ชื่อเรื่องเดิม: "สัปดาห์ประวัติศาสตร์ผ่านไปแล้ว ในที่สุดหุ้นสหรัฐฯ และ Bitcoin ก็พุ่งสูงขึ้น แต่ตลาดก็เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง! 》

ผู้เขียนต้นฉบับ: Bao Yilong, Wall Street Journal

ความผันผวนของหุ้นสหรัฐฯ แทบจะไม่เคยสูงไปกว่าตลาดเกิดใหม่และ Bitcoin ในเวลาเดียวกัน พันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยมาโดยตลอด กลับผันผวนอย่างรุนแรง ซึ่งทำให้ผู้ลงทุนตั้งคำถามถึงความชาญฉลาดในการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ UBS เชื่อว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงทั่วโลกผันผวน ตลาดทั้งหมดจะได้รับผลกระทบ นักวิเคราะห์ Ed Al-Hussainy ชี้แจงอย่างตรงไปตรงมาว่า "ฉันไม่กังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ฉันกังวลเกี่ยวกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน"

หุ้นสหรัฐฯ กลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้งในวันศุกร์ และดูเหมือนว่าความต้องการเสี่ยงของตลาดจะฟื้นตัวขึ้น แต่ในความเป็นจริง นักลงทุนกลับ เริ่มตั้งคำถามถึงความปลอดภัยของสินทรัพย์ของสหรัฐฯ โดยเฉพาะความผันผวนอย่างรุนแรงของพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งสร้างความกลัวต่อวิกฤตทางการเงินให้กับวอลล์สตรีทอีกครั้ง

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี บันทึกการพุ่งขึ้นรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 20 ปี ในขณะเดียวกัน หุ้นสหรัฐก็ร่วงลงและพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว หากดูเผินๆ ดูเหมือนทุกอย่างจะปกติดี โดยดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กลับมาอยู่ที่ระดับเดือนกุมภาพันธ์ และ Bitcoin ปิดตัวในระดับสูง

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่ากังวลคือการที่หุ้นสหรัฐฯ พันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงพร้อมกันในสัปดาห์นี้ ถือเป็นลักษณะทั่วไปของตลาดเกิดใหม่ มากกว่าจะเป็นการดำเนินงานของสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุดของโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับความผันผวนขนาดใหญ่ของพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ วิกฤตสภาพคล่องดูเหมือนจะกำลังเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามถึงความเหมาะสมในการถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ Banu Baweja หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของ UBS Group กล่าวว่า:

นี่มันแย่มาก

ในประวัติศาสตร์นั้น ความผันผวนของสินทรัพย์ของสหรัฐฯ มักจะสูงกว่าตลาดเกิดใหม่และ Bitcoin

นโยบายภาษีศุลกากรล่าสุดของทรัมป์ไม่เพียงแต่ทำให้ความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลงเท่านั้น แต่ยังทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อทิศทางของนโยบายของสหรัฐฯ และสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐสั่นคลอนอีกด้วย แม้จะพิจารณาตามมาตรฐานประวัติศาสตร์อันยาวนานของ Wall Street สัปดาห์นี้ก็ยังถือว่าเป็นสัปดาห์การซื้อขายที่โหดร้าย ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดูเหมือนว่าจะอยู่ในภาวะผันผวน และแนวโน้มของพันธบัตรสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์บ่งชี้ว่าสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะสูญหายไป:

ในวันจันทร์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต้องเผชิญกับภาวะช็อกแบบเดียวกับที่เกิดขึ้นจากข่าวภาษีศุลกากรที่เป็นเท็จเป็นเวลา 15 นาที ครั้งหนึ่ง Nasdaq พุ่งขึ้น 10% จากจุดต่ำสุด และพันธบัตรสหรัฐฯ ก็ร่วงลง

เมื่อวันอังคาร ข่าวที่ว่าจะไม่มีการยกเว้นภาษีศุลกากร ทำลายความหวังในการฟื้นตัวของหุ้นสหรัฐฯ ลง ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ดิ่งลงมากกว่า 2,000 จุดจากจุดสูงสุดในรอบวัน ดัชนี S&P 500 ลดลงมากกว่า 4% และกลายเป็นค่าลบ ในขณะเดียวกัน ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เผชิญกับการร่วงลงอย่างรุนแรงในลักษณะการลดหนี้

เมื่อวันพุธ สหรัฐฯ ระงับภาษีนำเข้าบางรายการ และดัชนีหุ้นหลัก 3 ตัวของสหรัฐฯ ปิดตลาดเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 8% ดัชนี S&P บันทึกกำไรสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 และปริมาณการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 30,000 ล้านหุ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นและลดลงหลังจากนั้น

เมื่อวันพฤหัสบดี นักลงทุนทั่วโลกพากันหนีออกจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ โดยหุ้น พันธบัตร และสกุลเงินของสหรัฐฯ ร่วงลง ดัชนี Nasdaq ร่วงลงมากกว่า 4% ดอลลาร์ร่วงลงรายวันมากที่สุดในรอบ 2 ปี และทองคำแตะระดับสูงสุดใหม่ ในวันศุกร์ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่าอาจดำเนินการบางอย่าง และหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวและปิดตลาดในทิศทางที่สูงขึ้น แต่การที่พันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์ร่วงลง เป็นการเตือนว่าสถานะของสหรัฐฯ ในฐานะที่เป็นแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยดูเหมือนจะไม่ปลอดภัยอีกต่อไป

Andrea DiCenso ผู้จัดการการลงทุนที่ Loomis, Sayles & Company กล่าวว่า "ตลาดสหรัฐฯ เริ่มมีพฤติกรรมเหมือนตลาดเกิดใหม่หรือไม่? ไม่ต้องสงสัยเลยว่าใช่ นั่นคือสิ่งที่เรากำลังเห็น"

ตามข้อมูล ความผันผวนของกองทุน ETF หุ้นสหรัฐฯ สูงกว่ากองทุนที่ติดตามตลาดเกิดใหม่เสียอีก และในบางจุดก็สูงกว่า Bitcoin ด้วยซ้ำ สถานการณ์เช่นนี้แทบจะไม่เคยเกิดขึ้นเลย ยกเว้นในช่วงการระบาดของโรค วิกฤตในเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว และช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว

Neil Dutta จาก Renaissance Capital ระบุอย่างตรงไปตรงมาในอีเมลถึงลูกค้าว่า "ดัชนี S&P 500 ถูกซื้อขายเหมือนกับสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งอาจไม่ใช่เรื่องดี"

การผันผวนอย่างรุนแรงของอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงบ่งชี้ถึงการเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินซ้ำแล้วซ้ำเล่า

เมื่อตลาดพันธบัตรระยะยาวผันผวนอย่างรุนแรง สเปรดจะสูงมากและสภาพคล่องต่ำ มันจะส่งผลกระทบต่อตลาดทุนอื่นๆ ทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการกดดันให้อัตราดอกเบี้ยและหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้น ซึ่งอาจพัฒนาเป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินได้ในระยะยาว

สหรัฐอเมริกา ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มสูงขึ้นในสัปดาห์นี้ โดยความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีไล่ตามความผันผวนของหุ้นสหรัฐฯ ในดัชนี VIX ได้อย่างรวดเร็ว

แม้ว่าการขาดทุนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีในสัปดาห์นี้จะไม่ได้ลดลงต่อเนื่องเหมือนกับสัปดาห์ที่แล้ว แต่ก็มีจุดบกพร่องบางประการที่ปรากฎขึ้นในส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายของพันธบัตรอายุ 30 ปีซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง ซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งชี้ว่าสภาพคล่องของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวลดลง สเปรดได้ไปถึงเกือบจุดพื้นฐานเต็มในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ต้นปี 2023

ความเชื่อมั่นนอกสหรัฐฯ ต่อคุณภาพของหุ้น ตราสารหนี้ และสินทรัพย์สกุลเงินของสหรัฐฯ ได้รับความเสียหาย นาธาน ทูฟต์ ผู้จัดการกองทุนกล่าวว่า “คำถามก็คือ นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงชั่วคราวหรือเป็นการเปลี่ยนแปลงระยะยาวกันแน่ เราเชื่อในกรณีแรก แต่สิ่งนี้ไม่ได้ปฏิเสธว่าเจ้าของสินทรัพย์รายใหญ่บางรายกำลังมองหาทางเลือกและการจัดสรรที่หลากหลายสำหรับสินทรัพย์ที่ปลอดภัย”

นักวิเคราะห์ Ed Al-Hussainy ชี้ให้เห็นว่า:

จริงๆ แล้วฉันไม่ได้กังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย ฉันกังวลเรื่องวิกฤตทางการเงินมากกว่า

กองทุนแห่เข้าสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัย วอลล์สตรีทเรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐเข้าแทรกแซง

เงาของวิกฤตการณ์ทางการเงินทำให้ผู้ลงทุนทั่วโลกถอนตัวจากสหรัฐอเมริกาและแห่เข้าสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ตลาดพันธบัตรยุโรป ทองคำ เยนของญี่ปุ่น และฟรังก์สวิส เพื่อหลีกเลี่ยงความวุ่นวายในวงกว้าง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีแทบไม่เปลี่ยนแปลงในสัปดาห์นี้ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งถือเป็นการร่วงลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐครั้งใหญ่ที่สุดรองจากพันธบัตรเยอรมนีตั้งแต่ปี 1989 ในทางตรงกันข้าม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงต่ำกว่าระดับทางจิตวิทยาที่ 100 ซึ่งถือเป็นการลดลงในรอบ 2 สัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 ขณะที่ยูโรแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยแข็งค่าขึ้นมากกว่าเยนในสัปดาห์นี้

ความผันผวนอย่างรุนแรงได้สร้างความกดดันทางจิตวิทยาที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนให้กับผู้ลงทุนและผู้ซื้อขาย และยังได้เกิดการเรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐเข้าแทรกแซงบนวอลล์สตรีทอีกด้วย เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เจมี ไดมอน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ JPMorgan Chase กล่าวว่าเขาคาดว่าจะเกิด "ความวุ่นวาย" ในตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ

“เมื่อคุณมีตลาดที่มีความผันผวนจำนวนมาก พันธบัตรรัฐบาลที่ซื้อขายกันที่สเปรดกว้างมากและมีสภาพคล่องต่ำ สิ่งนี้จะส่งผลกระทบต่อตลาดทุนอื่นๆ ทั้งหมด” Dimon กล่าวในการรายงานผลประกอบการ "นั่นคือเหตุผลที่เฟดควรเข้าแทรกแซง ไม่ใช่ไปช่วยธนาคาร"

โชคดีที่ซูซาน คอลลินส์ สมาชิกที่มีสิทธิลงคะแนนของเฟด กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าเฟด "พร้อมอย่างแน่นอน" ที่จะช่วยรักษาเสถียรภาพให้ตลาดการเงิน หากสภาวะตลาดเกิดความวุ่นวาย แต่เธอเน้นย้ำว่า:

ตลาดยังคงดำเนินการได้ดี และเราไม่เห็นความกังวลเรื่องสภาพคล่องโดยรวม

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia