หมายเหตุของบรรณาธิการ: เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม ราคาหุ้นของ GameStop ร่วงลงเกือบ 11% หลังจากที่บริษัทประกาศซื้อ Bitcoin จำนวน 4,710 หน่วย ก่อนหน้านี้ Trump's Media Technology Group (TMTG) ได้ประกาศ All In Bitcoin มูลค่า 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ Strive ซึ่งก่อตั้งโดย Vivek Ramaswamy จากพรรครีพับลิกัน ได้ประกาศว่าบริษัทได้ระดมทุน 750 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพื่อสร้าง "บริษัท Bitcoin Treasury" เรียบร้อยแล้ว และยังระดมทุนอีก 750 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการเข้าซื้อกิจการ Asset Entities และยังคงเพิ่มการลงทุนใน BTC ต่อไป ในทางกลับกัน SharpLink Gaming ระดมทุน 425 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อจัดตั้งคลัง ETH มีสัญญาณว่า “BTC Fentanyl” กำลังแทรกซึมเข้าสู่ตลาดหุ้นอย่างรวดเร็ว บทความนี้ (เขียนเมื่อวันที่ 18 เมษายน) จะวิเคราะห์ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากคลื่นแห่ง “การกักตุนของสถาบัน” ต่อตลาดการเงินแบบดั้งเดิมอย่างเจาะลึก ลองนึกภาพว่าเมื่อบริษัทของคุณเผชิญกับวิกฤตการล้มละลาย คุณเพียงแค่ต้องออกหุ้นเพิ่มเพื่อซื้อ หรือเพียงประกาศว่าจะใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง คุณจะสามารถเอาชนะผู้ขายชอร์ตที่น่ารำคาญได้อย่างง่ายดาย และกลับสู่ศูนย์กลางความสนใจของตลาดจากขอบของการชำระบัญชี ถ้าเรื่องนี้เป็นจริงคุณจะทำไหม?

หลังจากที่ $MSTR กลับมาเป็นคำฮิตแห่งปีในแวดวงการลงทุนอีกครั้ง Bitcoin ก็เริ่มเข้ามาแทรกแซงงบดุลของบริษัทต่างๆ ทั่วโลกอย่างรวดเร็ว ในเกมทุนใหม่ที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin นี้ บางคนกำลังไล่ตามกระแส บางคนก็เลียนแบบอย่างไม่ดี และบางคนก็ค้นพบโอกาสทางธุรกิจใหม่และเปลี่ยนตัวเองให้กลายเป็นผู้จัดงานเบื้องหลังการสร้าง "ปาฏิหาริย์แห่งราคา"

MSTR ไหลไปทั่วโลก

ในปี 2024 ราคาหุ้นของ MSTR พุ่งสูงขึ้น 477% อยู่ในอันดับที่ 2 ในบรรดาบริษัทเทคโนโลยีที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในตลาดหุ้นสหรัฐฯ รองจาก AppLovin เท่านั้น การลงทุนใน Bitcoin ยังทำให้บริษัทมีกำไรทางบัญชีมากถึง 13,140 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้มูลค่าตลาดของบริษัทพุ่งสูงเกิน 100,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้กลายเป็นบริษัทดาวเด่นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ณ เดือนเมษายน พ.ศ. 2568 บริษัทถือครอง BTC ทั้งหมด 528,185 BTC โดยมีต้นทุนการถือครองอยู่ที่ประมาณ 33,140 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และราคาซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ 66,385 ดอลลาร์สหรัฐ จากราคาปัจจุบันของ Bitcoin ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 81,400 เหรียญสหรัฐ มูลค่าตลาดรวมอยู่ที่ประมาณ 43 พันล้านเหรียญสหรัฐ คิดเป็นมากกว่า 2.5% ของการหมุนเวียนทั่วโลก

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: "กลยุทธ์ "การออกพันธบัตรเพื่อซื้อเหรียญ" ยังไม่เปลี่ยนแปลง เหตุใดค่าพรีเมียม MSTR จึงพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหัน 》

ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม 2020 เมื่อตลาดคริปโตอยู่ในช่วงปลายตลาดหมี MicroStrategy ได้ซื้อ 21,454 BTC เป็นครั้งแรกเมื่อราคา Bitcoin อยู่ในช่วง 10,000 ดอลลาร์ เปิดตัว "กลยุทธ์ Bitcoin Treasury" และกลายเป็นบริษัทจดทะเบียนแห่งแรกที่ลงทุนเงินขององค์กรใน Bitcoin ในระดับใหญ่

นับตั้งแต่นั้นมา บริษัทได้เพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่องตลอดช่วงขาลง ตลอดปี 2020 ถึง 2022 และเพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่องในปี 2023 หลังจากที่ Bitcoin เข้าสู่ตลาดกระทิงตั้งแต่ปี 2024 ถึง 2025 MicroStrategy ก็ได้เร่งสร้างตำแหน่งของตนให้เร็วขึ้น โดยสร้างเส้นทางการดำเนินงานที่ชัดเจนของ "การถึงจุดต่ำสุดในตลาดหมีและการเร่งตัวขึ้นในตลาดกระทิง" ความบ้าคลั่งของราคาหุ้นก็เหมือนกับการโยนก้อนหินลงในบ่อน้ำแล้วทำให้เกิดระลอกคลื่น บริษัทต่างๆ เริ่มที่จะถามตัวเองว่า: หากเราไม่สามารถแซง Bitcoin ได้ เหตุใดเราจึงไม่ซื้อมัน?

ตามข้อมูลจาก Bitcointreasuries เมื่อวันที่ 16 เมษายน 2025 มีนิติบุคคลทั้งหมด 178 แห่งถือครอง BTC มากกว่า 3.16 ล้าน BTC ซึ่งบริษัทจดทะเบียนถือครอง BTC ประมาณ 665,636 BTC และตัวเลขนี้ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว กระแส "ไมโคร" นี้แพร่ระบาดไปทั่วโลก โดยเกี่ยวข้องกับบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ 26 แห่ง บริษัทจดทะเบียนในแคนาดา 22 แห่ง และบริษัทจดทะเบียนในจีน 8 แห่ง (รวมถึงฮ่องกง) รวมถึงบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดต่ำและได้รับความสนใจไม่มากนัก

แหล่งที่มาของรูปภาพ: bitcointreauries.net

กลุ่มบริษัทดั้งเดิมที่แต่เดิมเคยอยู่ชายขอบ โดยมี Hong Kong Asia Holdings เป็นตัวแทน กำลังฟื้นฟูแนวทางการดำเนินธุรกิจของตนโดยการจัดสรร Bitcoin

เดิมทีนี่เป็นธุรกิจขนาดเล็กที่มีการดำเนินการไม่มากนัก โดยส่วนใหญ่ประกอบธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกผลิตภัณฑ์เติมเงิน (เช่น ซิมการ์ดและคูปองมูลค่าเพิ่ม) ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2568 บริษัทได้ใช้เงิน 96,150 ดอลลาร์เพื่อซื้อ Bitcoin 1 หน่วยเป็นครั้งแรก เพียงข่าวนี้ถูกเปิดเผย ราคาหุ้นของบริษัทก็พุ่งขึ้นถึงร้อยละ 93

หลังจากได้ลิ้มรสความหวานแล้ว ฮ่องกงเอเชียก็เพิ่มการถือครองหุ้นเป็นเวลาสามวันติดต่อกัน กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนรายแรกในจีนแผ่นดินใหญ่ที่รวม Bitcoin ไว้ในงบดุลอย่างเป็นทางการ

GameStop ผู้ค้าปลีกที่โด่งดังจาก "สงครามนักลงทุนรายย่อย" ในปี 2021 ได้ประกาศเมื่อวันที่ 27 มีนาคม 2025 ว่าจะออกพันธบัตรแปลงสภาพดอกเบี้ย 0% มูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ Bitcoin ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 18% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดเนื่องมาจากข่าวลือที่เกี่ยวข้อง Metaplanet ของญี่ปุ่นก็ตามมาไม่ไกล นับตั้งแต่ที่ทำตามตัวอย่างของ MicroStrategy และซื้อ Bitcoin ในเดือนเมษายน 2024 ราคาหุ้นของบริษัทก็พุ่งสูงขึ้นประมาณ 4,000% และเป้าหมายสำหรับปี 2025 คือการไปถึง 10,000 Bitcoin

นอกเหนือจากบริษัทที่มีชื่อเสียง เช่น GameStop, Hong Kong Asia Holdings และ Metaplanet แล้ว ยังมีบริษัทจดทะเบียนอื่น ๆ ทั่วโลกอีกจำนวนมากที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องใด ๆ กับวงการคริปโตเลย โดยก่อนหน้านี้พวกเขาก็ได้เลียนแบบโมเดล MicroStrategy อย่างเงียบ ๆ และวางเดิมพันอันกล้าหาญกับ Bitcoin เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและเดิมพันกับอนาคต

ตัวอย่างเช่น Eric Semler ซีอีโอของบริษัททางการแพทย์ Semler Scientific ของอเมริกา กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "การไม่ถือ Bitcoin ถือเป็นการไม่รับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้น" คณะกรรมการบริหารของบริษัท Jerking ของอินเดียได้ตัดสินใจสร้างตำแหน่งขนาดใหญ่ใน Bitcoin เทคโนโลยี KULR ได้ใช้เงินสำรองของบริษัท 90% เพื่อซื้อเหรียญเป็นชุดโดยตรง บริษัทกัญชาของแคนาดา LEEF Brands ออกพันธบัตรมูลค่า 5 ล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุน Bitcoin Boyaa ของฮ่องกงแลกเปลี่ยน Ethereum มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์เป็น Bitcoin

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: "บริษัทจดทะเบียน "แห่ซื้อ" BTC: เปิดเผยรายชื่อ 15 บริษัทที่มีกำไรสูงสุด และบริษัทใดที่ทำกำไรได้เพิ่มขึ้นเกือบ 30 เท่า? 》

ตั้งแต่ทางการแพทย์ไปจนถึงกัญชา จากอเมริกาเหนือไปจนถึงเอเชีย บริษัทต่างๆ จากอุตสาหกรรมต่างๆ ดูเหมือนจะถูกพัดพาไปด้วยคลื่นเดียวกันและพุ่งเข้าสู่สาขาที่พวกเขาอาจไม่คุ้นเคยเลย ตั้งแต่นั้นมา Bitcoin ก็กลายเป็น "ตัวเอกใหม่" บนงบดุลของบริษัทต่างๆ มากขึ้นเรื่อยๆ

"นิ้วทอง" เบื้องหลังปาฏิหาริย์ราคา

เมื่อทุนพบกับอิทธิพลทางการเมือง "ปาฏิหาริย์ราคา" มากมายจะเกิดขึ้นเสมอ แนวโน้มนี้ที่ Micro Strategy เป็นตัวแทนนั้นมีมากกว่าที่เห็น ทุกอย่างเริ่มร้อนขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเริ่มจากความคลั่งไคล้ในตลาดที่เกิดจากการเลือกตั้งซ้ำของ "ประธานาธิบดีคริปโต" ทรัมป์

ด้วยการบริหารของทรัมป์ที่ผลักดันให้นำแผนสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Bitcoin มาใช้และการผ่อนปรนกฎระเบียบการเข้ารหัสซ้ำแล้วซ้ำเล่าของ SEC นโยบายเหล่านี้เปรียบเสมือนลมตะวันออก ช่วยผลักดันให้ราคาของ Bitcoin พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่เกือบ 110,000 ดอลลาร์ เมื่ออุตสาหกรรมคริปโตและนักการเมืองเก็งกำไรกันเอง กระแสที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังมักไม่เป็นที่รู้จักของสาธารณชน

ในงานเลี้ยงแห่งเมืองหลวงที่ตลาดหุ้นทั่วโลกพุ่งสูงและตลาดคริปโตกำลังคึกคัก UTXO Management และ Sora Ventures ได้คว้าโอกาสนี้และเปลี่ยนตัวเองเป็น "นายธนาคาร" ในตลาดทุน ผลักดันให้ "หุ้นตัวใหญ่" จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ

เอฟเฟกต์การขยาย

หากคุณได้ติดตามตลาดหุ้นฮ่องกงหรือญี่ปุ่นเมื่อเร็วๆ นี้ คุณอาจรู้สึกสับสนกับราคาหุ้นของบริษัทแปลกๆ หลายแห่งที่พุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหัน

ผู้ประกอบการโรงแรมราคาถูก ผู้ผลิตเกมที่อาศัยการเล่น Texas Hold'em และบริษัทโทรคมนาคมเก่าแก่ที่ขายการ์ดข้อมูล ซึ่งทั้งหมดนี้แทบจะไม่มีจุดที่สดใสในธุรกิจของพวกเขา ได้เห็นราคาหุ้นของพวกเขาพุ่งสูงขึ้นหลายเท่าหรืออาจถึงหลายพันจุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาสั้นๆ หุ้นที่ “ป่วยหนัก” เหล่านี้ที่เดิมเน่าเสียจนเน่าเสียได้กินน้ำยาพิเศษอะไรไป

มาดูกรณีทั่วไปที่สุดก่อน นั่นคือ Metaplanet เดิมบริษัทนี้ชื่อว่า เรด แพลนเน็ต และเป็นผู้ดำเนินกิจการโรงแรมราคาประหยัด ในปี 2024 ไซมอน ซึ่งเป็นซีอีโอที่จบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด และเคยเป็นผู้บริหารของ Goldman Sachs ในโตเกียว ได้เปลี่ยนชื่อเป็น Metaplanet หลังจากขายธุรกิจโรงแรมส่วนใหญ่ไป CEO ยังเป็นประธานของ Red Planet Hotels และหัวหน้าบริษัทอสังหาริมทรัพย์ของไทยอีกด้วย นอกเหนือจากกลยุทธ์หลักด้าน BTC แล้ว Metaplanet กำลังพัฒนาโรงแรมที่เหลืออยู่แห่งหนึ่งให้กลายเป็น "The Bitcoin Hotel" ซึ่งจะเปิดทำการในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 โดยพยายามมอบบริการครบวงจรให้กับบริษัทต่างๆ ตั้งแต่การคลัง การดำเนินงาน ไปจนถึงการให้ความรู้เกี่ยวกับ Bitcoin

ขอบเขตธุรกิจของ Metaplanet (ถือครอง BTC, การศึกษาด้าน BTC, โรงแรมที่มีธีมเกี่ยวกับ BTC), แหล่งที่มา: Metaplanet

ภายใต้การดำเนินการด้านทุนชุดนี้ Metaplanet ได้กลายเป็น "บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งแรกของญี่ปุ่นที่ถือเหรียญ" โดยถือครอง BTC ทั้งหมดประมาณ 3,050 BTC ในช่วงเวลาสั้นๆ และออกพันธบัตรมูลค่า 2 พันล้านเยนในปี 2024 เพื่อสร้างสถานะต่อไป ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 4,000% จากจุดต่ำสุดในระยะยาวที่ต่ำกว่า 50 เยน

ในเดือนเมษายน 2024 Jason Fang ผู้ก่อตั้ง Sora Ventures เขียนในบัญชี Twitter ส่วนตัวของเขาว่า: Metaplanet คือ "ไมโครกลยุทธ์แห่งแรกของเอเชีย" และผ่านความร่วมมือกับ UTXO Management, Mark Yusko และคนอื่นๆ ช่วยให้ Metaplanet รวม Bitcoin ไว้ในงบดุล และกลายเป็นบริษัทจดทะเบียนสาธารณะแห่งแรกในญี่ปุ่นที่ถือครอง Bitcoin

นี่เป็นครั้งแรกที่ Jason Fang นำ Sora Venture ขึ้นสู่แนวหน้าในฐานะผู้อำนวยการของ Metaplanet ในความเป็นจริงแล้ว Sora เป็นคนหัวรุนแรงมากในเส้นทางของการ "จำลองกลยุทธ์ระดับไมโคร" การดำเนินการที่คล้ายคลึงกันดูเหมือนว่าจะเกิดขึ้นกับบริษัทเกม Boyaa Interactive ที่จดทะเบียนอยู่ในฮ่องกงในปีเดียวกัน Boyaa ก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2547 โดยมุ่งเน้นที่เกม Texas Hold'em และเกมกระดานอื่นๆ ผู้ก่อตั้ง จาง เหว่ย สำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยเซินเจิ้น เขาอาศัยความกระตือรือร้นในการเล่นเกมของผู้เล่นชาวจีนจึงทำให้ราคาหุ้นเพิ่มจาก HK$5.35 เป็น HK$15.16 แต่เมื่อความร้อนเริ่มจางลง บริษัทก็ตกลงสู่จุดต่ำสุดในไม่ช้า และอยู่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ฮ่องกงเป็นเวลาหลายปี เมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน 2023 Boyaa ประกาศว่าจะลงทุน 100 ล้านดอลลาร์เพื่อเข้าสู่วงการสกุลเงินดิจิทัล โดยมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin และ Ethereum

ในเดือนพฤศจิกายน 2024 บริษัทได้ประกาศกะทันหันว่าจะแปลง 14,200 ETH บนงบดุลเป็น 515 BTC โดยมูลค่าการถือครองทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 3,183 ครอง แซงหน้า Metaplanet ของญี่ปุ่นในคราวเดียว ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นถึง 9 เท่าภายในหนึ่งปี จากนั้นในเดือนธันวาคม Sora Venture ได้ประกาศจัดตั้งกองทุนมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์เพื่อขับเคลื่อนการนำกลยุทธ์ Bitcoin ไปใช้กับบริษัทจดทะเบียนในเอเชีย โดยมี Boyaa Interactive เป็นโครงการนำร่องแรก รายละเอียดที่น่าสังเกตอีกประการหนึ่งก็คือในเดือนกรกฎาคม 2024 Boyaa ได้ประกาศต่อสาธารณะเกี่ยวกับการลงทุน 1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในกองทุน UTXO Bitcoin Ecosystem Fund ของ UTXO Management โดยหวังว่าจะเพิ่มการเปิดรับการเปลี่ยนแปลงของ Boyaa ผ่านทรัพยากรของ BTC Inc. (เช่น Bitcoin Magazine)

Sora Venture ไม่ใช่บริษัทเดียวที่อยู่บน “เส้นทางสู่การจำลอง” ในสองกรณีข้างต้น เราเห็นเงาของ “ผู้ช่วยที่ดี” อีกรายหนึ่ง นั่นคือ UTXO Management

ฝ่ายบริหารของ UTXO ยังมีบทบาทสำคัญในการผลักดันกลยุทธ์ Bitcoin ของ Metaplanet อีกด้วย Dylan LeClair ซึ่งเป็นหุ้นส่วนของบริษัททำหน้าที่เป็นผู้อำนวยการด้านกลยุทธ์ Bitcoin ของ Metaplanet, Tyler Evans ทำหน้าที่เป็นผู้อำนวยการอิสระของ Metaplanet และ UTXO ก็เป็นสถาบันการลงทุนหลักของ Metaplanet

ในปีนี้ ทั้งสองสถาบันได้ร่วมมือกันอีกครั้งเพื่อสร้าง “ปาฏิหาริย์ด้านราคา” อีกครั้งในตลาดหุ้นฮ่องกง

ในช่วงต้นปี 2568 Sora Ventures และ UTXO Management ได้ร่วมกันลงทุนประมาณ 126 ล้านเหรียญฮ่องกงเพื่อซื้อหุ้นมากกว่า 70% ของ Hong Kong Asia Holdings และเข้าซื้อกิจการอย่างเป็นทางการ

Hong Kong Asia Holdings เดิมเป็นบริษัทที่จำหน่ายการ์ดข้อมูลและดำเนินการจัดจำหน่ายแบบดั้งเดิม โดยมีกำไรน้อยมาก และเคยถูกจัดให้อยู่ในประเภท "หุ้นเพนนี" โดยตลาดหุ้นฮ่องกงมาเป็นเวลานาน (โดยมีราคาหุ้นต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ฮ่องกง) หลังจากการเข้าซื้อกิจการเสร็จสมบูรณ์ บริษัทได้เปลี่ยนชื่อเป็น Moon Inc. และดำเนินการ "เข้ารหัส" อย่างสมบูรณ์แทนที่ Hong Kong Asia Holdings จากคณะกรรมการบริหารเป็นฝ่ายบริหาร และกำหนดกลยุทธ์การบริหารเงินแบบ "เน้น Bitcoin" อย่างรวดเร็ว

ที่มาของรูปภาพ: http://1723.HK

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่เขียนบทความนี้ บริษัทมี BTC ในบัญชีเพียง 28.88 BTC เท่านั้น นักวิจารณ์ทางการเงินของฮ่องกง หลี่หมิง ยังได้กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “ตำแหน่งนี้ไม่ถือเป็นการทดสอบด้วยซ้ำ” อย่างไรก็ตาม หลังจากที่บริษัทประกาศซื้อ 1 BTC เป็นครั้งแรก ราคาหุ้นของบริษัทก็พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 0.29 ดอลลาร์ฮ่องกงเป็น 0.38 ดอลลาร์ฮ่องกง หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 31% ณ วันที่ 17 เมษายน 2025 หุ้นปิดที่ 4.84 ดอลลาร์ฮ่องกง ลดลง 32.5% จากจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แต่ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 1,669% จาก 0.29 ดอลลาร์ฮ่องกงเมื่อต้นปี บริษัทที่มีอาการวิกฤตมักเป็นเป้าหมายของการเปลี่ยนแปลงที่มีต้นทุนต่ำแต่ให้ผลตอบแทนสูง Metaplanet, Hong Kong Asia Holdings และบริษัท "ขยะเชลล์" อื่นๆ มีราคาหุ้นตกต่ำในระยะยาวก่อนที่จะนำกลยุทธ์ Bitcoin มาใช้ Sora และ UTXO ไม่เคยสนใจธุรกิจของบริษัทเหล่านี้ แต่สนใจทรัพยากรเชลล์ราคาถูกและผลกระทบต่อการขยายทุนที่อาจเกิดขึ้นมากกว่า

ฮีโร่เบื้องหลังนโยบายสนับสนุนคริปโตของทรัมป์

ในตลาดหุ้นโลกในปี 2024 Sora Ventures และ UTXO Management เปรียบเสมือนนักเล่นหมากรุกฝีมือดีสองคนที่เคลื่อนไหวอยู่บ่อยครั้ง

ในปี 2024 Sora Ventures และ UTXO Management ร่วมกันเปิดตัวกองทุน Sora TTP มูลค่า 2 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยเดิมพันกับระบบนิเวศ TTP ภายใต้โปรโตคอล Ordinals กลายเป็นกองทุนดัชนีแบบกระจายอำนาจกองทุนแรกของโลกที่ใช้ Ordinals โดยดึงดูดการมีส่วนร่วมจากผู้ก่อตั้ง BTSE และ Origin Protocol ด้วยความช่วยเหลือจาก UTXO และการโปรโมตของ Bitcoin Magazine โทเค็น $PIPE พุ่งสูงขึ้น 150% ในเวลาหนึ่งเดือน เรื่องราวของ Sora Ventures เริ่มต้นในฮ่องกงในปี 2017 ผู้ก่อตั้ง Jason Fang สะสมประสบการณ์อันยาวนานในตลาดแลกเปลี่ยน BTSE และก่อตั้งสถาบันการลงทุนแห่งนี้โดยมุ่งเน้นไปที่ระบบนิเวศ Bitcoin ในช่วงแรก Sora มุ่งเน้นไปที่การลงทุน Web3 ในระยะเริ่มต้น โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเกิน 100 ล้านดอลลาร์ ภายในปี 2024 ความทะเยอทะยานของบริษัทก็ชัดเจนขึ้น นั่นคือการผลักดันบริษัทจดทะเบียนในเอเชียให้นำ Bitcoin มาเป็นกลยุทธ์หลักในการบริหารเงินอย่างจริงจัง

ซ้าย: รูปถ่ายของ Eric และ Simon, ขวา: สมาชิกหลักของ Metaplanet; ที่มาของภาพ: X, Metaplanet

แล้ว UTXO มีต้นกำเนิดมาจากอะไร? เรื่องราวของ UTXO Management เริ่มต้นที่รัฐเทนเนสซี สหรัฐอเมริกา ในฐานะแผนกลงทุนของ BTC Inc. (ผู้จัดงาน Bitcoin Magazine และ Bitcoin Conference) ในช่วงแรก พวกเขาเน้นไปที่การจัดสรรสินทรัพย์ Bitcoin ให้กับลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูง และในช่วงต้นปี 2013 พวกเขาได้ลงทุนในบริษัทขุดและโครงการในระยะเริ่มต้นมากกว่า 60 แห่ง

ด้วยการอนุมัติ Bitcoin ETF ในปี 2024 (BlackRock แนะนำให้จัดสรร 5% และเงินทุนแบบดั้งเดิมส่งสัญญาณไปยัง Bitcoin ว่าสามารถจัดสรรได้) UTXO จึงได้กลิ่นโอกาสทางธุรกิจของเงินทุนสถาบันทันที และเริ่มเปลี่ยนแปลง กองทุนป้องกันความเสี่ยง 210k Capital ของ UTXO กลายเป็นดาวรุ่งในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ ด้วยการถือครองจำนวนมากใน "หุ้นคลัง Bitcoin" เช่น Strategy และ Metaplanet ทำให้ผลตอบแทนประจำปีสูงถึง 164% และอยู่ในอันดับห้าอันดับแรกใน HFR

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน Tyler Evans กล่าวอย่างภาคภูมิใจว่า "80% ของพอร์ตการลงทุนของเรากระจุกตัวอยู่ในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin โดยที่ Metaplanet และ Strategy เป็นแหล่งรายได้หลัก" บริษัทเหล่านี้ให้จุดเข้าที่สะดวกสบายที่สุดสำหรับนักลงทุนสถาบัน (เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญครูวิสคอนซินและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอาบูดาบี) เพื่อเข้าสู่ Bitcoin ผ่าน "Bitcoin ที่เป็นหลักทรัพย์"

ในเวลาเดียวกัน บริษัท Smarter Web ซึ่งลงทุนโดย UTXO Management วางแผนที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) บนตลาดหลักทรัพย์ Aquis ของสหราชอาณาจักร เรียกว่า "Metaplanet เวอร์ชันอังกฤษ" และรูปแบบคลัง Bitcoin กำลังเจาะตลาดยุโรป เลย์เอาต์ทั้งหมดของ UTXO นั้นแยกจากบริษัทแม่ที่อุดมไปด้วยทรัพยากรอย่าง BTC Inc. ไม่ได้

อันที่จริง ตั้งแต่ช่วงการหาเสียงปี 2024 ทรัมป์ได้สนับสนุนอุตสาหกรรม crypto ต่อสาธารณะเป็นครั้งแรกในฐานะผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีในงานประชุม Bitcoin 2024 ซึ่งจัดโดย BTC Inc. David Bailey ซีอีโอของ BTC Inc. ได้จัดงานเลี้ยงอาหารค่ำเพื่อบริจาคเงินให้กับบุคคลสำคัญด้วยตนเอง โดยบัตรมีราคาสูงถึง 844,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อคน ซึ่งสามารถระดมทุนจากการหาเสียงได้ 25 ล้านดอลลาร์ ในสุนทรพจน์ของเขา ทรัมป์ยกย่อง BTC Inc. ว่าเป็น “เสาหลักของชุมชน Bitcoin” ระหว่างการรณรงค์หาเสียง BTC Inc. ยังคงรายงานเกี่ยวกับจุดยืนนโยบายคริปโตของทรัมป์ผ่าน Bitcoin Magazine และได้รับการสนับสนุนจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งในอุตสาหกรรมคริปโตเป็นจำนวนมาก ในฐานะผู้จัดงาน Bitcoin Magazine และการประชุม Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลก BTC Inc. ได้ใช้อิทธิพลที่มีในอุตสาหกรรมเพื่อช่วยให้รัฐบาลของทรัมป์กำหนดทิศทางเชิงกลยุทธ์เพิ่มเติมเกี่ยวกับการพัฒนา Bitcoin ในระหว่างการรณรงค์หาเสียง

หลังจากแคมเปญประสบความสำเร็จ BTC Inc. ยังคงมอบแพลตฟอร์มสำหรับนโยบายคริปโตต่อไปผ่านการประชุมที่บริษัทจัดขึ้น ระหว่างวันที่ 9 ถึง 10 ธันวาคม 2024 Eric Trump บุตรชายของ Trump เป็นวิทยากรสำคัญในงาน Bitcoin MENA Conference ที่เมืองอาบูดาบี เขาคาดการณ์ว่า Bitcoin จะไปถึง 1 ล้านดอลลาร์ และเน้นย้ำว่าพ่อของเขาจะกลายเป็น "ประธานาธิบดีที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลมากที่สุดในประวัติศาสตร์"

ตั้งแต่การสนับสนุนนโยบาย Bitcoin ในช่วงการรณรงค์หาเสียงเลือกตั้ง ไปจนถึงการปรากฏตัวต่อสาธารณะในงานประชุมต่างๆ รวมไปถึงการดำเนินการโครงการขุดและการเงิน ทั้งสองฝ่ายได้รักษาความร่วมมือที่ใกล้ชิดในระบบนิเวศของ Bitcoin ปฏิสัมพันธ์ที่เสริมกันในระยะยาวนี้ยังได้กลายมาเป็นปรากฏการณ์ที่สมควรได้รับความสนใจในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสปัจจุบันอีกด้วย

"จะมีกลยุทธ์ระดับจุลภาคมากขึ้นเรื่อยๆ ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ"

ดังที่ Michael Saylor กล่าวไว้ บริษัทที่มี "กลยุทธ์ระดับจุลภาค" มากขึ้นเรื่อยๆ กำลังปรากฏในตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากคุณวิเคราะห์บริษัท "กลยุทธ์ระดับไมโคร" เหล่านี้โดยละเอียด คุณจะพบว่าแรงจูงใจเบื้องหลังนั้นไม่เหมือนกัน ไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะมีความผูกพันกับ Sora และ UTXO อย่างลึกซึ้งเท่ากับ Metaplanet บริษัทบางแห่งมีลักษณะ "กู้ยืมเงิน" และเพิ่มประสิทธิภาพงบดุลด้วยการถือ Bitcoin หรือเพื่อการพิจารณาการบริหารมูลค่าตลาด

ทำไมบริษัทในสหรัฐฯ ถึงต้องการซื้อ Bitcoin? ในบรรดาบริษัทของสหรัฐฯ ที่ซื้อ Bitcoin นั้น GameStop อาจเป็นตัวแทนทั่วไปเลยทีเดียว อดีตยักษ์ใหญ่เกมออฟไลน์รายนี้กำลังพยายามยืดอายุของตัวเองผ่าน "การเปลี่ยนแปลงการถือสกุลเงิน" โดยใช้การป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin เพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและข้อมูลที่ไม่สวยงามบนงบการเงิน มันเป็นแนวทางแบบ "อยากซื้อ" มากกว่าแนวทาง "ต้องซื้อ"

การประกาศซื้อ Bitcoin ผ่านทางพันธบัตรแปลงสภาพมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ และการเพิ่มหุ้นของ CEO Ryan Cohen อีก 10.7 ล้านดอลลาร์ ล้วนกระตุ้นให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น แต่ราคาหุ้นกลับลดลงในเวลาต่อมา แม้ว่าการลงทุน 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ นี้จะไม่ใช่จำนวนน้อย แต่ก็ยังเป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งเมื่อเทียบกับการขาดทุนกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในรายงานทางการเงินปี 2024 ของ GameStop การดำเนินการอย่างต่อเนื่องของ GameStop มีลักษณะคล้ายกับความพยายามในการสร้างความรุ่งเรืองจากกระแสความนิยมหุ้นมีมในปี 2021 ขึ้นมาใหม่ผ่านกระแสความนิยมของ Bitcoin กลยุทธ์ดังกล่าวมีแนวโน้มไปทางการดำเนินการในตลาดทุนมากกว่าการเปลี่ยนแปลงทางธุรกิจ การเพิ่มการถือครองของ Cohen เป็นเพียงการกระตุ้นในระยะสั้น จากประสบการณ์การขาย Chewy ซึ่งเป็นเว็บอีคอมเมิร์ซสำหรับสัตว์เลี้ยงมูลค่า 3.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ จะเห็นได้ว่าสไตล์ของ Ryan Cohen ได้รับอิทธิพลจากการตลาดอีคอมเมิร์ซมาโดยตลอด

ตามรายงานของสื่อ แม้ว่าสินทรัพย์รวมของ GameStop จะมีมูลค่าถึง 5.875 พันล้านเหรียญสหรัฐ แต่เกือบ 81% เป็นเงินสดสำรอง และกระแสเงินสดจากกิจกรรมปฏิบัติการมีเพียง 146 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความยากลำบากในการทำกำไรจากธุรกิจหลัก การที่บริษัทย้ายสินทรัพย์หนึ่งในสี่ไปยัง Bitcoin แทนที่จะเน้นย้ำถึงธรรมชาติในระยะสั้นของการพึ่งพากลยุทธ์เก็งกำไรของ GameStop โดยไม่จัดการกับธุรกิจหลักของบริษัท

บริษัทอีกแห่งหนึ่งที่มีราคาหุ้นเงียบสงบและมีเงินสดมากมายคือ Semler Scientific ประธาน เอริค เซมเลอร์ เข้าร่วมคณะกรรมการเมื่อสองปีก่อน และเรียกตัวเองว่า "ผู้หัวรุนแรงในคณะกรรมการ" เขาได้บรรยาย Semler ในเวลานั้นว่าเป็น "บริษัทซอมบี้ที่ทำเงินแต่ไม่ได้รับการยอมรับในตลาด" และโครงสร้างสินทรัพย์ของบริษัทนั้นคล้ายคลึงกับ MicroStrategy ในปี 2020 มาก โดยมีเงินสดสูง การเติบโตต่ำ และการประเมินมูลค่าต่ำ

Semler ไม่ได้เลือกการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการหรือการปฏิรูปธุรกิจอย่างรุนแรง แต่กลับผลักดันให้บริษัทรวม Bitcoin ไว้ในกลยุทธ์การคลัง ทำให้เป็นบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ แห่งที่ 2 ที่ทำเช่นนี้ หลังจาก MicroStrategy การเคลื่อนไหวครั้งนี้กระตุ้นให้ตลาดประเมินมูลค่าใหม่อีกครั้ง และดึงความสนใจกลับมาให้กับธุรกิจที่เคยถูกละเลยมาก่อนหน้านี้ ซึ่งรอคอยกันมานาน

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่บริษัททั้งหมดที่ปฏิบัติตามการดำเนินงานคลัง Bitcoin แบบ “รูปแบบกลยุทธ์ระดับไมโคร” อย่างไม่ลืมหูลืมตา ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2567 Microsoft ได้หารืออย่างจริงจังว่าจะรวม Bitcoin ไว้ในงบดุลในการประชุมผู้ถือหุ้นหรือไม่ แต่ท้ายที่สุดก็ปฏิเสธข้อเสนอนี้ด้วยเสียงส่วนใหญ่ สิ่งที่น่ากังวลหลักคือความผันผวนสูงของ Bitcoin อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงินของบริษัทได้ Amy Hood ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Microsoft ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า "การจัดสรรเงินทุนของเรามักจะเน้นไปที่พื้นที่การเติบโตหลัก เช่น AI และการประมวลผลแบบคลาวด์ มากกว่าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง"

ใครๆ ก็ทำ MicroStrategy ได้หรือไม่? เมื่อเปรียบเทียบบริษัทเหล่านี้แล้ว ไม่ใช่เรื่องยากที่จะพบว่า MicroStrategy ได้เชื่อมโยง Bitcoin เข้ากับโครงสร้างทางการเงินอย่างลึกซึ้งและจะดำเนินต่อไปในระยะยาว ในส่วนของบริษัทอื่นๆ บางแห่งพยายามใช้ Bitcoin เพื่อช่วยตัวเอง (ฮ่องกง เอเชีย) บางแห่งใช้มันเพื่อป้องกันความเสี่ยงทางการเงิน (Metaplanet) และบางแห่งอาจต้องการลองเสี่ยงโชคที่อัลฟ่า (GameStop)

เราไม่สามารถพูดได้ว่าพวกเขาเป็น “นักเรียนจนๆ” ที่เลียนแบบผู้ที่ทำคะแนนได้สูง คำกล่าวที่แม่นยำกว่าคือพวกเขาทั้งหมดต้องการทำบางสิ่งบางอย่างกับ Bitcoin แต่ในทิศทางที่แตกต่างกัน

ปัจจุบัน การถือครองของ MicroStrategy มีมูลค่า 27,987 เท่าของ Hong Kong Asia Holdings 125 เท่าของ Metaplanet และ 30 เท่าของ GameStop นอกจากนี้ยังมีบริษัทเล็กๆ อีกหลายแห่งที่มีการถือหุ้นจำนวนน้อยมากเช่นกัน มีช่องว่างใหญ่ระหว่าง MicroStrategy และบริษัทเหล่านี้ในแง่ของการถือครอง ในความเป็นจริงขนาดเล็กของมันไม่สามารถสร้างผลการป้องกันความเสี่ยงที่แท้จริงได้

ความแตกต่างที่สำคัญกว่านั้นอยู่ที่ความสามารถในการระดมทุน MicroStrategy เสมือนว่ามีกระสุนปืนไม่จำกัด หากไม่มีเงินเพียงพอ ก็สามารถออกพันธบัตรได้ และมีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ต่ำเป็นพิเศษ ต้นทุนโดยรวมของ Bitcoin จะลดลงหลังการชำระหนี้

ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา บริษัทได้ระดมทุนได้มากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ผ่านการออกพันธบัตรและการเพิ่มหุ้น ในปี 2024 บริษัทจะออกหุ้นเพิ่มอีก 1 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ เพื่อเพิ่มการถือครองต่อไป ในไตรมาสแรกของปี 2568 ระดมทุนได้ทั้งหมด 7.69 พันล้านเหรียญสหรัฐ และ 4.4 พันล้านเหรียญสหรัฐถูกนำไปใช้ในการซื้อเหรียญ ความสามารถในการจัดหาเงินทุนอย่างต่อเนื่องนี้ช่วยให้ MicroStrategy สามารถเพิ่มการถือครองต่อไปได้ท่ามกลางความผันผวนของราคา Bitcoin

ในทางกลับกัน เงินทุนสำหรับการซื้อเหรียญของ Hong Kong Asia Holdings นั้นมาจากการเข้าซื้อ Sora Ventures และ UTXO Management เท่านั้น (ด้วยต้นทุน 126 ล้านหยวน) และความสามารถในการระดมทุนในภายหลังนั้นแทบจะเป็นศูนย์ แม้ว่า Metaplanet จะระดมทุนโดยการออกพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง แต่การลงทุนทั้งหมดมีเพียงประมาณ 250 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น ซึ่งน้อยกว่าขนาดของ MicroStrategy มาก GameStop ได้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ แต่ราคาหุ้นของบริษัทร่วงลง 22.1% หลังจากการประกาศ ซึ่งแสดงให้เห็นชัดเจนว่าตลาดขาดความเชื่อมั่นในแหล่งเงินทุนของบริษัทอย่างชัดเจน

จากมุมมองของตลาดหุ้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง และการดำเนินงานของ Saylor มักจะสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้นได้อย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม Hong Kong Asia Holdings ถูกจำกัดจากสภาพคล่องที่ต่ำของตลาดหุ้นฮ่องกง หุ้นขนาดเล็กนั้นถูกควบคุมได้ง่าย และแนวโน้มของหุ้นเหล่านี้มักได้รับแรงผลักดันจากความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อย Metaplanet ถูกจำกัดด้วยเพดานของตลาดญี่ปุ่นเอง และพื้นที่การเติบโตก็ค่อนข้างจำกัด

จากมุมมองของมูลค่าหุ้นขององค์กร โครงสร้างมูลค่าหุ้นของ Metaplanet, Hong Kong Asia Holdings และ GameStop กระจายตัวอยู่ในวงกว้าง โดยมีนักลงทุนรายย่อยและรายกลางจำนวนมากรวมอยู่ในองค์ประกอบของผู้ถือหุ้น แทนที่จะถูกครอบงำโดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่เพียงรายเดียวหรือไม่กี่ราย ตัวอย่างเช่น ประมาณ 40% ของหุ้น GameStop ถูกถือโดยนักลงทุนรายย่อย โพสต์บน Reddit หรือ Twitter อาจทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นสิบหรือยี่สิบจุดได้ อารมณ์ต่างๆ จะมาอย่างรวดเร็วและหายไปอย่างรวดเร็วโดยธรรมชาติ

สำหรับนักลงทุนในตลาดรอง บางทีอาจเป็นเหมือนตั๋วแนวคิด BTC ที่มีการเลเวอเรจมากกว่า

คำอธิบายภาพ: จำนวนผู้ถือหุ้นของ Metaplanet ยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

MicroStrategy ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่มีเสถียรภาพ เช่น BlackRock และ Vanguard และผู้ก่อตั้ง Saylor ถือหุ้นของบริษัทอยู่ 20% ดังนั้นความมั่นคงโดยรวมของบริษัทจึงสูงกว่ามาก กลุ่มหนึ่งก็เหมือนกับกลุ่มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล อีกกลุ่มก็เหมือนกับกองทุนพันธบัตรกระทรวงการคลัง ไม่สำคัญว่าอันไหนดีกว่า แต่ขึ้นอยู่กับว่าคุณต้องการไล่ตามลมหรือเดิมพันทั้งเกม

ในแง่ของความสนใจและความสำคัญของตลาด MicroStrategy ถูกจัดให้รวมอยู่ในดัชนี Nasdaq 100 ในปี 2024 และสัดส่วนการถือครองของสถาบันยังเพิ่มขึ้นเป็น 60% อีกด้วย Defiance และ T-REX ได้เปิดตัว ETF ที่มีเลเวอเรจระยะสั้นและระยะยาว 2 เท่าสำหรับ MicroStrategy อย่างต่อเนื่อง (เช่น MSTX, SMST, MSTU) ณ ขณะนี้ MicroStrategy ถูกถือครองโดย ETF จำนวน 216 แห่ง และ VanEck เป็นผู้จัดสรรเงินทุนให้กับกองทุนนี้มากที่สุด รัศมีของ ETF นั้นเทียบได้กับ "เจ็ดยักษ์ใหญ่ในหุ้นสหรัฐฯ"

ส่วน "ผู้ติดตาม" รายอื่นอย่าง GameStop, Metaplanet และ Hong Kong Asia Holdings นั้น ไม่มีรายใดเลยที่มีผลิตภัณฑ์ ETF พิเศษและไม่ได้รวมอยู่ใน ETF หลักในระดับใหญ่ด้วยซ้ำ ในสโมสรที่ร่ำรวยแห่งนี้ หากไม่ได้รับการสนับสนุนจากดัชนีหุ้นอย่าง Nasdaq การจะได้รับ “การคุ้มครองอันล้ำค่า” จากตลาดทุนนั้นเป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขา

“การติดเฟนทานิล”: ความเสี่ยงของการล่มสลายของตลาดหุ้นอย่างเป็นระบบ

ณ วันที่ 7 เมษายน 2025 ตลาดโลกสั่นสะเทือนอย่างรุนแรง ได้รับผลกระทบจากการประกาศภาษีศุลกากรเพิ่มเติมของทรัมป์ ราคาบิตคอยน์ร่วงลงอย่างรวดเร็วราวกับลมหนาว และราคาหุ้นของฮ่องกง 1723 (Hong Kong Asia Holdings), GameStop, Metaplanet และ MicroStrategy ก็ร่วงลงทั้งหมด

ความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดระหว่างราคาหุ้นของบริษัทเหล่านี้กับราคาของ Bitcoin เผยให้เห็นความเสี่ยงที่ชัดเจน นั่นคือ ทั้งสองบริษัทก็เหมือนกับต้นไม้ชนิดเดียวกันที่ปลูกบนภูเขาเดียวกัน เมื่อเกิดพายุ พวกมันก็จะล้มรวมกันอย่างแน่นอน กลยุทธ์ "เลียนแบบ" Bitcoin นี้ดูเหมือนว่าจะนำมาซึ่งความเจริญรุ่งเรืองในระยะสั้น แต่ก็ทำให้เกิดอันตรายแอบแฝงของการล่มสลายของระบบด้วยเช่นกัน

บริษัทได้วางชะตากรรมไว้กับสินทรัพย์เพียงรายการเดียวคือ Bitcoin และขาดการสนับสนุนที่หลากหลาย เมื่อความรู้สึกของตลาด Bitcoin เปลี่ยนไปหรือมีการควบคุมที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ห่วงโซ่ทุนอาจแตกหัก หนี้สินกดดัน และความเชื่อมั่นของตลาดพังทลายลง อาจเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องจนก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ แม้ว่า MicroStrategy จะมีเสถียรภาพมากกว่าเล็กน้อยเนื่องจากขนาดและข้อได้เปรียบในการเป็นผู้บุกเบิก แต่การถือครอง BTC กว่า 440,000 BTC นั้นได้รับการหนุนหลังโดยแหล่งเงินทุนที่มีเลเวอเรจสูง และไม่สามารถละเลยความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ได้ ปริมาณเงินทุนของหุ้นฮ่องกง 1723, GameStop และ Metaplanet มีขนาดเล็กกว่า และความต้านทานความเสี่ยงก็แทบจะเป็นศูนย์ สาระสำคัญของกลยุทธ์นี้คือการเพิ่มการเก็งกำไรให้สูงสุดแต่ไม่สามารถสร้างคูน้ำในธุรกิจหลักได้

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: "หาก MicroStrategy ถูกบังคับให้ขาย BTC แรงกดดันในการขายจะเข้ามาในตลาดมากเพียงใด? 》

ปัญหาที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ บริษัทเหล่านี้ส่วนใหญ่ไม่ได้ทำ "สิ่งที่เป็นจริง" ไม่มีความหวังสำหรับการเติบโตของธุรกิจซิมการ์ดของ Hong Kong Asia Holdings ธุรกิจค้าปลีกทางกายภาพของ GameStop กำลังถดถอย การเปลี่ยนแปลง Web3 ของ Metaplanet เป็นเพียงในนามเท่านั้น และแม้แต่ธุรกิจซอฟต์แวร์ของ MicroStrategy ก็ถูกละเลยมานาน

พวกเขาเลือก Bitcoin ไม่ใช่เพราะการทำงานร่วมกันกับธุรกิจหลักของพวกเขา แต่เพราะพวกเขาเห็นว่ามันเป็น "เส้นชีวิต" ของตลาดทุน หากบริษัททั้งหมดในตลาดหุ้นละทิ้งอุตสาหกรรมจริงของพวกเขาและไล่ตามแนวโน้มเก็งกำไรเช่น BTC แทน ก็ยากที่จะจินตนาการได้ว่าระบบนิเวศทางเศรษฐกิจทั้งหมดจะไม่สมดุลได้อย่างไร

ลองนึกภาพดูสิว่าหากยักษ์ใหญ่เช่น Microsoft และ Apple ยอมสละนวัตกรรมเทคโนโลยีเพื่อกักตุน Bitcoin แล้วอะไรจะเป็นรากฐานของอุตสาหกรรมโลก อุตสาหกรรมเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจ สร้างมูลค่าและตอบสนองความต้องการ แทนที่จะพึ่งพาการกู้ยืมเงินเพียงอย่างเดียวเพื่อสร้างฟองสบู่

สรุปแล้ว ตอนนี้ที่ภาษีศุลกากรเริ่มมีผลและกระแสลดลง บริษัทต่างๆ ที่ไม่มีการสนับสนุนทางธุรกิจที่มั่นคงก็จะต้องดิ้นรนเพื่ออยู่รอด ตลาดทุนควรตอบแทนบริษัทที่ติดดินและสร้างมูลค่าในระยะยาว แทนที่จะไล่ตามเรื่องราวเก็งกำไรอย่างไม่ลืมหูลืมตา เพราะท้ายที่สุดแล้ว ป่าไม้ที่มีสุขภาพดีต้องการพันธุ์ไม้ที่หลากหลาย ไม่ใช่ต้นไม้เก็งกำไรเพียงต้นเดียว

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia