สรุปสั้น
· OKXICE ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าระหว่าง Intercontinental Exchange และ OKX วางแผนนำหุ้นสหรัฐ 63 ตัวมาโทเคนไนซ์บนเชน โดยมีผู้ออกหลักทรัพย์เก้าราย ได้แก่ Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave และอื่น ๆ ยื่นหนังสือคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษร
· การยกเว้นนวัตกรรมห้าปีของ SEC มีสิทธิ์คัดค้านรายสถานที่ภายใน 30 วัน หากไม่ตอบถือว่าเห็นชอบ และการคัดค้านมีผลเฉพาะแพลตฟอร์มเดียวเท่านั้น
· หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: Nasdaq (NDAQ), Intercontinental Exchange (ICE), OKX และหุ้นขนาดใหญ่ที่ยังวางแผนจะจดทะเบียน เช่น Nvidia, Apple, Microsoft

เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม OKXICE อัปเดตประกาศสาธารณะ ยืนยันว่าผู้ออกหุ้นสหรัฐเก้ารายยื่นหนังสือคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษรต่อแผนการโทเคนไนซ์หุ้นของบริษัท ได้แก่ Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave, Applied Optoelectronics และอื่น ๆ รวมกับ Cerebras ที่แสดงท่าทีมาก่อนหน้านี้ แพลตฟอร์มเดิมวางแผนนำหุ้นสหรัฐ 63 ตัวขึ้นเชนใน批次แรก

OKXICE จดทะเบียนในรัฐเท็กซัส โดย Intercontinental Exchange และ OKX ถือหุ้นฝ่ายละ 50% โดยรายแรกเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก หลังจากที่ SEC มอบช่องทางชั่วคราวห้าปีเมื่อวันที่ 17 กันยายน บริษัทนี้เป็นหนึ่งในผู้ยื่นคำขอกลุ่มแรกและมีขนาดใหญ่ที่สุด ตลาดเคยตีความเรื่องนี้ว่าเป็นเครื่องยืนยันโดยตรงของภาคการเงินดั้งเดิมต่อหุ้นบนเชน

แต่คะแนนเสียงคัดค้านชุดแรกกลับมาจากบริษัทผู้ออกหุ้นเอง

การคัดค้านเพิ่มเป็นเก้ารายภายในสองสัปดาห์

「การยกเว้นนวัตกรรม」ของ SEC ทำให้สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ (TSV) ได้รับยกเว้นจากการจดทะเบียนเป็นตลาดหลักทรัพย์เต็มรูปแบบ โดยผ่อนผันถึงวันที่ 17 กันยายน 2031 แลกกับเงื่อนไขว่าโทเคนต้องมีสิทธิ์รับเงินปันผลและสิทธิ์ออกเสียงเท่าเทียมกัน ไม่สามารถเป็นความเสี่ยงแบบสังเคราะห์ได้ และมีเพดานปริมาณซื้อขายต่อหลักทรัพย์แต่ละตัว

ข้อสำคัญที่สุดคือ ก่อนที่หุ้นแต่ละตัวจะขึ้นเชน สถานที่ซื้อขายต้องแจ้งเป็นลายลักษณ์อักษรต่อบริษัทผู้ออกและรอให้ครบ 30 วันตามปฏิทิน ในช่วงนี้หากผู้ออกคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษร สถานที่นั้นจะไม่สามารถนำหุ้นตัวนี้ขึ้นได้ ทั้งเก้ารายไม่ได้หลบเลี่ยงการกำกับดูแล แต่ได้กดสวิตช์ที่ SEC ติดตั้งไว้ในการยกเว้นนี้

การ veto ผูกกับสถานที่เดียว ความเงียบเท่ากับการอนุญาต

ในเก้ารายนี้ มีเพียง Applied Optoelectronics (AAOI) ที่เปิดเผยเหตุผลต่อสาธารณะ โฆษกบริษัทกล่าวกับ Wall Street Journal ว่าไม่แน่ใจผลกระทบของการโทเคนไนซ์ต่อราคาหุ้น สภาพคล่อง และความผันผวน กังวลว่านักลงทุนอาจเข้าใจผิดว่าโทเคนบุคคลที่สามที่ไม่ได้รับการรับรองเป็นผลิตภัณฑ์ที่บริษัทออกเอง และ «มองไม่เห็นประโยชน์ที่ชัดเจนต่อ Applied Optoelectronics หรือผู้ถือหุ้น»

อีกแปดรายไม่ได้ชี้แจงเหตุจูงใจต่อสาธารณะ และไม่มีหลักฐานบ่งชี้ว่าพวกเขาประสานงานกัน

การคัดค้านมีผลเฉพาะกับแพลตฟอร์มที่ยื่นคัดค้านเท่านั้น หากต้องการสกัดกั้นอีกแพลตฟอร์มหนึ่ง ต้องยื่นคำคัดค้านเป็นลายลักษณ์อักษรอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากไม่ตอบกลับภายในหน้าต่าง 30 วัน เท่ากับยอมรับโดยปริยายว่าแพลตฟอร์มนั้นสามารถนำหุ้นของตนเข้าจดทะเบียนได้

เงียบครบสามสิบวันถือว่าผ่าน

ดังนั้น คำกล่าวที่ว่า «เก้าแห่งปฏิเสธการแปลงหุ้นสหรัฐเป็นโทเคน» จึงไม่ถูกต้อง จากข้อมูลที่มีอยู่ สามารถสรุปได้เพียงว่า «เก้าแห่งปฏิเสธแพลตฟอร์มเดียวกัน»

Nasdaq เลือกถอนตัว เรียกมันว่าตลาดเงา

การเคลื่อนไหวของ Nasdaq เด็ดขาดกว่า แต่ทิศทางกลับกัน ในแนวทางผู้ออกหลักทรัพย์ที่อัปเดตเมื่อวันที่ 29 กันยายน ระบุว่า Nasdaq Inc. วางแผนให้หุ้นของตนออกจากราง TSV นี้

เหตุผลที่ระบุในแนวทางคือ สถานที่ประเภทนี้ไม่จำเป็นต้องแสดงราคาเสนอที่ดีที่สุดแบบเรียลไทม์ ไม่ต้องรายงานต่อระบบรวมราคาหลักทรัพย์แห่งชาติ และสามารถประกาศผลการซื้อขายล่าช้าได้ถึงสิบนาที «ซึ่งในทางปฏิบัติได้สร้างตลาดเงาของหุ้นที่อาจแยกตัวออกจากตลาดที่กว้างกว่าในด้านการกำหนดราคาและความโปร่งใส»

กฎพื้นฐานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ คือระบบตลาดแห่งชาติกำหนดให้ทุกสถานที่รวบรวมราคาซื้อขายที่ดีที่สุดแบบเรียลไทม์ และทุกการซื้อขายต้องเข้าสู่แถบราคารวม นี่คือเงื่อนไขที่ทำให้นักลงทุนรายย่อยได้รับราคาที่ใกล้เคียงกันจากโบรกเกอร์ต่างๆ แต่ TSV ได้รับการยกเว้น

ดังนั้นจึงสามารถเป็นได้ทั้ง 24/7 ชำระด้วยสเตเบิลคอยน์ และติดตั้งในพูลผู้ทำตลาดอัตโนมัติ โซลูชันของ OKXICE ก็เป็นเช่นนั้น พูลแบบมีใบอนุญาตทำงานบน XLayer

Nasdaq ไม่ได้คัดค้านการแปลงเป็นโทเคนแต่อย่างใด แต่เลือกอีกเส้นทางหนึ่ง โดยโทเคนและหุ้นจริงใช้รหัสหลักทรัพย์ร่วมกันและอยู่ในสมุดคำสั่งเดียวกัน

เส้นทางในตลาดหลักทรัพย์ขนานกับ TSV

Intercontinental Exchange มีความละเอียดอ่อนกว่า โดยถือหุ้น OKXICE ซึ่งเป็นรางนอกระบบ ขณะเดียวกันก็ผลักดันการแปลงเป็นโทเคนในตลาดหลักทรัพย์ผ่าน NYSE

เพดานปริมาณซื้อขายและไม่มีเลเวอเรจ จำกัดปริมาณที่ TSV จะแย่งไปได้

OKXICE กล่าวกับ Wall Street Journal ว่ายังคงวางแผนเปิดตัวหลายสิบรายการ ในรายชื่อมี Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Tesla และอื่นๆ แพลตฟอร์มกล่าวว่าความกังวลของผู้ออกหลักทรัพย์เป็นเรื่องที่คาดไว้ได้

ข้อจำกัดระบุไว้ในเอกสารยกเว้น ชั้นแรกสูงสุด 75 รายการ ปริมาณซื้อขายต่อรายการไม่เกิน 0.25% ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของเดือนก่อน ชั้นที่สองสูงสุด 250 รายการ 2.5%

เพดานการซื้อขายระดับแรกเพียง 0.25%

ไม่รวมเลเวอเรจ การให้ยืม และการสเตก ข้อมูลการซื้อขายอาจล่าช้าได้ถึงสิบนาที

นักวิเคราะห์ตลาดบางรายเห็นเมื่อปลายเดือนกันยายนว่า สถานที่ประเภทนี้ไม่ถูกจำกัดด้วยกฎการคุ้มครองคำสั่งซื้อ ราคาในพูลผู้ทำตลาดหลายแห่งอาจแยกออกจากตลาดหลักทรัพย์ ด้วยเพดานการซื้อขาย 0.25% ช่วงเวลานอกตลาด และไม่มีเลเวอเรจ การออกแบบจึงแข่งขันกับระบบตลาดระดับประเทศไม่ได้

สิ่งที่ต้องจับตาดูในการตัดสินใจรอบแจ้งเตือนถัดไป

สิ่งที่ยืนยันได้ตอนนี้มีเพียงรอบแรก จาก 63 ราย มีประมาณแปดรายถูกคัดออก แพลตฟอร์มระบุว่ารายที่เหลือดำเนินการต่อ การจะตัดสินว่านี่เป็นเสียงรบกวนหรือแนวโน้ม ต้องดูปัจจัยที่ยังไม่เกิดขึ้น

เมื่อ TSV อื่นส่งหนังสือแจ้งไปยังบริษัทกลุ่มเดียวกัน ทั้งเก้าแห่งนี้จะปฏิเสธอีกครั้งหรือไม่ จะมีผู้ออกหลักทรัพย์ขนาดใหญ่อื่นตามมาส่งหรือไม่ หน้าต่าง 30 วันสำหรับหลักทรัพย์ที่เหลือผ่านครบแล้วหรือยัง รายชื่อยังอาจยาวขึ้นได้

เมื่อการยกเว้นครบกำหนดในห้าปี กฎถาวรจะคงหลักการ "ไม่ตอบกลับถือว่าเห็นชอบ" เปลี่ยนเป็นต้องได้รับอนุญาตจากผู้ออกหลักทรัพย์โดยปริยาย หรือกำหนดให้ความยินยอมของผู้ออกหลักทรัพย์เป็นเงื่อนไขเบื้องต้น สิ่งนี้ชี้ขาดว่าโทเคนไนเซชันโดยบุคคลที่สามจะเป็นช่องทางปกติหรือเป็นข้อยกเว้น

ยังมีเส้นเปรียบเทียบอีกเส้นหนึ่ง คือเส้นทางในตลาดหลักทรัพย์ของ Nasdaq และ NYSE ที่ใช้รหัสเดียวกันจะสร้างปริมาณซื้อขายจริงได้มากเพียงใด หากพิสูจน์ได้ว่าความโปร่งใสและประสิทธิภาพอยู่ร่วมกันได้ TSV ที่เปิด 24/7 และชำระด้วยสเตเบิลคอยน์ก็จะใกล้เคียงประตูเข้าระดับค้าปลีกมากขึ้น ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐานตลาดใหม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia