ชื่อเรื่องเดิม: "Stablecoin ได้ผ่านช่วงขึ้นและลงมานานกว่า 10 ปี และในที่สุดก็กลายมาเป็น "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบเพียร์ทูเพียร์" ที่ได้รับการคัดเลือกจากรัฐบาลสหรัฐฯ"

ผู้เขียนเดิม: Wenser, Odaily Planet Daily

ในขณะที่ราคาของ BTC กำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดใหม่ที่ 112,000 ดอลลาร์ ร่างกฎหมายควบคุม stablecoin ของสหรัฐฯ หรือ "Genius Act" ก็พร้อมที่จะผ่านเช่นกัน อุตสาหกรรมการเข้ารหัสยังมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับระบบเศรษฐกิจโลกอีกด้วย ในเวลานี้ ผู้คนตระหนักแล้วว่าระบบการชำระเงินคือมงกุฎของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล และ BTC ถือเป็นอัญมณีบนมงกุฎ นี่เป็นเหตุผลประการหนึ่งที่ทำให้ PayFi, U card และ RWA กลายมาเป็นสนามรบสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายและกลุ่มโปรเจกต์ crypto เพื่อมารวมตัวกันในขณะที่สินทรัพย์ crypto เริ่มกลายเป็นกระแสหลักอย่างรวดเร็ว ในอนาคต โซลูชันการชำระเงินอิสระที่อิงตามกลุ่มอุตสาหกรรมในโลกแห่งความเป็นจริงอาจเป็นไปได้ ในบทความนี้ Odaily Planet Daily จะสรุปและหารือเกี่ยวกับประวัติการพัฒนาที่ผ่านมาและแนวโน้มในอนาคตของอุตสาหกรรม Stablecoin โดยย่อ

การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ใน Stablecoins: 10 ปีเก่าของสกุลเงินดิจิทัลที่มีต้นกำเนิดจาก USDT (2014-2024)

ในปี 2008 บทความเรื่อง “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System” ปรากฏบนเว็บไซต์ P2P Foundation ผู้เขียนมีชื่อว่า ซาโตชิ นากาโมโตะ ซึ่งต่อมาได้รับการยกย่องว่าเป็นบรรพบุรุษของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ในช่วงเวลานั้น เศรษฐกิจโลกกำลังค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นภายหลังวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยด้อยคุณภาพในปี 2008 ซึ่งเกิดจากภาวะเงินเฟ้อดอลลาร์สหรัฐที่รุนแรง ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจุดประสงค์เดิมของการถือกำเนิดของ BTC คือการแก้ไขปัญหาเรื้อรังของระบบอุปทานสกุลเงินรวมศูนย์และระบบการชำระเงินทางการเงินระดับโลกที่ยาวนาน ยืดหยุ่นไม่ได้ และไม่สามารถปรับตัวได้ แต่สิ่งที่ไม่คาดคิดสำหรับ OGs ของ crypto หลายๆ คน รวมถึง Satoshi Nakamoto ก็คือ ไม่ใช่ BTC ซึ่งถือธงแห่งการกระจายอำนาจ ที่ในที่สุดก็สามารถทำให้ "ความปรารถนาในการชำระเงินแบบ peer-to-peer ของ BTC" เป็นจริงได้ แต่เป็น stablecoin ต่างๆ ที่มีความเชื่อมโยงอย่างแน่นแฟ้นกับเงินดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐฯ

การเติบโตของ USDT: การโอบล้อมเมืองจากชนบทและยึดครองตลาดด้วยกรณีการใช้งาน

เมื่อพิจารณาถึงประวัติการพัฒนาของ Tether เราสามารถจำแนกได้คร่าวๆ ว่าเป็น "กลยุทธ์สามขั้นตอน":

(1) จากเลือดที่เข้ารหัสสู่น้ำมันที่เข้ารหัส

· ในเดือนตุลาคม 2014 Tether ได้ถูกก่อตั้งขึ้น ในเวลานั้น ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทคือ USDT ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ซึ่งออกโดยอิงตามโปรโตคอล Bitcoin Omni

· ในเดือนกุมภาพันธ์ 2015 USDT เปิดตัวบน Bitfinex ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีปริมาณการซื้อขาย Bitcoin มากที่สุดในขณะนั้น Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ยังเป็น CTO ของ Bitfinex อีกด้วย ทั้งสองบริษัทได้รับการยกย่องว่าเป็น "บริษัทพี่น้อง" โดยโลกภายนอกเสมอมา เนื่องมาจากสมาชิกในทีมมีความทับซ้อนกันสูง

· ในปี 2018 Tether ได้ออก USDT ตามมาตรฐาน ERC 20 บน Ethereum USDT ภายใต้มาตรฐานนี้มีความเข้ากันได้กับโปรโตคอลเดิมซึ่งช่วยเพิ่มความสะดวกในการใช้งานมากยิ่งขึ้น นับตั้งแต่นั้นมา Tether และ USDT ก็ได้ใช้ประโยชน์จากการพัฒนาของระบบนิเวศ Ethereum และค่อยๆ เริ่มแทรกซึมเข้าสู่ระบบนิเวศของ crypto ราวกับเลือด crypto

· ในปี 2019 TRON และ Tether ได้แต่งงานกันสำเร็จ นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา TRON ก็ได้ก้าวขึ้นเป็นระบบนิเวศเครือข่าย Stablecoin ชั้นนำ เครือข่ายแรกได้กลายมาเป็นเครือข่ายความร่วมมือที่มีส่วนแบ่งมากกว่าหนึ่งในสามของการออก USDT ผู้ก่อตั้ง TRON อย่าง Justin Sun ยังได้ทำให้ TRON เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลผ่านกลยุทธ์การแจกจ่ายเหรียญในช่วงเริ่มต้น

อาจกล่าวได้ว่าหลังจากที่ได้มีการพิสูจน์รูปแบบกำไรจากค่าธรรมเนียมการแลกคืนก่อนกำหนดสำเร็จแล้ว Tether ก็ได้สร้างอุปสรรคการแข่งขันและรูปแบบธุรกิจของตนเองผ่าน USDT และค่อยๆ กลายมาเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่เทียบเท่ากับวัตถุดิบน้ำมันในเครือข่ายระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล

（2）จาก Crypto ไปสู่มากกว่า Crypto

เมื่อเวลาเข้าสู่ปี 2020 พร้อมกับการเกิดขึ้นของ DeFi Summer มูลค่าตลาดของ stablecoin ก็เพิ่มสูงขึ้น Tether และ USDT คือผู้ที่ได้เปรียบผู้บุกเบิก ความทะเยอทะยานของ Tether ไม่จำกัดอยู่แค่เพียงโลกของสกุลเงินดิจิทัลอีกต่อไป แต่จะขยายออกไปสู่ขอบเขตที่กว้างขึ้นเรื่อยๆ

ดังที่เราได้กล่าวไว้ในบทความเรื่อง "มูลค่าทางการตลาดของ USDT ซึ่งเป็น "สกุลเงินที่มีเสถียรภาพตัวแรก" พุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ เผยให้เห็นอาณาจักรธุรกิจมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์ที่อยู่เบื้องหลัง Tether" โดยสถานการณ์การใช้งานของ USDT ได้แก่ ค่าเทียบเท่าทั่วไปของสกุลเงินดิจิทัล สกุลเงินทางเลือกในพื้นที่ที่มีอัตราเงินเฟ้อ และเครื่องมือการชำระเงินหลักสำหรับการค้าข้ามพรมแดน เป็นต้น นอกจากนี้ หลังจากที่ Tether ได้รับผลกำไรมหาศาลแล้ว บริษัทยังได้ขยายธุรกิจเข้าไปในระบบเศรษฐกิจโลกผ่านการลงทุน การซื้อกิจการ สำรองหนี้ของสหรัฐฯ สำรองทองคำ และสำรอง BTC ส่งผลให้การเชื่อมต่อกับโลกภายนอกของการเข้ารหัสแข็งแกร่งยิ่งขึ้น นี่เป็นเหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่ทำให้ USDT ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็น “ผู้ร่วมขบวนการฟอกเงิน” ท้ายที่สุดแล้วเงินไม่เคยหลับไหล และ USDT ก็เช่นกัน

(3) จากวิธีการชำระเงินสู่การเก็บมูลค่า

ในปี 2021 หลังจากบรรลุข้อตกลงกับสำนักงานอัยการสูงสุดแห่งนิวยอร์ก (NYAG) และจ่ายค่าปรับ 41 ล้านดอลลาร์ให้กับคณะกรรมการการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐฯ Tether ก็ได้ขจัดอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดในเส้นทางการพัฒนาของตนออกไป นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา มูลค่าของ USDT ได้รับการยกระดับจากวิธีการชำระเงินไปเป็นเครื่องเก็บมูลค่า หลังจากประสบกับเหตุการณ์ต่างๆ มาก่อน เช่น วิกฤตการลดมูลค่าเหรียญและสินทรัพย์สำรอง Fud USDT ที่ออกโดย Tether ได้กลายเป็นหนึ่งในวัตถุที่กักตุนเหรียญในตลาดคริปโตที่มีความเสี่ยงสูงและความผันผวนสูง ซึ่งวัตถุอีกชนิดหนึ่งก็คือ BTC โดยเฉพาะอย่างยิ่งการซื้อพันธบัตรสหรัฐอย่างต่อเนื่อง ตำแหน่งทางการตลาดที่ผูกติดกับเงินดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1:1 และการรับรู้แบรนด์ในที่สุดก็ได้รับการยอมรับจากชุมชนคริปโต และกำไรหลายพันล้านหรือแม้กระทั่งหลายหมื่นล้านดอลลาร์ในแต่ละปีสร้างความมั่นใจให้กับบริษัทในการคว้าตำแหน่ง "ดอลลาร์คู่" จากโครงการเข้ารหัสลับที่เติบโตอย่างก้าวกระโดดในครั้งหนึ่งจนกลายมาเป็นเจ้าพ่อสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงในปัจจุบัน Tether และ USDT ได้สร้างละครที่ยอดเยี่ยมของการ "โอบล้อมเมืองจากชนบทและยึดครองตลาดด้วยกรณีการใช้งาน"

เส้นทางที่สองของ USDC: การพัฒนาแบบรวมศูนย์ IPO ของสกุลเงินดิจิทัล

ไม่เหมือนกับ USDT ที่ออกโดย Tether, Circle ซึ่งก่อตั้งโดย Coinbase และ USDC ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนั้นกลับเลือกเส้นทางที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง: ทุกอย่างถูกสร้างขึ้นมาเพื่อให้เป็นไปตามกฎเกณฑ์

หากไม่นับสำรองหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ แบบเดิมแล้ว โมเดลกำไรของ Circle ก็เปราะบางกว่า Tether อย่างไม่ต้องสงสัย ท้ายที่สุดแล้ว พันธมิตรอย่าง Coinbase และ Binance สามารถกินกำไรได้มากกว่าครึ่งหนึ่ง นี่เป็นเหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่ผลักดันให้มีการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทเข้ารหัส หลังจากที่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง การคว้าข้อได้เปรียบที่มีอยู่ในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและขยายฐานจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลไปสู่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมอย่างรวดเร็วเท่านั้นที่จะทำให้มีอำนาจในการต่อรองที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงได้รับเงินทุน ทรัพยากร และแม้แต่การสนับสนุนนโยบายที่แข็งแกร่งขึ้นในการแข่งขันในตลาดครั้งต่อไป

ยกเว้น USDT และ USDC ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ในตลาดตั้งแต่ตลาดในช่วงแรกอย่าง TrueUSD (TUSD), Circle Coin (USDC), Gemini Dollar (GUSD), Paxos (PAX) ไปจนถึงโครงการ stablecoin อื่นๆ ที่ยังครองตลาดอยู่ในปัจจุบัน เช่น DAI (MakerDAO), USDS (Sky), USDDe (Ethena), PYUSD (PayPal), RLUSD (Ripple), USD1 (WLFI) ฯลฯ การแข่งขันเพื่อ "เค้ก" ที่ทำกำไรมหาศาลนี้กำลังทวีความรุนแรงมากขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย ใครจะสามารถคงอยู่อย่างไม่มีใครเทียมทานหรือกลายเป็นผู้ชนะอย่างแท้จริงยังคงต้องได้รับการทดสอบด้วยนโยบายกฎระเบียบและได้รับการยืนยันด้วยกาลเวลา

https://defillama.com/stablecoins

"พระราชบัญญัติ Genius" ของสหรัฐฯ ได้จุดชนวนให้เกิดกระแสการกำกับดูแล stablecoin: เติมเต็มชิ้นส่วนสุดท้ายของการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล

สำหรับโครงการ stablecoin ทั้งหมด "พระราชบัญญัติ Genius" ซึ่งเป็นร่างกฎหมายกำกับดูแล stablecoin ที่วุฒิสภาสหรัฐฯ ลงมติเมื่อเร็วๆ นี้ว่า "ผ่าน" นั้นไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นดาบดาโมคลีสที่แขวนอยู่เหนือหัวพวกเขา หลังจากที่ Bitcoin spot ETF และ Ethereum spot ETF กลายมาเป็นส่วนหนึ่งของตำแหน่งการจัดสรรกองทุนสถาบันแบบดั้งเดิมแล้ว ร่างกฎหมายนี้จะเข้ามาเติมเต็มปริศนาชิ้นสุดท้ายด้านการควบคุมสกุลเงินดิจิทัลของรัฐบาลทรัมป์อย่างไม่ต้องสงสัย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในความคิดเห็นส่วนตัวของฉัน วัตถุประสงค์หลักของ Genius Act คือ:

1. ประกันอำนาจผูกขาดของเงินดอลลาร์สหรัฐ ในฐานะผู้สนับสนุนที่ซื่อสัตย์ของ "อเมริกาต้องมาก่อน" เป้าหมายหลักของทรัมป์และสมาชิกในรัฐบาลของเขาและแม้แต่พรรคเดโมแครตก็ยังคงอยู่ที่การรับประกันอำนาจทางการเมืองและเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา และสื่อหลักที่จะบรรลุเป้าหมายนี้คือดอลลาร์สหรัฐ Stablecoin ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในอัตราส่วน 1:1 ถือเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ดีที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย

2. ตรวจสอบให้แน่ใจว่าระบบ Stablecoin ทำงานภายใต้เขตอำนาจศาลของสหรัฐอเมริกา ขณะนี้สภาพแวดล้อมที่เป็นมิตรต่อสกุลเงินดิจิทัลได้กลายเป็นข้อสรุปที่ชัดเจนแล้ว สหรัฐอเมริกากำลังกลายเป็นแหล่งรวมสกุลเงินดิจิทัลอีกครั้ง ซึ่งจะช่วยให้สหรัฐอเมริกาสามารถริเริ่มระบบปฏิบัติการ stablecoin และการกำหนดนโยบายด้านกฎระเบียบได้ ในเวลานั้น เช่นเดียวกับกฎระเบียบการค้าต่างประเทศก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ จะใช้ระบบ Stablecoin เพื่อปราบปรามเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกและแม้แต่การค้าข้ามพรมแดนอย่างครอบคลุม

3. รับรองความปลอดภัยบางส่วนของระบบการเงิน-คริปโต นี่เป็นเหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่ทำให้ "Genius Act" ได้รับการยอมรับเชิงบวกจากผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมและตัวแทนจากอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิมจำนวนมาก การสำรองสินทรัพย์ที่เพียงพอในอัตราส่วน 1:1 ที่บังคับและการห้ามมิให้มีการยักยอกและรับจำนำซ้ำโดยเคร่งครัด การเผยแพร่รายงานสำรองอย่างน้อยเดือนละครั้ง และการนำข้อมูลที่มีความถี่สูงมาเปิดเผยสำหรับการตรวจสอบภายนอก ใบอนุญาตกำกับดูแลระดับธนาคารหลังจากมูลค่าตลาดเกิน 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และการนำสถาบันที่รับฝากทรัพย์สินมาใช้ จะเพิ่มการล็อคความปลอดภัยทีละรายการให้กับระบบ stablecoin ส่วนว่าประตูหลังล็อคจะแข็งแรงหรือไม่นั้นเป็นอีกคำถามหนึ่ง

4. มันเปิดพื้นที่จินตนาการของแทร็ก RWA เป็นอย่างมาก และโลกบนเครือข่ายและนอกเครือข่ายก็บูรณาการกันอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น อาจกล่าวได้ว่า Stablecoin ถือเป็นผลิตภัณฑ์ RWA แรกๆ และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่ผูกติดอยู่กับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ก็คือดอลลาร์สหรัฐ ด้วยการนำพระราชบัญญัติ Genius Act ไปปฏิบัติอย่างค่อยเป็นค่อยไป การนำเสนอและบังคับใช้ร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ RWA ก็ไม่ไกลเกินเอื้อม เมื่อเทียบกับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 3 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ก็จะเป็นตลาดสินทรัพย์ที่มีมูลค่าหลายสิบล้านล้านเหรียญสหรัฐ

ในเรื่องนี้ Genius Act จะให้ผลประโยชน์ทางนโยบายแก่รัฐบาลสหรัฐฯ และเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพื่อพัฒนาเศรษฐกิจดิจิทัล ใช้ประโยชน์จากศักยภาพของสินทรัพย์ดิจิทัล และส่งเสริมการพัฒนาโครงการเข้ารหัส ส่งผลให้เกิดโครงการเข้ารหัสที่มีแนวโน้มดีมากจำนวนหนึ่ง รวมทั้งทีมงานที่อยู่เบื้องหลังโครงการเหล่านั้นด้วย อัจฉริยะที่รับผิดชอบต่ออนาคตของการเข้ารหัสอาจซ่อนอยู่ท่ามกลางพวกเขา

ทศวรรษใหม่ของคริปโต: การเงินยังคงเป็นแนวทางหลัก และหุ้นแนวคิดคริปโตและการสร้างโทเค็นหุ้นมีศักยภาพอย่างมาก

จากมุมมองของปี 2025 สัดส่วนของคนที่ใช้คริปโตในประชากรโลกได้เพิ่มสูงสุดแล้ว และการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลยังคงเป็นเกมสำหรับคนบางกลุ่ม แต่ในทางกลับกัน ในสังคมเชิงพาณิชย์ ทุกคนมีความต้องการโดยธรรมชาติในการแลกเปลี่ยนสินค้า โดยสินค้าอาจเป็นผลิตภัณฑ์และสิ่งของที่จับต้องได้ หรือแรงงานที่จับต้องไม่ได้ สินทรัพย์เสมือน ทรัพย์สินทางปัญญาทางดิจิทัล ฯลฯ ดังนั้น บนพื้นฐานของความต้องการดังกล่าว การชำระเงินแบบเข้ารหัสที่สะดวกกว่า ต้นทุนต่ำกว่า และปลอดภัยกว่าจะแทรกซึมเข้าไปในชีวิตประจำวันของทุกคนในที่สุด

ในอีก 10 ปีข้างหน้า (2025-2035) แนวทางหลักของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลอาจค่อยๆ หดตัวลงจากแนวทางและสาขาต่างๆ ที่ถูกปลอมแปลงโดยตลาดไปสู่สาขาการเงิน ผลที่ได้คือ หุ้นแนวคิดด้านคริปโตและการสร้างโทเค็นหุ้นที่สร้างขึ้นจาก IPO ของคริปโตจะกลายมาเป็นสนามรบแห่งใหม่ในอุตสาหกรรมคริปโต ในบางแง่ หุ้นของบริษัทจดทะเบียน เช่น Strategy, Sol Strategy และ Metaplanet กลายเป็น "ผู้ให้บริการคู่" ของหุ้นแนวคิดคริปโตและการสร้างโทเค็นหุ้น หลังจากที่มูลค่าของ BTC ได้รับการยอมรับในระดับที่ใหญ่ขึ้นและมีราคาสูงขึ้น มูลค่าที่เป็นไปได้ของ BTC ก็จะถูกปล่อยออกมาอีก แน่นอนว่าภายในช่วงที่มองเห็นได้ ระบบนิเวศ ETH และระบบนิเวศ Solana ยังคงเป็นตัวเลือกหลักในอุตสาหกรรมปัจจุบัน

บทสรุป: ในที่สุด "มรดก" ของ Satoshi Nakamoto ก็เป็นจริงแล้ว แต่การที่มันเกิดขึ้นนั้นขัดกับเจตนารมณ์เดิม

เมื่ออ่านบทความนี้จบ เราก็ยังคงหลีกเลี่ยง Satoshi Nakamoto ผู้ก่อตั้ง Bitcoin ยักษ์ใหญ่แห่งวงการคริปโตที่หายตัวไปจากขอบฟ้าของตลาดไม่ได้ จุดสุดยอดของ “ระบบชำระเงิน BTC แบบ peer-to-peer” ของเขาก็คือ stablecoin อย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องน่าขบขันเล็กน้อยที่ผู้ซึ่งมีจิตวิญญาณของคริปโตพังก์ อาจไม่คาดคิดว่า BTC ซึ่งถูกสร้างขึ้นเพื่อต่อสู้กับอำนาจการผลิตเหรียญที่ไร้การควบคุมและขยายตัวอยู่เสมอของรัฐบาลเผด็จการ กลับกลายมาเป็นระบบสเตเบิลคอยน์ที่มี "ดอลลาร์เป็นศูนย์กลางและได้รับการสนับสนุนจากหนี้ของสหรัฐฯ" มากขึ้นแทน

ลิงค์ต้นฉบับ