สรุปสั้น
· ในการเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พฤศจิกายน การลงประชามติระดับท้องถิ่นที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล 41 รายการ มี 40 รายการที่ไม่เป็นผลดีต่ออุตสาหกรรม ผู้ว่าการรัฐเท็กซัสที่ได้รับเลือกให้ดำรงตำแหน่งให้คำมั่นว่าจะระงับการอนุมัติโครงการใหม่ วันที่ 5 พฤศจิกายน ดัชนี Nasdaq 100 ร่วง 6.4% ในวันเดียว มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์
· กองทุนเฮดจ์ฟันด์ขายสุทธิหุ้นเทคโนโลยีด้วยความเร็วใกล้สถิติ ระดับเลเวอเรจรวมของกองทุน long-short สหรัฐลดลง 8.7 จุดเปอร์เซ็นต์ในหนึ่งสัปดาห์ Morgan Stanley, HSBC, Jefferies และ UBS ระบุว่าการเทขายเกินเหตุ ขณะที่ Citi ปรับลดหุ้นสหรัฐและเทคโนโลยีโลกเป็นกลาง
· หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: NVIDIA (ประกาศผลประกอบการ 17 พฤศจิกายน), Broadcom, ดัชนี Philadelphia Semiconductor และ SOXX ETF, QQQ, Amazon, Meta, Google, Microsoft

วันที่ 5 พฤศจิกายน ดัชนี Nasdaq 100 ร่วง 6.4% ในวันเดียว มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงเกิน 12% ในวันเดียวกัน

หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ร่วงหนักกว่าตลาดโดยรวมมาก

ถึงวันที่ 9 พฤศจิกายน Morgan Stanley, HSBC, Jefferies และ UBS ต่างระบุพร้อมกันว่าการเทขายรอบนี้ในกลุ่ม AI เกินเหตุ ขณะที่ Citi ปรับลดหุ้นสหรัฐและเทคโนโลยีโลกเป็นกลาง

ฝั่งผู้ซื้อกลับทำในทิศทางตรงกันข้าม ลูกค้า prime brokerage ของ Goldman Sachs มียอดขายสุทธิในกลุ่มเทคโนโลยีในสัปดาห์ถึงวันที่ 6 พฤศจิกายน ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2016 ระดับเลเวอเรจรวมของกองทุน long-short สหรัฐลดจาก 216.2% เหลือ 207.5% ลดลง 8.7 จุดเปอร์เซ็นต์ในหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งเป็นการลดลงรายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2020

เลเวอเรจรวมลดรายสัปดาห์มากสุดในรอบหกปี

เลเวอเรจรวมคือขนาดรวมของสถานะ long บวก short ของกองทุน การลดลงอย่างรวดเร็วในหนึ่งสัปดาห์หมายถึงการลดความเสี่ยงทั้งฝั่ง long และ short พร้อมกัน ณ วันปิดตลาด 6 พฤศจิกายน กองทุนเฮดจ์ฟันด์กลับกลายเป็นซื้อสุทธิ โดยซื้อ short ในดัชนีและ ETF ไม่ใช่กลับไป long หุ้นเทคโนโลยี

การลดเลเวอเรจมักเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติในช่วงที่ตลาดลง และจะขยายขนาดการร่วงให้เกินกว่าข่าวเอง

ในราคาของสัปดาห์นี้ การเมืองเรื่องใบอนุญาตเป็นตัวลั่นไก สถานะที่แออัดเป็นตัวกำหนดความชัน และกำไรไม่ได้พังทลาย

การลงประชามติระดับรัฐและเทศมณฑล เริ่มเขียนปฏิทินการใช้จ่ายทุนด้าน AI ใหม่

ชิปขายได้ แต่ต้องมีสถานที่ มีไฟฟ้า มีการอนุมัติ จึงจะเปลี่ยนศูนย์ข้อมูลให้เป็นรายได้ การเลือกตั้งไม่ได้เปลี่ยนความต้องการพลังประมวลผล สิ่งที่เปลี่ยนคือ "จะสร้างเสร็จเมื่อไร" นี่คือตัวแปรที่ทำให้การซื้อขาย AI สัปดาห์นี้ถูกกำหนดราคาใหม่

ในการเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พฤศจิกายน พรรคเดโมแครตชนะทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร การเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกิดขึ้นในระดับเทศมณฑลและเทศบาล: การลงประชามติระดับท้องถิ่นที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล 41 รายการ มี 40 รายการที่ไม่เป็นผลดีต่ออุตสาหกรรม

Gina Hinojosa ผู้ว่าการรัฐเท็กซัสที่ได้รับเลือกให้ดำรงตำแหน่ง ให้คำมั่นว่าจะระงับการอนุมัติโครงการใหม่จนกว่าจะผ่านกฎหมาย "มาตรการคุ้มครอง" โดยจะเข้ารับตำแหน่งในวันที่ 19 มกราคมปีหน้า เท็กซัสคิดเป็นประมาณ 23% ของกำลังการผลิตศูนย์ AI ที่อยู่ในแผนของสหรัฐฯ สัดส่วนนี้มาจากเกณฑ์การติดตามของอุตสาหกรรม

กำลังการผลิตตามแผนกระจุกตัวในรัฐที่ได้รับผลกระทบจากการเลือกตั้ง

รายงาน《Buy the Drop》ของ Morgan Stanley วันที่ 9 พฤศจิกายน ระบุว่าประมาณ 20% ของโครงการในสหรัฐฯ ที่เดิมกำหนดเปิดดำเนินการในปี 2028 (ประมาณ 5 กิกะวัตต์) ถูกเลื่อนไปเป็นปี 2029

โครงการเลื่อนออกไปหนึ่งปีแต่ปริมาณรวมยังคงอยู่

คาดการณ์รายจ่ายลงทุนของโรงงานคลาวด์ขนาดใหญ่ยังคงอยู่ที่ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 และ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2028 แต่ปี 2028 มีแนวโน้มปรับลดลง

เจตนาของฝ่ายขายชัดเจน: ความต้องการไม่เปลี่ยน เพียงแต่ปฏิทินเลื่อนออกไปหนึ่งปี

ใน 8.7 จุดเปอร์เซ็นต์ มีเท่าไรคือการตัดสถานะ เท่าไรคือมูลค่าตลาดที่หดตัว

การใช้การลดลงรายสัปดาห์ของเลเวอเรจรวมเพื่ออนุมาน "การขายสุทธิเชิงรุก" ไม่สามารถทำได้ การที่ราคาลดลงจะเปลี่ยนทั้งตัวเศษและตัวส่วน มูลค่าตลาดของฝั่ง{long}หดตัว มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุนหดตัว การลดลงของอัตราเลเวอเรจอาจมาจากมูลค่าตามบัญชีไม่ใช่จากการซื้อขาย

Goldman Sachs ไม่ได้เปิดเผยบันทึกถึงลูกค้าฉบับเต็ม 8.7 จุดเปอร์เซ็นต์ไม่ได้แยกเป็นการขายเชิงรุกและเชิงรับสองประเภท

สิ่งที่เชื่อถือได้มากกว่าคือตำแหน่งของสถิติการขายสุทธิ: เทคโนโลยีเป็นกลุ่มที่ถูกขายสุทธิมากที่สุดทั้งในระดับโลกและในสหรัฐฯ การขายสุทธิรายหุ้นทำสถิติสูงสุดในรอบสี่เดือน

การขายเชิงกล amplifies การลดลง กลยุทธ์อนุพันธ์ของ JPMorgan ระบุว่าหลังจากดัชนีหลุดระดับthreshold ของโมเมนตัม ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) เปลี่ยนเป็นสถานะขายสุทธิในหุ้นสหรัฐฯ พอร์ตโฟลิโอที่ตั้งเป้าความผันผวนยังมีสถานะประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ที่รอขายในอีกไม่กี่วันถัดมา

การขาย ETF แบบเลเวอเรจในช่วงท้ายตลาดเกิน 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ประมาณเก้าในสิบอยู่ในผลิตภัณฑ์เทคโนโลยี แบบจำลองของ Barclays ประเมินว่าฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐฯ จะถูกขายเพิ่มอีกประมาณ 1.35 แสนล้านดอลลาร์ใน 24 ถึง 48 ชั่วโมงถัดมา นี่เป็นการประเมินจากแบบจำลองไม่ใช่การซื้อขายจริง แต่เพียงพอที่จะอธิบายความชัน 6.4% ในวันเดียว

ทำไมฝ่ายขายจึงกล้าเรียกให้ซื้อตอนราคาตก

การแบ่งงานของกลุ่มนี้ไม่เหมือนกัน มอร์แกน สแตนลีย์ให้ตารางเวลา: โครงการประมาณ 5 กิกะวัตต์เลื่อนจากปี 2028 ไปเป็นปี 2029 ปริมาณรวมไม่เปลี่ยน แม็กซ์ เคทเนอร์แห่งเอชเอสบีซีได้ลดสถานะก่อนการเลือกตั้งและตอนนี้เพิ่มกลับเชิงกลยุทธ์ มองว่า IPO ของ Anthropic เป็นตัวเร่งที่ใหญ่กว่าการเลือกตั้งกลางเทอม

เจฟฟรีย์สกล่าวว่าวันที่ 5 พฤศจิกายนเป็น «การรีเซ็ตเชิงตอบสนอง ไม่ใช่เชิงปัจจัยพื้นฐาน» ดูบราฟโก ลาโกส-บูยาสแห่งเจพีมอร์แกนกล่าวว่านี่เป็นการปิดสถานะ «โมเมนตัมฝั่งซื้อเทียบกับตลาด» ที่ใหญ่ที่สุดในรอบประมาณ 40 ปี การลดเลเวอเรจกลับสู่ระดับสัปดาห์ «วันปลดปล่อย» เดือนเมษายน 2025 แล้ว

เดิมพันร่วมของพวกเขาคือ: การกำกับดูแลศูนย์ข้อมูลระดับสุดโต่งในระดับรัฐบาลกลางจะไม่เกิดขึ้นจริง การผ่านกฎหมายสำคัญในวุฒิสภาต้องใช้ 60 เสียง สภาคองเกรสชุดใหม่จะเข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม 2027 ศูนย์ข้อมูลผูกกับEmploymentและการแข่งขันด้าน AI ในทั้งสองพรรค

ซิตี้เป็นข้อยกเว้นภายในฝั่งเซลล์ไซด์ ทีมของเบียต้า แมนธีย์ปรับลดหุ้นสหรัฐและเทคโนโลยีโลกเป็นกลาง เหตุผลคือสถานะอาจยังรีเซ็ตต่อไปในทิศทางชอร์ตสุทธิต่อแนสแด็ก 100 นี่เป็นการตัดสินใจบนเส้นทางสถานะ ไม่เกี่ยวกับผลลัพธ์นโยบายขั้นสุดท้าย

สมมติฐานการเลื่อนเวลา เดิมพันบนคำแนะนำของเอ็นวิเดียและหน้าต่าง Anthropic

จุดตรวจสอบที่ตรงที่สุดของข้อกล่าวอ้างนี้คือรายงานผลประกอบการของเอ็นวิเดียหลังปิดตลาดวันที่ 17 พฤศจิกายน คำแนะนำสำคัญกว่าตัวเลข หากบริษัทปรับจังหวะการส่งมอบปี 2027 ออกไปด้วย สมมติฐานปฏิทินของฝั่งเซลล์ไซด์ต้องคำนวณใหม่ หากคงเดิม การลดสถานะรอบนี้ของฝั่งซื้อใกล้เคียงกับเหตุการณ์ด้านสถานะมากกว่า

อีกหน้าต่างคือ Anthropic บริษัทนี้เปิดเผย S-1 เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม ยื่น S-1/A เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน วางแผนเข้าจดทะเบียนในแนสแด็กด้วยรหัส ANT แต่จำนวนหุ้นและช่วงราคายังว่างเปล่า

รอยเตอร์สเมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายนอ้างนักลงทุนที่มีศักยภาพสงสัยว่าจะสามารถเข้าจดทะเบียนได้ภายในเดือนพฤศจิกายนหรือไม่ โกลด์แมน แซคส์และมอร์แกน สแตนลีย์เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายร่วม

ผู้ว่าการรัฐเท็กซัสคนใหม่จะเข้ารับตำแหน่งวันที่ 19 มกราคมปีหน้า ก่อนหน้านั้นคำมั่นเรื่องการระงับการอนุมัติยังไม่สามารถบังคับใช้ได้ มีช่วงสุญญากาศในระดับการปฏิบัติ การอนุญาตจะเลื่อนปี 2028 เป็น 2029 จริงหรือไม่ ต้องรอผลการอนุมัติโครงการชุดแรก สถานะสะอาดแล้วหรือไม่ คำแนะนำของเอ็นวิเดียจะให้คำตอบครึ่งหนึ่ง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia