ชื่อเรื่องเดิม: ซอสลับของ Hyperliquid
ผู้เขียนต้นฉบับ: @stacy_muur สมาชิก CuratedCrypt0
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้ได้รับการเผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่ Hyperliquid ได้รับความสนใจอย่างมากเนื่องจากการดำเนินการตามสัญญาบ่อยครั้งของ "วาฬภายในที่มีเลเวอเรจ 50 เท่า" สองเดือนต่อมา เมื่อตลาดคริปโตเริ่มฟื้นตัว Hyperliquid ก็ได้ปลุกกระแสตลาดอีกครั้ง และราคาโทเค็น $HYPE ก็พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์อีกครั้ง ผู้เล่นวาฬที่ดึงความสนใจให้กับ Hyperliquid ในครั้งนี้คือ James Wynn ซึ่งเป็น "วาฬเลเวอเรจ 40 เท่า" ที่มีชื่อเสียง

เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม ปลาวาฬ James Wynn โพสต์บนโซเชียลมีเดีย โดยบอกเป็นนัยว่าเขาจะไม่เข้าร่วม (หรือดำเนินการในที่สาธารณะ) ในการทำธุรกรรมสัญญาอีกต่อไปในอนาคตอันใกล้:

"ถึงผู้สนับสนุนและผู้เกลียดชังทุกท่าน: การเดินทางในการพนันระยะยาวของเราไม่เลวเลย ในช่วงพีคของบัญชี เงินต้นเพิ่มขึ้นจาก 3 หรือ 4 ล้านเป็น 87 ล้าน ตอนนี้ผมตัดสินใจที่จะออกไปพร้อมกับกำไร 25 ล้าน เกมนี้สนุก แต่ตอนนี้ถึงเวลาที่จะออกไปในฐานะผู้ชนะแล้ว ตอนนี้ Wynn และผู้เกลียดชังกำลัง 1:0"

ก่อนหน้านี้ BlockBeats เคยรายงานว่าปลาวาฬ James Wynn ดึงดูดความสนใจอย่างมากใน Hyperliquid โดยการเปิดคำสั่งซื้อขายและซื้อที่มีมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Wynn เปิดคำสั่งซื้อขายจำนวนมากในวันเสาร์และอาทิตย์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่อเดิมพันว่า Bitcoin จะลดลง และมูลค่าสุดท้ายของตำแหน่งก็สูงเกิน 1 พันล้านดอลลาร์อีกครั้ง ก่อนหน้านี้วันนี้ ทรัมป์เปลี่ยนใจอีกครั้งและเลื่อนการจัดเก็บภาษี 50% จากสหภาพยุโรป ส่งผลให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และส่งผลให้เขาต้องปิดตำแหน่งขายระยะสั้นในที่สุดโดยขาดทุนมากกว่า 15 ล้านดอลลาร์

ทำไมปลาวาฬถึงสนใจ Hyperliquid มาก? แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจนี้ได้กลายเป็นสวรรค์สำหรับผู้ซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูงด้วยเลเวอเรจสูงถึง 50 เท่า ค่าธรรมเนียมก๊าซเป็นศูนย์ และสมุดคำสั่งซื้อขายที่โปร่งใสอย่างสมบูรณ์บนเครือข่าย ต้นทุนต่ำของแพลตฟอร์มและลักษณะเลเวอเรจสูง ประกอบกับความผันผวนของตลาดที่รุนแรง ทำให้ดึงดูดวาฬได้จำนวนมาก และ Hyperliquid ได้กลายมาเป็นจุดสนใจใหม่ของการซื้อขายตามสัญญา

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้ง่ายต่อการอ่านและทำความเข้าใจ):

ในประวัติศาสตร์ของอนุพันธ์ DeFi โปรโตคอลเพียงไม่กี่โปรโตคอลเท่านั้นที่สามารถครอบครองตลาดสัญญาถาวรแบบออนเชนได้มากกว่าครึ่งหนึ่ง แต่ Hyperliquid ก็ได้ทำสำเร็จแล้ว ความลับของมันคืออะไร?

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าภายใน 24 ชั่วโมง ปริมาณการซื้อขายรวมของสัญญาถาวรบนเครือข่ายอยู่ที่ 14,370 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ @HyperliquidX คิดเป็นมูลค่ามหาศาลถึง 9,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 64.71% แสดงให้เห็นถึงความโดดเด่นอย่างแท้จริงของ Hyperliquid ในตลาด

อย่างไรก็ตาม DEX ส่วนใหญ่ประสบปัญหาในการจับคู่กับลักษณะเหล่านี้ โดยทั่วไปจะต้องอาศัย:

· การออกแบบ AMM (ส่งผลให้เกิดความคลาดเคลื่อนของราคาที่มากเกินไปสำหรับออร์เดอร์ขนาดใหญ่ เช่น GMX);

· โซลูชันนอกเชนบางส่วน (เช่น dYdX v3) ซึ่งส่งผลต่อความโปร่งใสหรือเพิ่มความซับซ้อนให้กับผู้ใช้ Hyperliquid ตระหนักถึงปัญหานี้: หากประสบการณ์ของผู้ใช้ไม่ดีหรือมีสภาพคล่องไม่เพียงพอ ผู้ใช้จะไม่ย้ายไปยังเครือข่ายในระดับใหญ่ ดังนั้น ทีมงานจึงมุ่งมั่นที่จะมอบ "ความเร็วและสภาพคล่องระดับ CEX แต่เป็นแบบออนเชนเต็มรูปแบบ"

ความสำเร็จของ Hyperliquid พิสูจน์ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของ DEX เมื่อเผชิญหน้ากับยักษ์ใหญ่ เช่น Binance ปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวร 24 ชั่วโมงของ Binance อยู่ที่ 97,220 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ปริมาณการซื้อขาย DEX ทั้งหมดอยู่ที่เพียง 14,637 ล้านดอลลาร์ ซึ่ง Hyperliquid มีส่วนสนับสนุน 9,532 พันล้านดอลลาร์

ด้วย Hyperliquid ปริมาณการซื้อขายของ DEX สามารถไปถึง 15% ของ Binance; หากไม่มีสิ่งนี้ สัดส่วนดังกล่าวจะลดลงเหลือ 5% เหลือเพียง 5.105 พันล้านเหรียญสหรัฐ สิ่งนี้แสดงให้เห็นบทบาทของ Hyperliquid ในการขับเคลื่อนธุรกรรม DeFi

ประสิทธิภาพนี้เป็นไปตามคำมั่นสัญญาหลักของ Hyperliquid ซึ่งก็คือการมอบประสบการณ์การซื้อขายระดับ CeFi บนเลเยอร์ 1 ที่กระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์

ประวัติและเรื่องราวการก่อตั้ง

จุดเริ่มต้นและองค์ประกอบของทีม

Hyperliquid ก่อตั้งโดย @chameleon_jeff (บัณฑิตจากฮาร์วาร์ดและอดีตนักเทรดเชิงปริมาณที่ Hudson River Trading) และทีมวิศวกรขนาดเล็กจากโรงเรียนชั้นนำ เช่น MIT และ Caltech

พวกเขามีส่วนร่วมในการซื้อขายความถี่สูง (HFT) ระหว่างปี 2020-2022 และหันมาใช้โซลูชันแบบกระจายอำนาจหลังจากที่ FTX ล่มสลาย เมื่อเห็นเงินนับพันล้านดอลลาร์หายไปเนื่องจากการดูแลแบบรวมศูนย์ เป้าหมายของพวกเขาก็ชัดเจนขึ้น นั่นคือ การสร้างทางเลือกในการดูแลตนเองที่ไม่กระทบต่อประสิทธิภาพ และเลือกแนวทาง "ไม่ใช้ VC ใช้ทุนของตัวเอง" เพื่อให้แน่ใจว่าสอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้ใช้และผู้ซื้อขายในระยะยาว แทนที่จะเอาใจผลประโยชน์ของนักลงทุนในระยะสั้น

เหตุใด CEX จึงยังคงครองตลาด? แม้ว่า CEX หลักๆ เช่น FTX จะล่มสลาย แต่พฤติกรรมการซื้อขายของผู้ใช้ก็ไม่ได้เปลี่ยนไปสู่ DeFi ทันที เทรดเดอร์จำนวนมากยังคงใช้แพลตฟอร์มรวมศูนย์เช่น Binance ไม่ใช่เพราะพวกเขาเพิกเฉยต่อความเสี่ยงในการดูแล แต่เนื่องจาก CEX มีเสมอ:

·อินเทอร์เฟซที่รวดเร็วและคุ้นเคย

·สภาพคล่องสูง

·ฟังก์ชันการซื้อขายขั้นสูง (คำสั่งหยุดการขาดทุน, K-line มืออาชีพ ฯลฯ)

·ไม่มีค่าธรรมเนียมแก๊ส, อุปสรรคข้ามสายโซ่

·เกณฑ์ต่ำ, ประสบการณ์การซื้อขายที่สะดวก

ปี 2022 หมายถึงปีหลังจากการล่มสลายของ FTX (พฤศจิกายนถึงธันวาคม) ข้อมูลปี 2025 เป็นการประมาณการ ณ วันที่ 6 มีนาคม Hyperliquid ตระหนักถึงข้อบกพร่องนี้: หากประสบการณ์ของผู้ใช้ไม่ดีหรือมีสภาพคล่องไม่เพียงพอ ผู้ใช้จะไม่ย้ายไปยังเชนในระดับใหญ่ ดังนั้น ทีมงานจึงมุ่งมั่นที่จะสร้าง "ความเร็วและสภาพคล่องระดับ CEX แต่เป็นแบบออนเชนเต็มรูปแบบ"

การสร้างผลิตภัณฑ์ที่ให้ความสำคัญกับประสบการณ์ของผู้ใช้ตั้งแต่วันแรก

มาดูเมทริกซ์ผลิตภัณฑ์ของ Hyperliquid กัน:

1. สัญญาซื้อขายแบบถาวร DEX

ผลิตภัณฑ์หลักของ Hyperliquid คือสัญญาซื้อขายแบบถาวร DEX ซึ่งใช้สมุดคำสั่งจำกัดส่วนกลางแบบออนเชนทั้งหมด (CLOB) และรองรับ:

· BTC, ETH เลเวอเรจสูงสุด 50 เท่า

· SOL, SUI, kPEPE, XRP เลเวอเรจสูงสุด 20 เท่า

· โทเค็นมูลค่าตลาดเล็กสูงสุด 3 เท่า

Hyperliquid ถูกสร้างขึ้นมาจากศูนย์เพื่อให้มีความเปิดกว้างมากกว่าโซลูชันออฟเชนที่แข่งขันกัน และได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับความต้องการการซื้อขายความถี่สูง (HFT) คุณสมบัติ ได้แก่: · การยืนยันธุรกรรมในเวลาไม่ถึงวินาที · การประมวลผลคำสั่งซื้อ 100,000 รายการต่อวินาที · ประสบการณ์การวางคำสั่งซื้อและการถอนเงินที่ไม่เสียค่าธรรมเนียมก๊าซหรือแทบไม่เสียค่าธรรมเนียมก๊าซ

ปัจจัยสำคัญเหล่านี้ทำให้ประสบการณ์ผู้ใช้เทียบได้กับ CEX

กลไกการซื้อขายขั้นสูง

·การดำเนินการแบบอะตอม: รองรับการชำระบัญชีแบบอะตอมโดยอิงตามราคาออราเคิลล่าสุด และแจกจ่ายอัตราเงินทุนแบบอะตอมเป็นรายชั่วโมง

· การตรวจสอบความปลอดภัยของสินทรัพย์: แพลตฟอร์มจะดำเนินการตรวจสอบความปลอดภัยของสินทรัพย์ในตอนท้ายของแต่ละบล็อก

· ลำดับความสำคัญของคำสั่ง: ให้ความสำคัญกับการยกเลิกคำสั่งและจำกัดคำสั่งเท่านั้น เพื่อปกป้องผู้สร้างตลาดจากสภาพคล่องที่เป็นอันตราย

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid Perps สูงถึง 66.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งมากกว่า Jupiter ซึ่งอยู่ในอันดับสองเกือบ 7 เท่า (9.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ) และมากกว่ายอดรวมของคู่แข่งอีก 14 รายถัดไป (33.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ)
Hyperliquid เพียงอย่างเดียวคิดเป็น 66% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดในกระดานแลกเปลี่ยนถาวร 15 อันดับแรก

2. ตลาดแลกเปลี่ยนจุด (Spot Exchange) ของ Hyperliquid จะเปิดตัวในกลางปี 2024 โดยจะรองรับสินทรัพย์ดั้งเดิมมากกว่า 20 รายการ เช่น HYPE และ memecoin ในเบื้องต้น

หากเปรียบเทียบกับตลาดสัญญาถาวรมูลค่า 1.06 ล้านล้านดอลลาร์ของ Hyperliquid แล้ว การซื้อขายแบบ Spot เริ่มต้นจากจำนวนน้อย แต่กลับเติบโตอย่างรวดเร็ว ณ ต้นปี 2025 ด้วยการอัปเดตที่สำคัญ (โดยเฉพาะการจดทะเบียน BTC) Hyperliquid เริ่มกลายเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งในการซื้อขายสปอตแบบออนเชนทีละน้อย

ย้อนกลับไปในช่วงกลางปี 2024 การซื้อขายแบบสปอตของ Hyperliquid จำกัดอยู่แค่โทเค็นของตัวเองและสินทรัพย์อื่นๆ ไม่กี่รายการ (เช่น RAGE) สินทรัพย์ที่มีขอบเขตจำกัดดังกล่าวทำให้ผู้ซื้อขายมืออาชีพหลายรายลังเลใจ เนื่องจากพวกเขาชอบสินทรัพย์กระแสหลักเช่น BTC มากกว่าโทเค็นเพื่อการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

นักวิเคราะห์ของ Messari อย่าง MONK ทำนายในรายงานว่า: หาก Hyperliquid เพิ่ม BTC มันจะเปลี่ยนสถานการณ์อย่างสิ้นเชิง ทำให้กลายเป็นแพลตฟอร์มแบบครบวงจรที่ครอบคลุมทั้งการซื้อขายแบบสปอตและอนุพันธ์ ซึ่งท้าทายการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ คำทำนายนี้ได้รับการยืนยันในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ 2025 โดยทีมงาน Unit ได้เปิดตัวฟังก์ชันการซื้อขาย BTC แบบสปอตโดยตรงบนสมุดคำสั่งซื้อขาย Hyperliquid

สิ่งนี้หมายถึงอะไร?

· ปริมาณการซื้อขายพุ่งสูงขึ้น: ก่อนที่ BTC จะออนไลน์ ปริมาณการซื้อขายแบบ Hyperliquid Spot เป็นเพียงเศษเสี้ยวเล็กน้อยของปริมาณการซื้อขายสัญญา BTC ถาวรรายเดือนมูลค่า 63,000 ล้านดอลลาร์ Messari คาดการณ์ว่าหากมีการนำสินทรัพย์ที่เหมาะสมมาใช้ ปริมาณการซื้อขายแบบ Spot อาจสูงถึง 20%-30% ของปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวร โดยมีมูลค่าเพิ่มที่อาจสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ ด้วยการเปิดตัว BTC spot DEX อื่นๆ มีปริมาณการซื้อขาย BTC ต่อเดือน 33 พันล้านดอลลาร์ และ Hyperliquid กำลังยึดส่วนแบ่งการตลาดนี้อย่างรวดเร็ว

· จะมีสินทรัพย์เพิ่มเติมออกมาเร็วๆ นี้: โซลูชันของ Unit ไม่เพียงแต่รองรับ BTC เท่านั้น แต่ยังวางรากฐานสำหรับการแนะนำ ETH, SOL และแม้แต่สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงในอนาคตอีกด้วย สิ่งนี้อาจทำให้ Hyperliquid กลายเป็นตลาดหลักสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลแบบสปอต

3. Hyperliquid HLP (Liquidity Vault)

HLP คือห้องนิรภัยสภาพคล่องที่ผู้ใช้สามารถฝากเงิน (ส่วนใหญ่เป็น USDC) ทำหน้าที่เป็นคู่สัญญากับผู้ซื้อขายบนกระดานซื้อขายอนุพันธ์ และรับส่วนแบ่งจากกำไรจากการซื้อขาย

·วัตถุประสงค์: เพื่อมอบโอกาสในการสร้างรายได้แบบพาสซีฟให้กับผู้ใช้ที่ไม่ต้องการซื้อขายแบบแอคทีฟ โดยปฏิบัติตามโมเดล "เจ้ามือชนะเสมอ" ช่วยให้ผู้ใช้ที่ฝากเงินสามารถรับประโยชน์จากกิจกรรมการซื้อขายได้

·คุณสมบัติหลัก:

 เงินฝากโดยผู้ใช้จะถูกนำไปกู้ยืมให้กับผู้ซื้อขายสำหรับการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ

 ผลตอบแทนมีการผันผวน แต่ในตอนท้ายของปี 2024 ผลตอบแทนรายปีเคยสูงถึง 54%

4. Vaults (การคัดลอกการซื้อขาย)

Hyperliquid มีฟังก์ชันการคัดลอกการซื้อขาย (Vaults) ช่วยให้ผู้ใช้สามารถจัดสรรเงินให้กับกลยุทธ์การซื้อขายของผู้ซื้อขายมืออาชีพเพื่อการซื้อขายอัตโนมัติได้

·วัตถุประสงค์: เพื่อให้ผู้ใช้ทั่วไปสามารถทำกำไรจากความเชี่ยวชาญของผู้ค้าชั้นนำโดยไม่จำเป็นต้องทำด้วยตนเองโดยตรง

·คุณสมบัติหลัก:

ใครๆ ก็สามารถสร้าง Vault และจัดการเงินทุนได้ ผู้จัดการจะต้องดำรงตำแหน่งอย่างน้อย 5% และได้รับส่วนแบ่งผลกำไร 10%

 ผู้ใช้สามารถเรียกดูประสิทธิภาพของ Vault ต่างๆ เลือกที่จะลงทุน และแบ่งปันผลกำไร

5. มาตรฐานโทเค็น HIP-1 และ HIP-2

Hyperliquid ได้เปิดตัวมาตรฐานโทเค็นเชิงนวัตกรรม 2 มาตรฐานเพื่อเสริมสร้างระบบนิเวศของตน:

· HIP-1: โปรโตคอลโทเค็นดั้งเดิมที่ให้ผู้ใช้สามารถออกโทเค็นที่กำหนดเองบน Hyperliquid L1 ได้ (เช่น PURR ซึ่งเป็นเหรียญมีมที่เปิดตัวเพื่อพิสูจน์แนวคิด)

·HIP-2: โซลูชั่นสภาพคล่อง มอบกลยุทธ์การสร้างตลาดสำหรับโทเค็นที่ออกโดย HIP-1 เพื่อให้แน่ใจถึงสภาพคล่องโดยไม่ต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มภายนอก เช่น Raydium (ไม่เหมือนกับ Pump.FUN)

คุณสมบัติหลัก:

โทเค็น HIP-1 สามารถใช้งานได้โดยตรงกับธุรกรรมสปอตและสัญญาถาวรของ Hyperliquid

·HIP-2 ได้รับการปรับแต่งโดยทีมงาน Hyperliquid เพื่อให้การสนับสนุนสภาพคล่องโดยใช้ความสามารถในการซื้อขายเชิงปริมาณ

ตัวอย่าง: PURR มีบัญชีแยกประเภทดั้งเดิม สมุดคำสั่งซื้อขายแบบทันที ออราเคิลในตัว และการซื้อขายสัญญาต่อเนื่อง แสดงให้เห็นว่ามาตรฐานเหล่านี้สามารถสร้างระบบนิเวศการซื้อขายแบบผสมผสานได้อย่างไร

แกนหลักทางเทคนิคของ Hyperliquid

ตั้งแต่สัญญาถาวรไปจนถึงการซื้อขายแบบจุด ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดของ Hyperliquid ถูกสร้างขึ้นบนบล็อคเชนที่ปรับแต่งตามความต้องการ - Hyperliquid Layer1 เมื่อวันที่ 18 กุมภาพันธ์ 2025 HyperEVM ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการบนเมนเน็ต

ปัจจุบันบล็อคเชนของ Hyperliquid จัดการธุรกรรมมากกว่า 20,000 รายการต่อวินาที (TPS) สนับสนุนระบบนิเวศที่ทรงพลังซึ่งรวมถึงการซื้อขายสัญญาถาวรและตลาด BTC Spot บนพื้นฐานของฉันทามติของ HyperBFT L1 จึงพัฒนาจากแพลตฟอร์มการซื้อขายระดับมืออาชีพเริ่มแรกไปเป็นบล็อคเชนเอนกประสงค์

การเพิ่มประสิทธิภาพคีย์ HyperBFT

TPS ได้รับการปรับปรุงอย่างมาก: ก่อนหน้านี้ถูกจำกัดโดย Tendermint โดยรองรับคำสั่งได้เพียง 20,000 คำสั่งต่อวินาที แต่หลังจากอัปเกรดแล้ว จะสามารถประมวลผลคำสั่งได้ 200,000 คำสั่งต่อวินาที

ความเร็วในการประมวลผลที่รวดเร็วยิ่งขึ้น: กระบวนการฉันทามติจะไม่ถูกบล็อกเนื่องจากการดำเนินการ และสามารถเรียงลำดับธุรกรรมได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องรอให้ดำเนินการบล็อกปัจจุบัน

ความล่าช้าที่ต่ำกว่า: เวลาในการยืนยันจะเร็วขึ้นและเสถียรมากขึ้น โดยได้รับผลกระทบจากความล่าช้าของเครือข่ายเท่านั้น

การตอบสนองในแง่ดี: ความเร็วในการสร้างบล็อกขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพการสื่อสารของผู้ตรวจสอบ

HyperEVM: ความสามารถเลเยอร์ 1 ที่สมบูรณ์แบบ

HyperEVM บูรณาการเครือข่าย EVM ทั่วไปเข้าในสถานะบล็อคเชน Hyperliquid เพื่อสร้างสถาปัตยกรรม VM แบบคู่:

VM ดั้งเดิม: ปรับให้เหมาะสมสำหรับธุรกรรมประสิทธิภาพสูง

เลเยอร์ EVM: รองรับการพัฒนาบุคคลที่สามโดยไม่ต้องมีการอนุญาต

การอัปเกรด HyperBFT ควบคู่ไปกับการเปิดตัวการซื้อขาย BTC แบบจุด ทำให้ Hyperliquid กลายเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ทรงพลังและอเนกประสงค์มากขึ้น

Hyperliquid เปรียบเทียบกับ…อย่างไร?

Hyperliquid เทียบกับ DEX อื่นๆ

On-Chain ทั้งหมดเทียบกับ Partially Off-Chain

Hyperliquid ใช้สมุดคำสั่งแบบจำกัดส่วนกลาง (CLOB) ที่อยู่บนเชนทั้งหมด ในขณะที่คู่แข่งของ DEX หลายราย (เช่น dYdX v4) ยังคงอาศัยสมุดคำสั่งแบบ Partial Off-Chain โซลูชันของ Hyperliquid ช่วยให้สามารถยืนยันได้และมีระบบจับคู่ที่โปร่งใส หลีกเลี่ยงการทำธุรกรรมที่น่าสงสัยและปัญหาที่มักเกิดขึ้นก่อน

ความโดดเด่นของตลาดสัญญาถาวร

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 Hyperliquid ได้ครองส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขาย DEX ของอนุพันธ์บนเครือข่ายถึง 56% นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2567 ปริมาณการซื้อขายสัญญารายเดือนถาวรของบริษัทได้แซงหน้าคู่แข่งหลัก ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2568 ปริมาณการซื้อขายรายเดือนถาวรของ Hyperliquid สูงถึง 196 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่โปรโตคอลหลักอีกสี่รายการมีมูลค่ารวมเพียง 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น

ประสิทธิภาพและความสำคัญของผู้สร้างตลาด
กลไก Layer-1 และฉันทามติแบบกำหนดเองของ Hyperliquid (HyperBFT) ช่วยให้สามารถจัดการกับความหน่วงต่ำกว่าวินาทีและปริมาณธุรกรรมประมาณ 100,000 คำสั่งต่อวินาทีได้ สิ่งนี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการซื้อขายความถี่สูง DEX อื่นๆ ที่ใช้บล็อคเชนเอนกประสงค์จำเป็นต้องแบ่งปันพื้นที่บล็อกร่วมกับธุรกรรมอื่นๆ จำนวนมาก ซึ่งทำให้การรักษาปริมาณงานสูงทำได้ยากยิ่งขึ้น

การเปรียบเทียบกับ CEX

ช่องว่างปริมาณและวิถีการเติบโต
· แม้ว่า Hyperliquid ยังคงมีขนาดเล็กกว่า CEX ชั้นนำอย่าง Binance แต่ก็สามารถลดช่องว่างดังกล่าวได้ภายในเวลาไม่กี่เดือน และในเดือนมีนาคม 2025 ปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid คิดเป็นมากกว่า 26% ของปริมาณที่แสดงทั้งหมด (เมื่อเปรียบเทียบกับคู่การซื้อขายจุด 100 อันดับแรกของ Binance) การเปรียบเทียบนี้เน้นย้ำว่าการแลกเปลี่ยนสัญญาถาวรแบบประสิทธิภาพสูงบนเครือข่ายสามารถท้าทายหรือแม้กระทั่งครองตลาดสปอตแบบรวมศูนย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ความโปร่งใสแบบออนเชนเทียบกับการควบคุมแบบรวมศูนย์
CEX มักจะมีกลไกนอกเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งอาจไม่โปร่งใสเกี่ยวกับการกำหนดเส้นทางคำสั่ง ค่าธรรมเนียม หรือการดำเนินการล่วงหน้า การออกแบบแบบออนเชนของ Hyperliquid ช่วยให้ทุกคนสามารถตรวจสอบธุรกรรมได้แบบเรียลไทม์

เป้าหมายในอนาคต: “Binance on Chain”
นักวิเคราะห์อธิบายถึงแนวโน้มขาขึ้นของ Hyperliquid ว่ากำลังพัฒนาเป็นการเปรียบเทียบกับ Binance แบบ on-chain HyperEVM มีสัญญาถาวรและตลาดสปอตที่กำลังขยายตัว นอกจากนี้ยังได้เพิ่มสปอต BTC เข้ามาเมื่อไม่นานนี้ และตอนนี้ HyperEVM ก็เปิดใช้งานบนเมนเน็ตแล้ว ทำให้เริ่มดึงดูดแอปพลิเคชัน DeFi ที่มีขอบเขตกว้างขึ้น

การที่ Hyperliquid กลายเป็นผู้นำผลิตภัณฑ์ในกลุ่มอนุพันธ์ DeFi ทำให้ความสำเร็จอย่างรวดเร็วไม่ได้ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพเพียงอย่างเดียว นอกจากนี้ยังเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงแนวทางที่เน้นชุมชนเป็นอันดับแรกอีกด้วย

ชุมชนของ Hyperliquid: แพลตฟอร์มการซื้อขายที่สร้างขึ้นสำหรับผู้ซื้อขาย

การแจกจ่ายโทเค็นที่เน้นชุมชนเป็นอันดับแรก

· ไม่มีการถือครองโดยนักลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง: ทีมงานของ Hyperliquid พัฒนาโดยใช้เงินทุนของตนเอง หลีกเลี่ยงการจัดสรรนักลงทุนส่วนตัว ซึ่งจะช่วยให้แน่ใจว่าโทเค็นจะไม่ถูกเจือจางโดยหุ้น VC ขนาดใหญ่ ซึ่งต่างจากคู่แข่งอย่าง dYdX (มากกว่า 50% สำหรับผู้ลงทุน) หรือ GMX (30% สำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียภายใน)

·Airdrop ที่ใจป้ำ:

Genesis Airdrop (31% ของอุปทาน): แจกจ่ายให้กับผู้ใช้ในช่วงแรกจำนวน 94,000 ราย โดยเฉลี่ยประมาณ 45,000 ดอลลาร์ต่อคน นี่คือการตอบแทนผู้ใช้งานจริง ไม่ใช่ผู้เก็งกำไร

โปรแกรมคะแนน: กลไกการให้รางวัลที่ไม่โปร่งใสจะยับยั้งการโจมตี Sybil และเอื้อประโยชน์ต่อผู้ใช้ที่ภักดีมากกว่าหุ่นยนต์

การจัดสรรชุมชน 76%: โทเค็น $HYPE มากกว่า 3/4 จะถูกจัดสรรให้กับชุมชน (airdrop + แรงจูงใจ) เพื่อให้แน่ใจว่าสอดคล้องกับการเติบโตในระยะยาว

รับฟังคำติชมโดยตรงของผู้ใช้และสร้างชุมชนที่มีความสนใจร่วมกัน ทีมงานได้ติดต่อผู้ซื้อขายเช่น @HsakaTrades (ผู้ติดตามมากกว่า 500,000 คน) และ @burstingbagel ผ่านทางข้อความส่วนตัว และสร้าง Vaults (เช่น กลยุทธ์ที่เป็นกลางในระดับเดลต้าพร้อมผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 20%) และ HLP ตามคำติชมของพวกเขา ตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา การอัปเดตฟีเจอร์มากกว่า 50% มาจากคำขอของผู้ใช้ ทำให้ผู้ค้ากลายเป็นผู้สร้างร่วมมากกว่าที่จะเป็นเพียงผู้ใช้เท่านั้น

สร้างความเชื่อมั่นผ่านความน่าเชื่อถือ
ผลิตภัณฑ์ที่เชื่อถือได้สามารถรักษาผู้ใช้ไว้ในตลาดที่ไม่มั่นใจได้ ในช่วงแรก เทรดเดอร์มาเพื่อรับ airdrop แต่ยังอยู่ต่อเนื่องจาก Hyperliquid นำเสนอความเร็วในการฝากเงินเพียง 1 วินาที สภาพคล่องสูงใน HLP และเวลาเปิดใช้งาน 99.9% ซึ่งแตกต่างจากคู่แข่งที่มักประสบปัญหาหยุดทำงานบ่อยครั้ง

Hyperliquid ไม่ใช่ DEX แรกที่เปิดตัวสัญญาถาวร แต่ด้วยการเพิ่มประสิทธิภาพความเร็วในการทำธุรกรรม (การดำเนินการคำสั่งซื้อขายภายในเวลาไม่ถึงวินาที) สภาพคล่อง (กลุ่ม HLP มีมูลค่าเกิน 540 ล้านเหรียญสหรัฐ) และประสบการณ์ของผู้ใช้ (แก้ปัญหาความล่าช้าในการถอนเงินที่คู่แข่งละเลย) ทำให้สามารถทำธุรกรรมได้ถึง 100,000 รายการต่อวัน และสามารถขจัดข้อสงสัยที่ว่า "dYdX หรือ GMX ได้ 'ยุติ' ตลาดอนุพันธ์แล้ว" ได้สำเร็จ

กองทุนช่วยเหลือ

เมื่อผู้ซื้อขายใช้แพลตฟอร์ม Hyperliquid พวกเขาจะจ่ายค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ซึ่งส่วนหนึ่งจะถูกจัดสรรไปที่กองทุนช่วยเหลือ (AF)

มูลนิธิซื้อโทเค็น HYPE จากตลาดอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิดแรงกดดันในการซื้ออย่างต่อเนื่อง เมื่อปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมต่างๆ ก็ไหลเข้าสู่ AF มากขึ้น ส่งผลให้ความต้องการ HYPE เพิ่มขึ้น ณ ขณะนี้ AF ได้สะสมโทเค็น HYPE ไว้แล้ว 16.63 ล้านโทเค็น คิดเป็น 4.97% ของอุปทานหมุนเวียน และปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 267.24 ล้านดอลลาร์ การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Hyperliquid นั้นชัดเจน โดยปริมาณการซื้อขายถาวรเพียงอย่างเดียวก็สูงถึง 196 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025

สิ่งนี้มีความหมายต่อผู้ใช้ปลายทางอย่างไร
สำหรับผู้ถือและผู้ซื้อขาย HYPE ระบบนี้จะสร้างวงจรมูลค่าที่เสริมสร้างตัวเอง เมื่อกิจกรรมการซื้อขายแบบ Hyperliquid เติบโตขึ้น (ตามที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง) อำนาจซื้อของกองทุนบรรเทาทุกข์ก็จะเติบโตขึ้นเช่นกัน ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะส่งผลดีต่อผู้ถือโทเค็นในระยะยาว

วงจรการเสริมกำลังตนเอง: ธุรกรรมมากขึ้น → ค่าธรรมเนียมมากขึ้น → การซื้อคืนมากขึ้น → มูลค่าโทเค็นเพิ่มขึ้น

การออกแบบผลิตภัณฑ์ที่เน้นผู้ใช้

· ธุรกรรมที่ปราศจากก๊าซ: ค่าธรรมเนียมก๊าซจะเกิดขึ้นเฉพาะเมื่อธุรกรรมเพิ่มการขยายตัวของรัฐ (เช่น การระบุรายการหรือการโอนไปยังกระเป๋าเงินใหม่)

·ไม่จำเป็นต้องมี KYC: เพียงลงทะเบียนผ่านอีเมลหรือกระเป๋าเงินดิจิทัลเช่น MetaMask

·อินเทอร์เฟซที่ใช้งานง่าย: ออกแบบมาเพื่อผู้เริ่มต้นและผู้ซื้อขายขั้นสูง โดยอินเทอร์เฟซจะคล้ายคลึงกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (เช่น Binance)

·การชำระเงินแบบเกือบจะทันที: เวลาบล็อกไม่ถึงวินาทีรองรับธุรกรรมแบบเรียลไทม์

· ปริมาณงานสูง: ประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 200,000 รายการต่อวินาทีโดยไม่มีความหน่วงแม้ในระหว่างที่มีกิจกรรมสูงสุด

· การโหลดเงินที่ง่ายดาย: เติมเงิน USDC ผ่าน Arbitrum (มีแผนที่ให้การสนับสนุนเครือข่ายแบบเนทีฟหลายเครือข่ายในอนาคต)

· การออกแบบการเล่นเกม: กระดานผู้นำและรางวัลการแข่งขัน (เช่น การแจกฟรีให้กับผู้ค้าชั้นนำ) เพื่อสร้างชุมชนที่เหนียวแน่นและกระตือรือร้น

เส้นทางสู่การกระจายอำนาจ

แม้ว่า L1 ของ Hyperliquid จะดำเนินการโดยทีมผู้ตรวจสอบที่ดำเนินการในช่วงแรก (เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานและการวนซ้ำที่รวดเร็ว) แต่ค่อยๆ เคลื่อนตัวไปสู่เครือข่ายผู้ตรวจสอบหลายรายและกรอบงานโหนดแบบกระจาย:

· ขยายชุดผู้ตรวจสอบ (จาก 16 โหนดเป็นมากกว่า 100 โหนด)

· โหนดแบบอ่านอย่างเดียว: บุคคลที่สามสามารถรันโหนดเพื่อตรวจสอบสถานะของการผลิตแบบโซ่และบล็อกได้แล้ว

· แผนการปรับใช้ในระยะยาว: ในขณะที่ระบบนิเวศน์พัฒนาขึ้น ทีมงานวางแผนที่จะนำกลไกการเดิมพันและการเริ่มต้นใช้งานของผู้ตรวจสอบที่แข็งแกร่งขึ้นมาใช้ โดยมุ่งไปสู่รูปแบบที่ไม่ต้องไว้วางใจ ซึ่งคล้ายกับเครือข่าย Proof-of-Stake ชั้นนำ

·การจัดแนวทางจูงใจทีม: เนื่องจากในปัจจุบันค่าธรรมเนียมจะไหลไปที่คลังโปรโตคอลและผู้ให้บริการ LP (แทนที่จะเป็นทีมผู้ก่อตั้ง) ค่าตอบแทนในอนาคตของทีมจึงเชื่อมโยงกับโทเค็นที่กำลังจะมาถึง จึงสอดคล้องกับประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทานในระยะยาวและเป้าหมายการกระจายอำนาจ เมื่อมองไปในอนาคต Hyperliquid กำลังพัฒนาจาก DEX ที่เป็นสัญญาถาวรแบบเฉพาะไปเป็นระบบนิเวศการแลกเปลี่ยนที่สมบูรณ์แบบ ด้วยการเพิ่มการซื้อขาย BTC แบบจุด การเปิดตัว HyperEVM บนเมนเน็ต และการขยายชุดผู้ตรวจสอบ ความทะเยอทะยานของมันจึงชัดเจน เป้าหมายของบริษัทคือการเป็น “Binance บนเครือข่าย”

โดยผสมผสานประสิทธิภาพสูงของ CeFi และความโปร่งใสของ DeFi เข้าด้วยกัน และคิดเป็น 64.71% ของปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวรแบบออนเชน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแนวทางที่ขับเคลื่อนโดยชุมชนที่ประสบความสำเร็จสามารถขับเคลื่อน DEX ให้ท้าทายแม้แต่แพลตฟอร์มรวมศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดได้อย่างไร

เคล็ดลับความสำเร็จของ Hyperliquid คืออะไร?

1. ไม่ใช่ VC, โมเดลการลงทุนด้วยตนเอง: รับรองว่าผู้ใช้เป็นเจ้าของโทเค็น, ลดแรงกดดันการขายแบบส่วนตัว และให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ของผู้ซื้อขายจริงมากกว่านักลงทุนระยะสั้น

2. การแจกจ่ายโทเค็นที่เน้นผู้ใช้: การแจกฟรีทางอากาศที่ใจป้ำ (31% ของอุปทานจัดสรรให้กับผู้ใช้ในช่วงแรก และประมาณ 76% จัดสรรให้กับชุมชนโดยรวม) โปรแกรมคะแนนแบบไดนามิกเพื่อป้องกันการโจมตี Sybil และกองทุนช่วยเหลือเพื่อให้ผู้ถือได้รับผลประโยชน์โดยการซื้อโทเค็นกลับคืน

3. เลเยอร์ 1 ประสิทธิภาพสูง (HyperBFT + HyperEVM): การยืนยันในเวลาไม่ถึงวินาที ทรูพุตคำสั่งซื้อได้มากกว่า 100,000 รายการ และความเข้ากันได้กับ EVM มอบความเร็วและความสามารถในการจัดองค์ประกอบสำหรับการขยาย DeFi ในอนาคต

4. CLOB แบบออนเชนเต็มรูปแบบ: การจับคู่คำสั่งที่โปร่งใสและการลื่นไถลที่น้อยที่สุด ช่วยเชื่อมช่องว่างสภาพคล่องที่โดยทั่วไปแล้วผู้ซื้อขายจะผูกติดอยู่กับ CeFi

5. บริการครบวงจรสำหรับสัญญาแบบสปอตและถาวร: การเข้าถึงตลาดหลักได้อย่างราบรื่น: ผลิตภัณฑ์สปอต BTC และผลิตภัณฑ์ถาวรอันทรงพลังที่เปิดตัวใหม่ ผู้ใช้สามารถจัดการจุดและตำแหน่งเลเวอเรจบนแพลตฟอร์มเดียวได้

6. การพัฒนาคุณสมบัติที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน: วงจรข้อเสนอแนะโดยตรง (คำขอของผู้ใช้สำหรับ Vault, การปรับปรุง HLP, สะพานข้ามสายโซ่) ช่วยให้ผู้ซื้อขายสามารถมีส่วนร่วมและกำหนดการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง

7. วิสัยทัศน์การกระจายอำนาจในระยะยาว: ขยายชุดผู้ตรวจสอบอย่างค่อยเป็นค่อยไป เปิดโหนดแบบอ่านอย่างเดียว และใช้โครงสร้างค่าธรรมเนียมโดยไม่ต้องมีกำไรของทีมเพื่อให้แน่ใจว่ามีแรงจูงใจที่สม่ำเสมอและการกระจายอำนาจอย่างค่อยเป็นค่อยไป Hyperliquid ได้สร้างกรอบสำหรับความสำเร็จของ DeFi ขึ้นมา โดยการผสมผสานความเป็นเลิศด้านเทคโนโลยี แรงจูงใจที่ให้ความสำคัญกับชุมชนเป็นอันดับแรก และประสบการณ์ผู้ใช้ที่ไม่ประนีประนอม “ความลับ” ของมันคือการผสมผสานที่ลงตัวระหว่างประสิทธิภาพในระดับสถาบันและการเข้าถึงของผู้ใช้ระดับรากหญ้า ซึ่งเป็นการผสมผสานที่กำหนดธุรกรรมบนเชนใหม่และปูทางไปสู่อนาคตที่กว้างขึ้นของการเงินแบบกระจายอำนาจ

「ลิงค์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia