หัวข้อต้นฉบับ: 《ญี่ปุ่นต้องสงสัยขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนแทรกแซงค่าเงินเยนครั้งประวัติศาสตร์ ทุนสำรองต่างประเทศร่วงต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์》

ผู้เขียนต้นฉบับ: จ้าวหยิง, วอลล์สตรีทเจอร์นัล

ญี่ปุ่นต้องสงสัยว่าได้ขายหลักทรัพย์ต่างประเทศ เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซงค่าเงินเยนครั้งประวัติศาสตร์ การดำเนินการนี้ทำให้ตลาดกลับมากังวลอีกครั้งเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรสหรัฐฯ

ตามข้อมูลทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเปิดเผยเมื่อวันจันทร์ การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศ ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลง 87,800 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งขนาดการลดลงสอดคล้องอย่างมากกับปริมาณการแทรกแซงในเดือนดังกล่าว กระทรวงการคลังยืนยันก่อนหน้านี้ว่า ภายในหนึ่งเดือนจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ทางการได้ใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยน (ประมาณ 98,600 ล้านดอลลาร์) ในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายเดือน โดยบางส่วนเป็นการดำเนินการร่วมกับสหรัฐฯ ด้วยเหตุนี้ ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศโดยรวมของญี่ปุ่นจึงลดลง 94,600 ล้านดอลลาร์ เหลือ 995,000 ล้านดอลลาร์ ร่วงต่ำกว่าเกณฑ์ 1 ล้านล้านดอลลาร์

ขนาดการแทรกแซงครั้งนี้ที่ใหญ่โต รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จากวิธีการระดมทุน ได้รับความสนใจอย่างสูงจากตลาด รัฐมนตรีคลังเบสเซนต์เพิ่งประกาศว่ารัฐบาลจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าภายในสองเดือนจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน การดำเนินการนี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นมาตรการกดดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวไม่ให้ปรับตัวสูงขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าฝ่ายสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศร่วงลงอย่างฉับพลัน สัญญาณการขายพันธบัตรสหรัฐฯ ชัดเจน

ข้อมูลกระทรวงการคลังแสดงให้เห็นว่า การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศของญี่ปุ่น ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลง 87,800 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับขนาดการใช้จ่ายเพื่อการแทรกแซงในเดือนดังกล่าว แม้ว่าข้อมูลจะไม่ได้เปิดเผยองค์ประกอบเฉพาะและโครงสร้างอายุของหลักทรัพย์ที่ถือครอง แต่ผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไปประเมินว่าประมาณ 70% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

จากมุมมองของราคาตลาด ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลงเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสิ้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตามราคาตลาดมีส่วนช่วยเพียงเล็กน้อยต่อการลดลงของการถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศ ยิ่งสนับสนุนข้อสรุปที่ว่าญี่ปุ่นเป็นฝ่ายขายพันธบัตรสหรัฐฯ อย่างแข็งขัน

ขนาดการแทรกแซงเป็นประวัติการณ์ สหรัฐฯ-ญี่ปุ่นร่วมมือกัน

ข้อมูลกระทรวงการคลังแสดงให้เห็นว่า ภายในหนึ่งเดือนจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ทางการญี่ปุ่นได้ใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยนในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายเดือน และบางส่วนเป็นการดำเนินการร่วมกับสหรัฐฯ นี่คือการแทรกแซงค่าเงินเยนรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

การแทรกแซงครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางบริบทที่ค่าเงินเยนเผชิญแรงกดดันอย่างชัดเจน ทางการจึงถูกบังคับให้เข้าตลาดในวงกว้างเพื่อหนุนสกุลเงินของประเทศ รูปแบบการแทรกแซงร่วมกันยังบ่งชี้ว่าระดับการประสานงานระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ในประเด็นอัตราแลกเปลี่ยนได้加深ขึ้น

ในขณะที่ญี่ปุ่นกลับมาขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซงค่าเงินอีกครั้ง เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กำลังให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใกล้ถึงการเลือกตั้งกลางเทอม รัฐมนตรีคลังเบสเซนต์เพิ่งประกาศว่ารัฐบาลจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าภายในระยะเวลาสองเดือนจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งตลาดโดยทั่วไปมองว่าการดำเนินการนี้มีจุดประสงค์เพื่อกดดันอัตราผลตอบแทนระยะยาว

การดำเนินการของญี่ปุ่นในครั้งนี้ชี้ให้เห็นว่า แม้ฝ่ายสหรัฐฯ จะมีความอ่อนไหวต่อเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้นเพียงใด โตเกียวยังคงเต็มใจที่จะใช้เส้นทางการขายพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่อจำเป็น

ทุนสำรองร่วงต่ำกว่า 1 ล้านล้าน แต่ช่องว่างสำหรับการแทรกแซงยังคงมีอยู่อย่างเหลือเฟือ

แม้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นจะร่วงลงต่ำกว่าเกณฑ์ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 995 พันล้านดอลลาร์ แต่ทางการมองว่าขนาดของทุนสำรองที่เหลืออยู่ยังคงเพียงพอที่จะรองรับการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต นอกเหนือจากหลักทรัพย์ต่างประเทศแล้ว เงินฝากเงินตราต่างประเทศซึ่งเป็นอีกแหล่งเงินทุนที่มีศักยภาพสำหรับการแทรกแซง ก็ลดลง 6.9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนสิงหาคมเช่นกัน

ที่น่าสังเกตคือ รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น Satsuki Katayama กล่าวหลังจากการแทรกแซงร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นว่า การแทรกแซงในอนาคตอาจใช้สิ่งอำนวยความสะดวกการซื้อคืนของต่างประเทศและหน่วยงานการเงินระหว่างประเทศของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FIMA Repo Facility) เครื่องมือนี้ช่วยให้ญี่ปุ่นสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้สูงสุด 6 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อวัน โดยไม่จำเป็นต้องขายพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งสามารถจำกัดผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และขยายช่องว่างสำหรับการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นให้กว้างขึ้นอีก

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia