เวอร์ชั่นภาษาญี่ปุ่นของ "MicroStrategy": คีย์ Metaplanet สำหรับคีย์ส่วนตัว โรงแรมกลายเป็นห้องนิรภัย Bitcoin

ชื่อเรื่องเดิม: เรื่องราวเกี่ยวกับ Bitcoin ของ Metaplanet: โรงแรมสู่การถือครอง

ผู้เขียนต้นฉบับ: Token Dispatch, Thejaswini MA

คำแปลต้นฉบับ: Block unicorn

มีบางอย่างที่เป็นเอกลักษณ์ของญี่ปุ่นเกี่ยวกับบริษัทที่เคยบริหารโรงแรมคู่รักและตอนนี้วางตำแหน่งตัวเองเป็นประตูสู่ Bitcoin ของญี่ปุ่น การเดินทางของ Metaplanet จากธุรกิจโรงแรมสู่การถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นอ่านเหมือนหนังระทึกขวัญในห้องประชุม - ตัวเอกเปลี่ยนจากกุญแจบ้านเป็นกุญแจส่วนตัว

ภายในเวลาเพียงหนึ่งปีเศษ Metaplanet ได้ก้าวจากบริษัทโรงแรมที่ประสบปัญหาไปสู่ผู้ถือครอง Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียและใหญ่เป็นอันดับ 11 ของโลก แม้ว่าพาดหัวข่าวจะเน้นไปที่การซื้อขาย Bitcoin แต่หัวใจสำคัญของเรื่องราวคือการที่บริษัทญี่ปุ่นแบบดั้งเดิมสามารถนำทางข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ความสงสัยของผู้ถือหุ้น และความผันผวนของตลาดได้อย่างไร เพื่อดำเนินการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์องค์กรที่กล้าหาญที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ที่มา: บริษัทที่ค้นหาจุดมุ่งหมาย

เรื่องราวของ Metaplanet ไม่ได้เริ่มต้นจากความทะเยอทะยานที่ยิ่งใหญ่ แต่มาจากความเป็นจริงที่ธรรมดา ในฐานะบริษัทที่ให้บริการด้านการต้อนรับ บริษัทดำเนินการโรงแรมทั่วประเทศญี่ปุ่น รูปแบบธุรกิจนั้นเรียบง่าย: ให้บริการที่พัก จัดเก็บรายได้ และทำซ้ำ ไม่มีอะไรที่ปฏิวัติวงการ ไม่มีอะไรที่ก้าวล้ำ เพียงแค่ธุรกิจที่มั่นคงและคาดเดาได้ ซึ่งเป็นธุรกิจที่บริษัทญี่ปุ่นประสบความสำเร็จมาหลายทศวรรษ

อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป ราคาหุ้นของ Metaplanet ตกต่ำมาเป็นเวลานาน สินทรัพย์ด้านโรงแรมมีผลงานต่ำกว่ามาตรฐาน และฝ่ายบริหารกำลังมองหาทิศทางใหม่ ภายในต้นปี 2024 บริษัทก็พร้อมที่จะสร้างสรรค์สิ่งใหม่ Simon Gerovich ผู้มากประสบการณ์ในธุรกิจธนาคารเพื่อการลงทุน ได้เข้าร่วม Metaplanet ด้วยวิสัยทัศน์ที่ดูเหมือนจะเกินจริงสำหรับแขกของโรงแรม นั่นคือ การเปลี่ยนบริษัทให้กลายเป็น MicroStrategy ของญี่ปุ่น

การตื่นขึ้นของ Bitcoin

การเดินทางสู่ Bitcoin ของ Metaplanet เริ่มต้นในเดือนพฤษภาคม 2024 เมื่อบริษัทประกาศซื้อ Bitcoin จำนวน 117.7 หน่วยเป็นครั้งแรก มูลค่าประมาณ 7.2 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่ประกาศด้วยความเคร่งขรึมของปฏิญญาขององค์กร บริษัทได้นำสิ่งที่เรียกว่า "กลยุทธ์สำรอง Bitcoin" มาใช้ โดยกำหนดให้สกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์สำรองขององค์กรหลัก การตัดสินใจครั้งนี้มาพร้อมกับการปรับโครงสร้างการดำเนินงานและปรัชญาของบริษัทอย่างครอบคลุม

ตอนนี้พวกเขาเป็นเจ้าของ Bitcoin มากกว่าเอลซัลวาดอร์ ลองนึกดูว่าบริษัทโรงแรมแห่งหนึ่งในญี่ปุ่นเป็นเจ้าของ Bitcoin มากกว่าประเทศที่ทำให้ Bitcoin เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย

ตั้งแต่การซื้อครั้งแรก Metaplanet มีการสะสม Bitcoin ที่มั่นคงมาก:

· พฤษภาคม 2024: ซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม 23.35 เหรียญ

· กรกฎาคม 2024: ซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม 20.381 เหรียญ

· สิงหาคม 2024: เพิ่มการถือครอง 21.88 เหรียญ

· กันยายน 2024: การซื้อหลายครั้งรวมมูลค่ามากกว่า 100 เหรียญ

· ธันวาคม 2024: การถือครองถึง 1,762 เหรียญ (เริ่มจริงจังแล้ว)

· ไตรมาสที่ 1 ปี 2025: เพิ่มการถือครอง 5,034 เหรียญ Bitcoin ในสามเดือน (ทุ่มสุดตัว)

· พฤษภาคม 2025: ซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม 23.35 เหรียญ Bitcoin

· กรกฎาคม 2024: ซื้อเพิ่มอีก 20.381 Bitcoin

· สิงหาคม 2024: เพิ่มการถือครอง 21.88 Bitcoin

· กันยายน 2024: การซื้อหลายครั้งรวมกว่า 100 Bitcoin

· ธันวาคม 2024: การถือครองถึง 1,762 Bitcoin (เริ่มจริงจังแล้ว)

· ไตรมาสที่ 1 ปี 2025: เพิ่มการถือครอง 5,034 Bitcoin ในสามเดือน (ทุ่มสุดตัว)

เดือน: การถือครองถึง 6,796 Bitcoin หลังจากซื้อไป 1,241

ต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 89,492 ดอลลาร์ต่อ Bitcoin จังหวะเวลาค่อนข้างดีเมื่อพิจารณาจากราคาในปัจจุบัน ปัจจุบัน Metaplanet เป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่นและเป็นหนึ่งในบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในโลก

การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ในปี 2024 หมายความว่ามูลค่าการถือครองของ Metaplanet เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ได้รับกำไรที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ซึ่งมากกว่ารายได้จากโรงแรมแบบดั้งเดิมมาก

ข้อมูลไตรมาส 1 ปี 2025

· กำไรจากการดำเนินงานที่บันทึกไว้: กำไร 592 ล้านเยนจากรายได้ 877 ล้านเยน

· รายได้จาก Bitcoin: 770 ล้านเยนจากเบี้ยประกันออปชั่น (88% ของรายได้ทั้งหมด)

· รายได้จากการดำเนินงานของโรงแรม: เพียง 104 ล้านเยน (12% ของรายได้)

· การถือครอง Bitcoin: 6,796 (1,762 ภายในสิ้นปี 2024)

· การขาดทุน Bitcoin ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง: 7.4 พันล้านเยนในไตรมาส 1 แต่กลับกลายเป็นกำไร 13.5 พันล้านเยนในวันที่ 12 พฤษภาคม

Bitcoin Income คืออะไร? พูดง่ายๆ ก็คือ พวกเขาขายออปชั่นขาย Bitcoin ที่ได้รับการคุ้มครองด้วยเงินสด รับเบี้ยประกันภัย และซื้อ Bitcoin มากขึ้นในราคาที่ต่ำกว่าเมื่อใช้สิทธิ์ออปชั่น

ราคาหุ้นของพวกเขา? เพิ่มขึ้น 3,000% นับตั้งแต่พวกเขาเริ่มต้นเส้นทาง Bitcoin ในขณะเดียวกัน หุ้นโรงแรมแบบดั้งเดิมอาจยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในปี 2020

แม้ว่า Bitcoin เองจะมีผลงานที่ดีในช่วงเวลานี้ แต่ผลกำไรของ Metaplanet ที่มากกว่า 3,000% นั้นแซงหน้าผลตอบแทนของ Bitcoin อย่างมาก ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพิ่มสำหรับ:

· กลไกการจัดหาเงินทุนอันสร้างสรรค์

· การดำเนินการตามกลยุทธ์ “BTC Yield”

· โอกาสในการได้รับความเสี่ยงจาก Bitcoin ภายในกรอบการกำกับดูแลของญี่ปุ่น

· ความสามารถของบริษัทในการขยายความเสี่ยงจาก Bitcoin

เงินมาจากไหน?

มาอธิบายสั้นๆ กัน

1. ใบสำคัญแสดงสิทธิ Dynamic Strike (ความละเอียดอ่อน)

· พวกเขาขาย “ใบสำคัญแสดงสิทธิ” 210 ล้านหน่วยให้กับนักลงทุน

· ใบสำคัญแสดงสิทธิเหล่านี้จะแปลงเป็นหุ้นก็ต่อเมื่อราคาหุ้นของ Metaplanet เพิ่มขึ้น

· ผลลัพธ์: ผู้ถือหุ้นจะเจือจางก็ต่อเมื่อทุกคนทำเงินได้

· พวกเขาระดมทุนได้ 76.6 พันล้านเยนด้วยวิธีนี้โดยไม่ได้ออกจำหน่ายในราคาต่ำกว่าราคาตลาด

2. พันธบัตรคูปองศูนย์ (เงินฟรี)

· พวกเขาขอยืมเงินและจ่ายดอกเบี้ย 0%

· ทำไมใครๆ ถึงอยากขอยืมเงินฟรีๆ ล่ะ เพราะพวกเขามีโอกาสเพิ่มขึ้นหาก Bitcoin พุ่งสูงขึ้น

· ข่าวล่าสุด: กู้ยืมเงิน 3.6 พันล้านเยนโดยจ่ายดอกเบี้ย 0%

3. การสร้างรายได้ Bitcoin (ให้ Bitcoin สร้างรายได้ด้วยตัวเอง)

· พวกเขาขาย "ประกัน" Bitcoin (ขายออปชั่นที่ได้รับการคุ้มครองโดยเงินสด)

· หาก Bitcoin ตกต่ำ พวกเขาจะถูกบังคับให้ซื้อมากขึ้น (ซึ่งเป็นสิ่งที่พวกเขาต้องการ)

· หาก Bitcoin ไม่ตกต่ำ พวกเขาจะยังคงรักษาเบี้ยประกันออปชั่นไว้

· ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 รายได้ 88% มาจากกลยุทธ์นี้

4. กระแสเงินสดจากธุรกิจโรงแรม

· พวกเขายังคงเป็นเจ้าของโรงแรมบางแห่ง โดยสร้างรายได้ 104 ล้านเยนต่อไตรมาส

· เงินสดทั้งหมดนี้จะถูกนำไปซื้อ Bitcoin โดยตรง

วงจรการตอบรับเชิงบวก

· ใช้เงินที่ระดมทุนมาซื้อ Bitcoin

· ราคา Bitcoin ขึ้น → ราคาหุ้นขึ้น

· ราคาหุ้นสูงขึ้น → สามารถขายใบสำคัญแสดงสิทธิได้มากขึ้น

· ใช้เงินจากใบสำคัญแสดงสิทธิในการซื้อ Bitcoin มากขึ้น

· ทำซ้ำกระบวนการข้างต้น

ทำไมจึงได้ผล

· พวกเขาจะออกหุ้นใหม่ (ใบสำคัญแสดงสิทธิ) เฉพาะเมื่อราคาหุ้นขึ้นเท่านั้น

· พวกเขาขอยืมเงินโดยที่ดอกเบี้ยเป็นศูนย์ (พันธบัตรคูปองเป็นศูนย์)

· พวกเขาทำเงินจากความผันผวนของ Bitcoin (การซื้อขายออปชั่น)

· ทุกสิ่งทุกอย่างจะย้อนกลับเข้าสู่วัฏจักรของการซื้อ Bitcoin มากขึ้น

หาก Bitcoin ร่วงลงและราคาหุ้นลดลง กลไกทั้งหมดจะหยุดทำงาน ไม่มีใครจะซื้อใบสำคัญแสดงสิทธิ พันธบัตรจะขายยากขึ้น และไม่สามารถระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมได้ เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความกังวลเกี่ยวกับราคาหุ้น Grovich ตอบว่า "เราเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น" เนื่องจากปัจจุบันพวกเขามีหุ้นมากกว่าทั้งประเทศ จึงไม่ต้องสงสัยเลยว่าพวกเขามั่นใจแค่ไหน

Metaplanet ยังประกาศแผนที่จะออกพันธบัตรอีก 21 ล้านดอลลาร์ให้กับ EVO FUND ซึ่งเป็นการออกพันธบัตรครั้งที่ 14 จนถึงปัจจุบัน พันธบัตรเหล่านี้? ไม่มีดอกเบี้ยอย่างแน่นอน เพราะใครล่ะที่ต้องการผลตอบแทนแบบนั้นเมื่อคุณมี Bitcoin บริษัทกำลังจัดตั้งบริษัทในเครือที่เป็นเจ้าของทั้งหมดในฟลอริดา Metaplanet Treasury Corp ซึ่งวางแผนที่จะระดมทุน 250 ล้านดอลลาร์เพื่อขยายขีดความสามารถในการซื้อ Bitcoin นอกประเทศญี่ปุ่น เห็นได้ชัดว่าประเทศเดียวไม่เพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการซื้อของพวกเขาอีกต่อไป

เมื่อเปรียบเทียบกับ MicroStrategy

Metaplanet ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยง แทนที่จะใช้กลยุทธ์ Bitcoin 50% และโรงแรม 50% พวกเขาใช้กลยุทธ์ Orange Currency (Bitcoin) ทั้งหมด รูปแบบธุรกิจทั้งหมดของพวกเขาในตอนนี้คือ:

· ระดมทุน

· ซื้อ Bitcoin

· สร้างรายได้จากความผันผวนของ Bitcoin

· ทำซ้ำ

กลยุทธ์ของ Metaplanet ได้รับแรงบันดาลใจอย่างชัดเจนจากการเปลี่ยนแปลงของ MicroStrategy ภายใต้การนำของ Michael Saylor อย่างไรก็ตาม บริษัทญี่ปุ่นแห่งนี้ดำเนินการในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและวัฒนธรรมที่แตกต่างกัน ซึ่งนำเสนอทั้งโอกาสและข้อจำกัด

Metaplanet เปิดตัวตัวชี้วัดประสิทธิภาพหลัก (KPI) ของตนเองที่เรียกว่า "ผลตอบแทน BTC" ซึ่งเป็นการวัดการเติบโตของการถือครอง Bitcoin ต่อหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง ไตรมาสแรกของปี 2025 แสดงผลตอบแทน BTC ที่ 170% ซึ่งหมายความว่าผู้ถือหุ้นถือ Bitcoin มากกว่า 170% ต่อหุ้น แม้ว่าบริษัทจะออกหุ้นมากขึ้นก็ตาม

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว สิ่งที่ Metaplanet ทำสำเร็จใน 3 เดือนนั้น MicroStrategy ใช้เวลา 19 เดือนจึงจะทำสำเร็จ มูลค่าทรัพย์สินสุทธิในตลาดของพวกเขาเติบโตเร็วกว่า MicroStrategy ถึง 3.8 เท่า

ไม่เหมือนกับ MicroStrategy ซึ่งได้รับประโยชน์จากตลาดทุนของสหรัฐฯ ที่เติบโตเต็มที่และตลาดพันธบัตรแปลงสภาพที่ซับซ้อน Metaplanet ต้องจัดการกับสภาพแวดล้อมทางการเงินของญี่ปุ่นที่อนุรักษ์นิยมมากกว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรของญี่ปุ่นยังไม่พัฒนา และนักลงทุนรายย่อยอาจมีความสนใจในการลงทุน Bitcoin แบบมีการกู้ยืมที่จำกัดกว่า

Metaplanet ยังได้รับประโยชน์จากการเป็นเจ้าแรกในตลาดญี่ปุ่น เนื่องจากเป็นตัวแทน Bitcoin ชั้นนำในบรรดาบริษัทจดทะเบียนในญี่ปุ่น จึงดึงดูดเงินทุนทั้งในและต่างประเทศที่ต้องการสัมผัสกับ Bitcoin ในญี่ปุ่นได้ นอกจากนี้ ประวัติธุรกิจการบริการของบริษัทยังเป็นตัวกันชนอีกด้วย ซึ่งแตกต่างจากบริษัท Bitcoin ล้วนๆ Metaplanet ยังคงดำเนินธุรกิจที่สามารถสนับสนุนบริษัทได้ในทางทฤษฎีหากกลยุทธ์ Bitcoin ล้มเหลว ซึ่งอาจช่วยปลอบใจนักลงทุนที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้นได้บ้าง

มุมมองของเรา

การเปลี่ยนแปลงของ Metaplanet แสดงให้เห็นถึงวิวัฒนาการอันล้ำลึกขององค์กรในยุคดิจิทัล บริษัทนี้ตระหนักว่ารูปแบบธุรกิจดั้งเดิมกำลังจะล้าสมัย และตัดสินใจเดิมพันอย่างเด็ดขาดกับสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่กำลังเกิดขึ้น Metaplanet หยิบเอาแนวทางปฏิบัติของ MicroStrategy มาใช้และปรับให้เหมาะสมสำหรับตลาดญี่ปุ่น MicroStrategy ออกพันธบัตรแปลงสภาพ ในขณะที่ Metaplanet เป็นผู้บุกเบิกใบสำคัญแสดงสิทธิราคาใช้สิทธิ์แบบไดนามิกที่ทำให้ผู้ถือหุ้นเจือจางก็ต่อเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเท่านั้น ผลลัพธ์ที่ได้? เครื่องมือสะสม Bitcoin ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งได้รับความชื่นชอบจากข้อได้เปรียบด้านกฎระเบียบของญี่ปุ่น

ความกล้านั้นน่าทึ่งมาก การเปลี่ยนแปลงขององค์กรส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย เช่น ผู้ค้าปลีกย้ายไปออนไลน์ บริษัทสื่อหันมาใช้การสตรีม ในทางกลับกัน Metaplanet ได้ละทิ้งความสามารถหลักของตนไปโดยสิ้นเชิงและเดิมพันบริษัทกับสินทรัพย์ที่ไม่มีอยู่เมื่อก่อตั้ง ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของกลยุทธ์นี้จะขึ้นอยู่กับวิถีระยะยาวของ Bitcoin เป็นส่วนใหญ่ หากสถาบันและรัฐบาลยังคงใช้ Bitcoin ต่อไป การวางตำแหน่งในช่วงแรกของ Metaplanet อาจพิสูจน์ได้ว่ามีวิสัยทัศน์ บริษัทจะเปลี่ยนแปลงไปเป็นบริษัทที่ใช้ประโยชน์จากความนิยมของ Bitcoin ในทางพื้นฐาน

หาก Bitcoin ซบเซาหรือเผชิญกับการปราบปรามทางกฎหมาย กลยุทธ์ของ Metaplanet อาจพิสูจน์ได้ว่าหายนะ บริษัทจะเหลือเพียงธุรกิจโรงแรมที่หดตัวและการสูญเสียที่ไม่ได้รับจริงจำนวนมหาศาลจากการถือครองสกุลเงินดิจิทัล แน่นอนว่า Metaplanet ได้สร้างแม่แบบสำหรับการนำ Bitcoin มาใช้ในองค์กร ซึ่งบริษัทอื่นๆ จะศึกษาทั้งในฐานะแรงบันดาลใจและเรื่องราวเตือนใจ ในโลกที่รูปแบบธุรกิจแบบเดิมถูกเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา กลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลที่สุดอาจเป็นการยอมรับการเปลี่ยนแปลงนั้นอย่างสมบูรณ์

บางครั้ง การอยู่รอดไม่ได้ต้องการแค่การปรับตัวเท่านั้น แต่ยังต้องเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงด้วย ผู้บริหารของ Metaplanet เดิมพันว่า Bitcoin เป็นตัวแทนของอนาคตของการจัดเก็บมูลค่า เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ว่าพวกเขามีวิสัยทัศน์หรือประมาท แต่ในยุคที่ความซบเซามักหมายถึงการถดถอย มีบางสิ่งที่น่าชื่นชมเกี่ยวกับความกล้าหาญของบริษัทที่เสี่ยงทุกอย่างเพื่อความเชื่อมั่นของตนเอง ไม่ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะนำไปสู่ความเจริญรุ่งเรืองหรืออันตรายก็ตาม ยังคงเป็นเรื่องราวองค์กรที่น่าสนใจที่สุดในญี่ปุ่นในปัจจุบัน

ลิงก์ต้นฉบับ