ชื่อเรื่องต้นฉบับ: โทเค็นของคุณห่วย (และทุกคนก็สนใจ)
ผู้เขียนต้นฉบับ: @CaesarJulius0 ผู้ก่อตั้งร่วมของ StableJack xyz
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้วิเคราะห์ปัญหาหลักๆ ในการออกแบบโทเค็นในปัจจุบัน ซึ่งรวมถึงการขุดสภาพคล่อง การแจกฟรีแบบไม่มีเกณฑ์ FDV ที่สูงและการหมุนเวียนต่ำ และการขาดกลไกในการแบ่งปันรายได้หรือการสะสมมูลค่า แรงจูงใจที่มากเกินไปและการเปิดตัวโทเค็นที่ไม่สมเหตุสมผลทำให้เกิดการเจือจางตลาดและราคาลดลง โดยขาดการสร้างมูลค่าในระยะยาว เพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านี้ จึงมีการเสนอแผนการปลดล็อคตามความต้องการ โดยเน้นว่าควรขายโทเค็นในราคาลดราคาให้กับผู้ใช้ที่ใช้บริการจริง และควรให้แน่ใจว่ามูลค่าในระยะยาวและความต้องการตลาดของโทเค็นได้รับการรับประกันผ่านการแบ่งปันรายได้และการสะสมมูลค่า

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

วงจรนี้ช่างน่าหงุดหงิด และกิจวัตรก่อนหน้านี้ก็ใช้ไม่ได้อีกต่อไป เหรียญที่คุณชื่นชอบจะไม่เพิ่มขึ้น 10 เท่าในหนึ่งเดือนอีกต่อไป และแม้กระทั่งลดลงทุกวัน (ETH คุณรู้ไหม)

หากเป็นฝ่ายโปรเจ็กต์ก็จะยิ่งไม่สบายใจมากขึ้นไปอีก คุณทุ่มเททั้งกายและใจในการสร้างผลิตภัณฑ์ ผลตอบรับจากผู้ใช้ Testnet นั้นน่าทึ่งมาก และหลังจาก TGE… ไม่มีใครสนใจอีกต่อไป ทำไม เนื่องจากโทเค็นไม่ได้เพิ่มมูลค่า

เศรษฐศาสตร์มหภาคและการตลาดนั้นสำคัญจริงๆ แต่ลองมองความเป็นจริงดูสิว่าโทเค็นของคุณมีเหตุผลที่จะขึ้นไปจริงหรือ? โมเดลเศรษฐกิจโทเค็นของคุณสมเหตุสมผลหรือไม่ หรือคุณกำลังทำซ้ำรูปแบบที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าไม่มีประสิทธิผลหรือไม่ เมื่อผู้คนเลือกที่จะถือเหรียญมีมมากกว่าที่จะแตะต้อง altcoin ของคุณ ถึงเวลาหรือยังที่จะต้องคิดทบทวนการออกแบบโทเค็น?

บทความนี้จะวิเคราะห์ปัญหาหลักในการออกแบบโทเค็นในปัจจุบันและเสนอแนวคิดใหม่

ปัญหาโดยธรรมชาติในการออกแบบโทเค็น

· อัตราเงินเฟ้อของโทเค็น - การขุดสภาพคล่อง

· แรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่อง - ไม่มีเกณฑ์การแจกฟรี

· FDV สูงและการหมุนเวียนต่ำ

· ไม่มีการแจกจ่ายกำไรหรือกลไกการคืนมูลค่า

พูดตรงๆ ก็คือ นักลงทุนส่วนใหญ่ใส่ใจกับราคาโทเค็น ไม่ใช่เทคโนโลยี พวกเขาลงทุนเงินในโครงการนี้เพราะหวังว่ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเหล่านี้จะสามารถบรรลุวิสัยทัศน์ของพวกเขาได้ ท้ายที่สุด ทั้งสองฝ่ายควรเป็นผู้ชนะ นักลงทุนอย่างน้อยก็ได้รับผลตอบแทนที่สมเหตุสมผล ขณะที่เจ้าของโครงการสามารถมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาได้

ต่อไปเราจะแยกปัญหาเหล่านี้ทีละประเด็น:

การขุดสภาพคล่อง

โครงการที่ถูกต้องตามกฎหมายไม่ควรออกโทเค็นแบบไม่จำกัดโดยไม่มีแผน คุณไม่เห็น Tesla แจกหุ้นให้กับผู้ที่ซื้อรถยนต์ แล้วทำไมโปรโตคอล DeFi บางอันจึงแจกโทเค็นเป็นของฟรีล่ะ

โทเค็นควรมีมูลค่า แต่หลายทีมกลับใช้ "แรงจูงใจ" ในทางที่ผิดเพื่อเจือจางตลาด หากเจ้าของโครงการเองไม่รักษาโทเค็นนี้ไว้ นักลงทุนจะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับมันได้อย่างไร? สิ่งนี้สร้างวงจรอุบาทว์: ผู้ที่ได้รับโทเค็นจะขายโทเค็นเหล่านั้นแทนที่จะถือไว้ในระยะยาว การขุดสภาพคล่องเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักที่ทำให้ altcoins ล่มสลาย หากไม่ได้รับการออกแบบอย่างเหมาะสม จะทำให้เกิดการ "แข่งขันกันลดราคา": ผู้ใช้รายใหม่จะเข้ามาที่เว็บไซต์ของฉัน ขายรางวัลที่ได้รับ จากนั้นจึงไปทำโครงการถัดไป ทำให้เหลือเพียงผู้ใช้รายเก่าที่สูญเสียเงินไป สิ่งนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงหากไม่มีกลไกที่จะสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาว

Airdrops แบบไม่มีขีดจำกัด

ไม่มีอะไรผิดกับ Airdrops เลย แต่ส่วนใหญ่แล้วไม่สามารถดึงดูดผู้ใช้ระยะยาวได้ ปัญหาไม่ได้เกิดขึ้นเพียงแต่ผู้รับจะขายเท่านั้น แต่ว่าโมเดลการแจกฟรีจำนวนมากนั้นให้รางวัลเฉพาะพฤติกรรม "ตามงาน" ในระยะสั้นเท่านั้น ไม่ได้ให้รางวัลจากการมีส่วนร่วมของผู้ใช้จริง

กระบวนการทั่วไปมีดังนี้:

· ผู้เข้าร่วม (โดยปกติคือผู้ที่อาศัยฟรี) จะต้องทำงานพื้นฐานบางอย่างให้เสร็จเพื่อรับคุณสมบัติในการส่งทางอากาศ

·โปรโตคอลนี้จะแจกจ่ายโทเค็นที่ TGE

·ผู้รับจำนวนมากถอนเงินทันที

·ราคาโทเค็นลดลงอย่างมาก และโปรโตคอลพบว่ามันยากที่จะรักษาผู้ใช้เอาไว้

ฟังดูคุ้นๆ มั้ย? ปัญหาที่แท้จริงอยู่ที่การจัดวางแรงจูงใจที่ไม่ถูกต้อง ผู้รับการบริจาคทางอากาศไม่มีเหตุผลที่จะอยู่ต่อ ไม่ใช่เพราะผลิตภัณฑ์ไม่มีมูลค่า แต่เป็นเพราะการบริจาคทางอากาศนั้นไม่ได้คำนึงถึงการมีส่วนร่วมในระยะยาว

ไม่จำเป็นที่ทุกโปรเจกต์จะต้องทำการ Airdrops และสำหรับโปรเจกต์ที่ทำการ Airdrops ก็ควรให้รางวัลแก่ผู้ใช้งานที่ใช้งานจริง ไม่ใช่แค่คนที่ทำภารกิจครั้งเดียวให้สำเร็จเท่านั้น

Hyperliquid และ Kaito เป็นตัวอย่างที่ดี การแจกฟรีแบบทางอากาศไม่ได้ส่งเสริมให้มีการจัดการโดยมนุษย์ แต่กลับสอดคล้องกับพฤติกรรมของผู้ใช้ที่มีอยู่ - Hyperliquid ให้รางวัลแก่ผู้ค้าที่กระตือรือร้น และ Kaito ให้รางวัลแก่ผู้เขียนที่เขียนเนื้อหาคุณภาพสูงอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้จะไม่เพียงส่งเสริมการมีส่วนร่วมที่แท้จริง แต่ยังเพิ่มอัตราการถือครองในระยะยาวแทนที่จะให้เงินไหลไปสู่ผู้เก็งกำไรในระยะสั้น

FDV สูง การหมุนเวียนต่ำ

โครงการต่างๆ มากมายระดมเงินจำนวนมหาศาลสำหรับการพัฒนาในช่วงเริ่มต้น และผู้ลงทุนในช่วงเริ่มต้นหวังว่าจะได้รับเงินของพวกเขาคืนโดยเร็วที่สุด ส่งผลให้ FDV (การประเมินมูลค่าเจือจางเต็มที่) สูง แต่อุปทานหมุนเวียนต่ำ ทำให้ราคาโทเค็นเพิ่มสูงอย่างมากเมื่อมีการจดทะเบียน

ปัญหาคือ FDV ที่สูงจะจำกัดพื้นที่กำไรสำหรับนักลงทุนรายย่อยในช่วงแรก เนื่องจากโทเค็นส่วนใหญ่จะถูกล็อคอยู่ในมือของนักลงทุนสถาบันซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่าราคาตลาดมาก เมื่อการปลดล็อคเริ่มต้นขึ้น นักลงทุนในช่วงแรกมักจะถอนทุนออกเนื่องจากความต้องการของตลาด ส่งผลให้ราคาถูกกดลงอย่างต่อเนื่อง ในที่สุดราคาโทเค็นก็ลดลง และทุกคนก็เริ่มสนใจ

ไม่มีวิธีแก้ปัญหาที่สมบูรณ์แบบ แต่สำหรับโครงการที่มี FDV สูง จะต้องมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและความต้องการตลาดที่แท้จริง มิฉะนั้น โครงการเหล่านี้จะกลายเป็น "กองทุนเข้าซื้อกิจการ" สำหรับนักลงทุนในช่วงแรกเท่านั้น

ไม่มีการแบ่งปันรายได้หรือการสะสมมูลค่า

ตอนนี้มาดูคำถามที่สำคัญที่สุดกัน: ทำไมโทเค็นของคุณถึงควรมีอยู่?

หากไม่มีการแบ่งปันรายได้ ไม่มีการสะสมมูลค่า และไม่มีประโยชน์ที่แท้จริง ทำไมใครจึงถือครองมันไว้ในระยะยาว? หากโทเค็นของคุณเป็นเพียงทางเลือกที่คาดเดาไม่ได้ มันก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่ในที่สุดมันจะกลายเป็นศูนย์

เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ที่ผู้ก่อตั้งจำนวนมากหลีกเลี่ยงการแบ่งรายได้เพื่อรักษาการควบคุมผลกำไรโดยสมบูรณ์ แต่หากไม่มีเหตุผลที่ดีพอให้ผู้ใช้ถือไว้ ตลาดก็จะกำหนดราคาโทเค็นตามนั้น ท้ายที่สุดแล้วการสะสมมูลค่าไม่ใช่ทางเลือก ไม่ว่าจะผ่านการแบ่งรายได้ ผลประโยชน์ที่แท้จริง หรือยูทิลิตี้ในโปรโตคอลที่สำคัญ โทเค็นจะต้องมีเหตุผลที่รองรับการมีอยู่ของมัน

อย่างไรก็ตาม การพึ่งพา “ธรรมาภิบาล” เพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ไขปัญหาได้ โทเค็นการกำกับดูแลส่วนใหญ่ไม่มีอำนาจที่แท้จริง และแม้ว่านักลงทุนจะตัดสินใจเลือกรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง ก็แทบจะเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนสวิตช์ค่าธรรมเนียมเสมอ ซึ่งยังเกี่ยวข้องกับการแบ่งรายได้อยู่

โมเดล MetaDEX ทำงานได้ค่อนข้างดีในการแบ่งปันรายได้กับผู้เดิมพันโทเค็นเช่น Aerodrome, Pharaoh และ Shadow Exchange ซึ่งช่วยให้พวกเขาสร้างความต้องการโทเค็นและเพิ่มอัตราส่วนการเดิมพันได้

มีวิธีแก้ไขอย่างไร? วิธีแก้ปัญหาของฉันนั้นง่ายมาก: โปรแกรมปลดล็อกตามความต้องการ

โทเค็นไม่ควรจะถูกปล่อยออกมาตามกำหนดการที่แน่นอน แต่ควรเริ่มหมุนเวียนเฉพาะเมื่อมีความต้องการจริงจากผู้ใช้งานโปรโตคอลที่ใช้งานอยู่เท่านั้น นอกจากนี้ ไม่ควรแจกจ่ายโทเค็นฟรีผ่านรางวัลการขุดสภาพคล่อง แต่ควรซื้อโดยผู้ใช้ในราคาส่วนลด เพื่อให้แน่ใจว่าเฉพาะผู้ใช้ที่ลงทุนในโปรโตคอลอย่างแท้จริงเท่านั้นที่สามารถเป็นผู้ถือครองได้ ต่อไปนี้คือผู้นำอุตสาหกรรม 3 รายที่ได้เสนอวิธีแก้ปัญหาที่คล้ายกัน:

Luigi DeMeo มีมุมมองที่คล้ายกัน โดยเน้นย้ำว่าโมเดลโทเค็นส่วนใหญ่มักประสบปัญหาเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ ซึ่งนำไปสู่การสะสมมูลค่าที่อ่อนแอ เขาสังเกตว่าการขุดสภาพคล่องมักจะดึงดูดผู้เข้าร่วมในระยะสั้นที่ขายโทเค็นทันทีโดยใช้ทรัพยากรโปรโตคอลโดยไม่รับประกันการมีส่วนร่วมในระยะยาว หากขาดความต้องการและการแบ่งรายได้ที่ขับเคลื่อนโดยตลาด ผู้ถือโทเค็นก็จะมองเห็นมูลค่าที่แท้จริงไม่มากนัก Vitalik Buterin ทวีตว่าโปรโตคอลควรพิจารณาการขายแบบลดราคาแทนที่จะแจกโทเค็นฟรี ซึ่งยังสนับสนุนประเด็นหลักของบทความนี้ด้วย

Andre Cronje ถามคำถามนี้โดยตรง เขาเชื่อว่าการขุดสภาพคล่องจะดึงดูดผู้เข้าร่วมชั่วคราวที่ได้รับผลตอบแทนจากการขุดและออกจากระบบเมื่อแรงจูงใจหายไป ซึ่งจะก่อให้เกิดแรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่อง เพื่อเป็นแนวทางแก้ปัญหา เขาเสนอ “รางวัลออปชั่น” นั่นก็คือ ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถซื้อโทเค็นในราคาส่วนลดหลังจากเวลาที่กำหนด แทนที่จะแจกโทเค็นโดยตรง กลไกนี้จะเชื่อมโยงแรงจูงใจของพวกเขาเข้ากับความสำเร็จในระยะยาวของโครงการ เนื่องจากรางวัลของพวกเขาจะเพิ่มมูลค่าได้ก็ต่อเมื่อโปรโตคอลประสบความสำเร็จเท่านั้น ที่ Stable Jack เรากำลังใช้งานโซลูชั่นที่เรียกว่า Discount Tickets ซึ่งเป็นระบบที่ออกแบบมาเพื่อให้การแจกจ่ายโทเค็นมีความยั่งยืน เป็นไปตามความต้องการ และทนทานต่อเงินทุนที่เช่ามา

วิธีการทำงาน:

เฉพาะผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่เท่านั้นที่สามารถรับตั๋วส่วนลด โดยให้พวกเขามีสิทธิ์ซื้อ $JACK ในราคาส่วนลดจากราคาตลาด

โปรโตคอลจะไม่แจกโทเค็นให้ฟรี แต่จะขายในราคาลดพิเศษ ทำให้มั่นใจได้ว่าผู้ใช้ที่มุ่งมั่นจะสะสมการถือครองที่มีความหมายได้

จะไม่มีโทเค็นใหม่เข้าสู่ระบบหมุนเวียนเว้นแต่จะมีความต้องการ $JACK จริงๆ ซึ่งการปลดล็อคนี้จะอิงตามความต้องการ

ไม่มีแรงกดดันในการจัดหาที่ไม่จำเป็น - ผู้ใช้ที่ภักดีจะไม่ถูกผู้เล่นระยะสั้นทิ้งไป

ผลลัพธ์เป็นอย่างไรบ้าง? ผู้ที่เป็นผู้ศรัทธาไม่ใช่ทหารรับจ้าง แต่กลับกลายมาเป็นผู้ถือครอง ไม่มีภาวะเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ ไม่มีของฟรี มีเพียงหนึ่งโมเดลเท่านั้นที่ให้ความสำคัญกับการจัดตำแหน่งผู้ใช้และโปรโตคอลในระยะยาว นอกจากนี้ โปรโตคอลยังสามารถสะสมสภาพคล่องของตัวเอง ลดแรงกดดันในการขาย และดำเนินการพัฒนาผลิตภัณฑ์ต่อไปได้

บทสรุป

เป็นเวลาหลายปีที่ altcoins ต้องดิ้นรนกับโมเดลโทเค็นที่ไม่สมบูรณ์แบบ ซึ่งได้แก่ การขุดสภาพคล่องที่ไม่ยั่งยืน การแจกฟรีแบบทางอากาศที่มีโครงสร้างไม่ดี และภาวะเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ซึ่งบริโภคมูลค่าแทนที่จะสร้างมูลค่าขึ้นมา วิธีแก้ปัญหาไม่ได้อยู่ที่การยกเลิกแรงจูงใจ แต่ควรปรับแรงจูงใจให้สอดคล้องกับการมีส่วนร่วมระยะยาวและการสะสมมูลค่าที่แท้จริง

เราจำเป็นต้องเปลี่ยนจากการปลดล็อคตามระยะเวลาเป็นการปลดล็อคตามความต้องการ เพื่อให้แน่ใจว่าโทเค็นจะเข้าสู่ระบบหมุนเวียนก็ต่อเมื่อมีความต้องการในตลาดที่แท้จริงเท่านั้น แทนที่จะแจกโทเค็นฟรี โปรเจ็กต์ต่างๆ ควรขายในราคาลดพิเศษให้กับผู้ใช้ที่มุ่งมั่น ขณะเดียวกันก็รวมกลไกการแบ่งปันรายได้ที่ให้ผู้ถือครองมีส่วนได้ส่วนเสียที่สำคัญในความสำเร็จของโปรโตคอล

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia