็นเรื่องของคุณและ Michael Saylor ทั้งสองคนก็ทำอย่างนั้น คุณใช้ภาษาที่มีลักษณะความเสียชื่อเพื่ออธิบายสิ่งที่ไม่ใช่หนี้แท้ ฉันทำวิดีโอเพราะสิ่งนี้อยู่บางส่วน—อย่างตรงๆ ถ้าการเปิดเผยความเสี่ยงถูกต้อง การขายออกไปอย่างไรก็ได้ แต่ในขั้นตอนการตลาดถูกใช้ภาษาที่รู้สึกอำนวยความสะดวก ลูกค้าทั่วไปไม่เข้าใจว่าพวกเขาซื้ออะไรไปแล้ว และมีคนมากมายที่ได้ตกอยู่ในสถานการณ์ไม่ดีเช่นนั้น
คุณเรียกมันว่า“เครดิตดิจิทัล” คนทั่วไปคงคิดว่าเป็นหนี้ แต่คุณบอกเพิ่งว่าหุ้นสำรองไม่ใช่หนี้ คุณไม่มีหน้าที่จ่ายเงินกลับให้กับลูกค้าระหว่างที่ 100 ดอลลาร์ทุนนำเข้า และคุณก็พูดถึงเรื่องนี้
Jeff Walton: เรามองมันจากมุมมองอื่นหน่อย เมื่อคุณซื้อสิ่งนี้ คุณกำลังรับผิดชอบความเสี่ยงที่เกี่ยวกับการรับประกัน เงินหนี้ของฉันอยู่ที่ 0.83% เพียงแค่ 1% เหลือทั้งหมดเป็นสิทธิผู้ถือหุ้น 12 พันล้านดอลลาร์ของ Bitcoin รวมถึงเงินสด 12 ล้านดอลลาร์ ในการตอบคำถาม“ฉันจะชำระดอกเบี้ย 13% รายปีได้ไหม” คุณต้องรับผิดชอบความเสี่ยงอะไร?
Coffeezilla: คุณรับผิดชอบความเสี่ยงที่ Bitcoin ตก คุณกลายเป็นเป้าหมายของการโจมตี ความเสี่ยงของความสามารถในการเปลี่ยนแปลงสิทธิที่สูงกว่าหุ้นที่มีลูกน้องของคุณ มีความเสี่ยงมากมายภายใน SEC ที่เอกสารของคุณระบุไว้
Jeff Walton: ใช่ ดังนั้นคุณรับผิดชอบความเสี่ยงด้านเครดิต ว่าเราสามารถจ่ายดอกเบี้ยนี้ไปตลอดกาล และความเสี่ยงด้านเครดิตของสินทรัพย์สำรองต่างๆอยู่ในทุก ๆ อย่าง นั่นคือเหตุผลที่เราเรียกมันว่า“เครดิตดิจิทัล” เพราะสิ่งที่คุณซื้อคือความเสี่ยงด้านเครดิต มันไม่ใช่หนี้ ไม่มีเงินต้นที่ต้องคืน
Coffeezilla: แต่คนจากข้างนอกไม่เข้าใจในทางนี้ ฉันได้ฟังรายการของคุณและ Michael Saylor มาหลายรายการ คุณทั้งสองคนชอบเปรียบเทียบผลิตภัณฑ์นี้กับหุ้น พูดถึง“อัตราผลตอบแทนของหุ้นทุนในปัจจุบันคือเท่าใด” แต่หุ้นแล้วๆ ไม่ได้เกี่ยวกับเรื่องอื่นหน่อย โดยทั่วไปเมื่อถือเมื่อบ่มเพาะก็จะคืนเงินต้นโดยใกล้เคียงกัน แน่นอนการต้องดูบางด้านโดยในข้อแตกต่างแต่ผลิตภัณฑ์นี้ของคุณไม่ใช่แบบนั้น แถม Saylor ยังเปรียบเทียบกับบัญชีธนาคาร ซึ่งผลิตภัณฑ์นี้ไม่ใช่บัญชีปกติ แม้แต่เอกสารเปิดเผยของคุณก็ระบุไว้ชัดเจนเช่นนั้น:“สิ่งนี้ไม่ใช่บัญชีธนาคาร ไม่ใช่กองทุนตลาดเงิน” แล้วทำไมตอนนอกถึงทำให้มองไปทางหนี้และกองทุนตลาดเงินด้วยได้ไหม?
Jeff Walton: เฉยๆ การเปรียบเทียบกับเครื่องมือทางเครดิตบนตลาดผลิตภัณฑ์ที่เราเชื่อว่าเป็นสมเหตุเสมอ คุณลองมองหุ้นเชื้อเพลิงจากธนาคาร ที่เป็นเครื่องมือทางเครดิตจริงที่สุด แต่ฉันยอมรับว่าเราไม่มีการเปรียบเทียบภายนอกเลย ความเสี่ยงด้านเครดิตของเครื่องมือใดๆ ก็คือคณิตศาสตร์ ว่าจะคำนวณความเสี่ยงของหนี้ Boeing อย่างไร ดูที่กระดาษงบการเงิน ดูที่กระแสเงินสด ทำการประเมินความเป็นไปได้ในอนาคตของบริษัท ก็แค่เรื่องเล็กๆน้อยๆเพียงเท่านั้น
Coffeezilla： แต่ละเครื่องมือมีประเภทของความเสี่ยงและกลไกการป้องกันที่แตกต่างกัน คุณไม่สามารถแคะผ่านด้วยคำว่า "มันคือคณิตศาสตร์".
Jeff Walton： สิ่งที่ฉันพูดถึงก็คือคณิตศาสตร์ ผู้ประกันความรับผิดของสถาบันเปรียบเทียบความเสี่ยงเครดิต โอกาสที่ฉันจะได้รับเงินคืนมีมากน้อยแค่ไหน? ต้องทำแบบฝึกหัดทุกรายการเครดิต หนึ่งคือ "ฉันจะได้รับเงินทุนกลับมาหรือไม่" ซึ่งเป็นตรรกะของหนี้แบบดั้งเดิม หุ้นบุริมอน ก็มีตรรกะอื่นๆ: ฉันต้องรอนานเท่าไหร่ จึงจะได้เงินทุนที่ลงทุนกลับมาผ่านเงินปันผล เป็นตรรกะของ "ระยะเวลา" ของเครื่องมือ
เมื่อคุณซื้อหุ้นพรีเฟอเหจี เพอร์กิส 5% ของ JP Morgan คุณต้องรอ 20 ปีถึงจะได้กลับทุนผ่านการปันผล นี่คือความเสี่ยงเครดิตที่คุณรับผิด คุณไม่ต้องกังวลเรื่อง Likudity เนื่องจากมันเป็นระบบสม่ำเสมอ และความสำคัญคือการได้รับกลับทุนเป็นเวลานานเท่าไหร่ หุ้นพรีเฟอเหจีไม่ใช้ตรรกของการคืนทุน เหมือนหนี้แบบดั้งเดิม แต่ทั้งสองเป็นคณิตศาสตร์เช่นกัน
Coffeezilla： ความขัดแย้งของเราอยู่ตรงนี้ การเรียกมันว่า "เครดิตดิจิทัล" ผมคิดว่าเป็นการคงความผิดมาก ขอให้คุณละมือเรื่องนี้ไว้ก่อน เรามาพูดถึงความเสี่ยงเครดิตจริง
ฉันจะพูดตัดกลับกันแล้ว: ฉันไม่ได้กำลังใจให้คุณหรือ MicroStrategy จะล้มวันพรุ่งนี้ สุทธิฉันคิดว่านี้คือกระบวนการที่จะเพิ่มขึ้นทีละน้อย หนี้จะเพิ่มขึ้นมากขึ้น เรื่อยเรื่อ สุดท้ายจะทำให้คุณและชาว MicroStrategy รุนแรงขึ้นเรื่อยๆ ยิ่งการผลิตชนิดนี้เป็นผลสำเร็จมากขึ้น ความรับผิดที่เคลื่อนอยู่เหนือหัวของคุณก็เพิ่มมากขึ้น
Jeff Walton： ดี แล้วเรามาพูดคณิตศาสตร์ สิ่งนี้ในแนวทางของสถิติ
Coffeezilla： แต่เมื่อพูดถึงนี่ก็ยากมาก นานาเพราะ ถึงแม้ Michael Saylor จะพูดมาว่า: "Bitcoin เพียงแค่เติบโต 2.5% ต่อปี ที่เราก็สามารถจ่ายผลปันผลเป็นอนิสติยาง" พูดว่าอย่างนี้บ่อยมาก แต่การพูดนี้มันตั้งอยู่บนชิ้นธุรกิจคริปโตปัจจุบันคงที่ ลำดับต่อสูงของ STRC ยิ่งมีมากขึ้น Bitcoin จะต้องเติบโตเท่าไหรอ่านตามใหม่หน่อย ตัวเลขนี้มันเปลี่ยนไปตามอัตโนมัต คุณคงเห็นด้วยนะ?
Jeff Walton： ไม่จำเป็น ถ้า Bitcoin เดินหน้าเอง ฐานะงบของทรัพย์สินก็จะเติบโตด้วยซึ่งหมายถึงจากใจความว่าอัตราหนี้แฟงไม่พุ่งพล่านขึ้นไป ค้างบัญชีมี Bitcoin 81.8 ล้านซึ่งเมื่อ Bitcoin ขึ้นราคา มูลค่าบัญชีก้อพุ่งโตไปนั้นแสดงว่าอิสระจำกเพิ่มมาขึ้นแทนที่จะลดลง
Coffeezilla： ใช่ อัตราค่าค้ำประกันจะลดลง แต่เมื่อราคาตกก็สิ้นเชิงเช่นเดียว นี่คือสิ่งที่ฉันต้องการพูด
และฉันคิดว่ามีเอฟเฟกต์ลูกบอลที่นี่ คุณได้กำลังมาผลิตรายได้จากผลิตภัณฑ์ พร้อมกับที่คุณนำเงินที่มีมาจากวงเงินไปซื้อสินทรัพย์ที่สนับสนุนโดยชื่อเสียงของผลิตภัณฑ์นี้ กระทำการซื้อซึ่งนำราคาของสินทรัพย์นี้สูงขึ้น ดูเหมือนจะเสถียรขึ้น
แต่ลูกบอลนี้ก็มีในทิศกลับ ขณะที่คุณต้องขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผล ทำให้เกิดความกดดันให้ขายสินทรัพย์โดยมีเหตุผล นี่คือเหตุผลที่ทำให้ตลาดตอบสนองอย่างรุนแรงเมื่อ Michael Saylor กล่าวว่า “เราอาจต้องขาย Bitcoin เพื่อจ่ายเงินปันผล”
ฉันรู้ว่าคุณเกลียดคำว่า “หลอกลวงแนวโน้ม” มากที่สุด แต่ลักษณะหลักหนึ่งของโครงสร้างของการลงทุน Ponzi แต่ที่คุณต้องการเข้าใจคืออย่างง่ายด้วยว่า: ใช้เงินใหม่เพื่อใช้ในการชําระผลตอบแทนแก่ผู้ลงทุนเก่า ฉันจะเล่าตัวอย่าง: ถ้า MicroStrategy ใช้เงินจากการเสนอขาย STRC เพื่อจ่ายเงินปันผลของ STRC คุณคิดว่ามันจะถือว่าเป็นหลอกลวงแนวโน้มไหม?
Jeff Walton： เงินสดสามารถแทนบางอย่างได้ เงินที่เข้ามา มีหลายวิธีในการจัดระเบียบโครงสร้าง การแตกต่างระหว่าง Ponzi กับสิ่งแบบเราแตละก็ที่สุดยอดอย่างพื้นในของพาณิชย์บริหารคลังคือ: ระบบ Ponzi ไม่มีของสำรอง ส่วนเรามี
Coffeezilla： แต่ของสำรองของคุณแล้วก็เป็นเงินที่ผู้ลงทุนใหม่ทุนเข้ามาให้นี่แล้วใช่ไหม? จากเงินใหม่เข้ามาคุณก็จับเก็บไว้ในของสำรอง เพื่อนำไปใช้ในการจ่ายเงินปันผลในอนาคต
Jeff Walton： คำว่าที่เพิ่งกล่าวมีของสำรองด้วยใช่ไหม?
Coffeezilla： ไม่ ระบบ Ponzi ไม่มีของสำรอง เงินของผู้ลงทุนยังไม่เข้าไปในบัญชีของ “ของสำรอง” ตรงฉากล่าง “
Jeff Walton： ต้นแบบจะมีมั้ย?
Coffeezilla： ฉันจะเขียนอุณหภูมิ ที่าวาเลย ถ้าฉันขอเงินคุณ 100 บาท พยายามขนม้องตอบแทนที่ 10% แต่ เอาเงินไปก่อนไม่ทำอะไร(กับมัน) ยังยอกอยู่จะใจเงินใน “ของสำรอง” อยู่แล้วมำ้งใช้เงินเพื่อจ่ายดอ่งของคุณ อยู่ฉันถึงมีสใึ้วใึ�ีนว่าถ้าใบีนว่าความใช้เงินในเอสคาโล850สุนดบีทบี้1ชนว้า �สญd�งส�n1้อา1ถบตดบ60�“ีการข้า้หน่อย้งหน่โทรล้ังt�คีคแ้า�ย์t้องี�น้าีก้า1ย�เดี่ิ�ำ1้_็วุ้้าล้ต้ว1ล ส้ำ1
ฉันยอมรับว่าต้นแบบที่ระบบเซค้างรูเงินไรู้งคือ: ไม่นก�็า�เงทลง�้นดทรเงาเงด�งคะาบ�ว้ค�ทคยด�นั1 �ททาร�ไว1้�งีึป�ใ้้้้ืย�้็นืวณ�ท้ส�ิท�งมย้แืีี่นูลำ�ดวี่วิ์1�ลืแ�ย้ืย�ัเย�ัยี�บ้ืำื 1ี้�ล1ีอไม่1เะไี้ี้ย�ง่สะแ1�วาารม�ด้่่ิ้ำ
เจฟ วอลตัน： บริษัทประกันนั้นเป็นมาดามพีระหาหรือไม่?
คอฟี่ซิลล่า： ไม่ใช่ครับ/ค่ะ
เจฟ วอลตัน： ทำไมไม่ใช่?
คอฟี่ซิลล่า： เพราะมันมีธุรกิจจริง สามารถสร้างกระแสเงินสดจริงๆ มันขายความเสี่ยงอย่างแท้จริง
เจฟ วอลตัน： เชื่อหรือไม่ ในเงินสดที่บริษัทประกันจ่ายออกไป เกือบ 100% มาจากรายได้จากการเอาประกัน
คอฟี่ซิลล่า： ไม่เหมือนกัน บริษัทประกันมีกำไรจริง มีกระแสเงินสดจริง มาจากทรัพย์สินที่มันเอาประกัน การเปรียบเทียบแบบเดียวกันควรเป็นแบบนี้: บริษัทประกันหนึ่งไม่ขายประกัน เปลี่ยนแปลงเป็น "ผลิตภัณฑ์รายได้ที่มาจากบาลานซ์ชีตของเรา" ถามว่าเท่าไร? ตอบ "เอามาจากผลิตภัณฑ์รายได้ของเรา" ผลิตภัณฑ์รายได้มาจากไหน? "จากการขายผลิตภัณฑ์รายได้นี้" เป็นแบบเดียวกันกับคุณ บริษัทประกันแท้จริงขายผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจน ฉันซื้อประกันรถฉัน ฉันจ่ายเบี้ยประกัน
เจฟ วอลตัน： หุ้นบุญคือผลิตภัณฑ์ใช่มั้ย? เป็นหุ้น คือหุ้นบุญนะ มันก็คือผลิตภัณฑ์ ลูกค้าถือไว้ก็มีเหตุผล
คอฟี่ซิลล่า: ลูกค้าถือไว้เพราะคิดว่าจะได้รับเงินปันผล แต่นั่นไม่ใช่ผลิตภัณฑ์หุ้น Nvidia หุ้นของ Nvidia คือผลิตภัณฑ์ใช่มั้ย?
เจฟ วอลตัน： แน่นอน
คอฟี่ซิลล่า: ไม่ใช่ GPU ของ Nvidia คือผลิตภัณฑ์
เจฟ วอลตัน： หุ้นคือผลิตภัณฑ์ ลูกค้าใช้มันเป็นเงินฝาก หุ้นบุญของเราคือผลิตภัณฑ์
คอฟี่ซิลล่า: ไม่ใช่ กรมธรรม์ประกันของคุณเป็นผลิตภัณฑ์ใช่มั้ย?
เจฟ วอลตัน: กรมธรรม์ประกันคือสัญญาการเงิน คือผลิตภัณฑ์การเงิน เป้าหมายคือจ่ายค่าเสียหายให้คุณเมื่อคุณเสียหาย เครื่องมือของเราก็เป็นผลิตภัณฑ์การเงิน ในความตรงไปตรงมานั้นเป็นบริษัทโครงสร้างการเงินไม่ใช่ยุ่ยงไสย
Coffeezilla： ปัญหาของมันอยู่ที่เรื่องขายมีเรื่องเรื่องเดียว แต่ความเสี่ยงด้านล่างมันซับซ้อนมาก
Jeff Walton： เรามาพูดคุยเรื่องตลาด Bitcoin ล่ะ สมมติสมมติหนึ่งของคุณ คือว่า Strategy เป็นผู้เล่นใหญ่เพียงคนเดียวในตลาด Bitcoin ซึ่งเริ่มแรกเลย on mag The Last 11 days Strategy has bought a single Bitcoin on the 11th day Bitcoin market traded 350 billion USD equivalent to 4.4 million. Bitcoin Strategy has not participated at all this is Garr market and Cityilla is a story.
So how big is Strategy selling Bitcoin to pay monthly dividends. Now that the price of Bitcoin 80,000 they need to sell 1,530 to cover the dividend Market has traded for 11 days. 4.4 million. 1 530. Market is under any cushion.
The underlying Bitcoin liquidity is always there. Anytime Bitcoin can be sold and divided. But in practice the capital cost of issuing stock is lower than the company's equity. They can issue regular shares, preferred shares to pay dividends. They also have operational cash flow.
Coffeezilla: Everyone thinks it's strange this process You sell STRC to buy Bitcoin, and then sell Bitcoin to pay STRC interest. I don't want to use that "P" word again, but this move looks like, tension get a non-interest-bearing reserve asset, pack it, turn it into a paying interest product.
Jeff Walton: Yes, we're just converting it. We use the capital structure to carve the same asset into two products. Bitcoin went to our balance sheet, and we used a capital structure to slice risk layers. the capital structure. The top tier senior is low risk, and the equity layer junior is high risk. This is the capital structure ABC, not complex.
We cut out a 13% senior perpetual preferred stock, which is equivalent to packaging off part of the risk and return, the remaining risk and return all piled into the common stock layer. So, our common stock fluctuates more than Bitcoin itself, we call this "Amplified Bitcoin". On one side digital credit, on the side, the amplified Bitcoin.
Coffeezilla： ฉันคิดว่าหุ้นของคุณโดยรวมจะถูกบดบังในระยะยาว เนื่องจากมันอยู่ที่ชั้นล่างสุดของโครงสร้างสินทรัพย์
Jeff Walton： หุ้นของเรามีความไวต่อ Bitcoin ที่ 1.6 ครับ หุ้นของกลยุทธ์มีความไวต่อ Bitcoin ที่ 1.5 ครับ ตลาดต้องการ "Bitcoin รุ่นขยาย" ดังที่เห็นจากปริมาณซื้อขาย บริษัท MSTR มียอดซื้อขายสูงกว่า IBIT ทุกวัน โดยมีปริมาณซื้อขายโดยเฉลี่ยประมาณ 20 ถึง 25 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน
Coffeezilla： นั่นเป็นเพราะตอนนี้ตลาดเป็นอย่างมากโดยอัลกอริทึม อัลกอริทึมกำลังทำการป้องกันตัวเอง คุณสามารถใช้อุปกรณ์รุ่นขยายเพื่อป้องกันตำแหน่ง Bitcoin ที่ด้านล่างได้ เนื่องจากตลาดอนุญาต่อเป็นมากพอแล้ว รวมไปถึงตลาดสดก็เข้มแข็งอยู่
Jeff Walton： คนทั่วไปส่วนมากไม่ได้ทำการป้องกันตัวเอง พวกเขาก็เชื่อในสิ่งนี้จริง ๆ พวกเขาเชื่อในเรื่องที่ไมเคิล เซย์ลอ พูด
Coffeezilla： คุณว่าว่าจริงไหมว่า 20 พันล้านดอลลาร์ต่อวันคือคนทั่วไปกำลังทำการซื้อขาย?
Jeff Walton： ฉันไม่ได้พูดว่าทั้งหมดคือคนทั่วไป มีผู้ที่เป็นสถาบันกำลังใช้อัลกอริทึมมากมาย แจน สตรีท ซิเทเดล และแคลร์ สตรีท เป็นต้น เขาได้เป็นสื่อกลางการค้า ฉันพูดถึงหุ้นของเราว่าเป็นข้อแสดงสุดยิ่งของ "Bitcoin รุ่นขยาย"
Coffeezilla： ไม่ มันยังมีคนที่มีอำนาจที่มาก่อนบนหัวของคุณ คุณจะมีหนี้เจ้าหนี้ ได้เจ้าหนี้ และมีผู้ถือหุ้นส่วนลด สิ่งนี้ไม่ได้เรียกว่าแสดงสุดยิ่ง
Jeff Walton： ตลาดไม่เห็นด้วยกับคุณ
Coffeezilla： ในระยะยาว สิ่งนี้จะทำให้คนที่เชื่อใน "การขยายแบบสุดโดดเดิม" เข้าสภาพที่ทุกข์
แต่สิ่งที่สำคัญคือ ปํญหาใด ในระยะยาวจะต้องสามารถทนทานได้ เราพูดซ้ำและซ้ำอีกว่าฉันไม่กังวลว่าพวกคุณจะล่มในวันพรุ่งนี้ ฉันกังวลในคนที่คิดว่านี่คือ "บัตรพันธบัญญัติแบบขยาย" หรือ "บัญชีเงินออมแบบขยาย" ของพวกคนทั่วไป พวกเขาไม่รู้เรื่องความเสี่ยงด้านท้าย และอย่างที่บอกตรง ๆ ฉันคิดว่าใคร ๆ ก็รู้ดีเลยว่าเขาดีเข้าใจได้
เจฟ วอลตัน: ฉันได้รันซิมูเลชันมอนเตคาร์โลหลายครั้ง 1 หมื่นครั้ง และได้รันโมเดลความน่าจะเป็น 4 แบบ และทำการทดสอบสถานการณ์ประวัติทั้งหมดของกระแสสมดุลบัญชี
คอฟฟี่ซิลล่า: ดี หลังจากที่รันทุกสถานการณ์เสร็จ มีสถานการณ์ที่คนขาดทุนทั้งสิ้นหรือเปล่า?
เจฟ วอลตัน: สถานการณ์ที่โมเดลธุรกิจล่มคือ: Bitcoin ตก 80% ถึง 90% แล้วค้างอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลา 10 ปี โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงกลับ ๆ ไม่มีการฟื้นตัวใด ๆ สถานการณ์นี้เป็นซึ่งทำลายโมเดลธุรกิจแท้จริง แต่มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก เรารับประกันทิศทางในระยะยาวของ Bitcoin สินทรัพย์มูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ ธนาคารกำลังนำมาใช้งาน ETF บิทคอยน์ของ BlackRock เป็น ETF ที่เต็มที่รวดเร็วเก็บสะสมทรัพย์ มีขนาดต่ำในประวัติแห่งโลกสินค้าหลักของ BlackRock Morgan Stanley Charles Schwab กำลังเข้ามาเรารับป
คอฟฟี่ซิลล่า: ฉันบอกคุณว่าส่วนที่ทำให้คุณรู้สึกไม่พอใจที่สุดคืออะไร คุณรับประกันความเสี่ยงของสิ่งใด และใช้สิ่งเหล่านั้นเองในการป้องกันความเสี่ยง โดยทั่วไป ควรป้องกันความเสี่ยงด้วยทรัพยากรที่ไม่เกี่ยวข้องเท่านั้น
ในทวีปหลุมฉันคิดว่าจุดที่ไม่ค่อยสบายต้องมาจากไหน คุณรับประกันความเสี่ยงของสิ่ง และใช้สิ่งเหล่านั้นเองในการป้องกันความเสี่ยง โดยทั่วไป ควรป้องกันความเสี่ยงด้วยทรัพยากรที่ไม่เกี่ยวข้องเท่านั้น
เจฟ วอลตัน: ภาวนาสูง
คอฟฟี่ซิลล่า: ปล่อยให้ฉันพูดต่อครับ สิ่งเหล่านี้เป็นความเสี่ยงจริงๆ คุณได้รับการบ่งชี้ใน SEC ดังนั้นคุณไม่สามารถปรงว่าของให้
ยังมีความเสี่ยงหนึ่งคือคุณจะมีการออกต่อไปอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่หนี้ ผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิที่สูงกว่าขณะก่อน เพื่อรับประทานจริงหรือปลอดภัยช่องนี้ลงไป ยังมีความเสี่ยงหนึ่งคือคุณจะมีการออกต่อไปอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่หนี้ ผู้ถือหุ้นที่มีสิทิที่สูงกว่า เพื่อรับประทานจรงหรือปลอดภัย ในจุดนี้ Bitcoin ต้องบวกมากขึ้นเท่าไรจึงจะสามารถชําระเงินปันผลให้บรรทัดอ้างอิงนี้ผดุ๊กดื่้
ในสองสี่เดือนที่ผ่านมา คุณได้เพิ่มจาก 10% ขึ้นเป็น 13%—
เจฟ วอลตัน: เรา IPO มี 12% และตอนนี้มี 13%
Coffeezilla: ดีมาก จาก 12 ขึ้นเป็น 13 แล้ว ผมอาจจับกลุ่ม STRC ผิด STRC ได้เพิ่มจาก 9 ขึ้นเป็น 11.5 ไม่ว่าจะเป็นอะไร คุณก็ยังเพิ่มได้ แต่ค่าใช้จ่ายทุนกับการเงินสูงขึ้นคือเรื่องไม่ดีสำหรับยาวนาน มันเป็นหลักการพื้นฐาน สิ่งที่ทุนไปทุนถัวมั่งครับ ตอนนี้ 13% ของคุณเป็นทุนที่แพงมากแล้ว
เจฟ วอลตัน: เมื่อเทียบกับอะไรก็ตามครับ ถ้าเป็นฐานะทางการเงินแบบดั้งเดิม แบบกระแสเงินสดด้านคอมพิวเตอร์และต้องเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยซ้ำซ้อน 13% คือทุนที่แพงมากจริงๆ
Coffeezilla: ดีมาก ผมได้รับเสี่ยงท้ายก่อนหน้านี้ทั้งหมดสำหรับคุณ คุณคิดว่าเรื่องอะไรที่ผมไม่เข้าใจ?
เจฟ วอลตัน: ผมคิดว่าเรามีความแตกต่างในเรื่องการจัดลำดับความเป็นไปได้ในเรื่องนี้ และตำแหน่งที่เราอยู่ในเท่านั้น โลกทั้งหมดเกิดจากความเป็นไปได้ การขับรถเท่านั้นก็มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดอุบัติเหตุ ทุกความเป็นไปได้ต้องได้รับการจัดลำดับ ในทำนองนี้เท่านั้นที่จะนำไปสู่การกระจายตัวของตัวเลข
ผมอยากตอบความเห็นของคุณทุกข้อ หากราคาหุ้นผู้ถือหุ้นลี้ล้ม เราสามารถซื้อกลับมันได้ และลบหนี้ไปจากกระดาษงบการเงินโดยตรง
Coffeezilla: คุณหมายถึงเหมือนการซื้อหุ้นกลับตัวเองใช่ไหม หรือ?
เจฟ วอลตัน: ใช่ กลยุทธ์สามารถทำอย่างนั้นได้ หากเครื่องมือของพวกเขาตกส่วน พวกเขาสามารถซื้อกลับมันในตลาดเปิบ
Coffeezilla: แต่การคิดอย่างนั้นมีปัญหาใหญ่ สิ่งเหล่านี้หมกหมุ่นได้เกิดขึ้นเมื่อคุณตกอยู่ในสถานการณ์ทางการเงินที่ซับซ้อนที่สุดของคุณ จากความหมกหมุ่นตนที่ ค่าธรรมเนียมหุ้นถือตัวลงมาจึงเป็นเพราะกาดด้านฐานการเงินของคุณ ก็เป็นช่วงเวลาที่คุณไม่ควรทำการซื้อกลับด้วยเงินสด
เจฟ วอลตัน: สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงอีกหนึ่งเครื่องมือในชุดเครื่องมือของเรา เรากำลังจัดการตามรูปแบบสถาบัน เหมือนกับการจัดการกระดาษงบการเงินของบริษัทประกันภัย เรามองที่ภาพลักษณ์หนี้ที่มีแนวโน้มในอนาคต (นั่นคือทุนทางการเงินของคุณ ที่คุณกล่าวถึง 13%) เหมือน บริษัทประกันภัยมองต่อภัยควายไล่ แบบนี้ กำลังมีหนี้ในระยะยาว ดังนั้นจึงจำเป็นต้องจับคู่โครงสร้างทุนและหนี้ในระยะยาว
เราถือเงินสด 12 เดือน、ความนิยมขนาด STRC 6 เดือน และมี Bitcoin 18 ถึง 20 ปี ที่มุ่งหน้ามีความสามารถในการกระจายเอาไว้ทันที。เราใช้สิ่งนี้เป็นตัวหนึ่งของเนื้อหาการจัดการหนี้ เพียงแต่เรามีเพียงทรัพย์เดียว โดยใช้งบความเสี่ยงทั้งหมดบนกระดาษทุกส่วนพยายามดูถูกกิเลสเกี่ยวออก
Coffeezilla： ใช่ แต่หากสิ่งนี้ไม่ได้เพิ่มมูลค่าตามอัตราที่คุณต้องการในหน่วยเวลาที่คุณต้องการ
Jeff Walton： นั่นยังคงเป็นตัวเราที่รับมอบความเสี่ยงบนงบประมาณทั้งหมด พวกเขาก็ไม่ได้รับมอบตรารถยับ
Coffeezilla： ไม่ พวกเขาก็รับมอบรถยับ
Jeff Walton： พวกเขารับราคาที่พวกเรารับรองว่าเราสามารถแสดงผลกำไร
Coffeezilla： มันเป็นสองหน้าสกุลว่ากา คุณมีคำถามแท้หรือไม่แล้วก็ไม่สำคัญได้เอาละเท่านั้น Bitcoin ในกระดาษใร่ของคุณไม่สามารถรุนคายมูลค่าของตำรุดนั้นได้ก๊ะหรอกแค่ต้องทำให้ Bitcoins ที่ซื้อต่ำกว่ากโรงทุนดำขีเจียรนั้นเท่านั้น นั้นคือไคว้องรับที่สำคัญสุด
Jeff Walton： จริงๆว่า Bitcoin ของพวกเรา คำนวณ Strategy เป็นว่า ทุกปี Bitcoin นยิง 2.3% Bitcoin ก็จะเป็นตโบนัส ถึงมูลค่าอะโนงกของของเราสป่นใหญ่สันหนไต้หม่ี่ตกเท็จหนาน โดยจีรี้สเอาห้ใัถังไตจงลงทุรเปบเข่าใน Bitcoins ของเรานั้นสูงกว่า โดยเล็งได้มệu 5.5% โดยฮาสเอกิอังซตไบต แต้ขดอดเหต่รัulla ดีคาก่าของการตกเทจหนงา 5.5%
Coffeezilla： ฉันคิดว่าต้องการให้เรื่มกากว้างในขยายความสงิง กรรกรารีปทอ่ดสเทพู่ จะทำให้ปลอดต่อนึร้ง นอเปี่อปราไม่รวมกลุ่มควางวักคุมทัวทั้งหม นว้ ความต้ำเญตอากข้อใย: คุณเชอยหรกี่ป่าจ่ายดแรกไาบต้งณะ้ำะความส^nไขอเทานเป็ที่กาดไม่กาจ้ไ้้นำไม่ข้สป้งคงเคื่องด้งเปั่งข้อส้ที่ว่าจ่ายดอปนวваงอฮะ่่ทึาเวอกีำนา
แสดงอ้างอิงถ้งฉุยึนการต่ำปำยปล้จ่ายเอ้รกส่วนหากฐย ึนช้งางั่จส่ำยแพะ ทั่า อนนคุ้บปํ่อชุ้ ํา อนนERRY่ท่่ท้นณินใป็่อชุ์ณปสปหุ้°ึุ่ปสป ็าน ลงอานาู ค่า้าืื่ํ่าด็ แมบด้วนส้าาข่่งยรำยี์רารยารแย่ราี่
เจฟ วอลตัน： ฉันเห็นด้วยกับคุณ สิ่งที่เราทำประกันคืออนาคต เรากำลังเผยแพร่ทองคำดิจิทัลนี้ ว่าเราจะประกัน Bitcoin ในอนาคต 8 ถึง 10 ปี ด้วยอัตราการเติบโตขั้นต่ำสูงสุด 30% ถึง 35% ต่อปี
คอฟฟี่ซิลล่า： Bitcoin จะไม่ขึ้นอย่างรวดเร็วแบบนั้น นั่นคือความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดของเรา คุณคิดว่ามันจะขึ้น 30% ถึง 35% ต่อปีได้อย่างไร
เจฟ วอลตัน： เพราะว่าไม่มีสินทรัพย์ใดในโลกที่มีจำกัดของการจัดหา สินทรัพย์พื้นฐานของ Bitcoin กำลังจะลดลงสู่ศูนย์ หน่วยงานกำลังเข้ามาเล่น เอทีเอฟกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ผลิตภัณฑ์เครดิตที่เข้ากันได้กำลังถูกเปิดออกมา ตลาดของเครื่องมือความเสี่ยง-ผลประโยชน์ใหม่หลายอย่างกำลังขยายอย่างรวดเร็ว ตลาดเครดิตทั้งหมดมีมูลค่าถึง 300 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ นี่คือตลาดที่ใหญ่ที่สุดบนโลก
ลองดูหนี้ที่ไม่ดีบนตลาด—
คอฟฟี่ซิลล่า： เราทำไมต้องเปรียบเทียบกับหุ้นลงทุน?
เจฟ วอลตัน： Ford ออกหุ้นในปี 2069 ที่วันครบกำหนดดอกเบี้ย 6% คุณคิดว่า Ford จะยังมีชีวิตในปี 2069 ไหม? ผู้ที่ซื้อตราบจนถึง 2069 สามารถได้กลับเงินหลักได้ไหม?
ฉันบอกไปก่อนว่า วิธีหนึ่งในการประกันความเสี่ยงเครดิตคือการโอนความเป็นไปได้ของกระแสเงินสดในอนาคต ตอนนี้ AI โผล่ออกมาโดยกะทันหัน ซึ่ง AI เสี่ยงท้าทายกระแสเงินสดของบริษัททุกๆ บริษัท โดยที่คุณโคจรไปโอนบอกว่า AI ทำให้ผ่านไปแล้ว บางบริษัทได้เป็นได้ที่ดี บางบริษัทได้ถูกทำลายอย่างสมบูรณ์ และเครื่องมือเครดิตเหล่านี้แทบจะไม่มีน้ำหนัก
ตลาดเงินกู้ส่วนบุคคลที่บอกถึงไม่มีความ๏ชัดเจน คุณไม่รู้ว่าคุณกำลังประกันอะไร สรุปโอกาสที่ได้รับดอกเบี้ย 12% แต่มีระบบสนับสนุนการเงินของบริษัทชั้นนำด้วยคาดการณ์ อัตราการเงินอื่นๆ ยังต่ำอยู่ด้วย
ส่วนแล้วการประกันทรัพย์สินของคุณซึ่งคุณสามารถเช็คทะเบียนทรัพย์และหนี้ได้ทุกๆ 15 วินาทีออนไลน์ อัลกอริทึมสามารถคำนวณความเสี่ยงของเครดิตได้สดใส 24 ชั่วโมง ความ๏ชัดเจนและความเป็นไปได้ไม่ได้เป็นเพียงหนึ่ง ตลาดทั้งหมดเท่ากับการเพิ่มการไหลเข้ามา ไม่ใช่การลด
คอฟฟี่ซิลล่า： คุณต้องการให้ฉันเห็นด้วยว่า "การกู้เงินส่วนบุคคลไม่ดี" ใช่ไหม? เราทำไมถึงพูดถึงเรื่องกู้เงินส่วนบุคคลขึ้นมา?
เจฟ วอลตัน: เพราะคุณถามผมว่า "ทำไม Bitcoin สามารถรักษาอัตราการเติบโตรวม 30% ได้" ผมกล่าวรับ CAGR 30% เนื่องจากตลาดเครดิตทั้งหมดกำลังอยู่ภายใต้ความดัน และจะยังคงอยู่ภายใต้ความดันเนื่องจากการเงิน อัตราเงินเฟ้อ ความไม่แน่นอนของ AI และปัญหากระแสเงินสด
ผมจะให้มุมมองอีกมุมหนึ่ง กลยุทธ์ได้รับการประเมินเครดิตระดับ B- จาก S&P ผมเดาว่าเมื่อคุณได้ยินข่าวนี้คุณจะชอบช้างแข้งและพูดว่า "ดูสิ B-" แต่ประเด็นสำคัญคือ: S&P ให้เครดิตเท่าไหร่กับ Bitcoin ในบัญชีกลยุทธ์ ?
คอฟฟี่ซิลล่า: ศูนย์
เจฟ วอลตัน: ใช่ ศูนย์
คอฟฟี่ซิลล่า: แต่สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับ Bitcoin ที่ขึ้น 30% อย่างไร?
เจฟ วอลตัน: เพราะเราสามารถสรุปได้ว่า มูลค่าของ Bitcoin ในบัญชีควรมีค่ามากกว่าศูนย์ ทำไม S&P ไม่ให้คะแนน ? เพราะ Basel III Basel III เป็นมาตรฐานการควบคุมธนาคารหลังวิกฤตการเงิน เพื่อป้องกันธนาคารจากการกู้เงินมากเกินไป ตามกฎข้อนี้ ธนาคารที่ถือ Bitcoin จะไม่ได้รับการเพิกถอนเงินทุนใดๆ ไม่สามารถขยายจำนวน Bitcoin และสูงขึ้นค่าทุนของมัน ดังนั้น ธนาคารไม่มีเหตุผลที่จะถือ Bitcoin เราคิดว่ากฎข้อนี้กำลังจะเปลี่ยนแปลงในอนาคต
บริษัทประกันก็เช่นเดียวกัน ณ ปัจจุบันไม่สามารถถือ Bitcoin ในงบการเงินได้รับการเพิกถอนเงินทุน
คอฟฟี่ซิลล่า: คุณหมายถึงกฎเปลี่ยนแล้ว หากรัฐถืออยู่ความจำง่าย?
เจฟ วอลตัน: ถูกต้อง และมันคือสิ่งที่เรากำลังทำ การแปลงสินทรัพย์ทุนพื้นฐานนี้เป็นสองส่วนที่แตกต่างกัน หลังจากเราติดตัวเสื้อนี้ บริษัทประกันจะสามารถถือหุ้นที่ใช้สิทธิสถาปัตยกรรมได้ และจะได้รับเครดิตทุน 45% มูลค่าความต้องการคราวนี้ก็จะเกิดขึ้น
คุณลักษณะรายได้ ผลผลิตความเสี่ยงที่แตกต่างกัน คุณสามารถคิดว่าเครื่องมือนี้มีความเสี่ยงสูง ไม่มีปัญหาคุณสามารถคิดเช่นนั้น แต่คุณไม่สามารถเพิกเฉยไปได้ว่า ลักษณะความเสี่ยงของมันแตกต่างจากสินทรัพย์ที่อื่น
ผมเข้ามหาวิทยาลัยเรียนการเงิน ทำงานในตลาดทุนมา 10 ปี หลักสูตรรวมเงินลงเล่นของ Markowitz หวังผลลิตภัณฑ์ได้รับรางวัลโนเบล สามารถสรุปได้ว่าการคัดเฉพาะ
Coffeezilla： นี่กับ 30% มีความเกี่ยวข้องกันอย่างไร?
Jeff Walton： ความเกี่ยวข้องอยู่ที่ มีเครื่องมือใหม่เหล่านี้ถูกสร้างขึ้นมาพร้อมกับลักษณะความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่แตกต่าง ซึ่งจะถูกนำเข้าสู่พอร์ตโฟลิโอต่าง ๆ นั่นเอง จึงทำให้ Bitcoin สามารถขึ้นราคาได้ถึง 30% เพราะความต้องการจะมากเกินไป และธนาคารยังเข้ามาด้วย
Coffeezilla： แต่ Bitcoin มียอดมูลค่าตลาดอยู่ที่ 1.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐแล้ว นี่คือเหตุผลที่ทำให้ฉันไม่เชื่อว่ามันสามารถขึ้นราคาถึง 30% ต่อปี
ฉันมองเห็นสิ่งเหล่านี้โดยมุ่งที่มุมมองของเส้นเวลาการยอมรับ ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดมีเส้นโค้งรูปอก S ก่อนอื่นคือผู้ยอมรับในช่วงเร็ว ๆ แล้วกระโดดสู่ทางเส้นหลัก แล้วเส้นโค้งถูกหยุด ไม่ใช่เพราะผลิตภัณฑ์ไม่ดี แต่เพราะมันเข้าสู่ขั้นตอนการเจริญเติบโต
ฉันมอง Bitcoin ในปัจจุบัน: การเลียนแบบการเก็บ Bitcoin เช่นกัน BlackRock ถือ Bitcoin และ Michael Saylor ถือ Bitcoin ประมาณ 4% ของส่วนตัว เหตุการณ์ขนาดใหญ่เหล่านี้ การเก็บความมั่นใจ Bitcoin ได้มีส่วนใหญ่ไปแล้ว
ผู้ที่พร้อมที่จะซื้อ Bitcoin โดยส่วนใหญ่ได้เข้ามาแล้ว และสุดท้ายจะเข้าสู่จุดสมดุล หากคุณเห็นด้วยกับ Bitcoin ว่ามันเป็นเครื่องมือต้านเงินเฟ้อ แล้วจากนั้นหลังจากมันเจริญเติบโต มันจะขึ้นตามอัตรา การเงินเสมอและจะไม่ใช่ 13% ไม่ใช่ 11.5% แล้วก็ไม่ใช่ 30%
Jeff Walton： แต่ซุปเพลิหลังผลิตภัณฑ์สูงขึ้นด้วย 6.7% ตลอดปี หนี้สหรัฐต่อ GDP ในปัจจุบัน 120% และก็โต 3.5% ตลอดปี มันไม่มากกว่า 13% ใช่ไหม? คุณลงทุนในเงินเหรียญอะไร? มีความเสี่ยงใช่ไหม?
Coffeezilla： ดอลลาร์สหรัฐเป็นเงินเหรียญที่มีความเป็นเหลี่ยมที่สุดและใช้ง่ายที่สุด ถ้าคุณพูดถึงความเสี่ยงในการเงินเฟ้อ แน่นอนมี ฉันไม่ปฏิเสธ หากผลิตภัณฑ์ที่คุณขายเป็นผลตอบแทนสมเหตุสมผล นั้นดี แต่ตัวเลขอย่าง 30% นั้นฉันคิดว่าบ้าเสียแล้ว แม้กะ 13% ฉันเห็นว่าไม่สมเหตุสม
สิ่งที่ทำให้ฉันรู้สึกไม่สบายจริง ๆ คือการตั้งหนแสบอย่าง "บัญชีเงินเงินฝากพลัส"
Jeff Walton： นี่เป็นหุ้นพาณิชย์ กลยุทธ์ผ่านได้ 9 เดือนที่ผ่านมาได้รับ 100 พันล้านดอลลาร์ "สินเชื่อตัวเลข" เหล่านี้มีความเป็นเหตุการณ์ที่ดีผ่านไปอย่างรวดเร็ว และทำให้เงินสดเหล่านี้เร่งไปขึ้นอีก
เรากำลังพูดถึงสินทรัพย์ที่มีจำนวนออกมาคงที่อย่างไม่เหมือนใคร จึงทำให้ยากต่อการเข้าใจ แต่คณิตศาสตร์นั้นแค่เรื่องง่ายๆ ฉันคิดว่าการเทียบเท่ากับทองเป็นเป้าหมายที่สมเหตุสมผัส การเทียบเท่ากับทองหมายถึง Bitcoin ขึ้นไปถึงราคา 150 หมื่นเหรียญสหรัฐฯ ทำให้มียอดมูลค่า 35 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ Bitcoin แข็งแกร่งกว่าทองทุกด้าน สะดวกพกพา ขนส่งได้ โอนได้—
Coffeezilla： ฉันไม่อยากจะตกอยู่ในการอภิปรายระหว่าง Bitcoin กับ ทอง
Jeff Walton： ฉันไม่ได้พูดถึง 30% เป็นนิรันดร์ ฉันพูดถึง อัตราสูงสุดในอีก 8 ถึง 10 ปี 30% CAGR
Coffeezilla： แต่หุ้นบุญคณะของคุณเป็นนิรันดร์
Jeff Walton： เราสามารถลดอัตราดอกเบี้ย เมื่อผ่านไป 3 ปี หากมีอุดหนุนมากขึ้น หรืออัตราดอกเบี้ย SOFR ลดลง เราสามารถลดอัตราดอกเบี้ยลง ตามสัญญาของเครื่องมือนี้
Coffeezilla： แต่เมื่อคุณลด ราคาหุ้นบุญคณะก็จะลด ผู้ถือหุ้นจะขาดทุน นี่คือความจริง
Jeff Walton： ราคาแน่นอนจะลด แต่คุณต้องพิจารณาแนวโน้มความเสี่ยงของเครื่องมือนี้เสมอกันเมื่อเทียบกับสิ่งอื่นในตลาด
Coffeezilla： ฉันไม่ได้เทียบคุณกับตลาดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด ฉันต้องการจะบอกว่า: คุณลดอัตราดอกเบี้ยเทียบกับอัตราดอกเบี้ยภายนอกเพราะ Bitcoin ของคุณไม่ขึ้นเร็วเท่านั้น ไม่มีทางเลี่ยง คุณไม่หมุนอยู่บนอัตราดอกเบี้ย คุณหมุนอยู่บนการขึ้นของ Bitcoin เพราะคุณจ่ายทุนต้นทุน
Jeff Walton： เราประกันตัวสินหนี้ในอนาคต ไม่ได้เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยโดยตรง ขณะนี้ทุนต้นทุนสูงเพราะเครื่องมือเหล่านี้ยังใหม่ 3 ปีข้างหน้า มันจะเปลี่ยนแปลง
Coffeezilla： การจ่ายเมื่อ 3 ปีติดต่อไม่ได้พิสูจน์อะไรได้หรอก บริษัทที่ล่มละลายสุดท้ายเริ่มจ่ายตรงต่อเวลาหลายปีก่อนล่ม
Jeff Walton： กระดาษทรัพยากรของเราแข็งแกร่ง และจะดำเนินการจัดการกับหนี้ของอนาคตต่อไป
Coffeezilla： เจฟฟ์ ฉันเห็นด้วยกับเรื่องหนึ่งว่าผลิตภัณฑ์นี้จะได้รับความนิยมในเรื่องของ「วิธีคนมองรายได้」 นี่คือสิ่งที่ฉันกังวลอย่างมาก เราเห็นว่าความสำเร็จของผลิตภัณฑ์นี้เองอาจเป็นต้นเหตุของความล่มสลาย เงินหนี้กี่ๆ มากขึ้น ปัญหาก็ยิ่งมากขึ้น; มันพึ่งพาไปที่จะจ่ายหนี้จากการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin เท่าไหร่ ดังนั้นความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดมีด้วยก็คือมันประสบความสำเร็จมากเกินไป
Jeff Walton： "ความเสี่ยงจากความสำเร็จเกินไปของผลิตภัณฑ์" เป็นมุมมองที่น่าสนใจ แต่มันก็พูดได้ว่า เมื่อคุณซื้อประกันชีวิต คุณจะไปตรวจสอบความแข็งแกร่งทางการเงินและความสามารถในการเคลมของบริษัทประกันหรือไม่
Coffeezilla： ฉันเองไม่เคยตรวจสอบ คุณซึ่งฝ่าย
Jeff Walton： คุณควรตรวจสอบ ดูความแข็งแกร่งของกระแสกระดาน ปัญหาคือ: พวกเขาจะสามารถจ่ายเงินได้ในอนาคตหรือไม่
Coffeezilla： เห็นด้วย นี่คือประเด็นสำคัญ แต่คุณต้องมองไปที่หนี้ของบริษัทจริงๆ ว่ามันคืออะไร คำอธิบายของคุณมีวรรคนึงว่า「SATA ไม่มีการจำนำ Bitcoin ที่ถือโดย Strive เป็นการประกันไว้」 ถ้าไม่มีการจำนำ แล้วทำไมถึงเรียกว่า "ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin" ?
Jeff Walton： ฉันคิดว่าวิธีพูดที่ถูกต้องคือ "การขับเคลื่อนด้วย Bitcoin" เรามีกระแสกระดานที่ขับเคลื่อนด้วย Bitcoin
Coffeezilla： แต่ก่อนหน้านี้ฉันได้ยินคุณพูดถึง "การสนับสนุนด้วย Bitcoin"
Jeff Walton： Bitcoin ถูกนำไปไว้ในกระแสกระดานของเรา
Coffeezilla： แต่ไม่มีการจำนำ นี่คือข้องงงไปอีกหนึ่งข้อ เป็นประเด็นของสไตล์การพูด ไม่มีการจำนำ ทำไมเรียกว่า "การสนับสนุนด้วย Bitcoin" ?
Jeff Walton： เพราะเรามีกระแสกระดานที่ขับเคลื่อนด้วย Bitcoin ง่ายๆ
Coffeezilla： ดี "การขับเคลื่อนด้วย Bitcoin" "การสนับสนุนด้วย Bitcoin" แต่ไม่ใช่ "การจำนำด้วย Bitcoin"
เจฟ วอลตัน: เราต้องการเรียกว่า "การสนับสนุน Bitcoin" ไม่ได้เนื่องจากไม่มีทรัพย์สินมัดจํา แต่เป็น "การขับเคลื่อนด้วย Bitcoin" เรามีงบการเงินที่ขับเคลื่อนด้วย Bitcoin
สิ่งที่รบกวนฉันในเรื่องนี้คือ แนวความคิดของตัวชีวิตรายนี้ไม่ใหม่และไม่ซับซ้อน
คอฟฟี่ซิลล่า: คุณยังพูดว่า "นี่เป็นสิ่งใหม่ที่ไม่เคยมีใครเห็น" ไม่ถึง 5 วินาทีที่แล้ว
เจฟ วอลตัน: สินทรัพย์กู้นิรันดระบบโปรดี้นิรันการของ Bitcoin ถือเป็นสิ่งใหม่มีอายุ 9 เดือนแต่สินทรัพย์กอ้นิรันเองได้มีมาอย่างยาวนาน
คอฟฟี่ซิลล่า: แต่วิธีการความยึดถือยังเป็นสิ่งใหม่ "เรากําลังแปลงเป็นเครดิตทางดิจิทัล" "เหมือนตลาดเงินทุ่น", แนวการตลาดเองถือเป็นสิ่งใหม่ เหมือนกขั้นเปิดรหรับของฉันคือการทําการตลาด ถ้าคุณพูดตรงๆว่า "เรามีหุ้นพร้อมเสมอ" เราอาจจะไม่ไปนั่งพูดเรื่องนี้เลย
เจฟ วอลตัน: การซื้อขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้น่าสนใจเป็นอย่างมาก ราคาเสถียรและมีความเป็นเหลี่ยม ถ้าคุณดําเทียบกับหุ้นพร้อมของ JP Morgan หุ้นพร้อมของ JP Morgan ขนาด 60 ล้านเหรื่อมค่าทุนหลัก้นออกไป มียิ่นส่งซ่งแรม 200 แห่งละ ล้านดือลา่งี้ เทฟ้วล ตารอนเร้โค่เอป 2.5 ล้าน ดเาลังรองยี้ ราร่นหัาดงลา่ี่้ ฎล โน่รล แรตถ่ดำ
3250>1234>4991
5242คอฟฟี่ซิลล่า: เChrist because you함 "าถUIntedดาเที่่้ JPay៌or給mit t8075 อ^XP^Eun000रा᷆Eer000000fर26u">jc0025waldnt:252 E、0सीःfरीっशॉन2200रिछ्द Coffeezilla： ฉันได้ยินคุณพูดถึง "สิ่งนี้น่าสนใจมาก" หลายครั้ง เสียอย่างแน่นอน แต่มันเป็นการลงทุนที่ดีหรือเปล่า? ฉันคิดว่าไม่ใช่ ตามความเห็นส่วนตัวของฉัน ฉันคิดว่ามันเสี่ยงมากกว่าที่คนมากมายเข้าใจ Jeff Walton： คุณควรดูที่คณิตศาสตร์ Coffeezilla： โอเค ให้ฉันมาแสดงให้คุณดูคณิตศาสตร์ ความเข้าใจของเราในเรื่องของ CAGR แตกต่างกัน ฉันเปิดเครื่องคำนวณทุนทรัพย์หมุนเวียน 13% (จาก investor.gov) หาก Bitcoin เพิ่มขึ้นทุกปี 13% (คืออัตราผลตอบแทนของทุนของคุณ) 50 ปีข้างหน้า Bitcoin 1 Bitcoin มูลค่า 36 ล้านเหริน ฉันไม่คิดว่า Bitcoin 1 Bitcoin ในปี 2076 จะมีมูลค่า 36 ล้านเหริน ฉันคิดว่ามันเป็นความบ้าคลั่งและไม่เป็นจริง Jeff Walton： คุณไม่คิดว่า Bitcoin 1 Bitcoin ในปี 2076 มูลค่า 36 ล้านเหรินถูกมากหรือไม่? ฉันคิดว่ามันเป็นจริงอย่างแน่นอน หนี้สหรัฐ/GDP เพิ่มขึ้นทุกปี 3.5% หากลากเกมสกุลเงินของสหรัฐขาสลวก Coffeezilla： หนี้สหรัฐเพิ่มขึ้นทุกปี 3.5% ซึ่งทำไมให้ Bitcoin เพิ่มขึ้นทุกปี 13% เป็นสิ่งที่เหมาะสม? Jeff Walton： เพราะฉันคิดว่าโอกาสในการทำล้างสกุลเงินหลักมีความน่าจะเป็นมาก ธนบิตท์แลนค์มักอยู่ในรอบประวัติธนบิต เท่านั้นประมาณ 200 ปี และเราใช้ในขณะนี้ได้ 250 ปีแล้ว Coffeezilla： แล้วคุณคิดว่าธนบิตจะตายไปเองด้วยหรือไม่? Jeff Walton： ฉันคิดว่าโลกจะไปสู่มาตรฐานสกุลเงินโลกที่ไม่สามารถควบคุมได้ Coffeezilla： ฉันถามถึงสิ่งนั้นไม่ใช่ คุณพูดว่า 1 Bitcoin มูลค่า 36 ล้านเหรินในปี 2076 เป็นเรื่องยุติธรรม สิ่งนี้เกิดขึ้นหลังจาก 50 ปี ซึ่งคือการอันตรายลงทุน "เชิงยั่งยืน" รายการเสนอของคุณมีสิทธิ์ได้รับและคงเอาไปใช้ต่อ Jeff Walton： นี่คือหุ้นพรีเฟอเรนช์อันลอยหลังที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยอย่างต่อเนื่อง สามารถลดดอกเบี้ยในอนาคตได้ Coffeezilla： ฉันได้ยินว่าคนทำผลิตภัณฑ์ดอกเบี้ยสูงมากมักพูดว่า "เราสามารถลดดอกเบี้ยในอนาคต" แต่ตอนท้ายทุกคนไม่สามารถลดลงเพราะนักลงทุนไม่ยอมให้ลด ดีแล้ว บทสนทนามาถึงขั้นนี้ มีความต่าง ๆ มากมาย แต่หวังว่าทุกคนจะได้เรียนรู้สิ่งใหม่ ๆ จากการสนทนานี้ ทำให้เข้าใจเหตุผลของคุณและเข้าใจของฉันด้วย ขอบคุณที่มาอีกครั้ง Jeff Walton： ขอบคุณสำหรับเวลาและพื้นที่ที่ให้มาลิงก์วิดีโอต้นฉบับ
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
บทความที่เกี่ยวข้อง
