Arthur Hayes: มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์กำลังไหลเข้าสู่ stablecoin และ DeFi จะนำมาซึ่งการระเบิดครั้งใหญ่ของมูลค่า
ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Buffalo Bill
ผู้เขียนต้นฉบับ: Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX
ผู้แปลต้นฉบับ: AIMan, Golden Finance
รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ สมควรได้รับฉายาใหม่ ก่อนหน้านี้ผมเคยเรียกเขาว่า BBC ซึ่งย่อมาจาก Big Bessent Cock ใช่แล้ว อวัยวะเพศอันทรงพลังของเขากำลังทำลายสภาพคล่องของระบบนิเวศการเงินโลก แต่ฉายานี้ไม่ได้สะท้อนตัวตนของเขาได้ทั้งหมด ผมเชื่อว่าเขาต้องการชื่อที่เหมาะสมกว่านี้เพื่ออธิบายถึงความเจ็บปวดที่เขาจะก่อขึ้นกับองค์ประกอบสำคัญสองประการของระบบการเงินแบบ fiat (fugazi) นั่นคือระบบธนาคารยูโรดอลลาร์และธนาคารกลางต่างประเทศ เช่นเดียวกับฆาตกรต่อเนื่องใน The Silence of the Lambs (ภาพยนตร์คลาสสิกที่ควรค่าแก่การดูบน Netflix และ Chill สำหรับคนหนุ่มสาวที่ไม่เคยดูมาก่อน) สก็อตต์ "บัฟฟาโล บิล" เบสเซนต์ กำลังจะทำลายระบบธนาคารยูโรดอลลาร์และยึดครองเงินฝากต่างประเทศที่ไม่ใช่ดอลลาร์ เช่นเดียวกับที่ทาสและกองทัพที่ผ่านการฝึกฝนยังคงรักษา Pax Romana ไว้ได้ ทาสและอำนาจเหนือดอลลาร์ก็ยังคงรักษา Pax Americana ไว้ แง่มุมความเป็นทาสของ Pax Americana ไม่ได้เป็นเพียงการขนส่งชาวแอฟริกันไปเก็บฝ้ายตามประวัติศาสตร์เท่านั้น แต่สิ่งที่สำคัญในยุคปัจจุบันคือการจำนองบ้านรายเดือน โดยคนหนุ่มสาวหลายรุ่นยอมแบกรับหนี้สินมหาศาลเพื่อแลกกับวุฒิการศึกษาที่ไร้ค่า ด้วยความหวังว่าจะได้งานที่ Goldman Sachs, Sullivan & Cromwell หรือ McKinsey มันเป็นรูปแบบการควบคุมที่แพร่หลาย ร้ายกาจ และท้ายที่สุดก็มีประสิทธิภาพมากกว่า น่าเสียดายที่ตอนนี้สหรัฐอเมริกามีปัญญาประดิษฐ์ (AI) แล้ว ม้ามืดเหล่านี้ที่เต็มไปด้วยหนี้สินก็กำลังจะตกงาน... ใส่ชุดทำงานแรงงานของคุณซะ
ผมกำลังออกนอกเรื่อง
บทความนี้จะพูดถึงการควบคุมสกุลเงินสำรองโลกของ Pax Americana นั่นคือดอลลาร์สหรัฐ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หลายสมัยได้ใช้อำนาจของเงินดอลลาร์อย่างแข็งขันด้วยระดับความสำเร็จที่แตกต่างกันไป ความล้มเหลวที่เด่นชัดที่สุดคือการเปิดโอกาสให้ระบบยูโรดอลลาร์เกิดขึ้น
ระบบยูโรดอลลาร์เกิดขึ้นในช่วงทศวรรษ 1950 และ 1960 เพื่อหลีกเลี่ยงการสกัดกั้นเงินทุนของสหรัฐฯ (เช่น กฎระเบียบ Q) การหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจ (สหภาพโซเวียตต้องการสถานที่จัดเก็บเงินดอลลาร์) และการให้บริการธนาคารสำหรับกระแสการค้าที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ในช่วงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจโลกหลังสงครามโลกครั้งที่สอง หน่วยงานการเงินในขณะนั้นอาจตระหนักถึงความจำเป็นในการจัดหาเงินดอลลาร์ให้กับชาวต่างชาติ และอนุญาตให้ธนาคารกลางในประเทศควบคุมธุรกิจนี้ แต่ความกังวลทางการเมืองและเศรษฐกิจภายในประเทศเรียกร้องให้มีจุดยืนที่มั่นคง ส่งผลให้ระบบยูโรดอลลาร์เติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วงหลายทศวรรษต่อมา และกลายเป็นพลังสำคัญที่ต้องจับตามอง คาดว่าเงินยูโรดอลลาร์มีมูลค่าประมาณ 10 ถึง 13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หมุนเวียนอยู่ในสาขาธนาคารต่างๆ ที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ การขึ้นๆ ลงๆ ของเงินทุนนี้ส่งผลให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินหลายครั้งในยุคหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ซึ่งจำเป็นต้องอาศัยการพิมพ์เงินเพื่อคลี่คลายปัญหา ปรากฏการณ์นี้ได้รับการกล่าวถึงในเอกสารที่ตีพิมพ์โดยธนาคารกลางแห่งแอตแลนตาเมื่อเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2567 เรื่อง "ดอลลาร์นอกชายฝั่งและนโยบายสหรัฐฯ"สำหรับเบสแซนต์ ปัญหาของระบบยูโรดอลลาร์มีสองประการ ประการแรกคือเขาไม่รู้ว่ามียูโรดอลลาร์อยู่กี่เหรียญ หรือเงินยูโรดอลลาร์เหล่านั้นถูกนำไปใช้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลที่ด้อยค่าของเขา ปัญหาประการที่สองและสำคัญที่สุดคือ เงินฝากยูโรดอลลาร์เหล่านี้ไม่ได้ถูกนำไปใช้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เขาถือครองอยู่ เบสแซนต์มีวิธีแก้ปัญหาสองข้อนี้หรือไม่? เมื่อพิจารณาถึงเรื่องนี้แล้ว ผมจะขอพูดถึงการถือครองเงินตราต่างประเทศของผู้ฝากเงินรายย่อยที่ไม่ใช่ชาวอเมริกันอย่างรวดเร็ว การลดค่าเงินดอลลาร์เป็นเรื่องจริง มันเริ่มต้นขึ้นอย่างแท้จริงในปี 2008 เมื่อผู้มีอำนาจทางการเงินของอเมริกาตัดสินใจว่า แทนที่จะปล่อยให้ธนาคารและสถาบันการเงินล้มละลายเนื่องจากการเดิมพันที่ผิดพลาด พวกเขาจะช่วยเหลือพวกเขาด้วยการเปิดตัวมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE Infinity) ตัวบ่งชี้ที่มีประโยชน์สำหรับปฏิกิริยาของธนาคารกลางทั่วโลกที่ถือครองสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ คือสัดส่วนของทองคำในเงินสำรอง ยิ่งสัดส่วนของทองคำในเงินสำรองของบุคคลใดสูงเท่าใด ความไว้วางใจที่พวกเขามีต่อรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ยิ่งน้อยลงเท่านั้น
ดังที่คุณเห็นในแผนภูมิด้านบน อัตราส่วนทองคำในเงินสำรองของธนาคารกลางแตะระดับต่ำสุดหลังปี 2008 และเริ่มปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว
นี่คือกองทุน TLT US ETF ซึ่งติดตามผลการดำเนินงานของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุครบกำหนด 20 ปีขึ้นไป หารด้วยราคาทองคำ ผมใช้ดัชนีที่ 100 ตั้งแต่ปี 2009 ตั้งแต่ปี 2009 พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีมูลค่าลดลงเกือบ 80% เมื่อเทียบกับทองคำ นโยบายการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ คือการช่วยเหลือระบบธนาคารพาณิชย์ ในขณะเดียวกันก็ลงโทษผู้ถือตราสารหนี้ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ไม่น่าแปลกใจที่ธนาคารกลางต่างประเทศกำลังเลียนแบบ Scrooge McDuck (ตัวการ์ตูนนักสะสมทองคำ) ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ตั้งใจที่จะดำเนินกลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกัน แต่แทนที่จะลงโทษผู้ถือพันธบัตร เขากลับเชื่อว่าเขาสามารถทำให้สหรัฐฯ กลับมายิ่งใหญ่ได้อีกครั้งด้วยการเก็บภาษีเงินทุนต่างชาติและกระแสการค้าผ่านมาตรการภาษีศุลกากร เบสแซนต์แทบไม่สามารถทำอะไรได้มากนักเพื่อโน้มน้าวผู้จัดการกองทุนสำรองเลี้ยงชีพของธนาคารกลางให้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของดอลลาร์ มีประชากรจำนวนมากที่ขาดธนาคารในประเทศกำลังแสวงหาบัญชีเงินดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนเชิงบวก อย่างที่ทราบกันดีว่า สกุลเงินเฟียตทั้งหมดล้วนเป็นขยะเมื่อเทียบกับบิตคอยน์และทองคำ อย่างไรก็ตาม หากคุณอยู่ในระบบสกุลเงินเฟียต สกุลเงินเฟียตที่ดีที่สุดคือดอลลาร์ หน่วยงานกำกับดูแลในประเทศที่ควบคุมประชากรส่วนใหญ่ของโลกบังคับให้พลเมืองของตนถือครองสกุลเงินคุณภาพต่ำที่ได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อรุนแรง และจำกัดการเข้าถึงระบบการเงินดอลลาร์ พลเมืองเหล่านี้จะซื้อตั๋วเงินคลัง (T-Bill) ในอัตราผลตอบแทนใดๆ ที่เบสแซนต์เสนอเพื่อหลีกหนีจากตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่กำลังย่ำแย่ เบสแซนต์จะสามารถให้บริการทางการเงินแก่คนเหล่านี้ได้หรือไม่ 
ผมเดินทางไปอาร์เจนตินาครั้งแรกในปี 2018 และก็อยู่ที่นั่นเป็นประจำตั้งแต่นั้นมา นี่คือกราฟของ ARSUSD ที่ดัชนี 100 เริ่มตั้งแต่เดือนกันยายน 2018 ค่าเงินเปโซอาร์เจนตินาอ่อนค่าลง 97% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในเจ็ดปี ปัจจุบัน เวลาที่ผมไปเล่นสกี พนักงานบริการของผมทุกคนได้รับค่าจ้างเป็น USDTเบสแซนต์ได้ค้นพบเครื่องมือใหม่ที่จะแก้ปัญหาของเขาได้ มันเรียกว่า สเตเบิลคอยน์ สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์กำลังได้รับการส่งเสริมจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จักรวรรดิจะสนับสนุนผู้ออกที่ได้รับเลือกให้ดูดเงินยูโรดอลลาร์และเงินฝากรายย่อยจากกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาทั่วโลก เพื่อทำความเข้าใจว่าทำไม ผมจะสรุปโครงสร้างของสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์ที่ "ยอมรับได้" อย่างรวดเร็ว จากนั้นผมจะอธิบายผลกระทบต่อระบบธนาคารทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) สุดท้ายนี้ และนี่คือสิ่งที่พวกคุณผู้เสื่อมทรามทั้งหลายกำลังทำอยู่ ผมจะอธิบายว่าเหตุใดการยอมรับสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์ทั่วโลกซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Pax Americana จะเป็นแรงผลักดันการเติบโตในระยะยาวของแอปพลิเคชัน DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Ethena, Ether.fi และ Hyperliquid อย่างที่คุณทราบ Maelstrom (บริษัทของผู้เขียน) ไม่ได้ทำสิ่งนี้ฟรีๆ เรามีสถานะทางการเงินที่ใหญ่โตมหาศาล หากคุณยังใหม่กับ Stablecoin ผมขอแบ่งปันตัวอย่างโครงการโครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin ใหม่ที่เราแนะนำ นั่นคือ Codex ซึ่งผมเชื่อว่าจะเป็นโทเคนที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดจาก Token Generation Event (TGE) ที่กำลังจะเกิดขึ้นไปจนจบรอบนี้ Stablecoin ที่ยอมรับได้คืออะไร? Stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นคล้ายกับธนาคารขนาดเล็ก ผู้สร้าง Stablecoin จะยอมรับดอลลาร์สหรัฐฯ และนำไปลงทุนในตราสารหนี้ที่ไม่มีความเสี่ยง ตราสารหนี้ที่ไม่มีความเสี่ยงในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีเพียงตราสารหนี้เดียวเท่านั้นที่มีมูลค่าตามชื่อ คือ ตั๋วเงินคลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เนื่องจากผู้สร้าง Stablecoin ต้องสามารถจัดหาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จริงได้เมื่อผู้ถือครองทำการไถ่ถอน ดังนั้น ผู้สร้าง Stablecoin จึงจะลงทุนในตั๋วเงินคลังระยะสั้น (T-Bills) เท่านั้น ตั๋วเงินคลัง T-Bills มีอายุครบกำหนดน้อยกว่าหนึ่งปี เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านระยะเวลาน้อยมากหรือไม่มีเลย จึงซื้อขายได้เหมือนเงินสด มาดูขั้นตอนกัน ในการสร้าง stablecoin หนึ่งหน่วย ให้ใช้ Tether USD (ชื่อรหัส: USDT) เป็นตัวอย่าง: 1. ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (AP) โอนเงิน USD เข้าบัญชีธนาคารของ Tether 2. Tether สร้าง 1 USDT สำหรับทุก ๆ USD ที่ฝาก 3. เพื่อรับดอกเบี้ย USD Tether ซื้อพันธบัตรรัฐบาล หาก AP โอนเงิน 1,000,000 ดอลลาร์ พวกเขาจะได้รับ 1,000,000 USDT Tether ซื้อพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 1,000,000 ดอลลาร์USDT ไม่จ่ายดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับพันธบัตรรัฐบาลนั้นโดยพื้นฐานแล้วคืออัตราดอกเบี้ยของ Fed Funds ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่าง 4.25% ถึง 4.50% ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของ Tether อยู่ระหว่าง 4.25% ถึง 4.50% เพื่อดึงดูดเงินฝาก Tether หรือสถาบันการเงินในเครือ (เช่น การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล) จะจ่ายส่วนหนึ่งของ NIM นี้เมื่อผู้ฝากเงินทำการ Stake USDT ของตน การ Staking หมายความถึงการล็อก USDT ของคุณไว้เป็นระยะเวลาหนึ่ง วิธีการไถ่ถอน Stablecoin หนึ่งหน่วย: 1. AP ส่ง USDT ไปยังกระเป๋าเงินคริปโตของ Tether 2. Tether ขายพันธบัตรรัฐบาลเทียบเท่ากับจำนวน USDT 3. Tether ส่ง 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าบัญชีธนาคารของ AP สำหรับทุกๆ 1 USDT 4. Tether ทำลาย USDT ทำให้ไม่สามารถใช้งานได้ รูปแบบธุรกิจของ Tether นั้นตรงไปตรงมา เบสแซนต์รับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ออกโทเคนดิจิทัลที่ทำงานบนบล็อกเชนสาธารณะ ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล และได้รับส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ เบสแซนต์จะรับประกันว่าผู้ออกพันธบัตร ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยจักรวรรดิโดยปริยายผ่านความยินยอมทางกฎหมาย จะสามารถฝากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในธนาคารพาณิชย์ของสหรัฐฯ ที่ได้รับอนุญาต และ/หรือถือครองพันธบัตรรัฐบาลได้เท่านั้น ไม่อนุญาตให้ใช้กลอุบายที่ฉูดฉาด ผลกระทบต่อยูโรดอลลาร์ ก่อนการถือกำเนิดของสกุลเงินดิจิทัลแบบคงที่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มักจะให้ความช่วยเหลือแก่สถาบันการเงินยูโรดอลลาร์เสมอเมื่อประสบปัญหา ตลาดยูโรดอลลาร์ที่ทำงานได้ดีมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความแข็งแกร่งของจักรวรรดิ แต่ในปัจจุบัน เครื่องมือใหม่ช่วยให้เบสแซนต์สามารถดูดซับกระแสเงินทุนเหล่านี้ได้ ในระดับมหภาค เบสแซนต์ต้องให้เหตุผลในการเคลื่อนย้ายเงินฝากยูโรดอลลาร์ไปยังเครือข่าย ยกตัวอย่างเช่น ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้แอบปล่อยกู้หลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ให้กับธนาคารต่างชาติที่ขาดแคลนเงินดอลลาร์ อันเนื่องมาจากปฏิกิริยาลูกโซ่จากการล่มสลายของสินเชื่อที่อยู่อาศัยซับไพรม์และตราสารอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้อง ผลที่ตามมาคือ ผู้ฝากเงินยูโรดอลลาร์เชื่อว่ารัฐบาลสหรัฐฯ ค้ำประกันเงินทุนของพวกเขาโดยปริยาย แม้ว่าในทางเทคนิคแล้วเงินของพวกเขาจะอยู่นอกระบบการเงินที่สหรัฐฯ กำกับดูแล การประกาศว่าสาขาธนาคารนอกสหรัฐฯ จะไม่ได้รับความช่วยเหลือจากธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือกระทรวงการคลัง หากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินขึ้นอีกครั้ง จะทำให้เงินฝากยูโรดอลลาร์ตกไปอยู่ในมือของผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ หากคุณคิดว่าเรื่องนี้ดูเกินจริงไปมาก นักยุทธศาสตร์ของดอยซ์แบงก์คนหนึ่งได้เขียนบทความตั้งคำถามอย่างเปิดเผยว่าสหรัฐฯ จะนำเงินดอลลาร์สวอปไลน์มาใช้เป็นอาวุธเพื่อบังคับให้ชาวยุโรปทำตามที่รัฐบาลทรัมป์เรียกร้องหรือไม่ เชื่อเถอะว่าทรัมป์คงอยากจะทำลายตลาดยูโรดอลลาร์ด้วยการกำจัดบริการธนาคารอย่างมีประสิทธิภาพ สถาบันเหล่านี้ได้กำจัดบริการธนาคารของครอบครัวเขาหลังจากดำรงตำแหน่งสมัยแรก และถึงเวลาเอาคืนแล้ว กรรมตามสนองหากปราศจากการค้ำประกัน ผู้ฝากเงินยูโรดอลลาร์จะดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของตนเองและย้ายเงินไปยังสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ เช่น USDT Tether ถือครองสินทรัพย์ทั้งหมดในรูปแบบเงินฝากธนาคารสหรัฐฯ และ/หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ตามกฎหมาย รัฐบาลสหรัฐฯ ค้ำประกันเงินฝากทั้งหมดของธนาคารที่ "ใหญ่เกินกว่าจะล้มละลาย" (TBTF) จำนวน 8 แห่ง หลังจากวิกฤตการณ์ธนาคารระดับภูมิภาคในปี 2023 ธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ค้ำประกันเงินฝากทั้งหมดในธนาคารหรือสาขาใดๆ ของสหรัฐฯ ความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็เป็นศูนย์เช่นกัน เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ จะไม่ล้มละลายโดยสมัครใจ และสามารถพิมพ์เงินเพื่อชำระหนี้ให้กับผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้เสมอ ดังนั้น เงินฝากสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ จึงไม่มีความเสี่ยงในสกุลเงินดอลลาร์ แต่เงินฝากยูโรดอลลาร์กลับไม่มีความเสี่ยง ในไม่ช้า ผู้ถือพันธบัตรที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องเผชิญกับกระแสเงินไหลเข้า 10-13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ตามมา ผู้ที่ออก Stablecoin กลายเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่ไม่คำนึงถึงราคาในกระดาษขี้หมาของ Besant! แม้ว่าประธาน Fed Powell จะยังคงขัดขวางวาระทางการเงินของ Trump ด้วยการปฏิเสธที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ยุติมาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) และเริ่มมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อีกครั้ง Bessant ก็สามารถออกพันธบัตรรัฐบาลที่อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางได้ เขาสามารถทำได้เพราะผู้ที่ออก Stablecoin ต้องซื้อทุกอย่างที่เขาขายในราคาผลตอบแทนที่พวกเขาเสนอเพื่อทำกำไร ด้วยการเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย Bessant ก็สามารถควบคุมส่วนหน้าของเส้นอัตราผลตอบแทนได้ การดำรงอยู่ของ Fed ต่อไปก็ไร้ความหมาย บางทีรูปปั้น Bessant สไตล์ Bernini "Perseus with the Head of Medusa" อาจจะตั้งตระหง่านอยู่ในลานกว้างในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ภายใต้ชื่อ "Bessant with the Head of the Jekyll Island Monster (หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ)" ผลกระทบต่อประเทศกำลังพัฒนา: บริษัทโซเชียลมีเดียของอเมริกาจะกลายเป็นม้าโทรจัน ทำลายความสามารถของธนาคารกลางต่างชาติในการควบคุมปริมาณเงินของประชาชน ในประเทศกำลังพัฒนา การแพร่หลายของแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียของตะวันตก (Facebook, Instagram, WhatsApp และ X) เป็นเรื่องสากล ผมใช้เวลาครึ่งชีวิตในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก การแปลงสกุลเงินท้องถิ่นของผู้ฝากเงินเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ หรือเทียบเท่าดอลลาร์ (เช่น ดอลลาร์ฮ่องกง) เพื่อให้เงินทุนสามารถเข้าถึงผลตอบแทนจากเงินดอลลาร์และหุ้นสหรัฐฯ ได้ ถือเป็นส่วนสำคัญของธุรกิจธนาคารเพื่อการลงทุนในภูมิภาคนี้ หน่วยงานการเงินท้องถิ่นกำลังเล่นงานสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม โดยปิดโครงการที่อนุญาตให้เงินทุนไหลออกนอกประเทศ รัฐบาลต้องการเงินทุนจากประชาชนทั่วไป และในระดับหนึ่งได้ปิดกั้นเงินทุนของบุคคลผู้มั่งคั่งที่ไม่มีความเกี่ยวข้องทางการเมือง เพื่อให้สามารถเก็บภาษีจากภาวะเงินเฟ้อ ค้ำจุนประเทศที่มีผลงานต่ำกว่ามาตรฐาน และให้สินเชื่อราคาถูกแก่ภาคอุตสาหกรรมหนัก แม้ว่าเบสแซนต์ต้องการใช้ธนาคารกลางขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ เป็นแกนนำในการให้บริการทางการเงินแก่ประชาชนผู้สิ้นหวังเหล่านี้ แต่หน่วยงานกำกับดูแลท้องถิ่นก็ห้ามไม่ให้ทำเช่นนั้น แต่ยังมีอีกวิธีหนึ่งที่มีประสิทธิภาพมากกว่าในการเข้าถึงเงินทุนนี้จะเป็นอย่างไรหาก WhatsApp เปิดตัวกระเป๋าเงินคริปโตสำหรับผู้ใช้ทุกคน ภายในแอป ผู้ใช้สามารถส่งและรับเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับอนุมัติ เช่น USDT ได้อย่างราบรื่น ด้วยกระเป๋าเงิน Stablecoin ของ WhatsApp นี้ ผู้ใช้สามารถส่งเงินไปยังกระเป๋าเงินอื่นๆ บนบล็อกเชนสาธารณะต่างๆ ได้ ลองยกตัวอย่างสมมติเพื่อแสดงให้เห็นว่า WhatsApp สามารถให้บริการบัญชีธนาคารดิจิทัลดอลลาร์แก่สมาชิกหลายพันล้านคนในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาได้อย่างไร Fernando เป็นชาวฟิลิปปินส์ที่ทำธุรกิจ Click Farm ในชนบทของฟิลิปปินส์ โดยพื้นฐานแล้ว เขาสร้างผู้ติดตามปลอมและภาพลักษณ์ที่ผิดๆ ให้กับอินฟลูเอนเซอร์บนโซเชียลมีเดีย เนื่องจากลูกค้าของเขาทั้งหมดอยู่นอกฟิลิปปินส์ เขาจึงพบว่าการรับชำระเงินเป็นเรื่องยากและมีค่าใช้จ่ายสูง WhatsApp กลายเป็นช่องทางการชำระเงินหลักของเขาเพราะมีกระเป๋าเงินที่สามารถส่งและรับ USDT ได้ ลูกค้าของเขาก็มี WhatsApp เช่นกันและยินดีที่จะเลิกใช้ธนาคารห่วยๆ ทั้งสองฝ่ายพอใจกับข้อตกลงนี้ แต่กลับทำหน้าที่เป็นตัวกลางให้กับระบบธนาคารของฟิลิปปินส์ หลังจากนั้นไม่นาน ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ก็สังเกตเห็นว่าเงินทุนจากธนาคารจำนวนมากและเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ได้หายไป พวกเขาจึงตระหนักว่า WhatsApp ได้กระจาย Stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์ไปทั่วเศรษฐกิจ ธนาคารกลางสูญเสียการควบคุมปริมาณเงินอย่างมีประสิทธิภาพ แต่พวกเขาก็ไม่สามารถทำอะไรได้ วิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการป้องกันไม่ให้ชาวฟิลิปปินส์ใช้ WhatsApp คือการปิดอินเทอร์เน็ต ยิ่งไปกว่านั้น แม้แต่การกดดันผู้บริหาร Facebook ในประเทศ (ถ้ามี) ก็ไร้ผล Mark Zuckerberg ปกครองตัวเองจากบังเกอร์ของเขาในฮาวาย และเขาได้รับอนุมัติจากรัฐบาลทรัมป์ให้เปิดตัวฟีเจอร์ Stablecoin ให้กับผู้ใช้ Meta ทั่วโลก กฎหมายอินเทอร์เน็ตใดๆ ที่ทำให้บริษัทเทคโนโลยีอเมริกันเสียเปรียบย่อมนำไปสู่การจัดเก็บภาษีศุลกากรที่สูงมากจากรัฐบาลทรัมป์ ทรัมป์เคยขู่สหภาพยุโรปด้วยการเก็บภาษีศุลกากรที่สูงขึ้น เว้นแต่ว่าพวกเขาจะยกเลิกกฎหมายอินเทอร์เน็ตที่ "เลือกปฏิบัติ" แม้ว่ารัฐบาลฟิลิปปินส์จะสามารถลบ WhatsApp ออกจากร้านค้าแอปพลิเคชันบน Android และ iOS ได้ แต่ผู้ใช้ที่มีแรงจูงใจก็สามารถหลีกเลี่ยงการปิดกั้นนี้ได้อย่างง่ายดายโดยใช้ VPN แน่นอนว่าความขัดแย้งในรูปแบบใดๆ ก็สามารถยับยั้งการใช้งานแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตได้ แต่โดยพื้นฐานแล้วโซเชียลมีเดียเป็นยาเสพติดชนิดหนึ่ง หลังจากกว่าทศวรรษของการกระตุ้นโดปามีนอย่างต่อเนื่อง ประชาชนจะหาทางแก้ไขใดๆ ก็ตามเพื่อทำลายสมองของพวกเขาต่อไป ในที่สุด เบสเซนต์ก็สามารถใช้อาวุธคว่ำบาตรของเขาได้ ชนชั้นนำในเอเชียเก็บเงินไว้เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ในศูนย์กลางธนาคารนอกประเทศ พวกเขาไม่ต้องการให้ความมั่งคั่งของพวกเขาถูกกัดกร่อนด้วยเงินเฟ้อผ่านนโยบายการเงิน จงทำตามที่ฉันพูด ไม่ใช่ทำตามที่ฉันทำ สมมติว่าประธานาธิบดีบองบอง มาร์กอส แห่งฟิลิปปินส์ขู่เมตา เบสเซนต์สามารถตอบโต้ได้ทันทีด้วยการคว่ำบาตรเขาและพวกพ้อง ซึ่งจะเป็นการอายัดความมั่งคั่งนอกประเทศหลายพันล้านดอลลาร์ของพวกเขา เว้นแต่พวกเขาจะยอมจำนนและปล่อยให้สกุลเงินดิจิทัลขยายตัวในประเทศ อิเมลดา มารดาของเขา รู้ดีถึงขอบเขตของกฎหมายสหรัฐฯ โดยปฏิเสธข้อกล่าวหา RICO อันเนื่องมาจากข้อกล่าวหาว่าเธอและสามีผู้ล่วงลับ อดีตผู้นำเผด็จการ เฟอร์ดินานด์ มาร์กอส ได้ยักยอกเงินของรัฐบาลฟิลิปปินส์เพื่อซื้ออสังหาริมทรัพย์ในนิวยอร์กซิตี้ ฉันสงสัยว่ามาร์กอสคงอยากให้มีรอบสองถ้าข้อโต้แย้งของผมถูกต้อง และสกุลเงินเสถียรเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการเงินของมหาอำนาจสหรัฐฯ ที่ต้องการขยายการใช้เงินดอลลาร์ จักรวรรดิก็จะปกป้องบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ จากการตอบโต้จากหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศที่ให้บริการธนาคารดอลลาร์แก่พลเรือน รัฐบาลเหล่านี้ไม่มีอำนาจทำอะไรได้ สมมติว่าผมถูกต้อง ตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้สำหรับการฝากสกุลเงินเสถียรจากกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาทั่วโลกคือเท่าใด กลุ่มประเทศที่ก้าวหน้าที่สุดในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาทั่วโลกคือกลุ่มประเทศ BRICS คำถามคือ การประมาณการที่ดีที่สุดเกี่ยวกับเงินฝากธนาคารสกุลเงินท้องถิ่นคือเท่าใด ผมถาม Perplexity และคำตอบคือ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ผมรู้ว่าเรื่องนี้อาจเป็นที่ถกเถียงกัน แต่ขอเพิ่มกลุ่มคนยากจนในยุโรปเข้าไปในกลุ่มนี้ด้วย ผมเชื่อว่าเงินยูโรเป็นทางตัน เพราะนโยบายเศรษฐกิจที่เน้นเยอรมนีก่อน จากนั้นจึงเน้นฝรั่งเศสก่อน จะทำให้สหภาพการเงินแตกแยก เมื่อมาตรการควบคุมเงินทุนมีผลบังคับใช้ ภายในสิ้นศตวรรษนี้ เงินยูโรจะถูกนำไปใช้จ่ายเพียงอย่างเดียวคือค่าเข้า Berghain คลับดนตรีอิเล็กทรอนิกส์ชื่อดังในกรุงเบอร์ลิน ประเทศเยอรมนี และค่าใช้บริการขั้นต่ำที่ Shellona บีชคลับบนเกาะเซนต์บาร์ตส์ในแถบทะเลแคริบเบียนของฝรั่งเศส เมื่อรวมเงินฝากธนาคารในยุโรปมูลค่า 16.74 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าไปด้วย ยอดรวมจะอยู่ที่ประมาณ 34 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ลงทุนแบบจัดเต็มหรือจะกลับบ้าน เบสแซนต์มีทางเลือกสองทาง: ลงทุนแบบจัดเต็มหรือจะเลือกพรรคเดโมแครต เขาต้องการให้ทีมเรดชนะการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 และที่สำคัญที่สุดคือการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2028 หรือไม่? ผมเชื่อว่าเขาต้องการ หากใช่ วิธีเดียวที่จะชนะคือการจัดหาเงินทุนให้ทรัมป์ เพื่อให้เขาสามารถแจกของฟรีให้กับประชาชนได้มากกว่าพวก Mamdans และ AOCs ดังนั้น เบสแซนต์จึงจำเป็นต้องหาผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลที่ไม่ไวต่อราคา เห็นได้ชัดว่า เมื่อพิจารณาจากการสนับสนุนเทคโนโลยีนี้จากสาธารณชน เขาเชื่อว่า stablecoin เป็นส่วนหนึ่งของทางออก แต่เขาจำเป็นต้องทุ่มสุดตัว
หากยูโรดอลลาร์และเงินฝากจากกลุ่มประเทศโลกใต้และชาวยุโรปยากจนไม่ไหลเข้าสู่ stablecoin เขาจะต้องบิสมาร์กพวกมันด้วย "สมาชิก" สุดฮอตของเขา (หมายถึงการคว่ำบาตรและวิธีการอื่นๆ) ไม่ว่าจะถูดอลลาร์บนผิวหนังของคุณ (หมายถึงการยอมรับการแปลงเป็นดอลลาร์) หรือไม่ก็เผชิญกับการคว่ำบาตรอีกครั้ง
อำนาจซื้อของหนี้สาธารณะมูลค่า 10-13 ล้านล้านดอลลาร์มาจากการล่มสลายของระบบยูโรดอลลาร์
อำนาจซื้อของหนี้สาธารณะมูลค่า 21 ล้านล้านดอลลาร์มาจากเงินฝากรายย่อยจากกลุ่มประเทศโลกใต้และชาวยุโรปยากจน
รวม = 34 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ
เห็นได้ชัดว่าเงินทุนทั้งหมดจะไม่ไหลเข้าสู่ stablecoin ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์ แต่อย่างน้อยเราก็มีตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมด (TAM) จำนวนมาก
คำถามที่แท้จริงคือ การที่ Stablecoin เงินฝากพุ่งสูงขึ้นถึง 34 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จะผลักดันการใช้งาน DeFi ให้พุ่งสูงขึ้นไปอีกได้อย่างไร หากมีข้อโต้แย้งที่น่าเชื่อถือว่าการใช้งาน DeFi จะเพิ่มขึ้น Shitcoin ใดจะพุ่งสูงขึ้น? แนวคิดแรกที่ผู้อ่านต้องเข้าใจคือการ Staking ลองนึกภาพว่า 34 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บางส่วนอยู่ในรูปของ Stablecoin เพื่อความง่าย ลองสมมติว่า USDT ของ Tether ได้รับเงินไหลเข้าทั้งหมด เมื่อเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้ออกเหรียญรายอื่น เช่น Circle และธนาคาร TBTF ขนาดใหญ่ Tether จำเป็นต้องส่งต่อส่วนต่างกำไรสุทธิบางส่วนให้กับผู้ถือครอง โดยทำเช่นนี้โดยการร่วมมือกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ซึ่ง USDT ที่ Staking ในกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยนที่เชื่อมต่อกันจะได้รับดอกเบี้ยในรูปแบบของหน่วย USDT ที่เพิ่งสร้างขึ้นใหม่ ลองดูตัวอย่างง่ายๆ Fernando จากฟิลิปปินส์มี 1,000 USDT PDAX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในฟิลิปปินส์ ให้ผลตอบแทน 2% จาก USDT ที่ Staking PDAX สร้างสัญญาอัจฉริยะแบบ Staking บน Ethereum เฟอร์นันโดได้ Staking 1,000 USDT ของเขาโดยส่งไปยังที่อยู่ของสัญญาอัจฉริยะ มีหลายสิ่งที่เกิดขึ้น: 1. 1,000 USDT ของเขากลายเป็น 1,000 psUSDT (PDAX Staked USDT; หนี้สินของ PDAX) ในตอนแรก 1 USDT เท่ากับ 1 psUSDT แต่ในแต่ละวัน psUSDT จะมีมูลค่ามากกว่า USDT เนื่องจากดอกเบี้ยที่เกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น เมื่อใช้อัตราดอกเบี้ยรายปี 2% และระบบบัญชีดอกเบี้ยแบบง่ายของ ACT/365 psUSDT จะได้รับประมาณ 0.00005 USDT ต่อวัน หลังจากผ่านไปหนึ่งปี 1 psUSDT จะเท่ากับ 1.02 USDT 2. เฟอร์นันโดได้รับ 1,000 psUSDT เข้าสู่กระเป๋าเงินแลกเปลี่ยนของเขา มีบางสิ่งที่ทรงพลังเกิดขึ้น เฟอร์นันโดได้ล็อก USDT ของเขาไว้ใน PDAX และได้รับสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยเป็นการตอบแทน ปัจจุบัน psUSDT มีหลักประกันในระบบนิเวศ DeFi แล้ว ซึ่งหมายความว่าเขาสามารถแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินดิจิทัลอื่นได้ สามารถกู้ยืมเงินจากมันได้ ใช้เป็นเงินทุนเพื่อซื้อขายตราสารอนุพันธ์บน DEX และอื่นๆ อีกมากมาย แล้วถ้าเฟอร์นันโดต้องการแลก psUSDT ของเขาเป็น USDT ในอีกหนึ่งปีต่อมาล่ะ จะเกิดอะไรขึ้น?1. Fernando ไปที่แพลตฟอร์ม PDAX และถอน psUSDT จำนวน 1,000 เหรียญ โดยส่งไปยังกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยนของเขา และ/หรือเชื่อมต่อกระเป๋าเงิน DeFi ของบุคคลที่สาม (เช่น Metamask) เข้ากับ PDAX dApp 2. psUSDT ถูกทำลาย และเขาได้รับ 1,020 USDT เงิน USDT เพิ่มเติมอีก 20 เหรียญที่จ่ายให้ Fernando มาจากไหน? เงินจำนวนนี้มาจากความร่วมมือระหว่าง Tether และ PDAX Tether มีอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ยเป็นบวก ซึ่งก็คือรายได้ดอกเบี้ยที่ได้รับจากพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรรัฐบาล จากนั้น Tether จะใช้ USDT เหล่านี้เพื่อสร้าง USDT เพิ่มเติม และส่งส่วนหนึ่งไปยัง PDAX เพื่อปฏิบัติตามภาระผูกพันตามสัญญา ทั้ง USDT (สกุลเงินหลัก) และ psUSDT (สกุลเงินที่มีดอกเบี้ย) ได้กลายเป็นหลักประกันที่ยอมรับได้ทั่วทั้งระบบนิเวศ DeFi ดังนั้น ปริมาณการรับส่ง stablecoin ทั้งหมดจำนวนหนึ่งจะโต้ตอบกับ dApp ของ DeFi ค่า Total Value Locked (TVL) จะวัดการโต้ตอบนี้ ทุกครั้งที่ผู้ใช้โต้ตอบกับ DeFi dApp พวกเขาจะต้องล็อกเงินทุนไว้เป็นระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งแสดงโดย TVL TVL อยู่ที่จุดสูงสุดของช่องทางการซื้อขาย รองจากปริมาณการซื้อขายหรือกิจกรรมสร้างรายได้อื่นๆ ดังนั้น TVL จึงเป็นตัวบ่งชี้กระแสเงินสดในอนาคตของ DeFi dApp ก่อนที่เราจะพิจารณาว่า TVL ส่งผลกระทบต่อรายได้ในอนาคตของหลายโครงการอย่างไร ผมขออธิบายสมมติฐานหลักในแบบจำลองทางการเงินที่ผมจะใช้ สมมติฐานของแบบจำลอง ในไม่ช้านี้ ผมจะนำเสนอแบบจำลองทางการเงินที่เรียบง่ายแต่ทรงพลังสามแบบสำหรับการประมาณราคาเป้าหมายสำหรับ Ethena (โทเค็น: ENA), Ether.fi (โทเค็น: ETHFI) และ Hyperliquid (โทเค็น: HYPE) ภายในสิ้นปี 2028 ผมตั้งเป้าไว้ที่สิ้นปี 2028 เพราะเป็นช่วงที่ทรัมป์จะพ้นจากตำแหน่ง กรณีพื้นฐานของผมคือ ทีมสีน้ำเงิน (พรรคเดโมแครต) มีโอกาสชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีมากกว่าทีมสีแดง (พรรครีพับลิกัน) เล็กน้อย นั่นเป็นเพราะทรัมป์ไม่สามารถแก้ไขความอยุติธรรมที่เกิดขึ้นกับฐานเสียงของเขาตลอดระยะเวลาครึ่งศตวรรษของนโยบายการเงิน เศรษฐกิจ และต่างประเทศที่สั่งสมมาได้ภายในสี่ปี พิษร้ายที่ร้ายแรงที่สุดก็คือไม่มีนักการเมืองคนใดทำตามสัญญาที่ให้ไว้ในช่วงหาเสียงได้ทั้งหมด ผลที่ตามมาคือ อัตราการออกมาใช้สิทธิ์ของสมาชิกพรรครีพับลิกันระดับล่างในทีมแดงจะลดลง สมาชิกระดับล่างของทีมแดงจะไม่สนใจผู้สืบทอดตำแหน่งประธานาธิบดีคนใดของทรัมป์ และจะไม่ออกมาใช้สิทธิ์มากพอที่จะเอาชนะเหล่าสาวแมวไร้ลูกที่เป็นโรค Trump Derangement Syndrome (TDS) TDS จะก่อกวนพรรคเดโมแครตระดับล่างคนใดก็ตามที่ขึ้นครองบัลลังก์ ทำให้พวกเขาต้องใช้นโยบายการเงินที่บีบคั้นอารมณ์เพียงเพื่อพิสูจน์ว่าตนเองแตกต่างจากทรัมป์ สุดท้ายแล้ว ไม่มีนักการเมืองคนใดสามารถต้านทานแรงดึงดูดในการพิมพ์เงินได้ และสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับเงินดอลลาร์ก็เป็นหนึ่งในผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่ไม่ไวต่อราคาที่ดีที่สุด ดังนั้นในตอนแรกพวกเขาอาจไม่ได้สนับสนุน stablecoin อย่างเต็มตัว แต่จักรพรรดิองค์ใหม่จะพบว่าพวกเขาแทบจะหมดตัวเมื่อไม่มีเงินทุนนี้ และในที่สุดก็จะดำเนินนโยบายที่ผมได้กล่าวถึงไปก่อนหน้านี้ การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งนี้จะทำให้ฟองสบู่คริปโตแตก และนำไปสู่ตลาดหมีครั้งใหญ่สุดท้ายนี้ ตัวเลขที่กล่าวถึงในแบบจำลองของผมนั้นมหาศาลมาก นี่คือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงินระดับโลกที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในรอบศตวรรษ พวกเราส่วนใหญ่ เว้นเสียแต่ว่าจะได้รับการฉีดสเต็มเซลล์เข้าเส้นเลือดไปตลอดชีวิต...บางที เราคงไม่ได้เห็นเหตุการณ์แบบนี้อีกในเส้นทางการลงทุนของเรา ผมคาดการณ์ว่าศักยภาพในการเติบโตจะมากกว่านิสัยเสพยาบ้าของ SBF (Sam Bankman-Fried) คุณจะไม่เห็นการพุ่งขึ้นของตลาดกระทิงแบบนี้อีกต่อไปในกลุ่ม DeFi หลักที่ทำกำไรจากการเพิ่มขึ้นของ stablecoin ที่ตรึงกับเงินดอลลาร์ เนื่องจากผมชอบใช้ตัวเลขทศนิยมที่ลงท้ายด้วยศูนย์ในการคาดการณ์ ผมจึงประเมินว่าภายในปี 2028 จำนวน stablecoin ที่ตรึงกับเงินดอลลาร์ทั้งหมดที่มีอยู่ในระบบจะมีมูลค่าอย่างน้อย 10 ล้านล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้สูงมากเพราะ Bessant ต้องจัดหาเงินทุนเพื่อชดเชยการขาดดุลนั้นมหาศาลและเพิ่มขึ้นแบบทวีคูณ ยิ่งเบสแซนต์ใช้พันธบัตรรัฐบาลเพื่อระดมทุนให้รัฐบาลมากเท่าไหร่ กองหนี้ก็ยิ่งเพิ่มขึ้นเร็วเท่านั้น เพราะเขาต้องหมุนเวียนหนี้ทุกปี สมมติฐานสำคัญต่อไปคือระดับอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางที่เบสแซนต์และประธานเฟดคนใหม่เลือกหลังเดือนพฤษภาคม 2569 เบสแซนต์เคยประกาศต่อสาธารณะว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางสูงเกินไป 1.50% ขณะที่ทรัมป์มักเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 2.00% เนื่องจากมีแนวโน้มที่จะมีการปรับฐานมากเกินไป ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง ผมเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะลดลงเหลือประมาณ 2.00% ในไม่ช้า ตัวเลขนี้ไม่ได้มีความเข้มงวดมากนัก เช่นเดียวกับที่นักเศรษฐศาสตร์สถาบันไม่มีใครรู้ เราทุกคนต่างคิดขึ้นมาเอง ดังนั้นตัวเลขของผมจึงดีพอๆ กับของพวกเขา ความเป็นจริงทางการเมืองและเศรษฐกิจของอาณาจักรล้มละลายต้องการเงินที่ถูกกว่า และอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางที่ 2% ก็ให้ผลลัพธ์เช่นนั้น สุดท้ายนี้ ผมคิดว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีจะอยู่ที่เท่าไหร่? เป้าหมายของเบสแซนต์คือการสร้างการเติบโตที่แท้จริง 3% การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง 2% (ในทางทฤษฎีเป็นตัวแทนของอัตราเงินเฟ้อระยะยาว) จะทำให้เราได้ผลตอบแทน 10 ปีที่ 5% ผมจะใช้ข้อมูลนี้เพื่อคำนวณมูลค่าปัจจุบันของผลตอบแทนสุดท้าย โดยใช้สมมติฐานเหล่านี้ เราจะได้มูลค่าสุดท้าย (termulative value) ของกระแสเงินสดสะสม เนื่องจากกระแสเงินสดเหล่านี้สามารถนำมาซื้อคืนให้กับผู้ถือโทเค็นได้ เราจึงสามารถใช้ข้อมูลนี้เป็นมูลค่าพื้นฐานของโครงการที่กำหนดได้ นี่คือวิธีที่ผมประเมินและคาดการณ์มูลค่าที่เจือจางเต็มที่ (FDV) จากนั้นผมเปรียบเทียบผลลัพธ์ในอนาคตของแบบจำลองกับมูลค่าปัจจุบัน และในที่สุด ศักยภาพในการเติบโตก็ปรากฏชัดเจนขึ้น ข้อมูลนำเข้าทั้งหมดของแบบจำลองจะเป็นสีน้ำเงิน ส่วนผลลัพธ์จะเป็นสีดำ สิ่งสำคัญที่สุดสำหรับผู้ใช้ Stablecoin รายใหม่คือการใช้จ่ายกับสินค้าและบริการ ปัจจุบันทุกคนคุ้นเคยกับการจ่ายเงินด้วยการแตะโทรศัพท์หรือบัตรเดบิต/เครดิตที่ระบบ POS การใช้ Stablecoin ก็ง่ายพอๆ กัน มีโครงการที่อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก stablecoin ลงใน dApp และใช้จ่ายได้เหมือนการใช้บัตรเดบิต/เครดิต Visa บ้างไหมครับ? แน่นอนว่ามีครับ และโครงการนี้ชื่อว่า Ether.fi Cashผู้ใช้ทั่วโลกสามารถสมัครใช้งานได้ภายในไม่กี่นาที และเมื่อลงทะเบียนเสร็จสิ้น พวกเขาก็จะมีบัตรใช้จ่ายที่สนับสนุนโดย Visa ซึ่งรองรับ Stablecoin ของตัวเอง คุณสามารถใช้บัตรนี้ได้ทั้งบนโทรศัพท์มือถือและ/หรือบัตรจริง หลังจากฝาก Stablecoin เข้ากระเป๋าเงิน Ether.fi แล้ว คุณสามารถใช้จ่ายได้ทุกที่ที่รับ Visa นอกจากนี้ Ether.fi ยังขยายวงเงินเครดิตตามยอดคงเหลือ Stablecoin ของคุณเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายของคุณอีกด้วย ผมเป็นที่ปรึกษาและนักลงทุนในโครงการ Ether.fi ดังนั้นผมจึงค่อนข้างลำเอียง แต่ผมรอคอยโซลูชันคริปโตที่มีค่าธรรมเนียมต่ำสำหรับการใช้จ่ายแบบออฟไลน์มานานกว่าทศวรรษแล้ว ไม่ว่าผมจะใช้บัตร American Express หรือบัตรเงินสด Ether.fi ประสบการณ์ของลูกค้าก็เหมือนกัน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ เพราะเป็นครั้งแรกที่ผู้คนจำนวนมากในประเทศกำลังพัฒนาจะสามารถชำระค่าสินค้าและบริการได้ทุกที่ในโลกโดยใช้วิธีการชำระเงินที่ขับเคลื่อนด้วย Stablecoin และ Ether.fi กำไรที่แท้จริงอยู่ที่การเป็นซูเปอร์มาร์เก็ตทางการเงินที่นำเสนอผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิมมากมายที่ธนาคารต่างๆ นำเสนอ จากนั้น Ether.fi ก็สามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมให้กับผู้ฝากเงินได้ อัตราส่วนสำคัญที่ผมคาดการณ์ไว้เพื่อคำนวณกระแสเงินสดในอนาคตคืออัตราส่วน Fee/Vault Ether.fi สร้างรายได้เท่าใดจาก Stablecoin ทุกๆ หนึ่งดอลลาร์ที่ฝากเข้าบัญชี? เพื่อให้ได้ตัวเลขที่น่าเชื่อถือ ผมจึงได้ศึกษาเอกสารที่ยื่นต่อ JPMorgan Chase ซึ่งเป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีการบริหารจัดการดีที่สุดในโลก จากฐานเงินฝาก 1.0604 ล้านล้านดอลลาร์ พวกเขามีรายได้ 1.88 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วน Fee/Value 1.78%
Ether.fi Cash Vault %: แสดงถึงเปอร์เซ็นต์ของปริมาณ Stablecoin ที่ฝากเข้าบัญชี Cash Vault ปัจจุบันหลังจากเปิดให้บริการได้เพียงสี่เดือน เปอร์เซ็นต์นี้อยู่ที่ 0.07% เนื่องจากผลิตภัณฑ์เพิ่งเปิดตัว ผมเชื่อว่าเป็นไปได้ที่จะเพิ่มเปอร์เซ็นต์นี้เป็น 1.00% ภายในปี 2028
ผมเชื่อว่า ETHFI สามารถเติบโตได้ 34 เท่าจากระดับปัจจุบัน ตอนนี้คนทั่วไปสามารถใช้เงินดอลลาร์ได้แล้ว มีวิธีใดที่จะได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางหรือไม่? การให้กู้ยืมแบบ Stablecoin เมื่อผู้คนหลายล้านคนสามารถใช้ Stablecoin ของตนซื้อกาแฟได้ พวกเขาจะต้องการรับดอกเบี้ย ผมได้อธิบายไปแล้วว่า ผู้ให้บริการอย่าง Tether จะจ่ายส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิบางส่วนให้กับผู้ถือ แต่นั่นคงไม่มากนัก ผู้ฝากเงินหลายคนจะแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่ต้องรับความเสี่ยงเพิ่มเติมที่มากเกินไป มีผลตอบแทนภายในใหม่ๆ ในตลาดทุนคริปโตที่ผู้ใช้ Stablecoin สามารถคว้าไว้ได้หรือไม่? แน่นอนว่ามี และ Ethena มอบโอกาสให้ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นมีเพียงสองวิธีเท่านั้นที่จะให้ยืมเงินในตลาดทุนคริปโตอย่างปลอดภัย นั่นคือ ให้กับนักเก็งกำไรผ่านตราสารอนุพันธ์ หรือให้กับนักขุดคริปโต Ethena มุ่งเน้นไปที่การให้ยืมเงินแก่นักเก็งกำไรคริปโตระยะยาวโดยการชอร์ตสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคริปโต/USD และสัญญาซื้อขายแบบถาวร นี่คือกลยุทธ์ที่ผมเรียกว่า "เงินสดและพกพา" เมื่อผมทำให้มันเป็นที่นิยมที่ BitMEX ต่อมาผมได้เขียนบทความชื่อ "Dust on Crust" ซึ่งผมได้วิงวอนผู้ประกอบการผู้กล้าหาญให้รวมการซื้อขายนี้และนำเสนอเป็น stablecoin สังเคราะห์ที่ให้ผลตอบแทนสูง Guy Young ผู้ก่อตั้ง Ethena ได้อ่านบทความดังกล่าวและต่อมาได้รวบรวมทีมระดับ All-Star เพื่อรับภารกิจอันยิ่งใหญ่นี้และทำให้มันเป็นจริง เมื่อเราได้ยินสิ่งที่ Guy กำลังสร้าง Maelstrom ก็เข้าร่วมในฐานะที่ปรึกษาผู้ก่อตั้ง USDe stablecoin ของ Ethena กลายเป็น stablecoin ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีเงินฝากสะสมประมาณ 13.5 พันล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่ถึง 18 เดือน ปัจจุบัน USDe เป็น stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสามตามปริมาณอุปทานหมุนเวียน รองจาก USDC ของ Circle และ USDT ของ Tether การเติบโตของ Ethena แข็งแกร่งมากจนภายในวันเซนต์แพทริกปีหน้า Jeremy Allaire ซีอีโอของ Circle จะต้องจมอยู่กับความเศร้าโศกด้วยการดื่ม Guinness สักไพนต์ เพราะ Ethena จะกลายเป็นผู้ออก stablecoin รายใหญ่อันดับสองรองจาก Tether เนื่องจากความเสี่ยงจากคู่สัญญาบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย นักเก็งกำไรมักจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าเพื่อกู้ยืมเงินดอลลาร์เพื่อซื้อคริปโทเคอร์เรนซีมากกว่าพันธบัตรรัฐบาล เมื่อผมสร้าง perpetual swaps ร่วมกับทีม BitMEX ในปี 2016 ผมกำหนดอัตราดอกเบี้ยกลางไว้ที่ 10% ซึ่งหมายความว่าหากราคา perpetual swaps เท่ากับราคา spot ผู้ที่ถือ long จะจ่ายผลตอบแทนรายปี (APY) ที่ 10% เนื่องจากทุก perpetual swaps ได้ลอกเลียนแบบการออกแบบของ BitMEX อย่างแท้จริง อัตราดอกเบี้ยกลางจึงอยู่ที่ 10% สิ่งนี้สำคัญเนื่องจาก 10% นั้นสูงกว่าอัตราสูงสุดของอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ในปัจจุบันที่ 4.50% อย่างมาก ดังนั้น ผลตอบแทนของ USDe ที่นำมา Stake ควรสูงกว่าอัตรา Fed Funds เกือบทุกครั้ง สิ่งนี้เปิดโอกาสให้ผู้ฝากเงิน stablecoin รายใหม่ที่ต้องการรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ได้รับผลตอบแทนโดยเฉลี่ยเป็นสองเท่าของผลตอบแทนที่ Bethena มอบให้
เงินฝาก stablecoin ใหม่เหล่านี้บางส่วน แต่แน่นอนว่าไม่ใช่ทั้งหมดจะถูกเก็บไว้โดยใช้ Ethena เพื่อรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น โดย Ethena จะรับส่วนแบ่ง 20% ของรายได้ดอกเบี้ย นี่คือแบบจำลองง่ายๆ:
ทฤษฎีที่ว่า DEX จะกลืนกินตลาดแลกเปลี่ยนประเภทอื่นๆ ทั้งหมดนั้นไม่ใช่เรื่องใหม่ สิ่งใหม่ในกรณีของ Hyperliquid คือความสามารถในการดำเนินงานของทีม Jeff Yan สร้างทีมที่มีสมาชิกประมาณสิบคนเพื่อส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่ดีกว่าได้เร็วกว่าทีมอื่นๆ ในวงการ ไม่ว่าจะแบบรวมศูนย์หรือแบบกระจายศูนย์
วิธีที่ดีที่สุดในการทำความเข้าใจ Hyperliquid คือการมองว่ามันเป็น Binance เวอร์ชันกระจายศูนย์ เนื่องจาก Tether และ Stablecoin อื่นๆ ขับเคลื่อนเกตเวย์ธนาคารของ Binance เป็นหลัก เราจึงถือว่า Binance เป็นต้นแบบของ Hyperliquid Hyperliquid ยังอาศัยโครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin สำหรับการฝากเงินทั้งหมด แต่มอบประสบการณ์การซื้อขายแบบ on-chain ด้วยการเปิดตัว HIP-3 Hyperliquid กำลังเปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็วไปสู่ตลาดอนุพันธ์และการซื้อขายแบบ Spot ที่ไม่ต้องขออนุญาต แอปพลิเคชันใดๆ ที่ต้องการสมุดคำสั่งซื้อขายแบบจำกัดกลางที่มีสภาพคล่องพร้อมมาร์จิ้นแบบเรียลไทม์สามารถผสานรวมตลาดอนุพันธ์ใดๆ ที่ต้องการผ่านโครงสร้างพื้นฐาน HIP-3 ได้ ผมคาดการณ์ว่าภายในสิ้นรอบนี้ Hyperliquid จะเป็นตลาดแลกเปลี่ยนคริปโทเคอร์เรนซีที่ใหญ่ที่สุดในบรรดาทุกประเภท โดยการเติบโตของ Stablecoin สูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จะช่วยเร่งการเติบโตนี้ให้สูงขึ้นไปอีก ยกตัวอย่างเช่น Binance เราสามารถคาดการณ์ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ADV) ของ Hyperliquid สำหรับระดับอุปทาน Stablecoin ที่กำหนดได้ ปัจจุบัน สวอปแบบถาวรของ Binance มี ADV อยู่ที่ 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอุปทาน Stablecoin ทั้งหมดอยู่ที่ 2.77 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วน 26.4% คุณจะเห็นตัวเลขนี้แสดงอยู่ในโมเดลเป็นหุ้น Hyperliquid ADV
HYPE สามารถเพิ่มขึ้นได้ 126 เท่าจากระดับปัจจุบัน สุดท้ายนี้ ผมอยากพูดถึงโครงการ Stablecoin ของ Shitcoin ที่ผมตื่นเต้นมากที่สุดเนื่องจากการเปิดตัวโทเคนที่กำลังจะมาถึง Stablecoin ที่มีหลักประกัน ด้วยผู้คนหลายล้านคน หรืออาจถึงพันล้านคนที่ใช้ Stablecoin ธุรกิจที่ไม่ใช่คริปโตจะใช้ประโยชน์จากรูปแบบการชำระเงินใหม่นี้ได้อย่างไร ธุรกิจส่วนใหญ่ทั่วโลกกำลังเผชิญกับปัญหาการชำระเงิน พวกเขาถูกเรียกเก็บเงินเกินจากผู้ประมวลผลการชำระเงิน และบ่อยครั้งที่ธนาคารไม่รับจัดการ แต่เมื่อมี Stablecoin อยู่ในมือของผู้ใช้มากขึ้น ธุรกิจต่างๆ สามารถหลุดพ้นจากเงื้อมมือของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่โลภมากได้ แม้ว่านี่จะเป็นความปรารถนาอันยิ่งใหญ่ แต่ธุรกิจต่างๆ ก็จำเป็นต้องมีเทคโนโลยีที่ใช้งานง่าย ซึ่งช่วยให้สามารถรับชำระเงินด้วย stablecoin จ่ายซัพพลายเออร์และภาษีในสกุลเงินท้องถิ่น และบันทึกกระแสเงินสดได้อย่างเหมาะสม Codex เป็นโครงการบล็อกเชนเฉพาะสำหรับ stablecoin แม้ว่าปัจจุบันจะไม่ได้เป็นผู้ออก แต่ Codex ก็ช่วยให้ธุรกิจต่างๆ สามารถประมวลผลการชำระเงินจาก stablecoin เป็น stablecoin, stablecoin เป็น fiat และ fiat เป็น stablecoin จำ Fernando และ click farm ของเขาได้ไหม? เขาต้องจ่ายเงินเปโซให้พนักงานบางส่วนเข้าบัญชีธนาคารท้องถิ่นของพวกเขา ด้วย Codex Fernando สามารถรับ stablecoin จากลูกค้า แปลง stablecoin บางส่วนเป็นเปโซ และฝากเข้าบัญชีธนาคารท้องถิ่นของพวกเขาได้โดยตรง Codex ได้เปิดตัวฟีเจอร์นี้แล้ว และมีปริมาณธุรกรรมสูงถึง 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเดือนแรกเหตุผลที่ผมตื่นเต้นกับ Codex มากคือการที่ธนาคารธุรกรรมระดับโลกแบบดั้งเดิมถูกยกเลิกไป ใช่แล้ว นั่นคือตลาดรวมที่สามารถระบุที่อยู่ได้ (TAM) ขนาดใหญ่มาก แต่ธุรกิจที่กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากและยังไม่ได้รับการพัฒนาในขณะนี้ กำลังให้สินเชื่อแก่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) ที่ปกติแล้วไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนหมุนเวียนได้ ปัจจุบัน Codex ให้สินเชื่อเพียงไม่ถึงหนึ่งวันแก่ผู้ให้บริการชำระเงิน (PSPs) และบริษัทฟินเทคที่มีความปลอดภัยสูงสุด แต่ในอนาคต Codex อาจเสนอสินเชื่อระยะยาวให้กับ SMEs ได้ หาก SMEs ดำเนินการแบบออนเชนทั้งหมดและใช้ Codex สำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin ก็จะสามารถทำบัญชีแบบสามรายการได้ การพัฒนาบัญชีแบบสามรายการเมื่อเทียบกับบัญชีแบบสองรายการก็คือ เนื่องจากธุรกรรมรายรับและรายจ่ายทั้งหมดอยู่บนเชน Codex จึงสามารถคำนวณงบกำไรขาดทุนสุทธิและงบกระแสเงินสดสำหรับ SMEs ได้แบบเรียลไทม์โดยใช้ข้อมูลที่ไม่สามารถปลอมแปลงได้ จากข้อมูลที่ปลอมแปลงไม่ได้นี้ Codex สามารถให้สินเชื่อแก่ SMEs ได้อย่างมั่นใจ โดยมั่นใจว่าปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจจะช่วยให้พวกเขาสามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยได้ตรงเวลา ปัจจุบัน ในประเทศกำลังพัฒนาส่วนใหญ่ และในระดับหนึ่งในประเทศที่พัฒนาแล้ว วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) พบว่าเป็นเรื่องยากหรือเป็นไปไม่ได้ที่จะขอสินเชื่อจากธนาคาร ธนาคารมักหลีกเลี่ยงความเสี่ยง เพราะกลัวว่าข้อมูลบัญชีย้อนหลังที่ได้รับจะเป็นเท็จ ดังนั้น ธนาคารจึงให้สินเชื่อเฉพาะกับบริษัทขนาดใหญ่หรือกลุ่มชนชั้นนำที่มีความสัมพันธ์ทางการเมืองเท่านั้น วิสัยทัศน์ของผมคือ Codex จะใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Stablecoin ในการให้สินเชื่อแก่ SMEs ให้เป็นสถาบันการเงินที่ใหญ่ที่สุดและมีอิทธิพลมากที่สุดในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาทั่วโลกก่อน จากนั้นจึงขยายไปยังประเทศที่พัฒนาแล้วนอกสหรัฐอเมริกา Codex จะเป็นธนาคารคริปโตแห่งแรกอย่างแท้จริง Codex ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่หากผู้ก่อตั้งประสบความสำเร็จ พวกเขาจะทำให้ผู้ใช้และผู้ถือโทเค็นมีความมั่งคั่งอย่างมหาศาล ก่อนที่ Maelstrom จะรับบทบาทที่ปรึกษานี้ ผมมั่นใจว่าผู้ก่อตั้งพร้อมที่จะดำเนินกลยุทธ์โทเค็นโนมิกส์ที่คล้ายคลึงกับของ Hyperliquid ตั้งแต่วันแรก รายได้ที่ได้รับจะไหลกลับคืนสู่ผู้ถือโทเค็น พวกเขาอาจระดมทุนรอบใหม่ แต่ผมต้องการให้โลกรู้ว่ามีโครงการโครงสร้างพื้นฐานของ Stablecoin จริงๆ ที่กำลังดำเนินการอยู่ ซึ่งประมวลผลปริมาณการซื้อขายจริงในวันนี้ และด้วย Token Generation Event (TGE) ที่กำลังจะมาถึง ถึงเวลาแล้วที่จะขึ้นเรือที่เร็วกว่าแสง (FTL) การควบคุมของ Besant
ขอบเขตที่ Besant จะสร้างความหวาดกลัวให้กับผู้ฝากเงินในธนาคารยูโรดอลลาร์และที่ไม่ใช่ดอลลาร์ทั่วโลกนั้น ขึ้นอยู่กับวิถีการใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐฯ ผมมั่นใจว่าประธานาธิบดีทรัมป์ ผู้นำของ Besant ไม่มีเจตนาที่จะปรับสมดุลงบประมาณ ลดภาษี หรือลดการใช้จ่าย ผมรู้เรื่องนี้เพราะทรัมป์ตำหนิเพื่อนร่วมพรรค Red Team Republican ของเขาว่าหมกมุ่นอยู่กับการลดการใช้จ่ายมากเกินไป เขาพูดติดตลกว่าพวกเขายังต้องชนะการเลือกตั้งปี 2026 ทรัมป์ไม่มีอุดมการณ์อื่นใดนอกจากชัยชนะ และในสาธารณรัฐประชาธิปไตยทุนนิยมระยะสุดท้าย ผู้ชนะทางการเมืองจะมอบสิทธิพิเศษเพื่อแลกกับคะแนนเสียง ดังนั้น เบซานต์จะอาละวาดโดยไม่มีเจ้าหน้าที่สตาร์ลิงคอยขัดขวางเขาในขณะที่การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องและอำนาจครอบงำของสหรัฐฯ ลดลง อย่างน้อยการเติบโตอย่างมหาศาลที่จำเป็นต่อการเพิ่มรายได้จากภาษีก็จะเป็นไปไม่ได้ ดังนั้น เบสแซนต์จะอัดฉีดหนี้เข้าตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ อย่างไรก็ตาม เมื่อนโยบายที่ชัดเจนของผู้มีอำนาจคือการทำให้สกุลเงินอ่อนค่าลง ตลาดก็ไม่ต้องการถือครองหนี้ที่มีมูลค่าเป็นสกุลเงินนั้น ดังนั้น การใช้ stablecoin เป็นตัวดูดซับหนี้ ถึงเวลาแล้วที่จะต้องถูไถเงินดอลลาร์ (หมายถึงการยอมรับการแปลงเป็นเงินดอลลาร์) มิฉะนั้นจะต้องเผชิญกับการคว่ำบาตรอีกครั้ง เบสแซนต์จะใช้มาตรการคว่ำบาตรของเขาอย่างกว้างขวางและรุนแรงเพื่อให้แน่ใจว่า stablecoin ที่ตรึงกับเงินดอลลาร์จะนำเงินทุนที่ถูกอายัดไว้ในสกุลเงินยูโรดอลลาร์และเงินฝากธนาคารค้าปลีกที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ กลับบ้าน เขาจะมอบหมายให้เหล่าเทคโนโลยีอย่างซักเคอร์เบิร์กและมัสก์เผยแพร่คำสอนนี้ไปยังชนเผ่าที่ห่างไกลและไร้อารยธรรม และพวกเศรษฐีพวกนี้จะยินดีโบกธงและผลักดัน stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์ให้กับผู้ใช้ที่ไม่ได้อยู่ในสหรัฐฯ ไม่ว่าหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศจะชอบหรือไม่ก็ตาม เพราะพวกเขารักชาติ!
ถ้าผมจำไม่ผิด เราจะได้เห็นพาดหัวข่าวที่ครอบคลุมหัวข้อเหล่านี้:
1. ความจำเป็นในการกำกับดูแลตลาดเงินดอลลาร์นอกประเทศ (เช่น ยูโรดอลลาร์)
2. การเชื่อมโยงการใช้วงเงินสวอปเงินดอลลาร์ของธนาคารกลางจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และ/หรือกระทรวงการคลังเข้ากับบางแง่มุมของการเปิดตลาดดิจิทัลให้กับบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ
3. ข้อบังคับที่เสนอกำหนดให้ผู้ออก stablecoin ต้องถือครองเงินดอลลาร์ที่สาขาธนาคารในสหรัฐฯ และ/หรือถือหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลัง
4. การสนับสนุนให้ผู้ออก Stablecoin เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ
5. บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ เพิ่มกระเป๋าเงินคริปโตในแอปโซเชียลมีเดีย
6. โดยทั่วไปแล้ว สมาชิกรัฐบาลทรัมป์มีคำกล่าวเชิงบวกเกี่ยวกับการใช้ Stablecoin
Maelstrom ยังคงมองในแง่ดีต่อ Stablecoin อย่างมาก โดยก่อนหน้านี้เคยถือครอง ENA, ETHFI และ HYPE เรามองไปยังอนาคตอยู่เสมอ ดังนั้น คุณจะได้ยินเกี่ยวกับ Codex มากขึ้น เพราะผมเชื่อว่ามันจะกลายเป็นผู้เล่นหลักในโครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin ข้ามการระดมทุนแบบดอลลาร์ (หมายถึงการไหลเข้าของ Stablecoin) ผมค่อนข้างลังเล (หมายถึงความจำเป็นในการมีเงินทุนไหลเข้า) ลิงก์ต้นฉบับ
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
