เหตุใด Bitcoin จึงล่มสลายเมื่อญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

สาเหตุสำคัญประการหนึ่งที่ทำให้ตลาดผันผวนอย่างรุนแรงคือคำกล่าวในเชิงรุกของนายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นในเมืองนาโกย่าเมื่อวันที่ 1 ธันวาคม ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณว่าญี่ปุ่นกำลังจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แล้วทำไม Bitcoin ถึงร่วงเมื่อญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

เพื่อจะเข้าใจสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด เราต้องย้อนกลับไปที่ตรรกะพื้นฐานที่สุดของตลาดทุน: สภาพคล่อง

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่สภาพคล่องในตลาดทุนโลกไม่ได้มาจากสหรัฐอเมริกาทั้งหมด แต่ส่วนใหญ่มาจากญี่ปุ่น ด้วยนโยบายอัตราดอกเบี้ยศูนย์หรือติดลบระยะยาวของญี่ปุ่น (NIRP) ประกอบกับสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลายอย่างมาก ทำให้ญี่ปุ่นทำหน้าที่เป็นตู้เอทีเอ็มราคาถูกให้กับระบบการเงินโลกได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ตามรายงานที่เผยแพร่โดยกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น สินทรัพย์ต่างประเทศสุทธิของญี่ปุ่นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 471.3 ล้านล้านเยน (ประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อสิ้นปี 2566

แล้วทำไมอัตราดอกเบี้ยศูนย์ถึงทำให้ญี่ปุ่นกลายเป็นตู้เอทีเอ็มระดับโลกสำหรับตลาดทุน? นี่คือที่มาของการซื้อขายเงินเยนแบบ Carry Trade

พูดง่ายๆ ก็คือ วอลล์สตรีทและนักเก็งกำไรทั่วโลกต่างกู้ยืมเงินเยนญี่ปุ่นมาด้วยต้นทุนเกือบศูนย์ แปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐ แล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น บิตคอยน์และหุ้นสหรัฐฯ เหมือนกับมีคนให้คุณยืมเงินฟรีๆ เพื่อเก็งกำไรคริปโทเคอร์เรนซี เงินกู้ปลอดดอกเบี้ย คุณจะดีใจไหม? ด้วยวิธีนี้ เงินหลายล้านล้านดอลลาร์จึงถูกปล่อยกู้ออกมา

ตอนนี้ญี่ปุ่นกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผลกระทบจะเป็นอย่างไร? หมายความว่าจะไม่มีเงินฟรีอีกต่อไป เงินกู้ยืมจะเริ่มสะสมดอกเบี้ย ส่งผลให้กำไรลดลงและนักลงทุนต้องปิดสถานะ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญในกระบวนการนี้

นักลงทุนญี่ปุ่นเป็นผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดจากต่างประเทศ ข้อมูลจากสำนักงานบริหารพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (TIC) ระบุว่า ณ ต้นปี พ.ศ. 2567 ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 1.15 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยังคงรักษาสถานะผู้ถือพันธบัตรรายใหญ่ที่สุดของโลกไว้ได้

เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะเริ่มสูงขึ้น (เช่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 1%) กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินญี่ปุ่นไม่จำเป็นต้องเสี่ยงกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่เลือกที่จะขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แล้วโอนเงินกลับไปยังญี่ปุ่นเพื่อซื้อพันธบัตรในประเทศ

การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้ราคาลดลง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ผลตอบแทนที่สูงขึ้นหมายถึงต้นทุนการกู้ยืมเงินดอลลาร์ทั่วโลกที่สูงขึ้น จึงก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก เมื่อพิจารณาเหตุการณ์หงส์ดำในปี 2020 บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์เสี่ยงอันดับแรกที่ถูกกองทุนละทิ้งมาโดยตลอด เพราะมันเป็นคาสิโนที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และเป็นสินทรัพย์เทคโนโลยีที่ได้รับการสนับสนุนน้อยที่สุด ปัจจุบันดูเหมือนว่าบิตคอยน์จะยังคงเป็นสินทรัพย์เสี่ยงอันดับแรกที่ถูกละทิ้ง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia