เงินเฟ้อที่ถูกประเมินค่าสูงเกินไปและภูมิรัฐศาสตร์ที่ควบคุมได้

พิธีกร: คุณกล่าวว่าดัชนีความกลัวและความโลภปิดที่ 21 เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งอยู่ในโซน "ความกลัวสุดขีด" เครื่องมือ FedWatch ของ CME แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 70% คุณคิดว่าแรงกดดันด้านผลงานนี้จะกระตุ้นให้เงินทุนสถาบันไหลเข้าสู่สกุลเงินดิจิทัลเช่น Ethereum และ Bitcoin ด้วยหรือไม่?

Tom Lee: ใช่ ผมคิดว่าจะเป็นอย่างนั้น ในช่วงสามปีที่ผ่านมา S&P 500 มีการเติบโตสองหลักติดต่อกันสามปี และปีนี้อาจจะเกิน 20% ด้วยซ้ำ ในช่วงปลายปี 2022 แทบไม่มีใครมองในแง่บวกเลย ตอนนั้นคนรวยและเฮดจ์ฟันด์ต่างแนะนำลูกค้าให้เปลี่ยนไปถือเงินสดหรือสินทรัพย์ทางเลือก ไม่ว่าจะเป็นหุ้นนอกตลาด สินเชื่อภาคเอกชน หรือร่วมทุน ซึ่งผลลัพธ์คือสินทรัพย์ประเภทเหล่านั้นทั้งหมดแพ้ S&P อย่างราบคาบ "ความผิดพลาด" นี้กำลังย้อนกลับมาเล่นงานสถาบัน

ดังนั้น ปี 2026 ก็ไม่ควรถือเป็นปีของตลาดหมี ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนจะกลับมาไล่ตามหุ้นที่มีการเติบโตสูงอย่าง Nvidia อีกครั้ง เนื่องจากผลกำไรของพวกเขายังคงเติบโตเกิน 50%

ในขณะเดียวกัน ตลาดคริปโตก็จะได้ประโยชน์เช่นกัน แม้ว่าตลาดโดยทั่วไปจะเชื่อว่าวงจรสี่ปีของ Bitcoin กำลังจะสิ้นสุดลงและควรเข้าสู่การปรับฐาน แต่การตัดสินนี้มองข้ามสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคไป พวกเขาลืมไปว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย จากการวิจัยของเราพบว่า ความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี ISM ภาคการผลิตกับราคา Bitcoin นั้นสูงกว่านโยบายการเงินเสียอีก Bitcoin จะขึ้นถึงจุดสูงสุดได้ยากก่อนที่ดัชนี ISM จะถึง 60

ปัจจุบัน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลถูกจำกัดด้วยสภาพคล่องทางการเงินที่ไม่เพียงพอ นโยบายการลดขนาดงบดุล (QT) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะสิ้นสุดในเดือนธันวาคม แต่ยังไม่มีสัญญาณการผ่อนคลายที่ชัดเจนออกมา ทำให้นักลงทุนสับสน อย่างไรก็ตาม เมื่อปัจจัยมหภาคเหล่านี้ชัดเจนขึ้น ตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็คาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวในเชิงบวกมากขึ้น

พิธีกร: ในมุมมองของคุณ ความเสี่ยงที่ถูกประเมินค่าสูงเกินไปที่สุดในตลาดปัจจุบันคืออะไร?

Tom Lee: ผมคิดว่าความเสี่ยงที่ถูกประเมินค่าสูงเกินไปที่สุดคือ "เงินเฟ้อกลับมา" มีคนจำนวนมากเกินไปที่คิดว่าการผ่อนคลายทางการเงินหรือการเติบโตของ GDP จะทำให้เกิดเงินเฟ้อ แต่เงินเฟ้อเป็นสิ่งลึกลับ เราเคยประสบกับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเป็นเวลาหลายปีโดยไม่มีเงินเฟ้อ ตอนนี้ตลาดแรงงานกำลังชะลอตัว ตลาดที่อยู่อาศัยก็อ่อนแอลง ปัจจัยขับเคลื่อนหลักสามประการของเงินเฟ้อ ได้แก่ ที่อยู่อาศัย ต้นทุนแรงงาน และสินค้า ไม่มีสิ่งใดกำลังเพิ่มขึ้นเลย ผมได้ยินแม้กระทั่งเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ท่านหนึ่งกล่าวว่าเงินเฟ้อภาคบริการหลักกำลังเพิ่มขึ้น ซึ่งเมื่อเราตรวจสอบแล้วพบว่าไม่เป็นความจริงเลย เงินเฟ้อ PCE ภาคบริการหลักในปัจจุบันอยู่ที่ 3.2% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 3.6% ดังนั้น ความคิดที่ว่าเงินเฟ้อกำลังแข็งแกร่งขึ้นจึงเป็นเรื่องที่ไม่ถูกต้อง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia