หากไม่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ DeFi จะไม่มีวันสมบูรณ์แบบ?

ชื่อเรื่องเดิม: อัตราดอกเบี้ยแบบต่อเนื่อง: ชิ้นส่วนที่ขาดหายไปของ DeFi
ผู้เขียนต้นฉบับ: @defiance_cr
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: DeFi ขาดเครื่องมือสัญญาอัตราดอกเบี้ยแบบต่อเนื่องที่คล้ายกับ CME ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยผันผวนอย่างมากและไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้ การนำระบบอัตราดอกเบี้ยมาใช้สามารถช่วยผู้กู้และผู้ให้กู้ล็อกอัตราดอกเบี้ย ทำการตัดสินใจอนุญาโตตุลาการและบริหารความเสี่ยง และส่งเสริมการบูรณาการของ DeFi และ TradFi ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพและเสถียรภาพของตลาด

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการเรียบเรียงใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

ที่ Chicago Mercantile Exchange (CME) ปริมาณการซื้อขายรายวันของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยสูงเกินกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณที่มหาศาลนั้นส่วนใหญ่มาจากธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์ ซึ่งดำเนินการโดยการป้องกันความเสี่ยงระหว่างสินเชื่ออัตราลอยตัวและสินเชื่ออัตราคงที่ที่มีอยู่

ใน DeFi เราได้สร้างตลาดสินเชื่ออัตราลอยตัวที่เจริญรุ่งเรืองด้วยมูลค่าล็อครวมกว่า 30 พันล้านดอลลาร์ ด้วยสภาพคล่องกว่า 200 ล้านดอลลาร์ในตลาดเดียว หนังสือคำสั่งซื้อที่มีแรงจูงใจของ Pendle ได้แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับอัตราดอกเบี้ยในตลาดเดียว

แต่เรายังขาดเครื่องมือดั้งเดิมของ DeFi เช่น ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย CME เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยสำหรับผู้กู้และผู้ให้กู้ (สวอป IPOR ไม่นับเพราะมีความซับซ้อนเกินไป)

เพื่อทำความเข้าใจว่าเหตุใดเราจึงต้องการเครื่องมือนี้ ก่อนอื่นเราต้องเข้าใจก่อนว่าอัตราดอกเบี้ยทำงานอย่างไรใน DeFi

ใช้ AAVE เป็นตัวอย่าง อัตราดอกเบี้ยมีการปรับแบบไดนามิกตามอุปสงค์และอุปทาน แต่อุปทานและอุปสงค์ของ AAVE ไม่ได้มีอยู่โดยแยกจากกัน แต่มีอยู่ซ้อนกันในบริบทของเศรษฐกิจโลก

เราสามารถเห็นความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจมหภาคได้โดยการวางกราฟอัตราดอกเบี้ยลอยตัวของ USDC ที่ปรับเรียบแล้วของ AAVE เทียบกับราคาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของ CME:

อัตรา USDC ของ AAVE เคลื่อนไหวสอดคล้องกับอัตราทั่วโลก แต่มีความล่าช้า สาเหตุหลักของความล่าช้านี้คือการขาดกลไกการเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกและอัตราดอกเบี้ย AAVE

เป็นเพราะข้อผิดพลาดนี้เองที่ทำให้พลวัตด้านอุปทานและอุปสงค์ของตลาดคริปโตเองมีบทบาทมากขึ้นในการก่อตัวของอัตราดอกเบี้ย ปรากฏการณ์นี้จะชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อเราลบการปรับเรียบและเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยของ AAVE กับอัตราพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีทั่วโลกโดยตรง:

อัตราดอกเบี้ยของ AAVE ผันผวนอย่างมาก และในหลายๆ ครั้ง อัตราดอกเบี้ยของ AAVE จะสูงกว่าอัตราพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอย่างมาก เหตุผลพื้นฐานของเบี้ยประกันภัยนี้ยังคงเป็นการขาดการเชื่อมต่อโดยตรงระหว่างสองตลาด หากมีกลไกการเชื่อมต่อแบบสองทางที่เรียบง่ายระหว่างอัตราดอกเบี้ยของ DeFi และ TradFi ที่สามารถป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรได้ ระบบนิเวศทั้งสองก็จะบูรณาการกันได้ดีขึ้น

และ **Perpetual Swaps** เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการบรรลุเป้าหมายนี้ Perp ได้รับการรับรองจากตลาดในเรื่องความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์ (PMF) หากสามารถจัดตั้งตลาดถาวรที่ครอบคลุมอัตราดอกเบี้ย AAVE และอัตราพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ จะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่

ตัวอย่างเช่น:

· สำหรับผู้กู้ พวกเขาสามารถซื้อสัญญาซื้อขายแบบระยะยาวที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่อ้างอิงกับอัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมของ AAVE ได้ หากอัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมรายปีพุ่งสูงขึ้นจาก 5% เป็น 10% ราคาของสัญญาถาวรนี้จะสูงขึ้น จึงป้องกันความเสี่ยงจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้

ในทางกลับกัน หากอัตราดอกเบี้ยลดลง การกู้ยืมก็จะถูกกว่า แต่สถานะถาวรจะสูญเสียเงิน นั่นก็เหมือนกับการจ่าย "เบี้ยประกัน" ด้วยวิธีนี้ ผู้กู้ได้ล็อคอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่มีประสิทธิผลโดยการกู้ยืม + ซื้อขายแบบ long ในสัญญาถาวร

· สำหรับผู้ให้กู้ Stablecoin พวกเขาสามารถทำสัญญาระยะสั้นที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่โดยอิงตามอัตราการให้กู้ยืม Stablecoin ได้ หากรายได้จากการให้กู้ยืมลดลง สถานะขายชอร์ตของสัญญาถาวรจะสร้างกำไร ชดเชยการสูญเสียที่เกิดจากการลดลงของรายได้จากการให้กู้ยืม หากรายได้เพิ่มขึ้น สถานะขายชอร์ตจะขาดทุน แต่รายได้จากดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น ซึ่งก่อให้เกิดการป้องกันความเสี่ยง

ยิ่งไปกว่านั้น สัญญาเหล่านี้ยังสามารถใช้เลเวอเรจสูงได้อีกด้วย ในตลาดอัตราดอกเบี้ยบน CME เลเวอเรจ 10 เท่าถือเป็นการกำหนดค่าทั่วไป การมีตลาดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นสภาพคล่องยังช่วยลดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ตามมาในช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดทางตลาดได้อีกด้วย หากผู้เข้าร่วมตลาดป้องกันความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า พวกเขาจะไม่ถูกบังคับให้ถอนเงินเป็นจำนวนมากหรือปิดสถานะเนื่องจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น นี่ยังเปิดประตูสู่สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ในระยะยาวอย่างแท้จริงอีกด้วย ถ้าหากสัญญาอัตราดอกเบี้ยคงที่นี้เป็นแบบเนทีฟของ DeFi อย่างสมบูรณ์ ก็สามารถนำไปใช้กับโปรโตคอลต่างๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวได้ จึงมอบสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ให้กับผู้ใช้

ในการเงินแบบดั้งเดิม การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยเป็นการดำเนินการตามปกติ และสินเชื่อระยะยาวส่วนใหญ่มีเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยรองรับอยู่

การนำกลไกนี้มาใช้ใน DeFi จะไม่เพียงแต่ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพเท่านั้น แต่ยังดึงดูดผู้เล่น TradFi ให้เข้ามาในตลาดนี้มากขึ้น และสร้างสะพานเชื่อมระหว่าง DeFi และ TradFi อย่างแท้จริง

เราสามารถทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น และสิ่งที่ต้องทำก็คือการเกิดขึ้นของสัญญาอัตราดอกเบี้ยคงที่

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia