หัวข้อต้นฉบับ: 《ญี่ปุ่นต้องสงสัยขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนแทรกแซงค่าเงินเยนครั้งประวัติศาสตร์ ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศร่วงต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์》

ผู้เขียนต้นฉบับ: จ้าว อิ่ง, วอลล์สตรีทเจอร์นัล

ญี่ปุ่นต้องสงสัยว่าได้ขายหลักทรัพย์ต่างประเทศ เช่น พันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซงค่าเงินเยนครั้งประวัติศาสตร์ การดำเนินการดังกล่าวทำให้ความกังวลในตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรสหรัฐฯ กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ตามข้อมูลทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเปิดเผยเมื่อวันจันทร์ การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศ ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลง 87,800 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งขนาดการลดลงสอดคล้องอย่างมากกับขนาดการแทรกแซงในเดือนดังกล่าว กระทรวงการคลังได้ยืนยันก่อนหน้านี้ว่า ภายในหนึ่งเดือนจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ทางการได้ใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยน (ประมาณ 98,600 ล้านดอลลาร์) ในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายเดือน โดยบางส่วนเป็นการดำเนินการร่วมกับสหรัฐฯ ด้วยเหตุนี้ ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศโดยรวมของญี่ปุ่นจึงลดลง 94,600 ล้านดอลลาร์ เหลือ 995,000 ล้านดอลลาร์ ร่วงลงต่ำกว่าเกณฑ์ 1 ล้านล้านดอลลาร์

ขนาดการแทรกแซงครั้งนี้ที่ใหญ่โต รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จากวิธีการระดมทุน ได้จุดชนวนความสนใจอย่างสูงในตลาด รัฐมนตรีคลังเบสเซนต์เพิ่งประกาศว่ารัฐบาลจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าภายในสองเดือนจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน การดำเนินการนี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นมาตรการกดดันไม่ให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับตัวสูงขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าฝ่ายสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศร่วงลงอย่างรวดเร็ว สัญญาณการขายพันธบัตรสหรัฐฯ ชัดเจน

ข้อมูลกระทรวงการคลังแสดงให้เห็นว่า การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศของญี่ปุ่น ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลง 87,800 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับขนาดการใช้จ่ายเพื่อการแทรกแซงในเดือนดังกล่าว แม้ว่าข้อมูลจะไม่ได้เปิดเผยองค์ประกอบเฉพาะและโครงสร้างอายุของหลักทรัพย์ที่ถือครอง แต่ผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไปประเมินว่าประมาณ 70% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

จากมุมมองของราคาตลาด ราคาพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลงเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสิ้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตามราคาตลาดมีส่วนช่วยเพียงเล็กน้อยต่อการลดลงของการถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศ ยิ่งสนับสนุนข้อสรุปที่ว่าญี่ปุ่นได้ขายพันธบัตรสหรัฐฯ อย่างจริงจัง

ขนาดการแทรกแซงเป็นประวัติการณ์ สหรัฐฯ และญี่ปุ่นร่วมมือกัน

ข้อมูลกระทรวงการคลังแสดงให้เห็นว่า ภายในหนึ่งเดือนจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ทางการญี่ปุ่นได้ใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยนในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายเดือน และบางส่วนเป็นการดำเนินการร่วมกับสหรัฐฯ นี่คือการแทรกแซงค่าเงินเยนรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

การแทรกแซงครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางบริบทที่ค่าเงินเยนเผชิญแรงกดดันอย่างชัดเจน ทางการจึงถูกบังคับให้เข้าตลาดในวงกว้างเพื่อพยุงสกุลเงินของประเทศ รูปแบบการแทรกแซงร่วมกันยังบ่งชี้ว่าระดับการประสานงานระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ในประเด็นอัตราแลกเปลี่ยนได้เพิ่มขึ้นอย่างลึกซึ้ง

ในขณะที่ญี่ปุ่นกลับมาขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซงค่าเงินอีกครั้ง เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กำลังให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใกล้ถึงการเลือกตั้งกลางเทอม รัฐมนตรีคลังเบสเซนต์เพิ่งประกาศว่ารัฐบาลจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าภายในระยะเวลาสองเดือนจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งตลาดโดยทั่วไปมองว่าการดำเนินการนี้มีจุดประสงค์เพื่อกดดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว

การดำเนินการของญี่ปุ่นในครั้งนี้ชี้ให้เห็นว่า แม้ฝ่ายสหรัฐฯ จะมีความอ่อนไหวต่อเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้นเพียงใด โตเกียวยังคงเต็มใจที่จะเลือกเส้นทางการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อจำเป็น

ทุนสำรองร่วงต่ำกว่า 1 ล้านล้าน แต่ช่องว่างสำหรับการแทรกแซงยังคงเพียงพอ

แม้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นจะร่วงลงต่ำกว่าเกณฑ์ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มาอยู่ที่ 9.95 แสนล้านดอลลาร์ แต่ทางการมองว่าขนาดทุนสำรองที่เหลืออยู่ยังคงเพียงพอที่จะรองรับการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต นอกเหนือจากหลักทรัพย์ต่างประเทศแล้ว เงินฝากเงินตราต่างประเทศซึ่งเป็นอีกแหล่งเงินทุนที่มีศักยภาพสำหรับการแทรกแซง ก็ลดลง 6.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ สิ้นเดือนสิงหาคมเช่นกัน

ที่น่าสังเกตคือ ซัตสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น กล่าวหลังจากการแทรกแซงร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นว่า การแทรกแซงในอนาคตอาจใช้สิ่งอำนวยความสะดวกการซื้อคืนของธนาคารกลางสหรัฐฯ สำหรับต่างประเทศและหน่วยงานการเงินระหว่างประเทศ (FIMA Repo Facility) เครื่องมือนี้ช่วยให้ญี่ปุ่นสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้สูงสุด 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อวัน โดยไม่จำเป็นต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งสามารถจำกัดผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และขยายช่องว่างสำหรับการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นได้เพิ่มเติม

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia