นับตั้งแต่การเลือกตั้งสหรัฐฯ ตลาดการทำนายผลได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเนื่องจากความสามารถในการ "เอาชนะผลสำรวจความคิดเห็น" เมื่อเทียบกับข่าวแบบดั้งเดิม ตลาดการทำนายผลต้องการให้ผู้เข้าร่วมวางเดิมพันด้วยเงินจริง จึงได้รับชื่อเสียงในฐานะแหล่งข้อมูลที่เหนือกว่าและน่าเชื่อถือกว่า ตลาดเหล่านี้กำลังค่อยๆ เข้ามาแทนที่การสืบสวนของสื่อและสถาบันต่างๆ ในฐานะมาตรวัดความคิดเห็นสาธารณะรูปแบบใหม่ แคปิตอลก็กำลังได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดย Polymarket ไม่เพียงแต่ได้รับเงินลงทุนหลายสิบล้านดอลลาร์จากโดนัลด์ ทรัมป์ จูเนียร์ บุตรชายคนโตของประธานาธิบดีเท่านั้น แต่เขายังจะเข้าร่วมคณะกรรมการที่ปรึกษาของ Polymarket อีกด้วย ขณะเดียวกัน Kalshi ได้รับเงินทุนรอบ Series C มูลค่า 185 ล้านดอลลาร์จาก Paradigm ในเดือนมิถุนายน ทำให้มูลค่าบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 2 พันล้านดอลลาร์ และกลายเป็นที่กล่าวขานถึงความไว้วางใจของสถาบัน ด้วยเหตุนี้ ในวันที่ 27 สิงหาคม The Clearing Company จึงได้ประกาศเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Seed Round มูลค่า 15 ล้านดอลลาร์จาก USV โดยมีสถาบันชั้นนำอย่าง Coinbase Ventures เข้าร่วมด้วย ที่โดดเด่นยิ่งกว่านั้นคือสมาชิกทีมหลักของบริษัทมาจากทั้ง Kalshi และ Polymarket โดยก่อนหน้านี้ Toni Gemayel ซีอีโอ เคยดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายการเติบโตของแพลตฟอร์มคู่แข่งทั้งสองแห่ง เป้าหมายของ Clearing Company คือการผสานความเปิดกว้างของการกระจายอำนาจเข้ากับความน่าเชื่อถือของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เพื่อสร้างตลาดการพยากรณ์แห่งยุคอนาคตที่ทั้งนักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงได้และได้รับความนิยมจากหน่วยงานกำกับดูแล Polymarket และ Kalshi: "ผู้เล่นสีเทา" แบบกระจายอำนาจ เทียบกับ "มาตรฐานทองคำ" ของสถาบัน ในตลาดการพยากรณ์ Polymarket และ Kalshi นำเสนอแนวทางที่ตรงกันข้ามกันอย่างสิ้นเชิง Polymarket แสดงให้เห็นถึงความขัดแย้งที่เด่นชัดที่สุดในตลาดการพยากรณ์ นั่นคือการเป็นทั้งผู้นำในภาคส่วนนี้และ "ผู้เล่นสีเทา" ที่เผชิญกับความท้าทายด้านกฎระเบียบที่รุนแรงที่สุด ในแง่ของขนาดและความนิยม ถือเป็นแพลตฟอร์มที่โดดเด่นอย่างไม่ต้องสงสัยในอุตสาหกรรม มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อหุ้น (TVL) ของแพลตฟอร์มสูงถึง 140 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ามูลค่ารวมของแพลตฟอร์มสิบอันดับแรกในภาคส่วนนี้ ในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 ปริมาณการซื้อขายสะสมของ Polymarket สูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมียอดเดิมพันมากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแซงหน้า Kalshi อย่างมาก แม้แต่ในข้อมูลการซื้อขายรายวัน Polymarket ก็ยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำไว้ได้ โดยในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Polymarket อยู่ที่ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Kalshi มีเพียง 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าช่องว่างจะแคบลง แต่ตำแหน่งผู้นำของ Polymarket ยังคงแข็งแกร่ง ด้วยสถาปัตยกรรมแบบเปิดกว้างสูงและการขยายธุรกิจไปทั่วโลก (รวมถึงการขยายธุรกิจไปยังตลาดต่างๆ เช่น สิงคโปร์และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์) Polymarket จึงได้สร้างความเป็นผู้นำที่สำคัญทั้งในด้านขนาดผู้ใช้งานและความลึกของตลาดอย่างไรก็ตาม จุดอ่อนที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทคือความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ในช่วงต้นปี 2022 Polymarket ถูกฟ้องร้องโดย CFTC ในข้อหาให้บริการไบนารีออปชันแบบซื้อขายนอกตลาดที่ไม่ได้จดทะเบียน บริษัทได้จ่ายค่าปรับ 1.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ "สัญญา" ว่าจะถอนตัวออกจากตลาดสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่าประมาณ 25% ของปริมาณการใช้งานยังคงมาจากผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา ทำให้การหลีกเลี่ยงข้อจำกัดเป็นเรื่องปกติ ปัญหาทวีความรุนแรงขึ้นหลังการเลือกตั้งปี 2024 เมื่อกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ และ FBI เริ่มการสอบสวนโดยตรง แม้กระทั่งบุกค้นบ้านของผู้ก่อตั้ง Shayne Coplan โดยสงสัยว่าเขาควบคุมผลลัพธ์ของตลาดและทำให้ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาเข้าใจผิด แม้หลังจากซื้อ QCEX ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายอนุพันธ์ที่ได้รับใบอนุญาตจาก CFTC และพยายามกลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ในฐานะหน่วยงานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบแล้ว บริษัทก็ยังคงเผชิญกับความขัดแย้งด้านกฎระเบียบในระดับรัฐ (เช่นในรัฐเนวาดาและนิวเจอร์ซีย์) ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่ารูปแบบการกำกับดูแลของ DAO จะรับประกันความเป็นประชาธิปไตย แต่ก็อาจมีความเสี่ยงต่อความไม่มั่นคงของสถาบัน ซึ่งสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนสถาบัน ในทางตรงกันข้าม Kalshi เลือกเส้นทางที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง นั่นคือการฝ่าฟันอุปสรรคด้านกฎระเบียบอย่างตรงไปตรงมา ในปี 2023 Kalshi ได้รับความสนใจจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ของสหรัฐอเมริกาในการเปิดตัวสัญญาการเลือกตั้ง ภายในเวลาไม่กี่เดือน การอนุมัติของ Kalshi ก็เปลี่ยนจากการรับรองตนเองไปเป็น "ผู้ต้องสงสัยว่ามีการพนันผิดกฎหมาย" อย่างไรก็ตาม Kalshi ปฏิเสธที่จะยอมแพ้ และกลับเข้าสู่การต่อสู้ทางกฎหมายกับหน่วยงานกำกับดูแลอย่างยืดเยื้อ ในที่สุด ในเดือนตุลาคม 2024 Kalshi ชนะคำตัดสินจากศาลอุทธรณ์เขต D.C. กลายเป็นตลาดทำนายผลรายแรกในสหรัฐอเมริกาที่ได้รับสถานะทางกฎหมายสำหรับสัญญาการเลือกตั้ง ชัยชนะครั้งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ Kalshi ได้รับ "ตั๋วเข้า" ที่เป็นไปตามข้อกำหนดเท่านั้น แต่ยังได้รับความไว้วางใจจากสถาบันและสื่อกระแสหลักในตลาดภายในประเทศอีกด้วย ด้วยความก้าวหน้าครั้งนี้ Kalshi กลายเป็นแพลตฟอร์มการทำนายที่ได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการจาก CFTC และร่วมมือกับ Nasdaq เพื่อติดตามตลาดเพื่อให้มั่นใจว่าการซื้อขายมีความโปร่งใสและเป็นไปตามข้อกำหนด รูปแบบการดำเนินงานของ Kalshi มุ่งเน้นไปที่การรวมศูนย์: การสร้างสัญญาและการปรับเปลี่ยนกฎทั้งหมดจะถูกกำหนดโดยทีมงานหลัก รูปแบบนี้ยอมลดความยืดหยุ่นของการกระจายอำนาจบางส่วน แต่เพิ่มความอุ่นใจให้กับนักลงทุนสถาบันมากขึ้น แพลตฟอร์มนี้ใช้ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินหลักในการซื้อขาย ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงสำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิม และเสริมสร้างสถานะให้เป็น "มาตรฐานทองคำ" บน Wall Street

อย่างไรก็ตาม แนวทางที่สอดคล้องและรวมศูนย์อย่างเข้มงวดนี้ยังนำเสนอความท้าทายอีกประการหนึ่งให้กับ Kalshi นั่นคือการรักษาเสถียรภาพควบคู่ไปกับการดึงดูดผู้ใช้งานคริปโตเนทีฟ ด้วยเหตุนี้ ทาง Kalshi จึงได้แต่งตั้ง John Wang ผู้ทรงอิทธิพลด้านคริปโตให้เป็น "หัวหน้าฝ่ายคริปโต" เพื่อพยายามสร้างสะพานเชื่อมกับชุมชน Web3 อย่างไรก็ตาม ความสำเร็จของความพยายามนี้ยังคงมีความไม่แน่นอน ในแง่หนึ่ง Kalshi เป็นตัวแทนของกลุ่ม "สถาบันนิยม" โดยเน้นย้ำถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความไว้วางใจของสถาบันซึ่งเป็นจุดแข็งหลัก อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันยังตามหลัง Polymarket ในแง่ของนวัตกรรมที่ยืดหยุ่นและการสร้างชุมชนแบบกระจายอำนาจ

The Clearing Company: การผสมผสานระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการกระจายอำนาจ

หาก Polymarket เป็นตัวแทนของความพยายามขั้นสูงสุดในการกระจายอำนาจ และ Kalshi เป็นตัวแทนของ "มาตรฐานทองคำ" ของสถาบัน The Clearing Company ก็เป็นทางเลือกที่ผสมผสานระหว่างทั้งสอง

The Clearing Company ก่อตั้งโดยสมาชิกหลักที่เคยทำงานที่ทั้ง Polymarket และ Kalshi มีความเชี่ยวชาญในจุดแข็ง จุดอ่อน และจุดอ่อนของทั้งสอง ดังนั้น กลยุทธ์หลักของบริษัทคือ "การปฏิบัติตามกฎระเบียบโดยการออกแบบ" แทนที่จะแก้ไขช่องโหว่ในภายหลัง ข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะถูกฝังไว้ในสถาปัตยกรรมโปรโตคอล เมื่อผู้ใช้สร้างตลาดการคาดการณ์แบบออนเชนโดยไม่ได้รับอนุญาต สัญญาอัจฉริยะจะดำเนินกระบวนการ KYC/AML โดยอัตโนมัติ เพื่อให้มั่นใจว่ากระแสเงินทุนทั้งหมดสามารถตรวจสอบได้และเป็นไปตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน วิธีนี้ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความโปร่งใส ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้มีการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ยกตัวอย่างเช่น ในการตรวจสอบผลลัพธ์ Polymarket จะใช้ Optimistic Oracle ของ UMA เพื่อตรวจสอบการคาดการณ์ ขณะที่ The Clearing Company เชื่อมโยง Oracle เข้ากับกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบโดยตรง และรวมการตรวจสอบผลลัพธ์เข้ากับส่วนติดต่อการตรวจสอบและกฎระเบียบ จึงช่วยลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดของสถาบัน เมื่อเทียบกับแนวทาง "ทำก่อน ค่อยว่ากันทีหลัง" ของ Polymarket แล้ว The Clearing Company ลดความเสี่ยงทางกฎหมายเชิงรุกตั้งแต่เริ่มต้น และแตกต่างจากแนวทางการรวมศูนย์ของ Kalshi ตรงที่ The Clearing Company ยังคงรักษาความเปิดกว้างแบบออนเชนและเปิดโอกาสให้ผู้ใช้สร้างสรรค์นวัตกรรมใหม่ๆ สำหรับกลไกสภาพคล่อง The Clearing Company ก็เลือกทางสายกลางเช่นกัน แทนที่จะเป็นรูปแบบสมุดคำสั่งซื้อขายแบบเดิมๆ หรือ AMM เต็มรูปแบบ The Clearing Company ได้ผสานรวมการสร้างตลาดแบบอัลกอริทึมเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง วิธีนี้ทำให้นักลงทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดได้ง่ายขึ้น ในขณะที่ยังคงความยืดหยุ่นด้านสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับตลาดแบบกระจายศูนย์ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ The Clearing Company ตอบสนองความต้องการด้านเสถียรภาพของตลาดที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ ในขณะเดียวกันก็รักษาความยืดหยุ่นของระบบนิเวศคริปโตเนทีฟไว้ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น มันถือกำเนิดขึ้นในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญของระบบ ในปี พ.ศ. 2568 สหรัฐอเมริกาได้ผ่านพระราชบัญญัติ CLARITY ซึ่งจัดประเภทคริปโทเคอร์เรนซีให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์และวางรากฐานทางกฎหมายสำหรับการทำให้ตลาดทำนายผลถูกกฎหมาย พระราชบัญญัติ GENIUS ยังกำหนดกรอบการชำระเงินและการชำระบัญชีที่ชัดเจนสำหรับ stablecoin ทำให้ The Clearing Company สามารถหักบัญชี stablecoin ได้โดยตรงโดยใช้ stablecoin ที่เป็นไปตามข้อกำหนด "เงินปันผลสถาบัน" นี้ เมื่อรวมกับการออกแบบโดยธรรมชาติ ทำให้บริษัทสามารถดึงดูดเงินทุนสถาบัน ลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดสำหรับนักลงทุนรายย่อย และเป็นแม่แบบมาตรฐานสำหรับการสร้างตลาดนี่คือคุณค่าที่แท้จริงของ The Clearing Company: ตอบโจทย์ความต้องการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสถาบันต่างๆ โดยไม่ละทิ้งความเปิดกว้างแบบกระจายศูนย์ สำหรับตลาดการทำนายผล นี่อาจเป็นโซลูชันแบบผสมผสานที่จำเป็นสำหรับการขยายตัวในระยะต่อไป นั่นคือการสร้างสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและนวัตกรรม ซึ่งจะผลักดันอุตสาหกรรมทั้งหมดเข้าสู่วงจรการพัฒนาใหม่ ตลาดการทำนายผลกำลังเข้าสู่ช่วงที่มีการแข่งขันสูง นอกเหนือจากผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Polymarket และ Kalshi แล้ว ยังมีผู้เล่นรายใหม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังจากระดมทุนรอบ Series A มูลค่า 18 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เสร็จสิ้น Novig ได้ยกย่องตัวเองว่าเป็น "ตลาดการทำนายผลกีฬาอันดับ 1 ของอเมริกา" โดยหลีกเลี่ยงกฎระเบียบการพนันผ่านการจับฉลากเพื่อคว้าตลาดกีฬา FanDuel ได้ร่วมมือกับ Chicago Mercantile Exchange (CME) เพื่อเข้าสู่ตลาดนี้ ซึ่งนำไปสู่การบูรณาการข้ามพรมแดนระหว่างตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและตลาดการทำนายผล โครงการออนเชนอย่าง Flipr และ Hedgemony ก็กำลังเกิดขึ้นเช่นกัน ตลาดการทำนายแบบแรกฝังธุรกรรมการทำนายลงในไทม์ไลน์ X (Twitter) โดยตรง โดยพยายามสร้าง "การทำนายแบบสังคม" ขณะที่ตลาดการทำนายแบบหลังใช้อัลกอริทึมที่ขับเคลื่อนด้วย AI เพื่อมุ่งเน้นไปที่ข่าวสารโลกและกระแสการเมือง โดยใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป ด้วยเงินทุนที่ไหลเข้ามามากขึ้น แรงจูงใจในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และรูปแบบนวัตกรรมใหม่ๆ ตลาดการทำนายกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยน: ตลาดการทำนายไม่เพียงแต่ต้องได้รับความไว้วางใจจากหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อเผชิญกับการแข่งขันเท่านั้น แต่ยังต้องเข้าถึงใจและความคิดของผู้ใช้คริปโตเนทีฟอย่างมั่นคง พร้อมกับขยายตลาดเข้าสู่ตลาดหลักอย่างต่อเนื่อง การแข่งขันรอบต่อไปอาจเป็นตัวกำหนดว่าใครสามารถก้าวข้ามขีดจำกัดของ "ผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่ม" และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของตลาดการเงินโลกได้อย่างแท้จริง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia