หลังจาก “วาฬที่มีเลเวอเรจ 50 เท่า” แล้ว Hyperliquid มีไพ่เด็ดอะไรอีก?

Zhouzhou

อ่านบทความนี้ใน 27 นาที

คาดว่า Hyperliquid จะทรงพลังเทียบเท่ากับ Solana

ผู้เขียนต้นฉบับ: @0xlykt, นักเขียนเรื่องการเข้ารหัส
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: Hyperliquid เป็น perp dex เพียงตัวเดียวที่สามารถแข่งขันกับ CEX ได้ โดยครองตลาดด้วยสภาพคล่องที่ยอดเยี่ยม ค่าธรรมเนียมที่ต่ำ และการเติบโตแบบออร์แกนิก ค่าธรรมเนียมธุรกรรมส่วนใหญ่จะเข้ากองทุนช่วยเหลือซึ่งใช้ในการซื้อคืน HYPE และให้การสนับสนุนมูลค่า ไม่มีการมีส่วนร่วมของ VC และทีมงานสามารถพึ่งตนเองในเรื่องเงินทุนได้ HyperCore ถูกผสมผสานเข้ากับ HyperEVM เพื่อสร้างระบบการเงินบนเชนที่มีประสิทธิภาพและปราศจากสะพานเชื่อม รองรับการซื้อขายแบบจุด และมีแผนที่จะขยายการทำงานของมาร์จิ้น Builder Codes ช่วยให้โครงการสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้โดยไม่มีค่าใช้จ่าย

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

เนื้อหาต่อไปนี้จะวิเคราะห์ในรายละเอียดว่าเหตุใดผมจึงมองโลกในแง่ดีอย่างยิ่งเกี่ยวกับ Hyperliquid ระบบนิเวศของมัน และ HYPE ในระยะยาว รวมถึงประเด็นสำคัญบางประการที่มักมองข้ามไป

สัญญาซื้อขายแบบถาวร DEX

Hyperliquid ได้พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่าเป็นสัญญาซื้อขายถาวร DEX เพียงรายการเดียวที่สามารถแข่งขันกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้ในแง่ของปริมาณการซื้อขายและความสนใจแบบเปิด และเอาชนะ DEX ที่คล้ายคลึงกันอื่นๆ ในด้านส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างสมบูรณ์ ความโดดเด่นนี้ส่วนใหญ่มาจากเหตุผลดังต่อไปนี้:

· สภาพคล่องสูงและประสิทธิภาพในการดำเนินการ สัญญา DEX แบบถาวรอื่นๆ มักประสบปัญหาสภาพคล่องของสมุดคำสั่งที่ไม่เพียงพอ สินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้มีจำกัด ขาดประเภทคำสั่งขั้นสูง และความล่าช้าเป็นครั้งคราว Hyperliquid ก็เคยประสบปัญหาเหล่านี้ในช่วงเริ่มแรกเช่นกัน แต่สามารถแก้ไขปัญหาได้อย่างรวดเร็วและยังคงเดินหน้าต่อไปนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

·ค่าธรรมเนียมธุรกรรมต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ CEX Hyperliquid มีค่าธรรมเนียมในการซื้อขายฟิวเจอร์สต่ำที่สุด (0.035% สำหรับคำสั่งของผู้สร้าง 0.01% สำหรับคำสั่งของผู้รับ และมีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าสำหรับปริมาณการซื้อขายที่มากขึ้น) ดีกว่า CEX รายใหญ่ทั้งหมด

· พึ่งพาการเติบโตแบบออร์แกนิกมากกว่าเงินทุนระยะสั้น ต่างจาก DEX สัญญาถาวรอื่นๆ ที่พบว่ามีข้อมูลลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากเหตุการณ์สร้างโทเค็น การใช้งานของผู้ใช้ Hyperliquid ยังคงเติบโตต่อไปหลังจาก HYPE TGE

กองทุนช่วยเหลือ

ค่าธรรมเนียมธุรกรรมของ Hyperliquid เกือบทั้งหมดจะไหลเข้ากองทุนช่วยเหลือ (AF) (ส่วนที่เหลือจะเข้ากองทุน HLP) และนำไปใช้ซื้อคืน HYPE ในตลาดเปิด ปัจจุบัน AF ถือหุ้นอยู่ 5.2% ของอุปทานหมุนเวียน

ซึ่งจะทำให้รายได้จากการแลกเปลี่ยนถูกส่งกลับไปยังผู้ถือ HYPE โดยตรง โทเค็นของโครงการคริปโตส่วนใหญ่แทบไม่มีการสนับสนุนมูลค่าเลย (ไม่มีใครซื้อโทเค็นเพื่อตอบสนองความต้องการในการกำกับดูแล) ในขณะที่กองทุนช่วยเหลือให้การสนับสนุนราคาสำหรับ HYPE โดยกลายเป็นผู้ซื้อที่ไม่ได้รับผลกระทบจากราคา

เราสามารถสร้างโมเดลการประเมินมูลค่าสำหรับ HYPE ได้โดยอิงจากรายได้นี้ และเมื่อพิจารณาจากมาตรฐานของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมแล้ว โทเค็นดังกล่าวถือว่ามีการประเมินมูลค่าต่ำเกินไป

ไม่มีการมีส่วนร่วมของเงินทุนเสี่ยง

Hyperliquid Labs ใช้เงินทุนของตัวเองทั้งหมด TGE ของ HYPE ไม่ได้รับการจัดสรรให้กับผู้สร้างตลาด นักลงทุนในการจัดจำหน่ายแบบส่วนตัว หรือ CEX โทเค็นของผู้มีส่วนสนับสนุนหลักจะถูกล็อคไว้จนถึงปลายเดือนพฤศจิกายน โดยช่วงเวลาการปลดล็อคส่วนใหญ่จะเสร็จสมบูรณ์ระหว่างปี 2027 ถึง 2028

นักลงทุนเสี่ยงจะต้องขายในที่สุดเนื่องจากพวกเขาจำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อตกลงการลงทุน ในทางตรงกันข้าม ผู้ร่วมลงทุนหลักไม่จำเป็นต้องขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขามีฐานะร่ำรวยอยู่แล้วและไม่ต้องการการสนับสนุนทางการเงินจากภายนอกเมื่อสร้าง Hyperliquid

การทำงานร่วมกันของ HyperCore + HyperEVM

นี่คือข้อได้เปรียบที่สำคัญอย่างมาก - ในด้านการเงินแบบออนเชน ไม่มีบล็อคเชนอื่นใดที่มีการออกแบบที่สมบูรณ์แบบเท่ากับ Hyperliquid

HyperCore ประกอบด้วยส่วนประกอบพื้นฐานที่มีประสิทธิภาพสูง รวมถึงสัญญาถาวรและหนังสือคำสั่งจุด สเตกกิ้ง โอราเคิล การเซ็นชื่อหลายรายการ ฯลฯ HyperEVM คือคอมพิวเตอร์โลกเอนกประสงค์ที่ช่วยให้นักพัฒนาสามารถนำโค้ดที่โต้ตอบกับ HyperEVM และ HyperCore มาใช้งานได้ เมื่อนำมารวมกัน พวกมันจะสร้างสถานะองค์ประกอบที่ได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยฉันทามติ HyperBFT (ไม่จำเป็นต้องมีสะพานข้ามสายโซ่ หลักฐาน หรือผู้ลงนามที่เชื่อถือได้ ทำให้ปลอดภัยกว่าระบบนิเวศ Ethereum)

ต่อไปนี้เป็นสองตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าการออกแบบนี้เหนือกว่าโซลูชันที่มีอยู่อื่นอย่างไร:

ตัวอย่างที่ 1: การออกและการซื้อขายสินทรัพย์แบบกระจายอำนาจ
โปรเจ็กต์ ABC นำสัญญาโทเค็น ABC ไปใช้งานบน HyperEVM และนำไปแสดงในตลาดสปอตของ HyperCore สัญญาโทเค็นของ HyperCore และ HyperEVM สามารถเชื่อมโยงกันได้อย่างราบรื่น และผู้ใช้สามารถโอนยอดคงเหลือ ABC ไปยัง HyperCore สำหรับธุรกรรมหนังสือคำสั่งซื้อได้

เมื่อเปรียบเทียบกับ CEX:

· กระจายอำนาจโดยสมบูรณ์ ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการลงรายการ CEX

· ไม่มีความเสี่ยงจากสะพานข้ามสายโซ่ HyperCore และ HyperEVM แชร์สถานะเดียวกัน ในขณะที่ CEX ต้องเข้าถึงผ่านกระเป๋าเงินที่อาจถูกแฮ็กได้ (ตัวอย่างเช่น Bybit ถูกขโมยไปเมื่อไม่นานนี้มูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์)

ตัวอย่างที่ 2: กลไกการชำระบัญชีที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
ข้อตกลงการให้กู้ยืมยอมรับ HYPE เป็นหลักประกันและออก USDC ให้กับผู้กู้ เพื่อกำหนดเกณฑ์การชำระบัญชี สัญญาอัจฉริยะด้านการกู้ยืมสามารถอ่านราคา HYPE ได้โดยตรงจากสมุดคำสั่งซื้อ HyperCore (โดยใช้การ "อ่านที่คอมไพล์ไว้ล่วงหน้า")

หากจำเป็นต้องชำระบัญชีตำแหน่ง HYPE ของผู้กู้ สัญญาอัจฉริยะสามารถขาย HYPE เป็น USDC ได้โดยตรงบนสมุดคำสั่งซื้อ HyperCore (โดยใช้ "การเขียนที่คอมไพล์ไว้ล่วงหน้า") เมื่อเทียบกับวิธีการหักบัญชีตาม AMM บนเครือข่ายเช่น Ethereum และ Solana แล้ว โมเดลสมุดคำสั่งซื้อจะให้ประสบการณ์การหักบัญชีที่มีประสิทธิภาพมากกว่า

Builder Codes

Builder Codes อาจเป็นหนึ่งในไฮไลต์ของ Hyperliquid ที่ถูกมองข้ามมากที่สุด คุณอาจเคยได้ยินเกี่ยวกับ @pvp_dot_trade แต่คุณรู้หรือไม่ว่าพวกเขาใช้ Builder Codes?

รหัสผู้สร้างช่วยให้โครงการสามารถใช้โครงสร้างพื้นฐานและสภาพคล่องของ Hyperliquid ได้โดยไม่มีค่าใช้จ่าย สามารถเปรียบเทียบได้กับฟิลด์ Web2 ซึ่งมีบทบาทคล้ายกับของ AWS ในด้านทรัพยากรการประมวลผล แต่ที่นี่จะให้การสนับสนุนด้านสภาพคล่อง

การซื้อขายโทเค็นแบบ Spot

Hyperliquid เป็นดัชนี perp เพียงตัวเดียวที่รองรับการซื้อขายแบบ Spot ของสินทรัพย์หลัก (ปัจจุบันรองรับ BTC, ETH และ SOL ในเร็วๆ นี้) ซึ่งสะดวกมากสำหรับผู้ค้า เช่น:

· ต้องการซื้อขาย BTC แต่ไม่ต้องการจ่ายค่าธรรมเนียมการระดมทุน

· ดำเนินการเก็งกำไรตามฐานภายในแพลตฟอร์มเดียวกัน (BTC จุดยาว, BTC ระยะสั้น)

ปัจจุบันคุณสมบัติเดียวที่ Hyperliquid ขาดเมื่อเปรียบเทียบกับ CEX คือไม่สามารถใช้สินทรัพย์สปอตเช่น BTC หรือ HYPE เป็นหลักประกันได้ (ปัจจุบันรองรับเฉพาะ USDC เท่านั้น) อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก CEX หลักทั้งหมดมีฟีเจอร์นี้ จึงคาดการณ์ได้ว่า Hyperliquid จะเข้าร่วมในอนาคตด้วย

ชุมชนและนักพัฒนาที่ภักดี

Hyperliquid เป็นหนึ่งในชุมชนที่ภักดี (หรืออาจถึงขั้นคลั่งไคล้) ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสกุลเงินดิจิทัล ความกระตือรือร้นนี้มาจากส่วนหนึ่งเนื่องจาก HYPE TGE เป็นการแจกฟรีครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสกุลเงินดิจิทัล แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ ผู้สนับสนุนหลายคนมองเห็นความแตกต่างในทีมนี้ เพราะพวกเขามุ่งมั่นอย่างแท้จริงในการสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพ มากกว่าการสกัดทุนเพียงอย่างเดียว ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมชุมชนจึงมุ่งมั่นมาก

นอกจากนี้ Hyperliquid ยังดึงดูดกลุ่มนักพัฒนาที่ทำงานอยู่ตลอดเวลา และโปรเจกต์ส่วนใหญ่ได้รับการสร้างขึ้นบน HyperCore หรือ HyperEVM โดยตรง แทนที่จะสร้างแบบข้ามเครือข่ายจากเครือข่ายอื่นๆ ในปัจจุบันไม่มีโปรเจ็กต์ออนไลน์บน HyperEVM มากนัก เนื่องจากฟังก์ชันหลักหลายอย่างยังไม่ได้รับการเผยแพร่อย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อ HyperEVM ออกจากช่วง “อัลฟ่า” แล้ว เราจะเห็นโปรเจ็กต์จำนวนมากโยกย้ายจากเทสต์เน็ตไปยังเมนเน็ต

Hyperliquid คือ Solana ตัวถัดไป ที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น