วิทยากร: พอล เอส. แอตกินส์ ประธานสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา

แปลโดย: อเล็กซ์ หลิว, Foresight News

ภาวะผู้นำของสหรัฐอเมริกาในการปฏิวัติการเงินดิจิทัล

สวัสดีตอนบ่ายครับทุกท่าน ขอบคุณนอร์มสำหรับการแนะนำตัว และขอบคุณที่เชิญผมมาร่วมงาน ผมยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้พบปะกับทุกท่าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ผมเชื่อว่าเป็นช่วงเวลาสำคัญยิ่งสำหรับภาวะผู้นำของสหรัฐอเมริกาในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ก่อนที่จะแบ่งปันมุมมอง ผมขอขอบคุณสถาบันนโยบายอเมริกาเฟิร์ส (America First Policy Institute) ที่ได้จัดการประชุมในครั้งนี้ นอกจากนี้ เพื่อความสบายใจของทีมงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ผมขอแจ้งให้ทราบว่ามุมมองที่แสดงในวันนี้เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของผมเอง และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองของ SEC หรือคณะกรรมการท่านอื่นๆ

วันนี้ ผมอยากจะพูดถึงสิ่งที่ผมและคณะกรรมการ Hester Peirce เรียกว่า "Project Crypto" ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นดาวนำทางของ SEC ในการช่วยเหลือประธานาธิบดีทรัมป์ในความพยายามครั้งประวัติศาสตร์ของเขาในการสถาปนาสหรัฐอเมริกาให้เป็น "เมืองหลวงคริปโตของโลก" แต่ก่อนที่จะพูดถึงแผนการของเราในการครองตลาดคริปโต ผมอยากจะทบทวนจุดเปลี่ยนบางจุดในประวัติศาสตร์ของตลาดทุน เนื่องจากจุดเปลี่ยนเหล่านี้มีความคล้ายคลึงกับสถานการณ์ปัจจุบันของเรา และอนาคตที่เราสร้างขึ้นควรคู่ควรกับมรดกที่เราสืบทอดมา

จาก Buttonwood สู่ Blockchain: วิวัฒนาการของตลาดทุน

สายลมแห่งนวัตกรรมพัดผ่านตลาดทุนของเรามาโดยตลอด บางครั้งแรงกล้าราวกับพายุเฮอริเคน ในปี ค.ศ. 1792 นวัตกรรมได้พัดพากิ่งก้านของต้นไซคามอร์ให้ไหวเอน ภายใต้ร่มเงาของต้นไซคามอร์ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์กว่าสองโหลรวมตัวกันเพื่อลงนามในข้อตกลงที่ต่อมากลายเป็นรากฐานของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ข้อตกลงดังกล่าวซึ่งเขียนไว้บนกระดาษหนังและมีความยาวไม่ถึงร้อยคำ ได้ก่อกำเนิดระบบอันสง่างามที่ควบคุมการไหลเวียนของเงินทุนมาหลายชั่วอายุคน

ตลอดหลายศตวรรษที่ผ่านมา ตลาดของเราไม่เคยหยุดนิ่ง ตลาดได้ขยายตัว พัฒนา และปรับเปลี่ยนรูปแบบเพื่อตอบสนองต่อแนวคิดและเทคโนโลยีร่วมสมัย ตลาดเจริญรุ่งเรืองได้เพราะผู้คนที่มีส่วนร่วม ตลาดนำความคิดสร้างสรรค์ของมนุษย์มาสู่ปัญหาที่หนักหน่วงที่สุดของสังคม และผ่านแรงจูงใจต่างๆ มอบรางวัลแก่ผู้ที่พัฒนาวิธีแก้ปัญหาที่มีคุณค่าและเป็นที่ต้องการมากที่สุด นี่คือผลงานของ "มือที่มองไม่เห็น" ของอดัม สมิธ: แม้เมื่อผู้คนแสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัว ตลาดก็สามารถนำทางพวกเขาไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อสาธารณะได้

ความรับผิดชอบของ SEC คือการปกป้องตลาดที่ซึ่งความคิดสร้างสรรค์และทักษะของมนุษย์สามารถเป็นประโยชน์ต่อสังคมได้ ตลอดประวัติศาสตร์ SEC ได้ส่งเสริมและขัดขวางนวัตกรรมอย่างน่าเสียดาย โชคดีที่พลังแห่งความก้าวหน้ายังคงอยู่เสมอ เมื่อจุดยืนด้านกฎระเบียบของเราเปิดรับนวัตกรรมด้วยความระมัดระวัง ไม่ใช่ความกลัว ความเป็นผู้นำของอเมริกาก็จะก้าวขึ้นสู่จุดสูงสุดเสมอ

ในช่วงทศวรรษ 1960 ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่ผมจะเข้ามามีส่วนร่วม ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทกำลังเผชิญกับภาวะตลาดกระทิง แต่เบื้องหลังการดำเนินงานของตลาดกลับต้องเผชิญกับความตึงเครียดอย่างต่อเนื่อง การดำเนินงานด้านการหักบัญชีและชำระราคาส่วนใหญ่ยังคงต้องพึ่งพากระบวนการที่มีค่าใช้จ่ายสูงและยุ่งยาก ใบหุ้นกระดาษกองพะเนิน ทำให้พนักงานต้องขนส่งใบหุ้นเหล่านี้ด้วยรถเข็นไปทั่ววอลล์สตรีทและศูนย์กลางทางการเงินอื่นๆ ทั่วสหรัฐอเมริกา

ระบบการหักบัญชีและชำระราคาที่ใช้กระดาษนี้ ซึ่งออกแบบมาสำหรับช่วงเวลาที่ค่อนข้างปานกลาง กำลังประสบปัญหาอย่างเห็นได้ชัดในการรับมือกับการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของปริมาณการซื้อขาย ความล่าช้าที่บริษัทใดบริษัทหนึ่งเป็นอุปสรรคต่อห่วงโซ่อุปทานทั้งหมด หลักทรัพย์ที่สูญหายและถูกขโมยเป็นเรื่องปกติ การซื้อขายที่ล้มเหลวพุ่งสูงขึ้น และบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์บางแห่งที่มีเงินทุนน้อยต้องเผชิญกับการล้มละลายเนื่องจากการซื้อขายหยุดชะงัก เวลาซื้อขายถูกปรับสั้นลง และตลาดหลักทรัพย์ถึงกับปิดทำการในวันพุธเพื่อให้บริษัทต่างๆ มีเวลาในการประมวลผลใบหุ้นกระดาษที่เพิ่มจำนวนมากขึ้น ประธาน ก.ล.ต. ในขณะนั้น กล่าวถึงการล่มสลายของระบบนี้ว่าเป็น "วิกฤตที่ร้ายแรงและยืดเยื้อที่สุดในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ในรอบ 40 ปี... บริษัทต่างๆ ล้มละลายและความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลง" ก.ล.ต. ตอบสนองอย่างแข็งขันและส่งเสริมให้ผู้เข้าร่วมตลาดก่อตั้งสิ่งที่เรารู้จักในปัจจุบันในชื่อ Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ซึ่งปฏิวัติวิธีการถือครองและซื้อขายหลักทรัพย์ นับแต่นั้นเป็นต้นมา ไม่จำเป็นต้องส่งใบรับฝากหลักทรัพย์กระดาษระหว่างลูกค้าและนายหน้า และระหว่างนายหน้าอีกต่อไป ความเป็นเจ้าของหลักทรัพย์เริ่มถูกบันทึกทางอิเล็กทรอนิกส์ ตัวใบรับฝากหลักทรัพย์เองถูก "แช่แข็ง" และจัดเก็บอย่างปลอดภัยในห้องนิรภัย ในขณะที่ความเป็นเจ้าของถูกโอนผ่านระบบคอมพิวเตอร์ ซึ่งเป็นการวางรากฐานให้กับระบบการหักบัญชีและการชำระราคาในปัจจุบัน เช่นเดียวกับกระดาษบันทึกราคาที่อยู่ข้างๆ ผม นี่เป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในการเผยแพร่ข้อมูลตลาดในขณะนั้น ทำให้ชาวอเมริกันได้รับข้อมูลการซื้อขายแบบเรียลไทม์แบบทีละบรรทัด แต่นวัตกรรมไม่ควรเป็นเพียงสิ่งในอดีต ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ระบบการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์กำลังได้รับความนิยมมากขึ้น ทลายข้อสันนิษฐานมากมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิม อาร์เธอร์ เลวิตต์ ซึ่งขณะนั้นดำรงตำแหน่งประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เชื่อว่า ก.ล.ต. มีหน้าที่รับผิดชอบในการให้ความยืดหยุ่นด้านกฎระเบียบสำหรับนวัตกรรมในตลาดอิเล็กทรอนิกส์ ดังนั้น ในปี 1999 จึงได้มีการนำระบบการซื้อขายทางเลือก (Regulation ATS: ระบบการซื้อขายทางเลือก) มาใช้ ซึ่งทำให้ระบบเหล่านี้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ แทนที่จะเป็นตลาดซื้อขายแบบดั้งเดิม สิ่งนี้นำเรามาถึงปัจจุบัน ช่วงเวลาที่เรียกร้องความทะเยอทะยานของชาวอเมริกัน และเป็นโครงการที่จะปลดปล่อยความทะเยอทะยานนั้นออกมา กรอบการกำกับดูแลของเราไม่ควรยึดติดกับยุคอนาล็อก ปฏิเสธที่จะสำรวจขอบเขตใหม่ๆ เพราะอนาคตกำลังเร่งตัวขึ้น และโลกจะไม่รอช้า สหรัฐอเมริกาไม่สามารถไล่ตามการปฏิวัติสินทรัพย์ดิจิทัลได้ทัน เราต้องเป็นผู้นำ การสร้างอนาคต: ความเป็นผู้นำของชาวอเมริกันในยุคทองของการเงินวันนี้ ผมขอประกาศให้โลกรู้ว่าภายใต้การนำของผม ก.ล.ต. จะไม่นิ่งเฉยในขณะที่นวัตกรรมกำลังเติบโตในต่างประเทศ ขณะที่ตลาดทุนของเราเองกลับซบเซา เพื่อให้บรรลุวิสัยทัศน์ของประธานาธิบดีทรัมป์ในการทำให้สหรัฐอเมริกาเป็นเมืองหลวงแห่งคริปโตระดับโลก ก.ล.ต. จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบด้านถึงประโยชน์และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการย้ายตลาดของเราจากนอกเครือข่ายไปสู่บนเครือข่าย เรากำลังยืนอยู่บนจุดเปลี่ยนครั้งใหม่ในประวัติศาสตร์ของตลาดทุน ดังที่ผมได้กล่าวไปแล้ว วันนี้ผมขอประกาศอย่างเป็นทางการถึงการเปิดตัว Project Crypto ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มของ ก.ล.ต. เพื่อปรับปรุงกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ให้ทันสมัยและเปิดทางให้การย้ายตลาดการเงินของสหรัฐฯ ไปสู่บนเครือข่ายอย่างเต็มรูปแบบ เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามในพระราชบัญญัติ GENIUS Act ซึ่งเป็นมาตรฐานทองคำสำหรับ Stablecoin ในระบบการชำระเงินทั่วโลก หลังจากการลงนาม เขาได้สนับสนุนการผ่านร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตของรัฐสภาในปีนี้ ผมขอชื่นชมสภาผู้แทนราษฎรสำหรับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคในกระบวนการนี้ และผมหวังว่าวุฒิสภาจะพัฒนากฎหมายฉบับนี้เพื่อวางโครงสร้างตลาดของเราให้ป้องกันการละเมิดกฎระเบียบ และเสริมสร้างสถานะผู้นำของอเมริกาในอุตสาหกรรมคริปโตระดับโลก เมื่อวานนี้ คณะทำงานด้านตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของประธานาธิบดีได้เผยแพร่ "รายงาน PWG" ซึ่งให้คำแนะนำที่ชัดเจนแก่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และหน่วยงานรัฐบาลกลางอื่นๆ ในการกำหนดกรอบการทำงานเพื่อรักษาความเป็นผู้นำของสหรัฐฯ ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล รายงานฉบับนี้ถือเป็นพิมพ์เขียวสำหรับการรับรองความเป็นผู้นำของสหรัฐฯ ในด้านเทคโนโลยีบล็อกเชนและคริปโต ดังที่ประธานาธิบดีได้กล่าวไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ท่านต้องการให้ "โลกขับเคลื่อนด้วยโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีของอเมริกา" ผมพร้อมที่จะช่วยให้ท่านบรรลุเป้าหมายนั้น ดังนั้น ผมจึงได้เปิดตัวโครงการ Crypto Initiative และสั่งการให้ฝ่ายนโยบายของ ก.ล.ต. ทำงานอย่างใกล้ชิดกับคณะทำงาน Crypto Working Group ซึ่งนำโดยกรรมาธิการ Peirce เพื่อพัฒนาแผนการดำเนินการตามคำแนะนำของรายงาน PWG อย่างรวดเร็ว โครงการ Crypto Initiative จะทำให้สหรัฐอเมริกายังคงเป็นประเทศที่ดีที่สุดในโลกสำหรับการเริ่มต้นธุรกิจ การพัฒนาเทคโนโลยีที่ทันสมัย และการมีส่วนร่วมในตลาดทุน เราจะนำธุรกิจคริปโตที่อพยพออกจากสหรัฐอเมริกาเนื่องจากนโยบาย "บังคับใช้แทนการกำกับดูแล" และปฏิบัติการ Chokepoint 2.0 ของรัฐบาลชุดก่อนกลับมา ก.ล.ต. ยินดีต้อนรับผู้เข้าร่วมตลาดที่กระตือรือร้นที่จะสร้างสรรค์นวัตกรรม ไม่ว่าจะเป็นธุรกิจที่ก่อตั้งมานานหรือธุรกิจใหม่

นำคริปโตมาสู่อเมริกา: ยุคใหม่ของ ก.ล.ต.

โครงการริเริ่มคริปโตจะครอบคลุมโครงการริเริ่มต่างๆ ภายใน ก.ล.ต.

ประการแรก เราจะดำเนินการเพื่อนำการออกสินทรัพย์คริปโตกลับคืนสู่สหรัฐอเมริกา โครงสร้างองค์กรนอกประเทศที่ซับซ้อน ภาพลักษณ์แบบกระจายอำนาจ และความสับสนว่าสินทรัพย์คริปโตเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ จะเป็นเรื่องของอดีต ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวว่าอเมริกากำลังอยู่ใน "ยุคทอง" และภายใต้วาระใหม่ของเรา เศรษฐกิจคริปโตก็จะเข้าสู่ยุคทองเช่นกัน

สอดคล้องกับคำแนะนำในรายงานของ PWG หนึ่งในภารกิจสำคัญของผมคือการเร่งรัดการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลสำหรับการออกสินทรัพย์คริปโตในสหรัฐอเมริกา การสะสมทุนเป็นส่วนสำคัญของภารกิจของ SEC แต่เป็นเวลานานเกินไปที่ SEC เพิกเฉยต่อความต้องการของตลาดในการเลือกและไม่สนับสนุนรูปแบบการระดมทุนผ่านคริปโต สิ่งนี้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงจากการออกสินทรัพย์ในตลาดคริปโต ทำให้นักลงทุนชาวอเมริกันสูญเสียโอกาสในการมีส่วนร่วมอย่างสร้างสรรค์ในระบบเศรษฐกิจผ่านเทคโนโลยีนี้ แนวทางการหลีกเลี่ยงการลงทุนของ SEC ที่มีต่อสินทรัพย์คริปโตมาอย่างยาวนาน นั่นคือ "ยิงก่อน ถามทีหลัง" ควรจะกลายเป็นเรื่องของอดีต แม้ว่าในอดีต SEC จะพิจารณาหลักทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ แต่ในความเป็นจริงแล้ว หลักทรัพย์ส่วนใหญ่ไม่ได้พิจารณา อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความคลุมเครือของการทดสอบ Howey ผู้สร้างนวัตกรรมบางรายจึงเล่นอย่างปลอดภัยโดยถือว่าสินทรัพย์คริปโตทั้งหมดเป็นหลักทรัพย์ ผู้ประกอบการชาวอเมริกันกำลังใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อปรับปรุงระบบและเครื่องมือแบบดั้งเดิมให้ทันสมัย ยกตัวอย่างเช่น อดีตผู้ประกอบการและสมาชิกวุฒิสภารัฐโอไฮโอคนปัจจุบัน เบอร์นี โมเรโน ได้ก่อตั้งบริษัทขึ้นก่อนการหาเสียงเพื่อจดทะเบียนรถยนต์บนบล็อกเชน เขาได้ระบุถึงปัญหาด้านประสิทธิภาพในการโอนกรรมสิทธิ์อสังหาริมทรัพย์และเสนอแนวทางปฏิบัติที่ใช้งานได้จริงโดยใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ผู้ประกอบการเหล่านี้จำเป็นต้องมีและสมควรได้รับเกณฑ์ที่ชัดเจนเพื่อช่วยพิจารณาว่าธุรกิจของตนอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์หรือไม่ ผมได้มอบหมายให้เจ้าหน้าที่คณะกรรมการพัฒนาแนวทางที่ชัดเจนเพื่อช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถพิจารณาว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักทรัพย์หรือสัญญาการลงทุน เป้าหมายของเราคือการช่วยให้พวกเขาจำแนกสินทรัพย์ดิจิทัลออกเป็นหมวดหมู่ต่างๆ เช่น ของสะสมดิจิทัล สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล หรือ Stablecoin ตามเกณฑ์ที่ชัดเจนเหล่านี้ และประเมินสาระสำคัญทางเศรษฐกิจของธุรกรรม การจำแนกประเภทเหล่านี้จะช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถพิจารณาได้ว่าผู้ออกหลักทรัพย์มีพันธะผูกพันหรือภาระผูกพันต่อเนื่องหรือไม่ และด้วยเหตุนี้จึงสามารถพิจารณาได้ว่าสินทรัพย์ดังกล่าวเป็นสัญญาการลงทุนหรือไม่ นอกจากนี้ การถูกกำหนดให้เป็นหลักทรัพย์ไม่ควรเป็นบาปต่อการพัฒนา เราต้องการกรอบการกำกับดูแลที่รองรับหลักทรัพย์ดิจิทัลและช่วยให้หลักทรัพย์เหล่านี้เติบโตในตลาดสหรัฐฯ ผู้ออกหลักทรัพย์หลายรายมีแนวโน้มที่จะใช้ประโยชน์จากความยืดหยุ่นในการออกแบบผลิตภัณฑ์ตามกฎหมายหลักทรัพย์ และนักลงทุนจะได้รับประโยชน์จากคุณลักษณะของหลักทรัพย์ เช่น เงินปันผลและสิทธิในการออกเสียง โครงการต่างๆ ไม่ควรถูกบังคับให้จัดตั้ง DAO สร้างรากฐานในต่างประเทศ หรือกระจายอำนาจก่อนกำหนดในระยะที่ไม่พึงประสงค์ ผมรู้สึกตื่นเต้นกับการประยุกต์ใช้เชิงพาณิชย์ใหม่ๆ สำหรับหลักทรัพย์คริปโต เช่น การมีส่วนร่วมในกลไกฉันทามติของบล็อกเชนผ่านหุ้นโทเคน

ดังนั้น สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์คริปโตที่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ ผมได้ขอให้เจ้าหน้าที่เสนอข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลเฉพาะ ข้อยกเว้น และระบบ "safe harbor" ซึ่งรวมถึงสิ่งที่เรียกว่า "การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (ICO)" "การแจกฟรี" และโปรแกรมรางวัลเครือข่าย เป้าหมายของเราคือการทำให้มั่นใจว่าผู้ออกหลักทรัพย์จะไม่กีดกันผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาอีกต่อไปเนื่องจากความเสี่ยงทางกฎหมาย แต่เลือกที่จะรวมผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาไว้ในแผนการเสนอขายของตน เพื่อให้ได้รับประโยชน์จากความแน่นอนทางกฎหมายและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เป็นมิตร ฉันเชื่อว่าตราบใดที่เรายังคงดำเนินต่อไปในทิศทางนี้ เราก็อาจนำไปสู่การระเบิดของนวัตกรรมในยุคแคมเบรียนได้

นอกจากนี้ บริษัทหลายแห่งกำลังมองหาการแปลงหลักทรัพย์ให้เป็นโทเคน เช่น หุ้นสามัญ พันธบัตร และหุ้นส่วน หรือแปลงหลักทรัพย์ที่ออกโดยผู้อื่นให้เป็นโทเคน เนื่องจากอุปสรรคด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา นวัตกรรมเหล่านี้ส่วนใหญ่จึงเกิดขึ้นในต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน ฝ่ายนโยบายของเราได้รับใบสมัครจำนวนมาก ตั้งแต่บริษัทชั้นนำในวอลล์สตรีทไปจนถึงบริษัทระดับยูนิคอร์นในซิลิคอนแวลลีย์ เพื่อขออนุมัติการจัดจำหน่ายโทเคนหลักทรัพย์ภายในสหรัฐอเมริกา ผมได้ขอให้คณะกรรมาธิการทำงานร่วมกับบริษัทเหล่านี้เพื่อกำหนดข้อยกเว้นด้านกฎระเบียบตามความเหมาะสม เพื่อให้มั่นใจว่าสหรัฐอเมริกาจะไม่ถูกทิ้งห่างในด้านนวัตกรรมคริปโต การส่งเสริมเสรีภาพ: การจัดหาทางเลือกในการดูแลและการซื้อขายที่หลากหลาย ประการที่สอง เพื่อให้บรรลุเป้าหมายของประธานาธิบดี ก.ล.ต. ต้องมั่นใจว่าผู้เข้าร่วมตลาดมีอิสระสูงสุดในการเลือกผู้ให้บริการดูแลและแพลตฟอร์มการซื้อขาย ดังที่ผมได้กล่าวไว้ สิทธิในการเป็นเจ้าของและบริหารจัดการทรัพย์สินส่วนบุคคลอย่างอิสระเป็นค่านิยมหลักของอเมริกา ผมเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าบุคคลมีสิทธิ์ที่จะถือครองสินทรัพย์คริปโตของตนในกระเป๋าเงินที่ดูแลตนเอง และมีส่วนร่วมในกิจกรรมบนเครือข่าย เช่น การสเตคกิ้ง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางรายยังคงเลือกที่จะมอบทรัพย์สินของตนให้กับตัวกลางที่จดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เช่น โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ หรือที่ปรึกษาการลงทุน ซึ่งต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเพิ่มเติมในการให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล การนำคำแนะนำของรายงาน PWG เกี่ยวกับการปรับปรุงภาระผูกพันในการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของ ก.ล.ต. มาใช้สำหรับผู้ทำหน้าที่ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลจะเป็นสิ่งที่ผมให้ความสำคัญเป็นลำดับแรกในช่วงที่ดำรงตำแหน่ง การนำกรอบการทำงานบริษัทหลักทรัพย์เฉพาะกิจ (Special Purpose Securities Firm) เอกสารที่ยื่นต่อ SAB 121 และ Operation Cutoff 2.0 ของรัฐบาลชุดก่อนมาใช้ ส่งผลให้ผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบแทบไม่มีเหลืออยู่ในตลาด กฎระเบียบดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีอยู่ในปัจจุบันไม่ได้คำนึงถึงลักษณะเฉพาะของสินทรัพย์ดิจิทัล ผมได้สั่งการให้เจ้าหน้าที่ศึกษาวิธีการปรับระบบปัจจุบัน รวมถึงการยกเว้นหรือแก้ไขกฎระเบียบตามความจำเป็น เพื่ออำนวยความสะดวกในการพัฒนาบริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล รายงาน PWG ยังแนะนำให้ผู้เข้าร่วมตลาดได้รับอนุญาตให้ดำเนินธุรกิจได้หลายรูปแบบภายใต้โครงสร้างใบอนุญาตที่มีประสิทธิภาพสูงสุด เราไม่สามารถบังคับให้พวกเขาใช้ระบบการกำกับดูแลแบบ "Procrustean bed" ที่ล้าสมัยได้ ผมสนับสนุนให้พวกเขาเลือกแนวทางการกำกับดูแลที่เหมาะสมกับธุรกิจของพวกเขาได้อย่างอิสระ ในขณะเดียวกันก็ปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุน

การส่งเสริม Super Apps: การบูรณาการผลิตภัณฑ์และบริการในแนวนอน

ประการที่สาม เป้าหมายสำคัญอีกประการหนึ่งของการเป็นประธานของผมคือการเปิดโอกาสให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถสร้างสรรค์นวัตกรรมภายใต้กรอบ "Super Apps" หลายคนถามผมว่า "Super Apps คืออะไร" คำตอบนั้นง่ายมาก นั่นคือ ตัวกลางด้านหลักทรัพย์ควรสามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์และบริการที่หลากหลายภายใต้แพลตฟอร์มและใบอนุญาตเดียว บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่มีระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS) ควรสามารถให้บริการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลในหลักทรัพย์ บริการหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม รวมถึงบริการ Staking การให้กู้ยืม และบริการอื่นๆ ได้พร้อมกัน โดยไม่ต้องยื่นขอใบอนุญาตในกว่าห้าสิบรัฐหรือใบอนุญาตของรัฐบาลกลางหลายฉบับ

ปัจจุบันกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางไม่ได้ห้ามแพลตฟอร์มซื้อขายที่จดทะเบียนไม่ให้จดทะเบียนสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ผมได้สั่งการให้เจ้าหน้าที่คณะกรรมการพัฒนาแนวทางและแผนงานเพิ่มเติมเพื่ออำนวยความสะดวกในการดำเนินการ "super apps" เหล่านี้ บางทีในที่สุดเราอาจเรียกมันว่า "Reg Super-Apps" ตามคำแนะนำของรายงาน PWG สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ควรร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ เพื่อจัดตั้งระบบการออกใบอนุญาตที่คล่องตัวและมีประสิทธิภาพสำหรับตัวกลางที่จดทะเบียน เพื่อหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการกำกับดูแลจากหน่วยงานกำกับดูแลหลายด้าน รูปแบบนี้ได้รับการนำไปใช้อย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรมธนาคาร ซึ่งโดยทั่วไปธนาคารไม่จำเป็นต้องจดทะเบียนเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์หรือองค์กรหักบัญชี หน่วยงานกำกับดูแลควรกำหนดกฎระเบียบขั้นต่ำที่จำเป็นเพื่อปกป้องนักลงทุนควบคู่ไปกับการส่งเสริมการเติบโตทางธุรกิจ เราไม่ควรบังคับให้ธุรกิจต้องย้ายฐานการผลิตไปต่างประเทศด้วยกฎระเบียบที่มากเกินไปและมีลักษณะครอบงำ และเราไม่ควรบิดเบือนภาระด้านกฎระเบียบเพื่อสนับสนุนบริษัทขนาดใหญ่ที่มีทรัพยากรเพียงพอ ซึ่งจะเป็นการปิดกั้นความสามารถในการแข่งขันของวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม ตามคำแนะนำเฉพาะของรายงาน PWG ผมได้สั่งการให้คณะกรรมการพัฒนากรอบการทำงานเพื่อให้สามารถซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์และสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นหลักทรัพย์บนแพลตฟอร์มเดียวกันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้แบบคู่ขนาน นอกจากนี้ ผมได้สั่งการให้ประเมินวิธีการใช้อำนาจของคณะกรรมการในการอนุญาตให้สินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภทได้รับการจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มซื้อขายที่ไม่ได้จดทะเบียนกับ ก.ล.ต. การทำเช่นนี้ไม่เพียงแต่จะอนุญาตให้แพลตฟอร์มที่ได้รับอนุญาตจากรัฐสามารถนำเสนอสินทรัพย์ได้มากขึ้นเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มฟังก์ชันมาร์จิ้นให้กับแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC อีกด้วย แม้ว่ารัฐสภาจะไม่ได้ให้อำนาจเพิ่มเติมแก่แพลตฟอร์มเหล่านี้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มสภาพคล่อง ปลดปล่อยศักยภาพตลาดอเมริกา: ระบบซอฟต์แวร์ออนเชนที่สวยงามและทรงพลัง ประการที่สี่ ผมได้สั่งการให้เจ้าหน้าที่คณะกรรมการปรับปรุงกฎระเบียบที่ล้าสมัยเพื่อปลดล็อกศักยภาพของระบบซอฟต์แวร์ออนเชนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ซอฟต์แวร์ออนเชนมีหลายรูปแบบ บางรูปแบบเป็นแบบกระจายศูนย์อย่างแท้จริงและทำงานโดยไม่ต้องผ่านคนกลาง ในขณะที่บางรูปแบบได้รับการดูแลโดยผู้ให้บริการเฉพาะทาง ไม่ว่าจะอยู่ในรูปแบบใด พวกมันก็สมควรได้รับส่วนแบ่งในตลาดการเงินของเรา กรอบการกำกับดูแลใดๆ สำหรับโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจะต้องกำหนดแนวทางที่ชัดเจนสำหรับนักพัฒนาซอฟต์แวร์แบบออนเชนที่ไม่ต้องพึ่งพาตัวกลางแบบรวมศูนย์ ระบบซอฟต์แวร์การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) เช่น ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) ช่วยให้สามารถดำเนินกิจกรรมในตลาดการเงินแบบอัตโนมัติและปราศจากตัวกลางได้ กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ มักกำหนดให้มีตัวกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอยู่ในตลาด แต่ไม่ได้หมายความว่าเราควรบังคับให้ตัวกลางเข้ามาในตลาดเพียงเพื่อให้สอดคล้องกับตรรกะการกำกับดูแลแบบเดิม หากตลาดสามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องมีตัวกลาง เราก็ควรเคารพมัน

เราจะเปิดพื้นที่ให้ทั้งสองโมเดล ทั้งแบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์ ได้พัฒนาในตลาดสหรัฐฯ เราจะปกป้องนักพัฒนาที่เพียงแค่เผยแพร่โค้ดซอฟต์แวร์ กำหนดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างการมีส่วนร่วมของตัวกลางและกิจกรรมที่ไม่ใช่ตัวกลาง และกำหนดกฎเกณฑ์การกำกับดูแลที่ชัดเจนและใช้งานได้จริงสำหรับตัวกลางที่ต้องการใช้งานระบบซอฟต์แวร์แบบออนเชน DeFi และระบบซอฟต์แวร์ออนเชนอื่นๆ จะกลายเป็นส่วนหนึ่งของตลาดหลักทรัพย์ของเรา แทนที่จะถูกปิดกั้นด้วยกฎระเบียบที่ซ้ำซ้อนหรือมากเกินไปเพื่อให้บรรลุวิสัยทัศน์นี้ เราจำเป็นต้องแก้ไขกฎระเบียบที่มีอยู่ ตัวอย่างเช่น การสนับสนุนการซื้อขายหลักทรัพย์แบบ on-chain อาจจำเป็นต้องแก้ไข Regulation NMS อันที่จริง เมื่อยี่สิบปีก่อน ดิฉันได้ร่วมเขียนคำคัดค้าน Reg NMS กับ Cynthia Glassman กรรมาธิการในขณะนั้น และข้อกังวลเหล่านั้นดูเหมือนจะมีความสำคัญมากขึ้นในปัจจุบัน ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา ข้อกำหนดที่มากเกินไปที่ Reg NMS กำหนดขึ้นได้บิดเบือนกิจกรรมทางการตลาดและขัดขวางวิวัฒนาการตามธรรมชาติของตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ รัฐสภาได้จินตนาการถึงระบบตลาดระดับชาติที่การแข่งขัน ไม่ใช่กฎระเบียบที่ไม่จำเป็น จะเป็นแนวทางในการพัฒนา ดิฉันจะทำงานเพื่อนำเรากลับไปสู่วิสัยทัศน์ดั้งเดิมและส่งเสริมนวัตกรรมและการแข่งขันในตลาดต่อไป การขับเคลื่อนนวัตกรรม: ความสามารถในการทำกำไรเชิงพาณิชย์คือดาวเด่นของเรา สุดท้ายนี้ นวัตกรรมและการเป็นผู้ประกอบการคือเครื่องยนต์ขับเคลื่อนเศรษฐกิจอเมริกัน ประธานาธิบดีทรัมป์เคยเรียกสหรัฐอเมริกาว่าเป็น "ประเทศแห่งผู้สร้าง" ภายใต้การนำของดิฉัน ก.ล.ต. จะส่งเสริมจิตวิญญาณนี้ ไม่ใช่ปิดกั้นด้วยระเบียบราชการและกฎเกณฑ์แบบเดียวกันทั้งหมด คณะกรรมาธิการกำลังพิจารณาข้อเสนอการปฏิรูปหลายฉบับจากภาคอุตสาหกรรมอย่างจริงจังเพื่อกระตุ้นนวัตกรรม เรากำลังพิจารณาการนำ "ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม" มาใช้ ซึ่งเป็นกลไกที่จะช่วยให้ทั้งนิติบุคคลที่จดทะเบียนและไม่ได้จดทะเบียนสามารถนำรูปแบบธุรกิจและบริการใหม่ๆ ออกสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็ว แม้ว่ารูปแบบเหล่านี้จะไม่สอดคล้องกับกฎระเบียบที่มีอยู่ในปัจจุบันก็ตาม ในวิสัยทัศน์ของผม ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมนี้จะช่วยให้ผู้บุกเบิกด้านเทคโนโลยีและผู้ประกอบการธุรกิจสามารถมีส่วนร่วมได้ทันทีโดยไม่ต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ยุ่งยาก ล้าสมัย หรือเป็นอุปสรรคต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ในทางกลับกัน พวกเขาจะต้องอยู่ภายใต้เงื่อนไขที่อิงหลักการ ซึ่งออกแบบมาเพื่อบรรลุวัตถุประสงค์นโยบายหลักของกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง เงื่อนไขเหล่านี้อาจรวมถึงพันธกรณีในการรายงานเป็นระยะต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) การนำ Whitelisting หรือ "กลุ่มการรับรอง" มาใช้ และข้อกำหนดให้อนุญาตเฉพาะโทเค็นหลักทรัพย์ที่ตรงตามมาตรฐานการปฏิบัติงานที่สอดคล้อง (เช่น ERC3643) เท่านั้นที่สามารถหมุนเวียนได้ ผมขอสนับสนุนให้ผู้เข้าร่วมตลาดและเจ้าหน้าที่ของ ก.ล.ต. ให้ความสำคัญกับความเป็นไปได้ในเชิงพาณิชย์ในขณะที่พวกเขาพัฒนารูปแบบธุรกิจของตน

บทสรุป

ในขณะที่เราก้าวไปข้างหน้าตามลำดับความสำคัญเหล่านี้ ผมหวังว่าจะได้ร่วมมือกับหน่วยงานอื่นๆ ของรัฐบาลเพื่อทำให้สหรัฐอเมริกาเป็นเมืองหลวงแห่งคริปโตระดับโลก นี่ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ แต่เป็นโอกาสสำหรับคนรุ่นใหม่

ตั้งแต่ข้อตกลงกระดาษใต้ต้นไซคามอร์ไปจนถึงบัญชีแยกประเภทอิเล็กทรอนิกส์บนบล็อกเชน สายลมแห่งนวัตกรรมยังคงพัดผ่าน ภารกิจของเราคือการสานต่อสายลมเหล่านั้น เพื่อขับเคลื่อนความเป็นผู้นำของอเมริกาไปข้างหน้า ท้ายที่สุดแล้ว ท่านสุภาพบุรุษและสุภาพสตรีทั้งหลาย เราไม่เคยพอใจที่จะเดินตาม เราจะไม่นั่งเฉย เราจะนำ เราจะสร้าง และเราจะทำให้แน่ใจว่าบทต่อไปของนวัตกรรมทางการเงินจะถูกเขียนขึ้นในอเมริกา

ขอบคุณมากที่รับฟังในวันนี้ โปรดติดตามประกาศและข้อเสนอต่างๆ ของเราที่กำลังจะมาถึง และเช่นเคย เรายินดีรับข้อเสนอแนะและคำติชมอันมีค่าจากคุณ

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia