ข่าวดีครั้งใหญ่จาก SEC เกี่ยวกับการยกเว้นนวัตกรรมหุ้นแบบโทเคนไนซ์ ผลิตภัณฑ์ใดบ้างที่เข้าเกณฑ์

วันที่ 17 กันยายน หลังจากที่ร่างกฎหมาย Clarity ถูกวุฒิสภาปฏิเสธ SEC ได้ออกคำสั่งยาว 60 หน้า: Innovation Exemption (การยกเว้นเพื่อนวัตกรรม) ในวันที่มีข่าว Robinhood พุ่งขึ้น 6% หุ้น SECZ ของ Securitize พุ่งขึ้นถึง 22% ตลาดมองว่า "ในที่สุดการนำหุ้นสหรัฐฯ ขึ้นบล็อกเชนก็ถูกกฎหมายแล้ว"

แต่เมื่ออ่านประกาศอย่างละเอียดจะพบว่าเงื่อนไขข้อจำกัดนั้นเข้มงวดมากจริงๆ

โทเคนหุ้นที่มีปริมาณซื้อขายสูงสุดในตลาดส่วนใหญ่ ไม่น่าจะอยู่ในขอบเขตการยกเว้น พวกมันมีหุ้นจริงเป็นหลักประกัน ค้ำประกันแบบ 1:1 และแลกเปลี่ยนได้ แต่ในทางกฎหมายมันคือตราสารหนี้ที่ออกโดยอีกบริษัทหนึ่ง

ก่อนอื่นมาดูว่า SEC พูดว่าอย่างไร

หนึ่งคือสถาบันใหม่ที่เรียกว่า TSV (Tokenized Securities Venue หรือสถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเคนไนซ์ ซึ่งเข้าใจง่ายๆ ว่าเป็นแพลตฟอร์มซื้อขาย) ไม่ต้องจดทะเบียนเป็น "ตลาดหลักทรัพย์" สองคือสถาบันที่ให้เงินทุนของตนเองแก่พูล AMM ไม่ต้องจดทะเบียนเป็น "ผู้ดูแลสภาพคล่อง"

จำนวนหุ้นก็มีข้อจำกัดเช่นกัน ความสำคัญอยู่ในระดับปานกลาง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ UNI พุ่งขึ้น 15% โดยตรง

สองคือนิยามของ "หุ้น NMS แบบโทเคนไนซ์" (NMS คือหุ้นที่จดทะเบียนใน Nasdaq, NYSE)

คำพูดต้นฉบับคือ: บุคคลที่สามออกหลักทรัพย์ของตัวเองสู่ตลาดเพื่อให้มีการเปิดรับความเสี่ยงแบบสังเคราะห์ต่อหุ้นตัวหนึ่ง — ไม่นับ

หมายความว่า โทเคนต้องเป็นหุ้นตัวนั้นเอง เกณฑ์การตัดสินไม่ใช่ "ในคลังมีหุ้นจริงหรือไม่" ต่อให้ในคลังล็อกหุ้น NVIDIA จริงหนึ่งหุ้น สิ่งที่คุณถืออยู่ในมือก็ยังอาจเป็นตราสารหนี้ที่อีกบริษัทหนึ่งออกให้คุณ SEC ดูว่าโทเคนนี้ในทางกฎหมายคืออะไร ไม่ใช่สิ่งที่ล็อกอยู่ข้างหลัง

แล้วอะไรถึงจะนับ? สิทธิ์ในบริษัทเดียวกัน รับเงินปันผลเดียวกัน ใช้สิทธิ์ออกเสียงเดียวกัน ได้รับสินทรัพย์คงเหลือเดียวกันเมื่อชำระบัญชี ต้องครบทั้งสี่ข้อ

1:1 จริงๆ ไม่ยาก สี่ข้อหลังนี้ต่างหากที่ยากในตอนนี้

ตามเกณฑ์นี้ ผลิตภัณฑ์แบ่งได้สามประเภท

BlockBeats ได้รวบรวมผลิตภัณฑ์หุ้นแบบโทเคนไนซ์กระแสหลักในปัจจุบัน มาดูว่าอันไหนเข้าเกณฑ์บ้าง

ประเภท A: โทเคนคือหุ้นตัวนั้นในทะเบียน

บริษัทจดทะเบียนเปลี่ยนทะเบียนผู้ถือหุ้นมาบันทึกบนเชน โทเคนในกระเป๋าเท่ากับหุ้นตัวนั้นในบัญชีของตัวแทนโอน

Superstate, Securitize, Figure เดินเส้นทางนี้ สามรายนี้ใกล้เคียงข้อกำหนดของ SEC มากที่สุด แต่ก็ไม่ใช่ตรงทั้งหมด

และกลุ่มเหล่านี้ก็ไม่มีสินทรัพย์อะไรน่าสนใจให้เก็งกำไร แม้แต่หุ้นที่ซื้อขายได้ก็ยังมีน้อยมาก

ประเภท B: นายหน้าสหรัฐฯ เป็นผู้ดูแล แต่ก็ยังเป็นสิทธิ์ที่ถูกดูแล

Dinari ใกล้เคียงมาก: เป็นนายทะเบียนโอนหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนกับ SEC พร้อมบริษัทย่อยที่เป็นโบรกเกอร์ มีหุ้นสหรัฐฯ แบบโทเคน 724 ตัวครอบคลุมทั้ง S&P 500 อ้างว่าให้สิทธิ์ออกเสียง เงินปันผลเป็นเงินสด และจ่ายปันผลเป็น USDC แต่ก็ยังเป็นโทเคนสิทธิ์ที่ถูกดูแล และสามารถโอนย้ายได้อย่างอิสระบนหลายเชน

หุ้นสหรัฐฯ ในบัญชี Backpack เป็นบัญชีโบรกเกอร์จริง แต่ไม่ได้อยู่บนเชน ส่วน 20 ตัวที่ mint เองบน Solana ถูกนิยามอย่างเป็นทางการว่าเป็น "การอ้างสิทธิ์ต่อ SPV ที่ถือสินทรัพย์อ้างอิง" แต่สิทธิ์ออกเสียงดูเหมือนจะไม่ได้ลงทะเบียนในนามผู้ออก ก็จัดอยู่ในประเภทที่ขาดไปนิดเดียวเช่นกัน

ประเภท C: ปริมาณซื้อขายสูงสุด แต่โครงสร้างไม่อยู่ในขอบเขต

โครงสร้างร่วมคือ: บุคคลที่สาม (มักเป็นบริษัทย่อยในต่างประเทศ) ออกตราสารหนี้หรือใบรับรอง โดยมีหุ้นจริงถูกล็อกไว้ในบัญชี สิ่งที่คุณถือคือใบรับรองนั้น xStocks, Ondo, bStock ของ Binance, หุ้น meme ของ Robinhood ต่างอยู่ในกลุ่มนี้ทั้งหมด ไม่เปิดให้ชาวอเมริกัน และทั้งหมดไม่มีสิทธิ์ออกเสียง

ตัวอย่างเช่น Robinhood ระบุไว้ในเอกสารว่าโทเคนไม่ได้ให้สิทธิ์ทางกฎหมายใด ๆ แก่นักลงทุน

นี่ก็เป็นเหตุผลที่ Vlad CEO ของ Robinhood เพิ่งพูดเมื่อไม่กี่วันก่อนว่าจะเพิ่มสิทธิ์ออกเสียงเข้าไปในโทเคนหุ้น เขาคงได้ยินข่าวจาก SEC ล่วงหน้า จึงออกมาพูดวิสัยทัศน์ก่อน

ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดข้างต้นเป็น 1:1 แต่ไม่มากก็น้อยก็ยังไม่สอดคล้องกับมาตรการยกเว้นนวัตกรรมของ SEC อย่างสมบูรณ์

สินทรัพย์ที่น่าจับตามองคืออะไร

จากปฏิกิริยาของตลาด ตลาดยัง倾向于มองว่าเอกสารนี้เป็นข่าวดีสำหรับการทำโทเคน ไม่ว่าผลิตภัณฑ์จะเข้าเงื่อนไขหรือไม่ เงินก็ไหลเข้าไปก่อนแล้ว

ที่ชัดเจนคือกลุ่ม Robinhood Chain เพราะเริ่มจากหุ้น meme สหรัฐฯ AI ที่ใช้ NVIDIA เป็นสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ สินทรัพย์ที่ตลาดให้ความสนใจยังมี BONER (จับคู่ HIMS), MEME (จับคู่ AMC) และแพลตฟอร์ม PONS

บน Solana ความสนใจของตลาดต่อ Backpack กลับมาแล้ว เพราะเป็นตลาดหุ้นหลักที่ผลักดันบน Solana พร้อมกันนั้นมี meme coin ชื่อ just a backpack ที่ใช้ BP เป็นสินทรัพย์อ้างอิง มูลค่าตลาดเล็กมาก จึงเพิ่มขึ้นมาก BP ตอนนี้ยังเป็น coin แต่จริง ๆ ก็เป็นหุ้น 1:1 ตลาดยังมีความคาดหวังอยู่

altcoin ชั้นนำก็ไม่เลวเช่นกัน เหรียญที่แข็งแกร่งในช่วงแรกอย่าง ZEC, NEAR, ENA และอื่นๆ ยังคงนำตลาดในการรีบาวด์รอบนี้

ในคอมมูนิตี้ ทุกคนยังคงหวังว่าช่วงไม่กี่วันนี้จะมี golden dog ที่เป็น meme หุ้นออกมา เงินทุนยังกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ที่มีความแน่นอนสูง รอแค่ให้เกิด consensus เกี่ยวกับ golden dog ที่เป็นแนวคิดยกเว้นนวัตกรรมใหม่ขึ้นมา

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia