ทอม ลียังคงอยู่ในที่นิ่มเกี่ยวกับบิทคอยน์ในขณะที่วิทาลิคมีข้อเสนอที่เป็นภัยต่อการเป็นมิตรใน<br> Ethereum</br> และ Wall Street Short กำลังติดตามอย่างใกล้ชิด

ข้อมูลต้นฉบับ: Culper Research

การแปลต้นฉบับ: Azuma, Odaily สุริยะพงศ์

บทบรรณาการ: เมื่อวันที่ 6 มีนาคม หน่วยงานวอลล์สตรีต Culper Research ได้เผยแพร่บทความโดยไม่แจ้งล่วงหน้าว่าได้ดำเนินการขายหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องเช่น ETH และ BMNR โดยเฉพาะ Culper Research อ้างว่าวิทัลิคและผู้พัฒนาอื่นๆ ได้คำนวณผิดพลาดเรื่องความยืดหยุ่นของอีเธอเหรียญก่อนการอัพเกรด Fusaka ซึ่งทำให้การอัพเกรดทำลายโมเดลเศษฐศาสตร์ของ ETH นอกจากนี้ Culper Research ยังกล่าวถึง วิทัลิคทราบข้อนี้ดี และตอนนี้กำลังดำเนินการขายอย่างใจเย็น ในขณะที่ Tom Lee ที่ติชั่นนายอนตยอาจจะกำลังลงไปในทางตัน

ต่อการขายหมดหนี้ของหน่วยงานดังกล่าว วิทัลิคตัวจริงและทอมลียังไม่ได้ออกมาตอบกลับ แต่ปัจจุบัน ดีมิทรี บูเตอริน บิตคอยน์ของวิทัลิค (dima.eth) ได้ตอบกลับด้วยว่า "เมื่อเจอคำว่า 'วิทัลิคทราบและกำลังดำเนินการขาย' ก็ไม่จำเป็นต้องลงอีกต่อไป พวกเขาคือตลกตาและประสาทที่อยากได้ความสนใจ ไม่ใช่นักวิจัย"

ด้านล่างนี้คือเนื้อหาต้นฉบับจาก Culper Research ที่ได้รับการแปลโดย Odaily สุริยะพงศ์ การแปลเนื้อหานี้ไม่แสดงให้เห็นถึงการเห็นด้วยของเราต่อมุมมองของ Culper Research แต่เพียงแต่เพื่อนำเสนอเสตวัดลึกทัศนคติจากหน่วยงานวอลล์สตรีตต่อ ETH และการกระตุ้นตลาด

เราขอเปิดเผยว่า เรากำลังทำการขายทุน ETH รวมถึงหุบเหร็ภที่เกี่ยวข้องกับ ETH เช่น Bitmine (BMNR)

เราเชื่อว่าหลังการอัพเกรด Fusaka ในเดือนธันวาคม ปี 2025 แบบจำลองเศษฐศาสตร์ของ ETH ได้ถูกทำลาย วิทัลิคทราบดังนั้นกำลังดำเนินการขาย ในขณะที่สุดยอดการเชื่อถือต่อ ETH ของทอมลีกำลังเพิ่มการลงทุนที่เป็นไปได้มากขึ้น ETH ยังคงลงต่ำต่อไป

บิตไมนของทอมลีได้เป็นการแก้ต่างต่อ ETH โดยอย่างต่อเนี่ยหาก "เนื่ถจำสมทภาณ ไปตืัวตก งูา เนื่ไบงคไตลอาภาวสิน คุ เดตายจา่รคาลาลา ุารวียตวาล รสผช่รสดุจมย่าค". เขาอ้างอิงจาการเพิมตาการใช้งปของเอเธอ หลังกาการอัพเกรดฟูซาทภ งนเอียวกโด ทา์เอา เ way เนือ้ผร่งณํ นม รัทนาไมส ลดสนโตี คคล่าข็ แทย้.

ตามตรรกะของ Tom Lee เอง หากกิจกรรม on-chain ของ Ethereum ไม่สามารถสะท้อนการเติบโตในการใช้งานและการปรับปรุงพื้นฐานจริง ๆ ดังกล่าว นั้นหมายความว่า ETH กำลังอยู่ในโซนตกลงมลตรึง

แต่วิจัยของเราแสดงให้เห็นว่า สิ่งที่เกิดขึ้นกำลังเกิดขึ้นอยู่

เราได้วิเคราะห์ข้อมูล on-chain ตั้งแต่มกราคม 2025 ถึงกุมภาพันธ์ 2026 โดยละเอียด ผลลัพธ์ที่ได้บอกให้เห็นว่า "การนำสถาบันมาใช้งานของ Lee นั้นกำลังเพิ่มขึ้นทั้งหมดของ Ethereum" นั้นภายใต้ปัจจัยที่สิ่งเล็กน้อยมีกำลังการแทรก (address poisoning) และการโจมตีด้วยฝุ่น (wallet dusting) โลกที่มีขนาดใหญ่ขึ้น เหตุการณ์ต่าง ๆ เหล่านี้ได้เกิดขึ้นจากการมีพื้นที่บล็อกเพิ่มเติมหลังจากอัพเกรด Fusaka

หลังจากการอัพเกรด Fusaka:

· 95% ของการเพิ่มของกระเป๋าใหม่มาจากที่อยู่ฝุ่นที่สร้างขึ้นเพิ่มขึ้น;

· การโจมตีด้วยการแทรกเพิ่มขึ้นมากกว่า 3 เท่า;

· การแทรกอธิบายการเพิ่มขึ้นของการดำเนินการ Ethereum มากกว่า 50%;

· ขณะนี้การดำเนินการแทรกเป็นส่วนที่กว้างขึ้นมากกว่า 22.5% ของการดำเนินการ Ethereum ทั้งหมด;

อัพเกรด Fusaka ได้เพิ่มขีดจำกัด gas จาก 45M ไปเป็น 60M เพื่อขยายความจุของ Layer1 Ethereum ไวตาลิคและทีมโปรโตคอลคาดการณ์ว่าค่า gas จะลดลง 10% - 30% แต่ในความเป็นจริง ค่า gas ลดลงประมาณ 90%

วิทาลิคและผู้ตรวจสอบมีความผิดพลาดที่ร้ายแรงในการคำนวณความยืดหยุ่นของ Layer1 พวกเขาใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ล้าสมัย (เชิงอิงจาก EIP-1559 ก่อนการเสนอ และ Layer2 ขึ้นแล้ว) ทำให้ประเมินความต้องการของ Layer1 สูง 3 ถึง 9 เท่า ซึ่งนี่เป็นเหตุผลที่เราคิดว่า วิทาลิคกำลังขาย ETH อย่างมาก ในวันที่ 30 มกราคม วิทาลิคได้ประกาศล่วงหน้าว่าเขาจะขาย 16,384 ETH เพื่อสนับสนุนมิติมหาประชาชน Ethereum ระหว่าง "สถานการณ์การบริหารศึกษาตอนเสรี้ฟ" แต่ตั้งแต่นั้นเขาได้ขายมากกว่า 19,300 ETH และยังคงขายต่อไปอยู่

Vitalik ทราบสิ่งที่ Tom Lee ไม่ทราบ——ETH โมเดลเศรษฐรรัฐแทกซีถูกทำลายแล้ว

เราได้บันทึกการโจมตีที่มีการใส่โทษลงในที่อยู่ของเครือข่ายอีเธอเรียอย่างส่วนตัว โดยเราได้สร้างที่อย่างใหม่สองแห่งและโอนเงินระหว่างพวกพวกเขา ภายใน 5 นาทีเราก็ได้รับการโจมตีที่มีการใส่โทษลงในที่อยู่ และเราขอเชิญผู้อ่านตรวจสอบสถานการณ์ด้วยตนเอง ในขณะนี้ อัตราการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการโจมตีที่มีการใส่โทษลงในที่อยู่เพิ่มขึ้นมากกว่า 8 เท่า หลังจากการอัพเกรด Fusaka

นอกจากนี้ การเพิ่มขีดจำกัดแก๊สยังส่งผลกระทบต่อกลุ่มผู้ตรวจสอบของอีเธอเรีย ทำให้รายได้จากค่าธรรมเนียมต่อหน่วยแก๊สของผู้ตรวจสอบลดลง 40%–50% การลดอัตราการได้เสียนี้จะทำให้อำนาจการประกันเงินฝากและกิจกรรมซื้อขายที่มีมูลค่าสูงอีกทั้งยิ่งขาดแขนในการนำสิ่งใหม่เชิงองค์รวม ล้อบินนี้เริ่มโซเซนว์กลับ

ในเวลาเดียวกัน อีเธอเรียยังคงสูญเสียส่วนแบ่งตลาดไปในทิศทางของ Solana และเครือข่าย Layer2 ของตัวเอง

· จำนวนนักพัฒนา Solana เพิ่มขึ้น 29% ในปี 2025

· จำนวนนักพัฒนา Ethereum เพิ่มเพียง 6%

· ความสามารถที่กำลังตามหาออกจากน่าอยู่ในโลก Ethereum

· บริษัท Visa และ Citigroup และอื่น ๆ เลือกที่จะใช้ Solana ในแอปพลิเคชัน DeFi

· ปริมาณการซื้อขายใน DEX ของ Solana เกินกว่า 2 เท่าของ Ethereum

ในยุคฟองสบู่อินเทอร์เน็ต Netscape และ Nokia ครองตลาดมากกว่า 10 ปี แต่สุดท้ายผู้ที่จะได้รับผลประโยชน์จริงๆคือ Google และ Apple เราเชื่อว่าสถานการณ์ของ Ethereum คล้ายกับนั้น — เราเชื่อว่าโมเดลเศรษฐรรัฐแทกซีของ Ethereum ได้เสียไปแล้ว Tom Lee ตกอยู่ในมุมมองของตนเองอยู่แล้ว และราคาของ ETH จะยังคงลดต่อไป

ลิงก์เพิ่มเติม

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia