ชื่อเรื่องเดิม: "EP27: STO: ความเป็นไปได้ เส้นทาง และผลกระทบระยะยาวของหุ้นสหรัฐฯ ต่อบล็อกเชน"

แหล่งที่มาเดิม: Mint Ventures

พิธีกร: อเล็กซ์ หุ้นส่วนวิจัยของ Mint Ventures

แขกรับเชิญ: มินดาโอ ผู้ก่อตั้ง dForce

เวลาบันทึก: 14.3.2025

คำชี้แจง: เนื้อหาที่กล่าวถึงในพอดแคสต์นี้ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของสถาบันที่แขกรับเชิญอยู่ และโครงการที่กล่าวถึงไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนใดๆ

สวัสดีทุกคน ยินดีต้อนรับสู่ WEB3 Mint To Be ซึ่งริเริ่มโดย Mint Ventures ที่นี่ เราจะยังคงถามคำถามและคิดอย่างลึกซึ้งเพื่อชี้แจงข้อเท็จจริง สำรวจความเป็นจริง และค้นหาฉันทามติในโลก WEB3 ชี้แจงตรรกะเบื้องหลังหัวข้อร้อนแรง ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับเหตุการณ์ต่างๆ และแนะนำมุมมองที่หลากหลายเพื่อการคิด

Alex:ในตอนนี้ เราจะมาติดตามเรื่องราวเกี่ยวกับคริปโตที่เคยได้รับความสนใจเป็นอย่างมากเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ก่อนจะค่อยๆ ลดน้อยลง แต่กลับมาได้รับความนิยมอีกครั้งเมื่อไม่นานมานี้ นั่นก็คือ STO หรือการแปลงหลักทรัพย์เป็นโทเค็น โดยเฉพาะการแปลงหุ้นของสหรัฐฯ ให้เป็นโทเค็น แขกรับเชิญของเราในวันนี้มีประสบการณ์การทำงานมากมายทั้งในด้านการเงินแบบดั้งเดิมและ DeFi และยังเป็นเพื่อนเก่าของรายการของเราอีกด้วย นั่นก็คือครู Mindao ขอฝากคุณครูมินดาโอฝากสวัสดีกับทุกท่านด้วยนะครับ.

มินดาโอ:สวัสดีทุกคน ฉันมีความยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้กลับมาที่ Mint Ventures อีกครั้งเพื่อหารือเรื่อง STO และการสร้างโทเค็นหลักทรัพย์กับคุณ

รายละเอียดของโทเค็นหุ้นของ Coinbase

Alex: การกลับมาของ STO ในฐานะเรื่องเล่าเก่านั้น ส่วนใหญ่มาจากคำแถลงของ CEO และ CFO ของ Coinbase เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งพวกเขากล่าวว่าพวกเขาต้องการเริ่มดำเนินการกับโทเค็นหุ้นของ Coinbase อีกครั้ง ฉันเชื่อว่าคุณก็ให้ความสนใจกับข่าวนี้เช่นกัน จากข้อมูลที่คุณมีเกี่ยวกับเหตุการณ์นี้ คุณสามารถเล่ารายละเอียดสั้นๆ เกี่ยวกับการสร้างโทเค็นหุ้นของ Coinbase รวมถึงรายละเอียดสำคัญบางอย่างให้เราฟังได้หรือไม่

มินดาโอ: จริงๆ แล้ว หัวข้อการสร้างโทเค็นของ Coinbase ไม่ได้รับการหยิบยกขึ้นมาพูดถึงในปีนี้ ฉันจำได้ว่ามีการพูดถึงเรื่องนี้ในปี 2020 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบทั้งหมดในเวลานั้นแย่มากสำหรับวงการสกุลเงินดิจิทัล และ Coinbase ถูกฟ้องร้องโดย SEC ในภายหลัง ฉันจำได้ว่า Brian พูดถึงแนวคิดนี้หลังจากปี 2020 แต่ไม่เคยได้รับการนำไปปฏิบัติ เมื่อ Coinbase เข้าสู่ตลาดสาธารณะ ยังคงมีการถกเถียงกันในชุมชนว่าควรเข้าตลาดสาธารณะหรือออกเหรียญดี ในฐานะแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ควรออกเหรียญโดยตรงบนเครือข่ายหรือไม่ มีข้อโต้แย้งเหล่านี้เกิดขึ้นในเวลานั้น

หัวข้อนี้ถูกหยิบยกขึ้นมาในเดือนมกราคมของปีนี้ ผู้ที่รับผิดชอบ Base ชื่อ Jesse เขาเสนอให้พิจารณานำโทเค็นของ Coinbase ไปใช้งานบนเครือข่าย Base จากนั้นในเดือนกุมภาพันธ์ SEC ก็ถอนฟ้อง Coinbase ซึ่งถือเป็นการแสดงออกอย่างเป็นรูปธรรมของทัศนคติที่เป็นมิตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่ที่มีต่อ Crypto ก่อนและหลังเหตุการณ์นี้ ทั้ง CFO และ CEO ต่างพูดถึงความจำเป็นในการสร้างโทเค็นหุ้นและออกหุ้นเหล่านี้บน Base

จากมุมมองโดยรวมของเวลา ฉันคิดว่ามันฮาร์ดคอร์มาก หลังจากที่ทรัมป์เข้ามามีอำนาจ ทัศนคติของรัฐบาลใหม่ต่อ Crypto ก็ถูกเปิดเผย รวมถึง Crypto Summit ซึ่งมีซีอีโอของ Coinbase เข้าร่วมด้วย ดังนั้น เราจะเห็นได้ว่าเมื่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบทั้งหมดเปลี่ยนไป ฉันคิดว่าเป็นเรื่องที่เข้าใจได้อย่างมากสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาที่จะดำเนินการดังกล่าว และเป็นเรื่องที่เหมาะสมมากในแง่ของเวลา

คุณค่าที่เสนอของการแปลงหุ้นเป็นโทเค็น

อเล็กซ์: ในความคิดของคุณ STO หรือการแปลงหุ้นเป็นโทเค็น หากเราบอกว่ามันเป็นผลิตภัณฑ์ คุณค่าหลักที่เสนอคืออะไร? ในความคิดของคุณ นี่เป็นข้อเสนอที่มีคุณค่าทางอินทรีย์มากกว่าหรือไม่? หากสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ จำนวนมากถูกวางไว้บนเครือข่าย ปฏิกิริยาเคมีที่อาจเกิดขึ้นกับผลิตภัณฑ์ DeFi ในปัจจุบันจะเป็นอย่างไร

มินดาโอ:ใช่แล้ว จริงๆ แล้ว หัวข้อของโทเค็นหุ้นไม่ใช่เรื่องใหม่ มีการกล่าวถึงเรื่องนี้ไปแล้วในสองรอบที่ผ่านมา เท่าที่ผมจำได้คือ STO ถูกกล่าวถึงในปี 2017 ดังนั้นแนวคิดนี้จึงถูกกล่าวถึงในช่วงแรกๆ มาก ฉันคิดว่ามีเหตุผลหลายประการที่ทำให้วงจรนี้ถูกนำกลับมาพูดถึงอีกครั้ง ในอีกด้านหนึ่ง เราสามารถเห็นได้ว่าเมื่อวงจรสกุลเงินมีความหยุดนิ่งเนื่องจากเหตุผลด้านกฎระเบียบ Crypto ก็ได้มีความก้าวหน้าอย่างมากในการประยุกต์ใช้บล็อคเชนในระบบระหว่างธนาคารในระดับของระบบการเงินแบบดั้งเดิมบน Wall Street

ฉันคิดว่าจากมุมมองของการเงินแบบดั้งเดิม มันยังมองเห็นประโยชน์ของการแปลงเป็นโทเค็นสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอีกด้วย ตัวอย่างเช่น JP Morgan ประมวลผลระบบการชำระเงินระหว่างธนาคารหลายระบบผ่านการโทเค็นไนซ์ ดังนั้นสิ่งนี้จึงช่วยให้ธนาคารประหยัดเวลาในการชำระเงินได้มาก ตัวอย่างเช่น แม้แต่ภายในธนาคารเดียวกัน การชำระเงินข้ามรัฐหรือข้ามประเทศอาจต้องใช้เวลาหลายวันหรืออาจถึงหนึ่งสัปดาห์ แต่คุณสามารถใช้บล็อคเชนในการชำระบัญชีได้ทันที ประโยชน์โดยตรงก็คือ เงินฝากทุนของคุณจะลดลง และต้นทุนของทุนก็ลดลงอย่างมาก ดังนั้น สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจึงสามารถมองเห็นข้อได้เปรียบได้

จากนั้นเราจะเห็นการสร้างโทเค็นของหุ้นทั้งหมด หากเราพูดถึงเรื่องนี้จากมุมมองของช่องทางการระดมทุนล้วนๆ มันจะเป็นการเปลี่ยนแปลงจากตลาดเดียวไปสู่ตลาดโลกอย่างแน่นอน มีการผสมผสานระหว่างสิ่งที่ไม่ได้รับอนุญาตและสิ่งที่ได้รับอนุญาต แต่ในความเป็นจริงแล้ว มีข้อขัดแย้งมากมาย เนื่องจากการกำกับดูแลหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมนั้นยึดตามหลักการของอาณาเขต ตลาดสหรัฐฯ มีกฎระเบียบของตนเอง และตลาดจีนก็มีกฎระเบียบของตนเอง ทุกสถานที่ปฏิบัติตามหลักการของอาณาเขต อย่างไรก็ตาม เมื่อพูดถึงการเชื่อมต่อกับตลาดเชนสาธารณะของคริปโต มีข้อขัดแย้งครั้งใหญ่ว่าควรจะจัดการกับหลักการอาณาเขตอย่างไร

นี่คือเหตุผลว่าทำไมการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นจึงถือได้ว่าเป็นการล่มสลายของกำแพงเบอร์ลินได้ในระดับหนึ่ง มีข้อขัดแย้งมากมายเกี่ยวกับวิธีที่เงินทุนจากโลกเสรีไปสู่ตลาดหุ้นที่ควบคุมโดยหลักการของดินแดน อย่างไรก็ตาม สำหรับบริษัทที่ทำแพลตฟอร์ม STO และซื้อขายหุ้น อย่างน้อยการเปลี่ยนแปลงช่องทางการระดมทุนทั้งหมดจากตลาดระดับภูมิภาคเป็นตลาดระดับโลก ถือเป็นประเด็นสำคัญอย่างยิ่งที่บริษัท STO ส่วนใหญ่ควรพิจารณา

Coinbase ที่เรากำลังพูดถึงนั้นแตกต่างอย่างมากจากโทเค็นหุ้นทั่วไปอื่น ๆ เพราะ Coinbase เองก็เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายเช่นกัน ในความเป็นจริงหุ้นของ Coinbase สามารถเปรียบเทียบได้กับ BNB ของ Binance BNB ถือเป็นโทเค็นที่ดีมากสำหรับหุ้น และ Coinbase ก็เป็นหุ้นบริสุทธิ์ของแพลตฟอร์มการซื้อขาย แต่เราจะเห็นว่า BNB มีมูลค่าการใช้งานมากกว่า Coinbase มาก จากมุมมองของหุ้นแบบดั้งเดิม Coinbase คือส่วนของผู้ถือหุ้นและใบรับรองของผู้ถือหุ้น แต่เราพบว่า BNB สามารถนำมาใช้ชดเชยค่าธรรมเนียมธุรกรรมในตลาดซื้อขายได้ และยังใช้รับ Airdrop ได้ด้วย มีฟังก์ชั่นต่างๆ มากมาย

ดังนั้น ฉันจึงคิดว่าความสำคัญที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของการออกหุ้นของ Coinbase ไม่ได้อยู่เพียงแค่การทำให้หุ้นเป็นโทเค็นและใส่ไว้ในเครือข่ายเท่านั้น แต่เพื่อเสริมอำนาจให้กับหุ้นแบบดั้งเดิมด้วย ฉันคิดว่ามันเป็นการเคลื่อนไหวเพื่อขยายอำนาจ กล่าวคือ ก่อนหน้านี้เป็นใบรับรองของผู้ถือหุ้น มาดูตัวอย่างง่ายๆ กัน หาก Coinbase แปลงหุ้นของคุณเป็นโทเค็นและวางไว้บนเครือข่าย Base แล้ว Base ก็จะสามารถใช้หุ้น Coinbase เป็นหลักประกัน เพื่อยืนยันโหนด หรือเพื่อชำระค่าก๊าซในอนาคตได้ ด้วยวิธีนี้ หุ้นจะไม่ใช่แค่ใบรับรองของผู้ถือหุ้นอีกต่อไป แต่เป็นสิ่งที่มีการใช้งานจริง

เราขยายเคส Coinbase ไปสู่ผู้อื่น เช่น หากเราขยายไปยัง Disney และ Netflix หากคุณถือโทเค็นหุ้น Disney คุณสามารถซื้อตั๋วได้ในราคาส่วนลด เพราะเหตุใดประเพณีจึงไม่สามารถทำได้? เนื่องจากการดำเนินการในระบบการเงินแบบดั้งเดิมนั้นซับซ้อนเกินไป หากไม่มีโทเค็น จึงเป็นการยากมากที่จะเชื่อมโยงระบบทั้งหมดเหล่านี้เข้าด้วยกัน แต่เราสามารถจินตนาการได้ว่าหาก Disney แปลงหุ้นเป็นโทเค็น ในอนาคตผู้ใช้ที่เป็นเจ้าของหุ้นจะสามารถใช้โทเค็นเพื่อซื้อตั๋วโดยตรงในราคาส่วนลดหรือแม้กระทั่งได้รับไอเทมพิเศษบางรายการได้

หรือ Netflix โดยการสมัครสมาชิกนั้นก็อาจขึ้นอยู่กับการถือหุ้นของคุณ ซึ่งหมายความว่า ยิ่งคุณถือหุ้นมากเท่าใด เราก็สามารถให้การสมัครสมาชิกฟรีแก่คุณมากขึ้นเท่านั้น ตัวอย่างเช่น หากบริษัทเหมืองถ่านหินเป็นโทเค็น ก็ไม่มีมูลค่าเชิงปฏิบัติใดๆ เลย อย่างไรก็ตาม บริษัทต่างๆ เช่น Coinbase, Netflix และ Disney ก็มีปฏิสัมพันธ์กับผู้ใช้ในระดับผลิตภัณฑ์ของบริษัทอยู่แล้ว ฉันคิดว่าการแปลงหุ้นของพวกเขาเป็นโทเค็นนั้นมีศักยภาพอย่างมากที่จะขยายสิทธิของหุ้นจากใบรับรองผู้ถือหุ้นล้วนๆ ไปเป็นใบรับรองการใช้งาน และเปลี่ยนหุ้นเหล่านี้ให้กลายเป็นยูทิลิตี้ นี่คือสิ่งที่ฉันคิดว่าเป็นจุดสำคัญมากในการบูรณาการ STO เข้ากับโลกของสกุลเงินดิจิทัล แทนที่จะแค่เปลี่ยนเป็นหุ้นแล้วใส่ลงในเครือข่าย

นี่ย้อนกลับไปที่สิ่งที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งอาจเป็นการขยายตลาดของกลุ่มทุนจากตลาดระดับภูมิภาคไปสู่ตลาดระดับโลก แต่ตอนนี้เราทราบแล้วว่าสหรัฐอเมริกาเป็นตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก การเพิ่มตลาดดังกล่าวลงในเครือข่ายนั้นมีความสำคัญมากเพียงใด? บางทีมันอาจจะไม่มีความหมายมากนัก นี่คือสาเหตุที่คุณเห็นโทเค็น STO จำนวนมากถูกซื้อขายแบบออนไลน์ และมีปริมาณการซื้อขายเพียงเล็กน้อยในช่วงไม่กี่รอบที่ผ่านมา เนื่องจากตลาดดั้งเดิมได้ตอบสนองความต้องการการลงทุนของคนส่วนใหญ่ที่มีความต้องการเงินทุนไปแล้ว

อเล็กซ์: ผมคิดว่าแนวคิดเรื่องการขยายลิขสิทธิ์หุ้นเป็นเรื่องใหม่และสมเหตุสมผล มาขยายความในหัวข้อนี้กัน คุณเพิ่งพูดถึงว่าหลังจากที่ JP Morgan นำระบบการชำระเงินแบบบล็อคเชนมาใช้ ประสิทธิภาพของการใช้เงินก็ดีขึ้นด้วย ฉันมีคำถามทางเทคนิค JP Morgan ควรใช้ระบบที่คล้ายกับระบบคอนโซเชียมเชน การออกแบบทางเทคนิคเฉพาะแบบใดที่สามารถปรับปรุงประสิทธิภาพการลงทุนหรือประสิทธิภาพการทำงานของระบบได้ ฉันอยากรู้เรื่องนี้มาตลอดเลย

มินดาโอ: ทุกคนรู้ดีว่าธนาคารคือไดโนเสาร์ในโลกแห่งเทคโนโลยี ระบบแบ็คเอนด์แบบดั้งเดิมของธนาคารส่วนใหญ่ใช้เทคโนโลยีที่เก่าแก่หลายสิบปี แน่นอน ฉันคิดว่ามันสมเหตุสมผลที่สถาบันการเงินจะรักษาเทคโนโลยีอนุรักษ์นิยมนี้ไว้ ประการแรกคือเกี่ยวข้องกับเงิน ดังนั้น เทคโนโลยีที่เก่าแก่และผ่านการพิสูจน์แล้วอาจมีความสำคัญต่อความปลอดภัยของระบบธนาคารมากกว่าการปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน แม้แต่ภายในธนาคารเดียวกัน การชำระเงินและการเคลียร์ระหว่างระบบที่แตกต่างกันก็ก่อให้เกิดปัญหาต่างๆ มากมาย และการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนก็ยิ่งยุ่งยากกว่า ตัวอย่างเช่น JP Morgan สหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร และประเทศอื่นๆ จะมีการกำกับดูแลกองทุนที่แตกต่างกัน และจำเป็นต้องใช้ Swift หรือระบบการชำระเงินภายนอกอื่นๆ ไม่ใช่แค่ภายในธนาคารเท่านั้น

เมื่อธนาคารดำเนินการชำระบัญชีระหว่างสาขาในต่างประเทศ อาจมีความล่าช้าในการชำระเงินเนื่องจากปัญหาด้านกฎระเบียบที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น JP Morgan เป็นเพียงระบบการชำระเงินระหว่างธนาคารเท่านั้น เมื่อขยายไปสู่เครือข่ายพันธมิตร ในพื้นที่ Greater Bay Area ของ Pearl River Delta ธนาคาร China Merchants Bank และธนาคารหลักหลายแห่งในภูมิภาคได้จัดตั้งเครือข่ายพันธมิตรด้านห่วงโซ่อุปทานเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยมีจุดประสงค์เพื่อใช้ระบบบล็อคเชนในการชำระเงินเช่นกัน มันจะซับซ้อนกว่ามากสำหรับแต่ละธนาคารเนื่องจากระบบการออกแบบของแต่ละธนาคารนั้นแตกต่างกันออกไป

ข้อดีของบล็อคเชนคือใช้สมุดบัญชีแยกประเภทเดียว ซึ่งสอดคล้องกันในทุกๆ รัฐ และไม่จำเป็นต้องมีระบบแบ็คเอนด์ที่แตกต่างกันของแต่ละธนาคารให้ตรงกัน เหตุใดเราจึงเห็นการประยุกต์ใช้งานที่ได้ผลดีในด้านการเงิน? เนื่องจากการเงินแบบดั้งเดิมรู้ได้ทันทีว่าการออกแบบบล็อคเชนนั้นสามารถแทนที่โครงสร้างพื้นฐานของธนาคารที่มีอยู่ได้เกือบทั้งหมด นี่ก็เป็นเหตุผลว่าทำไม Stablecoin ถึงสามารถได้รับการนำมาใช้ได้อย่างรวดเร็วทันทีที่มีการเปิดตัว แน่นอนว่าสิ่งนี้เริ่มต้นจากการเติบโตแบบก้าวกระโดด และในท้ายที่สุด ธนาคารและหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ก็ให้ความสำคัญกับ Stablecoin มากที่สุด เห็นได้ชัดเจนเมื่อมองดูผ่านๆ ว่าการเงินแบบดั้งเดิมมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจนเหนือการชำระเงินระหว่างระบบธนาคารแบบดั้งเดิม

การโต้ตอบระหว่างหุ้นสหรัฐฯ บนบล็อกเชนและ DeFi

อเล็กซ์: ฉันเข้าใจ หากสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ จำนวนมากถูกวางไว้บนเครือข่าย การโต้ตอบกันประเภทใดที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสินทรัพย์เหล่านั้นกับโครงการ DeFi ที่มีอยู่ของเรา? คุณคิดว่านี่เป็นแนวคิดที่ดีหรือคุณคิดว่ามันสำคัญต่อการพัฒนาอุตสาหกรรมหรือไม่?

มินดาโอ:ฉันคิดว่าจุดที่สำคัญที่สุดสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi คือ สำหรับผู้ที่อยู่ในอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมดที่กำลังทำ DeFi เช่น โปรเจกต์ dex, lending และ stablecoin สินทรัพย์ส่วนใหญ่ที่พวกเขามีในอัปสตรีมนั้นยังคงเป็นของดั้งเดิมในโลกของคริปโต เช่น ETH และ BTC สินทรัพย์สำหรับการซื้อขายและมีมยังเป็นของดั้งเดิมในคริปโตด้วย

ดังนั้นสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ทั้งหมด จึงเป็นเพียงการรองรับสินทรัพย์ชั้นบนที่มีอยู่เท่านั้น สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ปลายทาง นี่ถือเป็นประโยชน์อย่างแน่นอน ตัวอย่างเช่น หลังจากที่มี stablecoin เกิดขึ้น เราก็จะเห็นมากกว่าแค่ stablecoin เท่านั้น ในความเป็นจริงแล้ว ขนาดที่ใหญ่ที่สุดของ STO ในปัจจุบันคือการสร้างโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาล นอกจากนี้ เรายังได้เห็นว่าความสำเร็จในการสร้างโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาลในรอบนี้มีความชัดเจนมาก ซึ่งรวมถึง Makerdao, Ondo และอื่นๆ ที่ได้นำทุกอย่างมารวมกันบนโซ่

เราจะเห็นได้ว่าการสร้างโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาลได้นำสินทรัพย์ที่เรียกว่ามีดอกเบี้ยจำนวนมากมาสู่โปรโตคอล DeFi รวมถึงพูลจำนวนมากใน Pendo และ Uniswap ซึ่งขณะนี้เป็นกลุ่มของสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย เมื่อพิจารณาในด้านสภาพคล่อง Stablecoin ประเภท RWA และสินทรัพย์ RWA มอบสภาพคล่องที่สำคัญมากให้กับ DeFi ทั้งหมด ดังนั้นเราสามารถจินตนาการได้ว่าการสร้างโทเค็นเพิ่มเติมของหุ้นนั้นก็เหมือนกัน ข้อดีก็คือตอนนี้โครงสร้างพื้นฐาน DeFi ทั้งหมดเสร็จสมบูรณ์แล้ว ไม่ว่าจะเป็นในรูปแบบของ AMM, สมุดคำสั่งซื้อ หรือสัญญาถาวร และมีการสร้างสะพานเชื่อมต่างๆ ขึ้นมา หลังช่วงฤดูร้อนของ DeFi โครงสร้างพื้นฐานก็ได้รับการวางแผนและทดสอบแล้ว

บริดจ์และโปรโตคอล DeFi ทั้งหมดต่างประสบเหตุการณ์การแฮ็กจำนวนมาก ดังนั้นตอนนี้เลเยอร์โครงสร้างพื้นฐาน DeFi ทั้งหมดจึงได้รับการเสริมความแข็งแกร่งในระดับหนึ่งแล้ว การแข็งตัวที่ฉันกำลังพูดถึงก็คือการแข็งตัวของเทคโนโลยี ประโยชน์ของการบ่มคือผ่านการทดสอบความปลอดภัยแล้ว นับตั้งแต่ช่วง DeFi Summer จนถึงปัจจุบัน มีการสูญเสียมูลค่าเกือบ 10,000 ถึง 20,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเงินที่สูญเสียไปจากการแฮ็ก ดังนั้นโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ในพื้นที่นี้จึงพร้อมแล้ว

ดังนั้น หากคุณต้องการเข้าถึง STO และสินทรัพย์หุ้น ไม่จำเป็นต้องสร้างสินทรัพย์เหล่านี้ใหม่ นี่เป็นปัญหาสำคัญ เนื่องจากช่องทางการจัดจำหน่ายและโครงสร้างพื้นฐานมีอยู่แล้ว และจำเป็นต้องมีสินทรัพย์ใหม่ๆ เข้ามาเท่านั้น สิ่งนี้แตกต่างจากธนาคารหรือสถาบันแบบดั้งเดิม หากพวกเขาต้องการส่งเสริมสินทรัพย์เหล่านี้ พวกเขาจำเป็นต้องสร้างเครือข่ายสาธารณะและระบบ DeFi ขึ้นมาใหม่ ซึ่งเป็นเรื่องยากมาก

ดังนั้นเมื่อเราพิจารณาถึงวงจรนี้ในตอนนี้ เรื่องราวเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด เช่น Bitcoin ETF และการสร้างโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาล ได้เข้าสู่ขอบเขตการมองเห็นทางการเงินแบบดั้งเดิมแล้ว หากมีหุ้นเข้ามา สิ่งที่ดีที่สุดคือโครงสร้างพื้นฐานสามารถถูกเข้ายึดและใช้งานได้โดยตรง สิ่งนี้จะเป็นประโยชน์สำหรับ DeFi เนื่องจากจะมีสินทรัพย์ให้ซื้อขายมากขึ้นและมีสภาพคล่องที่ดีขึ้น ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อโปรโตคอล DeFi พื้นฐานทั้งหมดอย่างแน่นอน

STO สอดคล้องกับผลประโยชน์ของชาติสหรัฐอเมริกาหรือไม่

Alex: ดังนั้นจากมุมมองที่กว้างขึ้น หากมีการปฏิบัติตามและส่งเสริมบางสิ่งเช่น STO สำหรับบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ เช่นบางกรณีที่คุณเพิ่งกล่าวถึง เช่น Disney และ Netflix ซึ่งมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับผู้บริโภค พวกเขาอาจได้รับประโยชน์เพิ่มขึ้นมากมายผ่านการขยายสิทธิในการถือหุ้น แล้วสำหรับบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ โดยรวม คุณคิดว่าพวกเขาสนใจแนวคิด STO มากน้อยเพียงใด? แล้วเรื่องนี้สอดคล้องกับผลประโยชน์ของชาติในระยะยาวของสหรัฐฯ หรือไม่?

มินดาโอ: ฉันคิดว่าถ้าเรามองดูโดยรวม เราจำเป็นต้องมองไปที่บริษัทประเภทต่างๆ เนื่องจากไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะเหมาะสมกับการออกหลักทรัพย์แบบออนเชน และไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะสามารถดึงดูดความสนใจของทุกคนได้ ตัวอย่างเช่น ในช่วงแรกๆ โปรเจ็กต์ DeFi และ CeFi จำนวนมากได้ออกโทเค็นหุ้นออกมาบ้าง ในเวลานั้น ส่วนใหญ่พวกเขาเลือกหุ้นเทคโนโลยี เช่น Tesla เนื่องจากพวกเขารู้ดีว่านักลงทุนในหุ้นดังกล่าวจะทับซ้อนกับนักลงทุนในแวดวงสกุลเงินดิจิทัล คุณคงไม่เลือกการทำเหมืองถ่านหินหรือหุ้นอุตสาหกรรมเพราะไม่มีการทับซ้อนระหว่างสิ่งเหล่านี้กับโลกของสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้น ฉันคิดว่าสำหรับบริษัทต่างๆ ที่มีการทับซ้อนกับผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัล เช่น บริษัท AI การขยายกลุ่มเงินทุนและฐานลูกค้าของพวกเขาจะเป็นประโยชน์แน่นอน

จากมุมมองของสหรัฐฯ ขณะนี้ชัดเจนมากแล้วว่าการจัดแนวทางนี้สอดคล้องกับผลประโยชน์ของสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบที่สำคัญที่สุดในสหรัฐฯ ในปัจจุบันก็คือร่างกฎหมาย Stablecoin เนื่องจากกฎหมายนี้ช่วยเสริมสร้างอำนาจเหนือของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับ STO ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นตลาดหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในโลก หลังจากการแปลงเป็นโทเค็นแล้ว ต้นทุนของบริษัทการเงินเหล่านี้ในสหรัฐฯ จะลดลงอย่างมาก ตัวอย่างเช่น การลงคะแนนเสียงและการจ่ายเงินปันผลของผู้ถือหุ้นต่างๆ ในระบบการเงินแบบดั้งเดิมต้องอาศัยการสนับสนุนเบื้องหลังจำนวนมาก ซึ่งมีค่าใช้จ่ายสูงมาก ดังนั้นจากมุมมองด้านต้นทุน โครงสร้างพื้นฐานเก่าๆ จำนวนมากสามารถถูกแทนที่ได้ นอกจากนั้น การจัดการหุ้นของสหรัฐฯ เหมือนกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่มีเสถียรภาพ ก็เป็นการขยายอิทธิพลของหุ้นของสหรัฐฯ ในระดับโลกอีกด้วย จากมุมมองนี้ มันเป็นไปเพื่อผลประโยชน์ของสหรัฐอเมริกาโดยสิ้นเชิง แน่นอนว่าสิ่งนี้อาจไม่เป็นประโยชน์ต่อบริษัทการเงินของอเมริกาบางแห่ง ตัวอย่างเช่น Stablecoin อาจเข้ามาทำลายธุรกิจธนาคารแบบดั้งเดิมได้มาก หลังจากการแปลงหุ้นของสหรัฐฯ เป็นรูปแบบโทเค็นแล้ว บริษัทบางแห่งที่เป็นผู้นำในปัจจุบันอาจไม่จำเป็นต้องเป็นบริษัทแบบดั้งเดิมก็ได้ นายหน้าซื้อขายแบบดั้งเดิมอาจถูกกำจัดออกไปเนื่องจากลิงก์กลางจำนวนมากบนเครือข่ายไม่จำเป็นอีกต่อไปและสามารถดำเนินการได้โดยตรงหลังจากเชื่อมต่อกับ DeFi

ดังนั้นเรื่องนี้อาจส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อโครงสร้างตลาดหุ้นสหรัฐฯ นี่คือสาเหตุที่เรื่องนี้ไม่ง่ายที่จะก้าวหน้า เนื่องจากจะส่งผลกระทบต่อผู้เล่นหลายรายในห่วงโซ่ผลประโยชน์ที่มีอยู่

Alex: นี่เกี่ยวข้องกับคำถามที่ผมเคยคิดไว้ก่อนหน้านี้ คุณเพิ่งกล่าวถึงผลกระทบของ stablecoin ต่อสหรัฐอเมริกา ขอบเขตและสถานการณ์การใช้งานของดอลลาร์สหรัฐได้รับการสนับสนุนอย่างมาก แต่ดูเหมือนว่ายุโรปหรือประเทศอื่นๆ จะไม่ค่อยกระตือรือร้นในการส่งเสริม Stablecoin มากนัก ตัวอย่างเช่น ดูเหมือนว่าจะไม่มีการดำเนินการเชิงบวกใดๆ มากนักในการส่งเสริม stablecoin ของยูโรและ stablecoin ของเยน ตัวอย่างเช่น RMB ได้ขยายตัวไปต่างประเทศโดยหวังว่าจะมีสถานการณ์การชำระเงินที่เพิ่มมากขึ้น แต่ไม่ได้ส่งเสริมการใช้ RMB stablecoin พวกเขาไม่รู้เรื่องนี้เหรอ? ทำไมมันถึงไม่คึกคักเท่าเงินดอลลาร์สหรัฐในเรื่องนี้?

มินดาโอ: พูดตรงๆ นะ ถ้าไม่ใช่เพราะทรัมป์เข้ามามีอำนาจ ฉันคงไม่มองโลกในแง่ดีกับสกุลเงินดิจิทัล stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐมากขนาดนี้ และคุณจะพบว่าหลังจากที่ทรัมป์เข้ามามีอำนาจ สหรัฐฯ ไม่เพียงแต่ต้องการส่งเสริมโทเคนดอลลาร์ของประเทศเท่านั้น แต่ทรัมป์ยังออกคำสั่งฝ่ายบริหารห้ามสหรัฐฯ ออกสิ่งที่เรียกว่าโทเคนดอลลาร์อีกด้วย สิ่งที่สหรัฐอเมริกากำลังส่งเสริมอยู่ในขณะนี้คือโทเค็นภาคเอกชน ตัวอย่างเช่น ธนาคารและแพลตฟอร์มการซื้อขายสามารถออกโทเค็นเหล่านี้ได้ในอนาคต แต่รัฐบาลกลางของสหรัฐฯ ไม่มีอำนาจในการออกโทเค็นเหล่านี้ แน่นอนว่ามีข้อกังวลเกี่ยวกับการที่รัฐบาลมีอำนาจมากเกินไป

แต่เราเห็นว่าสหภาพยุโรปควรเปิดตัว stablecoin ของพวกเขาในปีนี้ด้วย จริงๆ แล้ว Stablecoin ของสหภาพยุโรปนั้นไม่เหมือนกับ Stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐ Stablecoins หลักที่ได้รับการส่งเสริมโดยเงินดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันมาจากภาคเอกชน เช่น บริษัทต่างๆ ธนาคาร และแพลตฟอร์มการซื้อขาย แทนที่จะมาจากแผนกต่างๆ ในระดับชาติ สหภาพยุโรปควรเปิดตัว Stablecoin ในระดับรัฐบาล ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างสิ่งที่สหภาพยุโรปผลักดันและสิ่งที่สหรัฐฯ ผลักดันคือ ยูโร ดอลลาร์สหรัฐ และเยนของญี่ปุ่น ล้วนสามารถแปลงได้อย่างอิสระ

ดังนั้นจากมุมมองนี้ มีประโยชน์ที่ชัดเจนสำหรับพวกเขาในการส่งเสริม stablecoin ที่แปลงได้อย่างอิสระ แต่จีนมีความพิเศษเนื่องจากจีนไม่สามารถแปลงสภาพได้อย่างเสรี ดังนั้นจะเกิดความขัดแย้งขึ้น เราจำเป็นต้องสร้างสกุลเงินดิจิทัลที่ลอยตัวได้อย่างอิสระและไม่ต้องขออนุญาต เช่น USDT ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ได้รับอนุญาต แต่จะขัดแย้งกับกฎระเบียบด้านสกุลเงินอย่างจริงจัง นี่ก็เป็นเหตุผลว่าทำไมจีนถึงรู้สึกอายที่จะส่งเสริมสิ่งนี้ หาก Stablecoin ที่เปิดตัวนั้นมีข้อจำกัดต่างๆ มากมาย และกลับไปสู่ข้อจำกัดของโลกสกุลเงิน fiat ก็อาจไม่มีศักยภาพในการนำไปประยุกต์ใช้มากนัก เงินหยวนดิจิทัลในจีนนั้นไม่ได้ต่างจากกระเป๋าสตางค์ในปัจจุบันมากนัก ดังนั้นการประยุกต์ใช้จึงมีความล่าช้ามาก

เรื่องนี้เกี่ยวข้องอย่างมากกับระบบการเงินของประเทศเอง สำหรับสกุลเงินที่มีการหมุนเวียนอย่างเสรีเช่นสกุลเงินของสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา ประเด็นสำคัญคือจะส่งเสริมสกุลเงินเหล่านี้อย่างไร เหมือนกับสหรัฐอเมริกา ที่ขับเคลื่อนโดยภาคเอกชนเป็นหลักและรัฐบาลไม่เข้ามาแทรกแซง หรือเหมือนกับสหภาพยุโรป ที่สหภาพยุโรปเป็นผู้ออกยูโรดิจิทัลเป็นองค์กรหลักโดยตรง อย่างไรก็ตาม สำหรับประเทศจีนและประเทศอื่นๆ ที่มีการควบคุมสกุลเงิน สิ่งนี้จะทำให้เกิดความขัดแย้งครั้งใหญ่กับการควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและเป้าหมายการจัดการการเงิน และความขัดแย้งนี้ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะแก้ไข หากมีการออกสกุลเงินดิจิทัลประจำชาติโดยมี KYC ที่เข้มงวดและมีข้อจำกัดในการหมุนเวียน และสามารถตรวจสอบบัญชีได้ จะไม่มีใครเลือกวิธีนี้ วิธีนี้ไม่ได้แตกต่างจากการชำระเงินแบบดั้งเดิม ดังนั้นจึงมีข้อขัดแย้งอย่างมากระหว่างเป้าหมาย

อุปสรรคในการสร้างโทเค็นในสต๊อก

อเล็กซ์: ฉันเข้าใจแล้ว จริงอยู่ที่หลังจากเปิดตัวสกุลเงินหยวนดิจิทัลในจีนแล้ว ไม่ค่อยมีคนใช้มากนัก และโปรโมชั่นก็ค่อนข้างช้า เอาล่ะ เรากลับเข้าสู่หัวข้อของ STO กันดีกว่า ในความเป็นจริง หลังจากที่ Coinbase เสนอให้เริ่มแผนการโทเค็นใหม่ ผู้ให้บริการ RWA ของสวิสอย่าง Backed ก็เข้ามาเป็นผู้นำในการออก Coin on Base เวอร์ชันโทเค็นของตัวเอง

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายไม่ได้มากนัก และยังคงมีปัญหาการแยกตัวที่ร้ายแรงอยู่ ตามที่คุณกล่าวไว้ ไม่ใช่หุ้นทั้งหมดจะเหมาะกับการสร้างโทเค็น นอกเหนือจากประเภทของบริษัทหุ้นแล้ว ปัจจัยหลักที่ขัดขวางผลิตภัณฑ์โทเค็นหุ้นประเภทนี้คืออะไร?

มินดาโอ: ฉันคิดว่ามีปัจจัยหลายอย่างมาก การสร้างหุ้นนั้นเหมือนกับการสร้างโทเค็นหรือ stablecoin อื่นๆ ประการแรก ผู้สร้างนั้นสำคัญมาก ตัวอย่างเช่น หากโทเค็นหุ้นของ Coinbase ไม่ได้ออกโดย Backed Finance แต่ออกโดย JP Morgan หรือ Bank of America โทเค็นหุ้นนั้นอาจจะแตกต่างกัน

เพราะฉันคิดว่าปัญหาใหญ่ที่สุดที่ผู้ออกจะประสบคือ เมื่อฉันซื้อเหรียญของคุณและในที่สุดก็สามารถถอนออกมาได้ ใครอยู่เบื้องหลังมันและฉันสามารถถอนออกมาได้หรือไม่? การออกโทเค็นประเภทนี้จริงๆ แล้วมีความคล้ายคลึงกับโทเค็น Tesla ที่ออกโดย FTX ในอดีต และพวกเขาใช้บริษัทนายหน้าของเยอรมัน คำถามที่สำคัญมากคือสถาบันบุคคลที่สามนั้นมีความมุ่งมั่นเพียงพอต่อผู้ออกในการแลกรับโทเค็นพื้นฐานหรือไม่ นอกจากนี้ยังมีปัญหาเรื่องการถอนตัวออกจากตลาด ในทางทฤษฎี หากมีผู้สร้างตลาดมากพอที่จะสนับสนุนและอนุญาตให้ผู้สร้างตลาดแลกโทเค็นพื้นฐานได้ การถอนตัวออกจากตลาดที่ร้ายแรงก็ไม่น่าจะเกิดขึ้น เหตุผลที่ Stablecoin สามารถรักษาหนึ่งดอลลาร์ไว้ได้นั้น ก็เพราะว่ามีผู้ผลิตเหรียญและผู้สร้างตลาดจำนวนมากที่มีช่องทางให้ Coinbase และ Tether สามารถแลกเหรียญกลับมาเป็นหนึ่งดอลลาร์ได้ สาเหตุของการแยกหุ้นออกจากตลาดอาจเกิดจากไม่มีผู้สร้างตลาดเพียงพอ สภาพคล่องไม่แข็งแกร่ง หรือช่องทางการไถ่ถอนไม่ราบรื่น ส่งผลให้ไม่สามารถไถ่ถอนและขายหุ้นอ้างอิงได้ในช่วงเวลาสั้นๆ

หาก Coinbase เสนอที่จะสร้างโทเค็นของตัวเอง ก็จะน่าเชื่อถือมากขึ้น ฉันเพิ่งพูดถึงการขยายสิทธิ์ของโทเค็นหุ้น ซึ่งทำได้โดย Coinbase เท่านั้น ไม่มีใครทำได้ ตัวอย่างเช่น การอนุญาตให้ Coin ทำการสเตคหรือก๊าซบน Base chain ไม่ใช่สิ่งที่ระบบการเงินที่ได้รับการสนับสนุนสามารถจัดการได้ สิ่งนี้จะต้องมีการพยายามใหม่ในพื้นที่ของการขยายสิทธิ์โทเค็นอย่างแน่นอน

ในสกุลเงินดิจิทัล ผู้เล่นจำนวนมากสามารถซื้อหุ้นสหรัฐฯ ได้ผ่านบัญชีต่างประเทศ ดังนั้นการดำเนินการนี้จึงไม่ใช่เรื่องยาก ดังนั้นจึงค่อนข้างยากที่จะดึงดูดผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลให้มาซื้อ นี่ก็เป็นเหตุผลว่าทำไมจึงมีความต้องการน้อยมากสำหรับความพยายามสร้างโทเค็นต่างๆ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา รวมไปถึงโทเค็นหุ้นสังเคราะห์ที่เราสร้างขึ้นเองด้วย เหตุผลก็คือ หากมันทำหน้าที่เป็นเพียงแหล่งรวมทุนให้ผู้ใช้งานสกุลเงินดิจิทัลซื้อหุ้นสหรัฐฯ เท่านั้น ความต้องการก็จะไม่มากเท่าที่คิดไว้

Alex: ฉันเข้าใจแล้ว ดังนั้น หาก Coinbase เปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่าง STO อย่างเป็นทางการในที่สุด สถาบันใดบ้างที่จำเป็นต้องมีส่วนร่วมในโครงสร้างของผลิตภัณฑ์นี้ ยกเว้น Coinbase เอง

มินดาโอ: ฉันคิดว่าสิ่งแรกที่จำเป็นสำหรับทีมที่มีผู้สร้างตลาดคือไม่จำเป็นต้องมีผู้สร้างตลาดที่ได้รับการแต่งตั้งโดย Coinbase ตราบใดที่ Coinbase จัดเตรียมช่องทางที่ดีสำหรับการแลกเปลี่ยนหุ้นและโทเค็น ก็จะมีผู้สร้างตลาดที่เต็มใจให้สภาพคล่องอยู่แล้ว สิ่งนี้จะต้องมีอยู่ เช่นเดียวกับช่องทางการสร้างและแลกรับของ Stablecoin

นอกจากนี้ ยังมีปัญหาเรื่องความลึกของสภาพคล่องอีกด้วย สำหรับกลุ่มเช่น Backed Finance ซึ่งสร้างบนสนามบิน การกำหนดราคาอาจไม่มีประสิทธิภาพเท่ากับหนังสือคำสั่งซื้อ เว้นแต่กลุ่มนั้นจะลึกมาก ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีการรองรับ Dex ที่แตกต่างกัน และต้องมีการรองรับสภาพคล่องอย่างเป็นทางการ การพึ่งพาบุคคลที่สามเพียงอย่างเดียวในการดำเนินการนี้เป็นเรื่องยาก

ฉันคิดว่า Coinbase ควรจะเชื่อมโยงกับ Base chain คนส่วนใหญ่ไปที่ฐานโดยหวังว่าจะได้โทเค็นเพิ่มในอนาคต หากสามารถเชื่อมโยงเข้าด้วยกันได้ Coinbase จะกลายเป็นโทเค็นของแพลตฟอร์มการซื้อขายเพียงแห่งเดียวที่มีทั้งบริษัทจดทะเบียนและข้อได้เปรียบของวงการสกุลเงินดิจิทัล นี่จะเป็นวิธีการเล่นที่น่าสนใจ แต่ต้องใช้ Coinbase ในการสร้างรูปแบบอื่นๆ มากกว่าแค่การนำหุ้นขึ้นเท่านั้น

Alex: หากการออกหุ้นของเขาประสบความสำเร็จ คุณคิดว่าเขาจะสามารถดึงดูดบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ อื่นๆ เช่น Strategy หรือ Tesla ให้ออก STO ที่ได้รับอนุญาตอย่างเป็นทางการบน Base ได้หรือไม่ เป็นไปได้หรือไม่

มินดาโอ: ในทางทฤษฎี การออกหุ้นไม่จำเป็นต้องได้รับความยินยอมจากบริษัทเหล่านี้ เนื่องจากโครงสร้างนี้ค่อนข้างคล้ายกับ stablecoin เช่นเดียวกับเมื่อคุณออก stablecoin ในรูปดอลลาร์สหรัฐ คุณไม่จำเป็นต้องได้รับการอนุมัติจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ตราบใดที่ธนาคารมีเงินฝากในรูปดอลลาร์สหรัฐ คุณก็สามารถออกใบรับรองได้

ดังนั้นในทางทฤษฎี ตราบใดที่เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ การออกสิ่งที่เรียกว่าโทเค็นเหล่านี้ก็ไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตและความยินยอมจากบริษัทหลักทรัพย์นั้นเอง แต่การออกแบบผลิตภัณฑ์อาจแตกต่างกัน ขึ้นอยู่กับว่าผลิตภัณฑ์ของคุณสามารถซื้อได้เฉพาะผู้ใช้ KYC เท่านั้นหรือสามารถแชร์ได้อย่างเต็มที่และให้ผู้อื่นซื้อได้ โทเค็นเช่น Coinbase ไม่ควรมีข้อกำหนด KYC และควรสามารถซื้อได้โดยตรงบนเครือข่าย หากสามารถทำการซื้อของผู้ใช้โดยไม่ต้องทำ KYC ในระดับที่ไม่ได้รับอนุญาต ก็จะสามารถดึงดูดบริษัทต่างๆ จำนวนมากได้อย่างแน่นอน เนื่องจากจะสร้างกลุ่มสภาพคล่องใหม่

แต่เรื่องนี้ยังขึ้นอยู่กับเรื่องการกำกับดูแลด้วย ส่วนตัวผมรู้สึกว่าเรื่องนี้ยังไม่ชัดเจน ตัวอย่างเช่น ก่อนหน้านี้ มีการออกโทเค็น T-bill และมีการสร้างพูลบน Curve แต่มีเพียงผู้ใช้ที่อยู่ในรายชื่อขาวเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ซื้อได้ เนื่องจากเป็นโทเค็นความปลอดภัยที่สมบูรณ์ ตามความเข้าใจของฉันแล้ว โทเค็นประเภทหุ้นคือโทเค็นหลักทรัพย์บนเครือข่าย และไม่ควรให้ใครหลายคนสามารถซื้อได้ ดังนั้นเมื่อถึงคราวต้องดำเนินการจึงจะมีปัญหาเฉพาะเจาะจงหลายประการ หากอนุญาตให้เฉพาะผู้ใช้ KYC เท่านั้นที่สามารถซื้อได้ ผู้ชมจะถูกจำกัด และพวกเขาอาจต้องแข่งขันกันเพื่อรับปริมาณการใช้งานกับผู้ที่ใช้ช่องทางดั้งเดิมเช่น Futu ซึ่งจะกลายเป็นการแข่งขันสำหรับตลาดที่มีอยู่แล้วแทนที่จะเป็นตลาดที่เพิ่มขึ้น นี่คือปัญหาที่โทเค็นหุ้นต้องเผชิญเมื่อออกสู่ตลาดในปัจจุบัน

Alex: สำหรับโทเค็น Buidl ที่ออกโดย BlackRock สิทธิ์ในการซื้อได้รับการออกแบบมาอย่างไร?

มินดาโอ:นอกจากนี้ยังต้องผ่าน KYC อีกด้วย กลยุทธ์การจัดจำหน่ายของ Buidl ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายย่อยแต่มุ่งเป้าไปที่โปรโตคอล Defi และบัญชีหนึ่งสามารถทำ KYC ได้ หลังจากซื้อแล้วสามารถส่งต่อให้กับผู้ใช้ได้ Buidl เองเป็นตลาดสำหรับบริษัทหรือสถาบันที่มุ่งเป้าไปที่ธุรกิจ ตัวอย่างเช่น ไม่ว่าคุณจะทำโปรโตคอล Defi หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินบนเครือข่ายอื่น ฉันจะแจกจ่ายเฉพาะผู้ใช้ KYC เช่นคุณเท่านั้น ส่วนวิธีที่คุณแจกจ่ายให้กับนักลงทุนรายย่อยอื่นๆ หลังจากการสังเคราะห์แล้ว นั่นเป็นปัญหาของคนอื่น จริงๆ แล้ว ฉันคิดว่ามันคล้ายกับโมเดลการสร้างเหรียญ Stablecoin ในปัจจุบัน ซึ่งมุ่งเป้าไปที่ผู้สร้างเหรียญและกระจายเป็นระดับ แทนที่จะเผชิญหน้ากับนักลงทุนรายย่อยโดยตรง แบบจำลองนี้ก็สมเหตุสมผลพอสมควร

ปัจจัยเบื้องหลังการฟื้นตัวของ STO และความคาดหวังต่อผลการดำเนินงานของตลาด

อเล็กซ์: ผมเข้าใจแล้ว เราเพิ่งพูดถึงแนวคิดของ STO จริงๆ แล้ว ในปี 2017 มีโครงการต่างๆ เช่น Polymath ที่พยายามส่งเสริมแนวคิดนี้แต่ล้มเหลว ขณะนี้กลุ่มงานโครงการและกลุ่มอุตสาหกรรมจำนวนมากเริ่มให้ความสนใจกับเรื่องนี้อีกครั้ง นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านกฎระเบียบหลังจากทรัมป์เข้ารับตำแหน่งแล้ว มีความต้องการหรือปัจจัยใหม่ๆ อื่นๆ ที่ทำให้สาขานี้กลับมาได้รับความสนใจอีกครั้งในช่วงไม่นานนี้หรือไม่ แล้วคุณมองในแง่ดีเกี่ยวกับผลการดำเนินงานทางการตลาดในอีกหนึ่งถึงสามปีข้างหน้าหรือไม่?

มินดาโอ: ในความเป็นจริง โทเค็นหุ้นมีอยู่ก่อนปี 2017 ในปี 2017 และ 2018 รวมถึงรอบ Defi ล่าสุด เช่น สินทรัพย์สังเคราะห์ของ Synthetix และโปรเจกต์ Mirror ของ Luna เราก็ทำแบบนั้นเช่นกันและออกโทเค็นสี่หรือห้าตัว แต่เราพบว่าปริมาณการซื้อขายไม่ดี ในเวลานั้น เราได้วิเคราะห์แล้วว่าอาจเป็นปัญหาของโมเดลสินทรัพย์สังเคราะห์ ตัวอย่างเช่น Synthetix มีอัตราส่วนการใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันเกินสูงเกินไปและมีประสิทธิภาพด้านทุนต่ำ ต่อมา FTX ยังได้ซื้อขายหุ้น Tesla บางส่วนด้วย และปริมาณการซื้อขายก็อยู่ในระดับปานกลางเช่นกัน ฉันคิดว่าปัญหาหลักคือ เช่น ก่อนงาน Defi Summer 2022 เมื่อเราพิจารณาโครงสร้างตลาด Crypto เราเห็นกลุ่มผู้เล่นเล่นเกมนี้ ซึ่งส่วนใหญ่มีสโลแกนว่า "long crypto, short the world"

ฉันคิดว่าหลายคนเข้าสู่ Crypto เพราะมันเป็นอุตสาหกรรมที่มีผลตอบแทนที่ไม่สมดุลอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งเห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะในช่วงเริ่มแรก และผลตอบแทนโดยรวมก็สูงขึ้นอย่างมากเช่นกัน ดังนั้นผู้ที่เข้ามาในตลาดนี้จึงดูถูกผู้คนในตลาดแบบดั้งเดิมและมองอสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ และหุ้นในแง่ลบ การขายหุ้นในกลุ่มนี้หมายถึงอะไร มันก็เหมือนกับการขายน้ำแข็งในแอนตาร์กติกานั่นแหละ ไม่ใช่ว่าความต้องการหุ้นลดลง แต่เป็นเพราะผู้ฟังคิดผิด

อย่างไรก็ตาม มีจุดเปลี่ยนสำคัญหลายประการในปีนี้ ประการหนึ่งคือ หลังจากที่มีการเปิดตัว Bitcoin ETF และ Ethereum ETF เมื่อปีที่แล้ว เงินทุนทางการเงินแบบดั้งเดิมจำนวนมากก็ไหลเข้าสู่ Crypto เพื่อการจัดสรร นอกจากนี้ ในเครือข่าย เราจะเห็นว่าเหรียญ Stablecoin หลักทั้งสองมีปริมาณการผลิตประมาณ 230,000 - 240,000 ล้านเหรียญสหรัฐ จากเงินจำนวนนี้ มีเพียงไม่กี่แสนล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้นที่เหลืออยู่ใน DeFi และส่วนใหญ่ไม่ได้ถูกใช้ใน DeFi คนส่วนใหญ่ที่นี่เป็นเพื่อนของเรา หลายคนไม่มีความรู้เรื่องสกุลเงินเลย และถือ stablecoin เหมือนกับว่าเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ ฉันจึงได้กล่าวว่าโครงสร้างของตลาดนั้นมีการเปลี่ยนแปลงไปมาก ในอดีต ผู้คนส่วนใหญ่เป็นคนในกลุ่มคริปโต แต่ตอนนี้ ผู้คนจำนวนมากเข้ามาในวงการคริปโตเพียงเพื่อถือครอง Stablecoin

แต่คนเหล่านี้อาจเปลี่ยนจากการเงินแบบดั้งเดิม และพวกเขามีความต้องการหุ้นอย่างแน่นอน ช่องทางการเปิดบัญชีแบบเดิมนั้นราบรื่นมาก แต่ฉันคิดว่าถ้าคุณมีตลาดซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในเครือข่ายจริงๆ ซึ่งสะดวกมากสำหรับทุกคนในการซื้อด้วย stablecoin ความต้องการนี้สามารถแทนที่แนวทางแบบเดิมได้อย่างง่ายดาย เช่น ของ Interactive Brokers ซึ่งเกี่ยวข้องกับการแปลงจาก RMB เป็น USD จากนั้นจาก USD ไปยังแพลตฟอร์มการซื้อขาย รวมถึงปัญหาอื่นๆ อีกมากมายในการเปิดบัญชีธนาคาร เราเคยเผชิญกับปัญหาเหล่านั้นในชีวิตจริง

หากมีตลาดซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในเครือข่าย ฉันคิดว่ายังคงมีความต้องการอยู่ และทำไมผู้คนถึงรู้สึกว่าความต้องการนี้จะยังคงมีอยู่ในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้า ฉันคิดว่าเหตุผลที่ใหญ่ที่สุดคือโครงสร้างตลาดได้เปลี่ยนไป มันแตกต่างจากโครงสร้างตลาดเมื่อห้าหรือหกปีที่แล้ว ในเวลานั้น มีผู้คนที่คุ้นเคยกับคริปโตโดยเฉพาะ แต่ตอนนี้มีผู้ใช้ที่ไม่ใช่คริปโตมากขึ้นเรื่อยๆ เขาไม่สนใจด้วยซ้ำว่ามีม BTC หรือ ETH เขามองแค่ stablecoin เป็นเงินดอลลาร์เท่านั้น หากคุณมอบสินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้แก่พวกเขา และผู้คนเหล่านี้คุ้นเคยกับการซื้อหุ้นแบบดั้งเดิมเป็นอย่างดี ก็ยังคงมีความต้องการในการกำหนดค่านี้อยู่ และมันสะดวกกว่ามากบนเครือข่ายมากกว่าบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย

ประเด็นเดียวในตอนนี้คือโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังไม่สมบูรณ์แบบนัก ตัวอย่างเช่น เราไม่มีตัวเลือกโทเค็นมากมายนักและสลิปเพจก็สูงมาก ดังนั้นฉันคิดว่าการสร้างโทเค็นในหุ้นของสหรัฐฯ ทั้งหมดอาจยังคงเป็นเหมือนช่วง Defi ในปี 2017 และ 2018 และยังไม่ถึงช่วง Defi Summer ฉันค่อนข้างมองในแง่ดีเกี่ยวกับเรื่องนี้ ฉันคิดว่าในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้า ตลาดจะมีขนาดที่ค่อนข้างแน่นอน แต่เงื่อนไขเบื้องต้นคือสินทรัพย์นั้นจะต้องสามารถออกได้ คำถามตอนนี้คือสินทรัพย์หุ้นของสหรัฐฯ สามารถออกได้ตามกฎระเบียบหรือไม่ ทุกคนยังคงพยายามอยู่ บริษัทอย่าง Coinbase ยังคงพยายามอยู่ ดังนั้นฉันคิดว่าตราบใดที่มีกรอบการทำงานที่เป็นไปตามข้อกำหนดที่สามารถออกให้กับเครือข่ายได้ ตลาดนี้ก็จะสามารถเติบโตต่อไปได้

ผู้ได้รับผลประโยชน์จากคลื่น STO

อเล็กซ์: ดังนั้นในระยะยาว หากตลาดนี้สามารถเติบโตได้ ก็จะมีกรอบการทำงานที่สอดคล้องที่อนุญาตให้พวกเขาออกหุ้นกู้ได้ จากสมมติฐานนี้ คุณคิดว่าโครงการหรือบริษัทใดบ้างที่จะได้รับประโยชน์จากคลื่น STO มันเป็น DeFi, Layer1, Layer2 หรือโครงการ RWA เฉพาะบางอย่างหรือไม่?

มินดาโอ: ฉันคิดว่าการอ้างอิงที่ดีที่สุดคือการดู Stablecoin เนื่องจาก Stablecoin ถือเป็นประเภทสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของ RWA โดยแปลงใบรับรองเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นโทเค็น ในเส้นทางนี้ ผู้ได้รับผลประโยชน์สูงสุดจะต้องเป็นผู้ออกสินทรัพย์ เมื่อผมพูดถึงผู้ออกสินทรัพย์ ผมไม่ได้หมายถึงบริษัทอย่าง Tesla และ Disney แต่หมายถึงฝ่ายที่ออกโทเค็นหุ้นของตนจริงๆ เพราะไม่ว่าจะเป็นหุ้นหรือ stablecoin สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ network effect ของ liquidity หาก liquidity ไปถึง Matthew effect แล้ว ก็จะทดแทนได้ยาก ฉันคิดว่าสิ่งนี้สำคัญมาก

ดังนั้น หากใครก็ตามสามารถสร้างดัชนีที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุด เช่น QQQ และ Nasdaq Index ให้เป็นโทเค็นได้จริง และนำไปใส่ไว้ในเครือข่าย และตัวโทเค็นเองจะสร้างผลกระทบจากเครือข่ายสภาพคล่อง เช่นเดียวกับ USDT ในที่สุดแล้วก็จะจำเป็นต้องใช้มัน ในกรณีนี้พวกเขาคือผู้ได้รับผลประโยชน์มากที่สุดอย่างแน่นอน เนื่องจากในชั้นล่างสุด ซึ่งอยู่ด้านล่างของ stablecoin นั้นมีสิ่งต่างๆ มากมายที่สามารถทำได้ด้วยการแปลงหุ้นเป็นโทเค็น เช่น การใช้โทเค็นพื้นฐานสำหรับการซื้อขายแบบมาร์จิ้นและการให้ยืมหลักทรัพย์ และการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบางส่วนจากผู้ออก มีรูปแบบธุรกิจมากมายที่สามารถสร้างขึ้นได้ แต่ฉันคิดว่าผู้ที่ได้รับประโยชน์สูงสุดควรเป็นผู้ออก โดยเฉพาะผู้ที่สามารถขยายขนาดได้อย่างรวดเร็ว

เราจะเห็นได้ว่าไม่ว่าจะเป็น ETF หรือกองทุนตลาดเงินบางประเภท ผู้ออกรายแรกมักจะมีส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่กว่า ตัวอย่างเช่น Bitcoin ETF ที่คุณเห็นนั้น ผู้ที่มีส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้ก็จะยังคงเป็นพวกเขาในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้า พายก็จะใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ สัดส่วนจะไม่เปลี่ยนแปลง อาจจะสูงขึ้นด้วยซ้ำ ผลกระทบของเครือข่ายนั้นเห็นได้ชัดมาก เนื่องจากหลังจากที่หุ้นถูกแปลงเป็นโทเค็นและออกบนเครือข่ายแล้ว บริษัทต่างๆ หลายแห่งจะสังเคราะห์หุ้นเหล่านั้นอีกครั้ง เช่นเดียวกับ DeFi เช่นเดียวกับ USDT และ USDC มีผลิตภัณฑ์ Defi จำนวนมากที่สังเคราะห์ขึ้น นี่เป็นคูน้ำที่มั่นคงมาก ดังนั้นฉันคิดว่าผู้สร้างโทเค็นควรได้รับประโยชน์มากที่สุด

Alex: หากผู้ออกหลักทรัพย์เหล่านี้มีสินทรัพย์จำนวนมากที่จะออก พวกเขาอาจให้ความสำคัญกับห่วงโซ่ใดเป็นพิเศษ? มันเป็นเครือข่ายอย่าง Ethereum ที่มีความน่าเชื่อถือดีและมีสิ่งที่เรียกว่าความชอบธรรมหรือเป็นเครือข่ายที่มีประสิทธิภาพแข็งแกร่งกว่าอย่าง Solana หรือ Base หรือไม่?

มินดาโอ:ฉันคิดว่า Playbook มีอยู่แล้ว ซึ่งใช้สำหรับเรียนรู้จาก USDT และออกให้กับเครือข่ายใดก็ได้ นี่คือตัวอย่างทั่วไปที่สุด เรื่องราวของ USDT มีความน่าสนใจเป็นพิเศษ เนื่องจากถูกออกครั้งแรกโดย Bitfinex แต่การที่แพลตฟอร์มการซื้อขายจะออก stablecoin และทำให้แพลตฟอร์มการซื้อขายอื่นยอมรับนั้น ถือเป็นเรื่องยากเป็นพิเศษ นี่ก็เป็นเหตุผลว่าทำไมหลังจาก DeFi Summer ทั้ง Binance, OKX และ Huobi ต่างก็ออก stablecoin ของตัวเอง แต่ไม่รู้จักกัน อย่างไรก็ตาม USDT เกิดขึ้นเมื่อไม่มีทางเลือกอื่นในตลาด ดังนั้นฝ่ายอื่นๆ ทั้งหมดจึงยอมรับ และผลกระทบจากเครือข่ายก็เกิดขึ้น

การสร้างโทเค็นของหุ้นก็เหมือนกัน ฉันคิดว่าควรจะออกในเครือข่ายใดก็ตามที่มีความต้องการ เช่นเดียวกับช่วงแรกๆ ของ USDT ตราบใดที่ยังมีความต้องการ ก็จะออกและบริษัทจะจัดสรรสินค้าคงคลังอย่างเท่าเทียมกัน ฉันไม่คิดว่าเครือข่ายใดจะมีข้อได้เปรียบพิเศษในระดับสินทรัพย์ RWA ตัวอย่างเช่น Ethereum ออก USDT จำนวนมากเนื่องจากมีความต้องการสูง นั่นไม่ใช่เพราะ Ethereum มีข้อได้เปรียบพิเศษในระดับแอปพลิเคชัน สำหรับผู้ออก stablecoin ตลาดมีขนาดใหญ่เพียงพอและโปรโตคอล DeFi ก็มีขนาดใหญ่เพียงพอที่จะรองรับกองทุนได้มากขึ้น ฉันคิดว่านี่เป็นสิ่งที่ผู้ออกสินทรัพย์อาจต้องพิจารณา ตลาดมีขนาดใหญ่พอแล้ว เพียงแค่พัฒนามันก็พอ

คุณมองสภาพแวดล้อมนโยบายปัจจุบันของอุตสาหกรรมคริปโตอย่างไร?

Alex: ผมเข้าใจแล้ว เราใช้เวลาส่วนใหญ่ในการพูดคุยเกี่ยวกับ STO ในหัวข้อก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ เรายังกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายสำคัญเบื้องหลังเรื่องนี้ และความเป็นไปได้ในการปฏิบัติตามก็เพิ่มมากขึ้น ในความเป็นจริง มันเกือบสามเดือนแล้วนับตั้งแต่ครั้งสุดท้ายที่เราพูดคุยเกี่ยวกับนโยบายการเข้ารหัสในรายการของเรา มีเหตุการณ์ต่างๆ มากมายเกิดขึ้นในช่วงเวลานี้ เช่น การที่ทรัมป์ออกสกุลเงิน การที่ครอบครัวทรัมป์เปิดตัวโครงการ World Liberty เพื่อซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลต่างๆ และการที่ทรัมป์ลงนามคำสั่งฝ่ายบริหารสำรองเชิงกลยุทธ์ที่เรียกว่า BTC มีข่าวร้ายมาบอกด้วย แผนการสำรอง Bitcoin ของรัฐหลายแห่งไม่ผ่านการตรวจสอบ และรัฐประมาณสี่หรือห้าแห่งก็ไม่สามารถออกกฎหมายได้สำเร็จ

บางคนเชื่อว่านโยบายอุตสาหกรรมคริปโตส่วนใหญ่ที่ทรัมป์สัญญาไว้ก่อนเข้ารับตำแหน่งนั้นได้รับการปฏิบัติตามแล้ว และอาจไม่มีประโยชน์ตามมาอีกมากนัก คุณคิดอย่างไรกับสภาพแวดล้อมนโยบายปัจจุบันสำหรับอุตสาหกรรมคริปโต? มีเหตุการณ์สำคัญใดๆ ที่น่าจับตามองหรือให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดในอนาคตหรือไม่?

มินดาโอ: ฉันมีความรู้สึกผสมปนเปกันเกี่ยวกับเรื่องนี้ โดยแท้จริงแล้ว จากมุมมองนโยบาย มีปัจจัยบวกหลายประการที่เกิดขึ้น และขอบเขตของผลประโยชน์และความรวดเร็วในการดำเนินการนั้นเกินความคาดหวังของฉันมาก ในระดับนโยบาย Bitcoin ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์สำรองของสหรัฐอเมริกา เราทราบกันดีว่าสำรองของสหรัฐฯ แบ่งออกได้เป็นหลายประเภท ประเภทหนึ่งคือสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีมูลค่าเชิงปฏิบัติ และอีกประเภทหนึ่งคือสินค้าทางการเงิน เช่น ทองคำ ดังนั้นการนำมาสู่ระดับนี้ ฉันรู้สึกว่ามันไปถึงระดับสูงมากแล้ว ทั้งในแง่ของความเร็วในการดำเนินการและความสูงของคำจำกัดความ และสินทรัพย์อื่นๆ อีกมากมายก็รวมอยู่ในสิ่งที่เรียกว่า "คลังเก็บสินค้า" เช่นกัน

ดังนั้นปัจจัยบวกในด้านนโยบายก็มีอยู่หลายประการ แต่สิ่งที่ไม่ค่อยดีอีกประการหนึ่งคือเทคนิคการใช้งานบางอย่าง ตัวอย่างเช่น หากทรัมป์ไม่ได้ออกเงินตราและ World Liberty Finance ไม่ได้ทำสิ่งที่ทำ ฉันอาจมีทัศนคติเชิงบวกโดยรวมมากกว่านี้ นับตั้งแต่ทรัมป์ออกเหรียญต่างๆ รวมถึงเหรียญ MELANIA ดูเหมือนว่ากลุ่มสมคบคิด Meme อยู่เบื้องหลังเรื่องนี้ World Liberty Finance กำลังมองหาความร่วมมือในวงการสกุลเงินดิจิทัลเมื่อไม่นานนี้ ฉันได้เรียนรู้ว่าฝ่ายโครงการขนาดใหญ่ทุกฝ่ายได้รับการติดต่อสำหรับธุรกรรมแลกเปลี่ยนเหรียญ นั่นคือ คุณซื้อเหรียญของเขา และเขาก็ซื้อเหรียญของคุณ

นอกจากนี้เรายังคงหารือกันอยู่ว่าจะลงทุนในแพลตฟอร์มการซื้อขายหรือไม่ เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นรวมกันนี้ทำให้ฉันรู้สึกไม่ดี เพราะตัว Crypto เองก็ต่อต้านความเปราะบางและดูถูกรัฐบาลหรือระบอบการปกครองมาโดยตลอด การเติบโตของ Crypto ไม่ได้อาศัยการสนับสนุนจากระบอบการปกครองใดๆ และการเติบโตอย่างรวดเร็วนี้คือแกนหลักของความเปราะบางของมัน แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่าทุกอย่างจะถูกยึดครองโดยครอบครัวทรัมป์แล้ว ลองจินตนาการดูว่าอีก 4 ปีข้างหน้าจะเกิดอะไรขึ้น? นอกจากนี้ ทรัมป์ยังได้ใช้ทรัพยากรสาธารณะบางส่วนของเขาเพื่อแสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัว ซึ่งเกี่ยวพันกับครอบครัวของเขามากเกินไป หากพรรคเดโมแครตกลับมามีอำนาจอีกครั้ง การแก้แค้นจะรุนแรงเป็นพิเศษ สิ่งที่สำคัญเป็นพิเศษที่ต้องทราบคือ แผนริเริ่มส่วนใหญ่ของทรัมป์ได้รับการดำเนินการผ่านคำสั่งของฝ่ายบริหาร (EO) ซึ่งสามารถยกเลิกได้ด้วยกระดาษเพียงแผ่นเดียว เมื่อรัฐบาลใหม่เข้ารับตำแหน่ง เหมือนอย่างที่ทรัมป์เคยยกเลิกคำสั่งห้ามของไบเดนไปแล้วมากกว่า 100 ฉบับ

ดังนั้น สิ่งสำคัญสำหรับอีกสี่ปีข้างหน้าคือการดูว่านโยบายประเภท EO จะสามารถรวมอยู่ในกรอบงานกฎหมายของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการได้มากเพียงใด หากนโยบายเหล่านี้ได้รับการประกาศใช้เป็นกฎหมายในที่สุด และได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาและสภานิติบัญญัติของรัฐเพื่อจัดตั้งกรอบทางกฎหมาย ก็ไม่จำเป็นต้องกังวลว่านโยบายเหล่านี้จะถูกยกเลิกได้ง่ายนัก ขึ้นอยู่กับว่าในอีกสี่ปีข้างหน้า สิ่งเหล่านี้จะแข็งแกร่งขึ้นได้แค่ไหน หากมาตรการเหล่านี้มีความเกี่ยวพันอย่างใกล้ชิดกับผลประโยชน์ส่วนตัวของทรัมป์มากเกินไป เมื่อพรรคเดโมแครตเข้ามามีอำนาจ Crypto อาจกลายเป็นสิ่งที่เลวร้ายและถูกกดขี่ นี่คือสิ่งที่ฉันกังวลมาก

และหากคุณลองคิดดู เมื่อมีสิ่งต่างๆ มากมายเหล่านี้ ดูเหมือนว่าเส้นแบ่งระหว่างผลประโยชน์ส่วนตัวและอำนาจสาธารณะจะไม่ชัดเจนนัก หากคุณเป็นพรรคเดโมแครต การโจมตีเขาด้วยการชี้ให้เห็นข้อตกลงทั้งหมดของเขาก็จะสะดวกมาก เขาออกเหรียญ มีส่วนร่วมใน DeFi และดำเนินการธุรกรรมตามมา ซึ่งล้วนแต่มีความเสี่ยงต่อการถูกโจมตีเป็นพิเศษ ในกรณีนี้ หากพรรคเดโมแครตขึ้นมามีอำนาจ คริปโตอาจกลายเป็นอาวุธสำคัญในการโจมตีทรัมป์หรือครอบครัวของเขา กรณีนี้จะยังคงมีการตรากฎหมายเชิงบวกอยู่หรือไม่? เรื่องนี้เป็นเรื่องยากมาก

ดังนั้น ฉันคิดว่าตลาดก็เห็นว่านโยบายเหล่านี้ดีมากจริงๆ แต่เป็นเพียงผิวเผินเท่านั้น มีนโยบายใดบ้างที่สามารถนำไปปฏิบัติในระดับกฎหมายและเสริมความแข็งแกร่งให้เป็นส่วนหนึ่งของระบบได้? สิ่งเหล่านี้ผูกพันกับครอบครัวของเขาอย่างแน่นแฟ้นมากจนกลายเป็นทรัพย์สินส่วนตัวไป ตัวอย่างเช่น มีข่าวลือว่าตั๋วเข้าร่วมงาน Crypto Summit อาจมีราคาสูงถึง 1 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเป็นเรื่องไร้สาระ ไม่เพียงแต่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงในประเทศกำลังพัฒนาด้วย คุณอาจสังเกตเห็นว่า OG จำนวนมากในวงการคริปโตเคอเรนซียังคงนิ่งเฉยในช่วงนี้ พวกเขาไม่ต้องการแสดงความคิดเห็นว่าสิ่งนี้เป็นเรื่องดีหรือไม่ดี เป็นเรื่องยากที่จะบอกได้ ขึ้นอยู่กับว่าในที่สุดแล้วจะมีกี่คนที่สามารถเข้าสู่กระบวนการทางกฎหมายได้

แน่นอนว่ามีคนบางส่วนในวงการสกุลเงินดิจิทัลที่คิดว่าพวกเขาเพียงแค่สนองความต้องการของทรัมป์และครอบครัวของเขาและทำในสิ่งที่พวกเขาควรทำ แต่แล้วในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้าล่ะ? การโจมตีได้เริ่มเกิดขึ้นแล้วและพรรคเดโมแครตในสหรัฐฯ ได้เริ่มสืบสวนการออกสกุลเงินของทรัมป์ ดังนั้นฉันคิดว่ามันเป็นอารมณ์ที่ซับซ้อนมาก

อเล็กซ์: บางทีทุกคนอาจคิดในตอนแรกว่าการที่ทรัมป์ส่งเสริมเรื่องนี้เป็นประโยชน์อย่างมาก เป็นประโยชน์อย่างมากในระดับนโยบาย อย่างไรก็ตาม เมื่อเขาเริ่มออกเหรียญและเสนอให้รวม ADA, SOL และ XRP เข้าในทุนสำรองของชาติเช่นเดียวกับ Bitcoin ความจริงจังของเรื่องนี้ก็ถูกขจัดออกไปอย่างสิ้นเชิง

มินดาโอ: ใช่ มันถูกกำจัดออกไปหมดแล้ว ในตอนแรกเราคิดว่ามันเป็นนโยบายระดับชาติอย่างแท้จริงที่จะเปลี่ยนสหรัฐอเมริกาให้เป็นส่วนหนึ่งของสิ่งที่เรียกว่า เมืองหลวงแห่งการเข้ารหัส แต่จู่ๆ ฉันก็ตระหนักว่าการดำเนินการทั้งหมดเป็นเรื่องส่วนตัวและกลายเป็นวิธีแสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัวซึ่งทำให้สถานการณ์เปลี่ยนไป ฉันคิดว่าจุดเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในตลาดคือหลังจากที่ทรัมป์และเมลาเนียออกสกุลเงินนี้ รวมถึงการออกสกุลเงิน Libra ที่ตามมา และสิ่งที่เรียกว่าการจัดการของกลุ่มสมคบคิดที่ถูกเปิดโปงโดยเหตุการณ์นี้ คุณเห็นว่าตลาดทั้งหมดเริ่มลดลง นั่นคือจุดเปลี่ยน ทุกคนเริ่มสับสนเกี่ยวกับเรื่องนี้ สงสัยว่าเรื่องนี้ถูกใช้เป็นเครื่องมือส่วนตัวหรือกลายมาเป็นนโยบายจริงที่ต้องนำไปปฏิบัติ ฉันทามติของตลาดแบ่งออกอย่างชัดเจน

Alex: ใช่ หลายๆ คนต่างรอคอยร่างกฎหมายสำรอง Bitcoin ในระดับรัฐบาลกลาง แต่หลังจากความวุ่นวายทั้งหมดในเดือนมกราคม ก็เป็นเรื่องยากสำหรับรัฐส่วนใหญ่จะผ่านร่างกฎหมายสำรองในเดือนกุมภาพันธ์

มินดาโอ:โทเค็นมีมที่ปล่อยออกมาโดยทรัมป์รวมถึง World Liberty Finance และมีข่าวลือเมื่อเร็วๆ นี้ว่าเขากำลังซื้อโทเค็นจากแพลตฟอร์มการซื้อขาย ความขัดแย้งระหว่างธุรกรรมส่วนตัวกับอำนาจสาธารณะทำให้เกิดการต่อต้านมากมายเมื่อมีการนำร่างกฎหมายไปปฏิบัติ นี่เป็นบริการสำหรับประเทศหรือสำหรับบุคคล?

อีกกรณีเปรียบเทียบหนึ่งคือ Tesla ราคาหุ้นของ Tesla ลดลงประมาณ 50% จากจุดสูงสุด เนื่องจากผู้คนมองว่า Tesla มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ Musk มากเกินไป ความผันผวนของ Tesla เปรียบเสมือนความผันผวนของนโยบายของทรัมป์ และผู้ถือหุ้นของ Tesla คงไม่อยากให้เป็นแบบนั้นอย่างแน่นอน ตัวอย่างเช่น บางคนไม่พอใจกับนโยบายของทรัมป์ในยูเครนและไม่เต็มใจที่จะซื้อหุ้นของ Tesla ฉันคิดว่าการเชื่อมโยงกับนักการเมืองมากเกินไปนั้นไม่ดี นี่เป็นสาเหตุที่ทำให้หลายคนมีอารมณ์ด้านลบในปัจจุบัน เพราะพวกเขามีความผูกพันกับครอบครัวทรัมป์มากเกินไป

อเล็กซ์: โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากทรัมป์ดำรงตำแหน่งวาระที่สองแล้ว เขาจะไม่ดำรงตำแหน่งอีกต่อไป เขาจะดำรงตำแหน่งต่อไปอีกไม่เกินสามปีเท่านั้น

มินดาโอ: แม้ว่าพรรครีพับลิกันชุดอื่นจะเข้ามามีอำนาจในอนาคต พวกเขาก็อาจไม่นำนโยบายเหล่านี้มาใช้เหมือนอย่างที่เขาทำ พูดตามตรง แม้ว่าฉันจะอยู่ในวงการ Crypto มาหลายปีแล้ว แต่ฉันก็ยังบอกได้ยากว่ามาตรการเหล่านี้เป็นประโยชน์ต่อส่วนตัวหรือสาธารณะ ฉันไม่คิดว่าเป็นไปเพื่อประโยชน์สาธารณะทั้งหมด

อเล็กซ์: โอเค วันนี้เราพูดคุยเรื่อง STO และหัวข้อต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับนโยบาย ขอบคุณคุณมินดาโอที่มาร่วมสนุกกัน หวังว่าเราจะได้เชิญคุณมาอีกในครั้งหน้า ขอบคุณ.

มินดาโอ: ไม่เป็นไร ขอบคุณ

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia